报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期铁矿石库存未继续超季节性累库，基本面好转，焦煤连续跌价对铁矿石价格有支撑，叠加宏观风险偏好边际修复，铁矿石估值修复，目前铁矿石估值和基本面矛盾不大，价格或高位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格预测与风险管理策略 - 铁矿石月度价格预测区间为770 - 820，当前平值期权IV为16.74%，历史波动率分位数为11.3% [2] - 库存管理方面，若目前有现货担心未来库存跌价，可直接做空铁矿期货锁定利润（I2601，空，25%，入场区间820 - 830），也可卖看涨期权收权利金（I2601 - C - 830，30%，逢高卖） [2] - 采购管理方面，若未来要采购担心涨价，可直接做多铁矿期货锁定成本（I2601，多，30%，入场区间780 - 790），也可卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单（I2601 - P - 780，40%，逢高卖） [2] 利多与利空因素 - 利多因素：可交割的主流中高品粉矿港口库存偏低，支撑近月合约和基差；钢厂利润低迷时，焦煤价格大跌为铁矿石价格腾出空间；钢材需求好转，库存下降；美联储放鸽，12月降息预期重新回升至80%以上 [3] - 利空因素：国内宏观真空期，高频经济数据走弱但不足以倒逼经济刺激政策出台；铁矿石发运整体偏高，整体现货不缺（但结构性缺货） [3] 价格数据 - 2025年11月28日，01合约收盘价799.5，05合约收盘价773，09合约收盘价748；01基差 - 0.5，05基差26，09基差51；日照PB粉794，日照卡粉885 [3] - 普氏指数方面，2025年11月27日，普氏58%指数95.4，普氏62%指数107.45，普氏65%指数119.5；普氏58%月均价93.2889，普氏62%月均价104.6333，普氏65%月均价116.7972 [4] 基本面数据 - 2025年11月21日，日均铁水产量236.28，45港疏港量329.92，五大钢材表需888，全球发运量3278.4，澳巴发运量2597.5，45港到港量2817.1，45港库存15054.65，247家钢厂库存9001.23，247钢厂可用天数30.86 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 行情回顾 指数表现 - 上证50收盘价2972.2651，涨跌幅0.02%，成交额39.29亿元，成交量1051.06亿 [3] - 沪深300收盘价4515.4027，涨跌幅 -0.05%，成交额4177.90亿元，成交量211.28亿 [3] - 中证1000收盘价7257.454，涨跌幅0.12%，成交额3656.26亿元 [3] 市场行情概况 - 上证指数涨0.29%报3875.26点，深证成指跌0.25%，创业板指跌0.44%，北证50跌0.62%，科创50跌0.33%，万得全A跌0.01%，万得A500跌0.12%，中证A500跌0.12% [4] - A股全天成交1.72万亿元，上日成交1.8万亿元 [4] 中金所股指期权成交情况 上证50 - 认购期权成交量2.17万张，认沽期权成交量1.30万张，成交量PCR为0.67 [3] - 认购期权持仓量6.05万张，认沽期权持仓量3.55万张，持仓量PCR为0.59 [3] 沪深300 - 认购期权成交量9.05万张，认沽期权成交量5.40万张，成交量PCR为0.60 [3] - 认购期权持仓量16.81万张，认沽期权持仓量9.86万张，持仓量PCR为0.59 [3] 中证1000 - 认购期权成交量9.69万张，认沽期权成交量8.71万张，成交量PCR为0.90 [3] - 认购期权持仓量29.21万张，认沽期权持仓量14.18万张，持仓量PCR为0.49 [3] 波动率分析 上证50 - 展示历史波动率及历史波动率锥，包含不同分位值和当前值 [3][4] - 有下月平值隐波的波动率微笑曲线 [4] 沪深300 - 展示历史波动率及历史波动率锥，包含不同分位值和当前值 [4] - 有下月平值隐波的波动率微笑曲线 [4] 中证1000 - 展示历史波动率及历史波动率锥，包含不同分位值和当前值 [4] - 有下月平值隐波的波动率微笑曲线 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年11月27日股指期权市场概况进行分析，涵盖期权成交量、期权PCR和期权VIX等数据，展现不同类型期权的市场表现[1][2][3] 各目录总结 期权成交量 - 2025年11月27日，上证50ETF期权成交量69.21万张，沪深300ETF期权（沪市）104.87万张，中证500ETF期权（沪市）123.69万张，深证100ETF期权8.37万张，创业板ETF期权198.59万张，上证50股指期权2.17万张，沪深300股指期权8.20万张，中证1000期权18.41万张[1] - 给出各期权看涨、看跌及总成交量，如上证50ETF期权看涨32.43万张、看跌30.07万张、总成交量62.50万张[18] 期权PCR - 各期权成交额PCR及环比变动：上证50ETF期权0.81（-0.07），沪深300ETF期权（沪市）0.95（-0.11）等；持仓量PCR及环比变动：上证50ETF期权1.00（+0.16），沪深300ETF期权（沪市）1.09（+0.18）等[2][33] 期权VIX - 各期权VIX及环比变动：上证50ETF期权14.68%（-0.74%），沪深300ETF期权（沪市）15.65%（-0.71%）等[3][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动，针对不同板块期权品种给出策略建议，包括构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略等 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3875.26，涨0.29%，成交额6985亿元 [3] - 