好的，我将根据您提供的电话会议记录，以资深研究分析师的身份进行解读和总结。 行业与公司 * 纪要涉及的行业为铁矿石与煤炭行业，特别是其全球供应链及中国市场动态 [2] * 重点分析的公司包括全球主要铁矿石生产商（淡水河谷 Vale、力拓 Rio Tinto、必和必拓 BHP、福蒂斯丘 FMG、 Mineral Resources MinRes、英美资源集团 Anglo American、嘉能可 Glencore）及煤炭生产商 [5][9] 核心观点与论据：铁矿石市场 * 铁矿石价格表现强劲，回升至每吨109美元，处于近期交易区间上端，原因包括整体大宗商品情绪改善、中国政策支持预期以及美联储降息预期 [5] * 中国铁矿石进口需求强劲，9月进口量环比增长10%，同比增长12%，达到创纪录的1.16亿吨，但年初至今进口总量为9.17亿吨，同比下降1% [6] * 传统供应国（澳大利亚、巴西）的铁矿石发货量正在复苏，年初至今巴西增长3%，澳大利亚增长1%，而非传统供应和中国国内生产疲软 [5] * 中国钢铁生产在9月下旬因季节性因素放缓，但国庆周后 Mysteel 高炉利用率仍保持在90%以上高位，9月中国钢铁出口年化约1.2亿吨，维持高位 [5] * 中国港口铁矿石库存总体健康稳定，钢厂库存则在国庆节前季节性上升 [5] * 大连商品交易所的铁矿石持仓已从国庆节前的净空头约300万吨转为大致中性 [5] * 对主要矿商的投资评级为中性（Vale, RIO, BHP, FMG），对KIO为卖出评级，并估算BHP的2026年现货自由现金流收益率为5%，RIO为10%，Vale超过15% [5] 核心观点与论据：煤炭市场 * 煤炭进口表现疲软，9月进口量同比下降3%，年初至今进口量同比下降11%，主要受廉价国内供应压制海运煤采购影响 [6] * 嘉能可（Glencore）因其Cerrejon动力煤矿场市场疲软而宣布减产500-1000万吨，2025财年产量预估调整为1100-1600万吨 [9] * 全球煤炭发货量同比普遍下降，2025年迄今数据显示主要出口地区发货量多为负增长（澳大利亚-5%，哥伦比亚-7%，北美-12%，印尼-6%，俄罗斯/东欧-11%）[93] 核心观点与论据：主要公司生产情况预估（基于UBS Evidence Lab数据） * **力拓 (Rio Tinto)**：预计第三季度皮尔巴拉发货量同比减少100万吨至8400万吨，有望达到修订后的2025年指导目标（3.23-3.38亿吨区间的低端）[9] * **必和必拓 (BHP)**：预计第一季度西澳铁矿石（WAIO）发货量同比减少300万吨至6900万吨，其Hay Point煤炭发货量预计同比持平约900万吨 [9] * **福蒂斯丘 (FMG)**：预计第一季度发货量同比增加300万吨至5000万吨，有望实现2026财年指导目标（1.95-2.05亿吨，含Iron Bridge项目）[9] * **Mineral Resources**：预计第一季度Ashburton发货量800万吨，年化约3100万吨，符合2026财年指导目标（3000-3300万吨）[9] * **淡水河谷 (Vale)**：预计第三季度产量同比增加200万吨至9300万吨，有望达到2025年指导目标（3.25-3.35亿吨）的中点 [9] * **英美资源 (Anglo American)**：旗下Kumba发货量预计同比持平约900万吨，Minas Rio产量因管道检查预计同比减少100万吨至500万吨 [9] * **嘉能可 (Glencore)**：第三季度动力煤产量预计疲软约2300万吨，冶金煤产量预计约700万吨 [9] 其他重要内容 * 中国9月份贸易数据整体强于预期 [6] * 尽管贸易壁垒增加（如欧洲保障措施），中国9月钢铁净出口仍高达990万吨（年化约1.2亿吨），环比增长10%，同比增长12% [6] * 全球粗钢生产数据显示，2025年8月中国产量同比微降0.7%，而印度产量同比增长13.2%，世界其他地区（除中国外）产量同比增长1.6% [48] * 中国房地产指标持续显示疲软，2025年8月房地产新开工面积同比下降15%，房地产销售面积同比下降8% [53]

