新华网哈尔滨8月2日电（记者杨莹莹）在2025企业家太阳岛年会期间，由新华社品牌工作办公室、新华网主办的 2025企业ESG发展论坛于8月2日在哈尔滨举办。论坛以"创新实践共筑可持续未来"为主题，汇聚政产学研，共话 企业高质量发展之道。 践行ESG构建企业可持续发展生态，是当前经济社会发展的必答题，也是企业实现可持续发展的关键所在。全国 工商联纺织服装业商会理事长，波司登创始人、董事局主席兼总裁高德康在论坛上发表《"碳"索可持续时尚美好 未来》主题演讲，阐述中国服装行业领军企业通过战略升维与科技赋能，将ESG理念转化为高质量发展的核心动 力。 高德康表示，波司登始终以国家"双碳"战略为指引，将可持续发展理念贯穿于企业经营全过程，以实际行动践行 绿色承诺，探索中国品牌高质量发展和可持续时尚新路径，实现商业价值与社会价值的和谐共生、共同繁荣。 引领ESG治理升级，科技赋能全链路绿色生态 供应链层面，波司登建立了完善的供应链可持续风险评估与考核机制，不断深化供应链绿色协同创新，确保每一 件产品都符合高品质与环保的双重标准，构建高效、透明、负责任的供应链生态。 迈向净零碳排目标，融入全球可持续发展体系 推动绿色低碳发 ...

ESG报告发布 - 公司连续第9年发布ESG报告，涵盖气候责任、能源管理、生物多样性保护、绿色产品、员工权益等方面[1] - 报告详细介绍了公司在公益捐赠、志愿服务方面的社会责任实践[1] 公益捐赠 - 公司累计向社会捐款捐物超过14亿元，公益足迹遍布全国30个省(自治区、直辖市)、112个地级市、600个县，惠及158.9万群众[1] - 2024-2025财年"情暖万家"公益项目捐赠总价值超2650万元的高品质防寒服，惠及2万多名困难群众[1] - 防寒服已下发至西藏、新疆、甘肃等地，下一步将发往青海、内蒙古、河南等地[1] 赈灾救援 - 2025年1月西藏日喀则地震后，公司捐赠价值1140多万元的防寒物资驰援灾区[2] 公益助学 - "莘爱基金"公益项目累计帮助超过800名学子完成学业[2] - 2024年项目向江南大学与常熟理工学院困难大学生定向捐赠20万元助学金[2] 志愿服务 - 公司组建志愿服务队，成员年均参加志愿服务100分钟以上[3] - 志愿服务队每年开展无偿献血活动，提供全链条服务[3] - 通过绿色环保、社区送课等项目让公益扎根基层[3] 可持续发展 - 公司线下直营门店100%采用节能灯具，较传统照明节能40%[3] - 核心重点门店加装"智能灯控"实现额外5%节能效果[3] - 2024-2025财年打造碳中和业绩发布会，启动第五期阿拉善"碳中和林"项目，计划种树2.3万棵，占地460亩[3]

7 月28 日波司登公布2024/25 年年度报告及ESG 报告：公司实现收入和利润双增长，收入同比+11.6%至 259.0 亿元；归母净利润同比+14.3%至35.1亿元，核心业务稳定增长，品牌羽绒服/OEM/女装/多元化服 装业务分别同比+11.0/+26.4/-20.6/+2.8%至216.7/33.7/6.5/2.1 亿元。此外，公司宣派期末股息每股0.22 港 元，全年派息率维持在80%+的较高水平。我们看好公司聚焦时尚功能科技服饰赛道，以创新和时尚设 计双轨驱动羽绒服收入增长，渠道精细化管理持续提质增效，同时高分红具备吸引力，维持"买入"评 级。 机构：华泰证券 研究员：樊俊豪/杨耀 FY25 ESG 评级领先行业，驱动全价值链可持续发展转型波司登FY25 继「1+3+X」ESG 战略框架后， 提出一个平台、六个议题、十三个专项为ESG 战略支柱，围绕"自然向好"、"产品先驱"、"以人为本"三 大主题，驱动全价值链可持续发展转型。2025 年1 月24 日，MSCI上调波司登的ESG 评级从A 级至AA 级，位列中国纺织服装业领先水平。 FY25 波司登正式加入联合国全球契约组织（UNGC），参 ...

