核心财务表现 - 2025年上半年经营利润14.33亿欧元 同比下滑7.1% [1] - 全球啤酒销量1164万千升 同比下降1.2% [1] - 实现收入169.24亿欧元 [1] 区域市场表现 - 欧洲市场净收入有机下滑4% 销量下滑4.7% 主因西欧商超渠道谈判僵局及波兰奥地利需求萎缩 [1] - 美洲市场净收入下滑0.8% 销量下滑1.2% 仅墨西哥增长抵消部分颓势 [1] - 亚太市场啤酒销量有机增长3.1% 越南印度缅甸老挝表现强劲 [1] - 非洲中东市场净收入同比上涨19.8% 经营利润同比大涨102.8% [3] 产品与品牌表现 - 中国市场授权啤酒销量超30%增长 市场份额持续提升 [1][2] - 喜力独创中国区两位数增长 喜力星银增长30%以上 红爵销量翻倍 [2] - 亚太市场授权啤酒销量同比大涨32.1% [1] 战略与运营动态 - 公司坚持提价策略 直接导致法国荷兰等地商超集体下架产品 [1] - 通过华润啤酒运营中国市场 加大本地化营销投入 [2] - 二季度美洲市场恢复增长 但欧洲市场持续下跌拖累整体表现 [1] 市场反应与展望 - 财报披露当日股价跌超8% 创近三个月低点 [1] - 维持2025年全年销量持平预期 经营利润有机增长4%-8%展望不变 [3]

上海单价地王分析 - 上海衡山路附近诞生新单价地王，楼面地价达20.03万元/平米，占地面积4705.49平米，容积率1.3 [2] - 高地价由三大因素决定：核心地段（住宅用地性质）、低容积率（1.3）及住宅用地性质（商业用地地价可能减半） [2] - 浙江民企"汽车模具大王"叶华彪家族以12.25亿元总价竞得该地块，央企中海与招商蛇口未成功 [2] 迷你地开发特征 - 该地块因面积小（4705.49平米）仅适合建造5-10套合院，常规开发会显拥挤，但制造业业主可能规划为私人庄园 [2] - 单一业主地块具长期价值：未来可自主拆除重建，无需与其他业主协商，在中国核心地段极为稀缺 [3] - 2024年普洱市曾出让200平米左右迷你地，自然人成交价58.5万-105万元/宗，显示非核心城市迷你地具可及性 [3] 高端住宅市场对比 - 中国房地产市场仍具发展空间：北京均价5-6万元/平米，香港15-20万港币/平米，存在2-3倍差距 [4] - 国际对比：纽约与伦敦存在单价超100万元/平米住宅，上海尚未达到该价位水平 [1][4] - 自然人拿地现象反映高端需求：从"有到优"转向"亲手完成"的情感经济需求，推动改善型市场 [3]

世界500强总体情况 - 2024年《财富》世界500强企业营业收入总和达41.7万亿美元，同比增长1.8%，占全球GDP超三分之一 [1] - 上榜门槛从321亿美元微增至322亿美元，净利润总和同比增长0.4%至2.98万亿美元 [1] - 500强公司资产总额和净资产总额创历史新高，但员工总数同比下降 [1] - 沃尔玛连续12年蝉联榜首，营收增长5.1%至6809.85亿美元，利润增长25.3%至194.36亿美元 [30] - 沙特阿美以1050亿美元利润居利润榜首位，英伟达利润同比大增145%首次进入前十 [32] 包装食品饮料行业表现 - 食品饮料行业整体韧性较强但增长放缓，部分公司难以继续通过提价带动业绩 [3] - 雀巢以1037.495亿美元营收居行业第一，排名下滑1位至97名，利润微降0.9%至123.61亿美元 [6] - 百事公司排名上升8位至115名，营收增长0.4%至918.54亿美元，利润增长5.6%至95.78亿美元 [9] - 