惠誉预计，除非产能出现显著且持续的削减，否则2026年锂市场仍将处于供过于求状态。伍德麦肯兹 (Wood Mackenzie)预测，电池级锂化学品的过剩量将在2026年扩大至15.3万吨(以碳酸锂当量计)，并在 2027年进一步增至20.7万吨。在关键拐点上，由于电动车需求滞后及政策不确定性仍在持续，短期供需 平衡取决于供应削减情况。 年初至今，锂相关股票走势分化。加拿大锂矿开发商Standard Lithium(SLI.US)股价上涨近250%， Lithium Americas(LAC.US)和智利矿业化工(SQM.US)等较大生产商也取得了可观涨幅。而美国雅保 (ALB.US)等行业巨头则在锂价疲软和板块波动加剧的背景下表现落后。Global X锂与电池技术ETF年内 累计上涨56%，部分受到关税和贸易战相关消息的推动。 智通财经APP获悉，惠誉预计，尽管锂价已于11月下旬回升至每吨超11,500美元(2025年下半年上涨 38%)，但锂价疲软态势仍将持续至2026年。惠誉补充称，鉴于在一个分散且逐渐成熟的市场中，生产 受到经济、运营和战略等多重复杂因素交织影响，短期内前景仍不明朗。该机构表示，相较于历 ...

事件概述 - 智利化工矿业公司股价在美东时间上午11:25前上涨5% [1] - 股价上涨的直接原因是来自中国的消息 [1] 中国市场动态 - 中国江西省宜春市自然资源局计划在一月份取消27个锂矿开采许可证 [3] - 此消息公布后，中国国内锂价在周三立即上涨7.6% [3] - 全球锂矿股随之上涨 [3] - 被取消的许可证均已过期，部分已过期超十年，且多数最初登记用于陶瓷粘土或石灰石开采 [4] - 分析师认为，由于被撤销的许可证均不涉及运营中的矿山，此举对实际锂供应影响有限 [4] - 然而，只要许可证保持有效，理论上这些矿点随时可能合法恢复开采，从而增加全球供应，而目前这种可能性在许可证正式续期前已不存在 [4] - 事件的长期影响是：锂供应增长的可能性略微降低，未来锂价上涨的可能性略微增加 [5] 公司财务状况 - 智利化工矿业公司是少数在锂价潜在上涨前就已实现盈利的锂业公司之一 [6] - 公司去年盈利5.25亿美元 [6] - 公司去年产生了正向的自由现金流 [6] - 公司股票估值约为过去盈利的35倍，并不“便宜” [8] 行业与投资观点 - 智利化工矿业公司是智利最大的公司之一，也是电动汽车电池用锂的关键国际供应商 [1] - 如果看好锂价上涨，智利化工矿业公司是比大多数其他选择更好的投资标的 [8]

行业动态与价格趋势 - 自12月上旬开始，多家磷酸铁锂企业开始与客户商谈价格，部分头部企业提出提价诉求，涨幅集中在2000至3000元/吨之间 [1] - 部分企业预计，磷酸铁锂的涨价趋势将持续至明年第四季度 [1] - 本轮磷酸铁锂提价受到储能等需求拉动以及碳酸锂等原材料成本上涨的驱动 [1] 成本传导机制 - 碳酸锂作为磷酸铁锂正极材料的关键原料，其价格每上涨1万元/吨，会直接推高正极材料成本约2300至2500元/吨 [1] 市场反应 - 受相关消息影响，锂矿股在周三盘前普遍上涨，其中Sigma Lithium (SGML.US)涨幅超过8% [1] - 智利矿业化工 (SQM.US)和美国雅保 (ALB.US)涨幅超过4%，Lithium Americas (LAC.US)上涨2% [1]

锂矿股市场表现 - 周三盘前锂矿股普遍上涨 Sigma Lithium涨幅超过8% 智利矿业化工和美国雅保涨幅超过4% Lithium Americas上涨2% [1] 磷酸铁锂行业动态 - 自12月上旬开始 多家磷酸铁锂企业与客户商谈价格 部分头部企业提出提价诉求 涨幅集中在2000至3000元人民币每吨 [1] - 部分企业预计涨价趋势将持续至明年第四季度 [1] 价格上涨驱动因素 - 本轮提价受到储能等领域需求拉动 [1] - 碳酸锂等原材料成本上涨是重要驱动因素 [1] - 碳酸锂作为关键原料 其价格每上涨1万元人民币每吨 会直接推高磷酸铁锂正极材料成本约2300至2500元人民币每吨 [1]

