量化模型与构建方式 1. **模型名称：行业拥挤度监测模型** - **模型构建思路**：通过监测申万一级行业指数的拥挤度，识别当前市场热点行业和潜在风险行业[4] - **模型具体构建过程**： 1. 基于行业指数价格、成交量、资金流向等数据计算拥挤度 2. 拥挤度指标可能包含波动率、换手率、资金集中度等维度 3. 每日更新各行业拥挤度排名，识别高位和低位行业 - **模型评价**：能够有效识别市场过热行业，辅助规避回调风险 2. **模型名称：溢价率Z-score模型** - **模型构建思路**：通过计算ETF溢价率的Z-score值，筛选存在套利机会的标的[5] - **模型具体构建过程**： 1. 计算ETF溢价率：$$溢价率 = \frac{ETF市价 - ETF净值}{ETF净值} \times 100\%$$ 2. 滚动计算溢价率的Z-score值：$$Z = \frac{X - \mu}{\sigma}$$，其中X为当前溢价率，μ为历史均值，σ为标准差 3. 设置阈值筛选异常溢价标的 - **模型评价**：能够捕捉ETF定价偏差带来的套利机会 量化因子与构建方式 1. **因子名称：行业拥挤度因子** - **因子构建思路**：综合多维度市场数据构建行业拥挤度指标[4] - **因子具体构建过程**： 1. 选取价格动量、成交量、资金流向等基础指标 2. 对各指标进行标准化处理 3. 加权合成最终拥挤度得分 - **因子评价**：能够反映市场情绪和资金集中程度 2. **因子名称：主力资金净流入因子** - **因子构建思路**：通过监测主力资金流向捕捉行业资金动向[11] - **因子具体构建过程**： 1. 计算申万一级行业指数的主力资金净流入额 2. 统计单日及多日累计净流入数据 3. 构建资金流向排名指标 模型的回测效果 1. **行业拥挤度监测模型** - 医药生物、轻工制造、纺织服饰拥挤度最高（前30%分位）[4] - 房地产、电子、家用电器拥挤度最低（后30%分位）[4] 2. **溢价率Z-score模型** - 筛选出科创200ETF、创业板50ETF等关注标的[13] 因子的回测效果 1. **行业拥挤度因子** - 医药生物拥挤度达90%分位以上[10] - 轻工制造拥挤度达85%分位以上[10] 2. **主力资金净流入因子** - 非银金融单日净流入16.2亿元[11] - 传媒单日净流入12.43亿元[11] - 计算机单日净流出20.08亿元[11]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**："时钟+拐点改善法"大类资产轮动模型 **模型构建思路**：结合宏观风险因子（经济增长、通胀、利率、信用、汇率、期限利差）的状态判断，通过投资时钟规律和相位判断法优化拐点识别，实现大类资产配置轮动[8][16][23] **模型具体构建过程**： - **宏观因子构建**： - 经济增长因子：工业增加值同比、PMI、社会消费品零售总额同比，经HP滤波处理后波动率倒数加权[8] - 通胀因子：PPI同比、CPI同比，经HP滤波后波动率倒数加权[8] - 利率因子：中债国债总财富指数与货币基金指数等权组合净值同比[8] - 汇率因子：上海金与伦敦金现多空组合净值同比[8] - 信用因子：企业债AAA指数与国债总指数久期中性组合净值同比[8] - 期限利差因子：中短期债券与长期债券久期中性组合净值同比[8] - **状态判断方法**： - 因子动量法：$$Momentum_{t}=X_{t}-\frac{1}{3}(X_{t-1}+X_{t-2}+X_{t-3})$$，连续两期同向确认状态[16] - 相位判断法：38个月周期正弦波拟合，划分上行/下行/顶部/底部区域，结合趋势调整状态[21][22] - **资产配置规则**： - 初始风险配比：大盘股:小盘股:债券:商品:黄金=1:1:1:0.5:0.5[24] - 根据宏观因子得分调整配比：每+1分则风险配比翻倍，每-1分则减半[24] **模型评价**：融合短期趋势与周期拐点识别，在控制风险的同时实现稳定收益[27] 