亿滋国际排名下滑14位至436名，营收增长1.2%至364.41亿美元，利润下降7%至46.11亿美元 [9] - 玛氏未参选但净销售额546亿美元，若计入可排267名 [11] 饮料子行业表现 - 百威英博以597.68亿美元营收居饮料榜首，可口可乐营收增长2.9%至470.61亿美元 [12][13] - 可口可乐利润达106.31亿美元，超过百威英博(58.55亿美元)和Fomento Económico Mexicano(14.61亿美元)总和 [15] - 喜力营收下降1.8%至322.494亿美元，下半年通过增加3亿欧元营销投资实现复苏 [15] 饮食服务子行业表现 - 康帕斯集团排名上升28位至370名，营收增长10.5%至420.02亿美元 [17] - 星巴克排名下滑23位至441名，营收微增0.6%至361.762亿美元，利润37.61亿美元 [17][19] - 星巴克推进"Back to Starbucks"计划，重点推动中美市场复苏 [17] 食品生产子行业表现 - ADM公司排名下滑26位至143名，营收855.3亿美元 [22] - 巴西JBS公司排名上升9位至167名，营收771.826亿美元 [23] - 新希望控股连续第五年上榜，排名下滑48位至426名，营收372.839亿美元 [24] 其他相关企业表现 - 华润集团排名上升5位至67名，营收1296.24亿美元，旗下华润饮料去年香港上市 [26] - 中粮集团排名下滑27位至133名，营收882.6亿美元 [28] - 联合利华连续三年排名210名，营收657.089亿美元 [29] - 拼多多排名飙升176位至266名，成为排名提升最多的中国公司 [34]

社区便民生活圈建设 - 永清街道新天地社区作为全市首批一刻钟便民生活圈试点，通过拓展15分钟生活半径提升居民生活便利性 [1] - 社区发布"一刻钟便民地图"，涵盖修鞋、理发、幼儿托管等14类保障业态，实现步行15分钟内生活需求全覆盖 [9] - 通过调查9000余居民需求，重点增加购物中心便民业态数量，目前消费业态达183种，包括小修小补、托育等个性化服务 [9] 商业活动与消费场景 - "惠聚江岸便利永清美好生活季"活动吸引30余家商户参与，提供啤酒、小龙虾、咖啡等消费场景，形成吃喝玩乐购一站式体验 [7] - 雪花啤酒、肥肥虾庄、潜江五七小李子等品牌展台人气旺盛，试饮后直接扫码下单的消费转化效果显著 [6] - 百丽宫影院免费发放观影券，中化石油派发优惠券，网红美食如雾山观寿司、5号面包房子等集体亮相刺激消费 [7] 基础设施与服务业态升级 - 希尔顿欢朋酒店预计10月完工，新增174间客房；爱康国宾体检中心将提供6500平方米健康管理空间 [12] - 社区联合商户定期开展义修、义检服务，解决"小修小补"民生需求 [12] - 商业街新增国际元素，吸引外籍居民打卡，提升便民生活圈国际化水平 [3] 居民参与与社区治理 - 活动设计包含小丑派发气球、啤酒挑战赛、魔术表演等互动环节，覆盖全年龄段居民 [7][10] - 居民反馈社区配套完善后，生活便捷度显著提升，如修鞋等需求无需远行 [11] - 政府主导推动"家门口的便利"覆盖，通过健康科普、公益普法等活动持续提升便民服务黏性 [12]

