报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 报告核心观点 - 苹果公司宣布下调中国大陆App Store佣金率，标准费率从30%降至25%，年收入低于100万美元的中小开发者及符合条件的“小程序合作伙伴计划”佣金率从15%降至12% [3][5][7] - Google Play也进行了业务模式调整，允许使用自有支付系统，并将IAP新装用户服务费降至20%，订阅服务费降至10% [12] - 两大平台的政策调整标志着行业从“平台单方面定义”转向“平台、监管与开发者”多方面的平衡，直接利好以游戏为主，以及互动影游、AI应用等原创内容的多元发展 [5][13] - 尽管报告期内（3月7日-3月13日）传媒（申万）指数下跌3.2303%，但细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会 [5][13] 根据相关目录分别总结 1. 苹果宣布下调中国应用商店佣金率 - 调整自3月15日起执行，适用于中国大陆iOS及iPadOS的App Store [5][7] - 标准佣金率（Apple App内购买及付费App）从30%下调至25% [5][7] - 年收入低于100万美元的中小开发者及“小程序合作伙伴计划”项下符合条件的佣金率从15%降至12%，此费率也适用于第一年后的自动续费订阅 [5][7] - 非中国开发者在中国的App Store销售数字商品和服务同样适用新费率 [5][7] - 回顾过往调整：2020年推出小型企业计划；2025年9月支持抖音支付；2025年11月“小程序合作伙伴计划”将微信小游戏等交易佣金从30%降至15% [5][8] - 根据苹果2025年末报告，2024年中国App Store数字商品和服务交易额约230亿美元，仅次于美国（530亿美元），高于欧洲（200亿美元） [9] 2. 一周行业及公司要闻 - **AI领域**：国内AI视频公司爱诗科技完成3亿美元（约合20.6亿元人民币）C轮融资 [14][15]；腾讯推出基于OpenClaw的QClaw，支持零门槛部署并直连微信及多种主流大语言模型 [15] - **影视/游戏领域**：2026年2月，柠檬微趣旗下合成手游《Gossip Harbor》连续第二个月位居中国手游出海收入榜首，月度收入环比增长9% [15] 3. 传媒上市公司公告 - **恺英网络**：控股股东、实控人、董事长计划6个月内增持公司股份，金额不低于1.5亿元人民币；全体高级管理人员计划增持金额不低于950万元人民币 [16] - **新媒股份**：预计2025年度营业收入为162,808.79万元人民币，同比增长3.12%；归母净利润为65,939.17万元人民币，同比增长0.23% [17] - **汇量科技**：2025年度收入为20.47亿美元，期内溢利为0.62亿美元，经调整后净利润为0.95亿美元 [18] - **舒华体育**：2025年营业收入为156,625.92万元人民币，同比增长10.53%；归母净利润为8,921.02万元人民币，同比下降1.24% [19] - **巨人网络**：推出员工持股计划，资金总额不超过6,560.31万元人民币 [20] 4. 行业主要数据更新 - **电影票房**（2026年第11周）：《飞驰人生3》以1.8541亿元人民币区间票房位居榜首，累计票房达41.73438亿元人民币 [22] - **影院投资公司票房**（2026年第11周）：万达电影以8,417.7万元人民币票房位居第一 [23] - **iOS中国区游戏榜单**（3月13日）： - 免费榜前三为《鹅鸭杀》、《三角洲行动》、《画个箭头：释放箭头的艺术》 [24] - 付费榜前三为《潜水员戴夫》、《鬼谷八荒》、《泰拉瑞亚》 [26] - 畅销榜前三为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》 [28]

2026 年 3 月 13 日，恺英网络股份有限公司（以下简称"公司"）披露了《关 于董事、全体高级管理人员增持公司股份计划的公告》，公司董事、全体高级管 理人员拟通过深圳证券交易所允许的方式增持公司股份，自增持计划披露之日起 6 个月内增持公司股份，增持总金额规模不低于人民币 950 万元。 截至目前，公司董事、全体高级管理人员通过深圳证券交易所系统以集中竞 价方式累计增持公司股份 50.38 万股，占公司总股本的 0.024%，增持股份金额为 975.05 万元。本次增持计划已完成。 公司于 2026 年 3 月 13 日接到公司副董事长兼总经理沈军先生、董事兼副总 经理赵凡先生、董事兼副总经理骞军法先生、职工代表董事黄宇先生、副总经理 林彬先生、副总经理唐悦先生、董事会秘书刘洪林先生、财务总监张启闰先生的 通知，获悉上述人员通过深圳证券交易所集中竞价的交易方式已完成股份增持计 划。现将有关情况公告如下： 证券代码：002517 证券简称：恺英网络 公告编号：2026-011 恺英网络股份有限公司 关于董事、全体高级管理人员 增持公司股份计划实施完成的公告 副董事长兼总经理沈军先生、董事兼副总经理赵凡先生 ...

