报告核心观点 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势；隐波指数与历史波动率的差值越大，反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [2] - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低；波动率价差指隐波指数与历史波动率的差值 [4] 相关数据总结 隐含波动率、历史波动率及其价差 - 报告展示了300股指、50ETF、1000股指、500ETF、白银、豆粕、玉米、白糖、棉花、甲醇、橡胶、铁矿石、PTA、沪铜、原油、铝、PVC、螺纹钢、锌、尿素、豆油、棕榈油、菜粕等品种的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）及二者差值（IV - HV差）的情况 [3] 隐波分位数与波动率价差分位数排名 - 报告给出部分品种的隐含波动率分位数排名和历史波动率分位数排名数据，如PVC五年隐含波动率分位数为0.41，PTA为0.91等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈高位震荡行情，金融期权隐含波动率降至均值较低水平波动 [2] - 不同板块期权适合不同策略，如ETF期权适合备兑、双卖、垂直价差组合策略，股指期权适合双卖、套利策略 [2] 根据相关目录分别总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3,633.99，涨0.45%，成交额7,072亿元 [3] - 深证成指收盘价11,177.78，涨0.64%，成交额10,268亿元 [3] - 上证50收盘价2,797.42，涨0.24%，成交额884亿元 [3] - 沪深300收盘价4,113.49，涨0.24%，成交额3,077亿元 [3] - 中证500收盘价6,357.38，涨0.86%，成交额2,638亿元 [3] - 中证1000收盘价6,861.31，涨1.09%，成交额3,991亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.918，涨0.21%，成交量328.78万份，成交额9.59亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.194，涨0.26%，成交量408.94万份，成交额17.13亿元 [4] - 上证500ETF收盘价6.428，涨0.82%，成交量171.98万份，成交额11.03亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.113，涨0.36%，成交量2,462.78万份，成交额27.33亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.087，涨0.46%，成交量444.28万份，成交额4.81亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.326，涨0.25%，成交量82.64万份，成交额3.57亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.570，涨0.98%，成交量70.29万份，成交额1.80亿元 [4] - 深证100ETF收盘价2.907，涨0.24%，成交量17.89万份，成交额0.52亿元 [4] - 创业板ETF收盘价2.336，涨0.69%，成交量869.17万份，成交额20.24亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量70.22万张，持仓量145.40万张，量PCR0.94，仓PCR0.94 [5] - 上证300ETF成交量68.02万张，持仓量134.44万张，量PCR1.08，仓PCR0.95 [5] - 上证500ETF成交量131.06万张，持仓量129.42万张，量PCR0.85，仓PCR1.20 [5] - 华夏科创50ETF成交量45.26万张，持仓量192.08万张，量PCR0.66，仓PCR0.65 [5] - 易方达科创50ETF成交量9.35万张，持仓量52.92万张，量PCR0.73，仓PCR0.69 [5] - 深证300ETF成交量12.87万张，持仓量25.20万张，量PCR0.80，仓PCR0.94 [5] - 深证500ETF成交量18.77万张，持仓量28.21万张，量PCR0.73，仓PCR0.91 [5] - 深证100ETF成交量10.21万张，持仓量13.20万张，量PCR1.53，仓PCR0.94 [5] - 创业板ETF成交量101.19万张，持仓量149.17万张，量PCR0.94，仓PCR0.99 [5] - 上证50成交量2.85万张，持仓量7.50万张，量PCR0.53，仓PCR0.56 [5] - 沪深300成交量7.28万张，持仓量20.85万张，量PCR0.49，仓PCR0.72 [5] - 中证1000成交量23.48万张，持仓量28.43万张，量PCR0.77，仓PCR1.11 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点2.90，支撑点2.90 [7] - 上证300ETF压力点4.30，支撑点4.10 [7] - 上证500ETF压力点6.50，支撑点6.25 [7] - 华夏科创50ETF压力点1.10，支撑点1.05 [7] - 易方达科创50ETF压力点1.10，支撑点1.05 [7] - 深证300ETF压力点4.40，支撑点4.20 [7] - 