公司上市进程与基本信息 - 中国科学院沈阳科学仪器股份有限公司（中科仪）于2026年1月16日通过北京证券交易所上市委员会审议，符合发行、上市及信息披露要求 [1] - 此次过会是2026年北交所过会的第4家企业，也是2026年全市场（上交所、深交所、北交所）过会的第7家企业 [1] - 公司保荐机构为招商证券股份有限公司，保荐代表人为孙越、王越，这是招商证券在2026年保荐成功的第2单IPO项目 [1] 公司业务与行业定位 - 公司是中国领先的半导体制造设备核心部件提供商及真空科学仪器设备供应商 [1] - 主营业务为干式真空泵和真空科学仪器设备的研发、生产、销售及相关技术服务 [1] - 公司产品主要包括用于集成电路晶圆制造及光伏电池等泛半导体产品制造的干式真空泵，以及面向国家重大科技基础设施和科研领域的真空科学仪器设备 [1] 本次发行与募资计划 - 公司拟向北交所不特定合格投资者公开发行股票不超过5,200.00万股（不含超额配售选择权） [2] - 可行使超额配售选择权，额外发行不超过本次发行股票数量15%的股份，即不超过780.00万股，使发行总股数不超过5,980.00万股 [2] - 本次发行全部为新股发行，原股东不公开发售股份 [2] - 公司拟募集资金总额为82,548.33万元 [2] - 募集资金将用于三个项目：干式真空泵产业化建设项目、高端半导体设备扩产及研发中心建设项目、新一代干式真空泵及大抽速干式螺杆泵研发项目 [2] 上市审议关注要点 - 上市委员会审议意见为“无” [3] - 审议会议提出的主要问询问题聚焦于收入确认的准确性，要求公司说明不同收入确认方式及合理性，签收、验收单据的管理机制和财务内控规范性，收入确认时点是否存在异常，以及是否存在跨期确认收入情形 [3] 2026年IPO市场过会情况概览 - 截至2026年1月16日，上交所和深交所2026年共过会3家企业，分别为杭州高特电子设备股份有限公司、苏州联讯仪器股份有限公司、天海汽车电子集团股份有限公司 [4] - 截至2026年1月16日，北交所2026年已过会4家企业，分别为舟山晨光电机股份有限公司、广东邦泽创科电器股份有限公司、明光瑞尔竞达科技股份有限公司、中国科学院沈阳科学仪器股份有限公司 [5]

公司IPO过会情况 - 天海汽车电子集团股份有限公司于2026年1月16日通过深圳证券交易所上市审核委员会审议 符合发行条件、上市条件和信息披露要求[1] - 此次过会是2026年深圳证券交易所和上海证券交易所合计过会的第3家企业 也是2026年全市场过会的第6家企业[1] - 公司保荐机构为招商证券股份有限公司 这是招商证券在2026年保荐成功的第1单IPO项目[1] 公司业务与股权结构 - 公司主营业务是为汽车整车厂商提供汽车传输系统、连接系统、智能控制等解决方案 具体产品包括汽车线束、汽车连接器、汽车电子等零部件 产品主要应用于新能源汽车和传统燃油汽车[1] - 公司控股股东为广州工控 直接持股38.5650% 与实际控制人长晟智能（持股5.3812%）及工控产投（持股1.0359%）为一致行动人 合计直接持股44.9821%[1] - 公司实际控制人为广州市人民政府 其通过广州市国资委履行出资人职责 直接持有控股股东广州工控90%的股权[1] 本次IPO发行方案 - 公司计划在深圳证券交易所主板上市 拟公开发行不低于49,555,556股 发行数量不低于公开发行后公司总股本的10%[2] - 公司拟募集资金总额为246,042.10万元 折合约24.60亿元人民币[2] - 募集资金计划投向五个项目：连接器技改扩产建设项目、线束生产基地项目、汽车电子生产基地项目、智能改造及信息化建设项目、天海智能网联汽车产业研究院及产业园配套项目[2] 上市委会议关注要点 - 上市委要求公司说明在主营业务收入增长趋势下 毛利率呈现下降趋势的原因及合理性 需结合产品销售结构变化、年降机制、原材料（特别是铜）价格上涨等因素进行分析 并说明已采取的具体应对措施[3] - 上市委要求公司说明经营业绩增速放缓的原因及合理性 以及业绩的可持续性 需结合市场竞争格局、下游行业发展、在手订单、竞争优劣势及同行业可比公司情况进行分析[3] - 上市委要求公司说明2024年前三季度与全年经营性现金流量净额差异较大的原因及合理性 以及2025年1-9月经营性现金流量同比变动较大的原因及合理性[3] 2026年IPO市场情况 - 截至2026年1月16日 上海证券交易所和深圳证券交易所2026年共有3家企业IPO过会 保荐机构分别为中信证券（2家）和招商证券（1家）[4] - 截至2026年1月14日 北京证券交易所2026年共有3家企业IPO过会 保荐机构分别为国金证券、东莞证券和开源证券[4]

