知情人士表示，嘉能可与力拓的合并方案中，包含全面合并这一选项，但目前潜在交易的具体框架尚未 确定。 目前尚不清楚嘉能可庞大的贸易业务是否会被纳入合并范围。知情人士同时警告，谈判仍可能中途搁 置，两家公司或最终决定终止合作。 据透露，此次谈判于去年年底重启，目前仍处于初步阶段。力拓与嘉能可均拒绝对此事发表评论。 总部位于瑞士的嘉能可近期已将自身重新定位为"铜资源增长型企业"。该公司首席执行官加里・内格尔 （Gary Nagle）于12月向投资者表示，嘉能可将致力于成为"全球最大的铜生产商"。 目前，嘉能可是全球第六大铜生产商、最大的上市煤炭生产商。其扩张计划包括在阿根廷开发新铜 矿"埃尔帕琼"（El Pachón），预计到2035年，公司铜年产量将达到160万吨，约为当前产量的两倍。 嘉能可与力拓此前曾在2024年底进行过合并谈判，但因估值、首席执行官人选及嘉能可煤矿业务的未来 走向等问题，谈判最终破裂。 自上次谈判终止后，力拓任命了新首席执行官西蒙・特罗特（Simon Trott），他于8月正式上任。特罗 特上任后聚焦成本削减与业务精简，并将力拓位于加利福尼亚州的大型硼矿等多项资产纳入战略评估范 围。 全球矿 ...

Glencore said on Thursday it was in early talks to be acquried by Rio Tinto , , in a combination that would potentially create the world's largest mining company. ...

赫希特商品报告服务 - 该报告是当前最全面的商品报告之一 由一位在商品、外汇和贵金属领域排名顶尖的作者提供[1] - 报告每周覆盖超过29种不同商品的市场走势 并提供看涨、看跌和中性观点、方向性交易建议以及为交易者和投资者提供的可操作思路[1] - 报告作者安德鲁·赫希特是拥有35年华尔街经验的资深人士 专注于商品和贵金属领域[2] - 其运营的投资服务“赫希特商品报告”覆盖20种不同商品的市场走势 并提供看涨、看跌和中性观点、方向性交易建议以及可操作思路[2] 嘉能可公司背景 - 嘉能可是一家总部位于瑞士的商品贸易巨头 自1974年开始运营[2] - 公司由已故的马克·里奇创立 他因奖金纠纷离开大型商品公司菲利普兄弟后创立了自己的商品业务[2]

文章核心观点 - 文章介绍了由资深分析师Andrew Hecht运营的Hecht商品报告 该报告是当前最全面的商品报告之一 提供超过29种不同商品的市场动向分析以及多空交易建议[1] - 分析师Andrew Hecht拥有35年华尔街经验 专注于商品和贵金属领域 其运营的投资服务覆盖20种商品 并提供方向性交易建议[2] 相关公司信息 - 嘉能可是一家总部位于瑞士的商品贸易巨头 成立于1974年 由已故的Marc Rich在离开大型商品公司Philipp Brothers后创立[2] 分析师持仓披露 - 分析师在商品市场持有期货、期权、ETF/ETN产品及商品股票的头寸 这些多头和空头头寸通常在日内发生变化[4]

格隆汇1月6日｜由于贵金属和铜价上涨，伦敦矿业股在早盘交易中走高。随着投资者寻求在更安全的资 产中避险，黄金和白银成为了美国干预委内瑞拉局势的受益者。纽约黄金期货价格上涨0.5%，至每金 衡盎司4473.30美元；白银价格上涨1.9%，至每盎司78.09美元。与此同时，Hargreaves Lansdown的Matt Britzman写道，由于投资者押注今年供应将趋紧，铜价正在推向历史新高。铜矿商安托法加斯塔上涨 0.3%，金矿商霍希尔德矿业上涨0.7%。大宗商品巨头嘉能可股价上涨0.8%，英美资源集团上涨0.4%。 ...

