文章核心观点 - 葡萄牙央行前行长森特诺认为欧洲在人工智能领域以控制风险为先的谨慎路径未能缩小与中美差距，差距甚至可能拉大，监管并非缩小差距的正确答案，但监管仍扮演重要角色，应引导有益的人工智能发展并重视再分配 [3][5][6] - 欧洲应借鉴“下一代欧盟”复苏计划经验，在欧盟层面整合财政力量、发行共同债务并设立集中预算工具，为人工智能、国防、能源转型等共同挑战融资 [7][9] - 法国若在欧盟框架内推进财政整顿，其债务风险不会成为欧盟的系统性问题，财政整顿应从支出端入手、循序渐进、建立信心 [12][13] - 中国和欧洲可以自由开展富有成效的对话，欧洲对华贸易逆差并不意味着需要关闭边境，中国是欧洲的优先伙伴 [15] 一、人工智能领域：控制风险与跟上发展速度 - 欧盟《人工智能数字综合法案》（第2026/1744号条例）于2026年7月27日生效，是对2024年欧盟《人工智能法案》的修订，旨在简化合规要求，并将高风险人工智能系统的主要义务推迟至2027年12月及2028年8月起适用 [3] - 森特诺认为欧洲以谨慎缓慢方式应对人工智能革命，现阶段做法不利于缩小与中美差距，差距甚至可能拉大，因做法保守未加快创新步伐而未能跟上中美速度 [3] - 森特诺相信欧洲终会做到，只是会以尽可能低调的方式，不能错过这场变革 [4] - 监管在这场革命中仍扮演重要角色，目的是让人们更容易适应技术革命，使其对消费者、劳动者、企业家更加友好 [6] - 诺贝尔经济学奖得主阿西莫格鲁提出监管应让对劳动者和社会都有益的人工智能引领革命，与之相对的是会摧毁就业、带来负面影响的人工智能 [6] - 人工智能将提高生产率，企业正在调整，劳动者在岗位间流动，人工智能同样会创造就业，还需考虑再分配以遏制不平等，欧洲在再分配方面有优良传统，运用得当可发挥自身优势 [6] - 森特诺希望欧洲在监管和采用人工智能方面更快一些，并要在欧盟层面整合财政力量，此类投资不能“小打小闹”，必须联合起来 [6] 二、欧盟层面为欧洲挑战融资 - 欧洲央行于2026年6月和9月两次各加息25个基点，为2023年以来首次加息，存款便利利率升至2.50% [7] - 欧洲各国债务水平参差不齐，法国是目前风险敞口最大的例子之一 [7] - 人工智能、气候、能源和国防是欧洲面临的共同挑战，应当用共同资源为其融资，爱沙尼亚、立陶宛、葡萄牙等国家无法凭一国之力为人工智能、国防或能源挑战融资 [7] - “下一代欧盟”复苏计划于2020年7月由欧盟领导人达成一致，规模约7500亿欧元（按2018年价格计算），由欧盟委员会代表欧盟在资本市场大规模联合发债筹资，核心是“复苏与韧性基金” [8] - 森特诺认为人工智能与新冠疫情性质不同，但只要界定为欧洲共同问题，就需动用共同资源，融资工具应从国家层面转移到欧洲层面，这比各国单独推进转型成本更低、更有效 [9] - 欧洲和中国一样拥有净储蓄，向外输出储蓄为美国等其他国家融资，说明有足够资金，但需用在对欧洲有利的地方、投向未来，关键词是政治意愿 [9] - 德拉吉报告估算欧盟每年需新增约7500亿至8000亿欧元投资，并建议探索发行共同债务；森特诺认为欧洲最大的改革将是重拾“下一代欧盟”理念，发行共同债务并设立强有力的集中预算工具 [9] - 德拉吉报告于2024年9月发布，系统诊断欧盟问题，提出缩小创新差距、推动脱碳与竞争力协同、增强经济安全三大方向；森特诺评价其落实进展有限，缺少的是一张时间表 [10] - 森特诺以担任欧元集团主席时制定两年半路线图为例，说明清晰时间表能让落后者看到差距，每六个月必须交付成果，各方事先知晓使一切变得清晰，这正是当前所缺少的 [10] 三、法国债务问题与财政整顿 - 近年来法国财政赤字和公共债务率均居欧元区前列，围绕预算的分歧已导致多届政府相继倒台 [11] - 森特诺认为法国迫切需要进行一定程度的财政整顿，若在欧盟框架内进行，法国风险对欧洲就不是系统性问题，也不是生死攸关的问题，但第一步要由法国自己迈出、控制风险 [12] - 法国并不缺工作岗位，经济远没有糟糕到“噩梦”地步，具备推行变革的条件，应补偿在变革中受损的人 [12] - 