美股市场开盘表现 - 美股三大指数小幅低开，道指跌0.04%，标普500指数跌0.03%，纳指跌0.05% [1] - 美股矿业股普涨，金田、哈莫尼黄金、泛美白银涨幅均超过3% [1] - 百度美股高开超过4%，其港股当日收涨近9% [1] MiniMax香港IPO进展 - 中国人工智能初创企业MiniMax已确定阿里巴巴集团控股和阿布扎比投资局为其香港IPO的关键支持者 [2] - MiniMax计划通过此次IPO筹集超过6亿美元资金，最早将于周三开始接受投资者认购，目标1月上市 [2] - 除阿里巴巴和阿布扎比投资局外，基石投资者还包括IDG资本、高毅资产及韩国的未来资产 [2] - 相关磋商仍在进行中，发行规模和时间仍可能变化 [2] 特斯拉产品动态 - 特斯拉官方公开了新款Model Y Performance车型的设计手稿 [3] - 新款Model Y高性能版已于今年9月在美国上市，起售价为5.75万美元 [3] - 目前，新款Model Y高性能版尚未在中国市场上市 [3] 花旗集团业务调整 - 花旗集团已获得内部批准，将推进出售其在俄剩余业务实体AO Citibank [4] - 该交易预计将于2026年上半年签署并完成 [4] - 此项出售预计将导致花旗2025年第四季度出现约12亿美元税前出售亏损，税后亏损约为11亿美元 [4]

全球股市年度表现与展望 - 全球股市有望实现连续第三年年度上涨，MSCI全球股票指数2025年累计上涨约21%，并有望录得2019年以来最佳年度表现 [3] - 欧洲斯托克600指数今年上涨16%，不断刷新历史高位，并在以美元计价的表现上超越标普500指数 [1][17] - 从历史规律看，投资者在迈入新一年之际有理由保持乐观，过去10个年份的1月，MSCI全球股票指数平均上涨1.4%，其中有6次录得上涨 [3] 美国股指期货与市场情绪 - 截至发稿，美国三大股指期货小幅下跌，道指期货跌0.06%，标普500指数期货跌0.07%，纳指期货跌0.10% [1][16] - 标普500指数期货基本持平，此前美国基准股指连续两个交易日下跌 [2][18] - 市场关注焦点将转向美联储12月会议纪要的公布，该次会议上美联储连续第三次降息 [3] 欧洲与亚洲股市动态 - 周二是包括德国、日本和韩国在内的多个股市今年的最后一个交易日 [1][16] - 欧洲斯托克600指数银行板块领涨，年内大涨65%，有望创下自1997年以来最大年度涨幅，主要受益于强劲盈利表现以及慷慨的股东回报 [1][17] 外汇市场：美元表现疲软 - 美元势将创下2017年以来最差年度表现，跌幅接近10% [4] - 衡量美元对一篮子主要货币的美元指数最新报98.03，今年预计下跌9.6%，为八年来最大年度跌幅 [4] - MUFG策略师预计，美元指数明年可能再下跌约5% [4] 美元走势的驱动因素与分歧观点 - 美元下跌的推动因素包括：市场押注美联储降息、美国与其他经济体利差收窄，以及对财政赤字与政治不确定性的担忧 [4] - 有观点认为近几个月美元已出现一定程度的企稳，而美联储进一步大幅降息的空间有限 [5] - 苏黎世保险集团首席市场策略师认为美元在主要交叉盘上大概率将在当前水平附近区间震荡 [5] 美联储政策与政治动态 - 美联储在12月会议上连续第三次降息，并维持其对2026年仅再降息一次的指引 [3] - 交易员已计入2026年还将再降息两次，一些分析人士认为会议纪要可能进一步巩固市场对未来继续宽松的预期 [3] - 美国总统特朗普表示已有偏好人选担任下一任美联储主席，并提及可能解雇现任主席鲍威尔 [5] 机构对美国经济与政策的观点 - 高盛发布研报表示，美国经济在2025年的强劲增长韧性预计将在2026年后延续，受“关祱逆风消散+减税+降息”三重顺风驱动 [7][22] - 高盛强调，AI数据中心建设、超过1000亿美元退税、关祱拖累效应减轻及美联储降息路径将共同提振经济增长动能 [7][23] - 美国银行首席执行官警告市场过度关注美联储是本末倒置，并指出如果失去一个独立的美联储，市场将会给予惩罚 [8][23] 其他资产类别表现 - 比特币波动加剧，上一交易日一度突破9万美元后回吐涨幅 [6][21] - 油价维持涨势，交易员在委内瑞拉、俄罗斯与伊朗等地缘紧张因素与供给过剩担忧之间权衡 [6][21] - 白银和黄金在从历史高位大幅回落后重新企稳，在岸人民币一举突破7关口 [1][15] 利率与债券市场展望 - 华尔街利率策略师普遍预计，即便美联储降息，2026年美债收益率也可能维持稳定或更高水平 [5][21] 个股与板块盘前动态 - 矿业股盘前普涨，哈莫尼黄金盘前涨3.76%，金田涨3.72%，泛美白银涨3.02% [8][23] - 特斯拉盘前涨超1%，市场预期Optimus发包在即 [9][24] - Applied Digital盘前大涨超30%，拟分拆云业务，与EKSO合并组建新实体 [10][25] 中概股与科技股盘前表现 - 热门中概股盘前走高，百度盘前涨超5%，唯品会涨超2%，台积电、阿里巴巴涨0.3% [12][27] - 小鹏汽车盘前涨超2%，新款小鹏P7+即将全球36国发布 [13][28] - 网易盘前涨近2%，花旗重申网易等三股为游戏板块首选股 [14][29]