深证500ETF压力点2.55，支撑点2.45 [7] - 深证100ETF压力点2.90，支撑点2.85 [7] - 创业板ETF压力点2.35，支撑点2.30 [7] - 上证50压力点2,800，支撑点2,750 [7] - 沪深300压力点4,150，支撑点4,100 [7] - 中证1000压力点6,800，支撑点6,500 [7] 期权因子—隐含波动率(%) - 上证50ETF平值隐波率13.00，加权隐波率13.20 [9] - 上证300ETF平值隐波率13.57，加权隐波率13.86 [9] - 上证500ETF平值隐波率16.45，加权隐波率16.05 [9] - 华夏科创50ETF平值隐波率22.29，加权隐波率23.43 [9] - 易方达科创50ETF平值隐波率23.65，加权隐波率23.96 [9] - 深证300ETF平值隐波率13.60，加权隐波率14.92 [9] - 深证500ETF平值隐波率16.00，加权隐波率16.36 [9] - 深证100ETF平值隐波率16.20，加权隐波率18.55 [9] - 创业板ETF平值隐波率21.89，加权隐波率22.50 [9] - 上证50平值隐波率13.08，加权隐波率14.57 [9] - 沪深300平值隐波率13.27，加权隐波率13.63 [9] - 中证1000平值隐波率17.24，加权隐波率18.29 [9] 策略与建议 - 金融期权板块分大盘蓝筹股、中小板、创业板等 [11] - 各板块选部分品种给期权策略建议 [11] - 按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [11] 各板块期权策略报告 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 上证50ETF7月以来高位震荡，隐含波动率均值偏下，持仓量PCR0.90附近，压力位2.90，支撑位2.90 [12] - 方向性策略无，波动性策略构建卖方中性策略，现货多头备兑策略持有现货+卖出认购期权 [12] 大盘蓝筹股板块（沪深300、上证300ETF、深证300ETF） - 上证300ETF6月下旬上行，7月以来高位震荡，隐含波动率均值偏下，持仓量PCR1.00附近，压力位4.30，支撑位4.10 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率组合策略，现货多头备兑策略持有现货+卖出认购期权 [13] 大中型股板块（深证100ETF） - 深证100ETF近两月宽幅震荡，7月以来多头上行后高位震荡，隐含波动率均值附近，持仓量PCR0.90附近，压力位2.90，支撑位2.85 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率组合策略，现货多头备兑策略持有现货+卖出认购期权 [14] 中小板板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 上证500ETF6月以来先涨后跌再上涨，7月以来高位震荡，隐含波动率均值偏下，持仓量PCR1.00以上，压力位6.50，支撑位6.25 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头组合策略，现货多头备兑策略持有现货+卖出认购期权 [14] - 中证1000指数宽幅盘整后上涨，隐含波动率均值偏下，持仓量PCR1.1以上，压力位6800，支撑位6500 [15] - 方向性策略构建牛市认购期权组合策略，波动性策略构建卖出认购+认沽期权组合策略 [15] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 创业板ETF近期高位震荡，隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR1.00附近，压力位2.35，支撑位2.30 [15] - 方向性策略构建牛市认购期权组合策略，波动性策略构建卖出偏多头组合策略，现货多头备兑策略持有现货+卖出认购期权 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系持续上升后大幅度下跌回落波动剧烈，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位盘整震荡，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价78360，涨200，涨跌幅0.26%，成交量5.64万手，持仓量15.86万手 [3] - 铝最新价20770，涨170，涨跌幅0.83%，成交量9.29万手，持仓量22.49万手 [3] - 锌最新价22475，涨145，涨跌幅0.65%，成交量8.96万手，持仓量9.43万手 [3] - 铅最新价16860，涨30，涨跌幅0.18%，成交量4.86万手，持仓量6.50万手 [3] - 镍最新价121240，涨560，涨跌幅0.46%，成交量8.78万手，持仓量8.61万手 [3] - 锡最新价266630，跌230，涨跌幅 -0.09%，成交量3.57万手，持仓量2.47万手 [3] - 氧化铝最新价3267，涨45，涨跌幅1.40%，成交量17.43万手，持仓量11.83万手 [3] - 黄金最新价781.96，跌2.30，涨跌幅 -0.29%，成交量19.13万手，持仓量21.52万手 [3] - 白银最新价9180，涨20，涨跌幅0.22%，成交量37.21万手，持仓量37.34万手 [3] - 碳酸锂最新价69460，涨940，涨跌幅1.37%，成交量2.53万手，持仓量3.13万手 [3] - 工业硅最新价8695，涨295，涨跌幅3.51%，成交量2.87万手，持仓量6.19万手 [3] - 多晶硅最新价51260，涨1595，涨跌幅3.21%，成交量2.53万手，持仓量4.75万手 [3] - 螺纹钢最新价3235，涨5，涨跌幅0.15%，成交量120.28万手，持仓量165.26万手 [3] - 铁矿石最新价790.50，跌4.50，涨跌幅 -0.57%，成交量20.88万手，持仓量35.83万手 [3] - 锰硅最新价6096，涨126，涨跌幅2.11%，成交量45.22万手，持仓量25.25万手 [3] - 硅铁最新价5908，涨242，涨跌幅4.27%，成交量49.26万手，持仓量14.58万手 [3] - 玻璃最新价1075，跌4，涨跌幅 -0.37%，成交量130.13万手，持仓量111.60万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量61007，量变化13960，持仓量101533，仓变化3148，成交量PCR1.22，量PCR变化0.31，持仓量PCR0.88，仓PCR变化0.04 [4] - 铝成交量39980，量变化10197，持仓量77380，仓变化1213，成交量PCR0.92，量PCR变化 -0.01，持仓量PCR0.83，仓PCR变化0.01 [4] - 锌成交量18697，量变化1595，持仓量37494，仓变化984，成交量PCR0.69，量PCR变化0.06，持仓量PCR0.69，仓PCR变化 -0.02 [4] - 铅成交量7907，量变化1439，持仓量12388，仓变化112，成交量PCR0.82，量PCR变化 -0.23，持仓量PCR0.62，仓PCR变化0.03 [4] - 镍成交量33229，量变化 -1833，持仓量53210，仓变化188，成交量PCR0.21，量PCR变化 -0.01，持仓量PCR0.33，仓PCR变化0.01 [4] - 锡成交量5561，量变化 -979，持仓量12447，仓变化38，成交量PCR0.71，量PCR变化0.10，持仓量PCR0.76，仓PCR变化0.07 [4] - 氧化铝成交量142919，量变化 -27367，持仓量202324，仓变化5241，成交量PCR0.52，量PCR变化0.04，持仓量PCR0.53，仓PCR变化0.01 [4] - 黄金成交量43747，量变化 -4016，持仓量113470，仓变化2148，成交量PCR0.67，量PCR变化0.16，持仓量PCR0.62，仓PCR变化 -0.01 [4] - 白银成交量166493，量变化35872，持仓量209176，仓变化5237，成交量PCR0.72，量PCR变化0.00，持仓量PCR0.85，仓PCR变化 -0.01 [4] - 碳酸锂成交量468029，量变化 -46818，持仓量497341，仓变化14241，成交量PCR0.53，量PCR变化 -0.15，持仓量PCR0.40，仓PCR变化0.01 [4] - 工业硅成交量840519，量变化374722，持仓量389304，仓变化20877，成交量PCR0.58，量PCR变化 -0.14，持仓量PCR0.58，仓PCR变化0.09 [4] - 多晶硅成交量873292，量变化99506，持仓量484670，仓变化5991，成交量PCR0.75，量PCR变化 -0.15，持仓量PCR1.83，仓PCR变化0.07 [4] - 螺纹钢成交量162665，量变化 -16302，持仓量515893，仓变化5289，成交量PCR0.49，量PCR变化0.09，持仓量PCR0.59，仓PCR变化0.02 [4] - 铁矿石成交量187898，量变化 -16814，持仓量549776，仓变化 -17，成交量PCR0.79，量PCR变化0.04，持仓量PCR1.12，仓PCR变化0.02 [4] - 锰硅成交量393918，量变化221499，持仓量298715，仓变化961，成交量PCR0.20，量PCR变化 -0.14，持仓量PCR0.50，仓PCR变化0.05 [4] - 硅铁成交量334329，量变化247339，持仓量151463，仓变化20469，成交量PCR0.22，量PCR变化 -0.21，持仓量PCR0.56，仓PCR变化 -0.01 [4] - 玻璃成交量979639，量变化 -459735，持仓量1693165，仓变化58439，成交量PCR0.45，量PCR变化0.01，持仓量PCR0.37，仓PCR变化 -0.00 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜平值行权价78000，压力点82000，压力点偏移0，支撑点75000，支撑点偏移0，购最大持仓7194，沽最大持仓4256 [5] - 铝平值行权价20600，压力点21000，压力点偏移0，支撑点20000，支撑点偏移0，购最大持仓7088，沽最大持仓5168 [5] - 锌平值行权价22400，压力点23200，压力点偏移0，支撑点22000，支撑点偏移0，购最大持仓2345，沽最大持仓1732 [5] - 铅平值行权价16800，压力点17400，压力点偏移0，支撑点16600，支撑点偏移0，购最大持仓1347，沽最大持仓1084 [5] - 镍平值行权价122000，压力点130000，压力点偏移0，支撑点118000，支撑点偏移0，购最大持仓10358，沽最大持仓1990 [5] - 锡平值行权价265000，压力点270000，压力点偏移0，支撑点260000，支撑点偏移0，购最大持仓1232，沽最大持仓790 [5] - 氧化铝平值行权价3250，压力点4200，压力点偏移0，支撑点2800，支撑点偏移0，购最大持仓27112，沽最大持仓12382 [5] - 