一图看懂 | 2024年12月工企利润:量价因素回暖,政策持续显效,企业利润有所改善
中信证券· 2025-01-27 16:08
整体数据表现 - 2024年12月工业企业利润总额当月同比增速11%,前值-7.3%[1][6] 影响因素 - 正面因素为营业收入同比增速边际提升、利润率维持较高水平、产成品库存压力整体较小且周转速度加快、应收账款回收周期缩短[2][7] - 负面因素为营业成本同比增速有所提升[2][7] 各方面具体分析 - 营收方面,12月工业增加值同比增速提升从数量层面提振工企利润,PPI同比降幅收窄从价格层面提供支撑,1 - 12月工业企业营收累计同比增速回升[2][7] - 利润率方面,12月PPI购进价格指数与出厂价格同比降幅收窄,对利润率影响有限,企业利润率维持年内较高水平[3][8] - 产品周转方面,年末工业品周转季节性提速,产成品存货边际减少,应收账款回收期限缩短[3][8] 分行业情况 - 冬季供暖需求增加带动电热燃水行业利润增速提升[3][5][9] - 工业新动能发展壮大,高端装备等领域利润增速较快,大规模设备更新政策使专用、通用设备制造业利润增速由负转正,航空航天等行业利润表现良好[3][5][9] - 消费品以旧换新政策叠加元旦假期提振消费需求,家电家装、食品烟草等行业利润较快增长[3][5][9] 综合结论与展望 - 促消费稳投资政策释放效能,工业生产及价格指标改善,带动12月当月工业企业利润增速由降转升、累计利润增速降幅收窄[4][5][10] - 2025年“两重”“两新”政策加力扩围有望支撑工业企业利润修复,但春节假期错位或扰动工业生产,美国对华关税政策不确定性制约企业利润修复[4][5][11]
一图看懂 | 2024年1月PMI点评:春节假期扰动,产需均有回落
中信证券· 2025-01-27 16:08
数据表现 - 1月制造业PMI为49.1%,较前值50.1%下降1个百分点[1][5][8] - 1月非制造业PMI为50.2%,较前值52.2%下降2个百分点[1][5][8] - 1月综合PMI为50.1%,较前值52.2%下降2.1个百分点[1][5][8] 正面因素 - 制造业PMI出厂价格与原材料购进分项提升,原材料与产成品库存分项去化[3][6][9] - 非制造业PMI与综合PMI维持在扩张区间[3][6][9] 负面因素 - 制造业PMI回落至收缩区间,新订单、新出口订单、生产与进口分项均边际走弱[3][6][10] - 建筑业PMI明显下行[3][6][10] 综合分析 - 临近春节,部分制造业行业产需放缓,PMI回落幅度为近年较高,再度落入收缩区间,但企业对未来较乐观,生产经营活动预期指数升至55.3%[3][6][11] - 施工淡季建筑业PMI下行,但春节效应带动部分非制造业行业商务活动指数上升,带动综合PMI维持扩张区间[4][7][12] 后续展望 - 年后财政融资或提速,政策发力,需求端有望修复,施工条件改善或提升生产端活跃度,支撑PMI回升[4][7][13]
国泰君安“情绪新消费”主题论坛成功举办
国泰君安· 2025-01-27 16:03
消费市场趋势 - 中国正从生产型社会迈向消费型社会,消费的情绪价值愈发重要[2] - 消费需求从功能性向情绪价值转变是产业趋势,多巴胺、娱乐与闲暇、强情感连接是情绪价值主要供给模式[7] 2025年消费投资策略 - 2025年消费配置先成长、后价值,分三步走,四季度首选零食和化妆品成长股,第二波布局啤酒等稳定品类,第三波关注白酒[4] 各行业投资机会 - 关注以旧换新投资主线,家电等板块受益政策基本面改善,行业估值偏低,部分板块分红率高[8] - 重视电子烟、AI + 