核心观点 - Metallium公司通过其美国子公司Flash Metals USA与全球顶级回收商嘉能可(Glencore)签署了一份具有约束力的电子废料(e-scrap)供应协议 这标志着公司从技术开发阶段正式转向商业运营阶段 是其首个具有约束力的原料供应合同 被视为一个重要的商业里程碑 [1][2][5] 协议具体内容 - 根据协议 嘉能可将每年向Metallium的美国业务供应高达2,400吨的电子废料 [1] - 协议条款虽未披露 但符合嘉能可二级材料供应的标准条款 不影响其战略重要性 [6] - 该协议建立在双方早前签署的谅解备忘录所确立的技术与商业伙伴关系基础之上 [3] 对公司运营与战略的意义 - 该多年期供应协议为公司在美国的闪速焦耳加热技术平台提供了长期、稳定的原料保障 支持其持续的调试和扩产 [2] - 原料的确定性使公司能够实现可预测的反应器利用率 并支持未来多条生产线的扩建 [4] - 协议为公司扩大美国FJH业务提供了所需的处理量确定性 从而实现稳定的处理速率 并在其技术园区内推广多条生产线 [3] - 公司管理层认为 该协议提供了加工技术公司最需要的稳定、安全、高质量的原料 使其能够有信心进行调试和扩产 同时也是对其FJH技术和美国战略的有力验证 [5] - 下一步将启动交付计划与物流工作 以支持调试和首批商业规模的处理活动 [5] 行业合作与市场地位 - 嘉能可是一家对报废电子产品、锂离子电池及其他含有关键金属的产品进行回收的回收商 [1] - 该协议巩固了Metallium在快速发展的美国关键材料回收领域的地位 使其能够与下游精炼商、原始设备制造商和战略伙伴进行更紧密的合作 [4] - 双方正在根据谅解备忘录建立的框架 推进另一份独立的具有约束力的承购协议 [4]

刚果（金）钴出口配额政策调整 - 刚果（金）矿业监管机构决定，将2025年第四季度的钴出口配额有效期延长至2026年3月31日，旨在保障新配额制度平稳实施 [1] - 刚果（金）政府于2025年10月16日正式启动钴出口配额制度，规定2025年全年钴出口总量上限为9.66万吨 [1] 全球钴市场供应格局 - 刚果（金）是全球最大的钴生产国，约占全球钴矿产量的70% [1] - 2025年2月，刚果（金）政府曾宣布暂停钴出口，原定期限4个月后延长实施，旨在应对国际市场钴供应过剩导致的价格持续下行 [3] 钴市场需求与价格影响 - 全球电动车产业的快速发展推高了钴需求 [1] - 刚果（金）此前实施的数月出口限制措施，一度推升了国际钴价 [1] 主要矿业公司的配额与进展 - 嘉能可将成为首批按新制度启动发运的企业之一 [2] - 洛阳钼业2025年第四季度获得的钴出口配额为6650吨，公司正按照刚果（金）政府程序落实各种出口安排 [2] - 刚果（金）有关部门已开始为洛阳钼业首批钴出口进行前期技术与监管准备 [2] 出口流程与配额调整机制 - 在出口正式放行前，仍需完成包括装运、海关申报以及最终行政审批在内的多项程序 [2] - 刚果（金）矿业监管机构表示将研究企业就配额调整提出的申请，但未透露是否已有相关请求提交 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价震荡收十字星，总持仓下降9850手，盘面01 - 02价差缩窄至190，现货铜跌205至93470，现货贴水扩大20至215，现货进口亏损扩大至1600以上，进口窗口关闭，LME0 - 3back扩大至6.58，同时沪伦比值继续下跌，外盘价格表现持续强于内盘 [10] - 2026年冷料和铜精矿加工费均下降反映原料端在收紧，同时美元指数跌幅扩大海外AI相关股票止跌回升，宏观面对铜支撑仍存，预计铜价将继续上涨 [10] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 盘面情况：铜价震荡收十字星，总持仓降9850手，01 - 02价差缩窄至190，现货铜跌205至93470，现货贴水扩20至215，现货进口亏损超1600，进口窗口关闭，LME0 - 3back扩至6.58，沪伦比值下跌，外盘强于内盘 [10] - 行业消息：江铜与中色国际贸易达成2026CIF进口粗铜RC为85美元/吨，较2025年降10美元/吨 [10] - 走势预测：因原料端收紧，宏观面对铜有支撑，预计铜价继续上涨 [10] 行业要闻 - 价格驱动因素：当前铜价飙升或由关税对冲及“电动汽车 - 人工智能 - 能源转型”投资叙事驱动，投资者和交易商过早计入未来短缺预期推高价格，实际结构性短缺可能未到 [6] - 项目融资：欧洲太阳矿业与托克签署协议，获最高2亿美元支持罗马尼亚Rovina Valley铜金项目开发建设，该项目占地27.68平方公里，有三个主要矿化系统，已获欧盟战略资产认定，预计寿命约17年，首期年产能约10.6万盎司黄金和9000吨铜 [10][11] - 投资风险：嘉能可警告魁北克监管框架不确定性或危及Horne铜冶炼厂3亿美元投资，公司7月申请修改许可证，强调监管可预测性重要，冶炼厂未来关键要求需与申请一致且稳定 [10][11]

文章核心观点 - 2025年大宗商品市场行情分化显著，呈现“冰火两重天”格局，主要受地缘政治、新能源汽车产业及避险需求等因素影响 [1] - 国际油价因需求疲软、供应过剩预期及地缘局势缓和而显著下跌，2025年总体跌幅约20% [1][2] - 黄金等贵金属价格因避险需求、央行购金及美元走软等因素推动而屡创新高，2025年国际金价涨幅约60% [1][4] - 以铜为代表的基本金属价格受全球工业转型、供应紧张及新需求驱动而持续飙涨 [1][7] 油价走势与市场分析 - 需求端疲软与基本面宽松持续打压油价，国际油价跌至2021年2月以来最低水平 [2] - 托克集团警告石油市场明年将面临“超级过剩”，其截至9月份的财年净利润为27亿美元，创五年新低 [2] - 大量新原油开采项目将于明年投产，预计将进一步压制油价 [2] - 多家机构预测2026年市场将出现大幅供应过剩，平均油价可能低于60美元/桶 [2] - 高盛等机构分析认为，2026年可能是供应过剩导致的市场谷底，但2027年后可能出现结构性供应短缺 [3] - 荷兰国际集团预测供应过剩峰值将出现在2026年第一季度，库存增长将给全年油价带来压力 [3] - 国际能源署转变说法，预计2050年全球石油需求将达到1.13亿桶/天，主因人工智能与数据中心发展推高电力需求 [3] 黄金市场动态与驱动因素 - 2025年国际金价从年初约2650美元/盎司飙升至4000美元/盎司上方，年内逾50次突破历史峰值 [4] - 地缘政治紧张、经济不确定性及美元走软驱使投资者与各国央行持续增持黄金 [4] - 2025年10月全球央行净购金量达53吨，环比增长36%，年初至10月净购金总量达254吨 [4] - 全球黄金ETF已连续六个月净流入，11月底持仓量达3932吨，2025年新增规模逾700吨，有望创年度最大增幅 [4] - 国际清算银行警告黄金市场已呈现泡沫迹象，市场过度乐观加剧风险 [5] - 世界黄金协会指出，若美国经济强于预期增长，美联储可能在2026年维持利率或加息，美元走强可能使金价回调5%至20% [5] - 星展银行认为黄金基本面稳固，对不确定性担忧及央行储备多元化构成利多因素，黄金ETF持有量可能再创新高 [6] - 当前黄金ETF涨势持续74周，持有量增逾700吨，但仍低于2008年（持续221周，增1823吨）和2016年（持续253周，增2341吨）的周期 [6] 铜及其他基本金属市场 - 铜价受全球工业转型和经济韧性支撑显著上涨，新能源汽车等产业转型是核心驱动 [7] - 2026年全球铜需求增幅预计达3%，需求增长来自新能源汽车、风光能源、储能、电网及数据中心等领域 [7] - 2025年全球铜供应紧张，智利铜矿事故影响产能，嘉能可下调2025年铜产能至85万至87.5万吨，并下调2026年产量预期 [7] - 国际能源署报告强调，即使在高产量情况下，到2035年全球铜供应缺口仍将达20% [7] - 高盛报告指出，主要铜矿事故限制矿山供应增长，为铜价提供坚实底部支撑 [7] - 高盛预测到2030年，电网和电力基础设施将推动超过60%的铜需求增长，相当于在全球需求中再增加一个美国的需求量 [8] - 野村证券预计，人工智能投资热潮及支持性政策将在2026年持续推动全球经济增长，构成对铜需求的支撑 [8] - 市场对铜的战略价值及新需求驱动反应迟钝，随着并购推进，铜资产估值具备极高吸引力 [8] - 在美元走弱、供需收紧的环境中，布局铜等特定品种的投资逻辑更具吸引力 [8]