2. **模型名称**：投资时钟模型（增长-通胀时钟、利率-信用时钟） **模型构建思路**：基于美林时钟理论，统计不同宏观状态下大类资产表现规律[9][11] **模型具体构建过程**： - **增长-通胀时钟**：划分复苏/过热/滞胀/衰退四象限，统计资产表现（如复苏期股票+2、债券-2）[9][15] - **利率-信用时钟**：划分宽/紧利率与信用组合，统计资产表现（如紧利率宽信用期股票+2、债券-2）[11][15] - **资产观点量化**：设置-2至2档位评分，结合汇率/期限利差因子调整[14][15] 模型的回测效果 1. **"时钟+拐点改善法"模型**（2011-2023年）： - 总收益率：242.45% - 年化收益率：9.93% - 年化波动率：6.83% - 年化夏普比率：1.45 - 最大回撤率：6.31% - 胜率：73.08%[27] 2. **基准等权组合**： - 总收益率：83.59% - 年化收益率：4.78% - 年化波动率：10.99% - 年化夏普比率：0.43 - 最大回撤率：20.63%[27] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：宏观风险因子体系（经济增长、通胀、利率、信用、汇率、期限利差） **因子构建思路**：通过宏观指标或资产组合构建反映经济状态的代理变量[8] **因子具体构建过程**： - **经济增长因子**：工业增加值同比、PMI等指标HP滤波后加权 $$X_{growth} = w_1 \cdot HP(PMI) + w_2 \cdot HP(工业增加值)$$ 权重$w_i$为波动率倒数[8] - **利率因子**：中债国债指数与货币基金指数等权组合净值同比[8] - **汇率因子**：上海金与伦敦金现多空组合净值同比[8] 因子的回测效果 （注：报告中未单独列出因子回测指标，仅展示模型整体效果） 最新配置示例（2025年5月） - **风险配比**：大盘股:小盘股:债券:商品:黄金=1:1:0.25:2:1[30] - **实际配置比例**：债券69.95%、商品12.84%、黄金8.9%[34] - **当月收益率**：-0.29%（基准0.3%）[30] 关键方法论补充 - **相位判断法**：38个月周期正弦波拟合，窗口50个月，划分相位区间[21] - **拐点优化逻辑**：动量法为主，相位法辅助判断拐点[22]

根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **Brinson分解模型** - 构建思路：用于拆解基金超额收益来源，区分行业配置收益和个股选择收益[16] - 具体构建： 1. 以中证800为基准，按半年度频率计算超额收益 2. 分解公式： $$ \text{超额收益} = \text{行业配置收益} + \text{个股选择收益} $$ 3. 采用GRAP方法调整多期合并结果[16] - 模型评价：有效识别主动基金的收益贡献结构，显示选股收益稳定性高于行业配置[22] 2. **K-Means聚类模型** - 构建思路：对绩优基金收益率进行降维分类[36] - 具体构建： 1. 提取近五年月度收益率数据 2. PCA降维后按欧式距离聚类 3. 最终划分为6类（行业分散型/小盘/价值/医药/轮动/科技）[36] - 模型评价：较好捕捉不同策略基金的收益特征差异[42] 3. **风格稳定性评估模型** - 构建思路：通过持仓数据识别基金风格标签[27] - 具体构建： 1. 半年度提取全部持仓 2. 结合个股风格分类计算风格权重 3. 取最大权重作为当期风格标签[27] 量化因子与构建方式 1. **行业配置稳定性因子** - 构建思路：衡量基金行业轮动频率[10] - 具体构建： 1. 静态分4类（高度分散/分散/集中/高度集中） 2. 动态分4类（高度稳定/稳定/轮动/高度轮动） 3. 组合形成16类特征矩阵[10] 2. **小盘错误定价因子** - 构建思路：捕捉小盘股定价效率低的超额机会[65] - 具体构建： 1. 筛选市值<100亿个股 2. 结合质量因子（ROE/现金流）过滤低质公司 3. 计算估值偏离度： $$ \text{偏离度} = \frac{\text{实际PE}}{\text{行业PE中位数}} - 1 $$ 3. **安全边际因子** - 构建思路：评估价值股的风险缓冲[67] - 具体构建： 1. 