欧洲整体经济仍在增长，就业率处于有史以来最高水平，劳动参与率也处于有史以来最高水平，年长劳动者留在工作岗位上的程度前所未有 [12] - 需要对年轻一代作出补偿，在其身上投入更多资源，因为这一代人面对的劳动力市场与父辈祖辈截然不同，后者面对保护性很强的劳动力市场、实行终身雇佣制；需建立机制补偿在适应新劳动力市场中遇到困难的人 [12] - 森特诺担任葡萄牙财政部长期间，葡萄牙于2019年实现40多年以来首次财政盈余 [12] - 其经验第一条是循序渐进地行动，不要试图在某一时刻打乱人们的生活，要让人们明白真正想要什么并令其可立即获益，起初艰难但成果显现后会比想象容易 [12] - 解决预算问题应从支出端入手，加税会引发抱怨、有时打击信心并削弱加税本应带来的收入，若经济放缓甚至衰退则事与愿违；在支出端循序渐进、建立信心更可持续 [13] - 政府需传递清晰方向信息，大部分工作由私营部门完成，需赢得公众信心，着眼中期而非短期，循序渐进、从支出端入手、建立信心三者结合是葡萄牙成功的秘诀 [13] - 最糟糕的是让公众产生挫败感，如承诺六个月或一年内解决问题却失败、反复重设目标，会令人沮丧 [13] 四、中欧对话与合作 - 森特诺首次到访上海，希望从峰会带回“保持希望”的信息，认为人工智能是一场革命，既需适应也需监管，其最终影响尚无人完全清楚，但作为提高生产率的变革需全面融入经济 [15] - 中国和欧洲可以自由开展富有成效的对话，有很多可相互学习的地方 [15] - 欧洲对中国有很大的贸易逆差，但这并不意味着需要关闭边境，只意味着需要跟上中国给欧洲带来的变革速度，中国是欧洲的优先伙伴 [15] - 放眼全球，克服种种挑战和地缘政治紧张局势，既需要技术，也需要政治意愿 [16]

市场整体表现 - 10月23日A股主要指数集体低开并持续震荡，沪指跌1.80%至3592.09点，深成指跌1.90%至11142.02点，创业板指跌2.18%至2520.66点，科创综指跌2.74%至1507.02点 [2][3] - 全市场超5100只个股飘绿，跌5122家、涨415家，北证50跌2.36%，沪深300跌1.39%，中证500跌2.17%，中证1000跌2.69% [2][3] - 港股市场震荡翻红，恒生指数微涨0.01%至22936.16点，恒生科技指数涨0.97%至3830.74点 [6] 行业板块分化 - 通信、电子、建筑材料等板块跌幅居前，覆铜板、电路板、玻璃纤维、光模块、光通信等方向继续下探，通信设备跌4.49%、电子元器件跌3.42%、建材跌2.97% [4][5] - 消费板块强势拉升，白酒、饮料、家用电器等概念股回暖，酒类涨0.93%、机场涨0.43%、汽车涨0.39% [4][5] - 食品跌0.17%、家用电器跌0.32%，环保跌2.64%、包装跌2.77%、休闲用品跌3.30% [5] 零售板块个股表现 - 上海九百开盘涨停实现3连板，现价11.00元涨10.00%，成交额1.83亿元，换手率4.16%，总市值44.10亿元，市盈率TTM为94.60 [9][10][11] - 新华百货涨9.98%至12.56元，百大集团涨7.77%至10.82元，徐家汇涨6.47%至7.57元，新世界涨5.91%至6.63元，博士眼镜涨3.40%至14.90元 [15] - 青木科技涨3.48%、天虹股份涨2.75%、三江购物涨2.61%、国光连锁涨2.19%、汇嘉时代涨2.24% [15] 食品饮料板块个股表现 - 白酒股走强，金徽酒涨6.47%至16.63元，天润乳业涨5.49%至8.84元，仲景食品涨5.32%至18.42元，迎驾贡酒涨4.25%至40.70元 [17][19] - 古井贡酒涨2.25%至84.25元，安记食品涨2.73%，宝立食品涨1.99%，中炬高新涨1.48% [19] - 港股新消费方向反弹，毛戈平涨超5%，小米集团、名创优品等跟涨 [15] 港股科技与消费个股 - 比亚迪股份涨4.97%至70.750港元，理想汽车涨4.47%至45.320港元，小米集团涨4.19%至26.880港元，领涨恒生科技指数成份股 [6] - 安踏体育涨3.49%至75.550港元，申洲国际涨3.61%至36.740港元，农夫山泉涨2.70%至41.140港元 [6] - 