文章核心观点 - 该文章是一篇新的投资分析师OBA Advisors的自我介绍 [1] - OBA Advisors公司主要提供两类服务:为在香港-大湾区做业务的海外企业家提供服务,以及为在东盟国家做业务的大湾区企业家提供服务 [1] - OBA Advisors公司是一家自营投资公司,文章作者是公司的负责人,他会就公司自身的投资进行撰写 [1] - 作者本人及其公司拥有BHP公司的长期持仓头寸 [1] 公司概况 - OBA Advisors公司是一家提供企业服务的公司,主要服务对象包括在香港-大湾区做业务的海外企业家,以及在东盟国家做业务的大湾区企业家 [1] - 该公司是一家自营投资公司,会就自身的投资进行撰写 [1] 作者披露 - 作者及其公司拥有BHP公司的长期持仓头寸 [1] - 作者是自己撰写本文,并表达了自己的观点,没有从其他方获得任何报酬 [1]

文章核心观点 - 文章介绍了必和必拓（BHP）2025财年第一季度各产品的生产、价格情况，以及项目进展、同行表现和股价表现等信息 [1][2][6] 产品生产情况 铁矿石 - 2025财年第一季度产量同比增长2%至6460万吨，归因于西澳铁矿石（WAIO）产量增加 [1] - 萨马科（Samarco）本季度产量增长4%，因4号球团厂提前恢复生产 [1] - 2025财年铁矿石产量指导维持在2.55 - 2.655亿吨，WAIO产量预计在2.5 - 2.6亿吨（100%基准下为2.82 - 2.94亿吨） [1] 铜 - 2025财年第一季度产量同比增长4%至47.6万吨 [2] - 埃斯孔迪达（Escondida）产量同比增长11%，潘帕诺特（Pampa Norte）产量下滑23%，斯彭斯（Spence）产量下降13% [2] - 南澳铜矿产量为7.3万吨，比上一财季高2%，普罗米希尔（Prominent Hill）产量因小问题降低，已解决 [3] - 安塔米纳（Antamina）铜产量增长12%至3.6万吨，公司预计2024财年铜产量在184.5 - 204.5万吨 [3] 镍 - 本财年第一季度产量同比下降3%至1.96万吨，因2024年10月起暂时暂停镍西业务 [4] - 从2025年1月起，公司计划每年投资约3亿美元维持业务，以便市场反弹时重启 [4] 煤炭 - 本季度动力煤产量同比增长2%至370万吨，炼焦煤产量为450万吨，同比下降19% [5] - 剔除2024年4月2日剥离矿山的产量，炼焦煤产量同比增长20% [5] - 2025财年炼焦煤产量指导为1650 - 1900万吨，动力煤为1300 - 1500万吨 [5] 产品价格情况 - 本财年第一季度，铁矿石平均实现价格同比下降18%至每吨80.10美元 [6] - 铜价上涨17%至每磅4.24美元，镍均价为每吨16359美元，同比下降20% [6] - 动力煤价格同比下跌1%至每吨124.32美元，炼焦煤价格下降9%至每吨214.86美元 [6] 项目与收购情况 - 2024年7月，公司与伦丁矿业（Lundin Mining）同意联合收购菲洛公司（Filo Corp），并成立50/50合资企业推进项目 [7] - 2024财年公司开始建设詹森二期钾肥项目，本财年第一季度完成4%，詹森一期已完成58% [7] - 2025财年钾肥相关运营支出预计约3亿美元 [7] 同行表现情况 淡水河谷（Vale S.A.） - 2024年第三季度铁矿石产量约9100万吨，同比增长5.5%，为2018年第四季度以来最高 [8] - 2024年铁矿石产量指导为3.23 - 3.3亿吨，铜产量为8.59万吨，同比增长5.3%，预计产量在32 - 35.5万吨 [8] 力拓（Rio Tinto） - 2024年第三季度铁矿石产量同比提高1%至8410万吨（100%基准），九个月总产量同比下降1% [8] - 本季度铁矿石发货量同比增长1%至8450万吨（100%基准），预计2024年皮尔巴拉铁矿石发货量在3.23 - 3.38亿吨 [9] - 第三季度铜产量为16.8万吨，同比下降1%，预计2024年产量在66 - 72万吨，中点增长11.3% [9] 股价表现情况 - 公司股价一年内下跌0.7%，而行业增长3% [10] - 公司目前Zacks评级为5（强烈卖出） [11]

