广州车展本土阵营展示 - 广汽集团包揽整个展馆，旗下广汽丰田、广汽本田、广汽传祺、埃安和昊铂品牌参展，全面展示“番禺行动”改革成果及“新技术、新产品、新服务、新生态”四大核心发展引擎 [1] - 比亚迪占据A区2.1馆，集中展示比亚迪品牌及仰望、方程豹、腾势等旗下品牌汽车 [1] - 华为等广东科技企业作为智能汽车解决方案提供商在车展上大放异彩 [1] 产业跨界融合趋势 - 科技企业“走进来”加速产业融合，华为鸿蒙智行孵化的“五界”形成规模效应，昊铂、传祺向往、阿维塔、猛士、东风日产等厂商引入华为乾崑智能汽车解决方案或鸿蒙智能座舱技术 [2] - 汽车企业“走出去”加快产业延伸，小鹏展示全新X9超级增程汽车、IRON人形机器人和汇天飞行汽车，是广东车企向外进行产业延伸的缩影 [2] 广东汽车产业优势 - 广东完备的工业体系、庞大的产业链条、雄厚的研发实力正让汽车工业焕发新生，推动产业融合与延伸不断加快 [2] - 技术边界持续被打破，传统制造与前沿科技深度融合，广州车展已成为跨界融合的盛大舞台 [2]

行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“推荐”，且维持该评级 [1] 核心观点 - 受以旧换新额度影响，10月零售销量低于预期，11月预计表现一般，四季度翘尾效应预计也将低于此前市场预期 [1] - 在消化负beta因素过程中，主题情绪降温，汽车板块交投冷淡 [1] - 结合政策定调、盈利预期和估值调整，板块有望在2026年第一季度预期筑底并上行，当前是遴选明年投资机会的时机 [1] 数据跟踪 - **市场折扣**：11月上旬行业平均折扣率为10.0%，环比上升0.4个百分点，同比上升1.5个百分点；平均折扣金额为23,103元，环比增加1,321元，同比增加4,395元；折扣变动以油车为主，部分主流品牌折扣率环比变动较大，如长安马自达下降3.0个百分点，华晨宝马上升2.9个百分点 [3] - **新势力车企交付**：10月新势力车企交付量中，比亚迪达44.2万辆，环比增长11.5%；零跑交付7.0万辆，同比增长84.1%；小鹏交付4.2万辆，同比增长75.7%；理想交付3.2万辆，同比下滑38.2% [3] - **传统车企销量**：10月传统车企销量中，吉利汽车表现突出，销量达30.7万辆，同比增长35.0%，环比增长12.5%；上汽集团销量排名第一，为45.4万辆，同比增长13.0%；长安汽车销量27.8万辆，同比增长11.0% [3] - **原材料价格**：截至2025年11月21日，碳酸锂四季度均价为7.95万元/吨，同比上涨4%，环比上涨9%；最新价格为9.24万元/吨，较上周末上涨8.42% [4]；铝四季度均价2.13万元/吨，同比上涨3%；铜四季度均价8.59万元/吨，同比上涨14%；钯四季度均价372元/克，同比上涨38% [8] 投资建议 - **整车板块**：推荐布局吉利汽车、比亚迪；吉利汽车下半年迎来产品周期，未来6-9个月盈利有望大幅抬升，3款六座SUV将贡献显著盈利，明年估值仅个位数；同时推荐江淮汽车，明年产品周期确定性较强，当前股价回调是较好配置时机 [5] - **汽车零部件板块**：AI/智驾是明年重要方向，政策推出有望催化订单，推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技等；液冷订单明确，推荐敏实集团、银轮股份等；机器人领域推荐敏实集团、拓普集团等 [5] - **重卡板块**：近几月数据表现较好，在防御性和顺周期投资加码下，成为四季度不错配置板块，推荐中国重汽A、潍柴动力A/H [5] 市场表现 - 本周汽车板块整体下跌5.09%，在29个行业中排名第13位 [7] - 主要指数表现：上证综指下跌3.90%，沪深300下跌3.77%，创业板指下跌6.15%，恒生指数下跌5.09% [7] - 汽车子板块表现：零部件下跌5.43%，乘用车下跌5.22%，商用车下跌4.04%，流通服务下跌7.85% [7] 行业要闻 - **新车上市**：深蓝L06正式上市，限时售价13.29-15.49万元，搭载磁流变悬架和3nm座舱芯片，配备激光雷达和地平线J6M芯片 [8]；小鹏X9超级增程版上市，售价30.98-32.98万元，搭载63.3度电池，最大续航1602公里 [8] - **销售数据**：11月1-16日全国新能源乘用车零售55.4万辆，同比增长2%，环比增长7%；累计零售1070.3万辆，同比增长21% [8] - **政策动态**：财政部就《新能源汽车政府采购需求标准》征求意见，拟进一步明确政府采购新能源汽车比例要求 [31] - **企业合作**：吉利汽车与雷诺将在巴西投资38亿雷亚尔（约7.14亿美元）联合开发新车型 [33]；丰田将向美国5家工厂投资9.12亿美元扩大混动车型生产 [33]

