小米首季营收预测 - 预计小米第一季营收按年增长44 85%至1093 7亿元人民币 [1] - 经调整净利按年增长53 03%至99 3亿元人民币 [1] - 营收及净利均有望创新高 [1] 业务表现及预测调整 - 物联网和汽车业务表现强劲 [1] - 汽车和创新业务亏损3 4亿元人民币 [1] - 上调2025年经调整纯利预测4 6%至402亿元人民币 [1] - 上调2026年经调整纯利预测3 8%至547 4亿元人民币 [1] 增长潜力 - 对新车上市持乐观态度 [1] - 看好装置方面的人工智能长期增长潜力 [1]

报告公司投资评级 - 重申“买入”评级，给予小米集团合理目标价 60 港元 [3] 报告的核心观点 - 小米集团持续推进高端化与国际化战略，各业务表现良好，未来发展前景乐观，预计 2025 - 2027 年收入和利润将实现显著增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 手机业务 - 2025Q1 全球智能手机出货量温和增长 0.2%，小米手机全球出货 4180 万台，同比增 3%，份额达 14%；中国市场出货 1330 万部，同比增 40%，份额 19%，时隔十年重回国内市占率第一 [1] IoT 业务 - 推进高端化战略，2025 年 2 月推出米家中央空调 Pro；2025 年是大家电产品出海元年，希望 2025 - 2029 年在海外建 1 万家小米之家；预计 2025Q1 收入增速和毛利率有望上行 [1] 汽车业务 - 2025 年 1 - 3 月，小米 SU7 交付量各超 2 万/2 万/2.9 万台；2 月 SU7 Ultra 亮相，开售三天锁单破 1 万台；SUV 新车型小米 YU7 将在 2025 年 6、7 月上市；预计 2025 年有望冲刺或超越 35 万台年度交付目标 [2] 大模型业务 - 4 月 30 日，小米开源首个推理大模型“Xiaomi MiMo”，在数学推理和代码竞赛公开测试中，仅用 7B 参数就超越 OpenAI o1 - mini 和 QwQ - 32B - Preview；长期来看，小米手机和汽车等终端有望引领 AI 硬件技术前沿 [2] 财务预测 - 预计 2025 - 2027 年公司收入为 4886/6433/7924 亿元，yoy + 34%/+32%/+23%；消费电子主业经调整净利为 390/496/591 亿元，yoy + 17%/+27%/+19%；汽车经调整净利为 15/100/173 亿元 [3] 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 270,970 | 365,906 | 488,618 | 643,330 | 792,432 | | 增长率 YoY（%） | -3 | 35 | 34 | 32 | 23 | | non - GAAP 净利润（百万元） | 19,273 | 27,235 | 40,423 | 59,536 | 76,410 | | non - GAAP 核心净利（百万元） | 26,773 | 33,435 | 38,952 | 49,570 | 59,095 | | 增长率 YoY（%） | 131 | 25 | 17 | 27 | 19 | | non - GAAP EPS（元/股） | 0.8 | 1.1 | 1.6 | 2.4 | 3.1 | | P/E（倍） | 60 | 43 | 29 | 20 | 15 | | P/B（倍） | 7.1 | 6.1 | 5.2 | 4.2 | 3.3 | [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了 2023A - 2027E 各年度的财务数据，包括流动资产、现金、应收账款等项目；主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面 [11][13] 财务预测图表 - 年度预测显示 2023 - 2027 年各业务收入、出货量、ASP、毛利率、经调整净利等指标及增速；季度预测展示 2024Q1 - 2025Q4e 各业务收入、出货量、ASP、毛利率、经调整净利等指标及增速 [14][15]

