美股市场表现 - 周五三大指数收涨，道指涨493.15点或1.08%至46245.41点，纳指涨195.03点或0.88%至22273.08点，标普500指数涨64.23点或0.98%至6602.99点 [1] - 本周三大股指均录得跌幅，道指累计下跌1.91%，标普500指数下跌1.95%，纳指下跌2.74%且为连续第三周下跌 [1] - 个股方面，谷歌涨超3%，苹果涨1.97%，英伟达跌0.97%，特斯拉跌1.05% [1] 美联储政策动向 - 纽约联储行长威廉姆斯暗示12月仍有可能降息，认为货币政策处于适度限制性水平，存在进一步调整利率目标区间的空间 [1] - 美联储12月降息投票可能陷入僵局，若主席鲍威尔等三位领导人物决定降息，需争取理事库克的关键一票以获得多数支持 [4] - 达拉斯联储主席洛根表示美联储需要暂时保持利率不变，以评估当前货币政策的紧缩程度 [8] 关键经济数据与事件 - 美国10月CPI报告取消发布，11月报告将于12月18日发布，这意味着美联储12月议息会议前无法获得11月CPI报告和非农就业报告 [4] - 美国白领失业率创历史新高，拥有学士学位的人群在9月份失业率升至2.8%，此类失业人数超过190万，占总失业人口的25% [6] 行业与公司动态 - 美国银行放松监管预计将为大型金融机构释放约2.6万亿美元的贷款能力，可能在2026年前推动贷款、并购和技术投资的提升 [5] - 特斯拉在华盛顿州因致命车祸被起诉，诉讼指控其电动车门把手存在缺陷设计，阻碍了救援过程 [9] - 福特汽车重申其全年息税前利润目标为60亿至65亿美元，并表示其关键铝供应商的第二次火灾不会影响该目标 [10] 其他资产类别表现 - 欧股涨跌互现，德国DAX30指数跌0.83%，英国富时100指数涨0.17%，法国CAC40指数涨0.02% [2] - 原油价格下跌，1月WTI合约下跌约1.6%至每桶58美元附近，布伦特1月期货下跌1.3%至每桶62.56美元 [2] - 加密货币下跌，比特币跌超2.5%至84297.2美元，以太坊跌超3.8%至2722.16美元 [3] - 贵金属方面，现货黄金跌0.26%至4066.21美元/盎司，本周累计下跌0.44% [3] 宏观风险与观点 - 美联储柯林斯指出，全球经济一体化的退潮可能会推高通胀，并使美联储维持价格稳定和最大就业的努力复杂化 [7] - 美联储副主席杰斐逊认为，当前AI相关的美股上涨潮不太可能重演互联网泡沫崩盘情景，因相关企业更成熟且拥有真实盈利能力 [8]

文章核心观点 - 摩根大通警告MSCI可能将持有大量数字资产的公司从指数中剔除 此举或导致MicroStrategy面临巨额资金流出 [1] - MSCI正就一项提案征求业界意见 计划将数字资产持仓占总资产50%及以上的公司排除在MSCI全球可投资市场指数系列之外 [1] - 若提案通过且其他指数提供商效仿 MicroStrategy面临的潜在资金流出规模可能高达88亿美元 [1] MSCI指数调整提案 - MSCI提议将数字资产持仓占总资产50%及以上的公司从MSCI全球可投资市场指数系列中剔除 [1] - 此次意见征询期将持续至2024年12月31日 最终决定将于2026年1月15日前公布 [1] MicroStrategy的潜在影响 - MicroStrategy目前是纳斯达克100指数 MSCI美国指数及MSCI全球指数的成分股 [1] - 公司总市值中约90亿美元可能通过与主要基准指数挂钩的ETF和共同基金以被动持仓形式存在 [1] - 若仅被MSCI指数剔除 可能导致28亿美元资金流出 若被所有其他股票指数剔除 资金流出规模或达88亿美元 [1] - 被主要指数剔除可能被市场视为负面信号 引发对公司未来股权及债务融资成本和能力的担忧 [1] MicroStrategy股价表现 - 自2024年11月创下历史高点以来 公司股价已暴跌67% [1] - 过去六个月公司股价累计下跌56% [1] - 截至发稿时 该股在周五开盘前下跌4.87% [1]