黄金平值行权价784，压力点968，压力点偏移0，支撑点768，支撑点偏移0，购最大持仓8042，沽最大持仓3443 [5] - 白银平值行权价9200，压力点10000，压力点偏移0，支撑点8000，支撑点偏移0，购最大持仓7789，沽最大持仓6843 [5] - 碳酸锂平值行权价69000，压力点100000，压力点偏移0，支撑点65000，支撑点偏移0，购最大持仓40845，沽最大持仓19000 [5] - 工业硅平值行权价8700，压力点15000，压力点偏移0，支撑点8500，支撑点偏移500，购最大持仓37791，沽最大持仓17399 [5] - 多晶硅平值行权价51000，压力点55000，压力点偏移 -5000，支撑点40000，支撑点偏移 -5000，购最大持仓21101，沽最大持仓27667 [5] - 螺纹钢平值行权价3250，压力点3850，压力点偏移0，支撑点3100，支撑点偏移100，购最大持仓46299，沽最大持仓18608 [5] - 铁矿石平值行权价790，压力点850，压力点偏移0，支撑点700，支撑点偏移0，购最大持仓28204，沽最大持仓32447 [5] - 锰硅平值行权价6100，压力点8000，压力点偏移0，支撑点5800，支撑点偏移0，购最大持仓32306，沽最大持仓15296 [5] - 硅铁平值行权价5900，压力点7200，压力点偏移0，支撑点5500，支撑点偏移100，购最大持仓11679，沽最大持仓4843 [5] - 玻璃平值行权价1080，压力点1840，压力点偏移0，支撑点1000，支撑点偏移0，购最大持仓174938，沽最大持仓58913 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率9.62，加权隐波率15.99，加权隐波率变化0.71，年平均17.96，购隐波率15.48，沽隐波率16.41，HISV20 15.47，隐历波动率差 -5.85 [6] - 铝平值隐波率8.38，加权隐波率11.59，加权隐波率变化0.17，年平均12.69，购隐波率11.47，沽隐波率11.73，HISV20 11.51，隐历波动率差 -3.13 [6] - 锌平值隐波率10.87，加权隐波率13.52，加权隐波率变化0.25，年平均16.45，购隐波率13.96，沽隐波率12.86，HISV20 13.53，隐历波动率差 -2.66 [6] - 铅平值隐波率10.43，加权隐波率13.29，加权隐波率变化 -0.25，年平均15.88，购隐波率13.92，沽隐波率12.51，HISV20 13.65，隐历波动率差 -3.22 [6] - 镍平值隐波率17.09，加权隐波率26.45，加权隐波率变化 -0.13，年平均26.18，购隐波率28.06，沽隐波率18.85，HISV20 23.85，隐历波动率差 -6.76 [6] - 锡平值隐波率12.71，加权隐波率21.06，加权隐波率变化 -1.80，年平均29.86，购隐波率21.13，沽隐波率20.97，HISV20 21.65，隐历波动率差 -8.94 [6] - 氧化铝平值隐波率28.21，加权隐波率32.63，加权隐波率变化 -1.11，年平均30.44，购隐波率35.12，沽隐波率27.83，HISV20 29.00，隐历波动率差 -0.80 [6] - 黄金平值隐波率13.09，加权隐波率17.46，加权隐波率变化 -0.07，年平均21.91，购隐波率18.40，沽隐波率16.03，HISV20 17.24，隐历波动率差 -4.15 [6] - 白银平值隐波率19.67，加权隐波率21.89，加权隐波率变化0.42，年平均27.14，购隐波率22.40，沽隐波率21.19，HISV20 23.53，隐历波动率差 -3.86 [6] - 碳酸锂平值隐波率36.06，加权隐波率39.57，加权隐波率变化 -0.52，年平均29.92，购隐波率39.53，沽隐波率39.66，HISV20 31.39，隐历波动率差4.66 [6] - 工业硅平值隐波率34.42，加权隐波率34.26，加权隐波率变化3.77，年平均27.61，购隐波率33.80，沽隐波率35.06，HISV20 30.49，隐历波动率差3.93 [6] - 多晶硅平值隐波率43.78，加权隐波率48.10，加权隐波率变化0.92，年平均32.04，购隐波率43.69，沽隐波率53.98，HISV20 43.

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4124，涨6，涨幅0.15%，成交量9.32万手，持仓量10.04万手 [3] - 豆二B2509最新价3724，涨7，涨幅0.19%，成交量10.95万手，持仓量9.89万手 [3] - 豆粕M2509最新价3013，跌14，跌幅0.46%，成交量94.56万手，持仓量120.40万手 [3] - 菜籽粕RM2509最新价2716，跌45，跌幅1.63%，成交量54.63万手，持仓量39.77万手 [3] - 棕榈油P2509最新价9006，涨26，涨幅0.29%，成交量55.79万手，持仓量34.43万手 [3] - 豆油Y2509最新价8422，涨62，涨幅0.74%，成交量33.68万手，持仓量45.80万手 [3] - 菜籽油OI2509最新价9563，跌13，跌幅0.14%，成交量19.92万手，持仓量18.11万手 [3] - 鸡蛋JD2509最新价3378，涨33，涨幅0.99%，成交量23.16万手，持仓量20.85万手 [3] - 生猪LH2509最新价13810，跌90，跌幅0.65%，成交量1.58万手，持仓量3.17万手 [3] - 花生PK2510最新价8092，涨18，涨幅0.22%，成交量2.37万手，持仓量9.88万手 [3] - 