深证成指收盘价12875.19，跌0.25%，成交额10113亿元 [3] - 上证50收盘价2972.27，涨0.02%，成交额1051亿元 [3] - 沪深300收盘价4515.40，跌0.05%，成交额4178亿元 [3] - 中证500收盘价6951.28，跌0.20%，成交额2530亿元 [3] - 中证1000收盘价7257.45，涨0.12%，成交额3656亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.112，跌0.06%，成交量651.24万份，成交额20.32亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.622，跌0.09%，成交量479.37万份，成交额22.26亿元 [4] - 上证500ETF收盘价7.050，跌0.21%，成交量188.54万份，成交额13.36亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.379，跌0.22%，成交量2739.71万份，成交额38.33亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.336，跌0.30%，成交量1106.83万份，成交额14.97亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.768，跌0.21%，成交量84.74万份，成交额4.06亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.817，跌0.28%，成交量67.79万份，成交额1.92亿元 [4] - 深证100ETF收盘价3.358，跌0.36%，成交量73.28万份，成交额2.48亿元 [4] - 创业板ETF收盘价3.012，跌0.50%，成交量1249.77万份，成交额38.13亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量62.50万张，持仓量109.55万张，成交量PCR 0.93，持仓量PCR 0.98 [5] - 上证300ETF成交量82.30万张，持仓量112.12万张，成交量PCR 1.03，持仓量PCR 1.07 [5] - 上证500ETF成交量101.47万张，持仓量110.59万张，成交量PCR 1.22，持仓量PCR 1.27 [5] - 华夏科创50ETF成交量125.97万张，持仓量187.40万张，成交量PCR 0.80，持仓量PCR 1.03 [5] - 易方达科创50ETF成交量26.41万张，持仓量52.77万张，成交量PCR 0.79，持仓量PCR 0.92 [5] - 深证300ETF成交量16.81万张，持仓量22.45万张，成交量PCR 1.18，持仓量PCR 1.09 [5] - 深证500ETF成交量23.45万张，持仓量30.43万张，成交量PCR 1.42，持仓量PCR 0.88 [5] - 深证100ETF成交量6.18万张，持仓量10.44万张，成交量PCR 2.66，持仓量PCR 1.51 [5] - 创业板ETF成交量198.59万张，持仓量154.30万张，成交量PCR 1.09，持仓量PCR 1.32 [5] - 上证50成交量2.17万张，持仓量6.05万张，成交量PCR 0.67，持仓量PCR 0.70 [5] - 沪深300成交量9.05万张，持仓量16.81万张，成交量PCR 0.68，持仓量PCR 0.70 [5] - 中证1000成交量18.41万张，持仓量29.21万张，成交量PCR 0.90，持仓量PCR 0.94 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点3.20，支撑点3.10 [7] - 上证300ETF压力点4.70，支撑点4.60 [7] - 上证500ETF压力点7.25，支撑点4.90 [7] - 华夏科创50ETF压力点1.40，支撑点1.35 [7] - 易方达科创50ETF压力点1.45，支撑点0.80 [7] - 深证300ETF压力点5.00，支撑点3.50 [7] - 深证500ETF压力点3.20，支撑点2.05 [7] - 深证100ETF压力点3.61，支撑点2.34 [7] - 创业板ETF压力点3.10，支撑点3.00 [7] - 上证50压力点3000，支撑点2900 [7] - 沪深300压力点4600，支撑点4500 [7] - 中证1000压力点7400，支撑点7000 [7] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率12.52%，加权隐波率13.11% [10] - 上证300ETF平值隐波率14.19%，加权隐波率14.28% [10] - 上证500ETF平值隐波率18.58%，加权隐波率18.87% [10] - 华夏科创50ETF平值隐波率27.22%，加权隐波率28.49% [10] - 易方达科创50ETF平值隐波率41.46%，加权隐波率29.20% [10] - 深证300ETF平值隐波率14.32%，加权隐波率18.08% [10] - 深证500ETF平值隐波率18.86%，加权隐波率25.58% [10] - 深证100ETF平值隐波率18.72%，加权隐波率26.66% [10] - 创业板ETF平值隐波率26.49%，加权隐波率27.88% [10] - 上证50平值隐波率12.76%，加权隐波率13.47% [10] - 沪深300平值隐波率14.56%，加权隐波率14.74% [10] - 中证1000平值隐波率18.57%，加权隐波率18.98% [10] 策略与建议 - 金融期权板块分大盘蓝筹股、中小板、创业板等，各板块选部分品种给期权策略建议 [12] - 上证50ETF构建卖方偏中性组合策略，做现货多头备兑策略 [13] - 上证300ETF构建做空波动率组合策略，做现货多头备兑策略 [13] - 深证100ETF构建做空波动率组合策略，做现货多头备兑策略 [14] - 上证500ETF构建做空波动率组合策略，做现货多头备兑策略 [14] - 中证1000构建做空波动率组合策略，动态调整持仓头寸 [15] - 创业板ETF构建做空波动率策略，做现货多头备兑策略 [15]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4115，涨9，涨幅0.22%，成交量10.76万手，持仓量19.08万手 [3] - 豆二最新价3770，涨25，涨幅0.67%，成交量12.96万手，持仓量12.08万手 [3] - 豆粕最新价3056，涨17，涨幅0.56%，成交量111.88万手，持仓量134.58万手 [3] - 菜籽粕最新价2457，涨1，涨幅0.04%，成交量25.75万手，持仓量33.83万手 [3] - 棕榈油最新价8598，涨132，涨幅1.56%，成交量38.34万手，持仓量36.52万手 [3] - 豆油最新价8236，涨44，涨幅0.54%，成交量22.56万手，持仓量35.75万手 [3] - 菜籽油最新价9793，涨43，涨幅0.44%，成交量24.05万手，持仓量18.19万手 [3] - 鸡蛋最新价3282，涨67，涨幅2.08%，成交量35.68万手，持仓量18.28万手 [3] - 生猪最新价11585，涨120，涨幅1.05%，成交量5.85万手，持仓量11.73万手 [3] - 花生最新价8186，涨108，涨幅1.34%，成交量16.55万手，持仓量12.75万手 [3] - 苹果最新价9489，涨52，涨幅0.55%，成交量0.14万手，持仓量0.21万手 [3] - 红枣最新价9200，跌15，跌幅0.16%，成交量0.29万手，持仓量1.35万手 [3] - 白糖最新价5411，涨13，涨幅0.24%，成交量16.94万手，持仓量37.71万手 [3] - 棉花最新价13710，涨75，涨幅0.55%，成交量12.95万手，持仓量53.01万手 [3] - 玉米最新价2240，涨幅0.00%，成交量68.68万手，持仓量96.85万手 [3] - 淀粉最新价2567，涨5，涨幅0.20%，成交量15.28万手，持仓量24.32万手 [3] - 原木最新价765，涨幅0.00%，成交量0.32万手，持仓量1.70万手 [3] 期权因子-量仓PCR - 豆一成交量43301，持仓量97581，成交量PCR0.82，持仓量PCR0.98 [4] - 豆二成交量20156，持仓量22919，成交量PCR0.45，持仓量PCR0.67 [4] - 豆粕成交量378262，持仓量832505，成交量PCR0.50，持仓量PCR0.78 [4] - 菜籽粕成交量138371，持仓量217709，成交量PCR0.57，持仓量PCR1.20 [4] - 棕榈油成交量129976，持仓量245429，成交量PCR0.96，持仓量PCR0.77 [4] - 豆油成交量34814，持仓量91171，成交量PCR1.20，持仓量PCR0.86 [4] - 菜籽油成交量88213，持仓量116212，成交量PCR1.15，持仓量PCR1.54 [4] - 鸡蛋成交量183034，持仓量143903，成交量PCR0.53，持仓量PCR0.56 [4] - 生猪成交量26415，持仓量93755，成交量PCR0.27，持仓量PCR0.35 [4] - 花生成交量301181，持仓量167633，成交量PCR0.25，持仓量PCR0.42 [4] - 苹果成交量17410，持仓量15653，成交量PCR0.74，持仓量PCR1.05 [4] - 红枣成交量5221，持仓量25124，成交量PCR0.46，持仓量PCR0.36 [4] - 白糖成交量64236，持仓量343211，成交量PCR0.58，持仓量PCR0.55 [4] - 棉花成交量98298，持仓量576550，成交量PCR0.58，持仓量PCR0.69 [4] - 玉米成交量218304，持仓量454117，成交量PCR0.60，持仓量PCR0.61 [4] - 淀粉成交量39177，持仓量59286，成交量PCR0.44，持仓量PCR0.68 [4] - 原木成交量2205，持仓量14723，成交量PCR0.13，持仓量PCR0.62 [4] 期权因子-压力位和支撑位 - 豆一压力点4200，支撑点4050 [5] - 豆二压力点3800，支撑点3600 [5] - 豆粕压力点3100，支撑点3100 [5] - 菜籽粕压力点2600，支撑点2300 [5] - 棕榈油压力点9500，支撑点8000 [5] - 豆油压力点8300，支撑点8200 [5] - 菜籽油压力点9700，支撑点9200 [5] - 鸡蛋压力点3400，支撑点3000 [5] - 生猪压力点13000，支撑点11000 [5] - 花生压力点9000，支撑点7700 [5] - 苹果压力点10600，支撑点8500 [5] - 红枣压力点12600，支撑点9000 [5] - 白糖压力点5500，支撑点5400 [5] - 棉花压力点13600，支撑点13200 [5] - 玉米压力点2200，支撑点21600 [5] - 淀粉压力点3000，支撑点2500 [5] - 原木压力点8500，支撑点7000 [5] 期权因子-隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率12.075，加权隐波率12.45，购隐波率13.22，沽隐波率11.52 [6] - 豆二平值隐波率11.67，加权隐波率12.87，购隐波率12.99，沽隐波率12.60 [6] - 豆粕平值隐波率11.97，加权隐波率13.41，购隐波率13.57，沽隐波率13.10 [6] - 菜籽粕平值隐波率18.96，加权隐波率20.11，购隐波率20.78，沽隐波率18.92 [6] - 棕榈油平值隐波率16.535，加权隐波率18.73，购隐波率19.11，沽隐波率18.33 [6] - 豆油平值隐波率12.15，加权隐波率12.92，购隐波率12.77，沽隐波率13.04 [6] - 菜籽油平值隐波率14.735，加权隐波率16.50，购隐波率15.89，沽隐波率17.04 [6] - 鸡蛋平值隐波率18.135，加权隐波率19.99，购隐波率19.47，沽隐波率20.97 [6] - 