京东集团涨2.54%至100.80港元，小鹏集团涨2.43%至36.180港元，网易涨2.42%至186.20港元 [6] 消费市场宏观数据 - 前三季度最终消费支出对经济增长贡献率为46.7%，高于上半年0.7个百分点，拉动GDP增长2.1个百分点，持续保持经济增长第一拉动力 [24] - 前三季度社会消费商品和服务零售总额同比增长2.6%，增速比1—8月快0.1个百分点，其中服务零售额增长5.0%，增速高于商品零售额4个百分点 [24] - 全国居民人均消费支出2.2万元，名义增长3.6%，实际增长2.7% [24] - 9月份社会消费品零售总额增长1.1%，增速比8月份快0.7个百分点，除汽车以外消费品零售额增长3.9%；前三季度社会消费品零售总额增长1.1%，限额以上单位16大类商品中9类保持增长，其中6类增速在5%以上 [24] 消费升级与新兴品类 - 限额以上单位通讯器材零售额增长18.1%，化妆品零售额增长6.1% [25] - 重点平台智能眼镜销售额增长1.1倍，外骨骼助力器销售额增长46.4%，具身智能机器人销售额增长22.6%，有机食品销售额增长6.4% [25] - 9月份新能源乘用车零售渗透率达67.0% [25]

文章核心观点 - 钓鱼电子设备正将垂钓从依赖经验直觉运气转变为依赖数据可视化，围绕找鱼观鱼导航精准投饵等环节形成庞大消费市场 [5][11] - 中国玩家以消费电子思路和技术外溢路径重塑市场格局，从不同路径争夺同一片水域 [15][18] - 市场增长空间广阔，产品正从单一探测工具向多模态感知的钓鱼助手演进，竞争重心向App端迁移 [24][25] 从找鱼开始：钓鱼电子设备的产品逻辑 - 钓鱼空军根源在于不知道鱼在哪里，钓鱼电子设备要解决水下信息不可见的问题 [7][8] - 探鱼器利用声呐发射声波并接收反射信号，呈现水深鱼群目标和底部结构，技术进步使产品可实时显示鱼群动态并观察鱼与饵料互动 [8] - 探鱼器主要发现是否有鱼但看不清鱼种，水下影像设备通过摄像头直接呈现水下环境，声呐大范围搜索与摄像机近距离确认形成黄金组合 [9] - 智能打窝船应运而生，GPS定位自动返航和声呐探测等功能使其兼具探测定位观察和精准投饵功能，可将饵料送往数十米甚至更远目标区域 [9] - GPS海图航点记录和水深地图逐渐成为重要组成部分，帮助用户在大型湖泊或海域反复找到适合下钩位置 [10] 市场竞争格局 - 船载探鱼器和高端声呐领域全球市场长期被佳明劳伦斯和蜂鸟三大品牌垄断，高端实时声呐整套投入可达数千美元，使用门槛高 [13] - 立陶宛品牌Deeper首创投掷声呐球，用户可将设备抛入水中通过Wi-Fi传输图像到手机App，吃下庞大岸钓与冰钓人群 [14] - 浙江智奇科技旗下乐琦成立于1999年，产品线覆盖有线无线探鱼器可抛投声呐水下钓鱼相机及带GPS定位的打窝船探鱼设备，价格控制在50至150美元之间，长期占据亚马逊探鱼器畅销榜前列 [15] - 深圳潜行创新成立于2016年，主业水下机器人，创始人张洵为前华为核心算法部高级专家，2019年工程师钓鱼时萌生将水下机器人技术用于钓鱼的想法，一年后发布第一代CHASING CanFish F1探鱼无人机，率先把水下摄像头带进可遥控钓鱼平台，已成为行业头部品牌 [17] - 思傲拓成立于2021年，以泳池清洁机器人闯入全球市场，借助水下动力密封水声感知等技术延伸至探鱼器和海洋探测机器人赛道，探鱼器采用多波束技术进行相控阵声学扫描形成3D图像或剖面图，产品预计2027年春季推出 [17] 市场空间与用户基础 - 2025年共有5700万美国人参与钓鱼活动，约占美国人口18%，比十年前增长近25%；中国有1.4亿钓鱼人群，25-44岁人群占比近半 [20] - 抖音电商2025垂钓消费趋势报告显示平台探鱼器成交额同比增长844%，打窝船成交额同比增长109% [24] - 梭鲈联盟发言人表示去年秋天对明尼苏达州几个湖泊垂钓者调查发现约30%使用前视声呐，其中一个湖泊使用率高达63% [24] - Market Growth Reports估算全球探鱼器市场规模预计从2026年6.3亿美元增长至2035年10亿美元，年复合增长率5.2% [24] 用户代际更替与产品演进趋势 - 传统钓手认为设备是邪道，抱怨实时声呐剥夺钓鱼神秘感与艺术性；Z世代与千禧一代作为数字原住民习惯即时反馈与可视化交互，缩短找鱼时间提升获鱼率成为硬性需求，观察水下鱼群与饵料互动本身也是新颖娱乐体验 [22][23] - 单纯回波声呐或水下相机正失去竞争力，声呐定位加光学实时成像加AI鱼种辨识的多模态感知成为中高端产品标配，集成寻鱼自动打窝水下拍摄三合一机型价值更高，钓鱼电子设备从探测工具变成钓鱼助手 [24] - 潜行创新9月30日推出CanFish F2，号称全球首款3合1 AI钓鱼侦察助手，融合水下视觉智能声呐与AI辅助功能 [24] - 硬件同质化竞争显现，竞争重心向App端迁移，水下3D地形绘制钓点数据云端同步社群打卡与赛事互动成为提升用户粘性和高复购率的关键 [25]

文章核心观点 - OpenAI官宣2027年展示首个人形机器人样机，GPT-6 Astra展现零样本控制机械臂能力，标志大模型公司正式进军具身智能，独立具身大脑公司的估值叙事面临改写 [2][4][24] - 大模型已能拿下“认知层”却仍吃不动“物理层”，当前可行解是“通用推理+专用操作”的混合架构，而非大模型替代具身模型 [14] - 行业迎来分化洗牌：纯讲具身大脑或世界模型故事的中腰部公司受冲击最大，头部公司有资源转型，本体能力强的公司可能受益 [25][27][28] 大模型入局具身智能的进展 - OpenAI计划2027年展示首个人形机器人样机，这是首次给出人形机器人公开时间表 [2] - OpenAI于2026年9月推出GPT-6 Astra，能以零样本控制机械臂抓放物体，物理空间理解能力显著增强 [2] - OpenAI通过自建具身数据工厂和外采数据两种方式，累计上千万小时具身操作数据用于AI训练 [2] - Anthropic于今年7月发布《Claude操作机器人》一文，展示让大模型生成末端执行器位置的能力 [8] - 国内智谱、月之暗面（Kimi）正在组建机器人团队，DeepSeek公开表示物理AI是其追求AGI路上的里程碑 [8] - 国内大模型公司已接洽仿真数据产品合作，用于大模型训练 [8] 具身模型技术路线 - 具身大脑负责感知、理解、任务规划和决策推理；“具身小脑”负责更快的运动控制，让关节和夹爪稳定执行 [5] - VLA率先把视觉、语言和动作连在一起，但泛化性不足，换个任务场景就容易失灵 [5] - 世界模型补上“动手前先想一步”的能力，根据当前状态和候选动作预测环境与机器人自身变化，帮助比较方案、规划步骤和纠正偏差 [5] - 最新趋势是让世界模型负责预演和规划，VLA负责把计划转成稳定动作，或进一步将预测未来与生成动作合为一个模型（如世界动作模型WAM） [5] Astra的能力边界与混合架构验证 - 银河通用在RoboDojo平台将Astra与开源具身基模π 0.5进行十类复杂操作任务共50次测试：Astra单干成功率仅26%，接入π 0.5后升至48% [10] - Astra全程只修正了全部执行控制步的14.4%，剩下85.6%的动作仍由π 0.5直接给出 [10] - 十项任务平均分上Astra+π 0.5组合得分最高，在排列最大数字、叠衣服等任务中验证了分工有效性 [10][13] - 完整用GPT-6 Astra跑完一套实验需消耗20万美元，推理和试错成本高昂，限制其作为机器人控制方案的快速迭代和商业化部署 [14] - 行业判断：Astra语义和空间理解强但物理相对弱，可充当动作策略之上的反馈与纠错层；通用模型承担顶层语义理解、部分空间理解和任务判断，精细动作、物理交互、高频控制仍需具身侧专用模型 [15][16] - 未来Astra更像机器人“慢思考系统”（System 2），π 0.5等具身专用模型更像“快思考系统”（System 1） [14][16] 估值叙事改写与资本动态 - 2026年上半年以具身大脑为核心业务的公司吸纳融资222.53亿元，占具身智能赛道融资的50.8%；机器人本体整机公司同期融资仅56亿元，占比12.8% [17] - 银河通用、星海图、智平方、千寻智能、自变量机器人等“大脑派”公司相继突破200亿元估值 [17] - 