建筑材料板块市场表现 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅2.45%，超额收益分别为1.07%（对比沪深300）和0.33%（对比万得全A指数）[1][2] 大宗建材价格与库存数据 - 全国高标水泥市场价格344.0元/吨，周环比上涨1.3元/吨，年同比下降40.7元/吨；价格上涨地区包括长江流域（+2.9元/吨）、两广（+5.0元/吨）、华北（+2.0元/吨）、华东（+2.9元/吨）和西南（+6.0元/吨），价格持平地区为长三角、东北和西北[1][3] - 全国样本企业平均水泥库位65.0%，周环比上升0.9个百分点，年同比上升0.2个百分点；平均水泥出货率46.7%，周环比上升0.9个百分点，年同比下降4.5个百分点[3] - 全国浮法白玻原片平均价格1197.0元/吨，周环比上涨4.0元/吨，年同比下降86.9元/吨；原片库存5500万重箱，周环比减少104万重箱，年同比减少862万重箱[3] - 国内无碱粗纱市场价格小幅提涨，2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价格3250-3700元/吨，成交低价较前期上涨50-150元/吨，全国企业报价均价3524.75元/吨，周环比上涨0.1%，年同比下降4.08%[3] 行业观点与投资建议 - 反内卷政策推动8月PPI环比持平，需求面可能因十五五规划和年底经济工作会议出现乐观情绪；推荐大宗建材如海螺水泥、华新水泥、上峰水泥和旗滨集团[4][5] - 消费建材零售端调整见效，下半年增速拐点可期，推荐箭牌卫浴、东鹏控股、欧派家居、奥普科技、北新建材、伟星新材、东方雨虹和坚朗五金[5] - 主业产品具备科技属性的公司受关注，例如中材科技、宏和科技（受益于AIDC产业PCB升级）、上海港湾（受益于商业卫星发射）、鸿路钢构（受益于焊接机器人渗透率提升）和萤石网络（受益于AI端侧模型进步）[5] - 美国贸易壁垒稳定，美欧财政扩张受益板块包括圣晖集成、亚翔集成、中国巨石和长海股份；美元降息趋势下非美国家建设加速，推荐上海港湾、科达制造、中材国际、中国交建和米奥会展[5] - 地产链供给格局改善，零售型公司业务亮点显现，推荐三棵树、箭牌家居、公牛集团、北新建材、伟星新材、欧派家居、兔宝宝、奥普科技、欧普照明和江河集团[5] 玻纤行业分析 - 中期粗纱盈利有望改善，行业稳价共识强化，资本开支收缩，下游需求有韧性，供需平衡改善[6] - 普通电子布下游景气度提升，供给趋紧推动价格回升；落后产能出清和成本下降催化新应用拓展，风电、新能源车和光伏组件边框等领域用量增长[6] - AI应用推动电子玻纤布产品升级，Low-Dk、Low-CTE等特种产品渗透率提升，供给瓶颈短期难破，国内龙头企业技术进步推动高端产品量产扩大[6][7] - 推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、宏和科技和国际复材[7] 水泥行业分析 - 九月上旬水泥市场需求疲软，但企业推动价格上涨，川渝地区进入第二轮提价阶段，价格预计震荡上行[8] - 行业供给自律共识强化，全年盈利中枢有望超去年；区域错峰力度加强，旺季价格有反弹空间[8] - 板块市净率处于历史底部，产能产量管控政策和碳市场纳入加速过剩产能出清，推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥和冀东水泥，建议关注天山股份和塔牌集团[8] 玻璃行业分析 - 短期供需僵持，价格弱势震荡；中期供给出清持续，反内卷政策可能推动过剩产能退出[9] - 浮法玻璃龙头享有硅砂资源成本优势，光伏玻璃等多元业务贡献盈利弹性，推荐旗滨集团，建议关注南玻A[9] 装修建材行业分析 - 扩内需预期增强，以旧换新政策扩大加码，家居建材需求持续释放；一线城市二手房成交增长，国补政策拉动消费[10] - 龙头企业探索新模式和产业链延伸，提升效率和定价权；推荐北新建材、欧派家居、箭牌家居、东鹏控股、慕思股份、兔宝宝、奥普科技和伟星新材[10]

