财务数据和关键指标变化 - 公司总收入同比增长18%至53亿元人民币,超出之前12%-16%的指引 [26] - 公司运营成本同比增长,但增速低于收入增速,反映出业务的规模效应 [27] - 公司调整后EBITDA同比增长32%至15亿元人民币,调整后EBITDA利润率达35% [30] - 公司调整后净利润同比增长101%至7.71亿元人民币 [31] - 公司经营活动现金流同比有所下降,主要由于去年同期应付加盟商款项增加 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司国内连锁酒店(Legacy-Huazhu)营业收入同比增长18%至42亿元人民币 [26] - 国内连锁酒店RevPAR同比增长3.1%至216元人民币 [8] - 国内连锁酒店新开569家酒店,关闭148家酒店,其中剔除低质量品牌后仅关闭72家 [9] - 国内连锁酒店在建项目达3,138家,创历史新高 [10] - 公司中高端酒店品牌(如JI Hotel、Orange)持续升级,提升品质和竞争力 [12][13][14] - 公司推出新的经济型酒店品牌NiHao,针对年轻客群和下沉市场 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司海外酒店品牌(DH)营业收入同比增长17%至10亿元人民币 [26] - DH酒店RevPAR同比增长4.5%至58欧元 [22] - DH酒店在德国以外的欧洲、亚太和非洲等地区的新开项目占比提高 [23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续推进资产轻资产战略,加大品牌和产品升级力度 [12][13][14] - 公司加大下沉市场和新客群的开发力度,推出新品牌NiHao [15][16][17] - 公司上中端酒店品牌发展迅速,在运营和在建项目中占比持续提升 [19] - 公司加强直营B2B业务拓展,提升抗周期能力 [20][21] - 公司海外业务拓展进展良好,在德国以外的区域加快布局 [22][23] - 公司持续通过分红和回购方式回报股东 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国内酒店市场供给端持续优化,行业集中度不断提升 [58][59] - 公司在下沉市场和新客群开发方面取得进展,但仍需进一步提升运营和服务能力 [67][68] - 公司未来将继续聚焦品质提升和服务优化,以巩固行业领先地位 [51][67] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Roland Leung 提问** - 公司对2024年二季度国内酒店RevPAR增长的预期 [37] - 公司海外酒店DH业务资产轻资产转型的进展及时间表 [38][42] **Jin Hui 回答** - 公司预计2024年二季度国内酒店RevPAR将持平或略有下降,但长期来看,消费者出游需求仍保持良好 [39][40][41] - 公司正在推进DH业务资产轻资产转型,但需要一定时间和复杂的谈判过程,长期战略不变 [42] 问题2 **Dan Xu 提问** - 公司自营酒店的经营表现优于加盟酒店,原因及是否可复制到加盟酒店 [44] - 公司加盟费率上升的原因及可持续性 [45] **Jin Hui 回答** - 公司在自营酒店运营管理上持续投入,提升了管理能力,未来可复制到加盟酒店 [46][47] - 加盟费率上升主要由于直销渠道占比提升、员工成本上涨以及管理费优化等因素 [47] 问题3 **Simon Cheung 提问** - 公司一季度新开569家酒店,超出全年1,800家的指引,是否会调整全年目标 [49] - 公司对二季度业务旅客需求的预期及长期发展机会 [50][53] **Jin Hui 回答** - 公司维持全年新开酒店目标不变,未来将更注重质量而非规模扩张 [51][52] - 公司正在加强B2B直销能力,以应对商务旅客需求的波动,长期看好这一领域的发展 [53][54]