世界模型创业公司成立不久估值即可达2亿美元，但技术路线仍在快速分化、尚未证明能稳定落地 [24] - 投资人判断：Astra一出，以世界模型为代表的具身大脑公司估值势必打折，最受冲击的是资源不足、入局较晚、纯讲具身大脑或世界模型故事的中腰部公司 [25] - 头部公司有足够资金和资源实现转型；当前观察技术迭代比出手投资更重要 [25] 近期大额融资的具身大脑公司 - 星尘智能（Astribot，广东）：B+轮，10亿元，2026-10-13，投资方包括蚂蚁集团、中科创达、锦秋基金、经纬创投、云启资本、国科投资、投控东海 [18] - 千诀科技（北京）：A+轮，数亿元，2026-09-08 [18][19] - 自变量机器人（广东）：C轮，未披露，2026-06-29，投资方包括美团战投、阿里云、字节跳动、红杉中国、联想之星、国科投资等 [20] - 智平方（广东）：B++轮，近50亿元，2026-06-29，投资方包括中车资本、深创投、敦鸿资产、达晨财智、国投创盈、基石资本 [20] - Pre-A++轮公司：数亿元，2026-06-18，投资方包括华为哈勃、同创伟业、君联资本、英诺基金、锦秋基金、华控基金等 [21] - 穹彻智能（上海）：A+轮，数亿元，2026-06-18，投资方包括阿里巴巴、Prosperity7 Ventures、红杉中国等 [22] - 极佳视界（北京）：B2轮，10亿元，2026-06-15，投资方包括华控基金、中金资本、华强资本、PKSHA Algorithm Fund、国中资本等 [22][23] - 星源智（北京）：Pre-A轮，未披露，2026-06-03，投资方包括智元机器人、中车资本、元生创投、高瓴创投、中科创星、元禾原点等 [23] - 千寻智能（浙江）：A+轮，15亿元，2026-06-03，投资方包括京东、Prosperity7 Ventures/P7、招商局创投、顺为资本、达晨财智、弘晖基金、华控基金 [23] 创业公司分化路径 - 受冲击最直接的是只讲“纯大脑或纯世界模型”故事的中腰部公司，行业将迎来一波出清；没有模型、技术可行性未验证、缺少真实结果的公司较为脆弱，有硬件基础、研发积累、真实业务的公司更有韧性 [27] - 脸谱心智采用循环架构，创始人确信Astra也运用了循环架构，视为对循环架构思路的外部验证；使用循环架构可让模型训练数据需求量减少至原来的几十分之一甚至一百多分之一，算力减少1至2个数量级 [27] - 部分公司转向“具身小脑”或与大模型协作：原本独立做具身大脑的公司更胜任转型成“具身小脑”公司，根据物理空间及状态感知做更轻更快的决策和精细操作 [28] - 技术趋势变化可能利好机器人本体能力更强的具身公司（如宇树科技），这些公司可与大模型公司合作弥补物理AI短板 [28] - 宇树科技创始人认为业内具身大脑技术还未发展起来，技术成熟后可立刻引入外界成熟大脑方案，临界点快的话一两年，GPT-7出来可能直接把具身智能问题打穿 [7] 数据供应商的新机遇 - 大模型公司进入机器人领域拓宽了具身数据公司的客户源，收入结构可能随之改变 [30] - 星忆智能做第一人称人类数据采集与处理，来自大模型公司的客户正在显著增加；预计大模型公司对公司产品的需求量将大于具身模型公司，因大模型参数量更大、理解能力更强，对真实世界数据尤其人类操作与交互数据需求更明显 [30] - 仿真数据供应商认为训练物理AI的大模型理解能力更强，可以接收相对粗糙的仿真数据，且对异构数据的需求量是上亿、几十亿甚至万亿级 [31] - 数据生意商业模式仍存疑：数据公司必须提供今天AI还不能解决的问题的数据；投资人质疑数据能否跨客户二次销售、能否避免过度定制化降低成本，以及是否会和SaaS一样存在同质化和低价竞争问题 [31] 行业终局判断 - Astra拉开大模型进军物理世界序幕，击碎单一具身大脑叙事，资本正在重新定价，行业迎来分化洗牌 [33] - 模型能力边界将持续扩张，但物理交互的工程门槛、本体约束、实时性要求不会轻易消失；具身智能终局不是谁消灭谁，而是通用认知能力与物理执行能力持续融合 [33] - 对创业公司而言窗口还在但不会太长，真正稀缺的不再是大脑或世界模型概念，而是把认知转化为可靠动作、把数据转化为场景闭环的能力 [33]