生猪平值隐波率20.345，加权隐波率25.35，购隐波率26.49，沽隐波率21.20 [6] - 花生平值隐波率16.05，加权隐波率17.43，购隐波率17.69，沽隐波率16.36 [6] - 苹果平值隐波率21.425，加权隐波率26.14，购隐波率26.32，沽隐波率25.90 [6] - 红枣平值隐波率10.73，加权隐波率21.74，购隐波率22.97，沽隐波率19.04 [6] - 白糖平值隐波率6.86，加权隐波率8.80，购隐波率8.82，沽隐波率8.76 [6] - 棉花平值隐波率6.685，加权隐波率10.34，购隐波率9.98，沽隐波率10.98 [6] - 玉米平值隐波率10.99，加权隐波率12.26，购隐波率12.52，沽隐波率11.81 [6] - 淀粉平值隐波率11.92，加权隐波率12.63，购隐波率12.32，沽隐波率13.32 [6] - 原木平值隐波率14.275，加权隐波率20.85，购隐波率21.62，沽隐波率15.12 [6] 期权策略建议 油脂油料期权-豆一 - 豆类基本面中国采购美豆累计约158.4万吨，巴西大豆进口成本周环比下降 [7] - 大豆行情8月冲高回落，9月弱势震荡，10月反弹，11月偏多震荡 [7] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR超1.00，压力位4200，支撑位3900 [7] - 期权策略构建卖出偏中性的期权组合，动态调整持仓使delta中性；构建多头领口策略 [7] 粕类期权-豆粕 - 豆粕基本面主流油厂成交量、提货量、基差周环比上升 [9] - 豆粕行情8月先跌后涨，9月空头下行，10月加速下跌后回升，11月先涨后跌 [9] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.80，压力位2950，支撑位2800 [9] - 期权策略构建卖出偏空的期权组合，动态调整持仓使delta空头；构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权-棕榈油 - 油脂基本面马来产量偏好，11月库存或维持高位 [9] - 棕榈油行情9月先涨后跌，10月回升震荡，11月空头下行 [9] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR接近0.80，压力位9500，支撑位9000 [9] - 期权策略构建看跌期权熊市价差组合；构建卖出偏空头的期权组合，动态调整持仓使delta空头；构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权-花生 - 花生基本面现货价格偏弱，供应压力将释放 [10] - 花生行情8月弱势盘整，9月低位震荡，10月冲高回落，11月空头下行 [10] - 期权因子隐含波动率维持历史较高，持仓量PCR低于0.60，压力位8000，支撑位7700 [10] - 期权策略持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权-生猪 - 生猪基本面供应端企业增量、散户惜售，需求端消费提振 [10] - 生猪行情8月空头下行，9月延续，10月加速下跌，11月低位震荡 [10] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000，支撑位11000 [10] - 期权策略构建卖出偏空头的期权组合，动态调整持仓使delta空头；持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权-鸡蛋 - 鸡蛋基本面上周蛋价回落，供应充足，需求平淡，淘鸡出栏积极性提升 [11] - 鸡蛋行情8月加速下跌，9月低位震荡，10月大幅下跌，11月反弹回落震荡 [11] - 期权因子隐含波动率维持较高，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位2800 [11] - 期权策略构建卖出偏中性的期权组合，动态调整持仓使delta中性 [11] 农副产品期权-苹果 - 苹果基本面2025年产量同比减产8.34%，处于近七年最低 [11] - 苹果行情8月先跌后涨，9月偏多上行，10月温和上涨，11月高位震荡 [11] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR超0.90，压力位10000，支撑位8000 [11] - 期权策略构建卖出偏多头的期权组合，动态调整持仓使delta多头；构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权-红枣 - 红枣基本面新疆产区收购进度4 - 5成，部分地区收购较快 [12] - 红枣行情8月上涨回落，9月走弱反弹，10月先涨后跌，11月空头下行 [12] - 期权因子隐含波动率升至历史均值偏上，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10000 [12] - 期权策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合；持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权-白糖 - 白糖基本面广西现货价下跌，基差、1 - 5价差、进口利润走弱 [12] - 白糖行情8月下跌，9月弱势偏空，10月低位盘整，11月走弱下行 [12] - 期权因子隐含波动率维持历史较低，持仓量PCR接近0.60，压力位5700，支撑位5400 [12] - 期权策略构建卖出偏空头的期权组合，动态调整持仓使delta空头；构建多头领口策略 [12] 软商品类期权-棉花 - 棉花基本面2025/26年度全球产量上调，多国产量有变化 [13] - 棉花行情8月回落盘整，9月弱势偏空，10月低位震荡后回升，11月小幅盘整 [13] - 期权因子隐含波动率处于较低，持仓量PCR低于1.00，压力位13600，支撑位13000 [13] - 