公司设计理念 - 公司使用AI拓展物理边界以创造全新用户体验 [2] - 设计语言探索新方向，体现活力四射、勇敢无畏的精神，并思考数据化与智能科技的外显化 [2] - 设计基本法是感性与理性结合，左手科技，右手艺术 [2] - 理性代表技术与秩序，为用户提供强大的科技支持；感性通过柔性曲面和动感光影带来温暖的情绪价值 [2] - 汽车设计被视为冰冷的钢铁，但通过比例和姿态呈现出类似有机物的形态 [2] 行业活动背景 - 观点发表于由南方财经全媒体集团指导、21世纪经济报道主办的2025新汽车年度盛典 [2] - 公司代表在活动中谈及汽车设计话题 [2]

重磅消息：硬科技主题ETF获批 - 4只上证科创板芯片设计主题ETF和3只上证科创板芯片ETF正式获批 [1] - 2只首批科创创业人工智能ETF以及多只科技主题主动权益类基金同时获批 [1] - 这些产品精准锚定硬科技赛道，为投资者布局人工智能、芯片等核心领域提供高效通道 [1] 东方财富证券2026年A股市场趋势研判 - 2026年对中国股市趋势保持乐观，微观增量资金流入有望持续增强 [2] - 可关注三个预期差：企业盈利有望超预期、中国AI进展有望超预期、中美扩大务实合作有望超预期 [2] - 2026年牛市继续是一致预期，但需注意驾驭波动，把握好节奏与结构变化 [2] 东方财富证券2026年行业配置策略 - 成长及周期风格是2026年胜率方向，分别对应AI产业浪潮和PPI同比回暖 [3] - 市场预期2026年PPI同比降幅继续收窄，全年有望回升至-0.44% [3] - 重点关注行业包括泛AI（半导体、海外算力等）、周期反转（海风、电池等）和国际化（工程机械、创新药等） [3] 开源证券：人形机器人产业展望 - 2026年是国产人形机器人量产元年，板块当前处于估值与情绪双重压制阶段 [4] - 特斯拉明确量产节点并开始建设机器人工厂，国内小鹏机器人发布、宇树IPO辅导完成 [4] - 重点关注头部总成、轴承、关节总成、灵巧手等供应链环节，列出相关公司标的 [6] 开源证券：小鹏与宇树人形机器人进展 - 小鹏发布新一代人形机器人IRON，运动与形态拟人化水平领先，核心硬件配置具有开创性 [5] - 宇树IPO上市辅导工作已完成，有望成为A股人形机器人第一股，其核心供应链值得关注 [6] 山西证券：电子皮肤技术与发展 - 电子皮肤是人形机器人实现触觉感知的关键，压阻式传感器是目前主流技术路线 [7] - 材料、制造、算法组成三大核心壁垒，行业技术亟待突破 [7] - 国内人形机器人市场规模长期可达十万亿级别，电子皮肤有望维持高速发展 [8] 山西证券：电子皮肤重点公司 - 福莱新材中试线已投产，与灵巧手头部客户完成对接并实现小批量供货 [9] - 汉威科技掌握柔性压阻、柔性压电等核心技术，与近30家机器人厂商建立合作 [9] - 柯力传感、申昊科技、晶华新材、奥迪威等公司在电子皮肤领域均有布局 [9] 东吴证券：固态电池干法成膜技术 - 固态电池前道制片工艺分为干法和湿法，干法正逐步成为下一代主流方向 [10] - 干法成膜技术路径多样，包括纤维化、干法喷涂沉积等六类代表性技术 [11] - 投资建议重点推荐固态电池设备整线供应商先导智能、激光焊接设备商联赢激光等 [11]

