核心交易公告 - Elemental Royalty Corporation 与必和必拓集团子公司签署了最终期权和投入协议 必和必拓有权通过支付现金和履行勘探承诺 收购Elemental在塞尔维亚Bor矿区的三个勘探许可证项目 交易完成后 公司将保留项目2%的净冶炼厂收益权 以及其他对价 [1] 交易商业条款 - **期权与投入条件**：必和必拓需满足三项条件以获得项目100%权益 在协议六个月纪念日支付20万美元 之后每个协议纪念日支付20万美元年费 直至投入完成 五年内在项目上累计完成500万美元的勘探支出 [3] - **保留权益与回购权**：必和必拓行权并完成投入后 Elemental将保留每个项目2%的净冶炼厂收益权 必和必拓有权以每0.25%权益500万美元的价格 回购总计0.5%的权益 分别在协议第八周年和第十一周年前执行 [4] - **预付款**：在商业生产开始前 必和必拓将每年向公司支付20万美元的预付特许权使用费 [4] 项目地质与区位价值 - **区位优势**：三个项目位于塞尔维亚Bor矿区 该区是一个多世纪以来欧洲最大的铜生产区之一 项目位于紫金矿业Bor和Čukaru Peki运营的矿化趋势带上 [5] - **地质前景**：项目区域既包括传统上具有前景的上白垩纪安山岩单元 也包含近期多个深部发现所涉及的更深部主岩包体 如Dundee Precious Metals的Čoka Rakita矽卡岩矿床 [6] - **具体项目位置**：Lenovac南北许可证位于紫金矿业Brestovac许可证正南方 该许可证包含Čukaru Peki和近期发现的Malka Golaja铜金矿床 Durlan Istok许可证位于紫金矿业Majdanpek斑岩铜金矿东南方 [7][8] 公司资产组合与战略 - **区域资产组合**：公司在Bor矿区拥有超过150平方公里的矿权 沿主要铜金矿床趋势分布 包括Brestovac、Brestovac West和Jasikovo East-Durlan Potok等资产 [2][6] - **旗舰资产**：Brestovac是公司的旗舰特许权之一 覆盖紫金矿业正在生产的Čukaru Peki铜金矿和近期发现的Malka Golaja铜金矿床 紫金矿业正在快速扩张Čukaru Peki运营 增加现有选矿厂产能 并持续为“下部带”斑岩铜金矿床的开发增加基础设施 [2] - **公司概况**：Elemental Royalty是一家专注于黄金的中层流媒体和特许权公司 拥有全球多元化的投资组合 包括16个生产资产和超过200项特许权 由基石资产和世界级矿业合作伙伴运营 [12]

力拓与嘉能可潜在合并与资产剥离 - 力拓与嘉能可正在评估剥离煤炭资产的可能性 这是双方讨论的2000亿美元合并案中的一个议题[1] - 煤炭资产是合并的复杂障碍之一 因其与两家公司截然不同的投资组合和投资者基础难以整合[1] - 讨论方案之一是将煤炭资产注入一家在澳大利亚证交所单独上市的实体中[1] 拟剥离煤炭资产详情 - 嘉能可的煤炭业务约占合并后集团456亿美元息税折旧摊销前利润的8% 独立估值达数百亿美元[2] - 这些资产位于澳大利亚新南威尔士州、昆士兰州 以及非洲中部和拉丁美洲 现金流强劲[2] - 将这些资产置于单独实体有助于合并后的公司获得更广泛的机构投资者支持[2] 资产剥离的潜在结构与先例 - 讨论中的一种解决方案是仿效必和必拓十年前分拆South32的模式 将煤炭业务剥离为澳交所上市实体[3] - 此结构可使合并后公司保留经济价值 同时为投资者提供更纯粹的关键金属投资敞口[3] - 嘉能可去年已将其煤炭资产重组为独立子公司 为分拆奠定了基础[4] - 报告显示 铬、钒、锰等其他大宗商品最终也可能与煤炭一同被剥离 以简化与力拓的合并[4] 合并的主要催化剂：铜 - 铜是自2024年末上一轮合并谈判破裂以来的主要催化剂[5] - 当前铜价已超过每吨13000美元 这使得将铜纳入投资组合的理由不仅令人信服 而且紧迫[5] - 根据国际能源署数据 