事件概述 - 中国矿产资源集团于9月30日通知国内主要钢厂和贸易商，全面暂停采购任何以美元计价的必和必拓铁矿石，包括已运抵港口的现货[2] - 此举是对必和必拓提出的将2025年长协价上涨15%至每吨109.5美元要求的回应，该价格远超当时约80美元/吨的现货价[4] - 10月9日，必和必拓最终妥协，与中国矿产资源集团签署协议，同意从第四季度起对华铁矿石贸易采用人民币结算[28] 市场格局与定价权问题 - 中国是全球最大的铁矿石进口国，占全球海运铁矿石进口量的75%，年进口量超过10亿吨[6] - 尽管是最大买家，但供应端高度集中，西方四大矿山控制全球70%的海运铁矿石供应，导致中国钢企长期缺乏定价话语权[6][15] - 必和必拓等矿业巨头利用“普氏定价法”等不透明机制操纵价格[15] - 澳大利亚矿业公司开采成本仅18-24美元/湿吨的铁矿石，卖到中国价格高达100美元以上，利润率超过150%[10] 行业利润对比与外流 - 2021年铁矿石进口均价飙升至179.1美元/吨，仅铁矿石业务就给必和必拓贡献了173亿美元净利润[8] - 相比之下，2024年中国整个钢铁行业的利润不足700亿元，重点钢铁企业平均销售利润率仅为0.71%[8][11] - 澳大利亚每年出口约10亿吨铁矿石，利润达200亿美元，而中国生产约10亿吨钢铁，利润仅30多亿美元，一家澳大利亚矿商的半年利润超过中国整个钢铁行业的年利润[11] 中国的战略准备与筹码 - 2022年成立的中国矿产资源集团整合了国内四大钢企的采购业务，形成统一谈判力量，使国际矿企的分化策略失效[17] - 供应链多元化格局已大幅降低对澳大利亚铁矿石的依赖[19] - 非洲几内亚西芒杜铁矿项目储量超50亿吨，相当于澳大利亚两年出口量，预计2025年底投产，且其产出主要面向中国[19][21] - 中国钢铁产量在2024年达10.4亿吨，但城镇化速度放缓使国内需求下降，废钢回收体系完善和电炉炼钢比例上升进一步减少对原矿需求[21][22] 事件影响与市场反应 - 中方停购令导致国际铁矿石价格应声下跌3%，必和必拓股价暴跌6%，市值蒸发50亿澳元[26] - 澳大利亚GDP面临1.2%下滑风险，因其铁矿石出口占GDP的5%，其中82%依赖中国市场[26] - 全球70%的铁矿石贸易将采用人民币计算，中国首次夺得铁矿石定价权[28]

事件概述 - 中国矿产资源集团于2025年9月30日通知全国钢厂，暂停采购所有以美元计价的必和必拓海运铁矿石 [6] - 此举导致必和必拓股价在事件发生后下跌，股价从54.740美元跌至52.390美元，跌幅达6.81% [7] - 必和必拓在七天后改变强硬立场，同意与中国签署人民币结算协议 [3][12] 公司财务与市场地位 - 在截至2024年6月的财年，必和必拓总营收为556亿美元，其中来自中国市场的营收达347亿美元，中国市场贡献了公司约62.4%的营收 [10] - 中国是必和必拓的最大客户，合作关系对公司的财务状况至关重要 [10] 行业格局与供应链变化 - 中国推动铁矿石进口来源多元化，与巴西淡水河谷签署了长期协议 [18] - 西芒杜铁矿项目储量超过50亿吨，品位达67%，预计2025年底投产，初期年产量估计可达6000万吨，将改变全球铁矿石供应格局 [24] - 中国矿产资源集团于2022年成立，整合了国内600多家钢企的采购需求，极大提升了中国买方的谈判地位 [18][22] 贸易结算货币转变 - 全球铁矿石贸易中约80%以美元结算，人民币结算的引入是对美元垄断地位的挑战 [31] - 巴西淡水河谷、澳洲力拓及FMG等全球主要铁矿石生产商均已同意对华贸易使用人民币结算 [26][33] - 澳洲FMG集团于今年8月向中国银团申请142亿元人民币贷款用于矿区建设，未来以铁矿石偿还，主动绑定中国市场 [33] 战略影响与行业意义 - 人民币结算使中澳企业能直接规避美元汇率风险，提升资金周转效率 [30] - 此次事件被视为中国首次夺得铁矿石定价权，标志着中国在大宗商品贸易中的话语权提升 [39] - 统一的采购谈判身份改变了过去中国钢企各自为战的局面，使中国成为“超级买家” [22]