公司投资者关系活动 - 佐力药业于2026年1月15日10:00-11:30接受了招商证券等投资者的调研 [1] - 公司董事、常务副总经理冯国富及董事会秘书吴英参与了接待并回答了投资者提问 [1]

公司AI战略与产品布局 - 公司自主研发的“招商证券天启大模型”已于2025年8月完成广东省生成式人工智能服务备案 [1] - 在财富管理领域，公司正构建以AI为核心的新型生态，深度整合行情、资讯、资产配置、投教、客服等高频场景 [1] - 公司面向C端客户打造了AI财富助手，同时面向内部一线业务推出了AI助手“招小顾” [1] 机构服务与内部赋能 - 公司在机构领域推出了“招商证券机智”一体化服务品牌，打造一站式智能研究工作台 [1] - 公司全面升级了“AI研究所”，利用AI技术助力研究员生成财报点评、AI周报和月报等报告 [1]

公司投资者关系活动 - 公司于2026年1月12日至1月16日期间接受了投资者调研 [1] - 参与调研的机构包括招商证券等投资者 [1] - 公司由副总经理、董事会秘书蔡丽琳，投资者关系经理许业凯、杨帅参与接待并回答问题 [1] 贵金属市场行情 - 白银价格在50天内上涨超过80% [1] - 白银价格的上涨幅度远超黄金 [1] - 历史上，白银被爆炒往往预示着贵金属牛市已到高潮 [1]

产业现况与核心矛盾 - 中国商业航天行业于2015年诞生，已基本构筑起由卫星、火箭、发射场三大核心环节组成，并逐步向测控、应用延伸的完整产业链 [1] - 行业当前的根本矛盾在于严重的运力不足，火箭发射能力已成为制约行业规模化发展的核心瓶颈 [1] - 2025年全球共进行323次轨道级火箭发射，其中美国193次（SpaceX 165次），中国92次（长征系列69次）[1] - 2025年全球共部署4517颗卫星载荷，美国部署3724颗，中国部署372颗 [1] - 美国火箭商业化发射占比82%，火箭总运力约是中国的10倍，呈现美国暂时领先、中国次居第二的竞争格局 [1] - 解决运力瓶颈是当下激活国内商业航天发展的关键，其中火箭供应链受益确定性较高 [1] 火箭环节发展趋势 - 商业航天运力提升的关键在于火箭可回收复用技术，该技术将箭体硬件从一次性消耗品变为可重复使用资产，从而大幅降低单次发射成本、提升发射频次与总载荷量 [2] - 技术方面：美国SpaceX主力箭型猎鹰9号于2015年成功完成一子级垂直着陆回收，此后进入常态化入轨与一子级复用，2025年复用记录已达32次，而中国于2025年才开始可复用火箭的首发验证 [2] - 成本方面：猎鹰9号发射成本约1.8万元/千克，而阿里安5号约8.5万元/千克，可复用技术带来的单位载重降本幅度约4-5倍 [2] - 中国可复用火箭2026年将迎来密集发射验证，如若技术突破，国内商业航天有望迎来井喷式发展 [2] - 长期维度，火箭整机厂的商业模式侧重点有望由火箭的研发制造转向发射运营，或成为产业链盈利能力、经营效率突出的细分赛道 [2] 卫星环节市场前景 - 根据JSR统计，截至目前，美国SpaceX星链累计发射卫星10955颗，远期规划约4.2万颗，中国星网GW星座累计发射卫星174颗，远期规划约1.3万颗，上海垣信G60星座累计发射108颗，远期规划约1.5万颗 [3] - 根据ITU官网，2025年12月底，中国正式向ITU提交新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请（其中19.3万颗卫星的申请来自无线电创新院），覆盖14个卫星星座，成为中国目前规模最大的一次国际频轨集中申报行动 [3] - 目前，星链在轨卫星总数全球份额已达60%以上，而中国卫星的规模组网尚刚起步 [3] - 考虑到中国星座规划规模庞大，待火箭可回收复用技术突破后，随着运力桎梏的解除，中国卫星组网有望释放突出的增长弹性 [3] 短期投资逻辑与关注方向 - 短期维度，运力紧缺限制发展，看好优先受益的火箭供应链 [4] - 以猎鹰9号为例，单箭总成本约4500万美元，从整体构成上看，一子级、二子级、整流罩成本占比分别约67%、22%、11%，从核心部件上看，发动机、结构件成本占比分别为43%、33%，一子级与发动机是高价值量环节 [4] - 建议关注3D打印制造工艺渗透率提升的投资机会，包括铲子股铂力特、华曙高科等，服务商钢研高纳（参股钢研极光）、银邦股份（参股飞而康）等 [4] - 建议关注高壁垒箭体材料的投资机会，包括推力室内壁材料供应商斯瑞新材、铌钨喷管材料供应商西部材料（控股西诺稀贵）等 [4] - 建议关注高价质量箭体结构件的投资机会，包括超捷股份、广联航空（拟收购天津跃峰）等 [4] 长期投资逻辑与关注方向 - 长期维度，可复用技术突破后，看好火箭整机厂与卫星产业链 [5] - 可复用技术将带来火箭整机厂商业模式的转变，其侧重点有望自火箭的研发制造转向发射运营，或成为产业链盈利能力、经营效率突出的细分赛道，建议关注潜在上市标的蓝箭航天（IPO已受理）等 [5] - 运力瓶颈如若突破将对应卫星需求的快速增长，卫星是具备长期通胀属性的细分赛道，建议关注中国卫通、中国卫星等 [6]