报告公司投资评级 - 重申“买入”评级，给予小米集团合理目标价 60 港元 [3] 报告的核心观点 - 小米集团持续推进高端化与国际化战略，各业务表现良好，未来发展前景乐观，有望实现收入和利润的显著增长 [1][2][3] 各业务情况总结 手机业务 - 2025Q1 全球智能手机出货量温和增长 0.2%，小米手机全球出货 4180 万台，同比增 3%，份额达 14%；中国市场出货 1330 万部，同比增 40%，份额 19%，时隔十年重回国内市占率第一 [1] IoT 业务 - 推进高端化战略，2025 年 2 月推出米家中央空调 Pro；2025 年是大家电产品出海元年，计划 2025 - 2029 年在海外建 1 万家小米之家；预计 2025Q1 收入增速高企、毛利率上行 [1] 汽车业务 - 2025 年 1 - 3 月，小米 SU7 交付量各超 2 万/2 万/2.9 万台；2 月 SU7 Ultra 亮相，开售三天锁单破 1 万台；SUV 新车型小米 YU7 预计 2025 年 6、7 月上市；预计 2025 年有望冲刺或超越 35 万台年度交付目标 [2] 大模型业务 - 4 月 30 日，小米开源首个推理大模型“Xiaomi MiMo”，在数学推理和代码竞赛公开测试中，仅用 7B 参数就超越 OpenAI o1 - mini 和 QwQ - 32B - Preview；长期有望引领 AI 硬件技术前沿 [2] 财务预测总结 年度财务预测 - 2025 - 2027 年公司收入为 4886/6433/7924 亿元，yoy + 34%/+32%/+23%；消费电子主业经调整净利为 390/496/591 亿元，yoy + 17%/+27%/+19%；汽车经调整净利为 15/100/173 亿元 [3][14] 季度财务预测 - 以 2024Q1 - 2025Q4e 为例，各业务收入、出货量、毛利率、经调整净利等指标有不同程度变化和增长 [15] 主要财务比率总结 成长能力 - 2023 - 2027E 营业收入增速分别为 - 3.2%、35.0%、33.5%、31.7%、23.2%；营业利润增速分别为 660.1%、24.4%、53.6%、51.2%、29.7%；归属于母公司净利润增速分别为 126.3%、41.3%、48.4%、47.3%、28.3% [13] 获利能力 - 2023 - 2027E 毛利率分别为 21.2%、20.9%、21.9%、22.9%、23.5%；净利率分别为 6.4%、6.4%、7.4%、8.3%、8.7%；ROE 分别为 10.7%、12.5%、16.1%、19.3%、19.9%；ROIC 分别为 8.3%、9.3%、12.3%、14.8%、15.8% [13] 偿债能力 - 2023 - 2027E 资产负债率分别为 49.3%、53.1%、52.1%、53.0%、49.5%；净负债比率分别为 40.7%、45.5%、45.5%、47.7%、45.0%；流动比率分别为 1.7、1.3、1.4、1.5、1.7；速动比率分别为 1.3、0.9、1.0、1.1、1.3 [13] 营运能力 - 2023 - 2027E 总资产周转率分别为 0.9、1.0、1.1、1.2、1.2；应收账款周转率均为 27.4；应付账款周转率分别为 4.7、4.6、4.6、4.7、4.7 [13] 每股指标 - 2023 - 2027E 每股收益分别为 0.8、1.1、1.6、2.4、3.1 元；每股经营现金流分别为 1.7、1.6、1.6、3.3、2.9 元；每股净资产分别为 6.6、7.6、9.1、11.2、14.0 元 [13] 估值比率 - 2023 - 2027E P/E 分别为 60、43、29、20、15 倍；P/B 分别为 7.1、6.1、5.2、4.2、3.3 倍；P/S 分别为 4.3、3.2、2.4、1.8、1.5 倍 [13]