轻工等成长性细分赛道,关注休闲服饰新业态、纺织制造龙头和运动户外赛道[8] 宠物行业 - 2024年我国宠物行业市场增速约达12% - 13%,预计2025年热度持续,看好国产品牌崛起[11] - 宠物市场增长由情绪价值驱动,未来从数量增长转向质量提升,电商直播成重要销售平台[12] 谷子经济与潮玩行业 - 谷子经济作为文化衍生品提供情绪价值,2024年市场规模达1689亿元,同比增长超40% [15][17] - IP运营是谷子产业链核心环节,多种因素决定IP衍生品销售情况[17]
【周度关注】海外宏观:日本利率、日本CPI、全球PMI
中粮期货· 2025-01-27 16:03
日本利率 - 2025年1月24日日本央行将无担保隔夜拆借利率提升25pb至0.5%,为2007年2月以来最大幅度加息,利率达2008年10月以来最高水平[2][3] 日本CPI - 2025年1月24日公布12月日本CPI同比+3.6%(预期3.4%,前值2.9%),核心CPI同比+3%(预期3%,前值2.7%),连续40个月同比上升[5] - 食品同比+6.4%是推高CPI主因,能源受政府暂停补贴影响上升,核心CPI连续22个月超2%成加息关键数据基石[6] 全球经济(2025年1月制造业PMI初值) - 美国标普全球制造业PMI终值50.1(预期49.7,前值49.4),服务业PMI 52.8(预期56.5,前值56.8),综合PMI 52.4(预期55.4,前值55.4)[7] - 欧元区Markit制造业PMI初值46.1(预期45.3,前值45.1),服务业PMI初值51.4(预期51.5,前值51.6),综合PMI初值50.2(预期49.7,前值49.6)[8] - 英国Markit制造业PMI初值48.2(预期47,前值47),服务业PMI初值51.2(预期50.9,前值51.1),综合PMI初值50.9(预期50.9,前值51.1)[8] - 日本制造业PMI初值48.8(前值49.6),服务业PMI初值52.7(前值50.9),综合PMI初值51.1(前值50.5)[8] - 印度制造业PMI初值58(预期56.7,前值56.4),服务业PMI初值56.8(预期59.5,前值50.3),综合PMI初值57.9(预期59.6,前值59.2)[8] 全球经济趋势 - 部分国家和地区服务业增长放缓,但制造业复苏及综合PMI改善显示2025年1月全球经济有一定韧性[9]
北交所双周报(1.13-1.24):北交所执业质量评价结果出炉,可持续发展报告指南正式实施
西南证券· 2025-01-27 16:00
市场表现 - 1月24日北交所收盘市值5609.4亿元,北证50指数较1月13日开盘市值上升5.4%,落后创业板约2.1个百分点,领先市场约2.7个百分点[5][14] - 263只个股中187只上涨,1只持平,75只下跌,视声智能涨34.6%,天罡股份跌25.0%[5][17] 板块对比 - 截至1月24日,北证A股成分股263个,平均市值21.3亿元,创业板个股平均市值92.3亿元,科创板平均市值117.5亿元[5][9] - 1月13 - 24日北交所区间交易金额1539.2亿元,平均周交易金额5.9亿元,区间换手率53.9%,流动性上升[5][9] 基金表现 - 北交所主题基金和指数基金整体表现较弱,景顺长城北交所精选两年定开混合A涨跌幅约为 - 1.1%,创金合信北证50成份指数增强A涨跌幅约为 - 3.3%[5][25] 公司公告 - 多家公司发布投资者关系活动记录表,涉及业务发展、业绩情况等[32][33][34] - 多家公司发布股票解除限售公告,如惠同新材解除限售3694.4万股,占总股本42.6%[47] 