文章核心观点 - 本周（11月3日至11月9日）为全球宏观经济数据、央行政策、重要公司事件及财报发布的密集周，市场关注点集中于中美关键经济指标、美联储官员讲话、英国央行决议及特斯拉股东大会等重大事件[4] 中国经济数据 - 中国10月CPI同比预计温和回升至0.6%，PPI同比降幅预计从9月的-2.8%收窄至-2.2%[6][7] - 中国10月出口同比增速预计回升至4.9%，进口同比增速预计为1.2%[8][9] - 中国10月RatingDog制造业PMI数据将于11月3日发布，9月综合PMI曾升至52.5[10] - 中国10月外汇储备前值为33386.6亿美元[2] 美国经济数据与政策 - 美国10月ISM制造业指数预期49.2，前值49.1[1]；彭博预计微升至49.5[12] - 美国10月ADP就业人数变动预期增加2.5万人，前值为减少3.2万人[3]；近期ADP数据已连续两月为负[11] - 美国10月非农就业数据可能因政府停摆推迟发布，彭博预计仅增约5万人，失业率或升至4.4%[11] - 美联储多位官员将发表讲话，此为10月29日降息25个基点后首度发声[22] 英国央行政策 - 英国央行11月6日政策利率决议预计维持基准利率4%不变[13] - 英国面临通胀粘性（CPI连续三个月徘徊在3.8%）与增长放缓的双重挑战[14] 重大公司事件 - 特斯拉年度股东大会将于11月6日举行，股东将投票表决马斯克潜在价值约1万亿美元的薪酬方案等关键提案[15][16]；若方案未获批准，股价可能面临超10%的即时抛售[17] - 小马智行和文远知行计划于11月6日在港交所同步挂牌上市，争夺“港股Robotaxi第一股”名号[23] - 京东联合广汽、宁德时代将于11月9日官宣发布一款“国民好车”[25] 美国政治与法律事件 - 美国参议院有关推进拨款法案停止政府“停摆”的下一次表决最早将于11月3日晚开始[21] - 美国总统特朗普可能亲自出席11月5日美国最高法院关于关税合法性的口头辩论[18][19]；对冲基金正以每1美元索赔权20至40美分的价格购买未来可能获得关税退款的索赔权[20] 国际会议与财报 - 国际金融领袖投资峰会（11月3日至5日）及香港金融科技周（11月3日至4日）在香港举行[24][26] - 美国Q3财报季继续，AMD、高通、麦当劳等129家标普500公司将发布业绩；AMD业绩增长动力主要来自数据中心和客户端业务部门[27]

公司业务动态 - AMD与OpenAI达成协议 为其提供6吉瓦计算能力 同时OpenAI对AMD进行了投资 [2] - 该协议表明领先的生成式AI公司计划使用AMD的硬件 这改变了AMD技术逊于英伟达的传统看法 [3] - OpenAI还将帮助AMD继续开发其ROCm软件 该软件用于控制其图形处理器 这是缩小与英伟达差距的关键 [7] 市场竞争格局 - 英伟达在AMD宣布协议前几周 宣布了部署10吉瓦计算能力的合作伙伴关系 [4] - 博通也与OpenAI宣布了类似的提供10吉瓦计算能力的协议 [4] - 英伟达的CUDA软件远优于AMD 这是其产品持续表现更佳的主要原因 [7] 财务表现分析 - AMD数据中心业务在上次财报中收入同比增长14% 但环比下降12% [8] - 同期英伟达2026财年第二季度数据中心收入同比增长56% 环比增长5% 显示出巨大差距 [8] - AMD股票当前市盈率为2026年预期收益的41倍 估值非常高 [11] 未来前景与市场关注点 - 市场关注AMD在11月4日发布第三季度财报时 是否会公布因OpenAI协议而出现的大量订单积压 [3] - 由于OpenAI协议在10月宣布 其财务影响可能不会体现在第三季度业绩中 因此管理层对未来需求的表述至关重要 [9] - 如果AMD能宣布大规模计算能力合同获胜 股价可能在财报后飙升 [11]

