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CPI和PPI表现 - 11月总体CPI同比0.2%，较前月下行0.1个百分点[2] - 11月核心CPI同比0.3%，较前月上行0.1个百分点[2] - 11月PPI同比-2.5%，跌幅较前月收窄0.4个百分点[2] - 11月食品CPI环比下跌2.7%，同比大幅回落1.9个百分点至1.0%[2] 消费补贴影响 - 11月核心CPI受工业消费品拉动，同比连续第二个月小幅回升0.1个百分点至0.3%[2] - 家用器具和交通工具CPI同比跌幅分别收窄0.2和0.5个百分点至-3.1%和-4.8%[2] - 通信工具CPI同比从-2.1%转为0.7%[2] PPI驱动因素 - 11月PPI环比0.1%，时隔5个月首次小幅转正，主要推动因素来自国际市场定价的原油——石化产业链[2] - 石油和天然气开采、有色金属环比分别为-0.4%和1.4%，分别较前月上行2.0和0.5个百分点[2] - 煤炭开采和黑色金属环比分别为-0.4%和0.2%，分别较前月走弱0.5和3.2个百分点[2] 未来预测 - 预计2025年一般公共预算赤字率抬升至4.2%，其中预计有5000亿左右规模用于加码耐用消费品补贴[2] - 预计2025年专项债中拨出6000-8000亿规模资金用于保障房收储和闲置土地收回等方向[2] - 预计2025年核心CPI逐步温和修复，预计12月CPI同比0.5%，2025年预计均值0.6%，较2024年或中枢小幅抬升0.3个百分点[2]

华 发 集 团 旗 下 企 业 | --- | --- | --- | --- | |-----------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------|--------------------------------------| | 2024 \n投资要点 | 年 12 月 08 日 \n林泰新材（ 920106.BJ ） | | 公司研究●证券研究报告 \n新股覆盖研究 | | | 下周二（ 12 月 10 日）有一只北交所新股"林泰新材"申购，发行价格为 19.82 元， | | | | | 若全额行使超额配售选择权则发行后市盈率为 18.35 倍（以 2023 年扣除非经常性 | 交易数据 | | | | 损益后归属于母公司股东净利润计算）。 | 总市值（百万元） 流 ...

行业投资评级 - 行业评级为“领先大市(维持)” [2] 报告的核心观点 - AI技术持续迭代，新突破不断涌现，技术突破是推动AI发展的关键要素 [2] - AI在端侧设备应用普及是大势所趋，端侧应用前景可期 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 斯坦福大学教授李飞飞公布了其首个创业项目World Labs的成果，能用单张静态图片生成3D世界的AI产品 [2] - OpenAI发布了为期十二天的圣诞惊喜活动，展示了分布式推理和扩展上下文窗口等技术突破 [2] - 谷歌DeepMind发布了大型基础世界模型Genie 2，可通过单张图片和文字描述生成种类多样的游戏3D世界 [2] - Meta推出了今年的压轴AI大模型Llama 3.3 70B，性能与Meta最大模型Llama 3.1 405B相当，但成本更低 [2] - NVIDIA创始人兼首席执行官黄仁勋表示，未来将有两款“高产量”的机器人产品，分别是自动驾驶汽车和类人机器人 [2] 一年行业表现 - 相对收益：1M为0.85%，3M为37.8%，12M为8.19% [2] - 绝对收益：1M为-3.32%，3M为60.75%，12M为25.34% [2] 分析师 - 孙远峰，SAC执业证书编号：S0910522120001，邮箱：sunyuanfeng@huajinsc.cn [2] - 王臣复，SAC执业证书编号：S0910523020006，邮箱：wangchenfu@huajinsc.cn [2] 相关报告 - 集成电路：行业快报_集成电路_国产替代有望再加速，数字芯片多维共振前景广阔 [2] - 汇顶科技：公司快报-汇顶科技（603160.SH）：筹划收购云英谷控制权，业务协同助力强者更强 [2] - 道通科技：公司快报-道通科技（688208.SH）首次覆盖：汽车电子业务基本盘稳健，数字能源业务开启第二成长曲线 [2] - 华勤技术：公司快报-华勤技术（603296.SH）三季报点评：多业务齐发力，2024年Q3单季度营收创新高 [2] - 力合微：公司快报-力合微（688589.SH）：自主PLC核心技术，持续拓展应用新场景 [2] - 瑞芯微：公司快报-瑞芯微（603893.SH）预告点评：预计Q3收入创历史新高，多料号业绩 [2] - 全志科技：公司快报-全志科技（300458.SZ）业绩预告点评：下游市场需求回暖，积极拓展各产品线 [2] 建议关注 - 海光信息、龙芯中科、寒武纪-U、瑞芯微、星宸科技、晶晨股份、全志科技、恒玄科技、中科蓝讯、北京君正、炬芯科技、地平线机器人-W、乐鑫科技、富瀚微、安凯微、国科微等 [4]

