**涉及的公司和行业** * 行业：中国汽车制造业，重点关注新能源汽车（NEV，包括BEV纯电动、PHEV插电混动、EREV增程电动）和传统燃油车（ICE）市场 [1] * 涉及公司：众多中国本土及国际汽车制造商，包括但不限于比亚迪（BYD）、特斯拉（Tesla）、吉利（Geely）、长安（Chang'an Local）、上汽通用五菱（SAIC GM Wuling）、赛力斯（Seres）、理想汽车（Li Auto）、广汽（GAC Local）、长城汽车（GreatWall）、东风（DF Local）、上汽集团（SAIC Motor）、零跑汽车（LeapMotor）、蔚来（Nio）、小米汽车（Xiaomi）、小鹏汽车（Xpeng）、奇瑞（Chery Local）、一汽（FAW Car）、上汽大众（SAIC-VW）、华晨宝马（Brilliance BMW）等 [1][2][3][4][5][6][9] **核心观点和论据** **整体市场表现** * 2025年10月中国国产新能源乘用车（NEV-PV）保险零售销量为1,189,321辆，环比下降8%，同比微增1%，未达市场预期 [1] * 2025年1-10月（10M25）国产新能源乘用车累计零售销量达9,821,536辆，同比增长20% [9] * 传统燃油车（ICE）渗透率在10月环比上升0.8个百分点至42.4%，而纯电动车（BEV）、插电混动车（PHEV）、增程电动车（EREV）渗透率分别环比变化-1.1、+0.1、+0.2个百分点 [2] **各品牌市场份额动态** * **NEV整体市场份额**：中国本土品牌NEV市场份额保持在84.3%的高位，环比增长1.2个百分点，而美国品牌份额为11.7%，环比下降1.1个百分点 [6] * **BEV市场份额**：小米、蔚来、赛力斯10月BEV市场份额环比分别增长1.3、1.0、0.8个百分点，而特斯拉、比亚迪BEV份额环比分别下降4.9、2.6个百分点 [3] * **PHEV市场份额**：吉利、奇瑞、广汽10月PHEV市场份额环比分别增长1.2、0.3、0.2个百分点，而长城、比亚迪PHEV份额环比分别下降0.9、0.8个百分点 [4] * **EREV市场份额**：上汽集团、长安10月EREV市场份额环比分别增长3.5、1.2个百分点，而理想汽车、赛力斯EREV份额环比分别下降5.0、1.3个百分点 [5] * **ICE市场份额**：中国本土品牌ICE市场份额环比增长1.7个百分点至35.4%，而德国、日本、美国品牌份额环比分别变化-1.4、+0.1、-0.2个百分点 [6] 在中国品牌ICE内部，奇瑞、一汽、上汽集团份额环比增长，而广汽、长安份额环比下降 [7] **重点公司表现** * **特斯拉**：10月国产车保险零售量环比暴跌61%，同比下降34%至27,367辆，其批发量为61,497辆（环比-32%，同比-10%），出口量达35,491辆（环比+84%，同比+28%）[4][19] * **比亚迪**：10月NEV零售销量294,846辆，环比下降14%，同比下降31%，市场份额为24.8%，环比下降1.8个百分点 [9] * **小米汽车**：10月零售量48,251辆，环比增长15%，同比增长133%，市场份额达4.1% [9] * **上汽通用五菱**：10月零售量103,935辆，环比大幅增长22%，同比增长4% [9] **库存水平** * 主要制造商整体库存水平从9月底的2.3个月上升至10月底的2.7个月 [5] * 10月底乘用车（PV）整体库存环比增加0.3个月至2.3个月，其中NEV库存环比增加0.3个月至1.7个月，ICE库存环比增加0.3个月至3.1个月 [10][23] **其他重要内容** * 数据来源为Citi Research和Thinkercar，基于保险零售销售数据进行分析 [1][11] * 报告包含大量图表，详细展示了不同燃料类型车辆的市场渗透率、各制造商在不同细分市场的份额变化趋势以及库存水平的历史数据 [12][13][14][15][16][17][18][21][22][23][24][25]