宏观经济数据 - 中国10月CPI同比预计温和回升至0.6%，PPI同比降幅预计从9月的-2.8%收窄至-2.2% [8] - 中国10月出口同比增速预计回升至4.9%，进口同比增速预计为1.2% [9] - 中国10月RatingDog制造业PMI数据将于11月3日公布，9月综合PMI为52.5 [10] - 美国10月ISM制造业指数预期为49.2，前值为49.1，预计微升至49.5 [3][12] - 美国10月ADP就业人数变动预期为2.5万人，前值为-3.2万人 [3] - 美国10月非农就业人口可能仅增约5万人，失业率或升至4.4% [11] - 美国10月ISM非制造业指数预期为51，前值为50 [3] - 美国9月JOLTS职位空缺前值为722.7万人 [3] - 英国央行政策利率市场普遍预期维持在4% [5][13] 重大财经事件 - 美国参议院有关推进拨款法案停止政府“停摆”的下一次表决最早将于11月3日晚开始 [3][17] - 特朗普可能亲自出席美国高院关于关税合法性的听证会，口头辩论将于11月5日举行 [3][16] - 美联储多位委员将发表讲话，此为10月29日降息25个基点至3.75%-4.00%后首度发声 [3][5][18] - 国际金融领袖投资峰会于11月3日至5日在香港举行，约300位国际金融领袖参与 [3][20] - 香港金融科技周于11月3日至4日举行 [3][23] - 2025年世界互联网大会乌镇峰会将于11月6日至9日举行 [5][23] 公司动态与资本市场 - 特斯拉年度股东大会将于11月6日举行，股东将对马斯克潜在价值约1万亿美元的薪酬方案等关键提案投票 [5][14] - 若马斯克薪酬方案未获批准，特斯拉股价可能面临超10%的即时抛售 [15] - 小马智行和文远知行计划于11月6日在香港交易所同步挂牌上市，争夺“港股Robotaxi第一股” [5][7][19] - 京东联合广汽、宁德时代推出的新车将于11月9日正式官宣发布 [21] 企业财报 - 美国Q3财报季继续，AMD、高通、麦当劳等129家标普500公司将发布业绩 [7][22] - AMD本季度业绩增长动力主要来自数据中心和客户端业务部门的强劲表现 [22] - 下周发布财报的公司包括Palantir、优步、辉瑞制药、Figma、Applovin、高通、Coherent、华虹半导体等 [3][5]

文章核心观点 - AI浪潮推动算力需求激增，行业竞争格局从GPU主导的通用计算转向ASIC与Arm架构主导的专用计算，各大半导体公司正通过差异化战略争夺市场 [2][25][26] 行业格局与趋势 - AI芯片行业形成“一超多强”格局，英伟达凭借GPU在AI训练领域占据超过90%市场份额，市值突破4.5万亿美元 [2] - 行业价值重心从卖产品转向卖能力，包括算力、IP、设计服务等，定制化ASIC与Arm架构成为去中心化竞争的关键载体 [25][26] - AI基础设施未来将更倾向于专用芯片，争夺云巨头订单成为决定下一个十年行业领导地位的关键 [26] 英特尔战略转向 - 公司成立中央工程集团，整合工程人才，由前Cadence高管斯里尼·艾扬格领导，旨在拓展ASIC和设计服务新业务 [3] - 战略目标是从纯芯片制造商转型为提供“设计+制造+封装”的一站式服务商，利用其IDM模式的完整产业链优势 [4] - 与英伟达达成合作，共同开发多代定制产品，但合作也带来复杂竞合关系，例如数据中心芯片将按英伟达规格定制，未来消费级SoC可能集成英伟达GPU而非自家Arc产品 [5] - 面临制造挑战，英伟达CEO对台积电能力大加赞赏，暗示短期内不太可能大规模转向英特尔代工 [6] 高通市场进军 - 公司大举进军数据中心AI推理市场，宣布将发布AI200和AI250加速器芯片，消息使股价飙升11% [8] - AI200计划于2026年上市，配备768GB LPDDR内存，采用直接液冷，每机架功率高达160kW；AI250计划于2027年上市，增加近内存计算架构，内存带宽提升10倍以上 [10] - 采用差异化策略，专注于AI模型推理而非训练，避开英伟达优势领域，并提供灵活的商业模式，可单独出售芯片或提供整套系统 [10][11] - 