期权策略构建卖出偏空头的期权组合，动态调整持仓使delta空头；持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权-玉米 - 玉米基本面全国均价上涨，华北价格上涨居多 [13] - 玉米行情8月偏弱势，9月超跌反弹后回落，10月弱势震荡，11月反弹回暖 [13] - 期权因子隐含波动率维持历史较低，持仓量PCR低于0.60，压力位2200，支撑位2000 [13] - 期权策略构建卖出偏多头的期权组合，动态调整持仓使delta多头 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2601最新价87,050，跌20，跌幅-0.02%，成交量9.53万手，持仓量21.07万手 [3] - 铝AL2601最新价21,480，跌60，跌幅-0.28%，成交量15.06万手，持仓量25.71万手 [3] - 锌ZN2601最新价22,335，跌140，跌幅-0.62%，成交量11.46万手，持仓量10.17万手 [3] - 铅PB2601最新价16,985，涨80，涨幅0.47%，成交量5.73万手，持仓量4.81万手 [3] - 镍NI2601最新价117,160，涨250，涨幅0.21%，成交量9.72万手，持仓量12.78万手 [3] - 锡SN2601最新价299,500，跌940，跌幅-0.31%，成交量17.25万手，持仓量5.48万手 [3] - 氧化铝AO2601最新价2,730，涨15，涨幅0.55%，成交量21.88万手，持仓量35.52万手 [3] - 黄金AU2602最新价946.90，涨0.16，涨幅0.02%，成交量27.34万手，持仓量19.58万手 [3] - 白银AG2602最新价12,490，涨159，涨幅1.29%，成交量182.77万手，持仓量42.80万手 [3] - 碳酸锂LC2601最新价94,000，跌1,500，跌幅-1.57%，成交量21.69万手，持仓量28.02万手 [3] - 工业硅SI2601最新价9,115，涨120，涨幅1.33%，成交量32.35万手，持仓量23.76万手 [3] - 多晶硅PS2601最新价55,235，跌505，跌幅-0.91%，成交量32.41万手，持仓量14.16万手 [3] - 螺纹钢RB2601最新价3,093，涨5，涨幅0.16%，成交量75.33万手，持仓量106.96万手 [3] - 铁矿石I2601最新价788.50，跌7.00，跌幅-0.88%，成交量19.97万手，持仓量41.43万手 [3] - 锰硅SM2601最新价5,626，跌2，跌幅-0.04%，成交量14.44万手，持仓量33.29万手 [3] - 硅铁SF2601最新价5,380，跌16，跌幅-0.30%，成交量3.24万手，持仓量9.89万手 [3] - 玻璃FG2601最新价1,061，涨20，涨幅1.92%，成交量133.46万手，持仓量150.58万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种的成交量、持仓量、成交量PCR及持仓量PCR有不同数值及变化 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 不同期权品种从期权角度看有各自的压力点和支撑点，如铜压力位90,000，支撑位84,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 不同期权品种的平值隐波率、加权隐波率等隐含波动率指标有不同数值及变化 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜：构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货多头套保策略 [7] - 铝：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏偏多的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [10] - 锡：构建做空波动率策略和现货多头套保策略 [10] - 碳酸锂：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 白银：构建看涨期权牛市价差组合策略、偏多头的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 锰硅：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货套保策略 [14] - 玻璃：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 不同ETF及指数情况总结 50ETF - 当月合约距到期剩19天，2025年11月25 - 27日标的物价格在3.110 - 3.114间波动，涨跌幅在 - 0.06% - 0.52%，当月IV在11.24% - 12.36%，次月IV在12.76% - 12.87% [1] - 近1、2年当月IV分位数分别在2.80% - 19.50%、3.40% - 19.00%，近1、2年次月IV分位数分别在12.20% - 13.50%、16.00% - 17.70% [1] - 主力月份skew指数今日为108.38，昨日106.67等 [7] 沪300ETF - 当月合约距到期剩19天，2025年11月25 - 27日标的物价格在4.597 - 4.626间波动，涨跌幅在 - 0.09% - 0.88%，当月IV在13.68% - 14.87%，次月IV在14.47% - 14.54% [8] - 近1、2年当月IV分位数分别在22.40% - 36.70%、31.60% - 44.10%，近1、2年次月IV分位数分别在29.50% - 34.80%、34.20% [8] - 主力月份skew指数今日为111.50，昨日106.92等 [10] 深300ETF - 当月合约距到期剩19天，2025年11月25 - 27日标的物价格在4.740 - 4.778间波动，涨跌幅在 - 0.21% - 0.80%，当月IV在13.88% - 16.50%，次月IV在14.59% - 