美股市场表现 - 周四美国三大股指冲高回落大幅收低 道琼斯指数跌0.84%至45752.26点 标普500指数跌1.56%至6538.76点 纳斯达克指数跌2.16%至22078.05点 [1] - 美国科技七巨头全线收跌 英伟达盘中涨超5%后收盘跌3.15%至180.64美元 市值一夜蒸发1429亿美元（约合人民币10169亿元） [1] - 亚马逊跌2.49% 特斯拉跌2.21% 领跌美国科技七巨头 [3] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数跌3.26% 万得中概科技龙头指数跌2.72% [4] - 个股普遍下跌 阿特斯太阳能跌近19% 信也科技跌超14% 大全新能源跌逾8% 禾赛科技跌近8% 满帮集团跌超7% [4] - 万国数据涨近2% 贝壳涨超1% [4] 宏观经济数据 - 美国9月非农新增岗位11.9万 远高于预期的5万 失业率升至4.4%创2021年以来新高 [4] - 此前两个月就业数据被合计下调3.3万 其中8月由增加2.2万修正为减少4000人 [4] - 9月非农数据成为美联储12月议息会议前能够参考的唯一一份完整就业信息 [4] 美联储政策预期 - 9月非农数据出炉后交易员加大对美联储降息的押注 但仍预计将跳过12月降息 [5] - 据CME"美联储观察" 美联储12月维持利率不变的概率为60.4% 降息25个基点的概率为39.6% [5]

记者丨 黎雨桐 吴斌 编辑丨曾静娇 北京时间21日凌晨， 欧美股市走势分化，欧洲三大股指收盘全线上涨，美股则上演过山车式行情，集体高开而后一路下行，三大指数悉数收 跌。 截至美股收盘，道指跌0.84%报45752.26点，标普500指数跌1.56%报6538.76点，纳指跌2.15%报22078.05点。 | 道琼斯 | 纳斯达克 | 标普500 | | --- | --- | --- | | 45752.26 | 22078.05 | 6538.76 | | -386.51 -0.84% -486.18 -2.15% -103.40 -1.56% | | | | 中国金龙指数 | 纳指100期货 | 标普500期货 | | 7422.77 | 24073.75 | 6552.00 | | -250.44 -3.26% -648.00 -2.62% -109.50 -1.64% | | | 大型科技股集体下跌，万得美国科技七巨头指数下跌1.74%。个股方面，英伟达跌超3%，亚马逊、特斯拉跌逾2%， 微软、谷歌跌逾1%，苹果 跌近1%，脸书跌0.19%。 | 资料 成分 | 资讯 相关基金 | 月度收益 | | ...

| 脸书(META PLATF | 589.215 | -0.19% | | --- | --- | --- | | META.O | | | | 苹果(APPLE) | 266.250 | -0.86% | | AAPL.O | | | | 谷歌(ALPHABET). | 289.980 | -1.03% | | GOOG.O | | | | 微软(MICROSOFT | 478.430 - | -1.60% | | MSFT.O | | | | 特斯拉(TESLA) | 395.045 | -2.21% | | TSLA.O | | | | 亚马逊(AMAZON) | 217.140 | -2.49% | | AMZN.O | | | | 英伟达(NVIDIA) | 180.640 | -3.15% | | NVDA.O | | | 银行股全线走低，摩根大通、高盛跌超1%，花旗、摩根士丹利跌超2%。 芯片股表现疲软，费城半导体指数跌4.77%，美光科技跌超10%，超威半导体跌逾7%，拉姆研究跌超6%。 北京时间21日凌晨，欧美股市走势分化，欧洲三大股指收盘全线上涨，美股则上演过山车式行情，集体高开而后一路 ...