技术基础源于移动端Hexagon NPU的积累，并构建端到端软件平台支持主流AI工具集，以实现无缝部署 [9][12] 联发科业务拓展 - 从手机芯片厂商向云端ASIC设计服务扩展，核心竞争力在于其SerDes技术，已推出专为数据中心的224G Serdes并完成硅验证 [14] - 与英伟达合作设计GB10 Grace Blackwell超级芯片，为DGX Spark个人AI超级计算机提供动力，提供1 PFLOP的AI性能 [15] - 成功获得云服务提供商订单，包括谷歌的TPU芯片和可能获得Meta代号“Arke”的2nm ASIC大额订单，后者专注于推理功能，计划于2027年上半年量产 [16][17][18] AMD架构探索 - 公司正在开发一款代号为“Sound Wave”的基于Arm架构的APU，采用小巧封装，瞄准移动和低功耗AI应用 [21] - 此次探索被视为在自身GPU短期难以直接对抗英伟达的情况下，寻求在PC与边缘AI场景建立差异化优势的合理选择 [24][25] - 公司曾有开发Arm架构服务器的历史，但项目曾被取消，当前因技术趋势变化和财力增强，重新押注Arm架构 [22][23][24]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [3] 报告核心观点 - 坚定认为2025年是AI Agent元年，也是软件大革命的起点 [3][22] - AI Agent或成为软件价值重估的重要催化剂，软件厂商的目标市场有望扩大到数万亿美元的劳动力市场 [3][22] - AI Agent有望提升软件的消费属性，进一步打开软件厂商的估值天花板 [3][22] - 2025年第三季度AI应用已经迎来业绩兑现的拐点 [3][22] 市场回顾 - 本周（2025年10月27日至10月31日）沪深300指数下跌0.43%，中小板指数上涨0.87%，创业板指数上涨0.50%，计算机（中信）板块上涨2.66% [1][31] - 板块个股涨幅前五名分别为：海峡创新（60.66%）、神州信息（27.87%）、科大国创（23.81%）、深信服（21.95%）、格尔软件（20.43%） [1][36] - 板块个股跌幅前五名分别为：佳发教育（-16.68%）、熙菱信息（-13.47%）、乐鑫科技（-9.71%）、启明信息（-9.46%）、开普云（-8.71%） [1][36] 行业要闻与公司动态 - 凌志软件筹划收购凯美瑞德（苏州）信息科技股份有限公司控股权，股票自2025年10月28日起停牌 [2] - 中新赛克股东广东红土、南京红土、昆山红土及郑州百瑞拟减持不超过公司总股本2.83%的股份 [2] - AMD获得美国能源部约10亿美元AI与超算合作订单 [23] - 高通发布AI200芯片，进军数据中心算力市场，首个客户为沙特AI初创公司Humain，计划部署约200兆瓦算力 [5][24] - 摩尔线程科创板IPO注册获批 [5][25] - 国务院常务会议部署制度型开放与新场景培育，强调应用场景是连接技术与产业的关键桥梁 [26] AI生态与行业趋势 - OpenAI明确自身为AI生态赋能者，战略目标是建立“AI云”，其生态分为硬件基础、模型与账户体系、应用层及生态系统四个层面 [8] - ChatGPT已为Booking、Canva、Spotify等应用提供流量扶持，用户可在对话中直接调用服务并完成支付 [10][11] - AI赋能下全球软件公司业绩迎来拐点，谷歌2025年第三季度AI Max in Search已被数十万广告主使用，解锁了数十亿的净新查询 [14] - 亚马逊2025年第三季度广告业务收入达177亿美元，其中DSP广告日均支出同比激增37.3% [14] A股AI公司业绩表现 - 金山办公2025年第三季度营业收入15.21亿元，同比增长25.33%；归母净利润4.31亿元，同比增长35.42%；WPS Office全球月度活跃设备数达6.69亿 [16] - 