文章核心观点 公司宣布Sonia Scarselli将于2024年12月起担任勘探执行副总裁一职，接替年底离职的Jono Lawrence，任命后执行委员会将有10名成员，女性占比30% [1][3][4] 人员任命 - 公司宣布Sonia Scarselli将于2024年12月起担任勘探执行副总裁 [1] - Sonia将从必和必拓加入公司，此前担任必和必拓勘探和必和必拓Xplor副总裁 [2] - Sonia将接替年底离职的Jono Lawrence [3] 勘探目标 - Sonia将领导公司勘探计划，目标是在2021 - 2025年发现12 - 17Moz测量和指示资源，已发现10Moz，每盎司发现成本低于25美元 [3] 执行委员会情况 - Sonia任命和Jono离职后，执行委员会将有10名成员，女性占比30% [4] Sonia Scarselli履历 - 2023年9月任必和必拓勘探项目副总裁，2022年6月任必和必拓Xplor项目副总裁 [5] - 职业生涯始于埃克森美孚英国公司，2012年加入必和必拓，担任过多个领导职位 [5] - 拥有佩鲁贾大学地质科学硕士学位、苏黎世联邦理工学院地质学博士学位和伦敦商学院工商管理硕士学位 [6] - 担任Deep Energy Capital LLP、CEOs Against Cancer Chapter和AAPG咨询委员会顾问 [6] 公司信息 - 公司是全球主要黄金生产商和西非最大黄金生产商，在塞内加尔、科特迪瓦和布基纳法索有运营资产 [7] - 公司是世界黄金协会成员，致力于负责任采矿原则，为员工、利益相关者和社区创造可持续价值 [8] - 公司在伦敦和多伦多证券交易所上市，股票代码为EDV [8]

文章核心观点 BHP集团计划在其矿区试用卡特彼勒的Cat Dynamic Energy Transfer（DET）系统，该合作源于双方超两年的协作，此系统能为BHP等矿商带来诸多益处，同时BHP在努力实现减排目标，其股价表现优于行业 [1][2][5] 合作与试用情况 - BHP计划在矿区试用卡特彼勒新推出的Cat DET系统，该系统可在大型矿用卡车作业时为其传输能量 [1] - 试用是BHP与卡特彼勒超两年合作的成果，包括在BHP的铁矿石和铜业务中验证该解决方案，还打算将Cat DET与卡特彼勒的自主解决方案集成试用 [2] 系统优势 - Cat DET系统有关键组件，包括转换能源的电源模块、传输能量的电气化轨道系统以及将能量传输到卡车动力系统的机器系统 [3] - 系统的轨道系统高度移动且灵活，可根据矿区布局定制，连接臂可安装在卡车两侧，适用于多种车型，能在成熟和发展中的矿区部署 [4] - 系统可解决能源管理难题，降低运营成本，提高机器效率并减少温室气体排放 [5] 减排目标与举措 - BHP目标是到2030财年将运营温室气体排放量较2020财年基线至少减少30%，到2050年实现运营温室气体净零排放 [6] - 2024财年，公司范围1和2的排放量较2020财年基线减少32%，预计投入高达40亿美元执行运营脱碳计划 [6] - BHP自2021年起与卡特彼勒和小松合作开发电池电动卡车，2024年5月与力拓达成协议在西澳大利亚皮尔巴拉地区试用大型电池动力 haul 卡车 [7] - BHP今年试用两辆卡特彼勒793 haul 卡车，2026年将试用两辆小松930 haul 卡车 [8] 股价表现与评级 - BHP股价一年内上涨9.4%，优于行业6.9%的涨幅 [9] - BHP集团目前Zacks评级为3（持有） [11]

