热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 2月11日晚间，天际股份（SZ002759，股价43.96元，市值220.41亿元）公告称，因涉嫌信息披露违法违 规，被中国证监会立案调查。公司表示，该事项不会对正常生产经营活动产生重大影响。 值得注意的是，就在约一个月前，天际股份刚刚因商誉减值测试不规范、财务核算不准确、信息披露不 规范等问题，被中国证券监督管理委员会广东监管局（以下简称广东证监局）采取责令改正措施，并对 公司董事长吴锡盾、财务总监杨志轩、董秘郑文龙出具警示函；深圳证券交易所对公司及上述相关责任 人员下发监管函。 2月11日晚，天际股份还同步发布前期差错更正的公告，基于广东证监局的行政监管措施决定书及深交 所监管函，公司及相关责任人员自查自纠，对前期差错进行了更正，追溯调整了2023年度、2024年度及 2025年第三季度财务报表和相关附注。 《每日经济新闻》记者留意到，公司补充确认了一笔3000万元的对外财务资助款，目前这笔对外财务资 助已到期。 天际股份遭证监会立案 2月11日晚间，天际股份公告称， ...

公司概况 - 公司是一家以创新为驱动力的制药集团，策略重点专注于中枢神经系统疾病以及心血管及脑血管疾病两大核心疾病领域 [1] - 公司秉持将已上市产品的商业化与产品管线的持续推进相结合的商业模式 [1] - 当前产品组合涵盖药物（包括仿制药、创新药物、中药及生物制剂）、原料药及医疗设备 [2] - 于往绩记录期间，公司透过销售逾60款获批药品产生收入 [2] 业务与产品线 - 仿制药构成公司上市产品组合的重要组成部分，提供稳定收入贡献与广泛市场覆盖，为持续创新投资提供支持 [2] - 公司的仿制药组合主要聚焦于精神科与神经科药物以及心血管与脑血管药物 [2] - 创新药物是公司转型与长期增长的核心，研发聚焦于中枢神经系统疾病与心血管及脑血管疾病两大核心领域 [2] - 于2023年，公司成功推出一类创新药地达西尼，该药在中国获批准用于治疗失眠症，标志着公司转型为创新驱动模式的重要里程碑 [2] - 公司主要收入来源于国内 [2] 财务表现 - 收入：于2023年度、2024年度、2025年截至10月31日止十个月，公司实现收入分别约人民币39.99亿元、41.59亿元、33.44亿元 [2] - 利润：于2023年度、2024年度、2025年截至10月31日止十个月，公司录得年内/期内溢利分别约人民币6.23亿元、7.19亿元、6.29亿元 [4] - 毛利率：于2023年度、2024年度、2025年截至10月31日止十个月，公司毛利率分别为49.2%、48.5%、48.3% [6] - 分业务线毛利率（2025年截至10月31日止十个月）：药物业务毛利率为62.8%，原料药业务毛利率为19.6%，医疗设备业务毛利率为33.3%，其他业务毛利率为37.6% [7] - 收入构成（2025年截至10月31日止十个月）：药物业务收入占比60.1%，原料药业务收入占比20.9%，医疗设备业务收入占比17.0%，其他业务收入占比2.0% [2] 行业概览 - 中国药品市场由2020年的人民币14,479亿元增加至2024年的人民币16,297亿元，2020年至2024年间的复合年增长率为3.0% [8] - 预计中国药品市场到2035年将进一步增长至人民币31,034亿元，2025年至2035年间的复合年增长率为6.5%，高于同期预计的全球复合年增长率5.1% [8] - 专利保护药品的市场份额预计将由2020年的44.6%（人民币6,457亿元）增加至2035年的70.0%（人民币21,721亿元） [8] - 仿制药市场规模预计将温和增长至2035年的人民币9,313亿元，但其市场占有率将从2020年的55.4%急速下滑至2035年的30.0% [8] 核心治疗领域市场 - **中枢神经系统药物市场**：中国市场规模从2020年的约322亿美元增加至2024年的341亿美元，复合年增长率为1.4%，预计2025至2035年间将以4.1%的复合年增长率扩张，至2035年市场规模将达到约510亿美元 [10] - **失眠药物市场**：中国失眠药物市场规模于2020年至2024年维持在17亿美元左右，预计于2024年至2035年期间持续增长，估计2035年将达到35亿美元，2025年至2035年间复合年增长率达7.5% [12] - **心血管药物市场**：中国市场规模从2020年的255亿美元下降至2024年的249亿美元，复合年增长率为-0.7%，预计2035年将反弹至369亿美元，2025年至2035年间的复合年增长率达4.1% [13] 公司治理与股权 - 公司董事会由10名董事组成，包括6名执行董事及4名独立非执行董事 [15] - 执行董事、董事会主席兼总经理吕钢先生负责公司的战略规划及整体营运管理 [16] - 截至2026年2月2日，由吕钢先生及其一致行动人（包括张莉玲女士、京新控股及金至投资）构成的控股股东控制着公司已发行股本总额约36.44% [16] - 具体股权结构为：吕钢先生直接持有约20.77%权益；京新控股直接持有约15.68%权益，其分别由吕钢先生及金至投资拥有51.00%及49.00%权益；金至投资分别由吕钢先生及其配偶张莉玲女士拥有60.00%及40.00%权益 [17]

公司业务与战略 - 公司是一家以创新为驱动力的制药集团，策略重点专注于中枢神经系统疾病以及心血管及脑血管疾病两大核心领域 [2] - 公司秉持将已上市产品的商业化与产品管线的持续推进相结合的商业模式 [2] - 当前产品组合涵盖药物（包括仿制药、创新药物、中药及生物制剂）、原料药及医疗设备 [2] - 仿制药构成公司上市产品组合的重要组成部分，提供稳定收入贡献与广泛市场覆盖，为持续创新投资提供支持 [2] - 创新药物是公司转型与长期增长的核心，研发聚焦于两大核心领域，并优先选择具有重大未满足医疗需求、兼具临床价值与商业潜力的适应症 [2] - 于2023年，公司成功推出一类创新药地达西尼，该药在中国获批准用于治疗失眠症，标志着公司转型为创新驱动模式的重要里程碑 [2] 财务表现 - 2023年度、2024年度、2025年截至10月31日止十个月，公司实现收入分别约39.99亿元、41.59亿元、33.44亿元 [3] - 按业务线划分，药品销售是主要收入来源，2023年、2024年及2025年十个月占比分别为58.2%、60.7%、60.1% [3] - 原料药收入占比从2023年的23.9%下降至2025年十个月的20.9% [3] - 医疗设备收入占比从2023年的15.9%上升至2025年十个月的17.0% [3] - 2023年度、2024年度、2025年截至10月31日止十个月，公司年内/期内溢利分别为6.23亿元、7.19亿元、6.29亿元 [5] - 同期毛利率分别为49.2%、48.5%、48.3% [6] - 分业务毛利率显示，药品业务毛利率最高，2025年十个月为62.8%，而原料药和医疗设备业务毛利率同期分别为19.6%和33.3% [7] 行业前景 - 中国药品市场规模预计将从2024年的16，297亿元增长至2035年的31，034亿元，2025年至2035年间的复合年增长率为6.5% [8] - 专利保护药品的市场份额预计将从2020年的44.6%增加至2035年的70.0%，而仿制药市场占有率将从2020年的55.4%下滑至2035年的30.0% [8] - 中国中枢神经系统药物市场规模预计将从2024年的341亿美元增长至2035年的约510亿美元，2025至2035年间复合年增长率为4.1% [9] - 中国失眠药物市场规模预计将从2024年的约17亿美元增长至2035年的35亿美元，2025年至2035年间复合年增长率达7.5% [11] - 