特斯拉与英伟达投资三星电机工厂 - 特斯拉和英伟达将向三星电机工厂分别投资1.1万亿韩元（约合8.3亿美元）和2.6万亿韩元（约合19.7亿美元），合计28亿美元，用于扩建下一代基板生产设施 [2] - 相关产品将长期供应自动驾驶汽车、人形机器人和AI芯片领域 [2] - 该项目计划于2028年实现量产，并从2029年开始供货，供货期为五年 [2] 宇树科技人形机器人进展 - 宇树科技董事长、创始人、CEO王兴兴表示，Unitree G1自2024年5月发布以来，已累计生产下线约1-2万台，是全球最畅销的人形机器人 [2] 马斯克对人形机器人产业的判断 - 特斯拉CEO马斯克在特斯拉财报电话会上表示，坚信人形机器人整个赛道都将成为全球最大的产业，未来地球上人形机器人的数量甚至会超过人类 [2] - 马斯克预计，到明年年末，机器人AI、机电设计、可靠性以及使用寿命等一系列问题有望得到解决，届时才可以对外向特斯拉以外的企业交付Optimus [2] 太重集团直缝焊管机投产 - 太重自主研发的国内最大2800mm直缝焊管机在用户现场成功投产 [2] - 该设备具备600-2800mm直径直缝焊管生产制造能力，能够助力用户制造运输效率更高的产品，有效提升用户在超大口径焊管领域的全球市场竞争力 [2] 特斯拉产能目标与电池产业链布局 - 马斯克表示，第三季度多国销量创新高，2030年目标年产500万辆 [2] - 电池供应仍是制约特斯拉全球车辆产能爬坡速度的主要瓶颈 [2] - 特斯拉正在全面扩大电池产业链产能，包括提升柏林超级工厂的电池包产能、扩大得克萨斯州的正极材料生产和锂精炼产能，以及提升内华达州的磷酸铁锂电芯产能 [2]

以下文章来源于经济观察网 ，作者苏斯楠 经济观察网 . 经济观察网官方账号。穿透24时区的前沿瞭望者，是赋能中国商业全球决策的财经资讯平台。以"理性、建设性"为基本价值观， 服务于中国主流商业人群。 来源丨经济观察报 作者丨苏斯楠 封图丨相关AI短剧截图 "贵是贵点，但吃了不烧心""宁可少挣点，也不能坏了规矩"......这些在多个AI短剧餐饮摊贩口中都出现过的台词，正在成为全网热梗。 千人一面 被算法"捏"出来的流水线面孔 在这些AI短剧中，卖包子的大叔和卖茶叶的老板长着同一张"正气脸"，抢生意的黑心商家则统一是"三角眼、尖下巴"的反派模 板。不少观众发现，不同剧集里的人物，似乎共用着同一套面孔。 "烧心"原本指的是吃了刺激的食物导致胃酸返流，在食道中产生灼烧的痛感，会让人误以为是心脏疼。该梗出自一个"良心商 家"AI短剧模版，这类短剧剧情高度相似，讲的是坚守原则、用料讲究的良心老板，被为省钱用劣质原料的黑心老板抢生意，虽 然客户被低价吸引走，但良心老板宁愿少挣钱也要坚持自己的规矩和标准，最终"战胜"黑心老板的鸡汤故事。从包子店到小面 摊，再到茶叶铺,"不烧心"剧情在短剧里席卷了各行各业。 然而，"贵是贵点 ...

记者丨 胡慧茵 编辑丨 张星 从今年 9 月下旬至今，日债从被抛售到蜕变成市场的"香饽饽"还不到一个月。 10 月 22 日，日本 20 年期国债收益率下跌至 3.674%。此外，多品种日债收益率触及数周低位。 同日，5 年期日债收益率降 1.5 个基点至 2.285%，创 9 月 18 日以来最低。30 年期日债收益率跌 2.5 个基点至 3.895%，创 8 月 6 日以来最低。40 年期日本国债收益率下降 3.5 个基点，至 4.015%。消息面上， 20 日，日本 20 年期国债拍卖认购倍数创历史新高，为 5.84 倍，过去 12 个月均值为 3.73 倍。 倍，为有记录以来最高。据了解，在 18.8 万亿日元的净买入总量中，信托银行贡献了近半数， 商业银行占约三分之一。 "这是日本国债收益率升至数十年高位之后，日本本土机构基于相对价值的再配置。"中航证券 首席经济学家董忠云向 21 世纪经济报道记者分析称，本轮日本投资者的购债热潮源于以下三 个原因： 一是日债绝对收益率第一次"够得着"负债成本。 过去二十年，日本国债收益率长期 被压制在低位，与寿险、养老金等长久期负债机构的负债成本相比，利差微薄，部 ...

文章核心观点 - A股零售板块10月23日早盘逆势活跃，上海九百录得3连板，新华百货涨停，徐家汇、百大集团、三江购物、益民集团、新世界等区域零售个股跟涨 [1] - 商务部数据显示服务零售额同比增长5%，比商品零售额高出4个百分点，预计服务消费增速仍将快于商品消费 [5] - 前三季度社会消费品零售总额37.00万亿元，同比增长1.1%，在去年同期高基数情况下实现平稳增长 [5] - 多家券商对商贸零售、社会服务板块的修复空间形成积极判断 [5] 零售板块个股表现 - 零售板块指数最新价1751.661，涨跌幅0.18%，涨跌额3.193 [3] - 上海九百最新价11.00，涨跌幅+10.00%，涨跌额1.00 [3] - 新华百货最新价12.56，涨跌幅+9.98%，涨跌额1.14 [3] - 徐家汇最新价7.56，涨跌幅+6.33%，涨跌额0.45 [3] - 博士眼镜最新价15.16，涨跌幅+5.20%，涨跌额0.75 [3] - 百大集团最新价10.50，涨跌幅+4.58%，涨跌额0.46 [3] - 国光连锁最新价12.17，涨跌幅+2.70%，涨跌额0.32 [3] - 三江购物最新价10.21，涨跌幅+2.61%，涨跌额0.26 [3] - 汇嘉时代最新价8.20，涨跌幅+2.12%，涨跌额0.17 [3] - 新世界最新价6.39，涨跌幅+2.08%，涨跌额0.13 [3] - 天虹股份最新价4.81，涨跌幅+1.69%，涨跌额0.08 [4] - 东百集团最新价8.51，涨跌幅+1.55%，涨跌额0.13 [4] - 益民集团最新价3.55，涨跌幅+1.43%，涨跌额0.05 [4] 消费基本面数据 - 2026年前三季度社会消费品零售总额37.00万亿元，同比增长1.1% [5] - 限额以上单位16大类商品中，9类商品保持增长，其中6类商品增速在5%以上 [5] - 单看9月，社会消费品零售总额增长1.1%，增速比8月份快0.7个百分点，除汽车以外消费品零售额增长3.9% [5] - 前三季度最终消费支出对经济增长的贡献率为46.7%，高于上半年0.7个百分点，拉动GDP增长2.1个百分点，持续保持经济增长第一拉动力 [5] - 服务零售额同比增长5%，比商品零售额高出4个百分点 [5] 券商观点与投资方向 - 华福证券指出，在加快培育服务消费新增长点和文化强国、旅游强国建设的积极政策导向下，社会服务和商贸零售板块有望持续迎来修复 [5] - 天风证券认为9月商社品类表现回暖，叠加国庆假期旅游、住宿、餐饮消费增长，消费修复趋势显现，建议持续跟踪酒店量价、景区客流客单价、门店同店销售等高频指标 [6] - 中信证券提出当前部分消费板块持仓处于低位、估值具备洼地优势，叠加高股息特征与政策预期，可沿四条主线布局：供给侧迎来反转的农业、估值偏低的必选消费、长期扩容的服务消费、具备结构性机会的新消费赛道 [6] - 华福证券给出三条关注方向：一是家电、3C数码渠道龙头，受益于以旧换新、数码补贴政策延续；二是餐饮、景区、本地生活等线下业态，跟随客流与服务消费回暖；三是化妆品、服饰等具备品牌壁垒的可选消费细分赛道 [6] - 家具、建材等地产后周期品类需求尚未企稳，短期需要保持谨慎 [6]

文章核心观点 - 以人工智能为代表的新一轮科技革命加速演进，深刻改变生产方式与经济金融运行形态，为提升经济治理效能、推动金融创新发展提供重要机遇 [1] - 工行、农行、建行三家国有大行高管在京沪两地就人工智能集中表态，分别关注AI的边界（能否当主体、出事谁负责）、业态（数字技术如何重构银行经营模式、风控逻辑与生态角色）、落地（智能底座、科技金融、风控中枢是否真能服务实体经济）[1] 农行董事长谷澍：AI重塑金融业态 - 数字技术正在改写三件事：经营模式从"串联运行、标准供给"转向"智能协同、场景定制"；风险管理从"经验判断、响应处置"转向"实时感知、主动干预"；金融生态由"人+渠道+资本"为核心转向数据和算法扮演更重要角色的新生态 [3] - 上述三句话指向重构金融业务流程，串联变协同意味着部门之间的串行关系被打散，响应变干预意味着风控要前置，对网点数以万计的银行而言，这类调整的难点不在技术选型而在组织 [3] - 谷澍以亚洲金融合作协会理事长身份提到，亚金协正积极建设"一带一路"金融服务信息平台、编制发布《航贸金融数据标准》，服务跨境金融机构合作与监管协调 [3] - 谷澍针对各方提出建议：金融机构要加强交流互鉴、降低探索成本，形成行业共识；国际组织要发挥桥梁作用，推动合作从意愿走向行动；监管机构要建立对话渠道，在尊重制度差异的前提下形成共识，更好地以数据要素和智能技术驱动行业深度赋能与生态重构 [3] 工行行长刘珺：先确认AI是主体还是客体 - 刘珺把当前AI发展的阶段形容为"立体主义"，更具有后现代主义特征，面临大量不确定性和未知因素 [5] - 