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核心观点 - 跨年行情可能开启，政策和外部事件、流动性是核心驱动因素。历史上跨年行情期间上证综指平均涨幅达10%，持续15-80个交易日。今年年末政策可能偏积极、流动性可能宽松，跨年行情可能开启。[1][2][3] 跨年行情的核心驱动因素 - 历史上跨年行情的核心驱动因素是政策和外部事件、流动性。宽松的政策和积极的外部事件是启动跨年行情的核心因素。若年底政策和事件偏积极，跨年行情可能开启；若政策和外部事件偏负面，行情则可能延迟至次年开启。年末流动性偏紧则行情可能延迟至次年启动。跨年行情的开启受基本面的影响较小。[1][15] 今年年末政策和流动性预期 - 年底积极的政策可能进一步出台和落地。已出台的政策可能进一步加快落地和实施，增量的积极政策可能进一步出台。年底外部风险可能相对有限，中美贸易摩擦风险影响可能有限，俄乌、中东、朝韩等地区冲突的风险也相对较小。年底流动性可能进一步宽松，美联储12月仍可能降息，人民币汇率压力有限。年底国内可能进一步宽松，内需偏弱下货币宽松的必要性仍较高，年底资金需求可能季节性上升，央行可能进一步降准或降息。[2][19][24] A股短期趋势 - A股短期延续震荡偏强趋势，跨年行情可能来临。分子端：经济继续弱修复，盈利可能继续处于回升趋势中。流动性：短期可能边际宽松，宏观流动性可能进一步宽松，微观资金可能进一步充裕。风险偏好：短期可能进一步上升，经济工作会议可能定调积极，短期汇率可能企稳反弹。[3][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101] 行业配置 - 短期继续聚焦科技成长和核心资产。短期科技和消费仍可能是配置主线。历年跨年行情中科技率先启动，后期消费和地产链相对占优。当前跨年行情可能开启，科技、消费等可能轮动占优。成长中的传媒、军工、电新、医药和消费中的食品、纺服、家电等行业短期可能值得关注。短期建议继续关注政策和产业趋势向上的传媒、计算机、电子、机械、军工、通信，可能受益于政策的食品、汽车、家电、商贸零售、社服，基本面可能改善的电新、医药等。[4][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101]

就业数据 - 11月美国新增非农就业22.7万人，较10月改善19.1万人，为4月以来次高[1] - 9-10月合计上修5.6万人[1] - 专业商务服务和休闲酒店业新增就业分别比10月多6.1万和5.1万人[1] - 制造业11月新增2.2万人，较10月大幅改善7.0万人[1] - 政府部门新增就业3.3万人，基本延续6月以来的稳定增长趋势[1] 薪资与失业率 - 11月平均时薪增速连续第二个月持平于4.0%的高位[1] - 11月失业率小幅回升0.1个百分点至4.2%，劳动参与率连续第二个月回落0.1个百分点至62.5%[1] 市场影响 - 11月就业和薪资的强劲增长强化了对12月FOMC会议不再降息的预期[1] - 预计美联储在2025年上半年可能降息两次，每次25BP，此后约一年时间无法调整利率[1] - 预计美元指数在2025年底可能达到110左右高位[1]