中国心血管药物市场规模预计将从2024年的249亿美元反弹至2035年的369亿美元，2025年至2035年间复合年增长率为4.1% [12] 公司治理与股权 - 公司董事会由10名董事组成，包括6名执行董事及4名独立非执行董事 [15] - 吕钢先生担任董事会主席、执行董事及总经理，负责公司的战略规划及整体营运管理，最早于1999年加入集团 [16] - 截至2026年2月2日，由吕钢先生及其关联方（张莉玲女士、京新控股及金至投资）组成的控股股东控制公司已发行股本总额约36.44% [17] - 吕钢先生直接持有公司约20.77%权益，并通过京新控股（持股51.00%）和金至投资（持股60.00）间接控制更多股份 [17]

交易概述 - 德意志交易所将以11亿欧元的总对价，分两批收购泛大西洋投资集团所持ISS Stoxx的剩余股权 [1] - 首批支付7.31亿欧元，计划于本月支付；第二批将于下月支付 [1] - 交易完成后，德意志交易所将实现对ISS Stoxx的全面持股 [1] 交易融资与财务影响 - 公司计划通过现有现金及手头债务融资为本次交易提供资金 [1] - 预计在全面持股的首年，该交易将对公司的现金每股收益产生低个位数的增厚效应 [1] 交易背景与条款 - 根据双方之前的合作协议，在无法通过首次公开募股实现变现的情况下，泛大西洋投资集团有权将其股份出售给德意志交易所 [1]

公司概况 - 公司是一家以创新为驱动力的制药集团，策略重点专注于中枢神经系统疾病以及心血管及脑血管疾病两大核心疾病领域 [1] - 公司秉持将已上市产品的商业化与产品管线的持续推进相结合的商业模式 [1] - 当前产品组合涵盖药物（包括仿制药、创新药物、中药及生物制剂）、原料药及医疗设备 [2] 业务与产品 - 公司通过销售逾60款获批药品产生收入，涵盖仿制药、创新药、中药及生物制剂 [2] - 仿制药构成公司上市产品组合的重要组成部分，提供稳定收入贡献与广泛市场覆盖，主要聚焦于精神科与神经科药物以及心血管与脑血管药物 [2] - 创新药物是公司转型与长期增长的核心，研发聚焦于中枢神经系统疾病与心血管及脑血管疾病两大核心领域 [2] - 于2023年，公司成功推出一类创新药地达西尼，该药在中国获批准用于治疗失眠症，标志着公司转型为创新驱动模式的重要里程碑 [2] 财务表现 - 收入：2023年度、2024年度、2025年截至10月31日止十个月，公司实现收入分别约39.99亿元、41.59亿元、33.44亿元 [2] - 利润：2023年度、2024年度、2025年截至10月31日止十个月，公司录得年内/期内溢利分别约6.23亿元、7.19亿元、6.29亿元 [4] - 毛利率：2023年度、2024年度、2025年截至10月31日止十个月，公司毛利率分别为49.2%、48.5%、48.3% [6] - 按业务线划分的收入（2025年截至10月31日止十个月）：药品收入约20.09亿元，占总收入60.1%；原料药收入约6.98亿元，占20.9%；医疗设备收入约5.69亿元，占17.0%；其他收入约0.68亿元，占2.0% [2] - 按业务线划分的毛利率（2025年截至10月31日止十个月）：药品毛利率为62.8%；原料药毛利率为19.6%；医疗设备毛利率为33.3%；其他业务毛利率为37.6% [7] 行业概览 - 中国药品市场规模由2020年的人民币14，479亿元增加至2024年的人民币16，297亿元，复合年增长率为3.0%，预计到2035年将增长至人民币31，034亿元，2025年至2035年间的复合年增长率为6.5% [8] - 专利保护药品的市场份额预计将由2020年的44.6%（人民币6，457亿元）增加至2035年的70.0%（人民币21，721亿元） [8] - 仿制药市场规模预计将增长至2035年的人民币9，313亿元，但其市场占有率将从2020年的55.4%下滑至2035年的30.0% [8] 核心治疗领域市场 - **中枢神经系统药物市场**：中国市场规模从2020年的约322亿美元增加至2024年的341亿美元，复合年增长率为1.4% [10]。预计2025至2035年间将以4.1%的复合年增长率扩张，至2035年市场规模将达到约510亿美元 [10] - **失眠药物市场**：中国失眠药物市场规模于2020年至2024年维持在17亿美元左右 [12]。预计于2024年至2035年期间持续增长，估计2035年将达到35亿美元，2025年至2035年间复合年增长率达7.5% [12] - **心血管药物市场**：中国市场规模从2020年的255亿美元下降至2024年的249亿美元，复合年增长率为-0.7% [13]。预计2035年将反弹至369亿美元，2025年至2035年间的复合年增长率达4.1% [13] 公司治理与股权 - 公司董事会由10名董事组成，包括6名执行董事及4名独立非执行董事 [16] - 执行董事、董事会主席兼公司总经理吕钢先生负责公司的战略规划及整体营运管理 [17] - 截至2026年2月2日，由吕钢先生、张莉玲女士、京新控股及金至投资构成的控股股东群体控制着公司已发行股本总额约36.44% [17] - 具体股权结构：吕钢先生直接持有约20.77%权益；京新控股直接持有约15.68%权益 [18]。京新控股分别由吕钢先生及金至投资拥有51.00%及49.00%权益 [18]。金至投资分别由吕钢先生及其配偶张莉玲女士拥有60.00%及40.00%权益 [18]

行业概述与驱动因素 - 电子级玻璃纤维布是制造覆铜板的核心基材，而覆铜板是印制电路板的地基 [3] - 自去年十月以来，型号为“7628”的电子布价格从每米4.15元上涨至4.75元，涨幅显著 [3] - 价格上涨的核心驱动力是下游AI服务器、高速网络设备对高频高速PCB的强劲需求 [3] - 为满足高速信号传输要求，低介电常数、低损耗的“低介电布”和“低膨胀布”成为关键的高端材料 [3] 宏和科技 - 公司是高端电子布领域的隐形冠军，专注于极薄与精密产品，是全球少数能稳定量产4微米极薄电子布的企业之一 [5] - 4微米极薄布主要应用于芯片载板，是连接芯片与PCB的关键精密部件，受益于英伟达等高端芯片对封装要求的提升 [5] - 产品已通过英伟达等顶级客户认证，应用于全球最先进AI算力芯片 [6] - 2025年前三季度销售净利率为16.28%，在四家公司中排名第二 [6] - 公司总资产周转率为0.318次，权益乘数为1.796，净资产收益率高达9.29%，在四家公司中排名第一 [6] - 市场给予其超过380倍的市盈率，显著高于行业龙头中国巨石（市盈率低于30倍），市场押注其在尖端领域的不可替代性和AI带来的成长空间 [1][6] 中材科技 - 公司在电子布领域采取全品类覆盖策略，具备从一代到三代低介电产品及低膨胀布的全系列供应能力 [8] - 已实现对国内外头部覆铜板客户的批量供货，据传已成为胜宏科技等核心供应商的独家或主要电子布来源，产品最终用于英伟达GB300等高端服务器 [8] - 2025年前三季度销售净利率为8.02% [8] - 公司总资产周转率为0.348次，在四家公司中最高，资产使用效率最优 [8] - 权益乘数为2.304，财务杠杆较高，净资产收益率为6.43% [8][14] 中国巨石 - 公司是全球玻璃纤维产能第一的企业，核心竞争力在于成本与全球化布局，在埃及、美国设有生产基地 [10] - 在电子布领域采取以量取胜并向高端渗透的策略，拥有全球最大的电子布产能，2025年达9.6亿米/年 [10] - 江苏淮安新电子纱生产基地投产后，总产能将攀升至13亿米/年 [10] - 规模优势带来强大的成本控制能力，2025年前三季度销售净利率高达19.22%，为四家公司中最高 [10][11] - 总资产周转率为0.258次，在四家公司中排名第四，权益乘数为1.65，财务政策相对保守，净资产收益率为8.19% [10][14] - 公司自主研发的TLD系列低介电玻璃纤维性能对标国际一流，且成本据称比同行低约30%，正在加速推进客户认证 [10] 国际复材 - 公司背靠云南国资委旗下的云天化集团，在电子布领域主打“低介电”技术，已全面量产并打破国外垄断的LDK一代、二代低介电电子纱/布 [13] - 第二代产品相比第一代，介电常数和损耗因子进一步降低了约20%，性能达国际先进水平，是800G光模块、高端路由器等设备的必需品 [13] - 凭借先发优势，在国内低介电电子布市场占据约35%的份额 [16] - 2025年前三季度销售净利率为5.25%，在四家公司中最低 [11][16] - 权益乘数为2.355，财务杠杆最高，总资产周转率为0.297次，净资产收益率为3.68% [14][16] 财务数据对比 (2025年前三季度) - **销售净利率**：中国巨石 (19.22%) > 宏和科技 (16.28%) > 中材科技 (8.02%) > 国际复材 (5.25%) [11] - **权益乘数**：国际复材 (2.355) > 中材科技 (2.304) > 宏和科技 (1.796) > 中国巨石 (1.65) [14] - **总资产周转率**：中材科技 (0.348次) > 宏和科技 (0.318次) > 国际复材 (0.297次) > 中国巨石 (0.258次) [6][8][10][16] - **净资产收益率**：宏和科技 (9.29%) > 中国巨石 (8.19%) > 中材科技 (6.43%) > 国际复材 (3.68%) [6][8][10][16] 竞争格局总结 - 四家公司战略路径各异：宏和科技走极致技术路线；中材科技深度绑定主流供应链；中国巨石依靠规模与成本优势；国际复材凭借特种材料技术突破 [17] - 行业未来竞争焦点在于：高端产品（尤其是匹配AI需求的产品）的量产速度、嵌入英伟达等巨头供应链的牢固程度、以及产能扩张与行业节奏的匹配度 [17]

股价与交易表现 - 截至2026年2月11日，公司股价报40.98美元 [1] - 近5日股价区间涨跌幅为-0.05%，振幅达7.07% [1] - 2月11日单日股价微涨0.27%，成交额约88.74万美元 [1] 行业比较与市场情绪 - 公司所属农产品板块近交易日涨跌幅为1.29% [1] - 农产品板块表现跑赢大盘指数，道琼斯指数近五日涨1.25%，纳斯达克指数涨0.71% [1] - 板块表现反映行业情绪温和回暖 [1] 近期公司动态 - 近7天内（2026年2月5日至2月12日），公司未发布重大公告或事件 [2] - 近期主要动态为2026年2月4日披露的2026财年第一季度财报（截止2025年12月31日） [2]

公司上市进展 - 美格智能技术股份有限公司已通过港交所主板上市聆讯，中金公司为独家保荐人 [1] 业务与市场地位 - 公司是领先的无线通信模块及解决方案提供商，核心产品为智能模块，尤其是高算力智能模组 [3] - 产品广泛应用于泛物联网、智能网联车及无线宽带领域，并正积极拓展机器人等新兴端侧AI应用 [3][4] - 根据弗若斯特沙利文资料，按2024年无线通信模块业务收入计，公司在全球无线通信模块行业中排名第四，市场份额为6.4% [3] - 全球无线通信模块市场高度集中，前三大参与者于2024年合计占据65.7%的市场份额，其中最大参与者独占42.7% [3] - 公司产品组合包括智能模块（分为高算力智能模块和常规智能模块）和数传模块 [3] - 公司提供超越硬件供应的定制化解决方案，整合模块、定制化软件、硬件及研发服务，以解决客户整合难题，缩短研发周期 [4] - 模块及解决方案应用于多种终端产品，如POS机、5G条形码扫描器智能PDA、工业AIBox、智能座舱、车载通信终端及移动WiFi终端 [5] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年及2025年前九个月，公司收入分别约为23.06亿元、21.47亿元、29.41亿元、28.21亿元人民币 [5] - 同期，年/期内利润分别约为1.27亿元、6260.9万元、1.34亿元、1.13亿元人民币 [5] - 2022年、2023年、2024年及2025年前九个月，毛利率分别为17.6%、18.4%、16.5%和12.6% [6] - 同期，年/期内利润率分别为5.5%、2.9%、4.6%和4.0% [6]