微软Ignite技术大会核心展示 - 公司展示了企业级AI方案的核心价值与名为"Frontier Firms"的战略构想 呈现了令人信服的发展路径 [1] - 随着AI技术从概念验证迈向实践应用 公司进一步明确了其AI发展愿景 强调在多智能体生态系统下企业需要高效 安全且合规的协同管理 [1] AI智能体与平台战略 - 公司援引IDC研究数据 预计到2028年将部署13亿个AI智能体 并正式推出Agent 365以助力客户在企业内部规模化部署智能体 [1] - 公司重点阐释"智能层"的重要性 该层级能有效整合结构化与非结构化数据 为智能体提供可用资源 [1] - 公司推出M365 Copilot的App Builder功能 指出软件正在从"为人设计"向"由人创造"演进 用户结合自然语言与智能层可在数分钟内创建应用程序 [2] - App Builder与GitHub Copilot产品系列形成互补 为技术背景各异的用户群体提供开发工具 [2] 战略合作与投资布局 - 公司与英伟达及Anthropic达成全新合作 根据协议 英伟达和公司将分别向Anthropic投资100亿与50亿美元 [2] - Anthropic承诺将投入300亿美元用于采购公司Azure算力资源 并额外签约高达1吉瓦的算力容量 [2] 运营效率与长期发展 - 尽管公司仍面临AI算力资源限制 一定程度上制约了Azure增长 但公司在安全 Teams协作平台 Power Apps低代码工具等领域布局长期成功 [2] - 公司着眼于对OpenAI/ChatGPT的前瞻性投资 有限的人员增长彰显了其提升运营效率 适应新环境的决心 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - BCA Research复盘四次资本支出热潮总结五大崩塌规律，预警AI泡沫将在6至12个月内破灭，建议投资者短期中性、中期低配股票并关注前瞻指标 [2] - 摩根大通认为电力设备牛市尚处于早期至中期，AI驱动电力消费增长加速，龙头企业订单积压量达营收2.5至2.8倍，盈利可见度锁定至2027 - 2028年，亚洲及中国企业有望获更多市场份额并盈利跃升 [2][3] 相关目录总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价22420元/吨，较前日涨0.49%；伦锌3M电子盘收2990.5美元/吨，较前日涨0.03% [1] - 沪锌主力成交量91247手，较前日降2222手；伦锌成交量14603手，较前日增3454手 [1] - 沪锌主力持仓量67487手，较前日降14839手；伦锌持仓量224451手，较前日降3059手 [1] - 上海0锌升贴水30元/吨，较前日增10元/吨；LME CASH - 3M升贴水129.76美元/吨，较前日增29.76美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水 - 45元/吨，较前日增10元/吨；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水 - 10元/吨，较前日增20元/吨；锌锭现货进口盈亏 - 3610.05元/吨，较前日降145.64元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为 - 15元/吨，较前日增5元/吨；沪锌连三进口盈亏 - 2514.99元/吨，较前日降4.67元/吨 [1] - 沪锌期货库存75314吨，较前日降1473吨；LME锌库存45075吨，较前日增1550吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4150元/吨，较前日降7元/吨；LME锌注销仓单3525吨，较前日增100吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金23645元/吨，较前日增100元/吨；LME off warrant（T + 3）23736吨，较前日增921吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金23095元/吨，较前日增100元/吨；氧化锌≥99.7%为21500元/吨，较前日增100元/吨 [1] 趋势强度 - 锌趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

