全球股市反弹与衰退风险 - 随着贸易战缓和信号释放，全球股市迎来大反弹，标普500指数连涨八天[1] - 高盛认为特朗普政策仍存在巨大不确定性，风险资产大幅低估美国经济衰退风险[1] - 高盛预测未来12个月美国经济陷入衰退概率高达45%，政策不确定性指数从长期平均108激增至近期高位[2] 经济衰退潜在影响 - 企业信心受创，费城联储和纽约联储调查显示预期经济活动下滑的受访者比例接近历史高位[3] - 若发生全面衰退，标普500指数可能跌至4,600点（较周四收盘价低17.9%），美国高收益信用利差将扩大至788个基点[3] - 传统对冲工具（长期美债和美元）可能继续无法有效抵御股票风险[4] 黄金作为避险工具 - 高盛预测经济衰退情境下金价年底或升至3,880美元/盎司，极端情境下2025年末可能达4,500美元/盎司[6] - 央行购金量自2022年以来增长五倍，全球黄金ETF持有量仅相当于美国国债市场规模的1%[6] - "4D结构性趋势"（去美元化、国防支出增加等）将长期利好黄金[9] 石油市场展望 - 高盛基准情境下2025年布伦特/WTI油价平均63/59美元，衰退情境下2026年布伦特原油或跌至53美元/桶[7] - OPEC供应减产幅度可能小于过去三次衰退期间2.7百万桶/日的中值峰值至谷值下降幅度[7] - 若OPEC完全取消2.2百万桶/日减产且全球经济放缓，2026年下半年布伦特油价或跌破40美元/桶[7] 铜市场结构性趋势 - 去美元化趋势可能导致私人投资组合持久减少美元配置，利好铜[9] - 欧洲军费支出或从GDP的2%提高到3%，美国国防部门占铜需求的5%[9] - 电气化将在2024-2030年使全球铜需求年均增长率提高约2个百分点[9] - 铜矿投资不足可能推动铜价在2026年12月恢复至10,600美元/吨，衰退情境下或跌至6,750美元/吨[10]

日本央行加息预测 - 高盛推迟对日本央行下次加息的时间预测至2026年1月 [1]

资本市场活动预期 - 高盛CEO认为金融市场将克服当前不确定性 并购活动和公开上市流程将迎来预期增长 [1] - 2025年第一季度资本市场活动水平高于去年同期 显示今年后续交易潜力 [8] - 若政策不确定性持续高企 可能抑制资本市场的活跃度 [9] 政策环境影响 - 当前政策不确定性(主要围绕特朗普关税)对经济增长和投资产生抑制作用 [2] - 企业因政策不确定性推迟投资并控制成本 劳动力市场可能出现裁员增加 [2][3] - 特朗普政府连任后市场预期并购和IPO活动将回升 因拜登政府时期交易面临更多监管挑战 [6] 行业趋势变化 - 企业存在融资需求 包括筹集资本和获取投资流动性 但需要重新调整预期 [2] - 科技行业面临反垄断行动 特朗普政府首次采取行动阻止科技交易 [4] - 新任FTC主席Andrew Ferguson预示特朗普政府将调整该机构政策方向 [6]

美国经济与贸易 - 高盛将美国一季度GDP增速预测下调0.6个百分点至-0.8%（季度环比年化），主要因3月商品贸易逆差扩大超预期，消费品进口增加反映关税上调前的"抢跑"效应 [1] - 摩根士丹利指出美国关税政策不确定性和美联储独立性受质疑可能导致外资削减对美投资并转向非美资产，同时提高货币对冲比率拖累美元 [2] - 荷兰国际表示特朗普政府计划减轻汽车关税影响的消息推动美元收复部分失地，但本周美元风险仍倾向下行 [5] 欧元区经济 - 潘森宏观认为法国经济在第二季度将保持0.1%的微弱增长后陷入停滞，主因国内需求疲软和美国贸易关税带来的不确定性 [3] - 荷兰国际指出欧元作为美元替代品的地位减弱，G10货币表现普遍强于欧元，期权市场显示欧元严重超买 [4] - 凯投宏观称欧元区4月经济景气指数从95.2降至93.6，工业、服务业和消费者信心均下滑，预计未来6个月GDP几乎无增长 [6] - 德国商业银行呼吁欧洲央行应更快行动应对供应冲击和通胀飙升，避免过度依赖不可靠的中期预测 [7][8] 中国行业动态 军工与航空 - 天风证券指出军工电子板块在主动型基金前十大军工股流入市值中占80%，超跌后反弹锐度或凸显，航发子板块受国产商发加速和新型号成熟推动有望企稳修复 [8] 消费与零售 - 中信证券认为离境退税细则落地将推动市场潜在空间达千亿级别，利好传统零售龙头、消费基础设施和出行服务提供商 [9] 智能驾驶与影像设备 - 中信证券预计智驾行业将收敛软硬件架构提升产品成熟度，激光雷达渗透加速，L3自动驾驶获更多投入，头部公司受益 [9] - 全景/运动相机2023年全球市场规模近400亿，2023-2027年CAGR 10%-15%，本土厂商已跻身全球前三 [10] 医药与新能源 - 银河证券看好创新药产业链在支付端改善和政策支持下持续表现，关注AI技术导入带来的新场景应用 [11] - 华泰证券认为锂电产业链5月排产环比稍降系短期政策影响，长期看好供需边际改善，关注电池、结构件和铁锂正极龙头 [12][13]