财务表现 - 2025财年营收达259.02亿元，同比增长11.58%，归母净利润35.14亿元，同比增长14.31%，营收和利润连续9年创新高 [1] - 品牌羽绒服业务收入216.68亿元，占总收入83.7%，贴牌加工业务收入33.73亿元，占比13% [9] - 主品牌波司登收入184.81亿元，占比71.3%，雪中飞品牌收入22.06亿元，冰洁品牌收入1.27亿元 [10] - 整体毛利率下降2.3个百分点至57.3%，库存周转天数同比增加3天至118天，存货升至39.51亿元 [21] 品牌战略转型 - 2018年启动高端化战略，提价30%-40%，千元以下产品占比从超50%降至不足20%，1000-1800元产品占比升至63.8% [5] - 通过纽约/米兰时装周走秀、爱马仕前创意总监联名、名人营销等方式重塑品牌形象 [5][7] - 产品线覆盖登峰、极寒、泡芙等系列，主打1800-3000元价格带，支撑主要营收 [3][6] - 营销费用占比从2020财年35.08%降至2025财年32.9%，但绝对金额从42.76亿元增至85.24亿元 [8] 市场竞争格局 - 国际对手加拿大鹅、Moncler、始祖鸟等占据高端市场，国产新势力天空人SKYPEOPLE、高梵黑金系列切入2000-7000元价格带 [17] - 消费者可接受价格集中在200-1000元，401-600元占比最高，1500元以上接受度低 [19] - 线上热销款集中在939元及以下，6000元极寒系列月销量不足百件 [19] 公司治理与传承 - 创始人高德康主外负责战略，妻子梅冬主内推动落地，主导品牌重塑和品类拓展 [10][11] - 儿子高晓东分管业务仅占营收0.9%，曾因伦敦旗舰店亏损、男装业务失败收缩海外布局 [14] - 梅冬推动多元化战略，推出冲锋衣羽绒服、防晒服等非旺季产品 [11] 产品与研发争议 - 被指研发投入不足，国际时尚话语权有限，高德康强调"品牌自信是最高领导力" [20] - 黑猫投诉累计4942条，主要涉及开胶跑绒、质检不合格等问题 [19] - 行业人士透露羽绒服成本约100元，品牌普遍按10倍以上定价 [19]