报告公司投资评级 - 无投资评级信息 [2] 报告的核心观点 - 中力股份是一家专注于电动叉车等机动工业车辆研发、生产和销售的高新技术企业，2021-2023年营业收入和归母净利润持续增长，2024年1-9月营业收入和归母净利润同比分别增长7.79%和4.27% [2] - 公司是电动叉车领域的龙头厂商，在电动仓储叉车和锂电池叉车等细分领域的市占率位居榜首，2023年我国电动叉车的渗透率已达67.87% [2] - 公司积极布局移动搬运机器人业务，进一步丰富产品结构，2023年叉式移动机器人全年销量19500台，同比增长46.62% [2] 根据相关目录分别进行总结 一、中力股份 (一) 基本财务状况 - 2021-2023年分别实现营业收入42.06亿元、50.11亿元、59.21亿元，YOY依次为69.84%、19.13%、18.16%；实现归母净利润3.53亿元、6.27亿元、8.06亿元，YOY依次为59.34%、77.71%、28.51% [2][7] - 2024年1-9月实现营业收入48.27亿元，同比增长7.79%，实现归母净利润6.50亿元，同比增长4.27% [2] (二) 行业情况 - 全球机动工业车辆市场增长趋势稳定，电动叉车市占率日益提升，2023年全球机动工业车辆销售量达213.74万台，电动叉车销售量占同期机动工业车辆总销量的比重达72.23% [26][27] - 中国机动工业车辆销售量稳居世界第一，2023年我国电动叉车及内燃叉车销售量分别为79.66万台和37.72万台，电动叉车的增速显著高于内燃叉车 [33][34] (三) 公司亮点 - 公司在电动仓储叉车和锂电池叉车等细分领域的市占率位居榜首，2023年销量占比分别达35%和30%以上 [2] - 公司积极布局移动搬运机器人业务，2023年叉式移动机器人全年销量19500台，同比增长46.62% [2] (四) 募投项目投入 - 公司本轮IPO募投资金拟投入4个项目，以及偿还银行贷款与补充流动资金，包括年产30万台仓储搬运设备及100万套机械零部件加工、智能机器人制造（一期）等 [39][40][42] (五) 同行业上市公司指标对比 - 2023年度可比公司的平均收入为135.68亿元，平均PE-TTM为11.05X，平均销售毛利率为21.21%；公司营收规模未及同业平均，毛利率则处于同业的中高位区间 [43][44] (六) 风险提示 - 无具体风险提示内容 [2]

报告公司投资评级 - 无明确投资评级 [51] 报告的核心观点 - 博科测试是一家专注于伺服液压测试设备和汽车测试试验设备的研发、设计、制造、销售、系统集成等综合服务的企业，主要客户包括知名高等院校、国家重点实验室、大型汽车生产企业等 [15][16] - 公司通过收购英国Servotest公司和获得宝克公司在中国境内的独家代理资质，奠定了技术基础，成为伺服液压测试系统和汽车测试试验系统的领先企业之一 [17][39] - 公司在新能源汽车和自动驾驶等新应用领域积极布局，新能源汽车相关业务收入从2020年的5076.56万元增至2023年的19497.27万元，成为收入增长的主要贡献 [41] 基本财务状况 - 2021-2023年营业收入分别为4.05亿元、4.59亿元、4.69亿元，YOY依次为9.42%、13.14%、2.27%；归母净利润分别为0.82亿元、0.98亿元、0.96亿元，YOY依次为11.68%、18.73%、-1.49% [17] - 2024年1-9月营业收入3.22亿元，同比增长14.33%；归母净利润0.65亿元，同比增长83.48% [17] - 2023年汽车测试试验系统解决方案业务成为公司第一大业务，占主营业务收入的比重超55% [17] 行业情况 - 全球液压市场步入成熟阶段，2022年全球液压市场规模306.82亿欧元，中国市场约112.04亿欧元，同比增长5.20% [26][27] - 2022年全球汽车测试设备市场规模为31.00亿美元，预计到2032年将达到47.23亿美元，复合增长率达4.3% [35][36] 公司亮点 - 公司通过收购英国Servotest公司和获得宝克公司在中国境内的独家代理资质，奠定了技术基础，成为伺服液压测试系统和汽车测试试验系统的领先企业之一 [17][39] - 公司在新能源汽车和自动驾驶等新应用领域积极布局，新能源汽车相关业务收入从2020年的5076.56万元增至2023年的19497.27万元，成为收入增长的主要贡献 [41] 募投项目投入 - 公司本轮IPO募投资金拟投入2个项目，以及补充流动资金，包括高端检测设备生产项目和北京总部生产基地升级项目 [42][43] 同行业上市公司指标对比 - 2023年度可比公司平均收入为9.88亿元，平均PE-TTM为25.50X，平均销售毛利率为41.63%；博科测试营收规模未及同业平均，但毛利率处于同业的中高位区间 [46][47]