美股市场整体表现 - 当地时间11月19日美股三大指数集体收高 道指涨47.03点涨幅0.10%报46138.77点 纳指涨131.38点涨幅0.59%报22564.23点 标普500指数涨24.86点涨幅0.38%报6642.16点 [1][2] - 标普500指数十一大板块六涨五跌 科技板块和通信服务板块分别以0.93%和0.72%的涨幅领涨 能源板块和公用事业板块分别以1.30%和0.81%的跌幅领跌 [13] 美联储政策动向 - 美联储10月会议纪要显示官员们就是否需要连续第三次降息存在严重分歧 [1][4][5] - 部分官员支持降息但认为维持利率不变也可接受 另有数名官员直接反对降息 担忧通胀未能及时回归2%目标可能推升长期通胀预期 [7][8] - 多数与会者指出进一步降息可能加剧通胀居高不下的风险 或被市场误读为未坚定致力于实现2%通胀目标 [9] - 美国就业数据空窗期延续至美联储12月会议之后 加剧政策不确定性 芝商所美联储观察工具显示12月会议按兵不动概率从此前约50%升至近70% [4] 科技股与人工智能板块 - 英伟达收高2.85% 盘后发布财报显示其2026财年第三季度营收与每股收益均超华尔街预期 第四季度营收指引也高于市场预期 盘后一度暴涨超6% [14] - 英伟达是标普500指数中市值最大的公司 在独立GPU市场占据全球84%份额 在PC领域出货量是竞争对手AMD的近4.5倍 [14] - 根据伦敦交易所集团数据 英伟达8至10月财季营收预计同比增长56%达到549.2亿美元 [14] - 谷歌母公司Alphabet股价一度上涨超过7%创历史新高 因其新发布的AI模型Gemini广受好评 增强了投资者对公司AI领域竞争力的信心 [15] 其他板块及个股表现 - 大型科技股多数上涨 博通涨超4% 阿斯麦和谷歌-A涨超3% 英伟达、甲骨文、英特尔涨超2% 台积电涨超1% 特斯拉、高通、苹果、亚马逊小幅上涨 Meta和微软跌超1% 波音和超威半导体跌超2% 奈飞跌超3% [13] - 金融股多数上涨 美国合众银行、摩根士丹利、花旗集团等涨超1% [15] - 能源股普跌 美国能源跌超7% 阿帕奇石油跌超3% 西方石油、壳牌、英国石油跌超2% 帝国石油、康菲石油、埃克森美孚等跌超1% [15] - 热门中概股多数下跌 纳斯达克中国金龙指数收跌1.54% 老虎证券跌超10% 小鹏汽车跌超6% 网易跌超4% 蔚来、哔哩哔哩、理想汽车跌超3% [16] 经济数据 - 美国8月份进口较前月下降5.1%降至3404亿美元 8月份出口增长0.1%增至2808亿美元 [10] - 8月份贸易逆差从782亿美元收窄至596亿美元 27位经济学家预测范围从545亿美元到850亿美元 预估中值为604亿美元 [11]

美股主要指数表现 - 道琼斯工业平均指数小幅收涨0.1%，报46138.77点 [1] - 标普500指数上涨0.38%，报6642.16点 [1] - 纳斯达克综合指数上涨0.59%，报22564.23点 [1] - 纳斯达克100期货指数上涨1.48%，标普500期货指数上涨0.85% [2] 大型科技股表现 - 万得美国科技七巨头指数上涨0.87% [2] - 谷歌股价上涨3%，英伟达股价上涨近3% [2] - 特斯拉上涨0.68%，苹果上涨0.42%，亚马逊上涨0.06% [2] - 微软和脸书股价下跌超过1% [2] 英伟达财报业绩 - 第三财季营收为570.1亿美元，超出市场预期的549.2亿美元 [3] - 净利润达到319.1亿美元，同比大幅增长65% [3] - 经调整后每股收益为1.30美元，高于市场预期的1.25美元 [3] - 数据中心业务营收为512亿美元，同比增长66%，超过分析师预测的490.9亿美元 [3] - GPU业务贡献430亿美元营收，网络业务贡献82亿美元营收 [3] - 财报公布后盘后股价涨幅扩大至4.93% [4] 行业板块表现 - 