公司运营情况 - 截至2024年3月31日，公司共有9,817家酒店或955,657间客房在运营[1] - 第一季度酒店营业额同比增长21.1%，达到197亿元人民币[1] - 公司预计2024年第二季度的营收增长率将在7%-11%之间[8] - 第一季度公司总营收为53亿元人民币，同比增长17.8%[19] - 第一季度公司净利润为6.59亿元人民币，较去年同期下降[4] - 第一季度公司调整后的EBITDA为14亿元人民币，较去年同期有所增长[6] - 第一季度公司总营收中，Legacy-Huazhu部门的营收同比增长18.1%[3] - 第一季度公司总营收中，Legacy-DH部门的营收同比增长16.6%[3] - 第一季度公司总营收中，租赁和自有酒店的营收同比增长7.8%[21] - 第一季度公司总营收中，特许经营和加盟酒店的营收同比增长32.8%[22] - 公司在2024年第一季度的总支出较上一季度增加了11.0%，主要是由于员工人数回归正常水平和薪酬增加所致[26] 财务状况 - 第一季度的预开支出主要与Legacy-Huazhu部门相关，总额为人民币8百万，较上一季度有所增加[27] - 2024年第一季度的其他营业收入净额为人民币76百万，较去年同期略有增加[28] - 2024年第一季度的营业利润为人民币10亿，较去年同期有所增加，Legacy-Huazhu部门的营业利润为11亿，而Legacy-DH部门则出现亏损[29] - 第一季度的营业利润率为19.0%，较去年同期有所提高，主要是由于特许经营业务的收入贡献增加[30] 经营模式和酒店情况 - H World的业务模式包括租赁和所有权模式、管理特许经营和特许经营模式[57] - H World在2024年3月31日以租赁和所有权模式经营的酒店占其酒店房间的11％，而以管理特许经营和特许经营模式经营的酒店占89％[57] - 公司经营的酒店数量在2024年第一季度有所增加，其中经济型酒店数量最多，达到5102家[65] - 公司经营的酒店中，自有酒店和特许经营酒店的平均每日房价分别为346人民币和272人民币[65] - 自有酒店和特许经营酒店的平均入住率分别为81.0%和76.8%[65] - 自有酒店和特许经营酒店的RevPAR分别为280人民币和209人民币[66] - 公司旗下酒店品牌包括汉庭酒店、如家酒店、艾美酒店等，总计经营的酒店数量达9817家[69]

公司运营数据 - 截至2024年3月31日，公司全球酒店网络共有9,817家酒店和955,657间客房，其中包括9,684家来自Legacy-Huazhu的酒店和133家来自DH的酒店 [1][2] - 2024年第一季度，Legacy-Huazhu业务新开了569家酒店，关闭了148家酒店，净增421家酒店 [2] - 截至2024年3月31日，公司共有3,172家未开业酒店，其中3,138家来自Legacy-Huazhu业务，34家来自Legacy-DH业务 [2] 财务表现 - 2024年第一季度，公司总收入同比增长17.8%至53亿人民币（7.31亿美元），超出此前12%-16%的增长预期 [1] - Legacy-Huazhu业务收入同比增长18.1%至42亿人民币，Legacy-DH业务收入同比增长16.6%至10亿人民币 [1] - 2024年第一季度，公司归属于H World Group Limited的净利润为6.59亿人民币（9100万美元），同比下降33.4% [1] - 2024年第一季度，公司EBITDA（非GAAP）为13亿人民币（1.81亿美元），同比下降18.8% [1] 运营指标 - 2024年第一季度，Legacy-Huazhu酒店的平均每日房价（ADR）为280人民币，同比增长1.0% [4] - 2024年第一季度，Legacy-Huazhu酒店的入住率为77.2%，同比增长1.6个百分点 [4] - 2024年第一季度，Legacy-Huazhu酒店的每间可供出租客房收入（RevPAR）为216人民币，同比增长3.1% [5] - 2024年第一季度，Legacy-DH酒店的平均每日房价（ADR）为104欧元，同比增长0.2% [7] - 2024年第一季度，Legacy-DH酒店的入住率为55.8%，同比增长2.3个百分点 [7] - 2024年第一季度，Legacy-DH酒店的每间可供出租客房收入（RevPAR）为58欧元，同比增长4.5% [7] 未来展望 - 公司预计2024年第二季度收入同比增长7%-11%，或在不包括DH业务的情况下同比增长7%-11% [23] 行业动态 - 公司CEO表示，尽管短期内RevPAR表现可能因去年被压抑的需求而出现波动，但对长期增长充满信心 [8] - 公司计划通过“以服务卓越为核心的可持续高质量增长战略”进一步扩大网络并提高客户满意度 [8] - 公司将继续专注于成本削减和效率提升，以实现更好的盈利能力，并将Legacy-DH业务转型为更轻资产的模式 [8]

