股价表现 - 公司昨日美股收涨5.43%至35.16美元[1][2] - 今日盘前续涨1.56%至35.71美元[1][2] - 当日交易最高价35.33美元 最低价33.31美元 振幅6.06%[2] - 成交量530.08万股 成交额1.85亿美元[2] 财务表现 - 上半年总收入118亿元人民币 同比增长3.5%[1] - 上半年纯利24.38亿元人民币 同比大幅增长41.3%[1] - 第二季度总收入64.26亿元人民币 同比增长4.5%[1] - 第二季度经营利润18亿元人民币 同比增长13.7%[1] - 第二季度经营利润率27.8% 同比提升2.2个百分点[1] 业务运营 - 经营利润率提升主要受益于管理加盟及特许经营业务收入贡献增加[1] 股东回报 - 董事会批准每股派息8.1美仙[1] - 当前股息率1.75%[2] 估值指标 - 总市值107.92亿美元[2] - 静态市盈率26.28倍[2] - 市净率6.373倍[2] - 总股本3.07亿股[2]

行业发展趋势 - 酒店行业面临结构性变革 质价比成为关键词 消费者对产品品质和价格敏感度提升[1][2] - 传统高端酒店营收增长停滞或倒退 开业15-20年以上五星级酒店面临巨大商业模式调整压力[2] - 行业供给持续增加 竞争激烈 县域扩张面临客流不稳定和人力资源管理等挑战[4] 公司战略定位 - 华住集团通过全品牌矩阵高效承接存量物业转型升级需求 针对性推动平台效率改善和产品迭代升级[2] - 坚定贯彻以经济型和中档酒店为核心路线 二季度新开业门店中经济型和中档酒店占比分别达44%和42%[5] - 坚守长期主义 强化高质量发展 快速抢占核心城市核心位置 持续深耕下沉市场[6] 运营与财务表现 - 二季度新开业酒店597家 待开业酒店2947家 在营客房总数1,184,915间同比增长18.3% 华住中国在营酒店数量达12,016家[4] - 城际酒店在营及待开业酒店数同比增长57.1% RevPAR达370元[2] - 二季度华住中国ADR为290元 OCC为81% RevPAR为235元 均较上季度回升[4] 核心竞争力构建 - 通过科技应用、供应链和会员体系三方面提升质价比 全面数字化提高单店运营效率[3] - 中央预订系统贡献间夜量达65.1% 会员预订间夜同比提升28.8%[3] - 华住会会员数达2.88亿 同比增加17.5%[3] 产品创新与生态布局 - 推出汉庭4.0 桔子成为中档第二增长曲线 城际在中高端领域扩张势头增强[5] - 推进"酒旅融合"模式 在全季、桔子等品牌推出家庭套房等文旅体验产品[6] - 华住会新增门票和自驾游服务 推进"酒+X"项目包括周边景区和近郊游体验[6]

格隆汇8月21日｜昨日收涨5.43%的华住(HTHT.US)今日美股盘前续涨1.56%，报35.71美元。消息面上， 华住集团上半年收入约118亿元(人民币，下同)，同比增加3.5%；纯利约24.38亿元，同比增加41.3%。 单计第二季度，总收入64.26亿元，同比增长4.5%；经营利润18亿元，同比增长13.7%；经营利润率 27.8%，上升2.2个百分点，主要受惠管理加盟及特许经营业务的收入贡献增加。董事会批准每股派息 8.1美仙。(格隆汇) | HTHT 华住 | | 03 | | --- | --- | --- | | 35.160 + +1.810 +5.43% | | 收盘价 08/20 16:00 美东 | | 35.710 + 0.550 +1.56% | | 盘前价 08/21 04:00 美东 | | 一 24 24 2 8 8 0 日 0 自选 | | ● 快捷交易 | | 最高价 35.330 | 开盘价 34.000 | 成交量 530.08万 | | 最低价 33.310 | 昨收价 33.350 | 成交额 1.85亿 | | 平均价 34.979 | 市空率 21.21 | ...

财务表现 - 二季度酒店营业额269亿元同比增长15% [2] - 二季度收入64亿元同比增长4.5% [2] - 经调整净利润13.5亿元同比增长7.6% [2] 运营规模 - 在营酒店总数12137家同比增长18% [2] - 在营客房总数118.5万间同比增长18.3% [2] - 新开业酒店597家待开业酒店2947家 [2] - 运营及待开业酒店覆盖1522个城市 [2] 经营指标 - 二季度ADR为290元恢复至2024年同期98.1% [2] - OCC为81%恢复至2024年同期98.4% [2] - RevPAR为235元恢复至2024年同期96.2% [2] 业务结构 - 华住中国新开业595家门店 [2] - 经济型酒店占比44%中档酒店占比42% [2] - 华住中国覆盖1416个城市同比增加88城 [2] 战略方向 - 强化高质量发展快速抢占核心城市核心位置 [3] - 持续深耕下沉市场优化存量门店质量和布点 [3] - 通过产品升级迭代推动单店RevPAR增长 [3]

公司基本资讯 - 产业别为酒店及度假村，H股价为26.30港元（2025/08/20），恒生指数为25,165.9 [2] - 总发行股数为3,069.39百万股，H股市值为750.47亿元，主要股东为永冠控股有限公司（持股22.24%） [2] - 每股净值为3.96元，股价/账面净值为6.64倍 [2] - 近一个月股价下跌1.31%，近三个月下跌5.73%，近一年上涨22.73% [2] 投资评级 - 当前投资评级为"买进"，此前2025-05-21和2025-03-21的评级均为"买进" [3][7] 财务表现 - 2025年Q2营收64.3亿人民币，同比增长4.5%，归母净利润15.4亿，同比增44.7% [8] - 上半年营收118.2亿，同比增3.5%，归母净利润24.4亿，同比增41.3% [8] - Q2经调EBITDA为22.7亿，同比增11.3%，经调净利润13.5亿，同比增7.6% [8] - 每股派发现金股利0.081美元 [8] 业务分部分析 - 华住分部Q2收入51亿，同比增5.7%，净利润14亿，同比增40.9%，但RevPAR下降3.7% [10] - DH分部Q2收入13亿，同比持平，净利润1.4亿（同比扭亏），RevPAR上升7.3% [10] - 产品组合中租赁及自有占比52.9%，管理加盟及特许经营占比44.6% [4] 经营策略与展望 - 轻资产化战略推进，Q2管理加盟及特许经营收入同比增23%，在营管理加盟酒店达11,525家（同比增20%） [10] - Q2毛利率提升2.3pcts至41.61%，管理加盟毛利率上升2.3pcts，自有酒店毛利率下降1.5pcts [10] - 全年维持新开店2,300家和收入增长2%-6%的指引，预计2025-2027年净利润分别为38.6亿、43.3亿和49.7亿 [10] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为19倍、17倍和15倍 [10] 财务预测 - 预计2025年纯利38.59亿人民币（同比增27%），EPS为1.26元 [12] - 2026年纯利43.33亿（同比增12%），EPS为1.41元 [12] - 2027年纯利49.68亿（同比增15%），EPS为1.62元 [12] - 2025年股息率为4.17%，2026年为4.10% [12] 历史财务数据 - 2024年营业总收入238.91亿人民币，经营溢利52亿 [14] - 2024年货币资金74.74亿，固定资产58.56亿 [15] - 2024年经营活动现金流净额75.18亿，投资活动现金流净额-22.39亿 [16]

港股市场表现 - 万国数据-SW上半年利润6.9亿元人民币 同比扭亏为盈 目前推进C轮股权融资以支持项目建设和市场拓展 [1] - BOSS直聘-W上半年纯利同比增长85% 平均月活用户增近两成 董事会批准年度股息约8000万美元并宣布不超过2.5亿美元的股份回购计划 [1] - 长城汽车哈弗猛龙2026款上市24小时订单超两万台 坦克500预售表现亮眼 新平台车型持续导入将显著增强利润弹性 [1] - 周生生预计中期持续经营业务盈利增至逾9亿 黄金价格上涨提升毛利率 门市网络整合及成本控制措施贡献溢利增长 [1] - 中国中车210组动车招标落地 年内铁路投资有望维持高位 今年国铁两次动车组高级修招标累计663.5组 [2] - 中广核矿业预期中期亏损至多约9000万港元 同比盈转亏 主因天然铀国际贸易合约受目标市场价格大幅波动影响 [2] - 特步国际上半年净利润超出高盛预测12% 核心品牌与索尼康品牌零售额增速同比加快 其他收入及收益高于预期 [2] - 中国联通高盛称中期业绩承压但股息增长稳健 下半年盈利压力有望缓解 电信股稳定派息能力及增加派息意愿成股价推动因素 [2] - 玖龙纸业预计年度纯利增长最多190% 成本下滑带动业绩超预期 [2] - 海丰国际亚洲内集运需求强劲 上半年纯利增近八成 收入增长主因集装箱运量增加7.3%及平均运费上涨22.8% [3] 美股市场表现 - 哔哩哔哩独家上线陈奕迅巡演纪录片 线上直播预约观看人数超过8万 [5] - 富途控股2025年第二季度营收53.11亿港元同比增长69.7% 经调整净利润26.6亿港元同比增长105.2% [5] - 爱奇艺聘请美国银行、中金公司和摩根大通安排香港二次上市 可能筹集2亿至3亿美元资金 [5] - 名创优品野村预计二季度收入按年升19%至48亿元人民币 经营溢利料跌1%至7.44亿元人民币 [5] - 美光科技和台积电下跌 美国或考虑将"补贴换股权"计划扩围至其他芯片公司 [5] - 新氧二季度实现总收入3.79亿元 线下轻医美业务增长迅猛 医美诊疗服务营收1.44亿元同比增速达426.1% [6] - 华住中期纯利同比增长超41% 管理加盟及特许经营业务收入贡献增加 董事会批准每股派息8.1美仙 [6] - 劳氏创年内新高 第二季度业绩超预期并上调全年销售指引 预计总销售额介于845亿至855亿美元之间 [6] - 亚德诺第三财季收入同比增长25%达28.8亿美元 超出分析师预期 调整后每股收益2.05美元超过预期 [6] - 本田汽车在印度设立销售金融服务新公司 将申请非银行金融机构牌照以提供摩托车和汽车销售融资服务 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025Q2盈利超预期 归母净利润达15.4亿元 同比增长44.7% 主要受益于轻资产化带动毛利率提升2.3个百分点及汇兑收益4.35亿元 [7] - 营收结构持续优化 管理加盟及特许经营收入29亿元 同比增长22.8% 超出指引上限 [7] - RevPAR降幅呈现收窄趋势 25Q2大陆RevPAR同比下降3.8%至235元 公司预计25Q3 RevPAR下滑低个位数 降幅环比收窄 [7] - 开店保持强劲态势 25Q2单季大陆新开595家门店 同比增长4.9% 截至25Q2末大陆门店数达12,016家 同比增长18.4% 加盟门店占比95.4% [7] - 股息政策表现积极 今年总计发放5.5亿美元股息 对应股息率5.3% [7] 财务表现 - 2025Q2营收64亿元 同比增长4.5% 达指引上限 其中大陆业务收入51亿元 同比增长5.7% DH分部收入13亿元 同比增长0.1% [7] - 盈利能力显著提升 25Q2经调整EBITDA达25亿元 同比增长32% 其中DH分部1.8亿元 实现同比扭亏 [7] - 上调盈利预测 2025-2027年归母净利润预计分别为45.51/48.23/49.58亿元（前值38.1/43.7/51.1亿元） 对应PE估值17/16/16倍 [1][7] - 营收增长预期稳健 2025E-2027E营业总收入分别为249.96/271.38/289.88亿元 同比增长4.63%/8.57%/6.82% [1] 经营数据 - 门店规模持续扩张 截至25Q2末大陆房量115.9万间 同比增长19.0% 其中加盟/直营房量同比分别增长21.3%和下降5.2% [7] - 产品结构升级 中端及中高端以上酒店数占比达51.8% 环比提升 [7] - 储备门店2,925家 环比增长2.3% 支撑全年新开2,300家、净开1,700家指引完成 [7] 业绩指引 - 25Q3营收增速指引2%-6% 不包含DH分部口径下营收增速指引4%-8% [7] - 加盟业务营收增速预计20%-24% 较25Q2进一步提速 [7] - 预计全年RevPAR同比下滑低个位数 [7]