审核动态 - 本区间40家企业更新发行上市项目审核动态,32家已问询,1家上市委会议通过,6家终止,1家已受理[5][54] 行业要闻 - 1月17日北交所发布《可持续发展报告编制指南》,推动上市公司高质量发展[5][56] - 1月24日北交所与全国股转公司发布2024年度证券公司执业质量评价结果[56] - 1月23日沪深北交所发布2025年部分节假日休市安排[56] 风险提示 - 存在政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险[5][58]
百年未有之大变局下的机遇和挑战(三):何构建应对贸易不确定因素的投资组合
国信证券· 2025-01-27 16:00
外延产业链出口情况 - 2017 - 2023年我国对美国外延产业链出口规模从522亿美元升至1032亿美元,占比从10.8%升至17.1%[1][11][62] - 2017 - 2023年我国对前几大出口国总体外延产业链出口规模从1093亿美元升至1871亿美元,占比从11.2%升至14.7%[1][11][62] 出口增速情景假设 - 2025年上半年出口有望维持正增速,下半年关税拖累下增速或放缓,全年呈前高后低“抢出口”现象[1][19][21][62] - 若美国奉行单边贸易主义,中性情形下全年出口同比增速比市场一致调查值低3.3个百分点[1] 行业配置思路 - A股优选贸易敞口较低+投资体系成熟行业,如轻工制造、基础化工等[2][9][35] - 边际改善视角下,煤炭、有色等行业以海外投资替代出口依赖[2][39] 企业配置思路 - 企业视角关注对外韧性,对外投资体系成熟企业(高毛利投资)表现更好[3][26][63] - 供应链视角关注内外安全性,依赖内部供应链、国产化程度低的企业前景更好[3][47][63] 组合持仓情况 - 价值优选组合成份股集中于电力设备、计算机、医药生物等行业[3][52][64] - 供应链组合成分股主要集中于电子行业[3][59][64] 风险提示 - 美国新一轮内外政策调整的不确定性[3][67] - 全球一致性降息的逻辑面临逆潮[3][67] - 国内产业升级和消费复苏的节奏不确定性[3][67]
2月金股
太平洋· 2025-01-27 14:00
2月金股基本面逻辑 - TCL电子AI眼镜具性价比,2025Q2将推新品X3Pro,预计2024年扣非归母净利润达12 - 13.2亿港元,同比+50%~65%[1] - 浙江鼎力欧美存量更新需求可观,海外收入持续增长,双反税率低于同行[2] - 璞泰来是全球领先锂电材料平台公司,负极、隔膜业务中长期向好,新产品有望突破[2] - 宁德时代是全球锂电池龙头,市占率及盈利能力向上,新技术和海外市场带来弹性[2] - 浙江自然技术实力强、产业链景气,产能释放,户外运动赛道增长,新品放量[2] - 甘源食品出海东南亚有潜力,新品或超预期,山姆和零食量贩带来增量,明年收入增速有望提速[2] 金股财务数据 - TCL电子过去三年收入CAGR为9%,过去三年利润CAGR为 - 15%,未来两或三年利润CAGR为11.2%[5] - 浙江鼎力过去三年收入CAGR为13%,过去三年利润CAGR为45%,未来两或三年利润CAGR为12.6%[5] - 璞泰来过去三年收入CAGR为31%,过去三年利润CAGR为9%,未来两或三年利润CAGR为29.5%[5] - 宁德时代过去三年收入CAGR为75%,过去三年利润CAGR为62%,未来两或三年利润CAGR为19.2%[5] 风险提示 - 新产品及新产能投放不及预期[6] - 行业景气度下行超预期[6] - 经济增长不及预期[6]
2月度金股:节后买什么?