核心观点 - 报告认为，国内宏观政策基调明朗，央行将灵活运用降准降息工具并支持中央汇金公司发挥“平准基金”作用，为市场提供了坚实的底线支撑，预计上证指数维持小幅震荡整理的可能性较大 [8][9][14][15] - 报告指出，近期中东局势升级引发油价飙升，带来了“滞胀”担忧，压制了全球资本市场的风险偏好 [8][9][14][15] - 报告强调，当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为17.03倍和50.37倍（以3月12日为例），处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局 [8][9][14][15] 财经要闻与宏观策略 - **中美贸易**：美国政府将对包括中国在内的16个主要贸易伙伴启动“过剩工业产能”调查，中方反对单边关税措施，认为产能过剩是伪命题 [4][7] - **半导体涨价**：全球半导体产业酝酿新一轮涨价，德州仪器、恩智浦、英飞凌等大厂宣布自4月1日起上调部分产品售价，其中德州仪器部分产品涨幅最高可达85%，英飞凌主流产品涨幅预计在5%至15%之间 [4][7] - **物流效率提升**：2025年我国社会物流总费用与GDP的比率降至13.9%，为有记录以来最低水平，“人工智能+”深度融入物流，具身智能、物流大模型等前沿技术蓬勃发展 [5][8] - **2026年政府工作报告要点**：经济增长目标设定为4.5%-5%的弹性区间，较此前有所下调；CPI涨幅目标维持在2%左右；宏观政策将加大逆周期和跨周期调节力度，财政政策强调精准增效，货币政策侧重于相机抉择；重点任务包括优先扩大内需、培育新质生产力、深化重点领域改革及构建“大安全”格局 [11][12][13] - **近期市场表现**：A股呈现震荡整理格局，不同交易日由不同行业领涨，例如煤炭风电、电池光伏、成长行业（通信、半导体）、资源通信等行业轮动表现，两市成交金额维持在2.4万亿至2.67万亿元人民币的较高水平 [8][9][14][15][16] 行业与公司研究 - **食品饮料行业**：行业受新质生产力重塑，政策重心从“守底线”转向“拉高线”，酒类产业价值上升至国家文化软实力高度 [17][20]。2026年1-2月板块累计上涨1.24%，但表现位居一级行业倒数第四，呈现“高落低补”格局，熟食（+31.76%）、预加工食品（+10.78%）等子板块涨幅居前 [22][26]。投资主线包括受益于温和通胀的民生板块、受益于新兴消费的健康零售品类以及受益于供给侧改革和通胀的农业上游板块 [18]。2026年3月推荐关注燕京啤酒、重庆啤酒等个股 [24][29] - **基础化工行业**：2026年2月中信基础化工行业指数上涨5.91%，化工品价格整体延续回暖，行业TTM市盈率为24.11倍，低于历史平均的29.46倍 [19]。在“反内卷”政策推动下，行业供给端约束有望加强，建议关注有机硅、农药等供给改善空间大的板块，同时关注油价上涨背景下煤化工等替代路线 [19][21] - **光伏行业**：2026年2月光伏行业指数上涨4.41%，行业进入治理“内卷”的攻坚之年，2026年国内新增装机预期有所下滑 [30]。行业处于需求淡季，1月多晶硅产量环比大幅减少15%，供给持续压缩 [30][31]。技术方面，钙钛矿电池、P型异质结电池技术持续进步 [31]。通威股份拟收购青海丽豪显示多晶硅环节加速整合 [32] - **传媒行业**：2026年2月传媒指数下跌3.73%，表现垫底，其中互联网广告营销板块下跌11.56% [33]。AI应用在春节期间通过补贴活动取得显著成效，如元宝MAU达1.14亿，豆包除夕AI互动19亿次；Seedance2.0等视频模型引发关注 [34]。2026年春节档票房56.97亿元人民币，同比减少40.09%，表现低于预期，上座率从2025年的43.3%下滑至22.2% [43][44] - **新材料行业**：2026年2月新材料指数上涨7.65%，表现强势 [35]。2025年12月全球半导体销售额788.8亿美元，同比增长37.1%；中国销售额212.9亿美元，同比增长34.1% [36]。2025年超硬材料及其制品出口额21.20亿美元，同比上涨1.68% [36]。维持行业“强于大市”评级 [37] - **机械行业**：2026年2月中信机械板块上涨6.01%，顺周期品种与AI成长品种齐头并进 [38]。建议关注工程机械、船舶制造等顺周期龙头，以及人形机器人、AIDC配套设备等主题投资机会 [39] - **电力及公用事业**：2026年2月行业指数上涨2.05%，动力煤价格回暖 [40]。