报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2Q24 公司收入 61 亿元/+11.2%,归母净利 10.7 亿元/+5.1%,经调整净利 12.5 亿元/+16.9%,经调整 EBITDA 20.4 亿元/+15.1% [1] - 3Q24 预计收入同比增长 2%~5%,不含 DH 增长 1%~4%,增速指引环比下降主因消费存在一定压力及同比高基数 [2] - 上半年新开店 1800 家,占全年 2200 家新开店目标的 64%,公司上调全年新开店目标 [2] - 预计 24E~26E 经调整净利 40.1/47.5/56.0 亿元,PE 16.5/13.9/11.8X,经调整 EBITDA 69.0/79.4/89.9 亿元,EV/EBITDA 8.8/7.0/5.6X [2] 公司经营数据分析 收入情况 - 2Q24 公司收入 61 亿元/+11.2%,其中 LH 收入 48.3 亿元/+11.1%,DH 收入 13.2 亿元/+11.6% [2] - 3Q24 预计收入同比增长 2%~5%,不含 DH 增长 1%~4% [2] 盈利情况 - 2Q24 归母净利 10.7 亿元/+5.1%,经调整净利 12.5 亿元/+16.9%,经调整 EBITDA 20.4 亿元/+15.1% [1] - 预计 24E~26E 经调整净利 40.1/47.5/56.0 亿元,经调整 EBITDA 69.0/79.4/89.9 亿元 [2] 运营数据 - LH 2Q24 RevPAR 244 元/-2.0%,为 19 年同期 118.4%,恢复度环比 Q1-2.9pct [2] - DH 2Q24 RevPAR 82 欧元/+4.5%,恢复至 19 年同期 115.5% [2] - 2Q24 酒店经营成本占收入比 60.7%/-2.3pct,销售费用率 5.2%/+0.4pct,管理费用率 9.8%/+1.2pct [2] 开店情况 - 上半年新开店 1800 家,占全年 2200 家新开店目标的 64% [2] - 公司上调全年新开店目标至 2200 家,较此前目标提升 400 家 [2]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度总收入为61亿元人民币,同比增长11%,达到此前公司预期的高端 [35] - 公司经营性现金流在第二季度保持平稳,同比基本持平 [41] - 公司第二季度调整后EBITDA为20亿元人民币,同比增长15% [40] - 公司第二季度调整后净利润为13亿元人民币,同比增长17% [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司中国大陆业务(Legacy-Huazhu)第二季度收入同比增长11%至48亿元人民币 [35] - 公司德国业务(Legacy-DH)第二季度收入同比增长12%至13亿元人民币 [35] - 公司中国大陆业务的加盟及特许经营酒店收入占比达48%,较去年同期的42%有所提升 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司中国大陆业务第二季度RevPAR同比下降2%至244元人民币,其中ADR同比下降2.9%至296元人民币,入住率同比上升0.7个百分点至82.6% [11] - 公司德国业务第二季度RevPAR同比增长4.5%至82欧元,其中ADR同比增长2.7%至120欧元,入住率同比上升1.2个百分点至68.3% [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚持"服务卓越为中心,可持续优质增长"的战略,并提出新的目标为2,000个城市开设20,000家酒店 [10] - 公司持续推进中低端市场渗透,经济型和中端酒店占比分别达92%、82%和89% [20] - 公司通过产品升级、服务卓越和会员计划三大举措持续提升核心竞争力,推动长期可持续增长 [17] - 公司加快上中端酒店发展,二季度上中端酒店数量同比增长31%至738家 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济和消费环境相对疲弱,但中国国内旅游需求仍保持韧性,上半年国内航空客运量、高铁客运量和国内游客数均实现两位数增长 [12][13][14] - 公司通过加强直营B2B业务,成功抵消了部分商务旅行需求下降的影响,保持了较高的入住率 [28][29] - 公司认为RevPAR将逐步回归健康可持续的增长趋势,并有信心通过产品升级、服务卓越和会员计划等举措持续领先行业 [49][51] - 公司对未来发展前景保持乐观,将继续专注于中低端市场渗透和上中端酒店发展,实现高质量可持续增长 [50][55] 其他重要信息 - 公司二季度新开567家酒店,酒店总数达到10,000家,创下里程碑 [10][18] - 公司二季度酒店在建项目达3,266家,创历史新高,显示公司品牌力和吸引力持续增强 [19] - 公司宣布未来3年内最高回购20亿美元股票,并将派发不低于当年净利60%的现金股利 [43][44]

文章核心观点 - H World Group第二季度每股收益0.46美元,低于市场预期的0.52美元[1] - 公司收入为8.46亿美元,超出市场预期[3] - 公司股价今年以来下跌13.2%,低于标普500指数17.6%的涨幅[5] 公司表现 - 公司第二季度每股收益0.46美元,低于市场预期的0.52美元,但高于去年同期的0.43美元[1] - 这是公司第二次在过去4个季度内未能达到市场预期[2] - 公司收入为8.46亿美元,超出市场预期0.73%,高于去年同期的7.62亿美元[3] - 公司在过去4个季度中3次超出市场收入预期[3] 未来展望 - 公司股价走势将主要取决于管理层在财报电话会议上的评论[4] - 分析师对公司未来业绩预期有分歧,公司目前评级为中性[9] - 分析师预计公司第三季度每股收益为0.61美元,全年每股收益为1.81美元[10] - 酒店行业目前处于市场下半部,过去两年内跑输大盘[11]

文章核心观点 - 公司在2024年上半年实现了14.1%的收入增长,其中第二季度收入增长超出了预期指引的上限[2][3] - 公司通过资产轻资产扩张策略,在收入和营业利润增长的同时,也提升了盈利能力,第二季度的营业利润率达到25.6%[4][5] - 公司的酒店网络持续扩张,在第二季度达到了10,000家酒店的里程碑,并上调了2024年全年新开酒店的指引[8][10] - 公司宣布了三年股东回报计划和五年股票回购计划,反映了公司对长期发展的信心[11] - 中国旅游业正在复苏,国内外旅游需求持续增长,为酒店行业带来良好的发展前景[12] 公司经营情况 - 公司在中国和海外市场的收入均实现了两位数的增长[3] - 公司的运营效率持续提升,各项关键指标如RevPAR、ADR和入住率均呈现季度环比改善[6][7] - 公司的酒店网络加速扩张,截至2024年6月30日已达到10,286家酒店[8] - 公司将继续聚焦产品升级、优质服务和会员计划,提升H World品牌的竞争优势[9] - 公司正在推动海外业务的资产轻资产转型[9] 行业发展趋势 - 中国旅游业正在复苏,国内外旅游需求持续增长,为酒店行业带来良好的发展前景[12] - 中国已成为全球酒店业的重要参与者,得益于中国拥有世界最大的旅游人口和多样化的旅游形式[12] - 随着文化旅游的推广,中国居民的出游意愿不断增强,入境游也在"中国游"趋势下受到欢迎[12] - 宏观经济复苏也将带来更多的商务旅行需求,为酒店行业带来积极前景[12]

财务业绩 - 公司在2024年第二季度和上半年实现总收入增长11.2%和14.1%[1][2] - 公司在2024年第二季度实现净利润11亿元人民币，同比增长10%[3] - 公司在2024年第二季度实现EBITDA19亿元人民币，同比增长12.5%[3] - 公司在2024年第二季度实现调整后EBITDA20亿元人民币，同比增长11.1%[4] - 公司第二季度酒店运营成本为37.31亿元人民币(5.12亿美元)，同比增长7.1%，主要由于酒店网络扩张[20] - 第二季度销售和营销费用为3.17亿元人民币(4400万美元)，同比增长21.4%，主要由于业务持续扩张[23] - 第二季度一般及行政费用为6.02亿元人民币(8300万美元)，同比增长26.2%，主要由于员工人数正常化和股份支付上升[25] - 第二季度营业利润为16亿元人民币(2.16亿美元)，同比增长14.3%[29] - 第二季度营业利润率为25.6%，同比提升0.6个百分点，主要由于轻资产业务收入占比提升以及DH业务利润率改善[31] - 第二季度归属于公司股东的净利润为11亿元人民币(1.47亿美元)，同比增长10%[35] - 第二季度EBITDA(非公认会计准则)为19亿元人民币(2.55亿美元)，同比增长11.8%[36] - 第二季度调整后EBITDA(非公认会计准则)为20亿元人民币(2.8亿美元)，同比增长11.1%[38] - 第二季度经营活动现金流入为22亿元人民币(3.07亿美元)[39] - 第二季度投资活动现金流入为3.46亿元人民币(4700万美元)[39] - 2024年上半年经营现金流入为310亿人民币(4.3亿美元)，2023年上半年为410亿人民币[40] - 2024年6月30日公司现金及现金等价物总余额为780亿人民币(11亿美元)，受限现金为36.4亿人民币(5亿美元)[40] - 2024年6月30日公司总债务为550亿人民币(7.62亿美元)，净现金为260亿人民币(3.61亿美元)[40] 业务表现 - 公司在2024年第二季度Legacy-Huazhu业务收入增长11.1%，Legacy-DH业务收入增长11.6%[1][2] - 公司在2024年第二季度Legacy-Huazhu酒店平均日房价为296元人民币，入住率为82.6%[8][9] - 公司在2024年第二季度Legacy-DH酒店平均日房价为120欧元，入住率为68.3%[11][12] - 2024年第二季度Legacy-Huazhu新开567家酒店，关闭101家酒店，净增加466家酒店[74] - 2024年第二季度Legacy-DH新开4家租赁酒店，关闭1家酒店，净增加3家酒店[83] - 2024年第二季度Legacy-Huazhu的租赁和自有酒店平均日房价为375元人民币，入住率为85.6%[78] - 2024年第二季度Legacy-Huazhu的加盟和特许经营酒店平均日房价为288元人民币，入住率为82.3%[78] - 2024年第二季度Legacy-DH的租赁酒店平均日房价为124欧元，入住率为71.2%[85] - 2024年第二季度Legacy-DH的加盟和特许经营酒店平均日房价为112欧元，入住率为63.8%[85] 未来展望 - 公司预计2024年第三季度收入增长2%-5%，其中不包括DH业务的增长为1%-4%[6] - 公司上调2024年全年新开酒店目标至2,200家以上，此前目标为1,800家左右[6] - 公司董事会宣布未来三年向股东分配总额最高达20亿美元的股东回报计划[41] - 公司董事会宣布2024年上半年派发每股0.063美元的现金股利，总额约2亿美元[43] - 公司董事会批准了一项5年期最高10亿美元的股票回购计划[44] - 公司预计2024年第三季度收入同比增长2%-5%，全年新开酒店超过2,200家[45] 公司概况 - 公司共有10,286家运营中酒店,提供1,001,865间客房,未来还有3,294家酒店在建[87] - 公司旗下拥有多个酒店品牌,包括经济型酒店、中端酒店、高端酒店等[87] - 截至2024年6月30日,公司在中国运营23家洲际酒店,未来还有96家在建[87] - 截至2024年6月30日,公司在中国运营5家MAXX酒店,未来还有4家在建[87] - 截至2024年6月30日,公司在中国运营12家Steigenberger酒店,未来还有5家在建[87] - 截至2024年6月30日,公司在中国运营3家Steigenberger Icon酒店,未来还有1家在建[87] - 公司还拥有其他合作酒店和集团内其他酒店品牌[87] - 公司在中国市场的酒店数量和在建酒店数量均有较大规模[87] - 公司的酒店网络覆盖了不同细分市场,从经济型到高端酒店[87] - 公司正在持续扩大在中国市场的酒店布局[87]

公司概况 - 公司是一家全球酒店行业的主要参与者,截至2024年6月30日,公司在全球18个国家运营10,286家酒店,拥有1,001,865间客房 [1] - 公司的品牌包括Hi Inn、Elan Hotel、HanTing Hotel、JI Hotel、Starway Hotel、Orange Hotel、Crystal Orange Hotel、Manxin Hotel、Madison Hotel、Joya Hotel、Blossom House、Ni Hao Hotel、CitiGO Hotel、Steigenberger Hotels & Resorts、MAXX、Jaz in the City、IntercityHotel、Zleep Hotels、Steigenberger Icon和Song Hotels等 [67] - 公司的业务模式包括租赁和自有、管理加盟和特许经营三种模式,截至2024年6月30日,公司10%的客房采用租赁和自有模式,90%采用管理加盟和特许经营模式 [68] 经营情况 - 2024年第二季度,公司营业收入为61.48亿元,同比增长11.2% [11] - 2024年上半年,公司营业收入为114.26亿元,同比增长14.1% [12] - 2024年第二季度,公司归属于H World Group Limited的净利润为10.67亿元,同比增长5.1% [40] - 