黄金价格预测分歧 - 国际投行对2024年末黄金目标价预测价差高达1000美元/盎司 [2] - 瑞银重申2024年底金价3500美元/盎司的预测，并维持2025年底相同目标价 [3] - 花旗看空黄金，预计未来几个季度跌破3000美元/盎司，2026年下半年回落至2500-2700美元/盎司 [4][5] - 高盛预测2025年底金价3700美元/盎司，2026年中期触及4000美元/盎司 [6][7] - 美国银行预测2024年末金价突破4000美元/盎司 [8] - 花旗与高盛对2026年中期金价预测价差达1300-1500美元/盎司 [7] 央行购金行为 - 过去三年各国央行年均增持超1000吨黄金，是前十年平均增速的两倍 [3] - 世界黄金协会调查显示95%受访央行预计未来12个月将增加黄金储备 [3] - 2025年全球央行调查显示43%央行计划未来一年增持黄金 [11] - 中国央行黄金储备连续五个月上升，从1月7345万盎司增至5月7383万盎司 [12] - 4月全球央行黄金净增12吨，环比下降12% [12] 黄金市场表现 - 2024年初至今黄金涨幅约30%，表现最佳大类资产 [10] - 6月地缘政治紧张推动金价逼近历史高位3500美元/盎司 [11] - 5月黄金ETF流出18亿美元，白银和铂金快速上涨 [12] 黄金理财产品 - 市场现存240只名称含"黄金"的理财产品 [14] - 理财公司通过黄金ETF+债券+量化策略组合降低资产相关性 [15] - 招银理财黄金结构性产品配置≥80%固收资产，剩余投资黄金期权 [15] - 多款产品提前触发高收益：3只自动触发结构产品年化收益3.61%-4.14%，3只二元结构产品年化3.3%-3.5% [16] - 鲨鱼鳍结构产品存续90天收益率达4.07% [17]

六月季节性市场表现 - 六月各类资产普遍呈现盘整态势 货币 大宗商品和股票均如此 [1] - 标普500指数6月平均小幅上涨0.2% 1950年以来的数据显示这一规律 [2] - 标普500指数通常在六月第一周表现强劲 月中趋于平稳 月末回落 [4] - 历史新高更可能出现在七月 七月季节性表现强劲 与总统周期就职年规律吻合 [6] 因子轮换与投资机会 - 六月是因子轮换最剧烈的月份 过去25年数据显示质量因子 动量因子和规模因子表现最佳 价值因子表现最差 [8] - 季节性规律若成立 高质量大盘成长股将受益 这类股票处于所有因子倾斜的交汇处 [10] - 欧洲质量因子组合(UBPEQLTY)今年以来大幅下跌 若六月季节性规律应验 该组合可能回升 [11] 医疗健康板块与生物科技 - 医疗健康板块是六月历史上表现最佳的板块 相对于标普500指数平均上涨0.8% [13] - 医疗健康板块近期表现不佳 过去两个月下跌10% 当前是反弹的合适时机 [13] - 生物科技板块季节性尤其强劲 做多生物科技指数(XBI)可能是布局医疗保健板块超额表现的最佳方式 [15] 黄金季节性走势 - 黄金在六月往往表现不佳 但六月标志着季节性淡季的结束 [15] - 黄金在七月的表现会大幅改善 季节性疲软可能出现在六月下半月 [15][17]

人工智能对金融行业的影响 - 人工智能作为21世纪最具变革性的技术之一，将深刻推动金融行业在效率提升、服务创新、商业模式变革等多个维度的发展 [2] - 金融行业可能是采用人工智能机会成本最大的行业之一，因其数据沉淀量大、劳动力密集度高且语言相关工作占比高 [3] - 生成式AI对金融行业的潜在重塑效应有望大于其他行业，目前应用以对内赋能员工为主，如知识库助手、客服助手等 [3] 金融机构AI应用现状与趋势 - 2024年底前金融机构AI应用实际投产率不高，中小机构持观望态度，但DeepSeek-R1的推出大幅缓解了国产模型效果不理想等制约因素 [5] - 金融机构部署大模型需求相较2024年大幅提升，未来IT投入中AI占比将增加，政策推动可能进一步提升AI投产率 [6] - AI应用分三个阶段发展：1 0阶段（2023-2025年初）探索客服助手等基础应用，2 0阶段（2025年初起）发展智能交易等进阶应用，3 0阶段（2026-2030年）向复杂对客场景渗透 [7] 政策端发展机遇 - 中国政府通过《新一代人工智能发展规划》等政策推动AI发展，目标2030年成为全球AI创新中心 [8] - 金融监管将逐步制定对客服务相关政策，推动AI在金融行业规范发展，如《生成式人工智能服务管理暂行办法》等基础性政策已出台 [8] - 二十届三中全会提出"建立人工智能安全监管制度"，统筹发展与安全 [15] 模型端发展机遇 - 国产通用大模型能力提升为金融行业商用落地打下基础，金融垂类大模型将加速成熟 [9] - 金融行业对模型准确性、可信度等要求高于通用场景，垂类模型推动更多场景达到可用阶段 [9] 应用端发展机遇 - 金融机构将落地更多B端生成式AI应用，C端场景商业化可能落后于B端 [10] - 目前应用以简单对内场景为主，未来两年聚焦员工助手角色，如客户助手、投顾助手等 [10] - 应用3 0阶段将向复杂对客场景渗透，如财富管理规划、智能推荐、个性化承保等 [11] AI治理与挑战 - AI治理面临幻觉问题、"黑箱"特征、数据安全/隐私保护、潜在金融风险、技术滥用风险等挑战 [13][14] - 金融行业需本地化部署大模型以规避隐私泄露，大型机构多采用一体化部署，中小机构采用一体机试点 [14] 瑞银的AI实践 - 瑞银致力于成为AI驱动机构，已部署100多个实时AI模型支持决策和流程自动化 [16] - 向员工分配50000份Microsoft Copilot许可，专有AI助手Red覆盖4万名员工，Q1工具使用量达600万次，较2024Q4增三倍 [17] - AI治理涵盖从构思到监控的全流程，包括模型治理、数据隐私等规范 [17] 赋能中国科技企业 - 瑞银为科技企业提供多元化融资服务，覆盖互联网科技、生物科技等行业 [18] - 2023年完成比亚迪435亿港元H股配售（汽车行业最大闪电增发）和宁德时代港股IPO（近4年最大） [19] - 参与科创板制度设计，首家独家保荐科创板IPO的外资券商 [19]