行业高管变动 - 过去9个月中国啤酒行业五大巨头全部经历高层调整 涉及青岛啤酒、华润雪花、百威亚太、珠江啤酒等 [1] - 华润啤酒董事会主席侯孝海2025年6月辞任 由赵春武暂代 珠江啤酒原董事长王志斌卸任 黄文胜接任 [1] - 2024年12月青岛啤酒原董事长黄克兴退休 姜宗祥接任 兰州黄河管理层大换血 实际控制人变更 [2] - 百威中国2024年11月完成两项关键人事任命 Fabio Sala出任中国区总裁 结束三年空缺 [2] - 重庆啤酒2025年5月完成平稳换届 葡萄牙籍Joo Abecasis续任董事长 [2] 业绩与市场表现 - 7家啤酒上市公司中4家营收下降 占比57.14% 百威亚太(-8.9%)、华润啤酒(-0.76%)、青岛啤酒(-5.3%)、重庆啤酒(-1.15%) [4] - 2024年规模以上企业啤酒产量3521.3万千升 同比下降0.6% [5] - 华润啤酒2024年销量1087.4万千升(-2.5%) 百威亚太848.1万千升(-8.8%) 重庆啤酒297.49万千升(-0.75%) [5] - 全国餐饮人均消费2024年降至39.8元(-6.6%) 饮品赛道人均消费从21.6元降至18.6元(-13.9%) [5] 行业转型趋势 - 行业从量跌价增进入量利微增阶段 企业寻求新模式新策略 [3] - 即饮渠道持续萎缩 KTV等场景啤酒消费减少 渠道组合不利影响业绩 [5] - 消费需求转变带来四个维度挑战：高端化、个性化、性价比、年轻化 [6] - 高端化仍是核心战略但路径变化 百威中国将超高端酿造视为蓝海市场 [6] - 竞争重点从抢渠道转向消费场景挖掘 尤其高端啤酒即时消费场景 [6] 渠道与产品重构 - 华润雪花与歪马送酒合作 青岛啤酒推进新鲜直送业务 [7] - 酒水线上渗透率达35% 啤酒即时零售市场规模2020-2022年增长83% [7] - 产品将呈现多元化、健康化、新鲜化、社区化趋势 [7] - 渠道更加碎片化 即饮渠道比例继续下滑 线上及非即饮渠道比例增加 [7]

财务表现 - 2025年上半年实现收入169.24亿欧元、销量1164万千升、经营利润14.33亿欧元，三项数据同比全部下滑，经营利润同比下滑7.1%，收入回落至接近2022年同期水平 [1] - 按BEIA口径计算，上半年净收入有机增长2.1%、每百升收入有机增长3.3%、经营利润有机增长7.4%，相较一季度有所回升 [1] - 全球啤酒销量同比下降1.2%，低于2023年同期水平 [2] 区域市场表现 欧洲市场 - 第一大市场欧洲净收入同比有机下滑4%，销量下滑4.7%，主要因西欧市场与商超渠道谈判未定及波兰、奥地利市场销量下滑 [2] - 法国、荷兰、德国、西班牙等地商超因提价集体下架喜力啤酒 [2] - 二季度欧洲市场销量继续下跌，拖累整体表现 [2] 美洲市场 - 第二大市场美洲净收入同比有机下滑0.8%，销量下滑1.2%，墨西哥增长被巴西下滑和美国市场不利环境抵消 [2] - 二季度美洲市场恢复增长，但表现仍弱于初始预期 [2] 亚太及非洲中东市场 - 非洲中东市场上半年净收入同比大涨19.8%，经营利润同比大涨102.8% [4] - 亚太市场啤酒销量同比有机增长3.1%，越南、印度、缅甸、老挝表现强劲 [4] - 亚太市场授权啤酒销量同比大涨32.1%，远超其他地区 [4] 中国市场表现 - 在华润啤酒运营下，喜力中国授权啤酒销量实现30%以上增长，市场份额持续提升 [4] - 喜力独创在中国至少两位数增长，喜力星银销量增长30%以上，红爵销量翻倍 [4] - 喜力近年加大中国营销力度，赞助"苏超"赛事，策略更接地气 [5] 全年展望 - 预计2025年全年销量将大致持平，主要因欧洲市场客户业务中断及美洲市场表现弱于预期 [2] - 预计全年经营利润将有机增长4%～8%，与此前展望一致 