公司业绩预期 - H World Group Limited (HTHT) 预计将于2024年5月17日公布第一季度业绩 上一季度公司盈利超出Zacks共识预期6.5% [1] - 第一季度盈利预期为27美分 同比下降38.6% 过去30天共识预期保持不变 收入预期为6.99亿美元 同比增长7.2% [2] 业绩驱动因素 - 公司业绩可能受益于休闲和商务旅行需求的持续复苏 扩张努力 强劲的平均每日房价(ADR)和每间可供出租客房收入(RevPAR)增长可能推动收入增长 [3] - 公司通过投资品牌建设 提升行业知名度 吸引更多客户 并积极开发低线城市市场 增强组织能力和人力资源 这些因素可能推动本季度收入增长 [3] 业绩压力因素 - 业务复苏导致的运营成本增加和租金减免减少可能对利润造成压力 同时 由于佣金和促销费用增加 销售和营销费用较高 [3] 其他公司业绩预期 - Abercrombie & Fitch (ANF) 第一季度每股收益预期为1.54美元 同比大幅增长 收入预期为9.4亿美元 同比增长12.4% [5] - American Eagle Outfitters (AEO) 第一季度每股收益预期为27美分 同比增长58.8% 收入预期为11.5亿美元 同比增长5.9% [5][6] - Ross Stores (ROST) 第一季度每股收益预期为1.34美元 同比增长22.9% 收入预期为48.2亿美元 同比增长7.3% [6][7]

公司财务信息 - 公司计划于2024年5月17日（香港时间）发布2024年第一季度未经审计的财务报告 该报告将在香港交易所交易时间结束后和美国市场开盘前发布 [1] - 公司管理层将于2024年5月19日晚上9点（美国东部时间）或2024年5月20日上午9点（香港时间）举行电话会议 讨论财务报告内容 [1] 公司业务概况 - 公司是全球酒店行业的重要参与者 截至2023年12月31日 公司在18个国家运营9,394家酒店 拥有912,444间客房 [3] - 公司旗下品牌包括Hi Inn Elan Hotel HanTing Hotel JI Hotel Starway Hotel Orange Hotel Crystal Orange Hotel Manxin Hotel Madison Hotel Joya Hotel Blossom House Ni Hao Hotel CitiGO Hotel Steigenberger Hotels & Resorts MAXX Jaz in the City IntercityHotel Zleep Hotels Steigenberger Icon和Song Hotels [3] - 公司在中国大陆地区拥有Mercure Ibis和Ibis Styles的主特许经营权 以及Grand Mercure和Novotel的联合开发权 [3] 公司运营模式 - 公司采用租赁和自有 管理特许经营和特许经营三种运营模式 [4] - 在租赁和自有模式下 公司直接运营位于租赁或自有物业上的酒店 [4] - 在管理特许经营模式下 公司通过委派的现场酒店经理管理酒店 并向特许经营商收取费用 [4] - 在特许经营模式下 公司为特许经营酒店提供培训 预订和支持服务 并向特许经营商收取费用 但不委派现场酒店经理 [4] - 截至2023年12月31日 公司11%的酒店客房采用租赁和自有模式 89%采用管理特许经营和特许经营模式 [4] 投资者关系 - 投资者可通过公司网站https://ir.hworld.com/news-and-events/events-calendar观看电话会议的网络直播 [2] - 电话会议的重播将在公司网站上保留12个月 [2] - 投资者可通过电话+86 (21) 6195 9561或电子邮件ir@hworld.com联系公司投资者关系部门 [6][7]