ESG奖项与认可 - 波司登集团荣获证券之星第三届ESG新标杆企业奖，该奖项由证券之星联合妙盈科技等权威机构设立，是ESG领域的重要认可[1] - 这是公司继获得MSCI ESG AA级评级、入选标普全球《可持续发展年鉴(中国版)2025》后，在可持续发展领域收获的又一殊荣[3] - 公司49年来坚持对"温暖"的理解，不仅关注物理温度，更注重对社会、环境和未来的情感温度[4] ESG治理与战略 - 公司建立了层次分明、权责清晰的ESG管治架构，董事会下设可持续发展督导组，由董事局主席担任组长，负责制定ESG目标并监督执行[5] - 公司将"2038年运营环节净零排放"纳入战略目标，并将高管薪酬与碳减排进度挂钩[5] - 公司在第29届联合国气候变化大会期间发布"1+3+X"ESG战略及碳目标，承诺践行联合国全球契约组织十项原则[7] 环保实践与减碳成果 - 2024/25财年实现光伏发电量达917.2兆瓦时，购买5,284兆瓦时太阳能发电绿证[8] - 开发生物基含量超70%的防护面料，应用于VERTEX系列，CIRCULAR 3.0系列实现闭环设计[8] - 羽绒服所用羽绒100%通过RDS认证，75%获OEKO-TEX®认证，58%获bluesign®认证[8] - 线下直营门店100%采用节能灯具，节能效果达40%，核心门店引入"智能灯控"再提升节能效率5%[8] - 物流端全年平均单件快递物流碳足迹下降约4%，所有核心品牌物流运输纸箱均拥有FSC认证[10] 社会责任与员工发展 - 2024/25财年女性管理层比例突破50%，员工培训达178,100小时，波司登商学院投入约890.8万元用于员工培训[13] - 客诉100%闭环解决，平均每件投诉处理时长15.8小时，处理效率同比提升23.8%[13] - 2024/25财年公益捐赠总价值超2,650万元，惠及20,000多名困难群众，截至2025年累计捐赠14亿元，惠及159万群众[13] 未来展望 - 公司将持续推进2038年净零排放承诺，供应链ESG平台正在接入更多中小工厂[14] - 公司将继续通过科技、设计和责任，践行"温暖循环计划"，倡导自然循环时尚[16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价5.50港币 [3][6] 报告的核心观点 - 7月28日波司登公布2024/25年年度报告及ESG报告，公司实现收入和利润双增长，核心业务稳定增长，宣派期末股息，全年派息率维持较高水平 [1] - 看好公司聚焦时尚功能科技服饰赛道，以创新和时尚设计双轨驱动羽绒服收入增长，渠道精细化管理持续提质增效，高分红具备吸引力 [1] - 考虑终端零售复苏节奏不确定性及审慎性，下调波司登主品牌营收增速，调整FY26 - 28年归母净利润，但维持目标价和“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 品牌羽绒服业务 - FY25主品牌波司登、雪中飞营收同比+10.1%、+9.2%至184.1亿、22.1亿元，得益于强化品牌建设、优化渠道结构与质量、线上全平台发力 [2][3] - 展望FY26，春节旺季延长，预计波司登、雪中飞分别达10%、20%左右增速，波司登由创新产品驱动，雪中飞品牌门店数量有望扩张 [3] 费用与利润情况 - FY25公司毛利率-2.3pct至57.3%，分品牌看波司登、雪中飞、冰洁毛利率分别-0.6、-3.2、-15.0pct，主要因业务占比结构调整、渠道增速差异、新品毛利率及原材料成本波动 [4] - 得益于运营效率提升及其他收益改善，分销开支、行政开支分别同比-1.8pct、-0.1pct，公司营业利润率同比+0.3pct至19.2% [4] - 中期看好公司完成渠道及产品结构调整后，结合经营效率改善实现利润有序释放 [4] ESG发展情况 - FY25波司登提出新ESG战略支柱，围绕三大主题驱动全价值链可持续发展转型 [5] - 2025年1月24日，MSCI上调波司登ESG评级从A级至AA级，位列中国纺织服装业领先水平 [5] - FY25波司登加入联合国全球契约组织，参与行业相关计划和标准制定，推动行业规范化发展 [5] 盈利预测与估值 - 调整FY26 - 28年归母净利润-5.6%、-6.0%、-5.3%至39.1亿、43.4亿、48.1亿元 [6] - 同业可比公司2026年Wind一致预期PE13.2x，考虑公司经营效率和ESG优势，给予FY26年13.9x PE，维持目标价5.5港元 [6] 经营预测指标与估值 |会计年度|2025|2026E|2027E|2028E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万）|25,902|28,469|31,210|34,078| |+/-%|11.58|9.91|9.63|9.19| |归属母公司净利润（百万）|3,514|3,907|4,340|4,812| |+/-%|14.31|11.18|11.09|10.87| |EPS（最新摊薄）|0.32|0.36|0.40|0.44| |ROE（%）|22.93|22.21|22.84|23.40| |PE（倍）|12.75|11.46|10.32|9.31| |PB（倍）|2.65|2.45|2.27|2.09| |EV EBITDA（倍）|9.58|8.07|7.59|6.70| |股息率（%）|5.16|5.74|6.37|7.07| [9] 可比公司估值 |股票代码|股票简称|收盘价（当地币种）|市值（百万，当地币种）|PE（倍，2025E）|PE（倍，2026E）|PE（倍，2027E）| |----|----|----|----|----|----|----| |2020 HK|安踏体育|91.20|256017.8|17.4|15.5|13.9| |2331 HK|李宁|16.82|43476.5|14.6|13.4|12.4| |600398 CH|海澜之家|6.92|33235.2|11.9|10.7|9.8| |平均| - | - | - |14.6|13.2|12.0| [13]