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：食品饮料（包含零食、速冻食品、啤酒、调味品、白酒、软饮料、乳制品） - **公司**：盐津铺子、卫龙、万辰、安井、立高、三全、千味央厨、芭比食品、燕京、珠江、华润、百润、海天、中举、美味鲜、千禾、天卫、安琪、茅台、五粮液、汾酒、古井、银价、水晶坊、酒鬼、舍得、珍酒、农夫山泉、华润饮料、东鹏饮料、康师傅、统一、伊利、蒙牛、中国食品、IFBH、妙可蓝多、飞鹤 纪要提到的核心观点和论据 零食板块 - **整体情况**：预期回调至合理位置，景气度维持，下半年新品铺货加速，三季度动销旺季短期数据有望改善，2026 年一季度春节旺季低基数下增速预计亮眼[1][3] - **魔芋品类**：持续增长，卫龙和盐津二季度主动调整 SKU 和渠道致短期业绩承压，盐津下半年有望维持 20 - 25%增长，新品三养火鸡口味重点推广且产能释放[1][4] - **万辰公司**：董事长辞任新聘管理层完善治理结构是利好，预计上半年开店约一两千家，利润率环比略降但同比改善，归母净利润预计 2.5 亿左右，利润率约 3.5 - 3.85%[1][5] - **其他公司**：行业内公司分化，盐津、卫龙有大单品支撑，甘源二季度收入同比个位数下降、利润下滑，进展预计收入持平或略降；西麦二季度收入预计接近 20%，加回股权激励费用后利润同比增长 40%以上；友友全年零食量贩翻倍增长，下半年收入增速约 30%[6] 速冻食品板块 - **整体情况**：需求承压，安井二季度收入个位数增长、利润下滑，受禁酒令、促销增加和小龙虾价格波动影响，下半年希望维持高端或接近 10%收入增速，加大 C 端布局；立高稳健增长但有成本压力；三全与千味央厨二季度有压力，千味央厨利润下滑幅度更明显[1][7] - **下半年展望**：基数走低且开拓新渠道，预计环比上半年改善，建议关注芭比食品，其门店已转正受益于外卖大战，中长期关注门店运营和供应链整合[8] 啤酒板块 - **二季度情况**：受外部环境和禁酒令影响收入端表现较弱，但成本端红利释放和费用投放克制，行业利润平稳，推荐燕京、珠江、华润和百润[2][9] - **各公司情况**：燕京扣非净利润同比增长 21% - 33%；珠江纯生同比增长 25%以上，整体盈利同比增长 10% - 23%；华润啤酒业务低单增速，白酒业务上半年超 20%下滑[12] 调味品板块 - **各公司情况**：海天二季度收入中高单位增长，利润双位数增长；中举二季度收入中单位下滑，美味鲜利润持平；千禾二季度收入承压，归母净利润持平；天卫二季度收入同比增长 15 - 20%，上半年内生收入下滑；安琪二季度收入增长略快于一季度，利润增速快于收入；百润预调酒业务 5 - 6 月下滑，二季度整体收入高单到双位数左右下滑[10][11] 白酒行业 - **二季度业绩**：报表预计是低点，三季度有望逐步修复，新条例冲击工序结构，探底程度和底部时间不确定，主要上市公司二季度业绩承压，部分头部公司希望保持报表平稳[14] - **各公司情况**：茅台稳健增长；五粮液上半年收入利润增长，二季度收入略下滑、利润持平略增；汾酒回款好但动销承压，收入持平利润略负；古井上半年正增长，二季度中高个位数下滑；银价业绩明显下滑；舍得有望实现中高个位数增长；珍酒下半年业绩有望企稳[14] - **投资建议**：股价从低点反弹，建议在情绪和估值低时布局波段机会，长期关注龙头公司股息率进行长期布局[15] 软饮料和乳制品行业 - **乳制品**：上半年景气度高，受出行、天气和新品创新驱动，新赛道表现突出，PET 