镍价动态与市场背景 - 镍价在过去三年中大幅下跌50%，从2022年的每吨30000美元跌至最近的每吨15000美元[1] - 镍是主要有色金属中表现最疲软的品种[1] - 印度尼西亚由矿业和冶炼厂造成的供应过剩是价格暴跌的主要原因，这些企业最终由中国商业利益控制[3] 主要生产商与资产变动 - 全球最大矿业公司必和必拓旗下的Nickel West业务受到严重冲击，正在寻找买家[4] - 私募股权公司和澳大利亚本地小型矿商对收购Nickel West部分资产表现出兴趣，可能将其分拆出售而非整体转让[4] - 必和必拓维持着这些资产的良好工作状态，但新所有者将承担预计接近9亿美元的矿区修复成本[9] 战略投资与项目开发 - 日本住友金属矿业和三菱公司组建合资企业，收购了澳大利亚Ardea Resources公司Goongarrie镍钴项目50%的股权[5] - Goongarrie项目早期研究估计可年产镍30000吨和钴2000吨，持续开采40年[6] - 两家日本公司正资助6400万美元的最终可行性研究，该研究计划于明年上半年完成，旨在优化成本至每吨6000至10000美元，以与印尼镍生产商竞争[6] 需求驱动与战略意义 - 镍的传统用途是作为铁合金添加剂生产不锈钢，但其在电动汽车可充电电池中的应用扩大了需求，该市场同样消耗钴[7] - 美国、加拿大和澳大利亚将镍列为关键金属，中国可能将其市场控制力扩展到其他矿产的威胁提振了对镍的兴趣[8]

事件概述 - 必和必拓接受以人民币计价的铁矿石交易 [1] - 中国在10月初宣布暂停采购以美元计价的铁矿石，仅十天后必和必拓妥协 [3] 必和必拓与铁矿石贸易背景 - 必和必拓是澳大利亚最大的铁矿石集团，也是中国过去数十年进口量最大的铁矿石公司 [3] - 中国每年消耗全球70%以上的铁矿石，其中60%进口自澳大利亚 [3] - 澳大利亚铁矿石开采成本为每吨18美元，卖给中国的价格高达100多美元 [5] - 必和必拓每年从中国赚取上百亿美元利润，利润水平超过芯片半导体行业 [5] - 对比之下，去年中国钢铁行业全年利润不到300亿元人民币，平均炼一吨钢仅赚30元 [5] 中国的战略布局 - 第一步：控制钢铁产量，并于2022年成立中国矿产资源集团，整合全国钢铁企业采购需求，统一对外谈判定价 [7] - 第二步：推动人民币结算，中国与俄罗斯、巴西之间50%的贸易已用人民币结算 [9] - 第三步：开拓巴西、俄罗斯、非洲等地的铁矿石供应渠道，降低对澳大利亚的依赖 [9] - 第四步：通过建造40万吨级海上巨轮和在非洲修建铁路等基建能力，解决远距离运输问题 [9] 事件意义与影响 - 此事是人民币国际化征程中的重磅里程碑 [3] - 中国已过高速城镇化阶段，钢铁需求大幅减少，完全放弃澳大利亚铁矿石对中国影响极小 [9] - 此次成功的博弈模式可复制到大豆、玉米、石油等其他大宗商品领域 [11] - 最终受益的将是中国制造业和全体中国人民 [11]