苹果AP2510最新价7915，涨73，涨幅0.93%，成交量3.98万手，持仓量7.46万手 [3] - 红枣CJ2601最新价10980，涨185，涨幅1.71%，成交量10.73万手，持仓量13.36万手 [3] - 白糖SR2509最新价5685，跌4，跌幅0.07%，成交量11.17万手，持仓量17.25万手 [3] - 棉花CF2509最新价13660，跌30，跌幅0.22%，成交量13.34万手，持仓量28.15万手 [3] - 玉米C2509最新价2267，涨12，涨幅0.53%，成交量40.95万手，持仓量72.30万手 [3] - 淀粉CS2509最新价2670，涨13，涨幅0.49%，成交量8.14万手，持仓量14.70万手 [3] - 原木LG2509最新价833，涨1，涨幅0.12%，成交量1.14万手，持仓量2.23万手 [3] 期权因子研究 量仓PCR - 豆一期权成交量47455，持仓量85488，成交量PCR0.56，持仓量PCR0.39 [4] - 豆二期权成交量39634，持仓量41361，成交量PCR0.44，持仓量PCR0.73 [4] - 豆粕期权成交量378633，持仓量1076947，成交量PCR0.47，持仓量PCR0.57 [4] - 菜籽粕期权成交量315988，持仓量201149，成交量PCR0.47，持仓量PCR1.13 [4] - 棕榈油期权成交量233401，持仓量319057，成交量PCR0.70，持仓量PCR1.27 [4] - 豆油期权成交量127027，持仓量195606，成交量PCR0.51，持仓量PCR0.76 [4] - 菜籽油期权成交量62380，持仓量145886，成交量PCR0.71，持仓量PCR1.00 [4] - 鸡蛋期权成交量133514，持仓量212704，成交量PCR0.63，持仓量PCR0.33 [4] - 生猪期权成交量11754，持仓量44316，成交量PCR0.27，持仓量PCR0.30 [4] - 花生期权成交量19075，持仓量90644，成交量PCR0.70，持仓量PCR0.49 [4] - 苹果期权成交量14531，持仓量48082，成交量PCR0.54，持仓量PCR0.46 [4] - 红枣期权成交量6574，持仓量34468，成交量PCR0.25，持仓量PCR0.24 [4] - 白糖期权成交量93023，持仓量310744，成交量PCR0.64，持仓量PCR0.53 [4] - 棉花期权成交量129542，持仓量482918，成交量PCR0.58，持仓量PCR0.70 [4] - 玉米期权成交量142006，持仓量503741，成交量PCR0.50，持仓量PCR0.51 [4] - 淀粉期权成交量16631，持仓量62824，成交量PCR0.73，持仓量PCR0.86 [4] - 原木期权成交量8821，持仓量35143，成交量PCR0.32，持仓量PCR0.48 [4] 压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4050 [5] - 豆二压力位3700，支撑位3700 [5] - 豆粕压力位3400，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8600 [5] - 豆油压力位7900，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3200 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13600 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位15800，支撑位13600 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2320 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位900，支撑位800 [5] 隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.19%，加权隐波率12.18%，年平均14.27% [6] - 豆二平值隐波率12.555%，加权隐波率13.89%，年平均17.55% [6] - 豆粕平值隐波率14.36%，加权隐波率16.69%，年平均19.78% [6] - 菜籽粕平值隐波率25.88%，加权隐波率27.79%，年平均25.36% [6] - 棕榈油平值隐波率18.445%，加权隐波率22.60%，年平均21.04% [6] - 豆油平值隐波率16.11%，加权隐波率18.37%，年平均15.87% [6] - 菜籽油平值隐波率14.14%，加权隐波率17.23%，年平均18.67% [6] - 鸡蛋平值隐波率25.62%，加权隐波率29.21%，年平均23.19% [6] - 生猪平值隐波率13.26%，加权隐波率21.25%，年平均18.66% [6] - 花生平值隐波率11.98%，加权隐波率15.43%，年平均12.92% [6] - 苹果平值隐波率19.43%，加权隐波率23.42%，年平均22.12% [6] - 红枣平值隐波率27.09%，加权隐波率28.02%，年平均24.09% [6] - 白糖平值隐波率7.97%，加权隐波率11.55%，年平均11.85% [6] - 棉花平值隐波率8.96%，加权隐波率14.22%，年平均13.61% [6] - 玉米平值隐波率9.63%，加权隐波率11.49%，年平均11.06% [6] - 淀粉平值隐波率8.345%，加权隐波率11.44%，年平均11.12% [6] - 原木平值隐波率27.195%，加权隐波率28.43%，年平均21.66% [6] 期权策略建议 