美元指数走势分析 - 美元指数在6月跌至三年来的最低水平 今年已累计下跌近10% 预计未来12个月内仍将延续疲软态势 [1] - 美元作为传统"避险资产"的角色正面临挑战 主要受美国关税政策和"美国例外论"信心削弱的影响 [1] - 此前支撑美元的扩张性财政政策与紧缩货币政策组合正在转变 美联储可能在2025年转向略微宽松立场 [1] 美元基本面压力 - 美国政府支出空间受限 贸易战带来的不确定性加剧了美元压力 [1] - 美国日益扩大的财政赤字与经常账户赤字（双赤字）将持续施压美元 [1] - 瑞银建议投资者采取"减少、对冲、分散"策略应对美元风险敞口 [1] 技术面与市场情绪 - 美元技术面出现企稳迹象 相对强弱指标（RSI）回升形成"看涨背离"形态 这通常是趋势反转前兆 [2] - 投资者对美元的看空程度达到过去20年来的极端水平 市场情绪极度悲观 可能预示市场修正 [2] - 美元指数与10年期美债收益率的相关系数从过去五年的0.86降至今年的0.42 若回归常态或为美元提供反弹动力 [2] 关键技术水平 - 美元指数距离突破关键下行趋势线（约99.3）仅一步之遥 下一阻力位是略低于102的3月高点 [2] - 若站稳于5月12日收盘价101.79之上 将打破当前的下降通道 技术格局有望显著改善 [2] - 若跌破6月12日收盘价97.92且RSI转弱 则美元反弹期待可能落空 [3] 货币配置建议 - 瑞银预测到2026年6月欧元兑美元汇率有望升至1.20 [1] - 建议利用美元近期反弹机会 将资金配置转向日元、欧元、英镑和澳元等非美货币 [1]

全球PMI新订单和软数据总体上没有显示出任何改善的迹象。持续时间越长，瑞银的PMI模型就越倾向 于看空。对周期性股票(特别是在材料和消费者自由支配名称中)的谨慎可能是有必要的。 经合组织G20综合领先指数提供的宏观图景比采购经理人指数(PMI)或消费者调查更为乐观。瑞银的制 度模型变化不大，仍超配晚期周期性股票，低配晚期防御性股票。 瑞银表示，过去两个月的市场反弹，加上第一季度收益发布，主要(且负面地)影响了能源、科技和工业 的估值。目前，金融、公用事业和必需消费品仍是瑞银调整后的12个月远期市盈率模型中最便宜的行 业，而科技和医疗保健仍是最贵的行业。 智通财经APP获悉，瑞银的量化模型基于11个高性能指标，对全球股票进行筛选。报告指出，当前评分 最高的股票主要集中在通信服务、保险、媒体、交通和资本货物等行业。而评分最低的股票则多为半导 体、家用个人护理产品、消费者耐用消费品、医疗保健和材料类股票。 该行指出，投资者似乎正在远离能源和防御性股票，建立空头头寸，但尚未显得拥挤。然而，金融行业 （尤其是银行）的拥挤指标亮起红灯。房地产和中国仍分别是被低估的行业和地区。 从收益预期和动量的差异来看，公用事业股票在模 ...

金十数据6月16日讯，瑞银经济学家在一份报告中说，英国央行可能会在本周四的利率决定中维持利率 不变。经济学家们说，围绕英国经济增长和通胀前景的不确定性可能会导致英国央行6月份将利率维持 在4.25%的水平。不过，英国央行可能会在8月和11月降息，到2025年底将利率降至3.75%。 瑞银：英国央行本周可能维持利率不变 ...