中国在新经济领域的领导地位 - 中国在机器人、造船、人工智能等下一代经济领域处于领先地位，与美国并驾齐驱[1] 投资中国新经济的途径 - 通过投资大中华区增长ETF等工具，可以获得对中国科技巨头、芯片领域和先进制造业的广泛投资敞口[2] - 此类ETF投资组合包含30至40只股票，覆盖ADR、H股以及深圳和上海证券交易所，为投资者提供全面的市场覆盖[2] - 该ETF自两年前推出以来上涨约45%，今年迄今上涨20%[3] 投资组合的行业构成与观点 - 该ETF主要由科技公司主导，持仓包括阿里巴巴、腾讯、携程等公司[3][4] - 过去几年中国科技板块受到严重打压并被超卖，负面新闻不断[4] - 市场此前担忧地缘政治冲突和美国关税战将严重抑制中国出口，但实际情况是，未来几年中国出口预计将增长5-6%，超出所有预期[5] - 投资于中国消费故事以及其技术和商品出口能力的公司正重新获得价值[5] 中国的出口多元化与投资机会 - 尽管对美出口下降，但中国贸易顺差仍达1万亿美元，其出口已多元化至亚洲其他地区、欧洲等地[6][7] - 中国是全球超过80个国家的头号贸易伙伴，投资中国公司即能获得对南亚、东南亚、非洲、中东等下一代新兴市场消费市场的敞口[8] - 小米、海康威视等中国公司作为主要出口商，在众多新兴市场拥有庞大而稳健的市场[8] - 出口叙事是推动中国科技和制造业公司增长的重要趋势[9] 中美人工智能竞赛与新一代公司 - 在人工智能竞赛中，中国与美国势均力敌，竞争非常激烈[10][11] - 新一代公司正在涌现，包括芯片制造商、机器人公司和核心技术生产商，它们正登陆香港证券交易所[12] - 例如，投资组合中的芯片制造商公司上市后几天内股价上涨了500%[12] - 投资组合中的黑芝麻等公司在香港股市表现优异[13] - 存在一整代未被充分曝光和宣传的中国芯片及核心制造公司，业务表现惊人，投资者可通过前述的ETF篮子获得对这些公司的投资机会[13]