油脂油料期权 - 豆一：波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 现货多头套保策略构建多头领口策略[7] - 豆粕：波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 现货多头套保策略构建多头领口策略[9] - 棕榈油：波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 现货多头套保策略构建多头领口策略[10] - 花生：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略 现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权[11] 农副产品期权 - 生猪：波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权[11] - 鸡蛋：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略[12] - 苹果：波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略[12] - 红枣：波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略 现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权[13] 软商品类期权 - 白糖：波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 现货多头套保策略构建多头领口策略[13] - 棉花：波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 现货备兑策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权[14] 谷物类期权 - 玉米：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 行情回顾 - 上证50收盘价2790.7287，涨幅0.77%，成交额778.83亿元，成交量41.26亿；沪深300收盘价4103.45，涨幅0.80%，成交额3069.34亿元，成交量178.85亿；中证1000收盘价6787.4806，涨幅0.71%，成交额3485.78亿元，成交量223.72亿 [4] - 上证50期权成交量3.06万张，认购期权成交量2.06万张，认沽期权成交量1.00万张，日成交量PCR为0.49，期权持仓量7.28万张，认购期权持仓量4.64万张，认沽期权持仓量2.65万张，持仓量PCR为0.57；沪深300期权成交量7.81万张，认购期权成交量5.12万张，认沽期权成交量2.70万张，日成交量PCR为0.53，期权持仓量20.59万张，认购期权持仓量12.06万张，认沽期权持仓量8.53万张，持仓量PCR为0.71；中证1000期权成交量18.31万张，认购期权成交量9.89万张，认沽期权成交量8.41万张，日成交量PCR为0.85，期权持仓量28.10万张，认购期权持仓量13.96万张，认沽期权持仓量14.15万张，持仓量PCR为1.01 [4] 行情概况 - 上证指数涨0.96%报3617.6点，深证成指涨0.59%，创业板指涨0.39%，北证50涨0.25%，科创50涨0.4%，万得全A涨0.78%，万得A500涨0.77%，中证A500涨0.67%，A股全天成交1.62万亿元，上日成交1.52万亿元 [14] 波动率分析 - 展示了上证50、沪深300、中证1000的历史波动率链及下月平值隐波波动率微笑曲线 [8][9][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各股指震荡上涨，中证500与中证1000涨幅居前，沪深京三市成交额17591亿元较上日放量1433亿元 [3] - 外部风险因素缓和，国内经济数据有韧性，利空驱动弱，股市风险偏好高，成交金额超1.5万亿元，两融余额超2万亿元且融资资金持续净买入 [3] - 上半年经济指标有韧性，政策面短期内加码预期减弱但托底预期仍存，短期内股市投资者风险偏好积极乐观，预计股指短期内震荡偏强运行 [3] - 期权隐含波动率位于正常区间，考虑到股指中长线向上，可继续持有牛市价差或比例价差温和看多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年08月06日，50ETF涨0.21%收于2.918，300ETF(上交所)涨0.26%收于4.194等多只ETF及指数有不同涨幅 [6] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有变化，如上证50ETF期权成交量PCR为93.51，上一交易日为98.21；持仓量PCR为95.93，上一交易日为91.08 [7] - 各期权2025年08月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权平值期权隐含波动率为12.54%，标的30交易日历史波动率为9.45% [8] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [10][22][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕中国商品期权卖权策略展开研究，通过量化回测评估不同期权策略表现，分析波动率环境特征，提出策略优化思路以提升收益降低风险 [7][12][49] 根据相关目录分别进行总结 