基金成立与基本信息 - 近日，徐州徐工致远战新先进智造股权投资基金合伙企业（有限合伙）成立，执行事务合伙人为招商致远资本投资有限公司，出资额为10亿人民币 [1] - 该基金的经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] 基金出资方与股权结构 - 该基金由徐州市战略性新兴产业母基金有限公司、徐工集团产业投资发展（徐州）有限公司、招商证券（600999.SH）旗下招商致远资本投资有限公司等共同出资 [1] - 根据合伙人信息，主要出资方包括徐州市战略性新兴产业母基金有限公司（国有控股）、徐工集团产业投资发展（徐州）有限公司（国有全资）、徐州云汉私募基金管理有限公司（私募基金管理人）、徐州铜新共建产业投资基金合伙企业（有限合伙）（国有独资私募基金）、江苏徐州智能制造产业专项母基金（有限合伙）（国有控股私募基金）以及招商致远资本投资有限公司（国有控股） [2]

整体出口展望与驱动因素 - 预计2026年中国出口增速将保持在5%左右的温和增长 既不会重演前几年的两位数高速增长 也将延续较强的抗风险韧性 [1] - 2025年12月出口增速延续回升态势 全年出口表现明显好于进口 [1] - 贸易环境缓和提振信心 中美元首会晤达成贸易“休战”共识后 关税压力边际缓解 对关税敏感的机电和中间品订单增速保持高位 [1] - 出口结构“新旧动能”转换 集成电路、汽车、船舶等高附加值产品出口高速增长 成为支撑出口的中流砥柱 而纺织服装、箱包玩具等传统劳动密集型产品出口大幅下滑 [1] - 市场多元化战略奏效 在对美出口连续第9个月两位数下滑的背景下 对欧盟、“一带一路”共建国家及东盟等市场出口相对强劲 有效对冲了美国市场下滑的冲击 其中全年对东盟进出口增长约8% [1] 出口商品结构分析 - 集成电路出口大增 12月同比增长超过40% 连续第9个月增速高于20% 全年累计增速亦超过20% [2] - 汽车出口增速再次大幅攀升 12月同比增长约71% 明显超过上月约53%的高增速 新能源汽车的成本和技术优势转化为强大竞争力 同时存在针对欧洲市场的“抢出口”行为 [2] - 船舶出口继续高速增长 已连续数月领跑主要品类 全年船舶出口量增速为16.2% [2] - 传统劳动密集型产品出口延续弱势 12月纺织品、服装、鞋帽、箱包等传统品类出口依旧低迷 [2] 出口目的地市场表现 - 对美国出口下滑延续 12月同比下降约30% 连续第9个月保持两位数跌幅 导致全年对美出口同比下降约20% [3] - 对欧洲市场出口增速维持10%以上 四季度欧洲经济边际企稳及圣诞新年备货旺季拉动需求 同时为规避欧盟碳边境调节机制(CBAM)新规 11~12月出现“抢运”高碳产品现象 [3] - 东盟保持中国第一大贸易伙伴地位 12月对东盟出口同比继续实现中高增长 当月同比11.15% [3] - 对非洲出口增速保持强劲 自2025年3月以来增速一直保持在两位数以上 [3] 进口表现与特征 - 进口已连续7个月保持正增长 [4] - 呈现“量增价减”特征 铁矿砂、原油等大宗商品进口量明显增加但均价同比下跌 [4] - 12月大豆进口量同比仍略有增长 成为进口保持增长的关键拉力之一 [4] - 在人工智能热潮带动下 高新技术领域中间品进口较活跃 例如电脑零部件全年进口增长约20% [4] - 内需端随着稳增长、扩内需政策发力 带动部分消费品和生产资料进口回升 [4]