公司上市进展 - 美格智能技术股份有限公司已通过港交所主板上市聆讯，中金公司为独家保荐人 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是领先的无线通信模块及解决方案提供商，核心为智能模块，尤其是高算力智能模组 [3] - 产品广泛应用于泛物联网、智能网联车及无线宽带领域，并正积极拓展机器人等新兴端侧AI应用 [3][4] - 2024年，按无线通信模块业务收入计，公司在全球无线通信模块行业中排名第四，占全球市场份额的6.4% [3] - 全球无线通信模块市场高度集中，三大参与者于2024年占全球市场收入的65.7%，其中最大参与者独占42.7%的市场份额 [3] 产品与服务 - 无线通信模块产品组合包括智能模块和数传模块 [3][4] - 智能模块分为侧重支持复杂算法及端侧AI应用的高算力智能模块，以及侧重支持智能化应用的常规智能模块 [3] - 数传模块侧重数据传输、安全与高吞吐量的数据交换 [4] - 公司提供定制化解决方案，整合模块与定制化软件、硬件及特定应用研发服务，为客户提供功能性子系统或终端产品 [4] - 终端产品应用包括POS机、5G条形码扫描器智能PDA、工业AIBox、智能座舱、车载通信终端及移动WiFi终端等 [4][5] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年及2025年前九个月，公司收入分别约为23.06亿元、21.47亿元、29.41亿元、28.21亿元人民币 [5][6] - 同期，年/期内利润分别约为1.27亿元、6260.9万元、1.34亿元、1.13亿元人民币 [5][6] - 2022年、2023年、2024年及2025年前九个月，毛利率分别为17.6%、18.4%、16.5%、12.6% [6] - 同期，年/期内利润率分别为5.5%、2.9%、4.6%、4.0% [6]

股价表现与近期驱动因素 - 截至2026年2月11日，公司收盘价为16.43美元，创60日新高，年初至今累计上涨15.93% [1] - 近期20日股价涨幅达19%，需观察能否稳固突破前期高点16.59美元 [5] - 股价异动原因包括潜在收购预期、机构评级上调及行业需求增长 [1] 潜在收购与市场预期 - 据彭博社报道，贝莱德旗下全球基础设施合作伙伴与EQT AB联手竞购公司，可能推动市场对公司的价值重估 [1] - 富瑞集团于2月将评级从“减持”上调至“持有”，目标价从9美元大幅调升至16美元 [1] - 机构目标均价为16.67美元，略高于当前现价 [2] 公司基本面与估值 - 2025年第三季度归母净利润同比增长31.83% [2] - 公司股息率维持在4.28% [2] - 当前市盈率为11.18倍，低于公用事业板块平均水平 [2] 业务结构与行业机遇 - 公司可再生能源业务占比20.44% [1] - 全球电力需求受AI与数据中心扩张驱动，公司可再生能源业务可能受益于结构性机遇 [1] 财务与运营风险 - 公司资产负债率达1.26，杠杆率偏高，若融资成本上升可能制约资本开支灵活性 [3] - 美国对可再生能源的补贴政策及电池进口关税变动可能影响业务扩张节奏 [4] 未来发展关注点 - 长期持续性需观察收购进展、季度盈利兑现情况及债务控制效果 [5] - 投资者可重点关注后续财报及政策动态 [5]