价格下降利好利润率[16] - **软饮料**：农夫山泉上半年恢复高速增长，各品类均录得增长，PET 价格下降利好毛利率[16] - **各公司情况**：华润饮料上半年利润下滑 20% - 30%，启动渠道变革；东鹏饮料上半年收入同比增长 34%左右，利润增长 30%左右；康师傅上半年方便面和饮料收入小幅下行，利润预计增长 15% - 20%；统一上半年收入预计高个位数增长，利润预计增长 25%左右；伊利二季度收入中低个位数增幅，利润显著提高；蒙牛上半年收入可能下滑，利润或下滑[17][18][19][20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 中国食品有望 8 月底宣布纳入港股通，9 月初进入，新上市的 IFBH 也可能受益[21] - 妙可蓝多发布 2030 战略目标，飞鹤全年维持低个位数收入增长目标，关注儿童补贴政策利好[22]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：啤酒行业 - 公司：百威、重啤、青岛啤酒、华润、珠江啤酒、燕京啤酒 纪要提到的核心观点和论据 行业整体表现 - 2025年第一季度，行业销量小个位数增长，得益于春节餐饮需求复苏；吨价表现弱，未跑赢CPI；吨成本下降，利润提升，剔除百威后利润重大个位数增长，因使用奥麦，大麦成本红利大，毛销差改善[2] - 2025年第二季度，销量环比下降但略有增长，多数公司低个位数增长，百威下滑，重啤持平；吨价因去年基数低和大单品增长略好于一季度；成本红利延续，预计二季度利润中大个位数增长，上半年接近大个位数增幅[1][5] - 2025年第三季度，禁酒令影响显著，北方更严，但社媒纠偏或弱化影响；高温天气助于销量改善，预计销量小幅复苏；吨价难达原来水平，成本红利延续但受益程度或不如前两季度[6][7] 高端啤酒市场 - 2021 - 2023年，8元以上价格带增速基本双位数，2022年中个位数增长；近年因餐饮业疲软，销量基本持平，未来高端化红利小，依赖公司推高端大单品[3][4] 各公司情况 - **青岛啤酒**：重视华南市场、生鲜啤酒和即时零售，布局黄酒；新总经理强调市场份额优先[8][9] - **华润**：提高销量考核KPI占比10个百分点；上半年业绩确定性高，总体销量预计增长2%以上，利润有望小双位数增长；侯总离职利空落地，过渡预计顺利[9][11] - **百威**：在广东依赖大商制，资源集中高端，深度分销不足；新管理层加大核心产品投入；若无吸引力新品，改革难度大，市场份额或被珠江蚕食[3][9][12] - **珠江啤酒**：计划省外扩张；短期因台风和竞争压力大；作为单省公司，销量天花板受限，改革诉求和裁员空间小[7][9][11] - **燕京啤酒**：U8大单品持续放量，预计今年增长30%至90万吨，中长期有望达120万吨；通过关场和提效，净利率有望提至10%；或推出第二个全国性拉格啤酒大单品[3][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年是啤酒行业管理层变动大年，青岛、华润、百威等公司均有调整，反映公司更注重市场份额[1][8] - 燕京啤酒目前估值水平24倍，利润增速超40%，业绩预告有望贴近上限，中长期成长路径清晰，对标其他公司估值可达20倍[10]