东吴证券· 2025-01-27 14:00
市场行情观点 - 看好2月“春季躁动”行情,近20年2月A股上涨概率达76%,平均及中位数涨幅分别为4.3%和3.2%[1] - 今年“春季躁动”海外不确定性阶段性落地,中美关系缓和,美元中期下行利好A股[2] - 2月内部政策预期升温,总量政策推进落地或支撑股市,降准、降息可能性加大[3] 投资配置建议 - 2月配置关注产业趋势与外需方向[4] - 推荐科技成长、外需板块、内需政策催化方向[8] 十大金股推荐 - 涵盖三花智控、宇通客车等10只股票,给出市值、EPS、PE等财务数据[5] 风险提示 - 存在经济增长不及预期、政策推进不及预期、地缘政治风险等[6]
策略专题研究:民生研究:2025年2月金股推荐
民生证券· 2025-01-27 13:23
市场环境分析 - 海外利空因素落地好于预期,特朗普行动缓解投资者担忧,美元指数回落,美股和COMEX黄金上涨,人民币汇率回升,出海贸易链受关注[1] - 与美股相比A股相对便宜,沪深300相对10月8日最乐观相对定价水平还有16%估值差距[2] 市场预期与风险 - 市场一致预期美国通胀回落、美联储降息概率提升,特朗普政府关税实施节奏较缓,若关税落地,A股反弹或受阻[3] 投资时机与领域 - 生产活动修复、盈利见底验证关键节点或在未来1 - 2季度到来,推荐受益周期性潜在边际变化的领域[4] 配置策略 - 按照自上而下逻辑梳理出10只个股与3只ETF[5] 个股推荐 - 推荐中国神华、华峰铝业、吉利汽车等10只个股,并给出各股投资逻辑[9] 个股财务数据 - 给出10只金股2023A、2024E、2025E的EPS和PE数据[11] ETF推荐 - 推荐黄金基金ETF、交运ETF、工业母机ETF 3只ETF,并给出1月24日份额、单位净值、总净值及1月和2025年以来复权净值增长率[12] 风险提示 - 存在国内经济不及预期、海外经济大幅下行、市场波动导致ETF净值波动、个股自身经营风险等[5][12]
-2025年养殖饲料期货期权白皮书
格林大华期货· 2025-01-27 12:33
市场观点与建议 - 2025年玉米供给从宽松转向基本平衡,全年或低位区间运行,淡季合约关注2050 - 2250元/吨,旺季合约关注2200 - 2400元/吨[3] - 2025年生猪供给增加,价格重心下移,波动幅度收窄,猪价支撑关注12 - 13元/公斤,上方压力关注15 - 16元/公斤,全年均价关注14.5元/公斤[3] - 2025年上半年鸡蛋供给压力仍存,下半年矛盾尚在积累,需关注原料价格变化下的养殖利润水平[3][4] 期货与期权合约 - 玉米、生猪、鸡蛋期货涨跌停板幅度均为上一交易日结算价的4%,最低交易保证金均为合约价值的5%[26][35][58] - 玉米、生猪、鸡蛋期权合约类型均有看涨期权、看跌期权,行权方式均为美式[28][39][62] 市场走势回顾 - 2024年国内玉米现货价格重心震荡下行,期货先扬后抑;国外玉米现货先抑后扬再上涨,期货走势类似[92][93][126][129] - 2024年生猪现货先扬后抑,期货受供给减少和增加逻辑影响先涨后跌[102][135] - 2024年鸡蛋现货先低后高、全年宽幅震荡,期货先扬后抑,合约近强远弱[109][141] 期货成交与持仓 - 2024年玉米期货成交量和成交额同比略有下降,年末持仓量同比增加40%[146] - 2024年生猪期货成交量和成交额同比明显增长,年末持仓量仍低于2023年同期[149] - 2024年鸡蛋期货成交量和成交额同比大幅增长,年末持仓量明显高于2023年同期[150] 市场供给格局 - 2024/25年度全球玉米供给预期由宽松转向偏紧,美玉米供需格局延续宽松但期末库存环比下降[154] - 预计2024/25年度我国玉米供给由宽松转向紧平衡,进口量大幅减少44.5%[162] - 截至2024年11月末全国能繁母猪存栏量4080万头,环比增长0.17%,理论上对应2025年3 - 9月生猪出栏量月环比有望增加[167][169]