IPO进程终止 - 公司创业板IPO申请状态于2025年1月11日变更为“终止（撤回）”，主动撤回申请材料，上市之路搁浅 [1] - 公司上市申请于2022年9月29日获得受理，2023年9月15日通过上市委会议，但过会后长达2年多未获注册批文 [2] 公司基本情况与募资计划 - 公司全称为珠海市赛纬电子材料股份有限公司，主营业务为锂离子电池电解液的研发、生产和销售 [3] - 保荐机构为招商证券股份有限公司，预计融资金额为10亿元 [2] - 原计划发行不超过2309.0278万股，募集资金用于淮南电解液及配套原料项目、合肥研发中心项目及补充流动资金 [3] 监管关注的核心问题 - **关于核心竞争力**：报告期内公司近半数收入来源于“客供配方”模式，即由客户提供电解液配方，公司进行生产，监管关注公司在此模式下核心技术的具体应用以及与头部客户合作的稳定性和可持续性 [3] - **关于业绩波动**：2023年上半年公司营业收入5.93亿元，同比下降46.00%，扣非归母净利润5475.44万元，同比下降56.90%，监管要求说明原因并质疑盈利预测的审慎性 [4] 业绩波动原因与行业状况 - 业绩波动主要源于2023年以来锂电产业链上游原材料价格大幅下降，导致电解液销售价格同比大幅下降 [4] - 2023年上半年公司电解液销量同比增长42.18%，但平均售价从2022年同期的8.54万元/吨降至3.23万元/吨，严重侵蚀利润空间 [4] - 天赐材料、新宙邦、瑞泰新材等同行业公司2023年上半年业绩也均出现较大幅度下滑，显示行业周期性波动影响具有普遍性 [4] 公司经营风险 - 客户集中度较高，报告期前五大客户销售占比从56.21%升至66.14%，对单一客户依赖加深 [5] - 面临锂电池技术路线变革（如固态电池、钠离子电池）可能带来的颠覆性风险 [5] - 主要原材料价格剧烈波动冲击经营稳定性，2021年至2022年，公司经营性现金流量净额从3179.43万元骤降至-8231.42万元 [5] 中介机构与关联情况 - 本次IPO的会计师事务所为天健会计师事务所，律师事务所为北京市中伦律师事务所，评估机构为北京华亚正信资产评估有限公司 [5] - 保荐机构招商证券的全资子公司通过相关投资基金间接持有发行人少量股份，招股书声称该持股比例较低不影响保荐机构独立性 [5]

基金设立 - 徐州徐工致远战新先进智造股权投资基金合伙企业（有限合伙）于近日成立 [1] - 基金执行事务合伙人为招商致远资本投资有限公司 [1] - 基金出资额为10亿人民币 [1] - 基金经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] 出资方构成 - 基金合伙人包括徐州市战略性新兴产业母基金有限公司 [1] - 基金合伙人包括徐工集团产业投资发展（徐州）有限公司 [1] - 基金合伙人包括招商证券旗下招商致远资本投资有限公司 [1]