政策方面，国务院办公厅发布文件旨在完善全国统一电力市场体系；南方电力市场实现跨省中长期交易100%签约，虚拟电厂首次作为独立主体入市 [41][42]。维持行业“强于大市”评级，建议采用哑铃策略配置资产 [42] 重点数据更新 - **限售股解禁**：2026年3月13日，文科股份解禁10,000万股，上海建科解禁27,486.11万股等 [46] - **沪深港通活跃个股**：2026年3月12日，A股前十大活跃个股包括中国能建（成交额174.58亿元人民币）、华工科技（成交额277.38亿元人民币）等 [48] - **IPO信息**：视涯科技（代码787781）和宏明电子（代码301682）申购日期均为2026年3月16日 [48]

宏观经济与政策 - 十四届全国人大四次会议表决通过了关于国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要的决议 [2] - 人工智能是今年两会的“高频词”，今年将加快研究人工智能、低空经济等领域立法，并修订道路交通安全法、制定空域管理条例 [2] - 中国人民银行行长潘功胜表示，适度宽松的货币政策取得较好成效，下一阶段将继续实施好适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [2] 人工智能与科技产业 - 中国人工智能产业发展联盟将持续跟踪OpenClaw安全风险动态，编制企业级OpenClaw部署风险管理指南 [3] - 寒武纪2025年净利润为20.59亿元，并公布每10股派15元并转增4.9股的利润分配方案 [4] - 兆驰股份的1.6T光模块已进入快速研发阶段 [9] - 超讯通信拟对外投资设立控股子公司，以拓展算力业务布局 [16] - 真爱美家澄清公司不涉及人工智能业务，主营业务未发生重大变化 [5] - 宁波建工澄清目前公司及中经云均不从事算力租赁业务 [12] 公司经营与市场动态 - 光迅科技澄清涉及公司取得大额订单等信息均不实 [6] - 联特科技澄清近期网络出现的涉及公司客户、订单、产能及供应计划等相关信息均为非官方发布 [11] - 德冠新材的功能薄膜及功能母料改扩建技术改造项目已投产 [10] - 百川股份近期部分化工产品市场价格上涨，暂时无法预计对业绩影响程度 [17] - 恺英网络实际控制人计划增持不低于1.5亿元公司股份 [19] 风险与监管相关 - 协鑫能科提示公司股价存在市场情绪过热、非理性炒作及后续股价回调的风险 [7] - 大元泵业提示公司股价存在短期上涨过快之后的快速下跌风险 [8] - *ST长药收到股票终止上市决定 [13] - 中信证券香港子公司因香港证监会及廉署持搜查令带走部分文件，目前公司及香港子公司经营情况正常 [14] - 国泰海通一名员工曾被廉署带走配合调查，目前公司经营情况正常 [15] - ST京蓝因股票交易异常波动，股票自3月13日起停牌核查 [18] 地缘政治与能源 - 伊朗最高领袖声明称伊朗不会放弃复仇，将继续使用封锁霍尔木兹海峡这一手段，并建议地区邻国尽快关闭美军基地 [3] - 美国能源部长表示美国目前“尚未准备好”护送油轮通过霍尔木兹海峡 [3]

控股股东持股情况 - 截至公告披露日，金锋直接持股320,319,849股，占总股本14.99%[3] - 截至公告披露日，金锋通过合伙企业持股112,477,078股，占总股本5.26%[3] - 截至公告披露日，金锋合计持股432,796,927股，占总股本20.26%[3] 增持计划 - 控股股东金锋拟6个月内增持不低于1.5亿元[3][6] - 拟增持方式包括集中竞价、大宗交易等[6] 减持承诺 - 2024年7月3日起未来五年，控股股东等承诺不减持直接持股[5] 分红安排 - 2024年1月1日 - 2028年12月31日，控股股东税后分红用于每年增持股份[5]

高管持股情况 - 沈军持股5463000股，占总股本0.256%[4] - 赵凡持股1379400股，占总股本0.065%[4] - 骞军法持股322000股，占总股本0.015%[4] - 林彬持股1814500股，占总股本0.085%[4] - 唐悦持股315800股，占总股本0.015%[4] - 刘洪林持股106500股，占总股本0.005%[4] 高管增持计划 - 全体高管6个月内增持不低于950万元[3] - 沈军拟增持下限300万元[6] - 赵凡等6人拟增持下限均为100万元[6] - 黄宇拟增持下限50万元[6]