到2040年铜需求可能增长高达50% 主要驱动力是电气化、数据中心和能源转型基础设施[5] - 在供应增长存疑的背景下 对持续结构性短缺的担忧正在加剧[5] 合并后的行业地位与交易条款 - 合并后的力拓-嘉能可集团将占全球铜产量的约7% 立即成为全球主导生产商[6] - 投行Barrenjoey提出了潜在的换股比率建议 即每1股嘉能可股票换0.0698股力拓股票 这意味着力拓将拥有合并后实体约66%的股份[6] - 嘉能可股东可能会要求溢价 以反映该公司的铜业务增长潜力和交易能力[6] 交易进展与市场反应 - 力拓的主要顾问是麦格理资本 摩根大通和Allens律所为其近期交易提供支持 而花旗集团据悉正在为嘉能可提供咨询[7] - 根据英国收购规则 力拓必须在2月5日下午5点之前提出正式要约 否则必须退出[7] - 力拓股价在周五盘前交易中下跌1.54%至65.01美元 该股交易价格接近其52周高点87.34美元 嘉能可股价周四收盘上涨0.77%[7]

合作项目概述 - 力拓与必和必拓宣布计划联合开采高达2亿吨铁矿石 来自西澳大利亚皮尔巴拉地区相邻的Yandicoogina和Yandi矿区[1] - 合作基于两份不具约束力的谅解备忘录 涉及力拓的Wunbye矿床以及必和必拓的Yandi Lower Channel Deposit矿石在力拓湿选厂的使用[1] - 此次潜在合作遵循了双方在2023年达成的开采Mungadoo Pillar的协议[2] 战略与执行路径 - 合作战略始于概念研究 随后进行数量级研究[2] - 最终投资决定将确定两个矿床的开采启动时间 预计在本十年初（即2030年代初）[3] - 实施取决于监管和合资企业批准 并与传统土地所有者进行协商[3] 合作价值主张 - 合作旨在更智能地工作 更好地利用现有基础设施 以最小的资本需求释放额外产量[2] - 合作将延长这些运营矿山的寿命 创造额外价值 并进一步支持西澳大利亚的就业和当地社区[2] - 合作被视为生产力提升的范例 通过充分利用现有资源来解锁新机会[3] - 通过共享专业知识和基础设施 将为员工、合作伙伴、客户和社区创造新价值并带来利益[4] 矿区详情 - Yandi矿区位于皮尔巴拉地区纽曼西北178公里处 是Banjima人的祖传土地 该矿由必和必拓（85%）以及三井物产和伊藤忠商事（15%）合资运营 自投产以来产量显著[4] - Yandicoogina矿区位于东皮尔巴拉地区纽曼西北约95公里处 是该地区另一个高产矿山 生产用于东亚和华南地区炼钢的Hamersley Iron Yandi细粉[5] - Yandicoogina矿区在采矿创新方面处于领先地位 使用了自动驾驶卡车[5] 相关技术发展 - 去年12月 必和必拓和力拓在必和必拓的Jimblebar矿场引入了澳大利亚首批卡特彼勒793 XE Early Learner电池电动卡车[6] - 这标志着开始测试卡特彼勒电池电动技术 作为大型采矿作业中柴油的可持续替代品[6] - 测试将指导未来矿场减少温室气体排放所需的技术和工艺演进[6]

报告投资评级 - 对有色金属行业投资评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 报告认为天然铀行业正经历价值重估，长牛征程正在进行时 [1] - 在能源安全与碳中和目标驱动下，核能复兴推动铀需求长期增长，而供给端增量有限且面临多重约束，预计供需缺口将持续扩大，支撑铀价长期上行 [28][91][164] 核燃料循环概览 - 铀被美国、中国、加拿大等主要国家列入关键矿产清单，是重要的战略性矿产资源 [28] - 天然铀成本占核燃料成本的51%，占核能发电整体成本约9% [29][31] - 核燃料循环分为前端（采选、转化、浓缩、组件制造）和后端（乏燃料处理）工序 [34] - 全球铀资源分布高度集中，澳大利亚（28%）、哈萨克斯坦（14%）、加拿大（10%）三国合计占比超过50% [44][48] - 