2024年上半年,公司归属于H World Group Limited的净利润为17.26亿元,同比下降13.9% [41] - 2024年第二季度,公司EBITDA为19.53亿元,同比增长8.2% [42] - 2024年上半年,公司EBITDA为32.62亿元,同比下降5.1% [43] 业务拓展 - 2024年第二季度,公司新开567家酒店,其中4家为租赁和自有酒店,563家为管理加盟酒店 [3] - 截至2024年6月30日,公司在管酒店总数达10,150家,其中租赁和自有酒店592家,管理加盟酒店9,558家 [4] - 截至2024年6月30日,公司在管酒店客房总数达974,313间,其中租赁和自有酒店84,814间,管理加盟酒店889,499间 [4] - 截至2024年6月30日,公司在建酒店总数达3,294家,其中Legacy-Huazhu业务3,266家,Legacy-DH业务28家 [3] 未来展望 - 公司预计2024年第三季度营业收入同比增长2%-5%,或剔除DH业务后增长1%-4% [54] - 公司上调2024年全年新开酒店目标,预计新开超过2,200家酒店,高于此前约1,800家的指引 [55] - 公司董事会宣布了为期3年的股东回报计划,总金额最高达20亿美元,包括每年派发不低于当年净利润60%的现金股利,以及不时进行特别股息分配和股票回购 [51][52][53]

文章核心观点 - 市场预期华住集团（HTHT）2024年第二季度营收增长带动盈利同比提升 实际业绩与预期对比或影响短期股价 投资者可关注盈利超预期可能性及其他因素 [1] 分组1：盈利预期 - 公司预计在即将发布的报告中公布每股收益0.52美元 同比增长20.9% [2] - 预计营收8.3524亿美元 较去年同期增长9.6% [2] 分组2：预期修正趋势 - 过去30天该季度的共识每股收益预期下调12.23%至当前水平 反映分析师重新评估初始预期 [3] 分组3：盈利预测模型 - Zacks Earnings ESP模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计 预测实际盈利与共识估计的偏差 正向ESP预测能力更强 [4] - 正向Earnings ESP结合Zacks Rank 1、2或3时 是盈利超预期的有力预测指标 组合股票近70%时间产生正向惊喜 [5] - 负向Earnings ESP不能表明盈利未达预期 负向ESP和Zacks Rank 4或5的股票难以预测盈利超预期 [5] 分组4：华住集团情况 - 华住集团最准确估计与Zacks共识估计相同 导致Earnings ESP为0% [6][7] - 股票当前Zacks Rank为3 难以确定公司是否会超预期 [7] 分组5：盈利惊喜历史 - 上一季度公司预期每股收益0.32美元 实际为0.29美元 惊喜为 -9.38% [8] - 过去四个季度公司三次超预期 [8] 分组6：总结建议 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一因素 但押注预期超预期股票可增加成功几率 [9] - 华住集团不太可能盈利超预期 投资者决策前应关注其他因素 [9]

文章核心观点 H World Group Limited将在2024年8月20日（香港时间）公布2024年第二季度及中期未经审计的财务结果，管理层将在当天美股盘后举行电话会议 [1] 财务结果公布安排 - 公司将于2024年8月20日（香港时间），在香港证券交易所收市后、美国市场开市前公布2024年第二季度及中期未经审计的财务结果 [1] - 公司管理层将于2024年8月20日美国东部时间晚上9点（即8月21日香港时间上午9点）举行电话会议 [1] 电话会议参与方式 - 参与者需通过链接https://register.vevent.com/register/BI29b37e1152634b2aaaec173dd6f6fb8a 预注册，注册后将收到包括拨号号码、会议密码和唯一访问PIN等详细信息 [2] - 电话会议将进行网络直播，可通过链接https://edge.media-server.com/mmc/p/8no94rwr 或公司网站https://ir.hworld.com/news-and-events/events-calendar 观看 [2] - 电话会议回放将在会议日期起12个月内可在公司网站https://ir.hworld.com/news-and-events/events-calendar 查看 [2] 公司概况 - 公司起源于中国，是全球酒店行业的重要参与者 [3] - 截至2024年3月31日，公司在18个国家运营9817家酒店，拥有955657间运营客房 [3] - 公司旗下品牌众多，包括Hi Inn、Elan Hotel等 [3] - 公司在泛中国地区拥有美居、宜必思等品牌的主特许经营权，以及美爵和诺富特的共同开发权 [3] 公司业务模式 - 公司业务包括租赁及自有、委托管理及特许经营模式 [4] - 租赁及自有模式下，公司直接运营位于租赁或自有物业上的酒店 [4] - 委托管理模式下，公司通过委派的现场酒店经理管理酒店并向加盟商收取费用 [4] - 特许经营模式下，公司为特许经营酒店提供培训、预订和支持服务并收取费用，但不委派现场酒店经理 [4] - 截至2024年3月31日，公司11%的酒店客房采用租赁及自有模式运营，89%采用委托管理及特许经营模式运营 [4] 联系信息 - 投资者关系电话：+86 (21) 6195 9561 [6] - 投资者关系邮箱：ir@hworld.com [7] - 公司网站：https://ir.hworld.com [7]

文章核心观点 - 全球酒店行业重要参与者H World Group Limited宣布将于2024年8月20日（香港时间）收市后、美国市场开市前公布2024年第二季度及中期未经审计财务结果，随后将举行电话会议 [1] 财务结果公布安排 - 公司将于2024年8月20日（香港时间）收市后、美国市场开市前公布2024年第二季度及中期未经审计财务结果 [1] - 公司管理层将于2024年8月20日美国东部时间晚上9点（即2024年8月21日香港时间上午9点）举行电话会议 [1] 电话会议参与方式 - 参与者需通过https://register.vevent.com/register/BI29b37e1152634b2aaaec173dd6f6fb8a预登记，登记后将收到包括拨号号码、会议密码和唯一访问PIN等详细信息 [2] - 电话会议直播可通过https://edge.media-server.com/mmc/p/8no94rwr或公司网站https://ir.hworld.com/news-and-events/events-calendar观看 [2] - 电话会议回放将在会议日期起12个月内可在公司网站https://ir.hworld.com/news-and-events/events-calendar查看 [2] 公司概况 - 公司起源于中国，是全球酒店行业重要参与者，截至2024年3月31日，在18个国家运营9817家酒店，955657间运营客房 [3] - 公司品牌包括Hi Inn、Elan Hotel等众多酒店品牌，在泛中国地区拥有美居、宜必思等品牌的相关权利 [3] 公司业务模式 - 公司业务包括租赁及自有、委托管理加盟和特许经营模式，截至2024年3月31日，11%的酒店客房采用租赁及自有模式，89%采用委托管理加盟和特许经营模式 [4] - 租赁及自有模式下，公司直接运营位于租赁或自有物业的酒店；委托管理加盟模式下，公司通过指定现场酒店经理管理酒店并收取费用；特许经营模式下，公司提供培训、预订和支持服务并收取费用但不指定现场酒店经理 [4] 公司联系方式 - 投资者关系电话：+86 (21) 6195 9561 [6] - 投资者关系邮箱：ir@hworld.com [7] - 公司网站：https://ir.hworld.com [7]

文章核心观点 公司为了提升股东价值,董事会批准了为期3年的股东回报计划,包括: - 每年至少分配60%的净利润作为普通股息 [1][2] - 不时宣布特别股息和/或回购美国存托股票 [1][3] 公司概况 - 公司是全球酒店行业的主要参与者,截至2024年3月31日在18个国家运营9,817家酒店,955,657间客房 [5] - 公司的品牌包括Hi Inn、Elan Hotel、HanTing Hotel等,同时还拥有Mercure、Ibis等品牌的大中华区主特许经营权 [5] - 公司的业务模式包括租赁及自有、管理加盟和特许加盟 [6] - 截至2024年3月31日,公司11%的客房采用租赁及自有模式,89%采用管理加盟和特许加盟模式 [6] 股东回报计划 - 公司批准了总额高达20亿美元的股东回报计划,包括每半年至少分配60%净利润作为普通股息,以及不时宣布特别股息和回购美国存托股票 [1][2][3] - 公司宣布了2024年上半年约2亿美元的现金股息,每股普通股0.063美元,每份美国存托股0.63美元 [2] - 公司批准了总额高达10亿美元的5年期美国存托股票回购计划,将从公司利润、现金或股本溢价账户中进行 [3]