政策规划 - 杭州市计划到2027年实现人工智能终端产业规模3000亿元 实施重点科研项目100个 打造爆款产品30款 培育自主品牌20个 选树典型应用场景50个 [2] - 重点发展智能视觉终端 智能计算终端 智能机器人 智能可穿戴设备等10类赛道 其中智能视觉终端聚焦视频监控和多维感知融合 智能计算终端侧重国产AI芯片边缘计算服务器 [2] - 提出培育百亿级企业5家 10亿级企业20家 "新势力"企业10家 专精特新"小巨人"企业60家 省级以上链主企业15家 [4] 产业支持措施 - 政府提供最高1000万元资金补助 优化空间供给 发展产业集群 强化数据 算力 算法等基础要素支撑 [3] - 采用"补贴变订单"模式 通过示范场景清单锁定市场 技改补贴提升毛利 数据脱敏开放降低成本 基金跟投加容错稳住估值 [3] - 企业可围绕"场景换股权 退税保利润 数据当资产"三大方向布局 通过运营场景获取长期收益 出口退税提升硬件毛利 数据产品化增强现金流 [5] 企业布局进展 - 浙江大华技术完善AI大模型终端产品矩阵 包括视觉终端AI枪机 融合感知终端雷视一体机和行业大模型服务器 [4] - 虹软科技以ArcMuse计算技术引擎推动视觉大模型落地 车载DMS系统通过欧盟ADDW认证 在岚图 吉利海外车型取得ENCAP测试优异成绩 [4] - 萤石网络完成百亿参数蓝海大模型2.0升级 嵌入全系列终端产品 带动智能锁 清洁机器人 家用服务机器人三大品类出货量同比增长46% [5]

政策规划 - 杭州市计划到2027年实现人工智能终端产业规模3000亿元 [2] - 实施重点科研项目100个 打造爆款终端产品30款 培育自主品牌20个 选树典型应用场景50个 [2] - 谋划内生裂变项目100个 招引落地亿元以上重大项目150个 [2] 重点发展领域 - 智能视觉终端方向重点研发视频监控 多维感知智能融合终端及网络直播智能应用 [2] - 智能计算终端聚焦国产AI芯片边缘计算服务器和AI服务器 [2] - 加快开发大模型架构的通用人形机器人 [2] - 智能家居终端开发智能音响 智能门锁 智能门铃 扫地机器人等产品 [2] - 智能无人飞行器终端重点开展载重无人机 特种无人机和消费级无人机研发 [2] 产业支持措施 - 对符合要求企业最高补助达1000万元 [3] - 优化空间供给 发展壮大不同区域产业集群 [3] - 强化数据 算力 算法等基础要素供给 [3] - 采用"补贴变订单"模式 通过示范场景清单锁定市场 [3] 企业培育目标 - 到2027年培育百亿级企业5家 10亿级企业20家 [4] - 培育"新势力"企业10家 专精特新"小巨人"企业60家 [4] - 培育省级以上链主企业15家 [4] 企业布局进展 - 浙江大华完善AI大模型终端产品矩阵 包括视觉终端AI枪机 雷视一体机和行业大模型服务器 [4] - 虹软科技以ArcMuse计算技术引擎推动视觉大模型落地 车载DMS产品通过欧盟ADDW认证 [4] - 萤石网络完成百亿参数蓝海大模型2.0升级 智能家居终端出货量同比增长46% [5] 发展策略建议 - 企业应围绕"场景换股权 退税保利润 数据当资产"三大方向布局 [5] - 通过锁定运营场景获取长期收益 利用出口退税提升硬件毛利 [5] - 将政府及用户数据产品化用于抵押或融资 [5]