目錄 | 關於本報告 | 01 | 4. 自然向好 | | | --- | --- | --- | --- | | 主席致辭 | 02 | 4.1 氣候責任 | 49 | | 績效回顧 | 06 | | | | | | 4.2 能源管理 | 67 | | 1. 關於波司登 | | 4.3 優選材料 | 73 | | | | 4.4 水資源 | 78 | | 1.1 集團簡介 | 10 | 4.5 廢棄物 | 80 | | 1.2 我們的文化 | 10 | 4.6 生物多樣性保護 | 82 | | 1.3 主要品牌 | 11 | 4.7 物流與包裝 | 84 | | 1.4 獎項和認可 | 12 | 4.8 數智化賦能低碳減排 | 86 | | 2. 我們的 ESG 戰略目標 | | 5. 產品先鋒 | | | 2.1 ESG 戰略 | 14 | 5.1 研發創新 | 89 | | 2.2 零碳目標 | 15 | 5.2 質量保障 | 97 | | 2.3 ESG 戰略支柱 | 16 | 5.3 客戶服務 | 99 | | | | 5.4 綠色產品 | 102 | | 3. ESG 管理 | | 5.5 綠色零 ...

(incorporated in the Cayman Islands with limited liability) ( 於開曼群島註冊成立之有限責任公司 ) (Stock Code 股份代號：3998) Dear Non-registered Shareholder(s), Bosideng International Holdings Limited (the "Company") – Notice of Publication of (i) 2024/25 Annual Report, (ii) Circular dated July 29, 2025, (iii) Notice of Annual General Meeting (the "Current Corporate Communication") and (iv) Environmental, Social and Governance Report (the "ESG Report") The English and Chinese versions of the Company's Current Corporate Communic ...

(Stock Code 股份代號：3998) Dear Registered Shareholder(s), Bosideng International Holdings Limited (the "Company") – Notice of Publication of (i) 2024/25 Annual Report, (ii) Circular dated July 29, 2025, (iii) Notice of Annual General Meeting, (iv) Annual General Meeting Proxy Form (the "Current Corporate Communication") and (v) Environmental, Social and Governance Report (the "ESG Report") The English and Chinese versions of the Company's Current Corporate Communication are available on the Company's website ( ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦 不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本通告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任 何損失承擔任何責任。 Bosideng International Holdings Limited 茲通告波司登國際控股有限公司（「本公司」）謹訂於2025年8月20日（星期三）上 午十時正假座香港金鐘道95號統一中心22樓香港總商會舉行股東週年大會（「股東週年 大會」），以討論下列事項： 普通決議案 波司登國際控股有限公司 （於開曼群島註冊成立之有限責任公司） （股份代號：3998） 股東週年大會通告 – 1 – 1. 省覽及批准本公司截至2025年3月31日止年度之財務報表及本公司董事 （「董事」）會報告和核數師（「核數師」）報告。 2. 宣派末期股息每股本公司普通股（「股份」）22.0港仙。 3. (i) 重選高德康先生為執行董事； (ii) 重選黃巧蓮女士為執行董事； (iii) 重選董炳根先生為獨立非執行董事；及 (iv) 授權董事會（「董事會」）釐定董事薪酬。 4. 委任核數師及授權董事會釐定其薪酬。 5. 作 ...