估值维度：PE_TTM历史分位数<30% 2. 质量维度：近3年ROE标准差<15% 3. 股息率加权： $$ \text{综合得分} = 0.4 \times \text{估值分} + 0.3 \times \text{质量分} + 0.3 \times \text{股息率} $$ 模型回测效果 | 模型/因子 | 年化超额收益 | IR | 胜率 | 最大回撤 | |--------------------|--------------|-------|--------|----------| | Brinson分解模型 | 5.38%[22] | 1.2[22] | 69.12%[23] | -4.2%[18] | | 行业稳定型基金 | 7.3%[12] | 1.5[14] | 73.12%[12] | -6.8%[14] | | 小盘错误定价因子 | 9.2%[65] | 1.8[65] | 65.30%[42] | -12.4%[42] | 因子回测效果 | 因子 | IC均值 | IR | 多空收益 | 分位数差 | |--------------------|--------|-------|----------|----------| | 行业配置稳定性 | 0.15[14] | 2.1[14] | 8.7%[14] | 19.3pp[12] | | 安全边际 | 0.21[69] | 2.4[69] | 11.2%[69] | 23.6pp[69] | | 医药小市值 | 0.18[74] | 1.9[74] | 7.9%[74] | 15.8pp[74] | 注：所有测试区间为2015-2025年，数据频率为月度[9]

量化模型与构建方式 1 模型名称：社会服务相对指数趋势跟踪模型 模型构建思路：基于价格走势的局部延续性假设，通过观察窗口内的价格变动与波动率的关系判断趋势方向[3] 模型具体构建过程： - 计算T日收盘价与T-20日收盘价的差值del：$$del = P_T - P_{T-20}$$ - 计算T-20日至T日（不含）的波动率Vol（标准差） - 趋势判断规则：若|del| > N×Vol（N=1），则形成新趋势，方向与del符号一致；否则延续T-1日趋势方向[3] 模型评价：在窄幅震荡行情中易产生连续回撤，大级别趋势中表现较好但持续时间不足[4] 模型的回测效果 1 社会服务相对指数趋势跟踪模型： - 年化收益：-2.87% - 年化波动率：21.22% - 夏普比率：-0.14 - 最大回撤：23.32% - 相对指数超额收益：-20.18%[3] （注：报告未涉及量化因子相关内容，故跳过该部分）

量化模型与构建方式 1. **模型名称：行业拥挤度监测模型** - **模型构建思路**：通过监测申万一级行业指数的拥挤度，识别当前市场热点行业和低拥挤度行业，为投资决策提供参考[4] - **模型具体构建过程**： 1. 每日计算申万一级行业指数的拥挤度指标 2. 拥挤度指标可能结合了交易量、价格波动、资金流向等数据（具体公式未披露） 3. 根据拥挤度排名，识别高拥挤度（如基础化工、纺织服饰、轻工制造）和低拥挤度行业（如家用电器、房地产、电子）[4] - **模型评价**：能够有效捕捉行业短期过热或低估状态，但需结合其他指标综合判断 2. **模型名称：溢价率 Z-score 模型** - **模型构建思路**：通过滚动计算ETF溢价率的Z-score，筛选存在潜在套利机会的ETF产品[5] - **模型具体构建过程**： 1. 计算ETF溢价率的滚动均值（μ）和标准差（σ） 2. 计算当前溢价率的Z-score： $$Z = \frac{P - \mu}{\sigma}$$ 其中P为当前溢价率 3. 