港股市场表现 - 港股三大指数集体走强，恒生指数涨1.74%至22504.68点，恒生国企指数涨1.92%至8231.04点，恒生科技指数涨3.08%至5244.06点，全日成交额1337.28亿港元 [1] - 全周累计涨幅：恒指累涨2.38%，国指累涨1.86%，恒科指数累涨5.24% [1] - 交银国际指出关税情绪冲击已过，海外不确定性缓和推动市场修复，建议"高弹性+高股息"均衡配置，看好AI及科网板块 [1] 蓝筹股表现 - 小米集团-W涨6.31%至53.1港元，贡献恒指91.5点，首季经调整纯利预计同比增43%至93亿元人民币 [2] - 药明康德涨7.07%至64.4港元，药明生物涨5.7%至24.1港元，分别贡献恒指2.5点和7.94点 [2] - 国药控股跌2.07%至17.96港元，中银香港跌1.24%至31.8港元，拖累恒指0.82点和2.44点 [2] 热门板块表现 汽车股 - 零跑汽车涨7.01%至59.55港元，4月交付量同比增173%至41039台 [3][4] - 小鹏汽车涨6.66%至77.7港元，4月交付量同比增273%至35045台 [3][4] - 理想汽车涨3.57%至98.65港元，4月交付量同比增31.6%至33939台 [3][4] AI概念股 - 万国数据-SW涨7.31%至27.15港元，金山软件涨6.74%至41.2港元 [4] - 小米开源推理大模型Xiaomi MiMo，阿里巴巴开源Qwen3模型，DeepSeek发布6710亿参数模型 [5] - 平安证券指出国产大模型性能可比肩海外，德邦证券预计2025年"人工智能+"将迎黄金发展期 [5] 消费电子 - 鸿腾精密涨8.25%至2.1港元，康耐特光学涨8.39%至25.85港元 [6] - 商务部称美方希望就关税问题谈判，信达证券认为行业估值修复可能性较大 [6] 黄金股 - 赤峰黄金跌3.92%至24.5港元，现货黄金跌破3230美元/盎司 [6][7] - 东方金诚认为避险情绪回落及美元指数反弹压制金价 [7] 热门异动股 - 康宁杰瑞制药-B涨21.52%至7.85港元，其HER2双抗联合化疗达到PFS主要终点 [8] - 地平线机器人-W涨14.5%至7.5港元，与博世及电装达成战略合作 [9] - 美兰空港涨7.71%至10.34港元，海南机场以每股10.62港元收购50.19%股权 [10] - 中教控股跌2.46%至2.38港元，中期净利润同比减少9.7%至9.67亿元人民币 [11]

文章核心观点 - 大和资本市场将小米集团(01810.HK)目标价从60.00港元上调至65.00港元 [1]

核心观点 - 大华继显提高小米集团目标价至66港元 并预期公司首季经调整盈利有望创新高 [1] 投资评级与目标价调整 - 大华继显将小米集团的目标价提高至66港元 [1] 财务表现预测 - 公司第一季度经调整后的盈利有望创下历史新高 [1]

恒生科技指数市场表现 - 恒生科技指数涨幅扩大至3% [1] 成分股领涨情况 - 小鹏汽车领涨恒生科技指数成分股 [1] - 小米集团股价上涨超过4% [1]

恒生科技指数及主要成分股表现 - 恒生科技指数当日上涨3% [1] - 小鹏汽车(09868.HK)股价上涨5.28%，领涨恒生科技指数成分股 [1] - 小米集团(01810.HK)股价上涨4.1% [1] - 阿里巴巴(09988.HK)股价上涨3.66% [1] - 京东(09618.HK)股价上涨3.28% [1]

市场表现 - 恒生科技指数上涨超过1% [1] - 小米集团股价上涨超过2%，成为指数成分股中涨幅领先的个股 [1]

文章核心观点 中金考虑小米集团-W IoT及汽车业务表现亮眼，上调2025/2026年经调整净利润预测4.6%/3.8%至401.97亿元/547.43亿元，维持跑赢行业评级和目标价70元港币不变，较当前股价有40.1%的上行空间 [1] 业绩预测 - 预计小米集团1Q25收入同比增长44.85%至1,093.7亿元，经调整净利润同比增长53.03%至99.33亿元（含3.4亿元汽车及创新业务亏损） [2] 智能手机业务 - 1Q25小米全球智能手机出货量同比增长3%至4,180万台，中国市场出货量同比增长40%至1,330万台，中国市场排名跃居第一，主因国补政策对中端产品需求的拉动 [3] - 预计1Q25手机ASP同比提升5.2%至1,204元，手机收入同比增长8.3%至503.27亿元 [3] - 预计1Q25手机毛利率环比增长0.3ppt至12.3% [3] IoT及互联网业务 - 预计1Q25 IoT收入同比增长52%至309.68亿元，毛利率同比增加3.68ppt至23.5%，因高毛利单品占比提升带动 [4] - 预计1Q25互联网服务收入同比增长13%至90.94亿元，毛利率同比提升2.26ppt至76.5%，维持在健康水平 [4] 汽车业务 - 预计1Q25小米SU7交付量达7.6万台，对应收入181.8亿元，毛利率环比提升0.76ppt至21.2% [5] - 预计2025年小米汽车出货量同比增长192%至40万台，随着SU7 Ultra开始销售及YU7计划于6/7月正式上市，看好公司汽车订单及交付量持续增长 [5] - 看好小米凭借“人车家”全生态的闭环模式，在端侧AI蓬勃发展的未来发挥平台+硬件+软件生态+用户的生态价值和入口地位 [5]