核心观点 - 全球铁矿石市场在2025年10月发生结构性剧变 标志性事件是必和必拓对华现货交易中约30%的货物从2025年第四季度起改用人民币结算 打破了美元长达二十年的定价垄断 [9][33] - 几内亚西芒杜铁矿项目在2025年10月进入出矿调试阶段 首船矿石将于年内发运 其巨大的储量和高质量将打破由必和必拓、力拓、淡水河谷三巨头控制的全球海运铁矿石市场格局 [19][21][23] - 人民币结算的引入和西芒杜新矿源的投产形成合力 从结算货币和供给侧两端动摇了现有市场体系 买方议价能力显著增强 推动了一场深层次的定价权转移 [25][37][41] 市场格局变动 - 铁矿石贸易结算体系出现根本性变化 必和必拓宣布对华现货交易约三成改用人民币结算 人民币计价的铁矿石期货成交量在一天内暴涨 [9] - 人民币结算在10月底已覆盖对华进口铁矿石约10%的交易量 上海、青岛、大连三地交易中心陆续上线人民币铁矿石合约 [31] - 美元在铁矿石贸易中的垄断开始动摇 虽然只是部分交易 但意味着定价体系的底层逻辑被撬动 [9][33] 关键事件与时间点 - 2025年9月底 中国矿产资源集团向多家钢厂发出内部通知 暂停以美元计价采购必和必拓的铁矿石 此举打破了供需平衡 [5] - 经过九天紧张的谈判 必和必拓在2025年10月初宣布从第四季度起对部分现货交易采用人民币结算 [9][13] - 2025年10月中旬 几内亚西芒杜矿区铁路联调成功 首列试运列车发车 首批矿石将运往中国青岛港 标志着项目从建设转向运营 [19][23][43] 西芒杜项目影响 - 西芒杜是储量最大、品位最高的铁矿项目 矿石含铁量超过65% 被称为"工业黄金" 全面投产后将改变市场预期 [19][21] - 西芒杜的出矿打破了全球铁矿石市场长期的"三强"格局 其年产能若达预期 将相当于澳洲对华出口量的近一半 [21][37] - 西芒杜被称为矿业"第四极" 新的供给来源意味着新的价格机制 现有巨头将失去部分议价权 [21][23] 行业参与者动态 - 中国矿产资源集团整合了主要国企的进口权 代表近四成的中国进口量 其集体采购平台增强了买方的议价实力 [7] - 必和必拓在面对采购暂停九天的压力后 最终同意人民币结算 并在香港、新加坡增设人民币账户 公司季度报告新增"人民币敞口"项目 [7][9][33] - 澳大利亚政府召开矿业会议 讨论"亚洲市场结算货币结构变化"及"新兴矿源竞争压力" 流露出担忧 [41] 实施与技术挑战 - 人民币结算引入后 面临汇率锁定、跨境清算、支付周期、风险对冲等一系列技术问题 需要重新设计 [11] - 银行系统连夜调整账户结构 港口结算中心开辟人民币专线 贸易商学习新的报关流程 测试CIPS跨境支付系统对接 [11][27] - 初期执行不顺利 部分保险公司拒绝人民币计价 要求补充美元担保 部分境外承运商要求美元支付港杂费 但几周后结算量逐渐稳定 [31] 市场反应与影响 - 铁矿石价格在短期内波动异常 部分贸易商延迟签单 运输计划出现滞后 市场感受到紧张情绪 [3] - 人民币计价波动更平缓 现货报价透明度提高 进口商不再需要提前购汇 也无需承担美元融资利差 [31] - 投资机构开始下调三大矿商的议价预期 市场情绪发生变化 [41]

事件概述 - 必和必拓宣布部分对华铁矿石贸易将采用人民币结算，预计最快从2025年第四季度开始实施，30%的对华现货交易将使用人民币 [2][21] - 此消息引发市场剧烈反应，澳洲股市当天下跌6%，市值蒸发数百亿美元，而新加坡铁矿石期货价格上涨 [2] - 澳大利亚总理对此表示“非常失望” [2] 历史定价困境与“紧箍咒” - 中国作为全球最大铁矿石买家，年进口量占全球70%，但在过去20年缺乏定价主导权 [5] - 定价权受制于普氏指数，该指数样本主要来自海上运输市场，参与者少、成交量有限，易被金融投机势力操控 [7] - 普氏指数定价体系存在利益冲突，其母公司背后股东（如摩根大通、汇丰）同时是必和必拓等矿企的大股东 [7] - 美元结算体系使中国企业承担汇率波动风险，例如美联储利率政策变动会直接影响铁矿石成本和价格 [9] - 供应链高度依赖单一来源，从澳大利亚进口的铁矿石占比曾高达60%，导致议价能力薄弱 [11] - 三大“紧箍咒”形成死循环：供应垄断导致议价权缺失，议价权缺失迫使使用美元结算，美元结算进一步加剧金融收割 [11] 中国的破局策略与进展 - 