设定阈值筛选异常Z-score的ETF（如国防ETF、恒生医疗指数ETF）[5][14] - **模型评价**：适用于捕捉短期套利机会，但需警惕市场回调风险 --- 模型的回测效果 （注：报告中未披露具体回测指标值） --- 量化因子与构建方式 （注：报告中未涉及独立因子构建） --- 行业拥挤度监测结果 1. **高拥挤度行业**：基础化工、纺织服饰、轻工制造[4] 2. **低拥挤度行业**：家用电器、房地产、电子[4] 3. **单日拥挤度变动较大行业**：建筑装饰、有色金属[4] --- ETF 产品关注信号 1. **建议关注标的**： - 国防ETF（512670.SH）[14] - 恒生医疗指数ETF（159557.SZ）[14] - 300成长ETF（159656.SZ）[14] - 中证1000增强ETF（159685.SZ）[14] - 软件ETF易方达（562930.SH）[14] --- 资金流向数据 1. **宽基ETF**：单日净流出21.69亿元，净流入前三为科创50ETF（+1.51亿元）、科创ETF（+1.06亿元）、科创板50ETF（+0.37亿元）[6] 2. **行业主题ETF**：单日净流入26.73亿元，净流入前三为信创ETF（+5.31亿元）、科创芯片ETF（+2.78亿元）、军工龙头ETF（+2.46亿元）[6] 3. **主力资金流向**： - 近3日增配行业：通信（+30.45亿元）、电子（+22.57亿元）、电力设备（+12.57亿元）[13] - 近3日减配行业：医药生物（-64.69亿元）、国防军工（-28.09亿元）、汽车（-22.70亿元）[13]

根据提供的金融工程日报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **封板率模型** - 模型构建思路：通过统计最高价涨停且收盘涨停的股票数与最高价涨停的股票数的比值，反映市场情绪[16] - 模型具体构建过程： $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$ 统计上市满3个月以上的股票，计算当日封板率[16] - 模型评价：封板率提升表明市场情绪高涨，短期投机氛围浓厚[16] 2. **连板率模型** - 模型构建思路：通过统计连续两日收盘涨停的股票数与昨日收盘涨停的股票数的比值，反映市场持续性[16] - 模型具体构建过程： $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$ 统计上市满3个月以上的股票，计算当日连板率[16] - 模型评价：连板率提升显示资金接力意愿增强，但需警惕过度炒作风险[16] 量化因子与构建方式 1. **大宗交易折价率因子** - 因子构建思路：通过大宗交易成交价与市场价的差异反映大资金偏好[26] - 因子具体构建过程： $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值}-1$$ 统计近半年日均折价率与当日值[26] - 因子评价：折价率收窄可能预示机构建仓需求增加[26] 2. **股指期货年化贴水率因子** - 因子构建思路：通过期现价差年化值反映市场预期与对冲成本[28] - 因子具体构建过程： $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格}×\frac{250}{合约剩余交易日数}$$ 分别计算上证50、沪深300、中证500、中证1000主力合约贴水率及历史分位[28] - 因子评价：贴水率扩大显示市场避险情绪升温[28] 模型的回测效果 1. 封板率模型：当日封板率66%（较前日+5%）[16] 2. 连板率模型：当日连板率32%（较前日+12%）[16] 因子的回测效果 1. 大宗交易折价率因子：当日折价率4.57%（近半年均值5.51%）[26] 2. 股指期货年化贴水率因子： - 上证50：10.57%（16%分位）[28] - 沪深300：12.47%（13%分位）[28] - 中证500：18.78%（11%分位）[28] - 中证1000：22.85%（12%分位）[28]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：Gemini 2.5 Pro** - **模型构建思路**：通过多模态架构优化编程、推理及多模态能力，提升AI工具的实用性和效率[12] - **模型具体构建过程**： 1. **编程能力优化**：在LMArena编码测试中提升24分至1470分，支持单条提示生成完整交互式Web应用（如YouTube视频转学习应用）[12] 2. **推理能力增强**：在GPQA科学问答测试中达到86.4%准确率，无需多数投票策略[12] 3. **多模态处理**：支持百万级Token上下文窗口，解析1小时视频或11小时音频，VideoMME基准得分84.8%[12] 4. 