核心观点 1. **宏观政策定调稳中求进，为市场提供底线支撑**：2026年政府工作报告将经济增长目标设定为4.5%-5%的弹性区间，体现了实事求是、稳中求进的总基调[9]；宏观政策强调加大逆周期和跨周期调节力度，货币政策将促进经济稳增长和物价合理回升作为重要考量，并支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，提振市场信心[8][9][10] 2. **A股市场呈现震荡上行格局，结构性机会突出**：近期A股市场在宏观政策支撑下呈现小幅震荡上行的特征，成交活跃（如3月11日成交金额25285亿元）[8]；市场主线围绕周期与科技展开，电池、光伏、通信、AI等成长行业及部分顺周期板块轮动领涨[8][12][14][37] 3. **新质生产力与产业升级是多个行业发展的核心驱动力**：在食品饮料、农业、机械、电力等领域，报告均强调科技创新、AI赋能、绿色转型等新质生产力要素对产业重塑和未来投资的关键作用[6][16][37][39] 4. **地缘政治与供需变化是影响大宗商品及部分行业短期表现的关键变量**：中东局势突变推动国际油价大幅上涨，进而影响化工、能源金属等板块[5][8][17]；同时，部分行业（如光伏、基础化工）正经历供给侧改革或“反内卷”政策引导下的格局优化[17][28] 宏观与市场策略 - **政策环境**：2026年政府工作报告将经济增长目标调整为4.5%-5%的弹性区间，较此前“5%左右”有所下调，为改革预留空间[9]；货币政策强调灵活运用降准降息工具，并支持中央汇金公司发挥市场稳定作用[8] - **市场表现与估值**：近期A股市场震荡上行，例如3月11日上证指数收于4133.43点，涨0.25%[3]；当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.97倍、50.01倍，处于近三年中位数上方[8] - **市场资金与情绪**：市场成交保持活跃，3月11日两市成交金额25285亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[8]；人民币汇率偏强运行和中国基本面预期修复，提升了中国资产的全球配置吸引力[14] - **短期关注方向**：报告建议短线关注电池、光伏设备、化学原料、风电设备、通信设备、半导体、电子元件、消费电子、电网设备、IT服务、通信服务、煤炭、汽车零部件等行业[8][12][13][14] 食品饮料行业 - **行业趋势与政策**：2026年两会聚焦食品饮料行业向健康价值升级，政策重心从“守底线”转向“拉高线”；酒类产业被提升至国家文化软实力高度，发展逻辑从“国内内卷”转向“集体出海”和“卖文化”[16][19] - **市场表现**：2026年1至2月食品饮料板块累计上涨1.24%，但在31个一级行业中排名倒数第四，表现仍弱[20]；板块呈现“高落低补”格局，熟食（+31.76%）、预加工食品（+10.78%）、啤酒（+6.28%）涨幅居前[20] - **基本面数据**：2025年食品制造业固定资产投资额累计同比增2.2%，酒、饮料和茶制造业累计同比降0.2%，增速均较上年同期大幅回落[21]；2025年白酒、葡萄酒、啤酒和乳制品产量延续收缩，而冷鲜肉产量保持较高增长[22] - **投资建议**：推荐三条投资主线：1）受益于温和通胀预期的调味品、预制食品、啤酒、乳制品等民生板块[19]；2）受益于新兴消费的保健品、健康食品等品类[19]；3）受益于通胀和供给侧改革的农业上游板块（种业、饲料等）[19]；3月份股票组合包括燕京啤酒、重庆啤酒、安琪酵母、莲花控股、洽洽食品[22] 基础化工行业 - **市场表现**：2026年2月中信基础化工行业指数上涨5.91%，在30个中信一级行业中排名第6位[17]；子行业中磷肥及磷化工、无机盐和纯碱表现居前[17] - **行业政策与格局**：“反内卷”政策上升为国家中长期发展战略，有望推动化工行业供给端约束加强，改善长期格局[17]；建议关注供给端改善空间较大、盈利弹性较大的有机硅、农药等板块[17] - **成本与替代路线**：中东地缘局势推动国际油价短期大幅上涨，建议关注具有成本优势的替代路线，如煤化工、轻烃化工、电石法PVC等[18] - **行业估值**：截至2026年3月5日，中信基础化工板块TTM市盈率为24.11倍，低于2010年以来29.46倍的历史平均水平[17] 电力及公用事业行业 - **市场表现**：2026年2月中信电力及公用事业指数上涨2.05%，跑赢沪深300指数（+0.63%）[39]；子行业中环保及水务（+4.81%）、其他发电（+2.80%）、火电（+2.33%）涨幅居前[39] - **行业动态**：国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，目标到2035年全面建成全国统一电力市场体系[41]；南方电力市场改革加速，跨省中长期交易实现100%签约，虚拟电厂首次以独立市场主体身份入市[41] - **价格数据**：2026年2月24日北方港口动力煤价为715元/吨，月内累计上涨2.88%[39]；2026年1月美国天然气价格同比增长78.37%[40] - **投资建议**：维持行业“强于大市”评级，建议采用哑铃策略：防御端关注盈利能力稳健的大型水电和高股息火电企业；进攻端关注虚拟电厂、可控核聚变等主题投资机会[42] 光伏行业 - **市场表现**：2026年2月光伏行业指数上涨4.41%，跑赢沪深300指数；细分子行业中光伏组件、导电银浆涨幅居前[28] - **行业现状与政策**：行业处于深度调整期，治理“内卷”是2026年政策重点，预期国内新增装机将经历短期回调[28]；通威股份拟收购青海丽豪，显示多晶硅环节进入并购整合加速期[30] - **供需与技术**：1月为传统需求淡季，国内光伏逆变器定标规模仅1056.29MW；供给端硅料产量环比大幅减少，硅片产量46.18GW，环比下降0.91%[29]；钙钛矿电池、P型异质结电池技术持续进步，推动商业化进程[29] - **投资建议**：建议关注钙钛矿电池/晶硅钙钛矿叠层电池、储能逆变器、一体化组件厂头部企业[30] 传媒行业 - **市场表现**：2026年2月传媒指数下跌3.73%，在30个一级行业中排名第30[31]；子板块中互联网广告营销板块下跌11.56%，游戏板块下跌4.25%，影视板块上涨0.16%[32] - **春节档电影市场**：2026年春节档总票房56.97亿元，同比减少40.09%；观影人次1.19亿，同比减少36.36%；场均人次30.67人，同比减少44.78%[43][44]；《飞驰人生3》票房近29.27亿元，占比50.8%，影片票房断层明显[44] - **AI应用与游戏**：春节期间豆包、元宝等AI应用通过补贴活动显著提升用户活跃度，例如元宝MAU达1.14亿[32]；1月国内游戏市场稳步增长，PC端同比增长23.46%[32]；AI视频模型（如Seedance2.0）引发关注，有望推动AI漫剧、短剧商业化落地[32] - **投资建议**：游戏板块建议关注吉比特、恺英网络等；影视板块建议关注具备全产业链变现能力的公司及头部院线；防御性配置可关注低估值高分红的国有出版公司[32] 新材料行业 - **市场表现**：2026年2月新材料指数（万得）上涨7.65%，跑赢沪深300指数（+0.44%），在30个中信一级行业中位列第2[33] - **细分领域数据**： - **基本金属**：2月上海期货交易所铜价涨3.94%，铝涨3.47%，镍涨8.95%[34] - **半导体材料**：2025年12月全球半导体销售额788.8亿美元，同比增长37.1%；中国销售额212.9亿美元，同比增长34.1%[34] - **超硬材料**：2025年我国超硬材料及其制品出口额21.20亿美元，同比上涨1.68%[35] - **特种气体**：2月氦气价格578元/瓶，月跌幅3.69%[35] - **投资建议**：维持行业“强于大市”评级；当前新材料指数PE（TTM）为32.93倍，随着下游复苏和国产替代推进，板块有望迎来景气周期[36] 机械行业 - **市场表现**：2026年2月中信机械板块上涨6.01%，跑赢沪深300指数，在30个中信一级行业中排名第2[37]；子行业中激光加工设备、其他运输设备、船舶制造等涨幅居前[37] - **行业观点**：板块呈现顺周期品种和AI等成长品种齐头并进的格局[37] - **投资建议**：建议关注：1）复苏持续、盈利稳定、高股息的顺周期机械龙头，如工程机械（三一重工、徐工机械）、船舶制造（中国船舶）[38]；2）人形机器人本体及核心零部件龙头（步科股份、兆威机电）[38]；3）AIDC配套设备标的（英维克、应流股份）[38] 其他行业要闻 - **碳纤维技术突破**：我国自主研发的T1200级超高强度碳纤维将全球首发，实现重大跨越[5] - **石油储备提议**：国际能源署（IEA）提议释放史上规模最大的石油储备，以平抑因美以与伊朗冲突而飙升的油价[5] - **锂矿出口限制**：津巴布韦限制锂矿出口，河南发布2026年汽车以旧换新补贴细则[6][33]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [4] 报告核心观点 - 报告核心观点是看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块 [9] 行情回顾 - 报告期内（2026年3月2日至3月8日），传媒（申万）行业指数下跌6.97%，表现显著弱于主要市场指数（沪深300指数下跌1.07%，上证指数下跌0.93%，深证成指下跌2.22%，创业板指下跌2.45%，恒生科技指数下跌3.67%）[1][15] - 传媒各细分板块普跌，其中数字媒体板块下跌8.24%，广告营销和影视院线板块均下跌8.01%，电视广播板块下跌7.38%，游戏板块下跌6.04%，出版板块下跌5.77% [1][15] - 个股方面，A股传媒板块中，新华传媒、ST联合、卓创资讯涨幅居前；流金科技、名臣健康、顺网科技等跌幅居前 [18][19] AI应用数据 - **模型调用活跃**：报告期内，OpenRouter平台AI模型Token调用量达14.8T，环比增长8.82% [2][22] - **国产模型表现突出**：OpenRouter平台调用量前五的模型中，国产模型占据三席，阶跃星辰的Step 3.5 Flash新进入前五，其开源后热度攀升，连续两日在OpenClaw平台调用量位居全球第一 [2][22][38] - **移动端应用增长强劲**：根据七麦数据，报告期内DeepSeek、腾讯元宝的IOS端预估下载量环比分别增长13.18%和7.32% [2][22] - **月度榜单显示国产AI崛起**：2026年2月AI产品全球榜单显示，APP端国产AI增长显著，字节“豆包”月活跃用户（MAU）达3.15亿，环比增长87.38%；阿里“千问”MAU从1月的3105万飙升至2月的2.03亿，环比增速高达552.83% [25][26] 游戏数据 - **头部游戏排名稳定**：3月7日国内IOS端移动游戏畅销榜前五名分别为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《无尽冬日》和《金铲铲之战》 [3][27] - **重点公司产品表现**：报告期内，世纪华通旗下《无尽冬日》在IOS畅销榜排名第3至6位；巨人网络《超自然行动组》排名第15至24位 [3][27] - **小游戏市场格局**：2月微信小游戏畅销榜前十中，《我的花园世界》、《三国：冰河时代》、《无尽冬日》位列前三；发行商方面，三七互娱以7款产品入榜位居第一 [3][28][29] - **新游储备丰富**：多家公司有重点产品定档，包括：恺英网络参投的AI陪伴产品《EVE》（预计3月14日上线）及《三国：天下归心》（定档4月16日）、腾讯《洛克王国：世界》（定档3月26日）与《王者荣耀世界》（预计2026年4月上线）、完美世界《异环》（定档4月23日，官网预约量已突破2500万） [3][31][32] - **平台政策利好**：谷歌公告下调Google Play分成比，应用内购基础抽成降至20%，订阅费用抽成降至10%，对于美国、英国、欧盟地区需额外支付5%服务费，此举利好游戏出海 [3][37] 影视数据 - **电影票房**：报告期内（3月2日至8日）国内电影总票房为8.27亿元，票房前三名分别为《飞驰人生3》（3.49亿元，占比42.10%）、《镖人：风起大漠》（1.58亿元，占比19.1%）和《惊蛰无声》（1.35亿元，占比16.2%） [33][36] - **短剧出海投放活跃**：在2月23日至3月1日期间，海外微短剧APP素材投放TOP30的总量达72.6万组，较上期增加13.28% [8][34] - **头部短剧应用**：昆仑万维旗下DramaWave和FreeReels在海外微短剧APP素材投放榜中分别位列第二和第三，投放素材量分别为12.2万和11.7万 [8][35] 行业重点事件 - **AI模型与开源进展**： - OpenAI发布最新模型GPT-5.4 [2][37] - 谷歌推出轻量级模型Gemini 3.1 Flash-Lite，声称首字响应速度提升2.5倍 [2][37] - 开源智能体项目OpenClaw的GitHub星标数超过24.8万，超越Linux成为最受欢迎开源项目 [2][37] - 阶跃星辰开源Step 3.5 Flash模型的预训练、中训练及训练框架 [2][38] - 阿里巴巴开源四款Qwen3.5小尺寸模型 [38] - **产业合作**：AI云服务企业CoreWeave与Perplexity达成多年期推理算力交易 [2][37] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注AI应用、文化出海主题，重点布局游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块 [9] - 具体推荐关注的标的包括：巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等 [9] - 报告附有重点公司盈利预测表，对上述多家公司给出了“买入”或“增持”评级及盈利预测 [12]

报告投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [4] 报告核心观点 - 报告看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块 [39] - 报告推荐关注巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等标的 [39] 行情回顾 - 2026年3月2日至3月8日，传媒行业（申万）下跌6.97%，表现显著弱于同期沪深300指数（-1.07%）、上证指数（-0.93%）、深证成指（-2.22%）、创业板指（-2.45%）和恒生科技指数（-3.67%）[15] - 传媒细分板块普跌，其中游戏/电视广播/影视院线/广告营销/数字媒体/出版分别下跌6.04%/7.38%/8.01%/8.01%/8.24%/5.77% [15] - 个股方面，A股传媒板块中新华传媒、ST联合、卓创资讯涨幅居前；流金科技、名臣健康、顺网科技等跌幅居前 [18][19] AI应用数据 - **AI模型调用活跃**：2026年3月2日至3月8日，OpenRouter平台token调用量为14.8T，环比增长8.82% [2][22] - **国产模型表现突出**：OpenRouter平台调用量前五的模型中，国产模型占据三席，阶跃星辰Step 3.5 Flash新进入Top 5 [2][22] - **AI应用下载量分化**：同期，DeepSeek/豆包/腾讯元宝/千问的IOS端预估下载量分别为28.99/209.47/69.77/164.49万次，环比变化分别为+13.18%/-0.12%/+7.32%/-18.77% [2][22] - **2月全球AI产品榜单**： - **Web端**：Anthropic（Claude）月访问量2.9611亿，环比增长43.07%；即梦AI月访问量1693万，环比增长72.85%；昆仑万维Mureka月访问量437万，环比增长38.45% [25][26] - **APP端**：国产AI应用增长显著，字节豆包月活跃用户（MAU）达3.1531亿，环比增长87.38%；阿里千问MAU从1月的3105万飙升至2月的2.0269亿，环比增长552.83%；腾讯元宝MAU为1.0945亿，环比增长24.03% [25][26] 游戏数据 - **畅销榜格局**：2026年3月7日，国内IOS端移动游戏畅销榜前五为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《无尽冬日》及《金铲铲之战》 [3][27] - **重点公司游戏表现**：报告期内，世纪华通旗下《无尽冬日》排名3-6位，《奔奔王国》排名约40位；巨人网络《超自然行动组》排名15-24位 [3][27] - **小游戏市场**：2月微信小游戏畅销榜前十中，《我的花园世界》、《三国：冰河时代》、《无尽冬日》位列前三 [3][28] - **新游储备**： - 恺英网络参投的AI陪伴产品《EVE》预计3月14日上线，其另一产品《三国：天下归心》定档4月16日 [3][31] - 腾讯《洛克王国：世界》定档3月26日，《王者荣耀世界》预计2026年4月上线 [3][31][32] - 完美世界《异环》定档4月23日，官网预约量已突破2500万 [3][31][32] - B站《三国：百将牌》将于3月18日开启计费删档测试 [3][31] 影视与短剧数据 - **电影票房**：2026年3月2日至3月8日，国内电影总票房为8.27亿元，票房冠军《飞驰人生3》周票房3.4862亿元，占比42.10% [33][36] - **短剧出海投放**：2026年2月23日至3月1日，DataEye海外微短剧APP素材投放榜中，NetShort以12.6万组素材量位居榜首，DramaWave（12.2万组）、FreeReels（11.7万组）分列二、三位 [8][34][35] - **短剧投放总量增长**：同期，TOP30海外微短剧APP的素材投放总量达72.6万组，较上期增加13.28% [8][34] 行业重点事件 - **AI模型与技术进展**： - OpenAI发布最新模型GPT-5.4 [2][37] - 谷歌推出轻量级模型Gemini 3.1 Flash-Lite，首字响应速度提升2.5倍 [2][37] - 阶跃星辰开源Step 3.5 Flash的预训练/中训练/训练框架，该模型连续两日冲上OpenClaw榜首 [2][38] - 阿里开源四款Qwen3.5小尺寸模型（0.8B/2B/4B/9B） [38] - 开源智能体项目OpenClaw的GitHub星标数超过24.8万，超越Linux [2][37] - **产业合作与政策**： - AI云服务商CoreWeave与Perplexity达成多年期推理算力交易 [2][37] - **Google Play下调分成比例**：应用内购抽成降至20%，订阅费用抽成降至10%；在美国、英国、欧盟地区需额外支付5%的服务费，利好游戏出海 [3][37]