全球铀产量分布更为集中，2024年前三大产铀国哈萨克斯坦（39%）、加拿大（24%）、纳米比亚（12%）合计占比达75% [49][52] - 全球前十大铀矿生产商产量占比超90%，其中过半为国有矿业公司，其生产决策更侧重于国家供应安全而非短期利润 [55][57] 天然铀供需格局 供给端分析 - **短期产量预测**：未来5年主要增量来自哈萨克斯坦哈原工、加拿大Cameco及纳米比亚Paladin Energy的复产项目，若全部达产绝对增量约1.2万吨，2030年合计产量预计达7.4万吨 [96][98] - **长期产量约束**：2030年后，伴随哈萨克斯坦一批老矿山退役，全球铀矿产能可能下降，供给刚性强化 [102][104] - **成本结构**：全球低成本铀资源（开采成本低于40美元/千克）占比仅8%，且主要集中在哈萨克斯坦，未来全球铀矿生产成本中枢预计将抬升 [107][109] - **资本开支与开发周期**：全球铀矿勘探支出仍处历史低位，新矿山从勘探到投产周期可能长达10-30年，供给响应严重滞后 [110][113] - **二次供应衰减**：长期以来填补供需缺口的二次供应（如库存、核弹头转化）正以每年7%的速度递减，其占全球总供应的比例预计将从当前的14%降至2035年的7% [114][119] 需求端分析 - **核电装机驱动**：全球核电复兴，中国是最大增量贡献者，截至2025年6月底，中国在运、在建和核准待建核电机组达112台，规模全球第一 [124] - **短期需求预测**：预计到2030年，全球核电装机量达445GW，对应天然铀年需求约76,552吨，2025-2030年均复合增长率为7.29% [124][126] - **长期需求潜力**：在“2050年核电装机增至三倍”宣言的高预期情景下，到2050年全球天然铀年需求或高达14.3万吨，较2024年增幅达142% [127][130] - **新兴需求来源**：数据中心电力需求激增驱动小型模块化反应堆（SMR）部署，预计2030年后规模化生产将增加天然铀边际需求 [131][132] - **金融投机需求**：金融机构如SPUT和Yellow Cake持续购入并持有实物铀库存，截至2025年末两者合计库存约4.3万吨，相当于全球核电年需求的63%，加剧了现货市场紧张 [136][139][142] 供需平衡与结论 - **供需缺口扩大**：在低供给预期、高需求预期情形下，当前缺口尚可依赖库存补充，但2030年后供需缺口将急速扩大 [164][165] - **核心驱动因素**：需求侧受能源转型、核电复兴、SMR及数据中心、金融投机推动；供给侧受资源集中、地缘政治、高开发壁垒、老矿退役制约 [165] - **结论**：亟需更高的铀价来刺激新矿山投资与开发，供需基本面支撑天然铀价格进入长期上行通道 [164]

Asian stock are trading mostly higher on Friday, following the broadly positive cues from Wall Street overnight, amid easing geopolitical concerns about a confrontation between the U.S. and Iran. Technology stocks also aid in the surge on revived AI-driven growth optimism. Asian markets ended mixed on Thursday.A report showing first-time claims for U.S. unemployment benefits unexpectedly dipped in the week ended January 10, partly offsetting concerns about the strength of the labor market.The Australian st ...