14.91% [11] - 近1、2年当月IV分位数分别在26.50% - 60.80%、29.80% - 63.80%，近1、2年次月IV分位数分别在30.60% - 33.40%、35.80% - 39.10% [11] - 主力月份skew指数今日为111.13，昨日110.11等 [17] 沪中证500ETF - 当月合约距到期剩19天，2025年11月25 - 27日标的物价格在7.050 - 7.065间波动，涨跌幅在 - 0.06% - 1.91%，当月IV在17.67% - 20.90%，次月IV在18.53% - 18.55% [20] - 近1、2年当月IV分位数分别在29.30% - 61.60%、27.80% - 61.70%，近1、2年次月IV分位数分别在30.80% - 30.90%、35.90% - 36.30% [20] - 主力月份skew指数今日为113.37，昨日113.63等 [25] 深中证500ETF - 当月合约距到期剩19天，2025年11月25 - 27日标的物价格在2.817 - 2.825间波动，涨跌幅在 - 0.28% - 1.18%，当月IV在18.52% - 20.52%，次月IV在18.99% - 19.26% [29] - 近1、2年当月IV分位数分别在33.40% - 57.10%、35.10% - 59.50%，近1、2年次月IV分位数分别在35.10% - 40.30%、42.90% [29] - 主力月份skew指数今日为110.26，昨日115.89等 [35] 创业板ETF - 当月合约距到期剩19天，2025年11月25 - 27日标的物价格在2.961 - 3.027间波动，涨跌幅在 - 0.50% - 2.23%，当月IV在26.05% - 26.96%，次月IV在26.08% - 26.69% [36] - 近1、2年当月IV分位数分别在50.60% - 63.10%、60.30% - 60.70%，近1、2年次月IV分位数分别在45.10% - 63.40%、60.40% [36] - 主力月份skew指数今日为105.55，昨日106.00等 [42] 深证100ETF - 当月合约距到期剩19天，2025年11月25 - 27日标的物价格在3.313 - 3.370间波动，涨跌幅在 - 0.36% - 1.72%，当月IV在17.90% - 23.34%，次月IV在18.51% - 19.17% [46] - 近1、2年当月IV分位数分别在29.70% - 71.80%、36.80% - 74.80%，近1、2年次月IV分位数分别在33.80% - 42.10%、44.30% - 53.00% [46] - 主力月份skew指数今日为108.04，昨日108.61等 [49] 科创50ETF - 当月合约距到期剩19天，2025年11月25 - 27日标的物价格在1.369 - 1.382间波动，涨跌幅在 - 0.22% - 0.95%，当月IV在26.80% - 34.51%，次月IV在27.16% - 27.59% [55] - 近1、2年当月IV分位数分别在34.20% - 73.00%、35.40% - 54.90%，近1、2年次月IV分位数分别在35.10% - 49.40%、35.50% - 54.50% [55] - 主力月份skew指数今日为97.96，昨日97.70等 [57] 科创板50ETF - 当月合约距到期剩19天，2025年11月25 - 27日标的物价格在1.325 - 1.340间波动，涨跌幅在 - 0.30% - 1.13%，当月IV在27.18% - 28.18%，次月IV在28.36% - 28.44% [60] - 近1、2年当月IV分位数分别在35.90% - 53.30%、40.00% - 58.30%，近1、2年次月IV分位数分别在40.00% - 58.10%、41.10% - 58.30% [60] - 主力月份skew指数今日为101.92，昨日100.38等 [64] 300指数 - 当月合约距到期剩16天，2025年11月25 - 27日标的物价格在4490.405 - 4517.626间波动，涨跌幅在 - 0.05% - 0.955555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均冲高回落，全天震荡整理近乎收平，全市场成交额1.70万亿元，较上日缩量935亿元 [4] - 近期政策面增量信号较弱，股指上行动能减弱，受海外美联储降息预期及AI投资泡沫风险扰动，资金了结离场意愿上升，市场情绪回落 [4] - 今日统计局公布2025年1 - 10月全国规模以上工业企业利润增长1.9%，增速回落，结合10月消费与投资数据走弱，未来政策面利好预期强，长线资金入市趋势不变，股指支撑力量较强 [4] - 多空因素交织下当前市场主线不明晰，短期内股指区间震荡为主 [4] - 考虑到股指中长线向上，股指深度回调之后可以牛市价差思路对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年11月27日，50ETF跌0.06%收于3.112，300ETF（上交所）跌0.09%收于4.622，300ETF（深交所）跌0.21%收于4.768，沪深300指数跌0.05%收于4515.40，中证1000指数涨0.12%收于7257.45，500ETF（上交所）跌0.21%收于7.050，500ETF（深交所）跌0.28%收于2.817，创业板ETF跌0.50%收于3.012，深证100ETF跌0.36%收于3.358，上证50指数涨0.02%收于2972.27，科创50ETF跌0.22%收于1.38，易方达科创50ETF跌0.30%收于1.34 [6] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为92.73（上一交易日89.94），持仓量PCR为100.17（上一交易日100.08）等 [7] - 各期权2025年12月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权2025年12月平值期权隐含波动率为12.49%，标的30交易日历史波动率为12.36%等 [8][9] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [10][21][34]等