行业整体挑战 - 2025年化工行业面临需求放缓 主要受耐用消费品、建筑与施工等关键市场需求疲软、客户支出谨慎以及部分领域库存去化影响 [1] - 建筑与施工市场低迷 北美市场受美国住房市场不确定性、借贷成本高企和通胀影响 消费电子市场受高通胀、高利率和消费者行为谨慎影响 成为受打击最严重的领域之一 [3] - 汽车行业表现分化 电动汽车转型创造部分需求 但整体汽车生产受高投入成本和经济不确定性制约 高利率、经济放缓担忧和关税对市场构成压力 [4] - 包装领域受通胀压力制约了消费者的可自由支配支出 制造业活动因商品需求疲软和借贷成本上升而走软 工业领域化学品需求因工业生产受限而减弱 [5] - 中国作为主要化学品消费国 经济复苏缓慢损害需求 受对美贸易、工业产出增长缓慢和消费支出疲软影响 房地产行业放缓进一步抑制了建筑化学品需求 [6] - 欧洲需求受地缘政治紧张、消费者信心不足和高通胀抑制 能源和原料通胀导致工业活动和消费支出疲软 [6] - 行业持续面临原材料和能源成本通胀、供应链和货运中断带来的阻力 关税导致原材料成本上升 进而推高生产费用 [7] 企业应对策略 - 化工企业持续采取一系列战略措施 包括成本削减、生产力提升、运营效率改善以及加强资产负债表和增加现金流 [8] - 行业参与者积极实施降本行动 并通过提高销售价格来应对通胀 这些举措可能有助于行业在进入2026年时维持利润率 [8] 表现突出的公司 - 在行业整体挑战中 部分公司表现突出 包括Perimeter Solutions Inc (PRM)、Albemarle Corporation (ALB)和Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A. (SQM) [2] - 这三家公司在过去六个月股价涨幅均超过100% [10] Perimeter Solutions Inc (PRM) 分析 - 公司位于密苏里州 预计将从推动盈利新业务和生产力措施中受益 有利的行业趋势预计将继续推动阻燃产品需求 [14] - 公司专注于扩大其火灾预防和保护业务 其特种产品部门得到IMS收购和高质量特种化学品客户采购的支持 [14] - 公司强劲的资产负债表为增长投资和并购机会提供了充足的流动性 最近宣布收购Medical Manufacturing Technologies符合其专注于增长市场、具有强劲自由现金流和可持续盈利能力的业务 [14] - 公司2026年预期盈利增长为7.4% 过去60天内2026年Zacks共识盈利预期上调了17.7% 过去六个月股价上涨114.7% 目前Zacks评级为1级(强力买入) [15] Albemarle Corporation (ALB) 分析 - 公司位于北卡罗来纳州 有望从电池级锂市场的长期增长中获益 锂电池和储能市场保持强劲 尤其是电动汽车领域 为公司开发创新产品和扩大产能提供了重要机会 [16] - 随着全球电动汽车普及率的显著提高 锂需求预计将增长 公司正在战略性地执行旨在提升其全球锂转化能力的项目 并专注于投资高回报项目以提高生产力 [16] - 公司也正在采取行动削减成本、优化其转化网络并提高效率 以保持其长期竞争地位 [16] - 公司2026年预期盈利增长为177.9% 在过去四个季度中有三个季度盈利超过Zacks共识预期 在此期间平均盈利超出预期35.3% 过去六个月股价上涨124.4% Zacks评级为3级(持有) [17] Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A. (SQM) 分析 - 公司位于智利 受益于作为氯化钾、硫酸钾和硝酸钾的低成本生产商地位 