卖权策略量化回测 - 卖出看跌期权近期配置中，近一年长期持有卖出黄金看跌期权效果较好，但需对大跌进行保护；买入看涨期权长期持有成本高，需择时 [7] - 卖出黄金看跌期权可通过均线进行方向性择时优化，短均线上穿长均线开仓，否则平仓，近一年年化收益提升单独卖权的50%，回撤降低约2% [12] - 卖出看涨期权近期配置不佳，2020.1 - 2025.5年化收益率 -11.87%，最大回撤 -67.62%；通过10天均线突破20天均线平仓卖权策略的优化，可对冲约70%的回撤，对冲后年化收益 -0.81%，最大回撤 -20.93% [16][29] - 双卖策略长期配置收益较好，但近期面临升波下的回撤；通过涨跌幅择时优化后，年化收益从5.58%提升至6.05%，最大回撤从 -28.96%降至 -9.97%，胜率从58.28%提升至60.21%，开仓频率从1304次降至1051次 [31][36] 波动率环境分析 - 商品期权隐含波动率迅速拉高、缓慢回落，上升窗口短，下降窗口长，原因是市场不对称，震荡市卖方压制隐波，事件触发时隐波冲高，市场稳定后隐波回落 [45][49] - 以沪铜为例，双卖策略可获取Theta收入，隐波下行时间占比大，但需避开短期波动冲高；可通过波动统计特征筛选双卖环境提高胜率 [50][57] - 多数商品在历史20日窗口期隐波分组下，双卖周度表现胜率和赔率呈“U”型，隐波处于20日低位（0.2分位以下）或高位（0.8分位以上）时，双卖表现较好 [63][68] - 碳酸锂期权隐含波动率高位回落，市场交投量能偏弱，适合布局卖权策略 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡行情，金融期权隐含波动率降至均值较低水平波动 [2] - 对于ETF期权适合构建备兑策略、偏中性双卖策略和垂直价差组合策略；对于股指期权适合构建偏中性双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头的套利策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3617.60，涨0.96%，成交额6564亿元 [3] - 深证成指收盘价11106.96，涨0.59%，成交额9397亿元 [3] - 上证50收盘价2790.73，涨0.77%，成交额779亿元 [3] - 沪深300收盘价4103.45，涨0.80%，成交额3069亿元 [3] - 中证500收盘价6303.24，涨0.66%，成交额2357亿元 [3] - 中证1000收盘价6787.48，涨0.71%，成交额3486亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.912，涨0.76%，成交量724.30万份，成交额20.99亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.183，涨0.75%，成交量548.07万份，成交额22.83亿元 [4] - 上证500ETF收盘价6.376，涨0.65%，成交量120.67万份，成交额7.67亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.109，涨0.45%，成交量2156.83万份，成交额23.85亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.082，涨0.46%，成交量414.12万份，成交额4.47亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.315，涨0.84%，成交量111.44万份，成交额4.79亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.545，涨0.32%，成交量58.03万份，成交额1.47亿元 [4] - 深证100ETF收盘价2.900，涨0.49%，成交量24.46万份，成交额0.71亿元 [4] - 创业板ETF收盘价2.320，涨0.30%，成交量1046.43万份，成交额24.23亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量91.91万张，持仓量153.09万张，成交量PCR0.98，持仓量PCR0.95 [5] - 上证300ETF成交量87.59万张，持仓量141.74万张，成交量PCR1.03，持仓量PCR0.97 [5] - 上证500ETF成交量111.31万张，持仓量139.58万张，成交量PCR1.01，持仓量PCR1.18 [5] - 华夏科创50ETF成交量46.10万张，持仓量192.42万张，成交量PCR0.62，持仓量PCR0.65 [5] - 易方达科创50ETF成交量12.59万张，持仓量54.78万张，成交量PCR0.77，持仓量PCR0.68 [5] - 深证300ETF成交量15.07万张，持仓量25.30万张，成交量PCR1.09，持仓量PCR0.91 [5] - 深证500ETF成交量15.56万张，持仓量27.81万张，成交量PCR0.87，持仓量PCR0.88 [5] - 深证100ETF成交量10.42万张，持仓量13.01万张，成交量PCR1.41，持仓量PCR0.89 [5] - 创业板ETF成交量108.98万张，持仓量144.37万张，成交量PCR0.81，持仓量PCR0.94 [5] - 上证50成交量3.06万张，持仓量7.28万张，成交量PCR0.49，持仓量PCR0.57 [5] - 沪深300成交量7.81万张，持仓量20.59万张，成交量PCR0.53，持仓量PCR0.71 [5] - 