合合信息2025年第三季度营收4.60亿元，同比增长27.49%；归母净利润1.16亿元，同比增长34.93%；主要C端产品月活用户1.89亿 [16] - 科大讯飞2025年第三季度营业收入60.78亿元，同比增长10.02%；归母净利润转正为1.72亿元，同比增长202.40%；第三季度大模型相关项目中标金额5.45亿元 [16] - 深信服2025年第三季度营收21.16亿元，同比增长9.86%；归母净利润1.47亿元，同比增长1097.40% [16] - 同花顺2025年第三季度营收14.81亿元，同比增长56.72%；归母净利润7.04亿元，同比增长144.50% [16][20] 投资建议 - 建议关注办公方向：金山办公、合合信息、福昕软件、三六零等 [3][6][22] - 建议关注编程方向：卓易信息、普元信息、金现代等 [3][6][22] - 建议关注终端AI方向：中科创达、萤石网络等 [3][6][22] - 建议关注ERP/CRM方向：金蝶国际、用友网络、能科科技、赛意信息等 [3][6][22] - 建议关注其他细分方向：OA、司法、金融/财税、教育、医疗、客服、AIGC等领域的相关公司 [3][6][22]

市场动态与财报周 - 美股市场在10月份经历了震荡走势 市场反弹伴随着不确定性 [1] - Palantir、Robinhood、AMD、AppLovin和Astera Labs等公司财报将主导新一周市场 [1] - 伯克希尔哈撒韦公司将于周六发布财报 BRKB股价自沃伦·巴菲特宣布相关消息后持续承压 [1] - 道指期货、标普500期货和纳斯达克期货将于周日晚上开盘 [1] 个股表现与投资机会 - 包括摩根大通和礼来公司在内的三家标普500成分股目前接近买入点 [2] - Palantir股价创下历史新高 市场关注政府停摆是否会影响其第四季度业绩指引 [4] - 人工智能软件龙头Palantir以及多家热门能源股被列入适合新手的15大优选股票名单 [4] - 10月份纳斯达克指数创下7年来最佳月度表现 [4] - SpaceX获得一份价值20亿美元的Golden Dome项目合同 [4] 行业与板块焦点 - 英伟达股价反弹凸显大型科技股重新回归主流成长股名单 [4] - 亚马逊的强劲表现提振了其所在板块 [4] - 市场提供针对Palantir股价波动的期权策略以帮助投资者把握机会 [4]

公司业绩与事件 - 芯片公司面临一个坚实的背景进入下周的财报发布 [1] - 公司将在11月晚些时候举办分析师日活动 [1]

行业趋势 - 大型科技公司财报显示人工智能领域支出预计将在明年增加 [1] - AMD计划提供投资者更新 该更新可能对所有股市投资者产生重大影响 [1]

市场表现与估值 - 标普500指数在10月份上涨2.3%，为连续第六个月上涨，年初至今累计上涨16% [1][6][12] - 纳斯达克综合指数年初至今上涨约23% [6][12] - 当前涨势将标普500指数的远期市盈率推高至23倍以上，估值水平约为25年前互联网泡沫以来的最高水平 [3][12] - 自当前牛市开始三年多以来，对人工智能的热情已推动标普500指数上涨90% [8][12] 企业盈利 - 企业盈利普遍超出预期，根据LSEG IBES数据，第三季度标普500利润预计将同比增长13.8% [2][12] - 截至周三，已公布业绩的标普500公司中有44%的公司，其中83%的盈利超出预期，若保持该水平，这将是历史第六高的超预期率 [7][12] - 未来一周将有超过130家指数成分股公司公布业绩 [2][12] 宏观经济与货币政策 - 美联储在10月货币政策会议上如期降息25个基点，但美联储主席鲍威尔表示12月下次会议降息“并非已成定局”，令投资者对近期进一步降息的预期产生怀疑 [1][2][12] - 美国政府停摆始于10月1日，现已成为继2018-2019年持续35天的停摆之后第二长的停摆，导致原定于11月7日发布的月度就业数据等官方经济报告延迟发布 [10][12] - 投资者评估经济健康状况将更多地依赖替代数据，如ADP就业报告和密歇根大学消费者信心指数 [10][12] 行业与个股动态 - 科技巨头业绩喜忧参半，Meta Platforms和微软在发布季度财报后股价下跌，两家公司均宣布增加支出以推动人工智能扩张 [7][12] - Alphabet也提高了其资本支出预期，但由于投资者更能接受其用现金流支持计划的能力，股价上涨 [8][12] - 亚马逊因其云部门强劲增长缓解了在AI竞赛中落后的担忧，股价在周五大幅上涨 [8][12] - 下周将公布业绩的科技公司包括半导体公司AMD和高通，以及数据分析公司Palantir Technologies，Palantir和AMD股价今年均上涨超过一倍，高通股价上涨约18% [9][12] - 亚马逊本周宣布将在全球裁员约14,000人，并预计明年将进一步裁员 [12] 季节性因素与市场情绪 - 根据《股票交易员年鉴》，自1950年以来，11月是标普500平均表现最好的月份，平均涨幅为1.87%，12月平均涨幅为1.43%，排名第三 [6][12] - 历史数据显示，自1950年以来，标普500在年初前十个月涨幅至少达15%的情况出现过21次，除一次例外，其余情况下该指数在最后两个月均录得上涨 [7][12] - 投资者一方面担忧与人工智能主题相关的潜在过度狂热，另一方面渴望看到AI投资带来回报的证据 [8][12]

市场整体表现 - 10月份市场在没有危机或大幅下跌的情况下结束 市场对此感到意外 [1] - 尽管开盘走高后看似将遭遇打击 但市场最终找到支撑 道琼斯指数上涨41点 纳斯达克指数跃升61% [2] - 历史性地避开了10月份的市场崩溃 从历史上看是躲过一劫 [8] 大型科技公司财报与股价 - 亚马逊股价飙升近10%至历史新高 而苹果开盘强劲但随后回吐全部涨幅 [2][3] - 本周公布财报的科技巨头整体表现不佳 其中Alphabet表现相对较好 Meta表现最差 两日内下跌超过100点 [3][4] - 尽管Meta业务表现优异 但华尔街不看好其巨额资本支出计划 市场对AI相关的资本支出持怀疑态度 [4][5] 个股分析与展望 - 伯克希尔哈撒韦将于次日早晨公布财报 沃伦·巴菲特将卸任CEO 由格雷格·阿贝尔接任 公司股价近期因管理层变更而承压 [8][9] - Palantir股价从50美元涨至200美元 分析师看好其长期前景 预计将涨至250美元 尽管季度内可能出现获利了结 [10][11][12] - 克罗格股价年内下跌超过30% 反映市场困境 通胀导致消费者不愿为品牌支付溢价 [12][13] - 辉瑞股价表现平淡 股东满足于7%的股息收益率 其股息由现金流支撑 [13] 即将公布财报的公司 - Shopify是可靠的赢家 是与中小型企业合作的电子商务冠军 [14] - AMD和Axon是长期表现优异股 AMD正挑战英伟达 Axon通过泰瑟枪、随身摄像头、无人机和AI驱动的警务报告颠覆执法范式 [15] - 卡特彼勒成为市场最佳表现股之一 因其设备广泛用于数据中心建设和维护 [16] - 麦当劳和汉堡王是判断消费者真实状况的最佳指标 可揭示消费者是否因资金紧张而减少外出就餐 [17][18] - Robinhood已成为本轮涨势的领头羊 预计将公布出色的业绩数据 [19] - 美国银行将于周三举行分析师会议 预计将提供关于消费者和经济状况的相对乐观信息 [20] - 华纳兄弟探索公司可能出售给出价最高者 股价因收购预期已大幅上涨 [21] 其他值得关注的公司 - 三家具有强劲故事的公司：先买后付公司、科技存储公司Sandis和稀土材料公司MP Materials [22] - 周五将关注表现落后的快餐连锁店温迪和年内表现最佳的公司之一Constellation Energy 后者生产包括清洁核能在内的电力 [23] 消费板块与市场趋势 - 许多面向消费者的公司表现疲软 原因包括通胀、政府停摆以及人们对AI取代工作的担忧 [7] - 财报季已度过最重要的周末 市场相对未受损伤 [7] - 如果历史可作参考 11月和12月的市场表现往往更好 [24]