行业趋势：AI从技术探索进入产业深耕新阶段 - AI产业正从早期的技术模型探索，进入以“应用创新”、“产业深耕”为核心的新阶段 [1] - AI技术有望从“集群级服务”向“个人级应用”发展，个人级推理设备（AI PC）将从概念走向现实 [1][6] - 政策层面系统性布局，国务院提出到2027年率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70% [7] 算力需求与挑战：从训练转向推理 - 智算算力需求非常旺盛，租用GPU做AI推理需提前两周排队预约 [2] - 算力需求已从“模型训练”主导转向“推理”主导，催生出爆发式的算力缺口 [2] - 随着Kimi等支持数百万字上下文的模型走红，AI大模型趋向“数据更多、模型更大、上下文更长”，带来极高的推理负载，导致用户量激增时频繁宕机 [2] 技术创新：破解算力与成本难题 - 采用“公共数据共享存储”技术，将重复出现的公共数据和推理中间结果仅存储一份，让所有用户共用，通过“缓存复用”、“以存换算”大幅减少算力浪费 [3] - 该技术开源后获得行业广泛认可，英伟达、华为、阿里等国内外头部企业都在采用 [4] - 针对企业部署本地推理的高成本问题，业内采用“CPU+GPU”协同的“性价比”方案，将核心参数放GPU，普通参数放CPU，用更低成本设备让大模型“满血”运行 [6] - “CPU+GPU”协同方案已被多家大模型企业采用，相当于提供了“平价解决方案” [6] 产业应用与价值兑现 - AI深度赋能政务、医疗、工业制造、交通、能源等关键领域，持续催生新业态、新模式 [1] - 以四川为例，推进人工智能“一号创新工程”，34个本土垂直大模型落地生根 [7] - 生成式人工智能、具身智能、数字孪生等前沿应用正深刻改变生产和生活方式，重塑全球创新格局和产业生态 [7] 细分领域发展：具身智能与智能体 - 2024年具身智能领域投融资超过300亿美元，是2023年的3倍以上 [8] - 2024年全年中国机器人相关企业注册量超19万家 [8] - 海外英伟达、特斯拉、OpenAI等巨头加快布局大模型+具身智能，并视其为第二增长曲线 [8] - 2025年被普遍认为是大模型智能体的“元年”，多智能体协同技术正在打破单一应用的局限，“智能体经济”已然成型 [9] - 多智能体协同可完成生产调度、质量检测、设备维护的全流程，在智慧城市里联动交通、安防、政务系统高效运转 [9] 基础设施与规模案例 - 常用的DeepSeek大模型，背后是由6000多块芯片组成、耗资20多亿元人民币的“超级芯片”，但高峰时段仍难以承受频繁的用户查询需求 [6]

证券日报网讯12月30日，峨眉山A在互动平台回答投资者提问时表示，公司目前与阿里巴巴暂时没有业 务合作。 ...

市场表现 - 小鹏汽车在盘前交易中股价上涨3% [1] - 唯品会在盘前交易中股价上涨超过2% [1] - 网易在盘前交易中股价上涨超过2% [1] - 台积电在盘前交易中股价上涨0.3% [1] - 阿里巴巴在盘前交易中股价上涨0.3% [1]

美股中概股盘前交易表现 - 热门中概股盘前多数走高，其中百度股价上涨超过5% [1] - 小鹏汽车股价上涨3%，唯品会与网易股价均上涨超过2% [1] - 台积电与阿里巴巴股价小幅上涨0.3% [1]

平台整体增长表现 - 2025年总交易额同比增长59% [1][2] - 动销门店数量累计达到1519.8万家 [1][2] - 2025年新增入驻商家数量为399万家 [1][2] 中小商家经营成果 - 一年内在该平台开展经营的中小商家数量为458万个 [1][2] - 超过2.2万个中小商家在抖音的年销售额超过百万元 [1][2] 内容生态与经济带动效应 - 生活服务达人创作为线下商家带来的经济收益超过1725亿元 [1][2] - 平台形成了“观看-兴趣-探寻-购买”的消费链路 [1][2] - 超过300万商家“职人”（如店长、店员、技师教练）在平台发展并收获专业名片 [1][2]

电商行业竞争格局演变 - 2025年电商行业竞争加剧，京东于2月进军外卖市场，阿里巴巴与美团随之卷入，通过大规模补贴争夺流量与市场份额[1] - 2025年第三季度，美团、阿里巴巴、京东三家平台的销售和市场费用因外卖补贴分别增加163亿元、111亿元和340亿元，总计多支出614亿元[1] - 行业竞争已从单一模式突破进入“全面战争”阶段，传统巨头与抖音、小红书、唯品会等新兴平台在多维战场寻求差异化优势[2] 外卖与即时零售成为核心战场 - 京东外卖于2025年2月11日启动商家招募，提供全年免佣金优惠，阿里巴巴随后在4月30日宣布淘宝闪购与饿了么打通并投入百亿元补贴[3] - 外卖大战本质是京东、美团、阿里巴巴在即时零售领域的博弈，旨在防御美团闪购侵入传统电商实物交易领域[1][3] - 阿里巴巴通过组织架构调整，将饿了么、飞猪并入中国电商事业群，并于12月将“饿了么”App更名为“淘宝闪购”，将其置于大消费战略核心[3] 阿里巴巴即时零售业务表现与战略 - 截至2025年9月30日的三个月，阿里巴巴即时零售业务收入达229.06亿元人民币，同比增长60%[5] - 2026财年第二季度（2025年7-9月），阿里巴巴净利润为206.1亿元，同比大幅下滑53%，反映“烧钱”换增长的策略[5] - 阿里巴巴战略意图是通过饿了么的近场供给和配送能力，将淘宝消费心智拓展至生鲜、日用、数码、药品等多元即时零售业务[3][5] 竞争策略转变与行业反思 - 平台开始反思单纯补贴策略，美团CEO王兴表示过去六个月的竞争未能创造真实价值且不可持续，阿里巴巴高管亦表示四季度在闪购的投入将“显著收缩”[6] - 2025年第四季度外卖大战暂缓，补贴力度和策略发生变化，原因包括平台自身现金流考量与监管压力[6] - 行业共识是竞争已进入精细化、本土化运营新阶段，需在烧钱之外寻找新蓝海，单一维度优势不足以构建护城河[2][8] 其他平台动态与行业影响 - 小红书于2025年12月8日宣布其“小红卡”本地生活业务将于2026年1月1日起暂停试运营，运营仅约三个月，但表示不会完全告别本地生活交易[7] - 抖音、小红书等平台正加速切入本地生活市场，但在巨头多年布局下，新机会有限[7] - 即时零售竞争本质是供应链与仓配体系的极限升级，旨在抢夺传统电商用户并蚕食线下渠道份额[5] - 行业变革由技术、消费习惯、供应链、全球化等多因素交织驱动，不再是零和博弈，发展逻辑被重写[2][8]