引入"思考预算"功能，动态调节Token消耗量平衡质量与成本[13] - **模型评价**：在编程和推理任务中显著领先竞品，但多模态细节处理仍有优化空间[16] 2. **模型名称：Qwen3-Embedding & Reranker** - **模型构建思路**：基于双塔结构和指令感知设计，提升文本表征与排序技术的多场景适应性[17][18] - **模型具体构建过程**： 1. **Embedding模型**： - 采用双塔结构，提取[EOS]标记隐藏状态作为语义向量，支持动态输出维度（768/1024/4096）[18] - 三阶段训练：弱监督对比学习预训练（1.5亿文本对）→监督微调（改进InfoNCE损失）→球面线性插值融合检查点[19][20] 2. **Reranker模型**： - 单塔交互结构，通过二元分类模板计算相关性得分，结合RoPE位置编码与双块注意力机制[18] - **模型评价**：在MTEB多语言基准测试中超越商业模型，轻量版显存需求仅1.5GB[21] 3. **模型名称：Fast-dLLM** - **模型构建思路**：通过分块KV缓存和置信度感知并行解码，加速扩散式大语言模型推理[23][24] - **模型具体构建过程**： 1. **分块KV缓存**：将序列划分为块并缓存双向注意力激活值，实现90%以上激活值复用[24][26] 2. **并行解码**：动态筛选高置信度标记（概率≥0.9）并行处理，数学保证生成一致性（公式：$(n+1)\epsilon \leq 1$）[26] - **模型评价**：实现27.6倍加速且质量损失<2%，但需进一步验证千亿参数级扩展性[27][30] 4. **模型名称：KwaiCoder-AutoThink** - **模型构建思路**：通过双模思考机制和Step-SRPO强化学习，动态切换问题解决深度[31][32] - **模型具体构建过程**： 1. **训练范式**： - 阶段1：Ellipsis Prompt技术引导快慢思维路径分化 - 阶段2：异构离线蒸馏（DeepSeek-V3/R1作为教师模型） - 阶段3：Step-SRPO强化学习（过程监督优化优势函数）[32] 2. **动态上下文窗口**：支持16K-32K自适应调整，减少17%冗余计算[36] - **模型评价**：在非推理任务中实现3-5倍加速，但80GB体积部署成本较高[36] 5. **模型名称：ProRL** - **模型构建思路**：通过延长训练周期和改进GRPO算法，解锁大语言模型新推理策略[43][44] - **模型具体构建过程**： 1. **训练架构**： - 动态KL散度控制（每500步重置参考策略） - 高温采样（温度系数1.2）结合DAPO动态采样[44] 2. **任务覆盖**：13.6万跨领域样本（数学/编程/STEM等）[44] - **模型评价**：在逻辑推理任务中提升54.8%，但需1.6万GPU小时训练投入[47][48] --- 模型的回测效果 1. **Gemini 2.5 Pro** - TextArena评分：1470分（提升24分）[12] - WebDevArena评分：1443分（提升35分）[12] - GPQA准确率：86.4%[12] - VideoMME得分：84.8%[12] 2. **Qwen3-Embedding** - MTEB多语言平均得分：70.58（8B版本）[22] - 代码检索nDCG@10：80.68[22] - 中文检索得分：77.45[22] 3. **Fast-dLLM** - GSM8K加速比：27.6倍[27] - 质量损失：<2%[27] - HumanEval加速：3.7倍[27] 4. **KwaiCoder-AutoThink** - MBPP代码生成得分：95.6[36] - AIME数学竞赛得分：78.8[36] - GPQA专业问答得分：71.7[36] 5. **ProRL** - GPQA Diamond准确率提升：25.9%[44] - 逻辑谜题解决能力提升：54.8%[44] --- 技术补充 - **世界模型理论**：DeepMind研究证明智能体需隐含世界模型以实现长期目标规划，误差上界为$\sqrt{2p(1-p)/(n(1-\delta))}$（$p$为转移概率，$n$为目标深度）[56] - **ChatGPT优化**：Karpathy建议按任务类型选择模型（如GPT-4o处理简单问题，o3处理复杂推理），可提升2倍效用[49][50]