并从电动汽车销售强劲支撑的锂市场有利趋势中获益 [18] - 更高的需求预计将继续支持公司的锂销量 电动汽车和储能系统的强劲需求 加上供应中断 也推动了锂价格的改善 [18] - 后疫情复苏带来的需求增长也推动了碘的销量 公司预计将从其扩大生产能力的投资中受益 其特种植物营养业务在关键终端市场也面临更高的需求 [18] - 公司Zacks评级为3级 2026年预期盈利增长为71.9% 过去60天内2026年共识盈利预期上调了9.5% 过去六个月股价上涨101.9% [19]

文章核心观点 - 华尔街多家主要投资机构于当日发布了一系列公司评级调整报告，包括评级上调、下调及首次覆盖，这些研究观点对市场走势有重要影响 [1][6] 五家获上调评级的公司 - **托尔兄弟 (TOL)**：摩根大通将其评级从“中性”上调至“增持”，目标股价从138美元上调至161美元，认为其毛利率和营业利润率显著高于行业平均水平，估值具备吸引力 [5][11] - **Toast (TOST)**：摩根大通将其评级从“中性”上调至“增持”，目标股价维持43美元不变，认为若交易手续费监管政策落地，公司业绩预期有望上修 [5][11] - **Accelerant (ARX)**：公民摩根大通证券将其评级从“市场表现”上调至“跑赢市场”，目标股价定为20美元，认为自7月IPO以来，市场对其关联方业务的担忧被过度放大 [5][11] - **UMH 地产 (UMH)**：高力国际将其评级从“中性”上调至“买入”，目标股价从16美元上调至17美元，认为预制住房板块凭借其防御属性和抵御经济挑战的韧性，估值倍数持续走高，板块将持续受益 [5][11] - **笛卡尔系统 (DSGX)**：雷蒙德・詹姆斯将其评级从“市场表现”上调至“跑赢市场”，目标股价定为118美元，认为公司基于EBITDA的市盈率已接近10年区间底部，为货运市场复苏时的股价上涨奠定基础 [5][11] 五家遭下调评级的公司 - **贝宝 (PYPL)**：摩根大通将其评级从“增持”下调至“中性”，目标股价从85美元下调至70美元，认为2026年对公司而言是需要证明执行力并增加投入的一年 [5][11] - **智利矿业化工 (SQM)**：高盛将其评级从“买入”下调至“中性”，目标股价从45美元上调至63美元，指出公司股价今年以来已上涨80%，涨幅已超出基本面支撑范围 [5][11] - **莱纳房产 (LEN)**：摩根大通将其评级从“中性”下调至“减持”，目标股价从118美元下调至115美元，该机构对2026年住宅建筑商板块维持谨慎立场 [5][11] - **Halozyme (HALO)**：高盛将其评级从“中性”下调至“卖出”，目标股价定为56美元，表示当前估值意味着到2041年公司需通过新合作产品实现约340亿美元收入，该目标仅在乐观情景下可能实现 [5][11] - **富达国民信息服务 (FISV)**：摩根大通将其评级从“增持”下调至“中性”，目标股价维持85美元不变，认为2026年对公司而言是需要证明执行力并增加投入的一年 [5][11] 五家获首次覆盖评级的公司 - **美国联合航空 (UAL)**：花旗首次覆盖并给予“买入”评级，目标股价定为132美元，认为航空业前景向好，2026年将开启延长的中期周期，该机构同时对达美航空和美国航空给予“买入”评级，对西南航空给予“中性”评级 [5][11] - **通用电气航空 (GE)**：萨斯奎哈纳首次覆盖并给予“正面”评级，目标股价定为350美元，指出其发动机业务在全球商用航空市场占据主导地位，每4架商用航班中有3架使用其发动机，商用发动机装机量超4.5万台，军用发动机超2.5万台，两类装机量均以中个位数速度增长 [5][12] - **好时 (HSY)**：杰富瑞恢复覆盖并给予“持有”评级，目标股价定为181美元，赞赏公司在2025年通过定价、创新、成本节约及向咸味零食转型成功应对可可成本压力，利润率复苏已在进行中，但同时指出其当前估值已接近10年区间高位，利好已体现在股价中 [13] - **Monday.com (MNDY)**：古根海姆首次覆盖并给予“买入”评级，目标股价定为250美元，意味着较当前股价有64%的上涨空间，指出公司已从病毒式传播的自助订阅模式转型为销售驱动、多产品覆盖且面向高端市场的发展模式 [10][13] - **Cava 集团 (CAVA)**：美国信托证券公司首次覆盖并给予“买入”评级，目标股价定为66美元，表示公司是地中海风味休闲快餐领域的领军品牌，有望继续保持餐饮连锁行业中最快的增长速度之一 [10][13]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为全球锂行业及相关的金属与矿业[1][7] * 重点分析的公司包括智利化工矿业公司(SQM)、雅保公司(ALB)、美洲锂业公司(LAC)和阿根廷锂业公司(LAR)[4][5] 核心观点与论据 锂价反弹与驱动因素 * 锂价再次上涨 中国电池级碳酸锂价格从6月低点上涨约55% 锂辉石离岸价从低点上涨约83%[2][10] * 本轮上涨主要由储能系统和电动汽车的强劲需求以及中国库存去化推动 不同于8月因潜在供应中断引发的反弹[2][11] * 中国锂化学品和正极材料库存已连续数月下降 当前库存约120千吨 相当于约3.9周的全球消费量 接近正常化水平[11] * 宁德时代8月停产的矿山尚未重启 马里持续的动荡尚未影响生产 但供应中断风险正在增加[2][12] 供需平衡与市场展望 * 基于供应增加约298千吨和需求增加约307千吨的基准情景 预计2026年锂市场仍将处于供应过剩状态[3][29] * 储能系统需求强劲 中国2025年前9个月国内储能电池销量达211吉瓦时 同比增长66% 海外销量达71吉瓦时 同比增长110%[16] * 电动汽车需求增长 中国2025年前9个月商用电动车电池装机量同比增长136%至92吉瓦时 乘用车电池装机量同比增长31%至402吉瓦时[17][18] * 将2025年锂需求同比增长预测从27%上调至28% 2026年从18%上调至19% 2026年增量需求中 电动汽车贡献约208千吨 储能系统贡献约62千吨[19][22] * 供应方面 预计2026年精炼供应量将同比增长16% 增加约278千吨 主要来自全球14个关键项目的投产或增产[24][26] * 市场平衡面临上行风险 若电动汽车和储能系统的电池生产需求超过2,350吉瓦时 或供应中断影响约7.5%的总供应量 2026年市场可能转为小幅短缺[38][39] 投资评级与目标价调整 * 维持对SQM的买入评级 目标价从48.00美元上调至71.00美元 看好其卓越运营 强劲资产负债表和潜在产量增长[4][41][48] * 维持对ALB LAC和LAR的持有评级 ALB目标价从87.00美元上调至117.00美元 LAC目标价从3.00美元上调至4.70美元 LAR目标价从4.10美元上调至4.75美元[4][5][59][75][90] * 若锂价较基准情景平均高出20% 覆盖公司的每股净资产价值预计将增长21-66% 其中LAR和ALB增幅最大[4] * 覆盖公司的股价自2025年下半年以来已因锂价复苏上涨70-135%[4] 价格预测与敏感性分析 * 将2025年和2026年中国电池级碳酸锂价格预测上调3-18% 2026年新预测为11.8美元/千克[33][34] * 各公司估值对锂价假设变化高度敏感 例如SQM在锂价上涨20%的情景下 2026年EBITDA和每股净资产价值预计增长约19-21%[43] 其他重要内容 潜在风险因素 * 中国计划在2025年底逐步取消电动汽车补贴 并从2026年起将购置税减免减半 可能导致2025年第四季度需求前置和2026年需求放缓[20][21] * 