行业核心观点 - 电商行业竞争本质是流量争夺 2025年外卖大战是巨头在即时零售领域博弈的集中体现 旨在通过补贴获取流量并防御对手侵入核心业务[2] - 行业竞争已从单一模式突破演变为涵盖技术、消费习惯、供应链、全球化等多维度的全面战争 传统巨头与新兴平台均在寻求差异化优势[3] - 行业发展逻辑正在重写 从AI介入消费决策、直播电商进入冷静增长期到供应链转向效率与韧性之争 行业进入精细化、本土化运营的新阶段[4] - 2025年的竞争如同多棱镜 折射出技术驱动、场景开拓、供应链重塑、价值回归、整合加剧等相互交织的趋势 单一维度优势已不足以构建护城河[12] 2025年外卖大战与竞争格局 - 2025年2月 京东外卖启动商家招募并免佣金 打响外卖大战 随后美团应战 阿里旗下淘宝闪购与饿了么打通并投入百亿补贴[6] - 外卖大战本质是京东、美团、阿里巴巴在即时零售领域的博弈 京东与阿里意在战略性防御 阻止美团借闪购杀入电商实物交易领域[2] - 2025年第三季度 美团、阿里、京东的销售和市场费用因外卖补贴分别增加163亿元、111亿元和340亿元 三家合计多花费614亿元[2] - 至2025年第四季度 外卖大战与补贴力度已暂缓 平台基于现金流和监管压力调整策略 美团与阿里高管均表示此类竞争不可持续且投入将收缩[10] 阿里巴巴战略调整与饿了么整合 - 阿里巴巴通过一系列动作推动饿了么与淘宝闪购深度融合 包括组织架构调整 将饿了么、飞猪并入阿里中国电商事业群 以及将饿了么App更名为淘宝闪购[6] - 战略意图是以饿了么的近场供给和配送能力为基础 将淘宝消费心智拓展至生鲜、日用、数码、药品等多元业务 实现电商与即时零售的深度融合[7] - 截至2025年9月30日止三个月 阿里即时零售业务收入达229.06亿元人民币 同比增长60%[9] - 2026财年第二季度（2025年7-9月） 阿里巴巴净利润为206.1亿元 同比大幅下滑53% 反映即时零售与AI布局等投入对盈利造成压力[9] - 阿里高管表示 淘宝闪购非茶饮订单占比已超75% 笔单价环比8月上涨超两位数 第一阶段规模扩张后 第二阶段经济效益优化符合预期[9] 市场竞争参与者动态 - 除传统巨头外 小红书、抖音等平台也在切入本地生活市场 但小红书于2025年12月宣布其“小红卡”业务将于2026年1月1日起暂停试运营 运营仅约三个月[11] - 小红书暂停小红卡是阶段性集中资源 聚焦本地生活内容影响力与产品工具提升 其其他本地生活功能和服务不受影响[11] - 传统品牌感受到即时零售竞争节奏极快 需在补贴红利期接住流量 跟随平台节奏奔跑[11] 行业发展趋势与未来展望 - 即时零售竞争的核心是存量市场的残酷争夺 抢夺传统电商用户并蚕食线下渠道份额 本质是供应链与仓配体系的极限升级[9] - 消费者代际变迁与价值取向变化 倒逼平台与品牌重新思考价值主张[4] - 从业者展望2026年 希望开拓新的蓝海 而非在红海存量中厮杀[5]