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年11月26日，上证50ETF期权成交量92.80万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量136.79万张，中证500ETF期权（沪市）成交量180.08万张，深证100ETF期权成交量12.33万张，创业板ETF期权成交量290.41万张，上证50股指期权成交量1.63万张，沪深300股指期权成交量9.97万张，中证1000期权总成交量17.11万张[1] - 各期权看涨、看跌及总成交量具体为：上证50ETF期权分别为36.44万张、32.77万张、69.21万张；沪深300ETF期权（沪市）分别为49.06万张、55.80万张、104.87万张；中证500ETF期权（沪市）分别为57.25万张、66.44万张、123.69万张；深证100ETF期权分别为5.69万张、2.68万张、8.37万张；创业板ETF期权分别为139.97万张、150.44万张、290.41万张；上证50股指期权分别为0.64万张、1.00万张、1.63万张；沪深300股指期权分别为5.05万张、3.15万张、8.20万张；中证1000股指期权分别为9.27万张、7.84万张、17.11万张[20] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.88，环比变动 -0.12，持仓量PCR报0.84，环比变动 +0.03；沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报1.06，环比变动 -0.34，持仓量PCR报0.91，环比变动 +0.01；中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报1.01，环比变动 -0.02，持仓量PCR报1.04，环比变动 +0.01；深圳100ETF期权成交额PCR报1.39，环比变动 -0.59，持仓量PCR报1.25，环比变动 -0.02；创业板ETF期权成交额PCR报0.83，环比变动 -0.12，持仓量PCR报1.12，环比变动 +0.15；上证50股指期权成交额PCR报0.51，环比变动 -0.04，持仓量PCR报0.70，环比变动 +0.00；沪深300股指期权成交额PCR报0.62，环比变动 -0.03，持仓量PCR报0.70，环比变动 +0.03；中证1000股指期权成交额PCR报0.94，环比变动 +0.15，持仓量PCR报0.93，环比变动 +0.02[2][34] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报15.43%，环比变动 -0.70%；沪深300ETF期权（沪市）VIX报16.36%，环比变动 -0.76%；中证500ETF期权（沪市）VIX报21.60%，环比变动 -1.15%；深证100ETF期权VIX报21.20%，环比变动 -0.53%；创业板ETF期权VIX报29.55%，环比变动 -0.94%；上证50股指期权VIX报15.01%，环比变动 -0.87%；沪深300股指期权VIX报16.38%，环比变动 -1.06%；中证1000股指期权VIX报20.94%，环比变动 -0.67%[3][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为高位震荡上行行情 [3] - 金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率下降，但维持较高水平波动 [3] - 金融期权策略与建议：ETF期权适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略；股指期货适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 各板块总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3864.18，跌0.15%，成交额7010亿 [4] - 深证成指收盘价12907.83，涨1.02%，成交额10823亿 [4] - 上证50收盘价2971.80，涨0.12%，成交额973亿 [4] - 沪深300收盘价4517.63，涨0.61%，成交额4274亿 [4] - 中证500收盘价6965.05，涨0.15%，成交额2749亿 [4] - 中证1000收盘价7248.45，跌0.02%，成交额3770亿 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.114，涨0.13%，成交量465.59万份，成交额14.56亿 [5] - 上证300ETF收盘价4.626，涨0.63%，成交量914.08万份，成交额42.28亿 [5] - 上证500ETF收盘价7.065，涨0.16%，成交量413.93万份，成交额29.34亿 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.382，涨0.95%，成交量2940.50万份，成交额40.64亿 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.340，涨1.13%，成交量981.28万份，成交额13.14亿 [5] - 深证300ETF收盘价4.778，涨0.80%，成交量189.92万份，成交额9.07亿 [5] - 深证500ETF收盘价2.825，涨0.18%，成交量85.00万份，成交额2.41亿 [5] - 深证100ETF收盘价3.370，涨1.72%，成交量120.16万份，成交额4.04亿 [5] - 创业板ETF收盘价3.027，涨2.23%，成交量1826.35万份，成交额54.97亿 