供应侧风险包括现有生产中断 新项目投产延迟或爬坡速度低于预期等[28][35] * 各公司特定风险包括SQM与智利国家铜业公司协议的最终确定延迟 ALB未来合同价格的不确定性 LAC和LAR的项目执行与融资风险等[50][66][80][95] 公司运营亮点 * SQM与智利国家铜业公司的协议消除了一个关键悬念 其在澳大利亚Kwinana精炼厂的爬产和智利产量的增加将推动产量增长[41] * ALB通过削减资本支出 筹集资金 出售非核心业务和提高效率等措施 改善了自由现金流和资产负债表状况[59] * LAC已为Thacker Pass项目获得融资 缓解了流动性风险[75] * LAR在Cauchari-Olaroz项目展示了运营稳定性 2025年第三季度成本降至6,200美元/吨 并预计未来进一步改善[90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年三季度澳大利亚主流矿山供应稳定，南美地区三季度锂出货量环比增长 四季度下游生产旺季，海外锂矿产能爬坡，预计产销维持增势[1] 各地区情况总结 澳大利亚 - 2025年三季度澳大利亚主流矿山供应稳定，锂精矿产量同比增长约1.8%，环比增长9.1% 销量同比略降0.7%，环比近持平 四季度Greenbushes的CGP3项目启动调试，Pilbara产能爬坡，预计产销维持增势[3] - Greenbushes三季度生产锂精矿32.0万吨，环比减少6%，同比减少21% 销售量30.1万吨，环比减少27%，同比减少23% 平均销售价格730美元/吨（FOB），环比上涨1% 现金生产成本环比增长6%至388澳元/吨，同比上涨40% IGO未修改2026财年生产预期，生产指引为150 - 165万吨 Kwinana氢氧化锂工厂2025Q3产量2775吨，环比增长31%，同比增长85% 销售量2921吨，环比增长68% CGP3预计年底启动调试，年产能将增52万吨至214万吨/年[4] - Pilbara得益于P1000扩建项目爬产和锂回收率提升，2025Q3产量22.5万吨（SC5.3），同环比增长2% 销量21.4万吨，环比减少1%，同比几乎持平 平均销售价格742美元/吨（SC5.3，CIF中国），环比上涨24% 单位运营成本422美元/吨，环比下降9%，同比下降12% Ngungaju工厂可根据市场回暖重启 P2000扩建可行性研究进行中，计划提升年产能至200万吨以上，结果预计2027财年公布 澳大利亚中游示范工厂预计四季度完工 韩国合资锂盐厂两条生产线三季度分别生产2773和2040吨氢氧化锂，销售量为3245吨和1593吨[5] - Mt Marion 2025年Q3总产量14.6万吨，环比增长18%，同比增长7%，产品平均品位4.6% 发运量14.2万吨（SC4.6），环比增长4%，同比减少36%（折SC6为11万吨，环比增长2%，同比减少27%） 销售价格797美元/吨（SC6），环比上涨31%，同比下跌2% 成本796澳元/吨（SC6，FOB），环比上涨11%，同比下跌22%，低于2026财年预期，但后续成本会因原料质量下降而上升[6] - Wodgina 2025年Q3生产17.6万吨锂精矿，环比增长6%，同比增长73%，平均Li2O品位5.4% 销售量19.4万吨，环比增长45%，同比增长111%（折SC6为17.6万吨，环比增长44%，同比增长110%） 单位售价881美元/吨（SC6），环比上涨31%，同比上涨5% 单位成本733澳元/吨，环比上涨14%，同比下跌40%，处于本财年预期下限[7] - Kathleen Valley 2025Q3产量87172吨，环比增长1%，平均Li2O品位5.0%，本季度回收率约59%，2026年Q1末将实现70%回收率 销量77474吨，环比减少20% 