行业趋势分析 - 国内啤酒行业营收同比下滑5.7%，成为食品饮料行业中唯一负增长品类 [1] - 规模以上啤酒企业年产量不足十年前高峰期的70% [1] - 精酿啤酒市场预计2025年规模达1300亿元，年增速17%远超工业啤酒负增长 [2] 消费代际差异 - 父母辈偏好高性价比工业啤酒，年轻人青睐精酿啤酒 [2] - 年轻人酒精解乏刚需低于父母辈，更注重"口感体验"和"情绪价值" [11] - 近六成年轻消费者为舒缓压力饮酒，"喝得少、喝得好"成为主流 [11] 产品创新方向 - 果味啤酒成功破圈，无醇啤酒搜索量暴涨超4倍 [11] - 金星啤酒推出"信阳毛尖中式精酿"，青岛啤酒构建新中式风味矩阵 [13] - 燕京啤酒跨界探索融合汽水元素的边界 [13] 渠道变革 - 泰山啤酒"当日鲜"模式通过自建物流+3000家专营店实现900公里内当日达 [15] - 即时零售平台崛起推动宅家独酌消费场景 [15] - 传统层层分销模式面临挑战 [15] 营销策略 - 品牌营销转向建立情感共鸣和价值认同 [15] - 喜力赞助区域赛事，青岛啤酒玩转花式应援 [15] - 场景营销拓展至音乐节、电竞比赛等年轻社交场景 [14] 行业挑战 - 同质化困境加速显现，产品创新疲于奔命 [16] - 价格内耗导致品质缩水风险 [17] - 消费断层撕裂市场，品牌忠诚度难以建立 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短纤短期震荡偏强，中期偏弱；瓶片震荡偏弱，短期震荡市，7 - 8月去库预期可观，加工费有扩张空间，三季度后期趋势有压力 [2][4][7][8] 根据相关目录分别进行总结 短纤部分 供应 - 工厂新增减产不多，本周平均开工率90.6%，纺纱用直纺涤短开工94.7%，未来预计维持或小幅提升；关注“反内卷”措施对上游成本抬升的影响 [7] 需求 - 终端织造开工筑底，纱线因库存高企降负；外需秋冬和圣诞订单8月中下旬体现；短纤库存健康，本周1.4D权益库存在9.8天，实物库存21.7天；临近美国关税重新谈判节点，关注贸易不确定性提升，但总体影响预计较小 [7] 观点 - 成本支撑，短期震荡偏强；需求端筑底后短期低位震荡，季节性最困难时间或已过去，短纤工厂利润在现金流成本以上，库存中性；本周终端补货后聚酯环节压力减少；原料端PX持续偏紧，关注夏季天气因素和美国关税谈判对市场情绪和订单下达节奏的影响；趋势上关注旺季需求临近节奏 [7] 估值 - 当前现货加工费1000 - 1050元/吨，09盘面加工费压缩到850 - 900元/吨，加工费估值处于中性略偏高水平，上游“反内卷”波动中短纤自身加工费低位波动 [7] 策略 - 单边短期区间滚动做多，趋势上仍有压力；跨期暂无；跨品种多PR空PF逢高止盈 [7] 瓶片部分 供应 - 头部工厂减产兑现，涉及产能240万吨左右，本周开工率79%，进一步减产可能性偏低，若加工费修复到理想水平重启可能提前；“反内卷”对瓶片影响集中在成本抬升，供应影响较小 [8] 需求 - 内需下游开工保持高位，下游逢低补货，5月以来因价格上涨少有采购放量，价格下跌预计买盘托底情绪好；近期海运费回落，7 - 8月出口量影响减小，7 - 8月转为小幅去库格局，本周工厂库存在18天左右，环比维持 [8] 观点 - 成本支撑，短期震荡市；减产兑现后现货加工费走强至350 - 400元/吨，距离工厂目标有150 - 200元/吨空间；需求支撑较强，出口扰动缓解；原料端PX持续偏紧，关注夏季天气因素和“反内卷”带来的成本支撑；7 - 8月去库预期可观，加工费有扩张空间；三季度后期关注中美贸易谈判、减产结束开工提升和需求转淡等因素，趋势有压力 [8] 