诺基亚在美国的投资计划 - 诺基亚计划投资40亿美元以扩大其在美国的研发与制造能力，旨在加速AI就绪的移动通信、固定接入、IP、光网络和数据中心网络技术创新 [2] - 投资总额中约35亿美元将用于美国研发，约5亿美元资本支出将投入得克萨斯州、新泽西州和宾夕法尼亚州等地的制造与研发领域 [2] 中国全固态电池技术进展 - 国内已建成首条大容量全固态电池产线，目前正在小批量测试生产，在产业化承接落地上取得进展 [2] - 广汽集团的该产线率先具备60安时以上车规级全固态电池的批量量产条件 [2] 中国航天与通信技术发展 - 中国成功发射通信技术试验卫星二十一号，卫星顺利进入预定轨道，该卫星主要用于卫星通信、广播电视、数据传输等业务 [2] - 此次任务是长征系列运载火箭的第609次飞行 [2] 小鹏汽车创新产品进展 - 小鹏汽车制造基地首台陆地航母陆行体量产试制车正式下线，标志着分体式飞行汽车陆地航母陆行体即将迈入量产阶段 [2] 中国核电技术进展 - 全球最大"华龙一号"核电基地——福建漳州核电2号机组首次并网成功，开始向电网送电，标志着"华龙一号"批量化建设取得重大进展 [3] - 漳州核电2号机组于2020年9月4日开工建设，于2025年10月11日装载核燃料，机组状态良好，各项技术指标均符合设计标准 [3]

文章核心观点 - 小鹏汽车正式推出小鹏X9超级增程版，通过“大油箱+大电池”组合、800伏超充、全面安全升级及灵活舒适空间等核心卖点，强化其在高端家用新能源MPV市场的竞争力，并辅以限时购车权益和购置税补贴以刺激需求 [1][3] - 新车上市后市场反应积极，北方地区订单占比显著提升，高配版本受青睐，导致部分车型交付周期延长 [4] 产品发布与定价 - 小鹏X9超级增程版正式上市，推出Max版和Ultra版两个版本，官方指导售价分别为30.98万元和32.98万元 [1] - 公司同步推出多重上市权益，即日起至2025年12月31日24点前下定，可享受至高价值60000元配置及积分权益，具体包括：增程器和三电系统终身质保权益价值10000元；座舱升级套装+20寸星耀悬浮轮毂选装权益价值20000元限时免费；0首付3年0利息5年低利息金融权益或50000商城积分权益至高价值30000元 [1] - 老用户可享受至高价值23500元的复购权益，包括：每年1500度免费充电6年有效期的复购权益价值13500元；本品置换车款减免10000元和他品置换车款减免5000元 [1] - 公司推出“跨年购置税补贴”专项方案：12月31日前锁单的用户，可享至高1.5万元购置税补贴 [4] 产品性能与技术亮点 - 新车采用“大油箱+大电池”创新组合，实现CLTC综合续航1602千米、纯电续航452千米的双重突破 [3] - 电池搭载800伏超充系统支持5C快充，10分钟即可补能313千米，兼容92号汽油的特性更适配全场景出行 [3] - 安全防护全面升级，立体防护框架可抵御高强度冲击；车身同步符合中欧双五星安全标准，高强度材料与多气囊配置构建全方位防护体系 [3] - 主动安全系统在极端工况下表现优异，冰雪稳行系统轻松应对复杂路况 [3] - 行业首发三排电动三折叠座椅，实现4-7人灵活布局 [3] - 采用双重主动降噪技术打造静谧座舱，全系标配纳帕真皮座椅、零重力座椅及三排加热功能，搭配高端音响与氛围灯 [3] - 配备全铝悬架与6D防晕车算法，提升舒适体验 [3] 市场反应与销售情况 - 新车上市后，数据显示北方地区订单占比首次突破50% [4] - 1602 Ultra版本（即高配版）订单占比高达79% [4] - 目前Max版交付周期已延至3-5周，Ultra新增配色版本延至4-6周，表明需求旺盛 [4]