热点头条 - 台积电2025年第四季度净利润同比飙升35%至约160亿美元，创历史新高，毛利率首度突破60%[2] 公司预计2026年一季度营收将同比增长40%至358亿美元，全年资本支出将增长37%至560亿美元[2] - 高盛集团将通过发行投资级债券募资160亿美元，这将是华尔街银行有史以来规模最大的此类发行[2] 摩根士丹利和富国银行也分别启动约80亿美元和50亿美元的发债交易[2] - 波士顿科学宣布以145亿美元收购医疗器械商Penumbra，每股对价374美元，较收购前溢价19%[2] 交易旨在扩大公司心血管产品组合，增强在全球医疗器械市场的竞争力[2] - OpenAI正寻求加强其在美国的硬件供应链，并寻找合作伙伴以进军消费级设备、机器人和云数据中心领域[3] - 苹果宣布拓展Apple Pay的跨境支付支持，持有中国多家银行发行的特定Visa卡用户可使用Apple Pay进行跨境支付[3] 大中华地区公司要闻 - 上汽集团2025年预计净利润同比增长438%-558%，业绩大幅增长主要受益于新能源汽车销量显著提升、供应链成本优化及海外市场拓展[5] - 利欧股份因股票连续10个交易日收盘价涨幅偏离值达96.77%，自1月16日开市起停牌核查[5] 公司表示AI相关业务收入占比较小，对经营业绩不构成重大影响[5] - 紫金矿业在矿产资源开发和产能扩张方面动作频频，主要产品价格维持高位，叠加全球大宗商品市场回暖，推动业绩预期向好[5] - 龙蟠科技预计2026年与宁德时代发生不超过70亿元的采购交易，合作范围涵盖新能源电池材料等相关产品[5] - 洛阳钼业预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为200亿元到208亿元，同比增加47.80%到53.71%[6] 业绩增长得益于主要产品铜、钴、钼等量价齐升[6] 美洲地区公司要闻 - 微软与贝莱德合作的AI项目已募资125亿美元，目标300亿美元[8] 并与维基百科签署AI内容训练协议，获取其6500万篇多语言文章数据[8] - Meta与维基百科签署AI内容训练协议，加入科技巨头合作网络[8] - 特斯拉的三星测试其定制5G调制解调器，预计上半年供货[8] 2025年美国电动车市占率达59%，日本销量创新高[8] - 亚马逊在欧洲推出“主权云”服务以应对数据安全监管[8] AWS与力拓合作采购铜以支持AI数据中心[8] - 谷歌推出基于Gemma 3构建的开放翻译模型TranslateGemma，支持55种语言间交流[8] 并与苹果联手推进Gemini AI赋能Siri[8] - 摩根士丹利2025年第四季度净营收178.9亿美元，同比增长10.3%，净利润44亿美元，多项指标均超市场预期[8] 业绩增长得益于投行和财富管理业务强劲表现[8] 亚太地区公司要闻 - 丰田汽车在印尼市场表现强劲，Kijang Innova车型2025年日均交付167辆成为最畅销车型[10] 集团整合遇阻，以15%溢价收购子公司丰田自动织机的方案遭激进股东Elliott拒绝[10] - 三星确认Galaxy AI基础功能永久免费以提升用户粘性[10] 5G基带芯片成功打入特斯拉供应链，预计上半年开始供货[10] 半导体战略调整，年内将关闭一座8英寸晶圆代工厂[10] - SK海力士加速芯片产能布局，韩国龙仁新芯片工厂提前3个月投产，计划2027年2月正式启用[10] 清州新工厂M15X将于下月开始生产高带宽存储芯片以应对HBM需求激增[10] - 三菱电机拟通过公开招标剥离汽车零部件子公司，预计交易金额达13-19亿美元，旨在优化资源配置聚焦核心业务[10] - 