粤港澳大湾区人工智能与机器人产业大会签约项目 - 2025年粤港澳大湾区人工智能与机器人产业大会在广州开幕 一批广东省人工智能与机器人重点项目完成签约 [1] - 签约项目来自广州、深圳、佛山、珠海、惠州、东莞6个地市 共计14个重点项目 [1] - 项目总投资额超过246亿元人民币 [1] 签约企业名单 - 签约企业包括广东海川机器人有限公司、广州蓝海机器人系统有限公司、广东晔生科技股份有限公司、科大讯飞股份有限公司、第四范式技术有限公司等14家公司 [1] - 其他签约方包括深圳市众擎机器人科技有限公司、千寻位置网络有限公司、上海无问苍穹智能科技有限公司、中国联合网络通信有限公司佛山市分公司、中科紫东太初（北京）科技有限公司、惠州市联益电子有限公司、胜宏科技（惠州）股份有限公司、生益电子股份有限公司、东莞市智慧云廊产业投资有限公司 [1] 项目类型与产业链覆盖 - 签约项目类型多样 包括人工智能算力基础设施、人工智能新型关键零部件、智算中心、机器人训练场、机器人生产基地等 [1] - 项目不仅聚焦硬件制造与产能提升 更注重底层技术支撑与应用场景落地 [1] - 项目贯通了从核心部件、算法训练到系统集成、场景应用的完整产业链条 [1] 行业背景与竞争力 - 广东兼具机电技术和数智技术两大优势 [2] - 人工智能与机器人产业在研发能力、企业发展、重点产品、行业应用、市场潜力等方面均处全国前列 [2] - 此次签约项目的落地将进一步强化在人工智能与机器人领域的全链条竞争力 [2]

核心观点 - 2026年计算机行业将迎来“产业周期”与“政策周期”的共振，是“存量任务的决战”与“增量空间的开启” [2][3] - 产业端面临“技术成熟”与“时间紧迫”，AI应用规模化落地，国产算力从“可用”到“好用”，信创“2027收官”硬约束倒逼2026年成为订单释放大年 [4] - 政策端作为“十五五”规划前瞻年，国家对新质生产力的布局将从概念走向规划，商业航天、低空经济、量子计算、具身智能、脑机接口等新赛道将成为新增长引擎 [4] 产业变化：在硬约束下兑现 AI应用 - **宏观判断**：2026年有望看到Agent智能体在垂直场景规模化落地，AI从“烧钱”转向“赚钱”，迎来“爆发临界点” [11] - **政策驱动**：《深入实施“人工智能+”行动的意见》与“十五五”规划将“人工智能+”上升为国家级系统工程，设定了到2027年、2030年的明确量化目标，锁定2025-2027年为建设窗口期 [15][17] - **中国路径**：以“产业政策 + 行业场景”驱动，优先推动AI在制造、交通、政务、医疗、金融等具体领域形成可复制方案，利好本土场景玩家 [15] - **基础设施**：算力、芯片、云平台投入已率先完成，模型能力趋于收敛，推理成本和开发门槛显著下降，应用端迎来“性能可用 + 成本可控”的成本拐点 [15] - **历史启示**：参考互联网、4G/5G、云计算发展史，应用层长期机会确定，但赢家多在第二轮或第三轮浪潮中出现，当前AI应用尚处范式成形但格局未定阶段 [30][31][32][33] - **投资策略**：采取右侧策略，等待行业“质变”信号，如AI业务收入占比持续提升或出现垂直赛道“爆款”产品 [34][35] - **选股逻辑**： - **政策指引**：紧扣“AI+”与“十五五”规划，关注AI+数据、工业软件、能源、教育、制造、医疗、交通、金融等赛道 [36] - **技术底座**：关注拥有大模型能力、算力工程能力、数据安全护城河及生态构建能力的平台型公司 [37] - **数据壁垒**：关注拥有私有高质量数据、能实现“数据飞轮”闭环的公司，2026年垂类数据价值将凸显 [38] - **流量入口**：关注在特定高频刚需场景下拥有垄断性用户触点的软件，其用户迁移成本极高 [39][40][41] - **利润兑现**：关注AI业务收入占比突破临界值（如20%）、成为公司收入支柱且毛利率上行的公司 [42] 国产算力 - **需求旺盛**：2025年是国内AI基建加快建设的元年，2026年大厂资本开支将进一步加大，如阿里巴巴计划在3800亿元基础上增加更多投入 [45] - **性能与成本突破**：DeepSeek-V3.2-Exp模型引入稀疏注意力机制，在几乎不影响效果的前提下显著降低计算资源消耗，其API调用成本降低超过50% [46][48] - **生态成熟**：华为昇腾、寒武纪、海光等国产芯片厂商已实现与DeepSeek-V3.2-Exp模型的“Day 0适配”，软硬协同生态加速 [49][50][51] - **替代加速**：英伟达H20芯片被曝安全问题并暂停生产，预计给该公司造成销售额损失，其市场缺口有望由国产芯片补上 [52] - **供给保障**：中芯国际、华虹半导体等代工厂加大先进制程投入，长鑫存储发布高端DDR5与LPDDR5X产品，国产AI芯片产能瓶颈有望缓解 [53] - **技术领先**：华为发布Atlas超节点集群，算力规模全球领先，并坚持“一年一代，算力翻倍”的芯片演进节奏 [55][56] - **份额提升**：预计2025年中国AI芯片市场规模达380亿美元，其中国产芯片销售额从2024年的60亿美元增长至160亿美元，占比从29%提升到42%，增速达112% [63] - **产业链标的**：覆盖国产芯片、IDC、电源、液冷、服务器代工、光通信、连接器等环节 [68] 信创 - **硬约束倒逼**：2027年是全面信创改造的收官之年，根据项目周期推算，2026年必须是招标和交付的最高峰，业绩确定性较强 [13][69] - **业绩验证**：相关公司如中国软件、海光信息、达梦数据、金山办公等2025年前三季度业绩呈现改善或大幅增长态势 [70] - **新方向-工业信创**：工业信创叠加AI升级是2026年信创发展新方向，政策要求2027年前关键行业核心系统国产化率需达70%，并强调通过融合AI实现智能工业软件“换道超车” [71][74][75] - **工业信创进展**： - DCS国产化率已达60%以上 [75] - 小型PLC国产化率超20% [75] - 工业软件国产化率从2023年的15%提升至2025年H1的25% [75] - **代表公司**：东土科技、中控技术、中望软件、能科科技等在工业操作系统、工业AI、CAD软件、AI Agent等新兴业务上订单或收入实现较大幅度增长 [76] - **鸿蒙生态**：鸿蒙系统有望成为统一国产操作系统技术路径的重要力量，截至2025年第三季度生态设备总量突破12亿台，纯血鸿蒙将设备整机性能提升30% [86][87] - **2026年催化**：华为存量2-3亿老用户将陆续开放鸿蒙升级，PC鸿蒙后续有望进入信创市场，政策可能进一步聚拢资源发展鸿蒙生态 [88] 互联网金融 - **板块属性**：互联网金融作为高β板块，其业务与成交量和风险偏好高度相关，在牛市中营收利润弹性大，涨幅明显跑赢大盘 [93] - **监管环境改善**：平台经济强监管、蚂蚁整改等压制估值的最大不确定性已靴子落地，监管进入常态化阶段，态度转向“稳增长+促消费+发展数字经济” [94] - **政策支持**：数字金融已成为国策主线，《金融科技发展规划》、“五篇大文章”、《推动数字金融高质量发展行动方案》等构成连贯政策体系，大型金融机构设立专项科技资金（如工行800亿元、中行500亿元）投向金融科技 [95][97] 数字人民币 - **长期工程**：作为金融基础设施长期工程，在支付体系升级、跨境应用与区块链底座完善中逐步放量，具备中长期战略配置价值 [5] - **进展显著**：截至2025年9月末，数字人民币累计交易规模达14.2万亿元，累计交易笔数33.2亿笔，个人钱包开立数量2.25亿个 [108] - **政策定位**：“十五五”规划提出“稳步发展数字人民币”，并将其基础设施建设和推广应用纳入新一轮五年改革总盘子 [108] 政策变化：“十五五”前瞻与新质生产力 商业航天 - **产业爆发元年**：“十五五”首次将商业航天提升至国家战略高度，在星座组网与可回收火箭放量共振下，2026年有望成为产业爆发元年 [6] - **产业链标的**：覆盖火箭、卫星、太空算力等环节 [6] 低空经济 - **进入实质性建设期**：从政策热转向产业热，基建标准落地与专项债、产业基金共振，推动2026年进入实质性建设期 [6] - **产业链标的**：覆盖空管、监视、试点城市、无人机、eVTOL整机及核心部件等 [6] 具身智能 - **迈向产业化起点**：被纳入未来产业核心赛道，伴随“大模型大脑+运动控制小脑”技术路径收敛，正从概念验证迈向产业化起点 [6] - **产业链标的**：覆盖底层技术、智能本体及应用场景 [6] 量子计算 - **早期商业化阶段**：进入“技术攻坚+早期商业化”阶段，在政策加码与中美博弈驱动下，成为高弹性的未来产业配置方向 [6] 脑机接口 - **加速商业化落地**：在政策体系、医疗器械标准和临床进展三重突破下，加速从科研走向商业化落地，成为“十五五”核心前沿产业之一 [6]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 火山引擎冬季FORCE大会召开在即，建议关注字节产业链及AI应用投资机会 [3][5][8] - 大会将发布豆包大模型全新成员，有望实现性能提升与成本降低 [5][6] - 大会将升级Agent开发工具并扩容Agent生态 [5][7] - 豆包大模型日均tokens使用量较2025年5月底的16.4+万亿，有望实现高速增长 [6] 大会展望与投资建议 大会核心看点 - 大会将于12月18日至19日召开，包括3大主论坛、20场专属论坛、4000㎡展区、8大主题及250余个展项 [5] - 看点一：发布豆包大模型全新成员，特别是有望推出新一代视频生成模型，在Seedance 1.0 pro基础上进一步提升性价比 [5][6] - 看点二：Agent开发工具升级与生态扩容，重点关注AI IDE产品TRAE的升级，以及MCP服务、PromptPilot、veRL框架等工具的进一步升级 [5][7] 投资建议与受益标的 - 行业应用及端侧受益标的：汉得信息、中科创达、乐鑫科技、中科蓝讯、润欣科技、广和通、移远通信、实丰文化、美格智能等 [8] - 算力端受益标的：寒武纪、润泽科技等 [8] - AI应用端推荐关注：金山办公、合合信息、鼎捷数智、迈富时、致远互联、金蝶国际、博彦科技、用友网络、同花顺、恒生电子、拓尔思、科大讯飞、焦点科技、中科创达、税友股份、上海钢联等 [8] - AI应用端其他受益标的：福昕软件、汉得信息、万兴科技、第四范式、多点数智、北森控股、新开普、新致软件、泛微网络、欧玛软件、汉邦高科、海天瑞声、石基信息、汉王科技、汉仪股份、三六零、彩讯股份、快手-W、美图公司、金桥信息、佳讯飞鸿等 [8]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告核心观点 - 全球商业航天迈入“大运载时代”，运力体系正朝着更高效率、更低成本的方向演进，呈现“百箭争流”的竞争格局 [1][3][6] - 中国商业航天两大运力平台（力箭一号、长征十二号）接连完成重要发射，验证了本土火箭的大运力能力，并进入规模化、常态化运营阶段 [1][14] - 全球商业航天发展呈现生态化与多元技术路径并行的新阶段，以SpaceX为代表的“重型规模化”和以火箭实验室为代表的“中型精细化”是两条主要技术路径 [3][6][22] 国内火箭大运力能力验证 - **力箭一号（民营固体火箭）**： - 于2025年12月10日以“一箭九星”方式成功发射，是其第十一次飞行，标志着进入规模化量产、常态化运营的成熟阶段 [1][14][24] - 500公里太阳同步轨道运力达1.5吨，运载系数约1.12%，达到同级别印度SSLV火箭（运力0.3吨，运载系数0.25%）的四倍以上 [1][15][28] - 已累计将84颗卫星（总重超11吨）送入太空，在国内民商火箭发射服务市场占有率稳居首位 [1][14][25] - 技术上首创“深度测控融合的航电系统综合电子平台”，支持无人值守远程一键发射 [14][25] - 已累计服务32家卫星客户（含6家国际客户），业务覆盖全球多个国家和地区 [15][26] - **长征十二号（单芯级液体火箭）**： - 于2025年12月12日成功发射，将16组卫星互联网低轨卫星送入轨道，验证了大规模星座组网发射能力 [1][16][34] - 是我国新一代4米级单芯级低温液体运载火箭，近地轨道运力不低于12吨，700公里太阳同步轨道运力不低于6吨 [1][16][34] - 采用泵后摆发动机技术（YF-100K），在3.8米直径箭体内实现了四发并联，支撑了大运力光杆构型 [1][16][36] - 可选配5.2米大直径整流罩，为各类载荷提供了充足空间 [1][18][36] - 从火箭转场至完成加注发射仅用时3天，创造了发射工位占位时间最短纪录 [16][34] - **即将发射的新型火箭**： - **谷神星二号（遥一箭）**：计划于2025年12月15日首飞，采用“三级固体+液体上面级”固液结合方案，目标将超过1吨载荷送入轨道，并同步验证液体上面级回收技术，旨在切入1-2吨级主流发射市场 [2][19][42] - **长征十二号甲（CZ-12A）**：计划于2025年12月17日首飞，一级采用7台“龙云”液氧甲烷发动机，设计复用超50次，并同步尝试一级垂直回收，是实现中国火箭可重复使用的关键一步 [2][19][46] 