行业投资评级 - 报告对覆盖的可选消费子行业及个股给予明确评级 其中博彩、国内化妆品、奢侈品等子行业表现突出 多数个股获得"优于大市(Outperform)"评级[1] - 具体获得"优于大市"评级的公司包括：耐克、美的集团、京东集团、海尔智家、安踏体育、格力电器、三花智控、中国中免、百胜中国-S、小商品城、TCL科技、申洲国际、安克创新、德业股份、华利集团、科沃斯、石头科技、永辉超市、波司登、李宁、苏泊尔、海信家电、珀莱雅、兆驰股份、华熙生物、海信视像、视源股份、萤石网络、宋城演艺、锦江酒店、稳健医疗等[1] - 仅露露柠檬(Lululemon)获得"中性(Neutral)"评级[1] 核心观点 - 9月博彩板块延续景气度 跑赢其他可选消费子行业 周涨幅达1.8%[4][5][6] - 根据高频数据 9月上半月博彩总收益(GGR)仍坚挺 表现好于淡季预期 各家赌企对9-10月表现乐观积极[6][16] - 旺季十一黄金周到来 叠加NBA赛事、鹿晗及王嘉尔等演唱会催化 10月行业表现可期[6][16] - 国内化妆品板块表现次之 周涨幅0.7% 其中巨子生物上涨5.5%[5][6] - 贾乃亮空降可复美直播间2小时GMV约2600万元 超过去年双十一贾乃亮可复美日销 是7-8月可复美日销的8倍以上[6][16] - 锦波生物上涨5.5% 其"重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维"成功完成药用辅料登记 可适用于注射剂、生物制剂、皮肤外用制剂等领域[6][16] 板块表现回顾 周度表现 - 各板块周涨跌幅排序：博彩(+1.8%) > 国内化妆品(+0.7%) > 奢侈品(+0.3%) > 信用卡(-0.6%) > 美国酒店(-0.8%) > 国内运动服饰(-1.3%) > 海外运动服饰(-3.0%) > 生活用品(-3.3%) > 海外化妆品(-3.4%) > 黄金珠宝(-3.4%) > 宠物(-3.7%) > 零食(-4.1%)[5][13] - 所有国内板块表现低于MSCI China指数(周涨幅3.1%)[4][14] - 信用卡、美国酒店、国内运动服饰、海外运动服饰、生活用品、海外化妆品、黄金珠宝、宠物和零食板块为负增长[4] 月度表现 - 各板块月涨跌幅排序：国内运动服饰(+5.6%) > 奢侈品(+4.3%) > 博彩(+4.3%) > 国内化妆品(+3.4%) > 零食(+2.0%) > 信用卡(+1.8%) > 海外化妆品(+1.4%) > 黄金珠宝(+0.9%) > 美国酒店(-0.2%) > 宠物(-2.1%) > 海外运动服饰(-7.6%) > 生活用品(-7.6%)[13] - 所有国内板块表现低于MSCI China指数(月涨幅6.7%)[4][14] - 美国酒店、宠物、海外运动服饰和生活用品板块为负增长[4] 年初至今表现 - 各板块年初至今涨跌幅排序：黄金珠宝(+167.1%) > 国内化妆品(+60.6%) > 海外化妆品(+46.6%) > 宠物(+38.8%) > 博彩(+32.7%) > 零食(+30.6%) > 生活用品(+20.3%) > 国内运动服饰(+12.2%) > 信用卡(+9.1%) > 美国酒店(+3.3%) > 奢侈品(-8.8%) > 海外运动服饰(-13.6%)[13] - 黄金珠宝、国内化妆品和宠物板块表现优于MSCI China指数(年初至今涨幅34.7%)[4][14] - 奢侈品和海外运动服饰板块为负增长[4] 个股表现分析 涨幅显著个股 - 博彩板块：金沙中国上涨5.8% 美高梅中国上涨3.4%[6][16] - 国内化妆品板块：巨子生物上涨5.5% 锦波生物上涨5.5%[6][16] - 奢侈品板块：拉夫劳伦上涨2.0% 爱马仕上涨2.3% 普拉达上涨1.8%[15] 跌幅显著个股 - 海外运动服饰板块：昂跑下跌5.1% Lululemon下跌4.9%[8][17] - 