库存环比增长89%至20912吨 平均销售价格700美元/吨（SC6），环比下跌5% 单位运营成本715美元/吨（FOB，SC6），环比上升24% 完全维持成本（AISC）886美元/吨，环比上涨13%[8] - Mt Holland SQM二季报将Holland 2025年全年销售指导更新为约2万吨LCE（50%权益） Q3锂盐销售量1万吨，较上季度1300吨大幅上升[9] 南美洲 - 南美地区2025年三季度出货量环比增长14%，预计四季度盐湖走出生产淡季，叠加产能爬坡及下游旺季，出货预计呈增势 9月紫金矿业旗下3Q盐湖正式投产[11] - SQM智利分部2025年Q3锂盐销量6.29万吨，同比增长22.85%，环比增长18.45% 平均销售价格8281美元/吨，同比下跌15%，环比下跌1% 平均成本6050美元/吨，同比下降24%，环比下降15%[12] - Arcadium Lithium盐湖项目集团所属锂资源三季度产量约1.3万吨LCE，环比增加3% Fenix工厂年度检修计划调整影响本季度碳酸锂产量，目前检修已完成[13] - Caucharí - Olaroz 2025Q3产量8300吨，环比下降2% 前三季度产量约24000吨，有望超2025年产量指导值下限（30000 - 35000） Q3出货量约7775吨，环比下降10%，销售价格7522美元/吨 正在推进二期45000吨/年碳酸锂扩建项目，5000吨示范工厂设计在中国进行[14] - Centenario - Ratones三季度产量约2080吨LCE，较前两季度大幅提升 销量1000吨LCE，上季度为480吨 9月产能利用率达铭牌产能50%，符合爬产预期 Eramet预计2025年产量4000 - 7000吨[15] - 紫金3Q 9月12日，紫金矿业旗下3Q锂盐湖年产2万吨碳酸锂项目投产 二期项目许可审批等前期工作有序推进，规划产能4万吨/年，两期全部达产后年产能预计达6 - 8万吨[16] 其他地区 - Grota do Cirilo 2025年Q3产量4.4万吨，同比下降27%，环比下降36%，受设备供应商变更影响 矿山运营预计11月底恢复，2026年Q1全面提升产能至30万吨/年 销量4.9万吨，同比下降15%，环比增长21% 平均售价586美元/吨，同比上涨61%，环比上涨40% 现金运营成本543美元/吨，同比上涨6%，环比上涨23% 二期扩建项目推进，完成土方工程和梯田建设，二期新增25万吨/年产能，总产能将达52万吨 二期投产推迟到2026年底前[17] - AMG 2025年Q3售出锂精矿15409吨，环比增加16%，同比减少32% 单位销售价格530美元/吨（CIF，中国），环比下跌15%，同比下跌39% 成本420美元/吨，环比下降14%，同比下降7% 扩建项目一设备故障，目前运行产能11万吨/年[18] - 非洲新建项目爬产顺利，赣锋锂业马里Goulamina项目首批矿石8月初抵港，海南矿业马里Bougouni项目获出口许可证，预计四季度离港 津巴布韦和尼日利亚项目受益锂价回升，进口回暖 未来主要供给增量为紫金矿业Manono东北部项目，一期工程规划年产粗制硫酸锂9.517万吨（约5万吨LCE），计划2026年上半年投产[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为股指期货受美股映射和券商合并影响有望反弹，科技股或表现强势；国债期货短期观望，关注期现正套和跨期价差机会；农产品各品种走势分化；黑色金属维持震荡，关注原料减产和冬储需求；有色金属受宏观因素影响，部分品种关注支撑位；能源化工品种受供需、地缘和成本等因素影响，走势各异；航运板块集运盘面延续震荡[23][27][113]。 