刘珺借用哲学家约翰·塞尔的观点提出第一问：人工智能是否应当成为与人类并列的法律主体，还是仅仅作为一种技术工具 [5] - 第二问是责任由谁承担：过去银行员工用计算机系统办业务责任边界清楚，但AI链条上算法开发者、程序员、部署方、使用方、最终用户各占一环，算法存在黑箱问题，责任认定与核实在当前阶段都十分困难 [5] - 刘珺给出的划线办法借自比特币定价机制，在工作证明、历史证明、权益证明之外增加收益证明：如果工行在不同业务线大量部署AI工具和智能体且所有收益进入工行资产负债表及利润和收入报表，则意味着工行承担AI部署的责任；反之若一家一人公司内部部署大量智能体，则这个人承担最终责任 [6] - 按此划线，工行把AI应用分层：数据密集、结果可量化的业务流程给AI更多自主权；直接面向客户的业务把人工团队嵌进流程，由"环路中的人"掌握主要决策；涉及价格管理且金融、社会敞口较大的业务从一开始就必须有人类参与 [6] - 工行目前已部署数百个AI模型，按领域分类后再拆到各条业务线，逐一确认哪些决策点必须由人处理 [6] - 刘珺列出四组"不匹配"：监管要求银行充分披露信息而算法及其数据参数仍在黑箱之中；数据被要求存储在本国主权管辖范围内而数据和算法本身没有国界；各国都在意"主权人工智能"的控制权归属；银行有成熟的信用评分体系却不知道如何给不同开源程度的模型做信用评估 [6] - 在刘珺的观察中，身份与责任是前置条件，发展和应用是后置结果，如果无法解决身份与责任这两个问题，促进发展也就无从谈起 [7] 建行董事长张金良：900个场景之后话题转向治理 - 建设银行系统推进"人工智能+"布局，构建企业级智能底座，覆盖超900个应用场景，推动业务效率与服务质效同步提升 [8] - 金融机构应统筹发展与安全，健全全生命周期治理体系，强化核心技术自主可控 [8] - 央行副行长陆磊在同场论坛提到三条发展方向：构建与人工智能相适配的经济治理框架，优化中国特色现代货币政策体系；以应用为导向、场景牵引，统筹发展与安全，努力实现人工智能金融应用的安全、可靠和可控；推动制定符合各国国情、兼顾各方利益的国际标准与治理规则 [8] 建行行长张毅：智能化改造服务模式与风控能力 - 智能化的含义不止于简单的业务线上化，数字技术和科技手段要用来改造服务模式、重做风控能力 [9] - 围绕科技金融，建行搭起涵盖股、贷、债、保、租的产品线，覆盖企业生命与技术生命双周期，推出"科技E贷"、科技研发贷、科创贷等产品，配套投行、信贷、结算、存款的综合服务 [9] - 服务环节覆盖科技人才培训、技术创新、成果转化、产业发展等 [9] - 风控端做了"善建科评"评价工具，把人才链、创新链、产业链放在一起看，对科技企业做价值画像 [9]

文章核心观点 - 自9月起多家知名机构官宣新基金设立，包括经纬创投、君联资本、砺思资本、高榕资本、朝希资本等[1] - 君联、高榕、砺思的新基金出资人均不含地方国资，主要出资方为产业背景和上市公司[1] - 市场自去年起出现“地方国资的钱越来越不好拿”的声音，原因包括地方政府要求提高、封控趋严、招商返投难度加大，以及地方国资的要求和流程与创投行业天然不匹配[1] 地方国资投后管理对企业的具体影响 - 地方国资出资机构要求在被投企业后续每一轮融资中均进场做审计和评估，流程被不断拉长[1] - 企业为引入产业方而折价融资或低价做ESOP时，估值大概率低于老股东评估值，引发老股东上穿后的国资LP以国有资产流失为由施压[1][5] - 股改同样需要审计和评估，国资对股改基准日设定合理性及基准日资产公允性进行核查，导致股改周期拉长、上市进度推迟，PreIPO轮投资人和券商受到直接影响[4] - 国资普遍要求董事席位，入股时承诺只帮忙不添乱，但董事人选能否继续担任由机构决定而非企业创始人决定[4] - 若机构更换的新董事缺乏资源和能力却在董事会上耀武扬威，管理层和创始人将面临较大压力[6] 地方国资投后考察与接待负担 - 国资考察和返投接待并非投资时点一次性事项，而是投后需定期进行[6] - 股东向上穿透的国资LP更换领导后到企业考察，企业需安排接待；地方国资LP接受审计时也可能穿透审计到企业[6] - 投资机构募集新基金时若新地方政府将企业列为返投储备项目，新地方政府也要对企业做考察[6] - 企业需应对的接待对象涵盖书记、市长、区长、常委、局长、处长、科长、主任，以及行业协会、联盟的会长、主席、秘书长、理事长，还包括海关关长、专班组长、消防/公安系统队长、乡镇股长等各类头衔[6] 国资背景机构对投资经理的激励约束 - carry超额部分需上交，不同机构标准不一，有的为300万、有的200万，最低见过100万额度[8] - 投资经理长期等待奖金回报却面临上交要求，导致人员流失意愿强烈[8] - 国资一定需要的回购条款，以及国资常见的7年基金周期与创投行业不匹配，属于长期存在且近年未见实质性改进的问题[8]