去美元化趋势与亚洲货币受益 - 各国央行寻求储备资产多元化，减少对美元依赖，韩元、新加坡元、人民币或成亚洲最大受益者 [1] - 美元和欧元仍是主要储备资产，但亚洲货币配置比例将提升，韩元、新加坡元、人民币因各自优势成为首选 [1] 韩元吸引力分析 - 韩国或于明年被纳入富时世界国债指数（WGBI），全球央行可能增配韩债，带动韩元需求上升 [1] 新加坡元吸引力分析 - 新加坡拥有AAA评级，金融市场稳定且透明，长期受央行信任，吸引各国央行投资 [1] 人民币吸引力分析 - 中国作为全球最大贸易国之一，人民币具备天然流动性优势，是储备多元化的"顺理成章候选人" [1] 美元地位变化 - 美元仍被高估约17%，彭博美元指数自2月峰值下跌逾7%，美国政策不确定性削弱外资信心 [2] - 俄乌冲突后美国冻结俄罗斯美元储备，引发全球央行对美元安全性的担忧，加速寻找替代品 [2] 市场行为变化 - 黄金买入量创新高，反映避险情绪转向，储备货币"多元化运动"正在展开 [2] - 高盛预计全球资产将轮换至其他资产，亚洲资产可能成为重要组成部分 [2]

央行外汇储备配置趋势 - 高盛预计各国央行将增加对人民币、新加坡元和韩元的配置 [1] - 美元和欧元仍是最主要储备资产，但美元主导地位在下降 [1] - 多元化趋势在过去十年持续加强 [1] 亚洲货币配置偏好 - 韩元、新加坡元和人民币可能成为亚洲首选货币 [1] - 央行有空间增加对"非传统"货币的配置 [1]

美国4月ADP就业人数机构预期 - 日兴证券预期4月ADP就业人数增加6.5万 [1] - 瑞穗证券预期增加8.5万 [1] - 斯巴达资本预期增加9.0万 [1] - 荷兰国际预期增加10.0万 [1] - 蒙特利尔银行预期增加11.0万 [1] - 高盛集团预期增加11.0万 [1] - 斯蒂菲尔预期增加12.0万 [1] - 法巴银行预期增加12.4万 [1] - 劳埃德银行预期增加13.0万 [1] - 丰业银行预期增加14.5万 [1] - 德意志银行预期增加15.0万 [1] - 路透调查预期增加11.5万 [1]

评级调整 - 高盛公司将星巴克评级从买进下调至中性 [1] - 目标价设定为85美元 [1] 财务表现 - 星巴克季度盈利和营收低于预期 [1]

投资银行活动展望 - 并购和上市活动预计将找到舒适水平 尽管当前不确定性导致投资银行活动放缓 [1] - 私募股权交易和规模超5亿美元的并购交易数量在第一季度实际增加 [1] - 第一季度资本市场活动同比增长 但若不确定性加剧可能抑制资本活动 [2] 政策环境影响 - 当前政策不确定性水平被评估为不利于公开市场和私募市场投资 [1] - 企业高管将费用管理列为年度优先事项 可能导致裁员增加 [1] - 美国财政部考虑放松银行监管 欧洲监管改革可能促进资本市场协同增长 [2] 区域市场动态 - 德国刺激计划改善欧洲增长前景 美国市场相对滞后 [2] - 欧洲监管壁垒若打破 配合财政刺激措施将有利于区域增长 [2] 客户行为观察 - 企业客户因政策不确定性暂缓投资并控制成本 [1] - 交易需求仍存在 但需要重新设定期望值 [1] 交易部门表现 - 高盛股票交易部门2023年第一季度录得创纪录业绩 反映华尔街普遍趋势 [2]

美国一季度GDP增速预测 - 高盛将美国第一季度GDP跟踪预测下调0.6个百分点至-0.8%（季度环比年化）[1] - 调整主要基于3月份商品贸易逆差扩大幅度超预期[1] 贸易数据变化 - 3月份美国货物进出口双双增长[1] - 贸易逆差扩大的主因是消费品进口增加，可能与关税上调前的"抢跑"行为相关[1] - 进口增长明显强劲，出口增长温和走强[1] - 库存积累速度加快[1] 数据发布时间 - 美国官方一季度GDP数据将于4月30日晚间公布[1]