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货：英伟达亮丽业绩或带动科技股反弹，市场有望反弹，建议短线逢低做多、进行期现套利和牛市价差操作[18][23] - 国债期货：风偏回升，债市弱稳，单边观望，前期做空 30Y - 7Y 期限利差头寸择机止盈，尝试做多 T 合约当季 - 下季跨期价差[24][27] 农产品 - 蛋白粕：供应压力体现，盘面逐步回落，国内供应压力大，压榨利润有压力，菜粕预计震荡运行[28][30] - 白糖：国际糖价震荡收低，国内糖价震荡，国际主产区增产，国内糖厂开榨供应增加，但成本有支撑，预计短期区间震荡[31][35] - 油脂板块：震荡行情延续，外盘油脂冲高回落，棕榈油反弹高度有限，豆油跟随走势，菜油预计去库，建议逢低短多或高抛低吸[36][39] - 玉米/玉米淀粉：现货开始回调，盘面回落，美玉米外盘回落，东北玉米上量价格回落，建议外盘 12 玉米回调短多，01 玉米逢高短空[40][44] - 生猪：出栏压力维持，现货震荡运行，总体供应压力仍在，建议单边观望，期权卖出宽跨式策略[44][46] - 花生：花生现货偏弱，花生短期底部震荡，现货稳定但河南偏弱，油厂未大量收购，建议 01 花生逢高短空，05 花生逢低建多单[46][48] - 鸡蛋：需求表现一般蛋价稳中有落，在产蛋鸡存栏高位，预计短期蛋价偏弱但向下空间有限，建议单边观望[49][52] - 苹果：需求表现一般，果价稳定为主，今年苹果产量下降，冷库入库数据或偏低，建议离场观望[53][55] - 棉花 - 棉纱：基本面矛盾不大，棉价震荡为主，新花上市有卖套保压力，供应增产但幅度或不及预期，需求转淡，预计短期震荡[56][59] 黑色金属 - 钢材：钢价区间震荡，铁水仍有压减空间，黑色板块震荡偏弱，钢材减产去库，预计铁水减产，热卷表现好于螺纹，建议维持震荡偏弱走势，逢低做多卷螺差[62][64] - 双焦：现货价格高位回调，盘面偏弱运行，阶段性补库后下游采购积极性减弱，预计近期盘面震荡偏弱，中期接近前低位置可逢低试多[64][67] - 铁矿：偏空思路对待，矿价底部回升但上涨空间有限，终端需求国内走弱海外高增长，预计矿价高位偏空运行为主[67][68] - 铁合金：供需双弱，成本支撑区间震荡，硅铁供应开工率或下降，锰硅产量下滑，预计底部震荡，建议卖出虚值跨式期权组合[69][71] 有色金属 - 贵金属：英伟达提振市场情绪，但美联储鹰派压制金银价格，短期维持高位震荡，建议背靠 18 日低点附近支撑谨慎持有多单[72][76] - 铜：短期关注下方支撑，沪铜夜盘下跌，库存增加，供应下降，预计 lme 的 c 结构扩大，比值或反弹，建议逢低试多[76][79] - 氧化铝：实质性减产仍未兑现，氧化铝价格偏弱运行，11 月未实质性减产拖累价格，预计短期围绕现货价格震荡[80][83] - 电解铝：海外经济数据意外缺席，沪铝随板块运行为主，宏观打压降息预期，基本面变动有限，建议短期观望，关注套利机会[83][84] - 铸造铝合金：铝合金随铝价运行为主，宏观打压降息预期，成本有支撑但需求谨慎，建议短期观望[86][87] - 锌：宽幅震荡，国内矿端偏紧，加工费下调，预计 11 月精炼锌产量小幅减少，建议获利多单继续持有[87][90] - 铅：区间震荡，国内再生铅复产，下游消费转淡，库存累库，建议获利空单离场观望[90][94] - 镍：成本松动，镍价震荡走弱，镍交割品供需过剩，消费淡季库存增加，预计电镍产量下降，建议反弹沽空[94][96] - 不锈钢：供需两弱，原料承压，成交氛围弱，终端需求淡季，成本下滑，库存累库，建议反弹沽空[96][98] - 工业硅：短期可兑现部分收益，新进策略背靠支撑多单参与，枯水期供需紧平衡，建议短期兑现收益，新进策略背靠 10 日线多单参与[98][99] - 多晶硅：盘面回调后轻仓试多，11 月供需双减，供应缩减幅度大，建议前期支撑位轻仓试多[99][100] - 碳酸锂：高位分歧加大，谨防冲高回落，市场看好但新能源乘用车走弱，建议背靠 