文章核心观点 - 必和必拓集团计划扩大南澳大利亚州的冶炼厂和精炼厂，以大幅提高铜产量，同时公司采取多种策略提升铜业务组合，其股价表现及评级情况也有相关呈现 [1][3][6] 必和必拓南澳州铜业务发展 - 南澳州政府对必和必拓奥林匹克坝冶炼厂和精炼厂扩建计划进行评估，该计划分两阶段，预计2030年代初将南澳州铜产量从2024财年的32.2万吨提升至超50万吨，2030年代中期达65万吨 [1] - 2023年5月收购OZL后，必和必拓成立南澳州铜业务区，新增普罗米希尔和卡拉帕蒂纳两座矿山，均位于南澳州高利润的加沃克拉通地区 [2] - 冶炼厂和精炼厂扩建计划第一阶段最终投资决策预计在2027财年上半年作出，该计划预计释放约15亿美元协同效应，其中6亿美元已通过整合实现 [3] - 奥林匹克坝深部勘探成功及奥克坝前景良好支持了扩建计划，奥克坝推断矿产资源量为13.4亿吨，铜品位0.66%，金品位0.33克/吨 [3][4] - 普罗米希尔的威拉竖井矿山扩建项目已完成约40%的竖井挖掘，提升竖井系统预计将矿山寿命延长至至少2036年 [4] - 卡拉帕蒂纳正在投资提高加工厂产能，将分段崩落法产量提升至700万吨/年，块段崩落法扩建项目预计延长矿山寿命并将产量提升至1200万吨/年 [5] 必和必拓提升铜业务组合策略 - 2024财年必和必拓铜产量同比增长9%至186.5万吨，为15年来最高，2022 - 2024财年铜产量超过竞争对手，预计2025财年产量在184.5 - 204.5万吨之间，中点同比增长4% [6] - 公司计划将约65%的中期资本分配给面向未来的大宗商品，如铜和镍，2024年7月同意收购阿根廷菲洛德尔索尔和何塞玛丽亚铜项目50%的权益 [7] - 除南澳州外，必和必拓在智利也有一系列铜项目正在开发，包括拉古纳塞卡选矿厂扩建、斯彭斯选矿厂改进、埃斯孔迪达和潘帕诺特潜在浸出方案探索以及埃斯孔迪达新建选矿厂，最终投资决策计划在2026 - 2029财年作出 [8] - 必和必拓在美国的Resolution铜项目持有45%权益，该项目是世界上最大的未开发铜项目之一，有潜力成为北美重要的铜生产商 [9] 必和必拓股价表现 - 必和必拓股价过去一年下跌5.3%，行业下跌6.2% [11] 必和必拓评级及相关推荐股票 - 必和必拓目前Zacks评级为3（持有） [12] - 基础材料领域一些评级较好的股票有卡彭特科技公司、IAMGOLD公司和埃尔多拉多黄金公司，目前均为Zacks评级1（强力买入） [12] - 卡彭特科技公司2025财年盈利共识估计为每股6.06美元，过去60天盈利共识估计上调17%，过去四个季度平均盈利惊喜为15.9%，股价过去一年上涨125% [13] - IAMGOLD公司2024年盈利共识估计为每股39美分，过去60天盈利共识估计上调44%，过去四个季度平均盈利惊喜为200%，股价过去一年上涨103% [14] - 埃尔多拉多黄金公司2024年盈利共识估计为每股1.32美元，过去60天盈利共识估计上调22%，过去四个季度平均盈利惊喜为430%，股价过去一年上涨37% [15]

文章核心观点 Sandvik获得BHP为加拿大Jansen钾盐项目二期提供钾盐连续采矿系统的合同，价值约19亿瑞典克朗，将助力双方合作及全球粮食生产 [1][3][4] 合同详情 - 合同包括钾盐连续采矿系统，价值约19亿瑞典克朗 [1] - 2024年第三季度将报告约5亿瑞典克朗订单价值，2025年第二和第三季度各约4亿瑞典克朗，其余预计2026年第二季度入账 [2] - 交付期预计2028年开始，2029年结束 [2] 项目背景 - 新合同为Jansen钾盐项目二期，2022年曾宣布一期20亿瑞典克朗合同且正在执行 [3] - Sandvik与BHP合作多年开发地下采矿设备 [3] 项目意义 - Jansen钾盐项目有望成为全球最大钾盐生产矿，为化肥提供关键成分钾，支持全球粮食生产 [4]