公司财务信息 - 公司计划于2024年5月17日（香港时间）发布2024年第一季度未经审计的财务报告 该报告将在香港交易所交易时间结束后和美国市场开盘前发布 [1] - 公司管理层将于2024年5月19日晚上9点（美国东部时间）或2024年5月20日上午9点（香港时间）举行电话会议 讨论财务报告内容 [1] 公司业务概况 - 公司是全球酒店行业的重要参与者 截至2023年12月31日 公司在18个国家运营9,394家酒店 拥有912,444间客房 [3] - 公司旗下品牌包括Hi Inn Elan Hotel HanTing Hotel JI Hotel Starway Hotel Orange Hotel Crystal Orange Hotel Manxin Hotel Madison Hotel Joya Hotel Blossom House Ni Hao Hotel CitiGO Hotel Steigenberger Hotels & Resorts MAXX Jaz in the City IntercityHotel Zleep Hotels Steigenberger Icon和Song Hotels [3] - 公司在大中华区拥有Mercure Ibis和Ibis Styles的主特许经营权 以及Grand Mercure和Novotel的联合开发权 [3] 公司运营模式 - 公司业务模式包括租赁和自有 管理特许经营和特许经营 在租赁和自有模式下 公司直接运营位于租赁或自有物业上的酒店 [4] - 在管理特许经营模式下 公司通过指定的现场酒店经理管理酒店 并向特许经营商收取费用 [4] - 在特许经营模式下 公司为特许经营酒店提供培训 预订和支持服务 并向特许经营商收取费用 但不指定现场酒店经理 [4] - 截至2023年12月31日 公司11%的酒店客房采用租赁和自有模式 89%采用管理特许经营和特许经营模式 [4]

公司动态 - H World Group Limited 完成了其2026年到期的3 00%可转换优先票据的卖出权要约 该要约于2024年4月29日下午5点纽约时间到期 根据Wilmington Trust National Association作为票据支付代理提供的信息 在卖出权要约到期前没有票据被有效提交 因此这些票据的总回购价格为零 [1] 公司概况 - H World Group Limited 是一家全球酒店行业的重要参与者 起源于中国 截至2023年12月31日 公司在18个国家运营了9 394家酒店 拥有912 444间客房 [2] - 公司旗下品牌包括Hi Inn Elan Hotel HanTing Hotel JI Hotel Starway Hotel Orange Hotel Crystal Orange Hotel Manxin Hotel Madison Hotel Joya Hotel Blossom House Ni Hao Hotel CitiGO Hotel Steigenberger Hotels & Resorts MAXX Jaz in the City IntercityHotel Zleep Hotels Steigenberger Icon和Song Hotels [2] - 公司还拥有美居酒店 宜必思酒店和宜必思尚品酒店在中国地区的总特许经营权 以及美憬阁酒店和诺富特酒店的联合开发权 [2] 业务模式 - H World 的业务模式包括租赁和自有 管理特许经营和特许经营三种 [3] - 在租赁和自有模式下 公司直接运营位于租赁或自有物业上的酒店 [3] - 在管理特许经营模式下 公司通过任命的现场酒店经理管理酒店 并向特许经营商收取费用 [3] - 在特许经营模式下 公司为特许经营酒店提供培训 预订和支持服务 并向特许经营商收取费用 但不任命现场酒店经理 [3] - 截至2023年12月31日 公司11%的酒店客房采用租赁和自有模式运营 89%采用管理特许经营和特许经营模式运营 [3]