5 日线持有多单，搭配期权防范回调风险[101][105] - 锡：锡价震荡运行，警惕宏观事件影响，矿端供应紧张，需求缓慢复苏，建议关注缅甸复产及消费兑现节奏，供应紧张使锡价下方有支撑[106][111] 航运板块 - 集运：盘面博弈 12 月价格，预计盘面延续震荡，现货运价船司长约货改善，12 月旺季来临但落地预期有分歧，建议单边观望[112][114] 能源化工 - 原油：地缘降温推动油价下行，短期博弈仍较多，市场消息称俄乌停火框架有望达成，油价承压下行，预计 Brent 主力合约运行区间在 62 - 65 美金/桶[115][117] - 沥青：成本支撑减弱，沥青重回低位，夜盘油价走弱，沥青盘面接近前期低位，短期供需双弱，预计窄幅震荡[119][121] - 燃料油：南苏丹出口恢复，Dangote 检修推迟，低硫供应预期变化，高硫出口有压力，建议区间震荡观望[121][124] - PX&PTA：预期好转，现实偏弱，PX 市场情绪提振但供应宽松，PTA 开工率先降后升，累库预期仍存，建议关注反套和卖出虚值期权[124][128] - 乙二醇：累库预期仍存，价格下行，供应产能基数上升，需求聚酯开工走弱，建议震荡偏弱操作[129][131] - 短纤：内需季节性回落，内需回落，外需询单增加但圣诞订单不及往年，建议短期震荡操作[132] - PR(瓶片) ：淡季需求改善力度有限，供应装置有检修和重启，淡季需求走弱，建议短期震荡操作[133][136] - 纯苯苯乙烯：利好有限，价格上行动力不足，纯苯供应增加有限但库存上升，苯乙烯开工率低，下旬到港增加，建议关注逢高做空机会和双卖期权[136][139] - 丙烯：负荷继续上升，下游工厂补货，成本端支撑减弱，供应负荷上升，需求欠佳但部分装置恢复有支撑，建议震荡偏弱操作[140][143] - 塑料 PP：10 月化工品出厂价格下跌，L 塑料和 PP 市场价格下跌，下游采购意愿淡，建议 L 主力 01 合约多单持有，PP 主力 01 合约观望[144][145] - 烧碱：烧碱价格偏弱，液碱市场供需弱平衡，供应宽松，需求平淡，库存有变化，建议震荡走势操作[146][148] - PVC：底部震荡，供应开工提升产量增加，需求北方转冷下降，出口难提升，建议高空操作[149][150] - 纯碱：震荡偏弱，纯碱价格下跌，供给有企业产量下降，需求玻璃走弱，预计本周震荡偏弱，关注空纯碱多玻璃价差机会[151][153] - 玻璃：需求较弱，玻璃价格下跌，市场预期差，需求乏力，库存大，建议关注价格下方空间和可能的冷修，本周市场或震荡[153][155] - 甲醇：弱势震荡，国际装置开工率提升，港口库存累库，内地供应宽松，建议延续跌势操作[156][157] - 尿素：报价延续涨势，成交转弱，检修装置回归产量增加，需求端内外有变化，短期偏强震荡，中期偏弱运行，建议空单持有[158][161] - 纸浆：现货刚需采购，期市承压，外盘成本有支撑但高库存和弱需求制约上行，建议观望或高位试空[162][166] - 原木：现货继续趋弱震荡，现货价格处于低位，外盘涨价传导受阻，需求有支撑但库存高，建议逢高空单少量布局[167][169] - 胶版印刷纸：供应承压，市场整体趋稳，现货价格持平，原料价格稳定，期货夜盘回落，建议观望和卖出期权[170][172] - 天然橡胶及 20 号胶：公路、铁路货运量环比增长，10 月货运量数据对工业品和橡胶单边有不同影响，建议 RU 和 NR 主力 01 合约多单持有[174][176] - 丁二烯橡胶：RU - BR 宜减持观望，10 月数据对 BR 单边和橡胶单边有利多影响，建议 BR 主力 01 合约多单持有，RU - BR 套利减持观望[177][179]

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