投资者情绪变化 - 欧洲投资者对中国股票的态度从低配转为中性，部分投资者甚至转为超配[1] - 全球基金对新兴市场投资仍持谨慎态度，尤其是中国市场[1] - 投资者希望看到更可持续、消费驱动的经济增长才会加大资金流入[1] 行业偏好 - 互联网行业仍是最受欢迎的行业[1] - 中国大型互联网龙头被视为布局AI主题的最佳方式之一[1] - 投资者对优质蓝筹公司兴趣增强，特别是互联网、科技领域的龙头企业[1] 投资关注点 - 投资者兴趣集中在互联网、科技行业[1] - 关注个别全球龙头企业[1] - 偏好基本面良好、关税敞口有限的国内公司[1]

股权变更 - 瑞士银行完成对工银瑞信基金20%股权的收购，成为持股5%以上股东 [1][2] - 股权变更后工银瑞信基金注册资本保持不变，中国工商银行仍持有80%股权 [1][4] - 公司英文名称由"ICBC Credit Suisse"变更为"ICBC UBS"，简称由"ICBCCS"变更为"ICBCUBS" [4] 公司概况 - 工银瑞信基金成立于2005年，是国有控股基金管理公司 [4] - 截至2024年底公司管理254只公募基金和多个年金、私募资产管理计划，总规模超2万亿元 [4] - 2025年一季度末公募管理规模7823亿元，非货规模4050亿元，均排名行业第13位 [7] - 公司拥有公募基金、私募资管、社保委托投资、养老金管理等多项业务资格 [5][6] 外资布局 - 瑞士银行通过此次收购将中国公募基金牌照增至两张，此前已持有国投瑞银基金49%股权 [8] - 目前中国外商独资基金公司增至9家，中外合资基金公司达42家 [9] - 境外金融机构近年来加速布局中国市场，通过设立机构、增持股权等方式积极展业 [10]

外资股东变更 - 瑞银正式成为工银瑞信基金第二大股东，持股比例为20%，工商银行仍为第一大股东，持股80% [1][3][4] - 此次股权变更为被动变更，源于瑞银去年5月完成对瑞信的吸收合并并承接其持有的工银瑞信基金股权 [5] - 变更流程历时10个月，从去年8月提交申报材料至今年6月完成工商登记 [5] - 瑞银未向工银瑞信基金派驻管理人员，不参与日常经营，公司名称中文部分保持不变，仅调整英文名和官网域名 [5][6] 工银瑞信基金概况 - 公司成立于2005年6月，是国内首批银行系公募之一，管理257只基金，总资产净值7928亿元（行业排名第13），非货币资产4154.67亿元（行业排名第14） [6] - 公司表示将继续强化投研能力、合规风控及投资者服务，瑞银集团中国区总裁胡知鸷已进入董事会 [5][6] 瑞银在华布局 - 瑞银在中国已持有两张公募牌照（工银瑞信基金20%、国投瑞银基金49%），后者一季度末管理规模2484.12亿元（行业排名第32） [7] - 瑞银自1989年起持续拓展中国业务，今年4月实现全资控股瑞银证券，高管多次强调中国市场战略重要性 [7] - 瑞银认为国际市场对中国资产关注度持续升温，中国股市战略地位将提升 [7] 外资公募行业动态 - 外资加速布局中国公募市场，境内外商独资公募管理人9家（如安联基金、施罗德基金），中外合资42家，合计超50家 [8] - 华平投资参股华宝基金和中欧基金，卡塔尔控股收购华夏基金10%股权获批 [8] - 外商独资公募增资频繁，如联博基金注册资本从3亿元增至5亿元，反映业务扩展需求 [9]

铜价走势 - 6月12日LME三个月期铜上涨54美元或0.56%至每吨9,702美元 [1] - 期铜自4月低点8,105美元已上涨约20% [1] - 美元指数跌至三年低点使美元计价金属对其他货币买家更便宜 [3] - COMEX铜期货较LME期铜升水攀升至每吨946美元 [3] 市场影响因素 - 美元走弱对铜价形成支撑 [3] - 贸易谈判不确定性继续给铜等周期性资产带来压力 [3] - 欧美制造业PMI仍处于萎缩区域凸显关税拖累 [3] - 美国关税实施前的需求前置支撑了铜消费 [3] 供应情况 - 卡库拉矿山西区已于6月7日重启采矿作业 [3] - 卡莫拉-卡库拉2025年产量指导调整为37万-42万吨 [3] - 2026年约60万吨的铜产量目标已被撤回 [3] - 刚果民主共和国产量下调影响供应前景 [4] 其他金属表现 - 三个月期铝上涨2美元或0.08%至2,517.50美元 [2] - 三个月期铅上涨9美元或0.45%至1,996.50美元 [2] - 三个月期锌下跌11美元或0.41%至2,642.50美元 [2] - 三个月期镍下跌35美元或0.23%至15,142美元 [2] - 三个月期锡下跌6美元或0.02%至32,644美元 [2]