估值 - 加工费当前350 - 400元/吨，中性偏低，在大部分工厂盈亏平衡线以下，随着现货偏紧预计缓慢上行 [8] 策略 - 单边短期区间滚动做多，趋势上逢高布空；跨期暂无；跨品种多PR空PF逢高止盈 [8] 装置与库存 - 装置检修方面，重庆万凯、逸盛海南、三房巷、华润等有减产或检修计划，未来暂无新的检修计划；库存方面，聚酯工厂PTA库存下跌，国内聚酯瓶片工厂库存17.6天，6月末社会库存307万吨，7月末预估300万吨，8月末预估283万吨 [53][59][60] 需求情况 - 下游开工整体变动不大，饮料企业装置负荷提升至95 - 100%，食用油企业平均开工维持在7 - 8成，片材方面华东6 - 8成，华南4 - 6成；1 - 6月饮料消费同比偏弱，年内有不少饮料工厂新产线落地；食用油需求保持中性，1 - 6月产量累计同比增加4.7%，餐饮收入累计同比+3.6%且增速环比下行；片材需求一般，商超消费环比好转 [63][66][70][72][75] 出口情况 - 海外瓶片产能增长小，下游需求增量依赖进口；中国瓶片出口主要贸易流包括东南亚 - 南亚、中亚 - 俄罗斯 - 东欧、韩国 - 墨西哥 - 中东 - 北美、非洲 - 南美；2025年6月聚酯瓶片和切片出口总量为65.7万吨，同比增长6.5%，1 - 6月出口总量为388万吨，同比增长19%；短期关注美国关税重新谈判和土耳其SASA投产对出口的影响；传统出口贸易地出口维持较好，印尼、越南、韩国环比增量显著 [79][82][86] 供需平衡表 - 7 - 8月紧平衡，9月后重新累库；供应端假设大厂减产后加工费修复情况一般，减产持续至8月末，9月起产能开回，富海新装置9月投产；需求假设下游按去年旺季同比增长5%测算，出口需求6 - 7月或受海运费影响，8月起恢复，7月也可能转为小幅去库 [94][95] 聚酯产业链其他情况 短纤估值 - 盘面跟随成本端和情绪上涨，现货跟随不及，基差、月差走弱；成本抬升下，盘面加工费偏弱 [99][103] 聚酯开工 - 短纤工厂开工率高位持稳，直纺涤短平均负荷90.6%，纺纱用直纺涤短开机94.7%；聚酯各环节开工率有不同表现 [108][110] 聚酯库存 - 下游集中补库，库存压力缓解，各聚酯产品库存有不同程度变化 [114] 聚酯出口 - 6月出口同步增长，环比下行，各聚酯产品出口量有不同表现 [119] 聚酯利润 - 成本下跌下，利润多有所修复，切片仍然亏损，各聚酯产品利润情况不同 [122] 短纤下游 - 涤纱库存压力偏大，开工率下行；终端补库但纱线库存仍累积；涤纶纱线利润总体好于去年，原生再生反替代持续进行 [130][132][134] 织造开工与库存 - 终端开工筑底回升，江浙加弹、织机、印染等开工率有不同变化；下游集中补库，织造库存有不同表现 [143][147][148] 纺织服装零售与出口 - 中国纺织服装零售增速低位，零售环比持稳，利润偏弱；6月纺织服装出口环比下行，1 - 6月纺织服装、服饰出口值累积同比+2% [151][160] 海外情况 - 欧美零售数据尚可，美国4月零售180亿美元，当月同比+8.7%，2025年1 - 4月服装零售650亿美元，同比+5.7%；英国5月零售36.2亿英镑，同比 - 0.2%，1 - 5月零售182.2亿英镑，同比+5.5%；海外纺织服装库存环比小幅下滑，美国服装及面料批发商库存4月275亿美元，环比+2.6%，零售库存4月584亿美元，批发商库销比2.14，服饰厂、纺织品厂开工下滑，纺织厂负荷提升 [163][166][169]