汇率风险 - 人民币汇率波动可能对公司价值和投资价值产生重大不利影响[92] 子公司支付能力 - 公司主要依赖子公司支付的股息和股权分配来满足任何现金和融资需求，如果子公司的支付能力受限，可能会严重影响公司的经营能力[93] 监管限制 - 作为离岸控股公司，公司向中国境内实体提供贷款或增加资本贡献受到中国监管要求的限制，可能会影响公司的业务、财务状况和经营结果[94] 法律执行困难 - 公司是开曼群岛控股公司，可能面临在中国执行法律程序的困难[100] 业务合同 - 公司主要通过子公司在中国和欧洲开展业务，通过合同安排与关联实体和基金进行业务[100] - 公司依赖于与关联实体和其股东之间的合同安排来运营受限制的业务[104] 股权购买限制 - 公司有权购买关联实体的股权，但可能面临限制和巨额成本[105] 股价波动 - 公司在2023年的NASDAQ Global Select Market上的ADSs市场价格波动较大，最低为33.03美元，最高为52.49美元[108] - 公司在2023年的香港证券交易所上的普通股价格波动较大，最高为41.45港元，最低为25.9港元[108] - 公司的ADSs和普通股价格受多种因素影响，包括季度营运结果波动、证券研究分析师的财务估算变化、行业条件、竞争对手的新产品、收购、战略合作、关键人员变动等[109] 疫情影响 - 公司在2021年和2022年经历了COVID-19的全球爆发，导致运营亏损[114] - 公司在2023年实现了复苏，营业收入和净利润分别为471.4亿人民币和408.5亿人民币（5.75亿美元）[114] 股权结构 - 公司创始人和联合创始人持有公司31.3%的股份，对公司管理具有重大影响[114] 上市合规 - 公司在香港上市后采取了与许多其他公司不同的做法，可能会导致额外的合规成本[118] 诉讼风险 - 公司可能会面临证券诉讼，这可能会分散管理注意力并导致巨大成本[118] 公司治理 - 公司是外国私人发行人，可以依赖豁免某些适用于美国发行人的纳斯达克公司治理标准，包括提名委员会的实施要求[119] - 公司目前拥有有效的章程，包含可能对普通股和ADS持有人的权利产生重大不利影响的防御性规定[119] - 公司的董事会有权在不经股东进一步行动的情况下发行一种或多种类别或系列的优先股，并确定其名称、权力、偏好和相对参与、选择性或其他权利以及资格、限制或限制，包括但不限于股利权、转换权、表决权、赎回特权和清算优先权[119] 公司发展历程 - 公司历史和发展里程碑包括2005年在昆山苏州开设第一家汉庭酒店[128] - 公司在2013年收购了Starway HK的剩余49%股权，并采用了中国首个云端物业管理系统[129] 酒店品牌 - 公司拥有多个经济型酒店品牌，包括汉庭酒店、你好酒店、海友酒店等[143] - 公司拥有164家Mercure Hotels和58家在建Mercure Hotels，是高中档酒店品牌[145] - 公司拥有23家Novotel Hotels和17家在建Novotel Hotels，是高中档酒店品牌[146] - 公司拥有105家Ibis Styles Hotels和24家在建Ibis Styles Hotels，是中档酒店品牌[144] - 公司拥有63家IntercityHotels和64家在建IntercityHotels，是高中档酒店品牌[145] - 公司拥有137家Manxin Hotels和69家在建Manxin Hotels，是高中档酒店品牌[145] - 公司拥有90家Madison Hotels和64家在建Madison Hotels，是高中档酒店品牌[146] - 公司拥有9家MAXX hotels和2家在建MAXX hotels，是高中档酒店品牌[146] - 公司拥有7家Song Hotels，是豪华酒店品牌[147] 酒店经营 - 公司在2023年12月31日经营了9,394家酒店，覆盖31个省市和18个国家，还有3,098家酒店在发展中[148] - 公司在2023年12月31日拥有30家正在开发中的自营和租赁酒店，其中25家处于前转换期，5家处于转换期[151] - 公司在2023年12月31日拥有8,526家特许经营酒店和177家特许经营酒店，分别占公司运营酒店总数的91%和2%[154] 特许经营酒店 - 公司对特许经营酒店收取的费用包括一次性特许费和每月特许费，一般为每家酒店毛收入的3%至6.5%[155] - 公司对特许经营酒店的管理费用包括基本费用和激励费用，激励费用为酒店调整后的毛利润的6%至10%[159] - 公司的特许经营酒店协议通常为8至10年，可以在到期前三个月经双方同意延长[157] - 公司的特许经营酒店终止条件与特许经营酒店相似，包括未经批准即开始运营、破产、停业一段时间、干扰指定经理管理酒店等情况[163] 酒店运营管理 - 公司管理团队在酒店运营方面积累了丰富经验，建立了强大的运营平台[168] - 酒店预算由预算和分析团队准备，基于历史