根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **扩散指数模型** - **构建思路**：通过监测微盘股成分股未来价格涨跌的扩散程度，判断市场临界点[5][17] - **具体构建**： - 横轴为未来N天股价涨跌幅（1.1=涨10%，0.9=跌10%） - 纵轴为回顾窗口期长度T天（T=20~10对应N=0~10） - 扩散指数值=成分股中满足涨跌幅条件的股票比例[5][37] - **子模型**： - **首次阈值法（左侧交易）**：2025/5/8触发空仓信号（扩散指数=0.9850）[39] - **延迟阈值法（右侧交易）**：2025/5/15触发空仓信号（扩散指数=0.8975）[43] - **双均线法（自适应交易）**：2025/4/30触发开仓信号[44] - **评价**：高位震荡时需警惕变盘，对成分股变动敏感[36] 2. **小市值低波50策略** - **构建思路**：在微盘股成分股中筛选市值最小且波动率最低的50只股票[17][32] - **具体构建**： - 每双周调仓一次 - 费用双边0.3%，基准为万得微盘股指数(8841431.WI)[32] - **评价**：2025年YTD收益48.39%，本周超额收益0.92%[32] 量化因子与构建方式 1. **自由流通比例因子** - **本周rankIC**：0.091（历史平均-0.012）[4][30] 2. **股息率因子** - **本周rankIC**：0.085（历史平均0.021）[4][30] 3. **杠杆因子** - **本周rankIC**：0.072（历史平均-0.006）[4][30] 4. **未复权股价因子** - **本周rankIC**：-0.153（历史平均-0.017）[4][30] 5. **非线性市值因子** - **本周rankIC**：-0.119（历史平均-0.033）[4][30] 模型与策略的回测效果 | 名称 | 收益指标 | 风险指标 | |---------------------|------------------------|------------------------| | 小市值低波50策略 | 2025年YTD收益48.39%[32] | 2024年超额收益-2.93%[32] | | 扩散指数模型 | 当前扩散指数值0.79[36] | 成分股单周换手率15.5%[56] | 因子回测效果 | 因子名称 | 本周rankIC | 历史平均rankIC | |---------------------|------------|-----------------| | 自由流通比例因子 | 0.091[30] | -0.012[30] | | 股息率因子 | 0.085[30] | 0.021[30] | | 未复权股价因子 | -0.153[30] | -0.017[30] | 注：所有因子测试基于万得微盘股指数成分股，采用周度IC计算[4][30]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **主动偏股基金仓位高频估测模型** - 模型构建思路：通过净值序列回归测算基金仓位变动趋势[65] - 具体构建过程： 1. 以每日净值为因变量，基准指数或构建的资产组合为自变量 2. 采用带约束条件的多元回归模型求解最优仓位估计 3. 通过模拟组合提升估算准确性，并跟踪行业配置动向 - 模型评价：能够捕捉短期仓位变化，但存在与实际仓位的偏差风险[65] 2. **REITs指数系列模型** - 模型构建思路：反映不同底层资产和项目类型的REITs市场表现[51] - 具体构建过程： 1. 