文章核心观点 BHP Xplor 2025 年项目开启申请，旨在加速关键矿产勘探，为参与者提供支持，促进合作与价值创造，推动行业发展并助力绿色未来 [1][4] 项目情况 - BHP Xplor 是为期六个月的加速器项目，已开启 2025 年项目申请，此前 2023 和 2024 年项目取得成功 [1] - 项目旨在加速参与者勘探机会，与 BHP 建立长期关系 [2] - 项目申请时间为 2024 年 9 月 2 日至 10 月 9 日，可访问 bhp.com/Xplor 获取最新信息并申请 [6] 项目支持 - 参与者将获得最高 50 万美元无股权资金、专家指导以及 BHP 广泛供应商和服务提供商网络的宝贵人脉 [2] - 入选者还可获得行业专家网络支持，助力技术、业务和运营发展 [5] 合作成果 - BHP 自项目启动以来已与三名校友建立合作关系，合作模式旨在促进行业协作和共同创造价值 [3] 各方观点 - BHP Xplor 和勘探副总裁 Sonia Scarselli 表示 2024 年项目成果丰硕，申请量翻倍，2025 年项目期待新参与者，强调关键金属需求增长为初级勘探者带来机遇，成功需建立互信的双向合作关系 [4] - 2024 年 BHP Xplor 校友、East Star Resources 首席执行官兼董事 Alex Walker 称项目提升了公司专业性，公司自参与项目后不断扩张，有望为所有利益相关者带来更好结果 [5] 项目意义 - 对 BHP 而言，该项目有助于挖掘新地区和新地质概念的勘探项目，丰富全球投资组合，推动未来增长 [6]

生产和运营表现 - 铜产量创15年来新高[27] - 在WAIO实现连续两年产量纪录[27] - 公司在铁矿石、铜和钾肥等关键商品方面取得了多项生产记录[46] - 公司铜产量创15年来新高,主要得益于智利埃斯孔迪达铜矿和斯潘斯铜矿的产量增加[68] - 公司在FY2024年实现了全面的生产指引目标，包括在WAIO、Spence和Carrapateena创下年度产量纪录，在Olympic Dam创下铜精矿和黄金产量纪录，在Escondida创下4年来最高产量[86] - WAIO 在 FY2024 创下了 255 百万吨的生产纪录(253 百万吨 FY2023)，或 287 百万吨(285 百万吨 FY2023)按 100% 基准计算[155] - 南弗兰克项目已于 FY2024 完成产能爬升至 80 百万吨/年(100% 基准)，为 WAIO 创造了创纪录的块矿销量[155] - BMA 在 FY2024 的产量为 22.3 百万吨(100% 基准 44.6 百万吨)，受天气影响和劳动力限制以及 Blackwater 和 Daunia 矿山出售的影响而有所下降[158] - 铜南澳业务2024财年实现铜产量322千吨、黄金产量370千盎司、铀产量3.6千吨[173] - 奥林匹克坝铜冶炼厂创下216千吨阴极铜产量纪录，主要得益于矿山和冶炼厂的出色表现[173] - 卡拉帕特纳铜矿2024财年实现68千吨可销售铜产量创纪录[176] - 普罗米南特山铜矿2024财年实现50千吨可销售铜产量[177] - 埃斯康迪达铜矿2024财年铜产量增加7%至1,125千吨，主要由于矿石品位提高[179] - 斯彭斯铜矿2024财年铜产量增加6%至255千吨，得益于浓缩厂性能和品位的提升[184] - 安塔米纳铜锌矿2024财年铜产量增加4%至144千吨(BHP份额)[190] - Samarco增加了5%的铁矿石球团和矿粉产量至470万吨(BHP份额)[196] 可持续发展和社会责任 - 温室气体排放(范围1和2)同比增加1%[28] - 与土著社区的合作伙伴关系达到888个[28] - 83,000公顷土地得到保护[31] - 向社区投资49.2亿美元[31] - 公司在安全、多元化和包容性方面取得进展[36] - 公司在减碳和社会价值创造方面取得进展[49] - 公司致力于创造社会价值,这对公司的未来至关重要,也是公司战略决策的考量因素之一[65] - 公司利用技术和创新提高了安全性、生产率和可持续性，如在Escondida和BMA使用AI技术分别增加了1890万美元和1550万美元的收益[88,89] - 公司致力于实现2030年和2050年的温室气体减排目标，并与客户和供应商合作开发低排放技术[92,93] - 公司在澳大利亚、智利和加拿大制定了自然正面管理计划，目前已有83,012公顷或1.62%的土地和水域纳入其中[94] - 