中证1000成交量18.31万张，持仓量28.10万张，成交量PCR0.85，持仓量PCR1.01 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点2.90，支撑点2.90 [7] - 上证300ETF压力点4.30，支撑点4.10 [7] - 上证500ETF压力点6.50，支撑点6.25 [7] - 华夏科创50ETF压力点1.10，支撑点1.05 [7] - 易方达科创50ETF压力点1.10，支撑点1.05 [7] - 深证300ETF压力点4.40，支撑点4.20 [7] - 深证500ETF压力点2.50，支撑点2.45 [7] - 深证100ETF压力点2.90，支撑点2.90 [7] - 创业板ETF压力点2.35，支撑点2.30 [7] - 上证50压力点2800，支撑点2700 [7] - 沪深300压力点4100，支撑点4150 [7] - 中证1000压力点6800，支撑点6500 [7] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率13.07%，加权隐波率13.37% [9] - 上证300ETF平值隐波率13.55%，加权隐波率13.87% [9] - 上证500ETF平值隐波率16.44%，加权隐波率15.82% [9] - 华夏科创50ETF平值隐波率22.37%，加权隐波率23.69% [9] - 易方达科创50ETF平值隐波率23.94%，加权隐波率24.87% [9] - 深证300ETF平值隐波率13.53%，加权隐波率15.08% [9] - 深证500ETF平值隐波率15.95%，加权隐波率15.94% [9] - 深证100ETF平值隐波率16.28%，加权隐波率18.06% [9] - 创业板ETF平值隐波率21.51%，加权隐波率21.87% [9] - 上证50平值隐波率12.93%，加权隐波率14.02% [9] - 沪深300平值隐波率13.02%，加权隐波率13.27% [9] - 中证1000平值隐波率16.83%，加权隐波率17.66% [9] 策略与建议 - 金融期权板块分大盘蓝筹股、中小板、创业板等板块 [11] - 各板块选部分品种给出期权策略与建议 [11] - 各期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [11] 各板块期权策略 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情：上证50ETF7月以来高位震荡 [12] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR0.95，压力位2.90，支撑位2.90 [12] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建卖方中性策略，现货多头备兑策略 [12] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 标的行情：上证300ETF6月下旬上行，7月以来高位震荡 [13] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR1.00附近，压力位4.30，支撑位4.10 [13] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建做空波动率组合策略，现货多头备兑策略 [13] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情：深证100ETF近两月宽幅震荡，7月以来高位震荡 [14] - 期权因子：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR0.90附近，压力位2.90，支撑位2.90 [14] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建做空波动率组合策略，现货多头备兑策略 [14] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情：上证500ETF6月以来先涨后跌再上涨，7月以来高位震荡；中证1000指数宽幅震荡后上涨高位盘整 [14][15] - 期权因子：上证500ETF隐含波动率均值偏下，持仓量PCR1.00以上，压力位6.50，支撑位6.25；中证1000隐含波动率均值偏下，持仓量PCR0.90附近，压力位6800，支撑位6500 [14][15] - 期权策略：上证500ETF方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头组合策略，现货多头备兑策略；中证1000方向性策略构建牛市认购期权组合策略，波动性策略构建做空波动率组合策略 [14][15] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 标的行情：创业板ETF近期高位震荡 [15] - 期权因子：隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR0.90附近，压力位2.35，支撑位2.30 [15] - 期权策略：方向性策略构建牛市认购期权组合策略，波动性策略构建卖出偏多头组合策略，现货多头备兑策略 [15]

| 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 农产品期权 2025-08-06 农产品期权策略早报 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | ...