腾势品牌市场表现 - 腾势汽车10月热销10,781辆，2024年累计热销100,974辆 [2] - 腾势D9 2024年累计销量在MPV市场排名第一，拥有20万+用户 [2] - 腾势Z9GT上市即热销，首个完整交付月热销3,000+辆，跃居30万起售新能源豪华轿车TOP1 [2] - 腾势N7已开启新一轮全国OTA升级，城市领航7城可开 [2] 仰望U7技术亮点 - 仰望U7搭载颠覆性技术易四方和革命性技术云辇-Z [2] - 全数字底盘赋予仰望U7极致安全和极致平稳 [3] - 易四方技术实现四轮扭矩独立毫秒级调整，提升安全性 [3] - 云辇-Z调节速度快至5毫秒，提供超越磁悬浮的乘坐舒适性 [3] - 全数字底盘可持续进化，新功能、新体验可通过OTA不断更新 [3] 高端品牌出海计划 - 腾势品牌正式进入泰国市场，成为亚太区域布局的第四个市场 [3] - 腾势计划在泰国重点区域布局五家品牌展厅，年内实现十家销售网点 [3] 印度尼西亚市场拓展 - 比亚迪在印度尼西亚Bekasi门店举行九家新门店开业仪式，门店总数达到26家 [3] - 比亚迪计划在印度尼西亚15个主要城市开设总计50家门店 [3] - 比亚迪通过扩展经销商网络和售后服务中心布局，支持充电基础设施发展 [3] 商用车业务进展 - 比亚迪与阿塞拜疆政府签署电动大巴项目实施协议 [3] - 比亚迪将在苏姆盖特工业园区建立商用车制造基地，预计2025-2028年每年生产约200辆电动大巴 [3] - 比亚迪坚持"用技术创新，满足人们对美好生活的向往"的品牌使命，为绿色出行提供解决方案 [4]

销量表现 - 10月比亚迪销售502657辆，单月销量首破50万，创中国车企月销及全球车企新能源月销记录 [2] - 10月乘用车海外销售31192辆，王朝丨海洋销售483437辆，方程豹汽车销售6026辆，腾势汽车销售10781辆，仰望汽车销售282辆 [2] - 11月18日，比亚迪第1000万辆新能源汽车下线，成全球首家达成该成就的车企 [2] 产品性能 - 仰望U9本年度德国阶段性测试收获颇丰，量产标准的仰望U9以7:17.900的阶段性圈速成绩在纽博格林北环赛道留下中国超跑印记 [3] - 仰望U9工程测试车在ATP试验场以391.94km/h的阶段性极速成绩刷新中国汽车极速新纪录 [3] 品牌出海 - 11月12日，比亚迪在德国法兰克福举办海狮07EV欧洲暨德国上市发布会，预计明年向首批客户交付 [3] - 11月5日，比亚迪在墨西哥首都墨西哥城上市纯电SUV元UP [3] 腾势品牌 - 11月15日，腾势Z9正式上市，推出5款车型，售价33.48万元 - 41.48万元，树立新能源时代科技豪华轿车新标杆 [3] - 泰国成腾势品牌在亚太区域布局的第四个市场，腾势D9将在泰国市场推出Premium - AWD版，树立豪华MPV细分市场新标准 [3][4]

品牌表现 - 方程豹豹 5 凭借卓越电驱越野性能受消费者喜爱，10 月销量 6026 辆，环比上涨 11.1%，连续 3 个月蝉联硬派越野销量冠军，自年中品牌焕新、渠道开放加盟后，全国新增 115 家门店，总计达 300 家 [2] - 仰望 U7 在广州车展发布 PHEV、EV 双旗舰版本并开启预售，结合用户对车辆功能的全新期待，全球首搭全数字底盘，开创车辆全算法控制 [2][3] 技术升级 - 第五代 DM 技术实现发动机热效率 46.06%、百公里亏电油耗 2.9L 和综合续航 2100 公里，以电为主的动力架构，插混专用高效发动机热效率 46.06%，EHS 电混系统功率密度提升 70.28%，综合工况效率达 92%，插混专用刀片电池能量密度提升 15.9% [3] - 第五代热管理架构上升到与动力架构相同的重要等级，由前机舱热管理、电池热管理、座舱热管理组成，协同作战，高温环境下能耗最高节省 10%，低温下最高节省 8% [3] - 智电融合电子电气架构集成行业首个插混动力域控七合一，功率密度提升 18.3%，行业首创芯片集成，实现 VCU 和双 MCU 三脑合一，芯片算力提升 146% [3] 海外市场 - 在澳大利亚，公司继引入 BYD ATTO 3、BYD DOLPHIN、BYD SEAL 纯电车型和 BYD SEALION 6 插电混动车型后，推出搭载 DMO 超级混动技术的 BYD SHARK 6 皮卡车型，满油满电续航超 800 公里 [3][4] - 2022 年 12 月，公司与 UzAuto 签署合资协议成立比亚迪乌兹别克斯坦工厂，第一阶段计划生产宋 PLUS DM - i 冠军版和驱逐舰 05 冠军版两款插电式混合动力车型，年产能预计达 5 万台，2024 年 6 月首批量产新能源汽车正式下线 [5]

销售数据 - 2024年10月公司销量502657辆[2] - 2024年10月乘用车销售500526辆同比增长66.2%[2] - 2024年10月比亚迪品牌王朝丨海洋483437辆腾势汽车10781辆仰望汽车282辆方程豹汽车6026辆[2] - 2024年10月集团乘用车海外销售31192辆[2] 技术优势 - 易三方基于三电机独立驱动技术后轮双电机独立转向技术VMC整车运动控制技术全系CTB电池车身一体化技术四大核心技术打造多项全球首创与全球领先功能并打造极致转向圆规掉头易三方泊车低附路面增稳系统智能蟹行五大标志性核心功能带给用户超安全超灵动超智慧超澎湃四大核心体验[2] - 易三方还拥有高速爆胎稳定控制内八制动增稳倒车稳定雷达主动避让等亮点功能全场景守护用户行车安全同时进一步提升车辆灵活性[3] 海外市场 - 10月14日2024年法国巴黎国际车展比亚迪携多款车型亮相并举行BYD SEALION 7（海狮07EV）上市发布会首批车辆预计在今年年底交付给欧洲客户[3] - 10月26日BYD SHARK 6在柬埔寨进行东南亚首发是一款混合动力皮卡融合电动和燃油发动机优势既具备纯电动行驶环保特性又能通过燃油动力提供更长续航能力[3] 泰国工厂 - 7月4日比亚迪在泰国罗勇府举行泰国工厂竣工暨第800万辆新能源汽车下线仪式比亚迪泰国工厂从开工到投产历时仅16个月年产能约15万辆包含整车四大工艺和零部件工厂[3]

品牌定位与发展 - 方程豹汽车定位为比亚迪旗下新能源个性品牌，品牌发布一周年开启焕新战略，进入2.0阶段，从“专业个性”迈入“大众个性”定位 [2] 整车智能战略 - 公司从行业和用户实际需求出发发布整车智能战略，打破行业将汽车智能化和智舱智驾画等号的固有思维，重新定义智能汽车 [2] 整车智能创新技术 - 发布行业首个智电融合的智能化架构——璇玑架构，让汽车拥有智能化“大脑”和“神经网络” [3] - 推出行业首创双循环多模态AI——璇玑AI大模型，拥有业界最庞大的数据底座、行业领先的样本量和高算力，覆盖整车三百多个场景 [3] - 全球首创易四方泊车，将易四方技术与智驾泊车技术完美融合，可自动精准旋转入库 [3] 品牌出海进展 - 腾势11月正式进入泰国市场，是其在亚太区域布局的第四个市场，腾势D9将推Premium - AWD版，车身超5.25米，四驱最大功率275kW，峰值扭矩470牛米，百公里加速6.9秒 [3] 海洋网成绩与规划 - 2024年11月，成立三年的海洋网聚集超350万用户热爱 [3] - 海豚首搭e平台3.0技术、首款标配热泵系统成A0级销冠，海鸥成A00级销冠，宋PLUS DM - i连续35个月插混SUV销冠，宋PLUS新能源收获近120万用户信赖，海狮07EV首搭多项快充技术 [4] - 海洋网将在新品类开创及技术升级、用户体验上继续发力，强化海豹IP与海狮IP，推出全新休旅车、全新IP与全新MPV车型，打造“油电同速”补能体验 [4]

报告投资评级 - 优于大市，维持[1] 报告核心观点 - 比亚迪是新能源龙头，24M10销量突破50万辆，通过"微创新"不断取得优势，目前在混动上的壁垒已成[14][18] - 行业竞争加剧，但比亚迪全产业链布局优势明显，月销量持续攀升[3] - 经济型新能源车市场仍有巨大潜力，比亚迪市占率仍有空间，出海壁垒加深，利好头部车企[22][26][29] 复盘 - 20.01 - 21.01新能源车渗透率持续提升，刀片电池发布，发布DM - i混动技术开启新车周期；21.05 - 21.10行业缺芯、原材料价格普涨，公司全产业链布局优势明显，月销量持续攀升；22Q2公司达成营收838亿元，同比+68%，环比+25%；达成归母净利润28亿元，同比+198%，环比+245%；23.04 - 23.07推出冠军版车型，23.06月销量突破25万辆；24.03 - 24.05推出荣耀版车型，24.06 - 至今发布DM 5.0，开启新车周期[3] 基本信息 - 2024年10月，比亚迪月销量达到品牌汽车销售48.3万辆，方程豹汽车销售3.1万辆，同比67%，环比+21%[14] - 预计公司2024年新车销量约393万台，同比+30%。预计公司2024/2025/2026年营收分别约为7651/9188/11038亿元，归母净利润约为382/535/726亿元，EPS为13.13/18.38/24.97元。公司2024年11月18日收盘市值对应2024/2025/2026年PE为22/16/12倍。考虑到比亚迪是新能源车头部企业，给予公司2024年24 - 25倍PE，对应合理价值区间315.89 - 329.05元[38] 车型对比 - 秦L、海豹06 DM - i在价格、动力类型、长宽高、轴距、最低荷电状态油耗等方面与竞品大众速腾、大众朗逸、吉利银河等相比具有优势[19] 市场情况 - 国内10 - 15万这个年化700万的市场，24M1 - 9新能源车仅占27%，15万以内都是以旧换新的重点目标市场[22] - 24M1 - 9比亚迪在国内5 - 10万元、10 - 15万元、15 - 20万元混动+燃油市场的份额分别为24%/15%/13%，较23年分别变动+19pct/+9pct/-1pct[26] - 2024M1 - 9全球新能源乘用车市场销量前五的车企分别为比亚迪/特斯拉/宝马/上汽通用五菱/理想，销量分别为261/129/39/37/36万辆。在欧盟、巴西等地区对华产电动车加征关税的背景下，自主品牌出海的门槛明显提升，比亚迪作为全球新能源龙头，有望凭借新能源技术和海外布局的优势，通过对海外市场输出优质车型来提升销量[34] 海外布局 - 比亚迪在泰国、巴西、乌兹别克斯坦等国家有海外产能布局计划，投资额和投产时间各不相同[30][32][33]

比亚迪公司相关 - 11月18日比亚迪第1000万辆新能源汽车下线成为全球新能源行业首个突破千万里程碑的车企从0到100万辆用了13年从900万辆到1000万辆只用一个多月 [1] - 2024年10月比亚迪新能源汽车月销量首次突破50万辆达到50.27万辆同比增长66.2%刷新全球新能源汽车月销量纪录 [1] 中国新能源汽车行业相关 - 11月14日中国下线今年第1000万辆新能源汽车成为全球首个新能源汽车年度达产1000万辆的国家 [1] - 2009年新能源汽车在中国起步推广到2018年新能源汽车年产销量过百万辆花了近10年时间从2022年新能源汽车年产销量过500万辆到2024年千万辆突破只花了约2年时间 [1] - 10月中国新能源乘用车零售量达119.6万辆同比增长56.7%新能源乘用车在国内市场渗透率达52.9%连续4个月超过50% [1]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[10] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度业绩符合预期，营业收入、归母净利润、扣非归母净利润均同比增长，分别为18.9%、18.1%、19.9%；2024Q3单季度收入、归母净利润环比和同比均增长，整体销量同比和环比也增长，新能源市占率同比提升[2][5] - 报告研究的具体公司毛利率环比显著提升，盈利能力提升，单车盈利虽有同比下降但环比上升，期间费用率有所提升，经营性净现金流大幅提升，存货增加为Q4冲量做准备[6] - 出海和高端化持续发力，出口量和高端车型销量提升，海外市场开拓和本地化生产加速，DM5产能释放将提升销量，高端车型将密集投放[7] - 技术与规模构建超越行业竞争力，在新技术加持下，主流市场产品将升级，高端市场布局将加速，海外渠道与车型矩阵将完善，盈利能力有望保持高位，预计2024 - 2026年归母净利润分别为385、511、649亿元，对应PE分别为21.9X、16.5X、13.0X[8] 财务相关总结 - 2024 - 2026年营业总收入、营业成本、毛利等财务指标有预测数据，且给出了各指标占营业收入的百分比，如2024 - 2026年毛利占营业收入分别为20%、21%、21%[18] - 2024 - 2026年管理费用、研发费用、财务费用等占营业收入的比例有预测，如管理费用占比均为2%[18] - 2024 - 2026年的净利润、归属于母公司所有者的净利润、少数股东损益等有预测数据，同时给出了EPS、每股经营现金流、市盈率等基本指标的预测值[18]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[9] 报告核心观点 - 比亚迪2024年10月整体销量50.3万辆同比+66.5%环比+19.8%乘用车销量50.1万辆同比增长66.2%环比增长19.9%且在新技术新产品大年下技术升级助力销量创新高[2][5] - DM5.0陆续上车量价双升逻辑持续兑现随着产能释放销量攀升新技术周期逻辑持续兑现[6] - 出海和高端化持续发力海外市场开拓本地生产加速助力全球电动化转型高端车型投放业绩有望进一步释放[7] - 技术与规模构建超越行业竞争力出海与高端发力迈向新巅峰预计2024 - 2026年公司归母净利润385、511、649亿元对应PE 21.9X、16.5X、13.0X[7] 根据相关目录分别进行总结 销量数据 - 10月整体销量50.3万辆同比+66.5%环比+19.8%乘用车销量50.1万辆同比增长66.2%环比增长19.9%2024年1 - 10月乘用车累计销量325.1万辆同比增长36.5%[2][5] - 10月纯电销量19.0万辆同比增长14.6%环比增长14.9%混动销量31.1万辆同比增长129.3%环比增长23.1%[2][5] - 10月王朝海洋销量48.3万辆同比增长66.9%环比增长20.4%腾势10781辆同比下降6.3%环比增长4.7%方程豹销量6026辆环比提升11.1%仰望销量282辆环比 - 9%[2][5] - 10月出口销量3.1万辆同比增长2.2%环比下滑5.5%[2][5] 技术与产品 - DM5.0插混技术加持部分车型定价提升换取低配车型更长纯电续航里程和全生命周期经济性单车盈利有望进一步提升[6] - 2024年5月起多款车型上市且随着DM5产能释放销量持续攀升如9月海豹06 DM - i单月销量达4.2万辆累计销量超12万辆[6] - 下半年Z9GT、Z9L、N9、豹3、豹8等密集车型投放[7] 市场布局 - 海外形成泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利四大海外工厂新进入越南、巴基斯坦、突尼斯等国家海外车型矩阵持续丰富叠加DM5.0插混车型海外上市出口月销量有望提升[7] - 国内腾势、仰望与方程豹车型储备丰富加速布局高端市场王朝海洋网将迎来改款换代持续升级产品力[7] 财务预测 - 预计2024 - 2025 - 2026年营业总收入分别为772350、992243、1141239百万元[17] - 预计2024 - 2025 - 2026年归属于母公司所有者的净利润分别为38496、51121、64934百万元对应EPS分别为13.23、17.57、22.32元[17] - 预计2024 - 2025 - 2026年市盈率分别为21.92、16.50、12.99[17]

报告投资评级 - 增持(维持)[1][3] 报告核心观点 - 10月销量大幅增长，开启技术新篇章[2][3] 基本数据 - 2024年11月13日收盘价为300.57元，流通股本22.60亿股，每股净资产53.44元，总股本29.09亿股[1] 销量情况 - 2024年10月总销量50.3万辆，同比增长66.5%；其中纯电动乘用车10月销量19.0万辆，同比增长14.6%，插混乘用车10月销量31.1万辆，同比增长129.3%，商用车10月销量2131辆，同比增长188.8%[2] - 王朝网和海洋网10月销量48.3万辆，同比增长66.9%；腾势品牌10月销量1.1万辆；仰望品牌10月销量282辆；方程豹10月销量6026辆[3] 技术进展 - 易三方基于比亚迪整车智能战略打造而成，其在后轮双电机差速扭矩分配和双电机独立转向的组合下，能够实现圆规掉头、智能蟹行、高速爆胎稳定控制和4.62米极致转向等功能[3] - 第五代DM技术传承了DM-i以电为主的架构，追求极致的能耗、控制和驾驶体验，在动力、热管理、智电融合三个架构上都实现了突破[3] 财务预测 - 预计2024 - 2026年实现归母净利润385.10/472.90/562.18亿元，对应PE分别为22.71/18.49/15.55倍[3][4] - 2022 - 2026年相关财务数据呈现不同程度增长，如营业收入增长率分别为96.2%、42.0%、27.0%、18.3%、16.6%等[4][5]