公司商业职能旨在通过供应链管理最大化商业和社会价值[197] - 销售和营销团队致力于实现最大价值并支持价值链中的可持续性举措[198] - 采购团队与供应商合作,支持减少采购商品和服务的温室气体排放强度[200][201] - 公司安全绩效方面,发生1起致命事故,高潜在伤害频率下降36%,总可记录伤害频率上升5%[208] - 公司继续推进"致命风险消除计划"和"现场领导力项目",加强安全风险管控[210][212][214] - 公司加强承包商管理,以支持包容、尊重和关爱的工作场所文化[216] 资产组合和资本管理 - 投资于Jansen钾肥项目[29] - 优化炼焦煤业务组合[30] - 实现173亿美元的自由现金流[30] - 公司具有强大的资产组合和资本管理能力[56][63] - 公司正在加强在铜和钾肥等商品的业务布局[47][62] - 公司正在优化煤炭业务组合[50] - 公司正在利用人工智能等技术提高运营效率[55] - 公司拥有强大的资产负债表和行业领先的运营能力，这得益于BHP运营系统和技术中心的卓越表现[65] - 公司正在通过提高WAIO产能、开发Escondida和Jansen钾肥项目等方式来增强增长潜力[98,99,100] - 公司整合了OZ Minerals的资产,建立了Copper South Australia资产组合,并正在寻求进一步扩产[101] - 公司的BHP Ventures和Think & Act Differently团队在寻找和加速新兴技术以支持公司的增长和可持续发展[103,104,105] - 詹森钾肥项目第一阶段建设进度超预期，第二阶段已获批准投资49亿美元[188] 财务表现 - 公司在FY2024年取得了强劲的整体业务表现[46] - 公司将向股东派发总计146美分/股的股息[46] - 公司在FY2024年的营业收入为556.58亿美元，较上年增加3%[126][128] - 公司在FY2024年的利润总额为96.01亿美元，较上年下降33%[126][127] - 公司在FY2024年的每股基本收益为155.8美分，较上年下降39%[119] - 公司在FY2024年的自由现金流为206.65亿美元，较上年增加10.5%[119] - 公司在FY2024年的净资产

文章核心观点 - 公司BHP Group是一家澳大利亚的铜和铁矿石出口商,其业绩表现强劲,有望从中国和印度等新兴经济体的需求增长中获益 [2][3][25][27][28] - 尽管分析师对BHP的评级较为谨慎,但机构投资者对其持有乐观态度,并大幅增加了持股 [14][15] 公司业绩分析 - 公司收入同比增长3%,但净利润下降39% [10] - 经营现金流增长11%至207亿美元,自由现金流大幅增长111%至119亿美元 [11][12] - 公司正在进行9.3亿美元的产能扩张投资,为即将到来的需求上升周期做准备 [12] 行业和市场分析 - 中国和印度等新兴经济体的制造业和基建需求有望为公司带来显著的需求增长 [25][27][28] - 中国和印度的通胀和采购经理人指数数据显示经济正在企稳 [26][27][28] - 分析师预测公司未来12个月的每股收益将下降4.5% [13]

财务数据和关键指标变化 - 公司的基础EBITDA增加了4%,利润率为54% [24][25] - 公司的税率(包括特许权使用费)约为42%,使得可归属利润为137亿美元,资本回报率为27% [25] - 公司的总可归属利润为79亿美元,包括58亿美元的净特殊费用 [26] - 公司产生了超过200亿美元的净经营现金流,用于91亿美元的业务投资、偿还净债务和向股东派发吸引的现金回报 [27] - 公司全年股息为每股1.46美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 铁矿石业务创下产量纪录,EBITDA利润率为68%,单位成本进一步降低至15.84美元/吨,保持全球最低成本生产商地位 [30] - 铜业务EBITDA利润率为51%,铜产量创15年来新高,埃斯孔迪达和斯潘斯表现出色 [31] - BMA产量受到剥离比例上升的影响,但正在逐步改善 [32] - 新南威尔士能源煤炭业务持续强劲,公司计划在2030年停止该业务 [33] - 公司决定暂时中止西澳镍业务,包括镍西和西穆斯格雷夫项目,因为该行业面临严峻的市场条件 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2024和2025年全球经济增长略高于3%,发达经济体将逐步摆脱高利率的影响,印度将继续成为世界上增长最快的主要经济体 [41] - 中国经济复苏不平衡,一些重要的大宗商品需求领域如基础设施、零排放技术、机械、汽车和造船业保持稳定增长,但房地产市场仍然承压 [42][43] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于大型长寿命资产,在最具吸引力的大宗商品领域,受益于人口增长、城市化和能源转型等大趋势 [7] - 公司致力于卓越的运营,以最大限度地释放资产价值,保持较高的利润率和良好的回报 [8][71] - 公司正在投资于价值增长,包括钾肥项目、铜资产整合和新的铜矿区开发 [13][14][50][51][56][57][61][62][66][67][68] - 公司认为铜和钾肥的长期需求前景非常稳定,将是公司未来的重点发展方向 [45][46][49] - 公司在铁矿石行业保持全球最低成本生产商地位,但预计未来该行业将面临更大竞争压力 [170][171][172][173][174] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计未来2年内大宗商品市场将出现小幅过剩,价格波动性将持续 [43] - 但长期来看,人口增长、城市化、生活水平提高以及能源转型等大趋势将持续推动对钢铁、有色金属和肥料的需求 [44][45][46][47] - 公司有信心利用自身的成本优势、资源优势和丰富的增长选择来应对这一机遇 [53][54][71] 其他重要信息 - 公司在安全生产方面遇到了挑战,一名员工在工作中不幸遇难,公司将继续努力消除致命风险 [5][16][17] - 公司在2030年实现温室气体排放目标方面取得良好进展,排放强度已下降32% [18][19][20] - 公司在多元化和包容性方面也取得进展,女性员工占比超过37%,领导团队实现性别平衡 [21] - 公司与当地中小企业和土著企业的采购额大幅增加,总经济贡献超过490亿美元 [22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Paul Young 提问** 询问公司在南澳铜业务的资本回报情况 [82][83][84][85] **Mike Henry 回答** 公司尚未公布南澳铜业务的具体回报数据,但强调公司将在适当时候提供这些信息。公司认为随着规模的增长,回报将会快速提升。同时公司将根据资本配置框架,审慎评估各项目的价值创造能力 [83][84][85][86][87] 问题2 **Lyndon Fagan 提问** 询问公司2026财年的资本支出预算较市场预期高出约20亿美元的原因 [96][97][98][99] **Vandita Pant 回答** 增加的资本支出主要包括:钾肥项目支出增加、铜业务的增长项目、部分资产的设备更新以及一些生产力改善项目 [97][98][99] 问题3 **Rahul Anand 提问** 询问公司未来的股息政策,是否会考虑特别股息 [112][113][114][115][116][117][118][119] **Vandita Pant 和 Mike Henry 回答** 公司每6个月都会根据当时的业务表现、前景、资本支出计划等因素来审慎决定股息水平。公司高度重视现金股息对股东的重要性,会在资本配置框架内平衡再投资和股东回报。公司目前的资产负债表状况良好,有足够的灵活性来支持未来的增长项目和股东回报 [113][114][115][116][117][118][119]