现代汽车北京全球旗舰工厂推出纯电车型EO羿欧，以六大品质标准定义纯电新标杆[11] - 印度航空宣布自2026年2月1日起，在孟买至法兰克福航线上投入使用新的波音787-9型客机[11] 但近期一架空客A350飞机因发动机吸入货运集装箱造成严重损坏[11] 欧洲及大洋洲地区公司要闻 - 阿斯麦受台积电2026年资本开支上调至520-560亿美元提振，第四季度订单额预计达70亿欧元[13] 摩根大通和富国银行分别将其目标价上调至1518美元和1450美元[13] - 路威酩轩作为欧洲市值最高公司之一（超5000亿美元），与爱马仕、开云集团共同受益于高端消费市场韧性[14] 因同行历峰集团第三季度业绩超预期，市场对奢侈品行业需求前景乐观[14] - 必和必拓与力拓深化合作，联手开发澳大利亚扬迪科吉纳和扬迪铁矿石项目，目标年产近2亿吨铁矿石[14] - 宝马确认2027年推出纯电M3，基于Neue Klasse平台，搭载四电机驱动系统及“Heart of Joy”计算中枢[14] 同时推进新一代4系及M4开发，纯电版续航预计超800公里[14] - 保时捷与荣耀合作推出Magic8 RSR保时捷设计手机，影像系统升级至CIPA6.5级防抖，支持200mm长焦拍摄[14]

核心观点 - 全球两大矿业巨头必和必拓与力拓计划在澳大利亚皮尔巴拉铁矿石产区展开合作，旨在从下一个十年初期起，将炼钢材料的年产能提升至近2亿吨 [1] - 合作旨在通过共享基础设施，以最低资本投入延长矿区寿命并释放产能，同时应对矿石品位下降等挑战 [1][2] 合作项目详情 - 双方签署了两项不具约束力的谅解备忘录，共同开发力拓尚未投产的Wunbye矿床，并合作处理必和必拓扩建Yandi矿区后的部分矿石 [1] - 合作项目首批铁矿石预计于下一个十年初期产出，声明的2亿吨为项目总产能规模，未披露具体年产能数据 [2] - 此次合作是对2023年双方协议的深化，允许在部分相邻矿区开展联合采矿作业 [1] 公司战略与行业背景 - 力拓是皮尔巴拉地区最大的铁矿石生产商，必和必拓紧随其后，两家企业合计占据全球超6亿吨的铁矿石产能 [1] - 尽管全球矿业巨头正日益将重心转向铜等能源转型所需金属，但它们仍在寻求维持铁矿石收入的途径 [1] - 随着中国基础设施热潮趋缓，亚洲其他经济体的扩张带来了新的铁矿石需求 [1] - 矿企需在产能扩张与资本管控之间寻求平衡，并不断挖掘现有基础设施的效能潜力 [2] - 必和必拓与力拓均在通过出售非核心基础设施资产回笼资金，例如必和必拓近期以20亿美元的价格出售了其铁矿石业务配套电网的大部分股权 [2] 行业挑战与市场状况 - 过去25年间，皮尔巴拉一直是全球铁矿石供应的核心区域，累计向中国输送了数十亿吨铁矿石 [2] - 力拓、必和必拓等矿企正面临矿石品位下降的难题，这也直接导致铁矿石价格走低 [2]

地缘政治局势升温 - 伊朗于2026年1月15日宣布对大多数航班关闭其领空 同时有报道称包括“亚伯拉罕·林肯”号航母在内的美国航母打击群正在向该地区重新部署 此举显著加剧了紧张局势[2] - 伊朗官员据称已发出警告 威胁如果美国采取任何军事行动 将打击美国在中东的军事基地[2] - 美国前总统唐纳德·特朗普定于1月15日在白宫与委内瑞拉反对派领导人玛丽亚·科里纳·马查多共进午餐 此次会晤发生在美国近期采取军事行动移除前总统尼古拉斯·马杜罗之后 预示着美国对委内瑞拉外交政策可能发生转变[3] - 哥伦比亚总统古斯塔沃·佩特罗定于2月3日在美国与特朗普总统举行会谈 旨在讨论双边关系和地区问题[3] 科技与大宗商品巨头的战略动向 - 阿里巴巴集团于2026年1月15日对其Qwen应用进行了重大升级 增强后的应用允许用户在对话框内直接无缝订购食品和预订旅行等服务[4] - 此次升级将Qwen定位为一个由人工智能驱动的生活方式决策中心 整合了阿里巴巴生态系统中的核心服务 包括高德地图、饿了么、淘宝、天猫和阿里健康[4] - 全球两大矿业公司力拓集团和必和必拓集团宣布合作 在澳大利亚皮尔巴拉地区联合开采高达2亿吨的铁矿石[5] - 合作涉及不具约束力的谅解备忘录 重点是开发力拓的Wunbye矿床 以及必和必拓从其Yandi矿供应矿石在力拓的设施进行加工 首次生产预计在下一个十年初[5] 市场表现与汇率波动 - 印度尼西亚股市在2026年1月15日周四早盘迎来牛市开局 其基准指数早盘上涨0.5% 创下9,081.069点的历史新高[6] - 澳元兑美元汇率在周四亚洲交易时段跌破0.6700关口 交易于0.6680左右[8] - 澳元贬值主要归因于澳大利亚通胀预期缓解 该国1月份消费者通胀预期从4.7%微降至4.6%[8]

力拓和必和必拓集团表示，双方已同意在澳大利亚皮尔巴拉（Pilbara）矿区合作，从各自拥有的相邻业 务中开采最高2亿吨铁矿石。这两家公司在周四的一份声明中表示，根据两份不具约束力的协议，双方 将考虑合作开发力拓的Wunbye矿床。这些公司称，它们还将探讨必和必拓是否将其Yandi Lower Channel Deposit矿石供应给力拓，由力拓利用其现有的湿法选矿厂进行加工。必和必拓和力拓是按市值 计全球最大的两家矿商，也位列最大的铁矿石生产商行列，铁矿石用于生产钢铁。力拓铁矿石业务负责 人马修·霍尔茨（Matthew Holcz）说："通过更巧妙地合作，我们可以更好地利用现有基础设施，以最低 的资本要求释放额外的产量。" 力拓和必和必拓集团表示，双方已同意在澳大利亚皮尔巴拉（Pilbara）矿区合作，从各自拥有的相邻业 务中开采最高2亿吨铁矿石。这两家公司在周四的一份声明中表示，根据两份不具约束力的协议，双方 将考虑合作开发力拓的Wunbye矿床。这些公司称，它们还将探讨必和必拓是否将其Yandi Lower Channel Deposit矿石供应给力拓，由力拓利用其现有的湿法选矿厂进行加工。必和必拓和力拓 ...

合作项目概述 - 力拓与必和必拓已达成两项不具约束力的谅解备忘录 将共同探索在皮尔巴拉地区相邻的Yandicoogina和Yandi铁矿业务中开采高达2亿吨铁矿石的潜力 [1] - 此次合作建立在2023年双方关于开采Mungadoo Pillar的协议基础上 该协议使得从先前无法进入的共享矿权边界开采矿石成为可能 [1] 合作具体内容 - 合作内容包括共同开发力拓的Wunbye矿床 [4] - 必和必拓将根据商定的商业条款 将其Yandi Lower Channel Deposit的矿石供应给力拓 利用力拓现有的湿法选矿厂进行加工 [4] 项目进展与预期 - 双方同意推进概念性研究 随后进行量级研究 [3] - 如果最终投资决定获得通过 预计两个矿床的首批矿石将在下一个十年初产出 [3] - 任何潜在的实施方案都需获得监管和合资企业批准 并与原住民所有者进行协商 [3] 合作意义与效益 - 通过更智能的合作 可以更好地利用现有基础设施 以最低的资本要求释放额外产能 [2] - 合作将延长这些矿山的生产寿命 创造额外价值 并进一步支持西澳大利亚的就业和当地社区 [2] - 此次合作是生产力提升的例证 通过充分利用现有资源来释放新机会 [2] - 通过分享专业知识和基础设施 将为员工、合作伙伴、客户和社区创造新价值并带来利益 [3]