行业与公司 * 传媒互联网教育行业 2026 年度策略 [1] 核心观点与论据 广告行业 * AI驱动广告效率提升显著 腾讯广告第二季度同比增长20% 第三季度环比持续提升 [1][6] * 快手在用户画像刻画及精准投放方面取得明显进展 [1][6] * 哔哩哔哩通过AI加持实现20%以上双位数增长 [1][6] * 第三方程序化广告平台如慧算账科技和亿点天下竞争力增强 [1][5] * 海外公司如AppLovin Meta和谷歌在程序化广告方面表现突出 [4] * AppLovin通过AI XO机器学习引擎实现高价值用户精准获客 MAX撮合系统提升填充率和eCPM [13] 游戏行业 * 版号常态化发放保障内容供给充足 [1][7][9] * 宏观环境支撑消费韧性强劲 "口红效应"维持消费热度 [1][7][9] * 头部厂商处于新品集中释放期 产品创新与商业化效率持续提升 [1][7][9] * 核心标的包括世纪华通 巨人网络 腾讯控股和心动公司 [1][7][9] * 2026年多款产品进入上升周期 如腾讯的《王者荣耀世界》 世纪华通的《传奇世界重置版》 巨人网络的《超战行动组》海外版本 [16] 即时零售 * 商务部预计2026年行业规模达11,750亿元 从2025年的1万亿增至11,750亿 同比增速28% [1][8][11] * 阿里 美团 京东高投入扩容 但竞争激烈导致利润承压 美团二季度净利润下降89% 京东下降49% 阿里下降18% [1][8][11] * 县域市场成为新增长点 农村网民规模及网络消费习惯是核心支撑因素 [1][11] * 商品品类丰富 以休闲食品为主 覆盖家电数码 美妆母婴等 实现订单3小时内送达 [11] 自驾领域 * 进入以价换量阶段 核心车型降价促销 如理想 小鹏降幅达2-8万元不等 [1][10] * 智能驾驶成为新能源汽车核心竞争力 小鹏 华为 理想在芯片技术和自驾技术路径上展开差异化竞争 [1][12] * 有望通过端到端架构及大模型应用提升用户体验 [1][12] 影视与传媒新方向 * 短剧市场规模快速增长 中国微短剧用户数量已达7亿左右 红果占据国内市场半数以上份额 [1][18] * 在海外市场 中国在线参投的优享市占率28% 昆仑万维参投的Strong Away市占率超6% 重点攻克美国市场 [1][18] * AI漫剧（动态漫）供给量快速增长 上半年月复合增速约83% 半年产出超过3,000部作品 流水规模翻12倍 [3][19] * 抖音平台10月份新增播放量超过61亿次 累计播放量过亿的动态漫数量已超76部 [3][19] * 电影票房稳定增长 预计2026年全国票房规模有望达到481亿至580亿 [7][17] 教育行业 * AI渗透教学和运营环节 豆神教育预计2026年全面AI化 收入占比达90% [3][20] * 粉笔教育AI面试课有望提升利润占比至20%-30% [3][20] * 红利教育股如东方教育具备防御属性 利润三年复合增长在10%-20%之间 [3][21] 其他重要内容 AI技术对互联网平台的广泛影响 * 百度通过生成内容占据移动搜索页面64% 并完成十年来最大改版 将搜索框升级为智能框 [8] * 阿里巴巴推出千问AI agent 通过DeepSpeed模型生成最佳出价轨迹 改善稀疏反馈环境中的稳定性 [8] 投资机会总结 * 2026年主要投资机会集中在六大板块 互联网 广告 游戏 影视 教育和传媒新方向 AI依然是投资主线 [2]

产品性能 - 小鹏X9车型获得中国汽研官方实测认证，其超级增程技术实现CLTC综合续航1602公里 [1]