2025广州车展格局变化 - 小米集团董事长雷军缺席2025年上海及广州两大A级车展 [1][2] - 车展现“新进旧退”特点，新主角为华为乾崑和新能源汽车 [2] - 新能源汽车展出629辆，占总数1085辆的57.97%，较上一届的43.72%显著提升 [2][8] 华为乾崑的突出表现 - 华为乾崑作为独立展商参展，从幕后走向台前，展台陈列多款合作车型 [3][4] - 与5家车企（东风猛士、阿维塔、深蓝汽车、上汽奥迪、东风日产）联动进行探馆直播 [4] - 与阿维塔战略合作升级为HI PLUS模式，覆盖用户洞察、产品定义、产品开发等全领域 [4] - 与广汽集团、东风汽车合作形成“一塔两境五界”新格局，分别推出新品牌启境、奕境 [4] - 广汽集团与华为乾崑合作推出的启境品牌定位高端智能新能源，计划2026年推出SUV与轿跑车型，瞄准35万元级市场 [5][6] 新能源汽车发展趋势 - 车企扎堆布局个性化、大体量车型，如MPV和SUV，受政策红利和利润驱动 [9] - 个性化成为新增长曲线，多家车企推出限量版或特别版车型以吸引消费者 [9] - 增程与纯电技术路线存在争议，小鹏汽车认为增程技术更适合全球推广，而蔚来坚持纯电是终极技术路线 [9][10] - 2025年8月以来，国内纯电车型销量同比增速远超增程车型 [10] 人工智能技术应用 - AI成为车展关键词，赛力斯发布魔方技术平台2.0，进行智慧能源、智能底盘等全新升级 [12][13] - 小鹏汽车以“AI改变世界”为主题，发布第二代VLA、Robotaxi等四项应用，均计划于2026年量产 [13] - 理想汽车计划向AD Max车型推送VLA充电和防御性AES功能，并向AD Pro车型推送城市NOA功能 [13] - 部分造车新势力致力于构建全栈自研AI能力，覆盖从芯片到软件应用 [14] - 第三方供应商如元戎启行通过自研VLA模型推动RoadAGI落地，实现“任意点到点”的自主导航 [14]

活动概况 - 世界新汽车技术合作生态交流会暨展览（WNAT-CES）将于2025年12月4日至6日在苏州知音温德姆至尊酒店举行 [1][5][8] - 活动包含行业专场论坛、专业分论坛交流、展览及第十届铃轩奖颁奖盛典 [6][7][20][26] - 主论坛议题聚焦新汽车技术合作现状与供应链发展问题 [12][21] 主论坛议程 - 开幕致辞嘉宾来自东风汽车、广汽集团、上汽大众、北京现代等主流整车企业高层 [12] - 主题演讲环节由中国一汽、吉利汽车、蔚来、阿维塔科技、猛士科技等公司高管分享技术合作与供应链展望 [13] - 圆桌讨论“中国汽车主零关系新形势”汇聚佛瑞亚、采埃孚、长城汽车、岚图汽车、深蓝汽车、英飞凌科技、轻舟智航等产业链企业代表 [13] 专业分论坛设置 - 动力系统论坛主题涉及新能源汽车增程系统长期化趋势，参与方包括理想汽车、坤泰车辆系统、北京航空航天大学等 [15] - 底盘系统论坛讨论智能底盘发展态势与中国竞争力，保隆科技、利氪科技、芯旺微电子、东风公司等技术负责人参与 [16] - 智能座舱论坛聚焦第三空间进化论，吉利汽车研究院、芯驰半导体、国显科技、恩迪汽车、中科创达等企业分享见解 [17] - 组合辅驾与具身智能论坛探讨具身智能与汽车的互为溢出效应，知行科技、北冥星眸、奇瑞iCAR、黑芝麻智能、图达通等企业参与讨论 [19] 细分技术领域交流 - 热管理系统论坛涵盖全域智能协同热管理新进展，仪达科技、上汽智己、宁德时代、零跑汽车、蔚来乐道、上海交大等机构分享实践 [21][22] - 车身系统论坛讨论情绪价值对车身系统进化的影响，涉及碳纤维材料、电子技术、玻璃技术等创新应用 [23][24] - 车载声学论坛探索超越音响系统的汽车声音新可能，AAC、蔚来汽车等企业专家参与技术交流 [24][25] - 汽车安全论坛聚焦智能汽车网络安全攻防未来态势，采埃孚、延锋国际、犬安科技、为辰信安、云驰未来等安全领域企业代表出席 [25] 行业奖项与生态建设 - 第十届铃轩奖颁奖典礼将颁发中国汽车零部件年度贡献奖，评选包括量产类和前瞻类奖项 [26][28] - 活动旨在构建主零合作关系桥梁，推动汽车产业生态进步与技术创新 [29][33]