采用分级靠档法稳定样本份额 2. 使用除数修正法处理非交易因素变动（如新发、扩募） 3. 同时提供价格指数和全收益指数计算 - 模型评价：为资产配置提供标准化衡量工具，但流动性依赖市场发展[51] 量化因子与构建方式 1. **行业主题基金标签因子** - 构建思路：通过持仓分析定义基金的长期行业属性[38] - 具体构建过程： 1. 提取近4期中报/年报持仓数据 2. 划分行业主题（TMT/医药等）、行业轮动、行业均衡三类标签 3. 计算主题指数收益率：$$R_t = \sum_{i=1}^n w_{i,t} \cdot r_{i,t}$$ （$w_{i,t}$为第i只基金权重，$r_{i,t}$为收益率）[38] 2. **ETF资金流向因子** - 构建思路：监测细分赛道资金动态[55] - 具体构建过程： 1. 按宽基/行业/多因子等分类统计净流入 2. 剔除单周份额异动产品 3. 计算相对流入比例：$$FlowRatio = \frac{NetInflow}{AUM}$$[55] 模型的回测效果 1. **REITs指数模型** - 综合指数年化收益1.55%，最大回撤-38.62%[54] - 能源基础设施指数年化收益10.41%，夏普比率0.88[54] - 消费基础设施指数累计收益60.46%，年化波动10.5%[54] 2. **仓位估测模型** - 本周主动偏股基金仓位下降0.38pcts[65] - 通信行业增配幅度最大，计算机行业减持显著[65] 因子的回测效果 1. **行业主题因子** - TMT主题基金本周收益3.64%，医药主题2.24%[38] - 周期主题基金近1月收益2.13%，金融地产主题1.33%[38] 2. **ETF资金流向因子** - TMT主题ETF净流入61.73亿元，科创芯片ETF单周流入7.84亿[55] - 大盘宽基ETF净流出34.68亿元，创业板ETF流出13.32亿[55]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：绝对收益ETF模拟组合 **模型构建思路**：通过"动量+风险预算"确定大类资产配置权重，并在股票行业层面叠加行业轮动模型以增强收益，同时考虑红利资产的择时观点[26] **模型具体构建过程**： - 大类资产配置：根据资产近期趋势计算权重，趋势强的资产赋予更高风险预算 - 权益资产配置：采用月频行业轮动模型生成行业观点，结合红利资产择时信号 - 最新调仓操作：剔除钢铁/基础化工/非银金融/计算机行业，加仓医药/消费者服务/红利资产[29] **模型评价**：通过动态调整实现风险分散，兼顾趋势跟踪与行业轮动优势 2. **因子名称**：信用债ETF流动性因子 **因子构建思路**：通过成交额变化率衡量信用债ETF流动性改善程度[16] **因子具体构建过程**： $$流动性因子 = \frac{当期成交额 - 上期成交额}{上期成交额} \times 100\%$$ 应用案例：南方上证基准做市公司债ETF近一周成交额增长36%至363.5亿元[16] 模型的回测效果 1. **绝对收益ETF模拟组合** - 年化收益率：6.45% - 年化波动率：3.85% - 最大回撤：4.65% - 夏普比率：1.68 - Calmar比率：1.39 - 今年以来收益率：3.94%[28] 因子测试结果 1. **信用债ETF流动性因子** - 沪做市公司债ETF周成交额：363.5亿元（增长率36%） - 深做市信用债ETF周成交额：170.7亿元（增长率-41%） - 中短融ETF周成交额：295.7亿元（增长率-31%）[16] 2. **港股ETF规模增长因子** - 富国中证港股通互联网ETF规模增长：238.6亿元 - 工银国证港股通科技ETF规模增长：147.1亿元 - 景顺长城中证港股通科技ETF规模增长：77.9亿元[12] 行业轮动模型 **构建特征**： - 计算机行业ETF周资金流入32.2亿元[14] - 医药行业ETF周资金流出31.1亿元[14] - 国防军工ETF近一月资金流入44.9亿元[14] 注：报告中未涉及其他量化模型或因子构建的详细数学公式及完整测试指标[1][2][3][7][10]