行业核心趋势 - 中国汽车芯片产业在智能驾驶浪潮下正经历格局重构，整车厂对算力需求急剧攀升，围绕芯片自主权与技术话语权的竞争全面展开[1] - 2024年自主品牌汽车芯片国产化率已提升至15%左右，部分领先车企突破40%[2][4] - 国际车企加大在中国市场的芯片布局，例如大众汽车集团旗下软件公司CARIAD与地平线成立合资企业酷睿程，将在中国自主设计与研发系统级芯片[1] 车企芯片战略路径 - 造车新势力加快自研芯片量产落地：小鹏汽车在G7的Ultra版本中搭载三颗自研图灵AI芯片，整车算力达2250TOPS；蔚来全球首颗量产5纳米智驾芯片神玑NX9031随ET9量产上车；零跑汽车自研凌芯01已累计搭载超30万颗；理想汽车自研芯片已成功流片进入车载测试阶段，预计明年搭载于旗舰车型[2] - 国内传统车企倾向于通过投资或合作模式布局：吉利控股集团创立亿咖通科技并联合成立芯擎科技，其国产7纳米智能座舱芯片"龙鹰一号"已搭载于领克08量产上市；东风汽车牵头成立湖北省车规级芯片创新联合体，成功量产首颗国产高性能MCU芯片DF30；上汽集团通过投资川土微电子、尚阳通、芯驰科技等芯片企业切入赛道[3] 产业发展挑战 - 自研芯片面临巨大成本压力，前期资金投入巨大且研发成果能否成功落地无法完全保证，芯片技术更新迭代速度快可能导致前期投入付诸东流[5] - 高端SoC芯片投入大、周期长，流片成功仅是第一步，需功能性能测试达标并实现商业量产才能算研发成功[6] - 中国独特的市场与环境对汽车芯片提出专属要求，需根据中国的自动驾驶数据、算法进行量身定制以满足本土市场实际需求[6] - 汽车芯片研发技术壁垒高，需整合多类异构计算单元，数字与模拟电路的兼容难度大，还需实时适配快速迭代的智驾算法需求[6] - 具备汽车芯片设计能力的专业人才数量有限，跨部门及跨国团队协作存在难点，可能面临内部资源争夺问题影响研发效率[7] 未来发展方向与建议 - 建议进一步完善标准体系建设加强创新合作，完善芯片验证流程强化可靠性监测，做好研发与生产准备为批量化生产提供支撑，全行业携手加速扩大产业规模[8] - 建议牢牢掌握核心技术打造完整产业链，鼓励中国品牌车企按比例采购国产芯片并逐年扩大比例推进进口替代，政府引导协调避免产业内重复性投资明确各企业分工[8] - 车企打造"中国芯"可分多路径推进：新势力可自研核心芯片并开放供应摊薄成本；传统车企可孵化芯片公司或组建联合体；同时需广纳人才聚焦先进制程，依托国内大车型销量摊薄成本，联合上下游搭建车规级芯片验证场景[9]

文章核心观点 - 升级版“汽车芯片认证审查技术体系2.0”正式发布，旨在通过建立统一的质量评价体系，解决国产汽车芯片产业化应用中的标准缺位、验证成本高企等痛点，推动产业链降本增效和高质量发展 [1][4] - 该体系通过构建9大模块、60项指标的认证审查技术体系族，覆盖新能源汽车5个域10类汽车芯片，为芯片企业提供高含金量的“通行证”，降低进入车企供应链的沟通成本和重复测试成本 [4] - 随着标准体系趋于完善，国内汽车芯片产业迎来高速发展，整车厂加码自研芯片，新势力企业加速崛起，产业格局呈现新变化 [6][7] 产业痛点分析 - 不同车企准入要求差异明显，导致同一款芯片需反复进行应审、适配、测试和材料提交工作，推高研发及验证成本，延长产品上车周期 [2] - 国内缺乏覆盖“芯片—系统—整车”全链条的合格审查机制，部分测试内容与实际应用场景偏离，中小企业难以承担高昂测试费用，创新产品难以快速获得车企信任 [3] - 标准体系涉及不同主体的专利和知识产权收益，企业希望通过差异化标准保持竞争优势，对统一标准动力不足，加剧产业“各自为战”局面 [3] 技术体系升级的多层次效应 - 对芯片企业而言，体系认证可大幅降低进入各大车企供应链的沟通成本和重复测试成本，同时保证芯片质量可靠性 [4] - 对车企而言，统一体系能有效降低选型风险和验证成本，减少重复验证、缩短开发周期 [5] - 对产业链而言，统一的“技术语言”能减少沟通误差和技术对接障碍，提升整体协同效率，最终惠及消费者通过成本下降和质量改善 [5] 汽车芯片产业发展现状 - 整车厂自研芯片技术迭代与量产节奏提速，蔚来自研智驾芯片神玑NX9031已实现量产，小鹏新车型算力提升至2250TOPS，理想自研芯片有望明年上车交付 [6] - 智驾芯片新势力加速崛起，芯必达量产8款车规芯片，出货量突破2000万颗，进入东风、小鹏、理想等头部车企供应链，芯擎科技、仁芯科技等企业今年完成大额融资 [6] - 高阶智能驾驶功能加快普及，驱使整车厂对算力、感知能力及系统安全性提出更高要求，产业创新活跃度显著提升 [6][7]