行业投资评级与核心观点 - 报告标题“游戏来到击球区”及周观点指出，游戏板块正逐步进入估值击球区，叠加产业侧催化，建议布局 [1][6] - 报告继续重申全年维度看好AI应用生产力Agent方向与泛娱乐多模态方向 [6][23] 上周行情复盘总结 - 上周（3月2日-3月6日）传媒（申万）指数下跌7.0%，跑输上证指数6.0%，成交额2,853亿元，环比缩小，成交额占万得全A比例为2.2%，环比降低 [6][7] - 传媒各子板块全线收跌，其中数字媒体、广告营销和影视院线跌超8%，电视广播II跌超7%，出版、游戏Ⅱ跑赢一级行业指数 [16] - 个股方面，新华传媒周涨幅3%领涨，名臣健康、顺网科技周跌幅14%领跌 [6][16] - 归因分析认为，传媒板块表现与市场风险偏好正相关，在外围事件冲击下受损较其他板块更严重 [6][16] 本周行业观点与投资建议 - **游戏**：春节假期高频数据交易期结束随市场回调，逐步进入估值击球区，叠加产业侧催化Google新政实质性利好出海游戏厂商，布局大单品与高景气度两个方向 [6][23] - A股建议关注：完美世界、三七互娱、世纪华通、恺英网络、巨人网络 [6][23] - H股建议关注：心动公司 [6][23] - **AI（生产力方向）**：“龙虾”部署火爆全球，看好全年维度Agent后续门槛降低、大规模普及带来模型调用Token增长斜率继续陡峭，看好算力、云、模型、安全等方向 [6][23] - 建议关注：Minimax、智谱、阿里巴巴、昆仑万维、顺网科技等 [6][23] - **AI（泛娱乐方向）**：上周seedance 2.0正式公布定价方案，视频编辑场景为28元/百万tokens，生成场景为46元/百万tokens，按生成计算折合价格约每秒1块钱 [6][23] - AI短剧《霍去病》于海内外社交媒体火爆，全年维度看到AI多模态模型进展及AI内容指数级爆发 [6][23] - 建议关注：上海电影、奥飞娱乐、阅文集团、欢瑞世纪、中文在线、快手、阜博集团等 [6][23] - **IP**：上周泡泡玛特 X 大麦阿里鱼合作的labubu x 三丽鸥产品官宣，建议关注泡泡玛特、大麦娱乐、奥飞娱乐、上海电影、布鲁可等 [6][21] - **互联网**：恒生科技短期超卖明显，看好反弹机会，建议关注minimax、智谱、阿里巴巴、腾讯等 [6][22] 本周行业重要动态 - **AI模型进展**： - 3月3日，阿里千问宣布开源4款Qwen3.5小尺寸模型（0.8B/2B/4B/9B） [24] - 3月4日，阶跃星辰全链路开源Step3.5Flash模型 [24] - 3月6日，OpenAI正式发布GPT-5.4，在GDPval知识工作测试中得分83% [25] - **产业政策**： - 3月4日，Google调整抽成政策，将标准IAP抽成从30%降至20%，并为优质新游戏提供最低15%抽成，订阅服务抽成降至10% [25] - **产品与IP**： - 3月6日，泡泡玛特预热THE MONSTERS × 三丽鸥家族系列联名盲盒，单个挂件盲盒售价159元，整盒954元 [26] - 3月3日，恺英网络《三国：天下归心》定档4月16日全平台公测 [26] - 近日，出门问问与Alpha派联合推出“涨听·AI会议耳机” [27] 重点公司公告摘要 - **心动公司**：发布2025年业绩预增公告，预计收入不少于57.1亿元，同比增长约13.9%，净利润不少于15.8亿元，同比增长约77.4% [30] - **哔哩哔哩**：2025年全年净营业额总额303.5亿元，同比增长13%，净利润11.9亿元，实现扭亏为盈 [31] - **青瓷游戏**：预计2025年净利润约1.10亿元至1.40亿元，同比增加约134%至197% [32] - **歌华有线**：2025年实现营业收入22.20亿元，归属于上市公司股东的净利润为3,431.31万元，成功实现扭亏为盈 [33] - **分众传媒**：拟以约77.94亿元交易总价收购成都新潮传媒90.02%股权 [34] - **网易**：接获香港联交所通知，宽限期届满后，其在香港的上市地位将由第二上市转为双重主要上市 [29]