银行股集体上涨，摩根大通、高盛、花旗、摩根士丹利均上涨超过1% [6] - 能源股全线走低，埃克森美孚、雪佛龙下跌超过1%，康菲石油下跌近2% [6] - 费城半导体指数上涨1.82%，应用材料、博通上涨超过4% [6] - 科天半导体、拉姆研究、阿斯麦上涨超过3% [6] - 超威半导体下跌超过2%，美光科技下跌超过1% [6] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.54% [2][6] - 万得中概科技龙头指数下跌1.71% [6] - 奇富科技下跌超过14%，老虎证券下跌超过10% [6] - 禾赛科技下跌超过8%，信也科技下跌超过7%，晶科能源下跌超过6% [6] - 爱奇艺上涨近3%，万国数据上涨超过2% [6] 其他资产表现 - 比特币一度下跌超过3%，最低报8.86万美元 [10] - 现货黄金微涨0.28%，报4088.260美元/盎司 [10]

市场对AI领域繁荣的担忧 - 市场担忧美股人工智能领域出现非理性繁荣，8月以来科技股回调、AI龙头股市值大增、对AI应用价值的质疑以及美联储降息预期回调等因素叠加，引发对AI泡沫的担忧[1] - 2025年6月一份论文对大语言模型性能提升曲线提出质疑，引发对美国AI领域应用价值能否兑现以及AI未来前景的担忧[1] 科技股市场集中度与估值风险 - 2025年美股前10大市值公司中有8家为AI相关科技公司，集中度远高于互联网泡沫时期（1999年末前10大公司中科技公司仅4家）[2] - 苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、Meta和特斯拉占纳斯达克综合指数权重54%，占标普500权重36%[2] - 英伟达总市值4万亿美元，为美股第一大股，市值超过欧洲前20大公司市值总和，科技巨头过度集中加大美股脆弱性[2] - 标普500席勒市盈率于10月30日攀升至40.95倍，接近互联网泡沫时期1999年12月的最高值44.19倍，科技股估值接近历史高位[3] 资本流动与投资行为 - 部分重仓科技股的资金正在兑现浮盈，如2025年10月软银出售3210万股英伟达套现58.3亿美元，资金用于向OpenAI追加225亿美元投资[3] - 2008年次贷危机“大空头”迈克尔·伯里已开始做空英伟达等AI龙头，加大市场对AI泡沫的担忧[3] AI领域资本开支与证券化风险 - AI领域资本开支大幅增加，微软三季度总资本支出达349亿美元，同比增速从二季度27%提高至74%[3] - Meta第三季度单季资本支出达193.7亿美元，全年资本开支预期值从660亿美元~720亿美元上调至700亿美元~720亿美元[3] - 美国数据中心的长期租约被“证券化”打包出售，类似于2008年次贷危机的住房按揭市场过度证券化，数据中心建设资本密集度远高于云基础设施，GPU部署所需资本约为云1.0的六倍，通过证券化加杠杆融资放大风险[4] 科技公司业绩表现 - 科技公司业绩表现强劲但内部分化明显：Alphabet第三季度营业收入1023.5亿美元超预期，每股收益2.87美元高于预期[4] - 微软第三季度营收776.7亿美元高于预期，每股收益3.72美元高于预期[4] - 英伟达第三季度营收同比增长56%，净利润增长59%[4] - 特斯拉第三季度营收同比下降12%，利润下降16%[4] - Meta第三季度总营收512.4亿美元同比增长26%，但净利润从去年同期的156.9亿美元暴跌至27.1亿美元，跌幅达83%[4] AI泡沫前景的关键决定因素 - AI泡沫是否被证实取决于美国人工智能公司是否拥有差异化竞争优势，尤其是在AI基础设施方面，这将决定持续资金流入，例如谷歌凭借广泛可靠的基础设施和全产业链优势构筑护城河[5] - AI领域的商业应用价值兑现程度直接决定泡沫是否会破灭，若在低效技术栈上扩张导致商业价值无法兑现，可能引发市场资金迅速撤离[6] - 科技公司财务状况是否足够良好以支撑资金不断裂是关键，当前大型科技公司资产负债表总体稳健，但未来巨大投资是否会使其保持在低风险水平尚待观察[6] 宏观环境影响 - 美联储处于降息周期，但12月降息概率已下降至50%以下，降息预期回摆对科技股造成回调压力，但中长期降息周期对科技股仍相对友好[6]