中国电动汽车在黎巴嫩市场表现 - 黎巴嫩消费者对中国电动汽车兴趣浓厚，在电池、车载软件和智能技术等方面处于行业领先地位 [1] - 贝鲁特电动出行展吸引了包括极狐、极氪、小鹏、岚图等17个电动汽车品牌参展，约50款车型亮相 [1] - 消费者在展会上仔细观看汽车内饰和智能大屏，体验交互系统，并咨询最新技术 [1] 消费者与经销商反馈 - 拥有多辆电动汽车的消费者表示最看重中国电动汽车的设计和智能系统，对其技术、质量和价格都满意 [1] - 经销商指出中国品牌汽车在黎巴嫩市场销量显著增长，反馈良好，消费者认可度不断提高 [1] - 优质的售后服务保障以及技术和车型设计的持续更新，使产品更符合本地消费者需求 [1] 市场竞争优势 - 中国电动汽车在黎巴嫩市场具有明显竞争优势，体现在设计、技术、质量、价格和维护成本上 [1] - 中国品牌用极强的创新力制造既漂亮又先进的汽车，市场受认可度持续提升 [1] 市场潜力与前景 - 尽管黎巴嫩电动汽车市场仍处于起步阶段，但市场潜力巨大 [2] - 当地消费者对车辆品质和驾乘体验要求高，增强了经销商引进更多中国品牌汽车的信心 [2] - 中国电动汽车凭借创新设计、先进制造工艺、高安全配置以及丰富的智能化功能，在中东市场赢得了广泛认可 [2]

财务业绩表现 - 2025年第三季度实现营收203.8亿元，同比增长101.8%，环比增长11.5% [1] - 2025年第三季度汽车业务收入为180.5亿元，同比增长105.3%，环比增长6.9% [1] - 2025年第三季度服务及其他收入为23.3亿元，同比增长78.1%，环比增长67.3% [2] - 2025年第三季度GAAP净亏损为3.8亿元，同比收窄78.9%，环比收窄20.3% [1] - 2025年第三季度Non-GAAP净亏损为1.5亿元，同比收窄90.1%，环比收窄60.6% [1] - 2025年第三季度整体毛利率为20.1%，同比提升4.8个百分点，环比提升2.8个百分点 [2] - 2025年第三季度汽车毛利率为13.1%，同比提升4.5个百分点，环比下降1.2个百分点 [2] 运营费用与投入 - 2025年第三季度研发开支为24.3亿元，同比增长48.7%，环比增长10.1% [2] - 2025年第三季度销售及一般管理费用为24.9亿元，同比增长52.6%，环比增长15.0% [2] 业务运营与网络 - 公司销售门店数量达690家，覆盖全国242个城市 [3] - 公司自营充电站达2,676座，其中包括1,623座小鹏S4及S5超快充站 [3] 未来业绩指引 - 公司预计2025年第四季度汽车交付量为12.5万至13.2万辆，同比增长36.6%至44.3%，环比增长7.8%至13.8% [3] - 公司预计2025年第四季度总营收为215亿元至230亿元，同比增长33.5%至42.8%，环比增长5.5%至12.9% [3] 战略发展与产品布局 - 公司定位升级为“物理AI世界的出行探索者，面向全球的具身智能公司” [3] - 小鹏X9超级增程车型于11月20日上市，综合续航达1,602公里，标志公司进入“一车双能”产品周期 [3] - 2025年1月至9月，公司海外累计交付量突破2.9万台，同比增长125% [3] - 公司在印尼、奥地利布局本地化生产，并启动德国慕尼黑研发中心 [3]