股价表现 - 华住集团-S(01179)股价上涨6.08%至27.9港元 成交额1945.36万港元 [1] 2025年第二季度财务业绩 - 总收入64.26亿元人民币 同比增长4.52% [1] - 股东应占净利润15.44亿元人民币 同比增长44.7% [1] 2025年上半年财务业绩 - 总收入118.21亿元人民币 同比增长3.46% [1] - 股东应占净利润24.38亿元人民币 同比增长41.25% [1] - 拟派发普通现金股息每股0.081美元 [1] 酒店运营规模 - Legacy-Huazhu在营酒店12,016家 包括547家租赁及自有酒店和11,469家管理加盟及特许经营酒店 [1] - 在营酒店客房1,159,086间 包括租赁及自有模式80,587间和管理加盟及特许经营模式1,078,499间 [1] - 待开业酒店2,925家 包括8家租赁及自有酒店和2,917家管理加盟及特许经营酒店 [1]

股价表现 - 华住集团-S(01179)股价上涨6.08%至27.9港元 成交额1945.36万港元 [1] 2025年第二季度财务业绩 - 总收入64.26亿元人民币 同比增长4.52% [1] - 股东应占净利润15.44亿元人民币 同比增长44.7% [1] 2025年上半年财务业绩 - 总收入118.21亿元人民币 同比增长3.46% [1] - 股东应占净利润24.38亿元人民币 同比增长41.25% [1] - 拟派发普通现金股息每股0.081美元 [1] 酒店运营规模 - Legacy-Huazhu在营酒店12,016家 包括547家租赁及自有酒店和11,469家管理加盟及特许经营酒店 [1] - 在营酒店客房1,159,086间 包括租赁及自有模式80,587间和管理加盟及特许经营模式1,078,499间 [1] - 待开业酒店2,925家 包括8家租赁及自有酒店和2,917家管理加盟及特许经营酒店 [1]

财务业绩 - 2025年第二季度酒店营业额269亿元 同比增长15% [1] - 第二季度收入64亿元 同比增长4.5% [1] - 第二季度经调整净利润13.5亿元 同比增长7.6% [1] - 第二季度经调整EBITDA 23亿元 同比增长11.3% [1] - 2025年上半年总收入118.21亿元 同比增加3.46% [1] - 上半年股东应占净利润24.38亿元 同比增加41.25% [1] - 上半年每股基本盈利0.79元 拟派发普通现金股息每股0.081美元 [1] 运营规模 - 截至二季度末在营酒店总数12,137家 同比增长18% [1] - 在营客房总数1,184,915间 同比增加18.3% [1] - 二季度新开业酒店597家 待开业酒店2,947家 [1] - 运营中及待开业酒店覆盖城市达1,522个 [1] - Legacy-Huazhu有12,016家在营酒店 包括547家租赁及自有酒店和11,469家管理加盟及特许经营酒店 [2] - Legacy-DH有121家在营酒店 包括65家租赁酒店和56家管理加盟及特许经营酒店 [2] - 华住中国在营酒店数量12,016家 客房数量1,159,086间 待开业酒店2,925家 [3] 经营指标 - 二季度华住中国日均房价290元 入住率81% 平均可出租客房收入235元 [2] - 经营指标较上季度回升 分别恢复至2024年同期的98.1%、98.4%和96.2% [2] - 在市场供给增加压力下仍保持较高入住率 [2] 业务发展 - 二季度华住中国新开业门店595家 经济型酒店和中档酒店占比分别达44%和42% [2] - 华住中国运营中及待开业酒店覆盖城市1,416个 较上年同期增加88个 [2] - 汉庭荣登《HOTELS》杂志2024年度"全球TOP50酒店品牌"榜单全球第一 [2] - 公司强化高质量发展 快速抢占核心城市核心位置 持续深耕下沉市场 [3]