报告公司投资评级 - 无明确投资评级 [51] 报告的核心观点 - 博科测试（301598.SZ）是一家专注于伺服液压测试设备和汽车测试试验设备的研发、设计、制造、销售、系统集成等综合服务的企业 [15][16] - 公司已成为清华大学、东南大学、天津大学、中南大学、布里斯托大学、谢菲尔德大学、利兹大学、中广核研究院有限公司、上海发电设备成套设计研究院有限责任公司、信通院（保定）科技创新研究院有限公司、中国地震局工程力学研究所等知名高等院校、国家重点实验室及国家工程实验室，以及上汽集团、一汽集团、东风汽车集团、奇瑞汽车集团、长城汽车、比亚迪、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车等大型汽车生产企业的设备供应商 [16] 基本财务状况 - 2021-2023年分别实现营业收入4.05亿元/4.59亿元/4.69亿元，YOY依次为9.42%/13.14%/2.27%；实现归母净利润0.82亿元/0.98亿元/0.96亿元，YOY依次为11.68%/18.73%/-1.49% [17] - 2024年1-9月实现营业收入3.22亿元、同比增长14.33%，实现归母净利润0.65亿元、同比增长83.48% [17] - 2023年，公司主营收入按业务类型可分为三大板块，分别为伺服液压测试系统解决方案（1.83亿元，39.08%）、汽车测试试验系统解决方案（2.76亿元、58.72%）、以及代理服务（0.10亿元、2.20%）；2023年起，汽车测试试验系统解决方案业务已成为公司第一大业务，占主营业务收入的比重超55% [17] 行业情况 - 全球液压市场步入成熟阶段，近年来全球液压件市场规模稳中有升。预计2022年全球液压市场规模306.82亿欧元，其中中国市场约112.04亿欧元，同比增长5.20%，市场份额从2016年的28.26%提升至2022年的36.52%，为全球液压行业第二大市场 [26] - 2022年全球汽车测试设备市场规模为31.00亿美元，预计到2032年将达到47.23亿美元，复合增长率达4.3%。其中，2022年中国汽车测试设备市场容量约68.83亿元，包含了汽车零部件及汽车整车的研发、生产等细分领域 [35] 公司亮点 - 依托对英国Servotest公司的收购以及宝克公司授予的中国境内独家代理资质，公司在发展初期便奠定了较强的技术基础，并逐步成长为提供伺服液压测试系统及汽车测试试验系统的领先企业之一 [15] - 公司在高端伺服液压测试市场的份额约为15%；同时，汽车整车研发及生产环节所对应的细分市场每年新增业务规模约20亿元，按此推测、公司在该细分市场份额约15% [15] - 基于在传统汽车测试试验设备领域的技术积淀，公司积极加强产品在新能源汽车、自动驾驶等新应用领域的布局 [15] 募投项目投入 - 公司本轮IPO募投资金拟投入2个项目，以及补充流动资金 [42] - 高端检测设备生产项目：项目分为两期，本次拟使用募集资金投资项目为一期项目；一期项目中包括两个子项目，即高端测试装备产业基地建设项目和研发中心项目 [42] - 北京总部生产基地升级项目：本项目拟对总部基地厂房进行改造升级，通过合理规划和布局生产及配套设施，进一步提升土地利用效率，满足生产经营需求；同时升级完善信息管理架构，提升公司精细化管理水平 [42] 同行业上市公司指标对比 - 2023年度，公司实现营业收入4.69亿元，同比增长2.27%；实现归属于母公司净利润0.96亿元，同比减少1.49% [46] - 根据管理层初步预测，公司预测2024年度营业收入51,390.47万元，同比增长9.53%；预测2024年度归属于母公司股东的净利润10,012.47万元，同比增长4.10%；预测2024年度扣除非经常性损益后净利润9,986.60万元，同比增长5.80% [46] - 公司专注于伺服液压测试设备和汽车测试试验设备领域；根据主营业务的相似性，选取联测科技、华依科技、苏试试验作为博科测试的可比上市公司 [46]