文章核心观点 - 2025年大宗商品市场行情分化显著，呈现“冰火两重天”格局，主要受地缘政治、新能源汽车产业发展及市场避险需求等因素影响 [1] - 国际油价因需求疲软、供应过剩预期及地缘局势缓和而显著走低，全年跌幅约20% [1][2] - 国际金价因避险需求、央行购金及美元走软等因素推动而狂飙，年内涨幅约60%，但市场已现泡沫迹象与回调风险 [1][4][6] - 以铜为代表的基本金属价格受全球工业转型、供应紧张及长期缺口预期支撑而持续飙涨，前景被普遍看好 [1][8][9] 原油市场：需求疲弱与供应过剩 - 国际油价跌至2021年2月以来最低水平，2025年总体跌幅约20% [2] - 需求端疲软与地缘政治局势缓和持续打压油价，托克集团警告石油市场明年将面临“超级过剩” [2] - 托克集团截至9月份的财年净利润为27亿美元，创五年新低，反映行业需求下降 [2] - 大量新原油开采项目将于2026年投产，预计将进一步压制油价 [2] - 多家机构预测2026年市场将出现大幅供应过剩，平均油价可能低于60美元/桶 [2] - 供应过剩峰值预计出现在2026年第一季度，库存增长将给全年油价带来压力 [3] - 国际能源署转变说法，预计2050年全球石油需求将达到1.13亿桶/天，因AI与数据中心发展推升电力需求 [3] 黄金市场：避险需求与潜在风险 - 国际金价从年初约2650美元/盎司飙升至4000美元/盎司上方，年内涨幅约60%，有望创1979年以来最强年度表现 [4] - 地缘政治紧张、经济不确定性及美元走软驱使投资者与各国央行持续增持黄金 [4] - 2025年10月全球央行净购金量达53吨，环比增长36%；年初至10月净购金总量达254吨 [4] - 全球黄金ETF连续六个月净流入，11月底持仓量达3932吨，2025年新增规模逾700吨，有望创年度最大增幅 [4] - 国际清算银行警告黄金市场已呈现泡沫迹象，市场过度乐观加剧风险 [6] - 若美国经济强于预期，美联储可能在2026年维持利率或加息，推升美元并提高持有黄金机会成本，可能导致金价回调5%至20% [6] - 星展银行认为黄金基本面稳固，对不确定性担忧及央行储备多元化构成支撑，黄金ETF持有量可能再创新高 [7] - 当前黄金ETF涨势持续74周，持有量增逾700吨，但仍远低于2008年（持续221周，增1823吨）和2016年（持续253周，增2341吨）的涨势 [7] 基本金属市场：产业转型驱动铜价 - 以铜为代表的基本金属价格受全球工业转型和经济韧性支撑，全年显著震荡上涨 [8] - 新能源汽车、风光能源、储能、电网及数据中心转型推动需求，预计2026年全球铜需求增幅约3% [8] - 2025年全球铜供应紧张，智利铜矿事故影响产能，嘉能可下调2025年铜产能至85万至87.5万吨，并下调2026年产量预期 [8] - 国际能源署报告强调，即使在高产量情况下，到2035年全球铜供应缺口仍将达20% [8] - 高盛预测，到2030年，电网和电力基础设施将推动超过60%的铜需求增长，相当于在全球需求中再增加一个美国的需求量 [9] - 野村证券预计AI投资热潮及支持性政策将在2026年持续推动全球经济增长，构成对铜需求的支撑 [9] - 高盛认为市场对铜的战略价值及新需求驱动反应迟钝，铜资产因并购活动及估值未重评而具备极高吸引力 [9] - 在美元走弱、供需收紧的环境中，布局铜等特定品种的投资逻辑更具吸引力 [9]