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量69.21万张，持仓量147.66万张，量PCR0.90，仓PCR0.82 [6] - 上证300ETF成交量104.87万张，持仓量143.87万张，量PCR1.14，仓PCR0.87 [6] - 上证500ETF成交量123.69万张，持仓量141.18万张，量PCR1.16，仓PCR1.03 [6] - 华夏科创50ETF成交量142.00万张，持仓量257.81万张，量PCR0.85，仓PCR0.74 [6] - 易方达科创50ETF成交量30.37万张，持仓量70.50万张，量PCR0.73，仓PCR0.68 [6] - 深证300ETF成交量18.08万张，持仓量30.57万张，量PCR1.16，仓PCR0.85 [6] - 深证500ETF成交量35.45万张，持仓量42.98万张，量PCR1.64，仓PCR0.70 [6] - 深证100ETF成交量8.37万张，持仓量15.41万张，量PCR2.13，仓PCR1.25 [6] - 创业板ETF成交量290.41万张，持仓量208.64万张，量PCR1.07，仓PCR1.12 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点3.20，支撑点3.10 [8] - 上证300ETF压力点4.70，支撑点4.60 [8] - 上证500ETF压力点7.25，支撑点7.00 [8] - 华夏科创50ETF压力点1.45，支撑点1.35 [8] - 易方达科创50ETF压力点1.40，支撑点0.80 [8] - 深证300ETF压力点5.00，支撑点3.50 [8] - 深证500ETF压力点3.10，支撑点2.05 [8] - 深证100ETF压力点3.61，支撑点2.34 [8] - 创业板ETF压力点3.20，支撑点2.95 [8] - 上证50压力点3000，支撑点2900 [8] - 沪深300压力点4600，支撑点4500 [8] - 中证1000压力点7400，支撑点7000 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率15.82%，加权隐波率13.46% [11] - 上证300ETF平值隐波率28.63%，加权隐波率14.56% [11] - 上证500ETF平值隐波率29.80%，加权隐波率19.16% [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率51.15%，加权隐波率28.00% [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率55.21%，加权隐波率29.26% [11] - 深证300ETF平值隐波率19.91%，加权隐波率15.63% [11] - 深证500ETF平值隐波率31.26%，加权隐波率29.74% [11] - 深证100ETF平值隐波率24.80%，加权隐波率20.68% [11] - 创业板ETF平值隐波率43.45%，加权隐波率28.61% [11] - 上证50平值隐波率13.11%，加权隐波率13.38% [11] - 沪深300平值隐波率14.56%，加权隐波率14.57% [11] - 中证1000平值隐波率19.12%，加权隐波率19.15% [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等板块 [13] - 每个板块选择部分品种给出期权策略与建议 [13] - 每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [13] 各板块具体策略 金融股板块（上证50ETF） - 标的行情：8月加速上涨后高位震荡，后续有震荡回落和反弹 [14] - 期权因子：隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR0.80附近，压力位3.30，支撑位3.10 [14] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建卖方偏中性组合策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 标的行情：8月加速上涨突破上行，后续有冲高回落和反弹 [14] - 期权因子：隐含波动率均值偏上波动，持仓量PCR0.80附近，压力位4.70，支撑位4.60 [14] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情：8月止跌反弹上涨，后续偏多头高位震荡 [15] - 期权因子：隐含波动率均值较高水平波动，持仓量PCR1.00以上，压力位3.70，支撑位3.50 [15] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [15] 中小板股板块（上证500ETF） - 标的行情：8月偏多上涨后高位回落，后续高位震荡回落 [15] - 期权因子：隐含波动率历史均值偏上波动，持仓量PCR0.90附近，压力位7.25，支撑位7.00 [15] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [15] 中小板股板块（中证1000） - 标的行情：9月以来高位大幅度震荡，后续有冲高回落和反弹 [16] - 期权因子：隐含波动率均值偏上波动，持仓量PCR0.80附近，压力位7400，支撑位7000 [16] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建卖出认购+认沽期权组合策略，动态调整持仓头寸使delta保持空头 [16] 创业板板块（创业板ETF） - 标的行情：10月以来冲高回落反弹创新高后有所回落 [16] - 期权因子：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR1.00以上，压力位3.10，支撑位2.90 [16] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略，获取时间价值收益 [16]