2022年成立中国矿产资源集团，整合全国钢厂采购需求，形成统一买方力量，增强集体议价能力 [13] - 供应来源多元化取得突破：几内亚西芒度铁矿（储量50亿吨，品位65%）将于今年投产，初期年产能6000万吨，远期稳定在1.2亿吨 [15] - 其他来源占比提升：俄罗斯对华铁矿石出口增长22.9%，巴西淡水河谷对华销售份额从15%提升至25% [15] - 澳大利亚铁矿石在中国市场份额从65%下降至52% [15] - 技术革新降低对高品质矿依赖：闪速炼铁法将炼铁时间从6小时缩短至3-6秒，且能使用低品位矿石 [17] - 需求结构变化：2024年废钢回收量达2.5亿吨，预计将增长至4亿吨，叠加光伏、风电等廉价电力推动电炉炼钢，减少对进口铁矿石依赖 [19] 人民币结算突破的意义与影响 - 人民币结算将形成“资源—人民币—中国商品”的贸易闭环，澳洲矿企获得人民币后可直接购买中国电动车、光伏设备等商品，减少对美元中介的依赖 [23][25] - 铁矿石是全球年贸易额数千亿美元的第二大大宗商品，人民币结算为美元霸权体系撕开一道口子 [23][28] - 定价权逐步回归：中国建立北铁指数，基于中国港口600多家企业的真实成交价进行定价，更准确反映本土市场供需 [26] - 此模式具备可复制性，未来可能延伸至铜、铝、锂、天然气及粮食等大宗商品贸易，推动更多资源国采用人民币结算 [28] 行业格局与力量对比转变 - 必和必拓60%的销量依赖中国市场，失去中国市场将导致其利润腰斩 [19] - 当前澳洲港口铁矿石库存积压，而日本年进口量不足中国的五分之一，欧美市场去产能，无法承接过剩供应 [19][21] - 中国通过掌握最大市场、多元化供应渠道及核心技术，实现了从“用市场换技术”到“用市场换规则”的升级 [30][31]

人民币结算的突破性进展 - 全球铁矿石贸易中人民币结算比例从2023年的5%大幅提升至2025年10月的25%-28% [1] - 必和必拓改变立场，从2025年第四季度起其30%的现货铁矿石贸易使用人民币结算 [3][31] - 人民币铁矿石期货交易量在2025年10月同比增长40%，成为更多企业的定价参考 [35] 中国钢铁行业的成本困境 - 2024年中国重点钢厂平均利润率仅为0.71%，盈利能力极低 [6] - 必和必拓铁矿石开采成本约为每吨19美元，但长期合同价高达每吨109.5美元，现货价也为每吨82美元 [6] - 过去十年间，中国钢企因美元结算产生的汇兑损失累计超过1000亿美元 [8] 中国对铁矿石的进口依赖与议价劣势 - 中国每年进口铁矿石超过12亿吨，占全球总进口量的70%以上 [8] - 在2022年之前，中国钢企采购分散，曾被澳企利用数据泄露在谈判中遭受超过7000亿元损失 [10] - 澳大利亚铁矿石出口额的20%依赖该商品，其中80%出口至中国，2024年从中国赚取1160亿澳元 [12] 澳大利亚矿企对中国市场的依赖 - 西澳大利亚州45%的税收收入来源于铁矿石行业，与中国需求紧密绑定 [14] - 必和必拓85%的营收依赖中国市场，其库存积压风险高 [14] - 印度、日韩及欧美市场均无法替代中国消化澳大利亚的铁矿石产量 [16] 中国提升议价能力的战略举措 - 2022年成立中国矿产资源集团，整合了国内40%的铁矿石采购需求，形成统一谈判主体 [19] - 推动供应来源多元化，帮助巴西淡水河谷建设铁路降低30%运输成本，其对华出口的28%已使用人民币结算 [21][25] - 开发几内亚西芒杜铁矿，预计2026年产量达1.2亿吨，可满足中国八分之一的进口需求，相当于必和必拓对华年销量 [23] 金融基础设施与协议准备 - 中国与42个国家签署了总额超过4.1万亿元的人民币本币互换协议 [25] - 在必和必拓之前，力拓和FMG等矿企已开始采用人民币结算 [25] - 2025年9月30日，中方发布禁令，停止采购以美元计价的必和必拓铁矿石，涉及在途及到港货物 [27] 谈判过程与直接结果 - 禁令发布后，必和必拓在黑德兰港的库存一周内增加15%，面临巨大压力 [29] - 2025年10月3日必和必拓代表团赴北京谈判，10月9日达成协议，接受人民币结算并使价格向现货价靠拢 [29][31] - 协议签署后，滞留在港口的货轮立即开始卸货 [31] 行业连锁反应与长期影响 - 必和必拓使用人民币在上海直接采购矿山设备，节省了2%的汇兑成本 [33] - 力拓将人民币结算份额从10%提升至20%，FMG也寻求扩大人民币结算范围 [35] - 摩根士丹利预计到2030年，大宗商品贸易中人民币结算比例可能达到30%，标志着美元主导地位出现裂口 [38]

人民币结算的突破 - 中国矿产资源集团与澳洲必和必拓签署协议，最快从今年第四季度起对铁矿石现货贸易实施人民币结算 [1] - 此举标志着中国首次夺得铁矿石定价权，并成功压低铁矿石价格 [1] - 巴西淡水河谷、澳洲力拓及FMG等主要铁矿石生产商均已同意与中国采用人民币结算 [4] 行业背景与影响 - 铁矿石年贸易额超过1.2万亿美元，其中约80%以美元结算，是中国进口金额最高的单一商品类别之一 [3] - 中国企业过去长期承担巨大的汇率波动成本和清算通道依赖风险 [3] - 采用人民币结算将降低美元汇率波动对中国企业成本的影响 [3] 谈判策略与市场变化 - 中国矿产资源集团在2022年成立，集中了所有国有钢铁企业的采购权，代表全国四成铁矿石进口量进行集中采购谈判 [3] - 中方供应来源较以往多元化，新增巴西和非洲铁矿石供应，是促使必和必拓妥协接受人民币结算的主要原因 [3] - 在本次协议达成前，中国曾于9月底下令全国主要钢厂和贸易商禁止采购任何以美元计价的必和必拓海运铁矿石 [3] 人民币国际化进展 - 铁矿石贸易采用人民币结算代表人民币在大宗商品结算领域取得突破性进展 [3] - 澳洲FMG集团不仅接受人民币结算，还向中国银团申请142亿人民币贷款用于矿区建设，未来以铁矿石偿还 [4] - 减少对美元结算的依赖有助于提升中国的经济安全并加速人民币国际化进程 [4]

铜价走势与市场情绪 - 美联储主席鲍威尔释放再次降息25个基点的信号后，铜价本周反弹，涨幅高达1.8%，重燃了每吨12,000美元价格点的乐观情绪 [1] - 尽管全球增长担忧和关税风险仍影响市场情绪，但市场关注点已转向结构性短缺和长期电气化需求 [2] 供需基本面与长期展望 - 咨询公司伍德麦肯兹预计，到2035年全球铜需求将激增24%，达到每年4270万吨，但矿山供应未能跟上步伐 [3] - 由于缺乏新项目和日益增多的生产中断，全球正走向显著的结构性供应短缺 [4] - 这种看涨的长期前景促使生产商重新审视先前生产过的资产，例如重启旧矿或再处理已关闭矿场的尾矿，这比从头开发绿地项目能更快、更廉价地提供新供应 [4] - 开发一个新铜矿可能需要超过十年的时间进行许可和建设，而重启历史矿址所需资本较少，且现有基础设施、电力连接和社区关系均已就位 [5] 主要生产商战略与项目案例 - 全球最大矿商必和必拓正在美国亚利桑那州考虑重启位于美国铜业核心区域的四个长期关闭的矿山 [6] - 必和必拓首席执行官表示，前总统特朗普任内的政策转变促使公司重新评估闲置资产，并欢迎对矿业更支持的态度和加快矿业发展的紧迫性 [6] - 潜在的复兴项目将聚焦于Globe–Miami地区，公司还计划再处理过去运营产生的尾矿，其中正在审查的资产包括1996年通过收购Magma Copper获得的Magma矿 [6] - Magma矿地表区域现在是与力拓合作的Resolution Copper合资项目，这是世界上最大的未开发铜矿之一，但因环境和文化风险而处于停滞状态 [7] - 一旦投产，Resolution项目可满足美国约25%的铜需求，从而加强国内供应链并减少对来自政治敏感地区进口的依赖 [7] 市场表现 - Global X铜矿商ETF今年迄今上涨66.31% [7]