小鹏汇天陆地航母 - 小鹏汇天陆地航母的首台“陆行体”量产试制车已正式下线，标志着飞行汽车即将迈入量产阶段 [2][3] - 飞行器部分由小鹏汇天自产，车体部分由小鹏汽车制造，该车型预计明年开启交付，目前全球订单已超过7000台 [5][8] - 该产品对未来交通出行方式可能产生重大影响，但现阶段面临成本高昂和起飞空域限制等挑战 [8] 特斯拉自研AI芯片 - 特斯拉已在其汽车和数据中心内部署了数百万颗自研AI芯片，以支撑其自动驾驶和人形机器人的核心算力 [9][10][11] - 公司计划以每年一代的速度迭代芯片技术，当前汽车使用AI4版本，即将完成AI5流片并已开始研发AI6，目标最终芯片产量超越所有其他AI芯片的总和 [12][14][18] - 特斯拉AI芯片针对其软件栈深度优化，采用整数运算架构，能效比远超通用GPU，规划显示AI5芯片性能为AI4的40倍，AI6性能为AI5的2倍 [16][18][20] - 公司与三星签约合作，获得超百亿芯片生产订单，旨在为即将到来的AI芯片代工，并计划使一颗芯片能同时应用于汽车和机器人 [20]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [6] 核心观点 - 小鹏汽车首款超级增程车型小鹏X9超级增程正式上市，新车周期强势开启，叠加渠道变革和营销体系加强，公司销量有望加速提升 [2][4] - 规模提升、平台和技术降本效果将体现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长，公司财务有望持续改善 [2] - 公司处于强新车与强AI周期，AI定义汽车，智驾进展持续领先，有望迎来估值重估 [10] 产品上市与规格 - 小鹏X9超级增程于2025年11月20日上市，推出1602 Max和1602 Ultra两个版本，售价分别为30.98万元和32.98万元 [2][4] - 该车型定位全球续航最长大七座MPV，CLTC纯电续航达452km，综合续航达1602km [10] - 车身尺寸为长5316mm、宽1988mm、高1785mm，轴距3160mm，相比纯电版车身长度增加23mm [10] - 搭载“鲲鹏超级增程”动力系统，采用800V高压架构，1.5T增程器最大功率110千瓦，电动机最大功率210千瓦，电池组容量63.3千瓦时 [10] - 支持5C超充，峰值充电功率350千瓦，SOC 10%-80%充电时间仅需11.7分钟 [10] - 智能化方面，Max版搭载1颗图灵AI芯片，Ultra版搭载3颗图灵AI芯片，总算力2250TOPS，并搭载VLA-OL和VLM大模型 [10] - 标配双腔空悬+CDC、后轮转向系统等，转弯半径仅5.4米 [10] 财务与运营展望 - 公司预期2025年第四季度交付量12.5-13.2万辆，同比增长36.6%至44.3% [10] - 预期2025年第四季度收入215-230亿元，同比增长33.5%至42.8% [10] - 预计公司2025年收入773亿元，2026年收入1302亿元，对应市销率（PS）分别为1.8倍和1.0倍 [10] 市场与战略前景 - 2025年为公司新车大年，多款新车预期上市将持续增强销量周期 [10] - AI科技日成果显著，下一代机器人发布在即，飞行汽车等三大AI体系预计2026年迎来量产，AI应用全面起势 [10] - 智驾VLA升级有望带来飞跃，并加速Robotaxi落地以扩展智驾变现方式 [10]