全球商业航天发展新阶段 - **SpaceX引领“重型规模化”与生态化发展**： - 计划以超过8000亿美元估值启动IPO，市场认可其“可回收火箭发射—星链星座部署—全球化数据服务”的垂直整合生态 [20][48] - 2025年全年完成144次发射，发射量远超其他所有主体总和，猎鹰9号芯一级回收成功率稳定在98%以上 [20][54] - 猎鹰9号单次发射成本已降至约2700万美元，较传统模式降低70% [20][54] - 星链计划累计部署卫星超5000颗，全球付费用户突破2000万，实现年营收230亿美元 [20][54] - 星舰系统重新定义运力标准：在可重复使用配置下近地轨道运力达150吨，一次性使用可达250吨，有效载荷舱容积约1000立方米 [3][20][58] - 若实现每周3次发射，单艘星舰年运输能力或将超过人类历史发射总质量 [3][20][58] - 星舰是NASA“阿尔忒弥斯”重返月球计划中“载人着陆系统”的核心，开启了深空运输与在轨加注能力 [20][59] - **火箭实验室寻求“中型精细化”差异化突破**： - 其新一代中型可重复使用运载火箭“中子号”采用独特的“饥饿河马”整流罩设计，整流罩与一级箭体固定，通过开合释放载荷并实现整体回收，与SpaceX的分离回收模式形成差异 [3][21][63] - “中子号”设计近地轨道运力为13吨，旨在中型运力市场寻求突破 [3][66][69] - 公司2025年第三季度创下1.55亿美元营收纪录，旗下小型火箭“电子号”年内已完成18次成功发射 [21][65] - “电子号”火箭起飞重量13吨，近地轨道运力300公斤，运载系数达2.3%，为行业领先水平 [68] - **全球市场规模与监管环境**： - 2025年全球商业航天市场规模预计突破5000亿美元，同比增长28% [20][54] - 美国FCC公布新规提案，旨在通过创建“许可装配线”改革卫星许可程序，缩短许可时间、降低成本，利好大规模星座部署 [53] 投资建议 - **受益标的分为三大方向** [7][23][71]： - **火箭**：航天动力、超捷股份、西部材料、航天机电、航天宏图、高华科技等 - **太空算力**：顺灏股份、普天科技、优刻得、中科星图、佳缘科技等 - **SpaceX**：西部材料、信维通信、再升科技、斯瑞新材、通宇通讯等 计算机行业本周行情回顾 - **市场表现**： - 本周（报告期）申万计算机行业指数下降1.14%，跑输沪深300指数（下降0.08%）1.06个百分点，在申万一级31个行业中排名第18位 [72] - 2025年初至今，申万计算机行业累计上涨15.15%，跑输沪深300指数（上涨16.42%）1.26个百分点，在31个行业中排名第15位 [75] - **板块个股**： - 本周计算机板块321只个股中，78只上涨，220只下跌 [82] - 周涨幅前五：开普云（21.30%）、佳缘科技（16.94%）、赢时胜（15.82%）、荣科科技（14.63%）、慧辰股份（14.22%） [82][85] - **成交与估值**： - 行业周平均日成交额数据见图表 [80][81] - 截至本周末，SW计算机行业PE（TTM）为83.48倍，高于2010-2025年历史均值60.49倍 [93][96]

2025年接近尾声，过去这一年，在新的市场格局和竞争环境下，什么行业最赚钱，什么行业最受"打工人"青睐，公司最喜欢什么类型的员工？ 12月12日，职场社交平台脉脉高聘发布《2025年度人才迁徙报告》（以下简称"报告"）。《每日经济新闻》记者注意到，2025年1—10月，高薪岗位 TOP20的平均月薪均超过6万元，AI（人工智能）研发岗占据大半。 值得一提的是，2025年1—10月，高薪岗位TOP20中，AI岗位占据主导地位，AI研发岗占据大半。同时，AI带来的薪资溢价十分显著：AIGC算法工程师平 均薪资较普通算法工程师高出近18%，AI产品经理比普通产品经理高出20%。 高薪岗位TOP20中，平均月薪均超过6万元，AI科学家/负责人岗位以127225元的平均月薪居首，大模型算法岗位（平均月薪71060元）、数字前端工程师 岗位（平均月薪69197元）位列二、三。算法类岗位占比近半，包括广告算法（平均月薪65790元）、深度学习（平均月薪65625元）、语音算法（平均月 薪64282元）等岗位，展现算法技术的广泛应用。 2025年1—10月新经济行业新发岗位平均月薪TOP20 图片来源：报告截图 架构设计和数 ...

合肥 "量子大道"上即将冲出第二个 IPO 。 这位 90 后中科大校友联合创立的国仪量子技术（合肥）股份有限公司（以下简称：国仪量子），日 前在上交所科创板 IPO 获受理，拟募资 11.69 亿元。 「IPO全观察」 栏目聚焦首次公开募股公司，报道企业家创业经历与成功故事，剖析公司商业模式 和经营业绩，并揭秘VC、CVC等各方资本力量对公司的投资加持。 作者丨巴里 编辑丨 关雎 图源丨摄图网 其背后，高瓴创投、 IDG 资本、科大讯飞等明星资本云集，公司估值已超过 10 亿美元，成为名副 其实的独角兽。 至此，它与比邻而居的国盾量子、本源量子，共同构成了中国量子科技的 "三剑客"，正以自主可控 的硬核技术，在全球量子科技竞争中展开集体冲锋。 国仪量子董事长贺羽，图源：合肥市广播电视台 几乎在同一时期，另一位青年 ——荣星，正在量子科研的道路上历经锤炼。 比贺羽年长近十岁的荣星，于 2001 年考入中国科学技术大学物理学院。 2005 年，读研一的他选择 科学仪器作为研究方向，开始了与量子的无限"纠缠"。 然而，等待他的是前所未有的挑战： "仪器功能受限、方案被反复推翻、实验结果不及预期……"在 当时国内该 ...

（报告出品方/作者：国信证券，张衡、夏妍） 来源：未来智库 AI(人工智能)：第四次生产力革命 AI(Artificial Intelligence)：1952 年，图灵在《计算机械与智能》一文中提到了"图灵测试"来验证机器是 否具有智能：如果一台机器能够与人类展开交流，并且有超过 30%的人无法在规定时间内识别出与自 己交谈的是人还是机器，那么这台机器可以被认为是具有智能的。后来科技界又提出了其他界定人工智 能的标准：例如能否实现语音识别、机器翻译、自动写作等等。本报告中所提及的人工智能技术，不仅 包括具有自然语言处理能力、或通过图灵测试的AI 技术，还包括有海量数据、超复杂性、要求实时 性、人类智能暂时无法处理的机器智能技术。 AI 发展原动力：提效降本，在新一轮技术革命中抢占先机 微观：提效降本，科技让生活更美好 从 C 端用户需求来看，人工智能解决的是与人相关的娱乐、出行、健康等生活场景中的痛点。人工智 能在 C 端的应用分为两方面：1）对原有劳动力的替代与生产力效率的提升：如语音识别、智能客服、 机器翻译等；2）新增需求的满足：如"千人千面"的信息分发（如抖音、快手、小红书等）、内容生成 （AIGC ...

文章核心观点 - 2025年中国在人工智能领域，特别是具身智能（以人形机器人为代表）与大模型两大方向，实现了从技术展示到规模化产业落地的关键跃迁，并开始将技术红利输出至全球市场 [2][3][10] 具身智能与人形机器人产业化进展 - 产业从“实验室表演”转向“工厂干活、园区干活”的工程化与规模化阶段，关键突破体现在产业规模化推进和应用闭环能力增强 [3] - 2025年通过多场公开赛事（如半程马拉松、格斗赛、足球赛）展示了人形机器人的运动与控制能力 [3] - 应用场景已深入实体经济，涵盖零售服务（银河通用）、汽车制造（优必选、乐聚）、养老护理（傅利叶）及生产线（PNDbotics）等多个领域 [4] - 截至11月末，行业公开的千万元以上大额订单已超18起 [4] - 2025年中国具身智能市场规模预计达52.95亿元，占全球约27%；人形机器人市场规模预计达82.39亿元，占全球约50% [5] - 产业正以超50%的增速发展，奔向2030年千亿市场规模 [5] 产业发展的驱动因素与生态优势 - 发展得益于“新型举国体制”下的系统集成能力与集群生态优势，核心竞争力在于“应用牵引+系统集成+工程落地”的综合路线 [6] - 以上海、深圳、苏州、北京等为核心的机器人产业集群已形成技术多元、供应链集中、整机厂快速迭代的良性格局 [6] - 中国在标准制定上抢占先机，2025年5月发布了《人形机器人智慧化分级》团体标准，并推出了首个具身智能国家级测评基准EIBench [6] 人工智能大模型的进展与优势 - 中国大模型在2025年完成了从规模扩张到价值深挖的战略转身，向复杂场景深处渗透 [6] - 中国开发的开源大模型（如阿里的Qwen系列、DeepSeek的V3、月之暗面的Kimi K2）推动了全球开源大语言模型使用量激增，占全球总使用量的近30% [7] - 过去一年，中国研发的开源AI模型全球下载量占比达到17.1%，首次超越美国的15.8%，跃居全球第一 [7] - 在国际大模型竞技场榜单中，尤其在文字生成图片、文字生成视频及图片生成视频等领域，中国模型几乎占据榜单前十的半壁江山 [7] - 技术领先体现为“多模型+多场景”的体系化优势，已在政务、教育、医疗、工业（科大讯飞）及视频生成、具身智能（商汤科技）等多个赛道打造“模型+应用”新模式 [8] 技术出海与全球市场拓展 - 中国在AI、机器人等领域的技术实力正惠及全球，部分外媒报道中国正将AI、高铁和清洁能源等新科技带给世界 [10][11] - 云深处科技的机器狗产品在美国市场销售额较去年实现了超10倍增长，成为其增速最快的海外区域 [11] - 美国市场需求明确，源于高人力成本（普通工人时薪约25–30美元）及消防、危险作业等场景对自动化设备的强烈需求，与云深处在消防巡检、应急救援等领域的产品能力高度契合 [11] - 云深处在美国的应用场景包括安防巡检（码头、住宅区、商场）、物流配送（仓库及站点间投递）以及消防应急救援（如加州山火） [12] - 相较于部分欧美企业不允许多次开发并收取软件年费，中国机器人企业多选择开放平台，帮助客户拓展多元应用场景 [12] - 在南美矿区，云深处机器狗已用于井下气体检测与矿产探测；阿根廷、哥伦比亚、智利、墨西哥等地对中国机器人产品也有很大需求 [12] - 百度文库面向海外推出的AI学习与办公平台Oreate，发现海外用户存在AI“认知鸿沟”与工具链割裂的痛点，这为其提供了市场机遇 [13] - Oreate进入海外地区后保持着“每个月翻倍增长”的势头，几个月内达到百万级月活用户 [14] - 中国科技公司可以专注于自身擅长的垂直领域和特定市场（如拉美、非洲），成为全球AI生态中有价值的一环 [15]

核心观点 - 计算机行业2026年投资策略的核心驱动力是模型迭代驱动、应用突破与算力国产引领 [2] - AI基础设施板块：算力端国产AI芯片已从“测试和试用”走向“2026年大规模放量”阶段，模型端国内外领先模型差距缩小，国内大模型在快速迭代和追求成本下降的共识下，正推动超级Agent等应用突破 [8][17] - AI应用板块：大模型快速迭代下，AI+商业化脚步逐渐清晰，具备投资价值的公司可分为三类：已获标杆客户商业认可但处于从0到1进程的领域、长期趋势确定但落地时间较长和格局不确定的领域、以及利用AI赋能既有业务且已有拐点可触达的个股 [8][17] - EDA等研发设计类软件板块：国产厂商产品力迅速提升，借助并购投资补足技术短板，在政策支持下并购整合有望加速 [8][17] - 智能驾驶与机器人板块：在OEM价格竞争和补贴退坡背景下，建议关注竞争格局好的智驾芯片赛道、出海方向以及从0到1变化的无人驾驶新赛道，机器人板块重点推荐全球AMR龙头极智嘉 [8][18] - 信创&鸿蒙板块：传统信创需求确定但资金落地是核心，鸿蒙PC的发布及迭代是外包应用公司业务增量和技术升级的契机 [8][18] - 能源信息化板块：电网资本开支稳健增长，2025年136号文标志电力市场化改革进入新节点，但政策兑现节奏仍需关注 [8][18] AI基础设施 算力端 - AI芯片国产替代进入“2026年大规模放量”阶段 [8][17][26] - 海外AI大模型Tokens使用量快速增长：谷歌月度Tokens调用量从2025年7月的980万亿增长至10月的1300万亿 [27][33]，国内豆包大模型日均Tokens使用量从2025年6月的16.4万亿增长至9月的30万亿 [27][30][89] - 国内互联网厂商资本开支大增，存在大量采购国产AI芯片的可能性：2025年第二季度，在英伟达H20芯片限制出口背景下，阿里巴巴、腾讯和百度资本开支同比依然大增 [34] - 国产AI芯片采购比例有望提升：2025年前三季度，中国大陆市场占英伟达营收比例持续下滑至11.2% [36][39]，以华为昇腾910C为代表的国产AI芯片在性能上与英伟达H200接近，在推理等场景可实现替代 [36][42] - 国产AI芯片产品迭代稳步推进：华为计划自2026年起，昇腾芯片算力水平有望实现每年提升一倍 [43][45]，寒武纪2025年第三季度研发费用为3.0亿元，同比增长42.2% [44] - 国产AI芯片供应链恢复：截至2025年三季度末，寒武纪存货为37.3亿元，较2024年底增长19.5亿元 [47][52] - 以NPU为代表的ASIC芯片技术路线优势凸显：谷歌TPU 7x与英伟达B300在浮点算力等指标上处于同一水平 [48][49] - 国产算力厂商加快布局AI算力集群产品：华为CloudMatrix 384可提供300 PFLOPS算力，性能相当于英伟达GB200 NVL72集群的1.7倍 [54]，百度发布昆仑芯天池超节点产品 [54] - 算力集群化趋势利好国产公司：紫光股份800G CPO硅光交换机产品已具备量产与商用交付能力 [56] - 互联网厂商算力基础设施全球化布局带动国产设备出海：2024年浪潮信息海外业务营收341亿元，同比增长257% [59] 模型端 - 2025年大模型迭代并未放缓，中美厂商维持高频“月级”发布节奏 [62][65] - 国产模型加速追赶，与海外领先模型的性能差距缩短至约1-2个季度 [66] - 国产模型调用量占比持续上升：在第三方平台Openrouter上，国产模型调用占比呈上升态势 [69][71] - 国产模型在Agent领域竞争力增强：智谱AI研发的智能体产品AutoGLM具备跨应用操作和长链条任务处理能力 [72] - 国产模型性价比优势凸显：MiniMax M2大模型的Tokens输入价格为2.1元/百万tokens，输出价格为8.4元/百万tokens，显著低于Claude Sonnet-4.5 [73][77]，其日token消耗量已超过50B [76] - 大模型商业化进展迅速，Token调用量带动年化收入（ARR）快速增长：谷歌Tokens月度处理量突破1300万亿 [79][81]，OpenAI预计2025年年化收入将突破200亿美元 [83]，Anthropic 2025年年化收入已接近70亿美元 [83][87] AI应用 行业趋势与分类 - 大模型快速迭代下，AI+商业化脚步逐渐清晰 [90] - 具备投资价值的AI应用公司可分为三类 [8][90] - 第一类：已获标杆客户商业认可但处于从0到1进程的特定领域，如AI制药领域的晶泰控股 [8][90][103] - 第二类：长期趋势确定但预期落地时间较长、商业兑现和格局不确定性较大的领域，如石基信息、光云科技等 [8][90][103] - 第三类：充分利用AI赋能既有业务且已有拐点可触达的个股，如金蝶国际、税友股份 [8][90][104] - AI赋能各行各业，落地节奏加快 [91] - 软件开发领域：采用Cursor的企业开发效率提升35%，代码审查需求下降12% [91]，微软称公司30%的代码由AI编写 [92] - ERP领域：AI通过数据分析预测、流程自动化和个性化服务驱动企业管理范式升级 [92][93]，预计到2027年，60%的客户在更换ERP时会选择具有GenAI和业务流程编排能力的软件 [95] - 财税SaaS领域：AI以Agent或Copilot形式融入，提升效率与准确性，如税友“犀友”大模型通过超200亿财税数据训练赋能业务场景 [99][100] 重点公司分析 - **晶泰控股**：作为AI制药稀缺标的，技术实力雄厚，干湿实验室兼具 [105][113]，2025年以来持续签订新项目，如与礼来的协议总价值最高可达3.45亿美元 [106][113]，AI制药行业仍处早期，全球AI药物发现市场规模预计从2024年的63亿美元增至2034年的165亿美元 [108][110] - **聚水潭**：电商SaaS ERP龙头，2024年市占率达24.4% [115]，净客户收入留存率为115% [115]，正积极出海并发力增值软件业务 [116]，在各大电商平台围绕“AI+生态闭环”竞争加剧的背景下，其中立、跨平台的第三方SaaS工具稀缺性提升 [118] - **石基信息**：AI已应用于酒店营销和PMS、POS产品的辅助预测 [119]，核心云产品SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）同比增长21.4%，达到约5.4亿元 [121]，全球化进程突破，其Daylight PMS产品获万豪集团认证为中国区首选云PMS [121] EDA等研发设计类软件 - 国产工业软件技术壁垒高，与国外头部厂商差距明显，国产化率低，替代空间广阔 [17] - 在持续高强度研发投入下，国产厂商产品力迅速提升，性价比优势明显 [8][17] - 国产厂商正借助并购投资补足技术短板，在行业理性回归与政策支持下，并购整合有望加速 [8][17] 智能驾驶与机器人 - 展望2026年，智能驾驶领域OEM价格竞争未明显缓解，同时存在一定的补贴退坡 [8][18] - 建议重点关注三个方向：竞争格局好的智驾芯片赛道、出海方向（包括海外业务规模大的tier1和激光雷达）、以及处在从0到1变化的无人驾驶新赛道 [8][18] - 机器人板块，看好智驾玩家的跨界突破，重点推荐全球AMR龙头极智嘉 [8][18] 信创&鸿蒙 - 传统信创方向：自主可控的替代性需求相对确定，但2025年资金落地节奏低于预期，资金落地是核心 [8][18] - 鸿蒙方向：2025年鸿蒙PC的发布及产品迭代，对外包应用公司不仅是业务增量的催化剂，更是技术升级与生态地位重塑的契机 [8][18] 能源信息化 - 电网资本开支（capex）持续稳健增长，下游支付能力稳定，强化了板块业绩增长稳定性 [18] - 2025年136号文正式刊发，电力市场化改革迎来标志性节点 [8][18] - 政策兑现节奏仍需关注，参考历史，或在2026年下半年有更多进展 [18] 主要推荐公司 - **AI基础设施**：算力方向推荐寒武纪、浪潮信息、紫光股份，建议关注中科曙光；模型及工具方向推荐第四范式，建议关注商汤、科大讯飞、星环科技 [8][19] - **AI应用**：晶泰控股、虹软科技、聚水潭、石基信息、税友股份、金蝶国际、金山办公、合合信息、万兴科技，建议关注汉得信息、光云科技、卓易信息 [8][19] - **智能驾驶与机器人**：极智嘉、黑芝麻智能、锐明技术，建议关注德赛西威、速腾聚创等 [8][21] - **EDA等研发设计类软件**：广立微、概伦电子、华大九天、中望软件，建议关注中控技术、索辰科技、浩辰软件等 [8][21] - **信创&鸿蒙**：金山办公、软通动力，建议关注太极股份、纳思达等 [8][21] - **能源信息化**：国能日新、朗新集团，建议关注国网信通、南网数字等 [8][22] - **其他**：新大陆、九方智投控股、顶点软件、同花顺 [8][23]

| 品牌 | 正面率 | 高相关 | 信息 | 品牌 | 敏感 | 高相关 | 信息 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | (含中性信息)信息总量 | | 总量 | | 信息 | 信息总量 | 总量 | | 核桃编程 | 98.62% | 510 | 17613 | 小盒科技 | 0.53% | 23 | 4313 | | 作业帮 | 98.45% | 3604 | 181539 | 火花思维 | 2.60% | 320 | 1231 | | 火花思维 | 98.27% | 174 | 12312 | 字而思 | 2.73% | 7064 | 2588 | | 科大讯飞 | 97.39% | 1768 | 143473 | × 另 有 | 2.88% | 2868 | 10862 | | 学而思 | 97.14% | 6035 | 258863 | 核桃编程 | 2.96% | 1388 | 1761 | | 猿辅导 | 97.11% | 2911 | 166872 | 作业帮 | 3.07% | 6343 | 18153 | | 保要 ...