业绩总结 - 公司公布的4Q23业绩显示，收入达到55.9亿元，同比增长50.7%[1] - 4Q23经调整净利润为6.6亿元，较去年同期扭亏为盈[1] - 公司预计Q1收入增长12%~16%，全年收入增速指引为8%~12%[2] - 公司预计经调整净利润将达到45.6/54.8/61.7亿元，对应PE为20.5/17.0/15.1X[2] 市场展望 - 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，最终评分作为市场平均投资建议的参考[6] - 买入评级预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上，增持预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%，中性预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%，减持预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上[7] 其他信息 - 国金证券已获得中国证监会批准，具备证券投资咨询业务资格[8] - 本报告仅限于中国境内使用[10] - 上海电话：021-80234211，北京电话：010-85950438，深圳电话：0755-86695353[11]

业绩总结 - 公司2023年全年酒店营业额达804亿元人民币，同比增长62%[43] - 公司2023年全年Legacy-Huazhu酒店营业额同比增长66%，达733亿元人民币[44] - 公司2023年全年集团总收入同比增长58%，达219亿元人民币，其中Legacy-Huazhu同比增长64%，达174亿元人民币[49] - 公司2023年全年DH业务收入同比增长39%，达44亿元人民币[49] - 公司2023年全年Legacy-Huazhu调整后EBITDA达68亿元人民币[55] - 公司2023年全年DH业务调整后EBITDA为8700万元人民币[56] - 公司2023年全年集团调整后净收入达41亿元人民币[56] - 公司2023年第四季度集团总收入同比增长51%，达56亿元人民币[48] - 公司2023年第四季度集团营业利润达7.57亿元人民币，全年达47亿元人民币[54] - 公司2023年第四季度集团经营现金流达24亿元人民币，全年达77亿元人民币[59] 产品和技术 - 公司在2023年推出了全季5.0版本，进一步展现了东方醋酸的生活方式和独特的中国风格服务[18] - 橙子品牌在2023年推出了LoHaS版本，LoHaS产品在2023年占橙子品牌总管道的58%[22] - 公司制定了名为“铁三角”的具体品牌战略，以发展经济型和中档市场，包括汉庭、全季和橙子三个关键品牌[14] - 汉庭产品不断升级，2020年至2023年，汉庭1.0版本的比例显著下降，而2.7及以上版本的比例稳步增加[16] 市场扩张和并购 - 公司继续扩大酒店网络的地理覆盖范围，2023年新增了131个城市的覆盖[24] - 公司计划2024年开设约1800家酒店，关闭约650家酒店[3] - 公司去年创下了创纪录的酒店开业数量，今年将继续加大酒店开业规模[6] 未来展望 - 公司预计2024年第三季度收入同比增长12%至16%，全年收入同比增长8%至12%[3] - 公司预计2024年全年RevPAR同比增长为持平至低个位数增长[10] - 公司认为未来供应链不会成为瓶颈问题，将成为未来可持续高质量增长的有利因素[7] - 公司认为中国洗衣市场在服务卓越方面有机会，将继续提升服务质量以满足客户需求[8] - 公司将长期致力于提升服务卓越，以帮助公司进入下一个阶段的发展[11]