车展概况与行业趋势 - 2025广州国际车展作为年度压轴A级车展，展出1085台展车，其中新能源车型占比达58%，并有93台全球首发新车亮相[1] - 行业竞争焦点已从智能驾驶的“有无之争”迈入“体验之战”，企业需抓住“技术创新+用户体验”以在新一轮卡位赛中脱颖而出[1] - 消费者关注度向技术实力倾斜，智能驾驶级别、传感器配置、实测表现成为咨询核心，品牌光环重要性下降[3] 智能驾驶技术普及与下探 - 高阶智能辅助驾驶加速向10万级以下车型普及，不再是豪华车专属[1] - 零跑A10是全球首款10万元以内搭载激光雷达的车型，配备高通8650芯片，可实现“车位到车位”全场景智能辅助[1] - 东风日产轩逸e-POWER智驾版将高速NOA功能带入12万元区间，广汽丰田锋兰达智能版将激光雷达+高阶智驾组合下探至15万元以内[1] - 智能驾驶辅助系统正成为大众化产品的标准配置[1] L3级自动驾驶技术进展 - L3级智驾进入“爆发前夜”，VLA、VLM大模型与激光雷达预埋加速技术落地[2] - 广汽昊铂A800的L3级自动驾驶道路测试已进入时速120公里的高速实测阶段，为全国首个在此速度条件下开展L3路测的车型[2] - 小鹏汽车发布第二代VLA等4项AI应用，并认为该技术提供了从L2迈向L4的确定性路径，计划于2026年一季度向Ultra版车型全量推送[2] 主要厂商技术布局 - 华为乾崑智驾系统首次设置独立展区，展示覆盖15万至100万元售价区间的33款车型[2] - 华为乾崑智驾ADS 4.0系统在多款车型上实现4颗激光雷达等多传感器融合，支持城区NOA、高速NOA及高级泊车功能[2] - 小鹏X9超级增程搭载图灵AI芯片和后轮转向，使其5.3米的大七座MPV能应对极窄小巷等复杂场景[2] 行业竞争策略与方向 - 中国智驾竞争进入“技术深水区+大众普及期”双重阶段，技术实力成为消费者购车决策重要因素[3] - 车企需加速L3级技术落地与合规准备，树立“技术领先”品牌形象，并积极与华为、宁德时代、高通等生态伙伴合作以缩短研发周期[3] - 未来车企应在技术创新、用户体验和成本控制三方面发力，通过规模效应和供应链优化降低智能驾驶系统成本[3]

全面电动化新周期特征 - 新能源产业进入以全场景渗透和全球规模化为特征的新周期 [8] - 产业创新焦点从多元化技术探索转向规模化效率、全生命周期成本与质量可靠性的高质量发展追求 [8] - 新时期创新需要协同构建可持续产业生态 共同推进中国科技力量的全球发展 [8] 电动化渗透趋势 - 重卡和工程机械电动化渗透率最快明年可能与乘用车出现持平 [5] - 锂电产业链快速降本使其具备充足经济性 [5] - 更广泛的新能源创新场景将推动零碳变革并对产业形成深层次重塑 [5] 电池技术路线发展 - 行业需持续推高液态体系安全极限 同时推进固态电池等本征安全技术研发 [9] - 半固态电池与全固态电池在未来相当长时间内将会共存 [12] - 必须通过半固态电池验证全固态技术 才能实现从半固态到全固态的过渡迭代 [12] 材料技术创新 - 电解二氧化锰路线因锰含量低导致合成锰酸锂成本较高 [13] - 四氧化三锰路线存在需氧量高、装钵量低、压实低和循环性能弱等缺点 [13] - 通过单晶转相法合成单晶三氧化二锰 需氧量更低、装钵量更高且材料成本更便宜 实现生产成本显著降低 [13] 智能化转型方向 - 电池业务正在向"AI+电池"方向转型 涉及产品设计、制造质量到用户体验的全面重构 [4] - 行业缺乏既懂电池又懂AI的顶尖复合型人才 [4] - 需要跨部门合作花几年时间构建人才基础设施 [4]

广州车展本土阵营展示 - 广汽集团包揽整个展馆，旗下广汽丰田、广汽本田、广汽传祺、埃安和昊铂品牌参展，全面展示“番禺行动”改革成果及“新技术、新产品、新服务、新生态”四大核心发展引擎 [1] - 比亚迪占据A区2.1馆，集中展示比亚迪品牌及仰望、方程豹、腾势等旗下品牌汽车 [1] - 华为等广东科技企业作为智能汽车解决方案提供商在车展上大放异彩 [1] 产业跨界融合趋势 - 科技企业“走进来”加速产业融合，华为鸿蒙智行孵化的“五界”形成规模效应，昊铂、传祺向往、阿维塔、猛士、东风日产等厂商引入华为乾崑智能汽车解决方案或鸿蒙智能座舱技术 [2] - 汽车企业“走出去”加快产业延伸，小鹏展示全新X9超级增程汽车、IRON人形机器人和汇天飞行汽车，是广东车企向外进行产业延伸的缩影 [2] 广东汽车产业优势 - 广东完备的工业体系、庞大的产业链条、雄厚的研发实力正让汽车工业焕发新生，推动产业融合与延伸不断加快 [2] - 技术边界持续被打破，传统制造与前沿科技深度融合，广州车展已成为跨界融合的盛大舞台 [2]