国内运动服饰板块：华利集团下跌4.6% 李宁下跌4.2%[6][16] - 海外化妆品板块：欧莱雅下跌5.2% 雅诗兰黛下跌5.9%[8][17] - 黄金珠宝板块：老铺黄金下跌7.0%[8][17] - 宠物板块：中宠股份下跌4.9% 乖宝宠物下跌2.6%[8][17] - 零食板块：万辰集团下跌11.9% 盐津铺子下跌4.6%[8][17] 板块估值分析 估值水平比较 - 各板块2025年预期PE均低于历史五年平均PE[10][20] - 美国酒店板块估值折扣最大 2025年预期PE为30.3倍 仅相当于过去5年平均预测PE的18%[10][20] - 博彩板块2025年预期PE为34.2倍 相当于过去5年平均预测PE的40%[10][20] - 奢侈品板块2025年预期PE为24.6倍 相当于过去5年平均预测PE的44%[10][20] - 黄金珠宝板块2025年预期PE为26.3倍 相当于过去5年平均预测PE的47%[10][20] - 零食板块2025年预期PE为26.3倍 相当于过去5年平均预测PE的47%[10][20] - 宠物板块2025年预期PE为43.8倍 相当于过去5年平均预测PE的51%[10][20] - 国内化妆品板块2025年预期PE为33.9倍 相当于过去5年平均预测PE的58%[10][20] - 信用卡板块2025年预期PE为28.8倍 相当于过去5年平均预测PE的58%[10][20] - 海外运动服饰板块2025年预期PE为33.4倍 相当于过去5年平均预测PE的59%[10][20] - 生活用品板块2025年预期PE为26.1倍 相当于过去5年平均预测PE的72%[10][20] - 海外化妆品板块2025年预期PE为44.8倍 相当于过去5年平均预测PE的76%[10][20] - 国内运动服饰板块2025年预期PE为14.1倍 相当于过去5年平均预测PE的80%[10][20] EV/EBITDA估值 - 仅生活用品板块2025年EV/EBITDA(17.7倍)高于历史五年平均EV/EBITDA[10][20] - 海外运动服饰板块EV/EBITDA为24.1倍[10][20] - 国内运动服饰板块EV/EBITDA为8.0倍[10][20] - 黄金珠宝板块EV/EBITDA为12.4倍[10][20] - 奢侈品板块EV/EBITDA为14.4倍[10][20] - 博彩板块EV/EBITDA为10.1倍[10][20] - 海外化妆品板块EV/EBITDA为16.0倍[10][20] - 国内化妆品板块EV/EBITDA为24.5倍[10][20] - 宠物板块EV/EBITDA为27.4倍[10][20] - 零食板块EV/EBITDA为15.6倍[10][20] - 美国酒店板块EV/EBITDA为21.1倍[10][20] - 信用卡板块EV/EBITDA为19.1倍[10][20] 解禁提示 - 万辰集团9月22日解禁9.83%[9][18][19]

2016-2025年1-7月计算机、通信和其他电子设备制造业企业数统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 上市公司：中国长城（000066），浪潮信息（000977），新大陆（000997），魅视科技（001229），智 微智能（001339），纳思达（002180），证通电子（002197），大华股份（002236），电科网安 （002268），中威电子（300270），智迪科技（301503），中润光学（688307），萤石网络 （688475），三未信安（688489） 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国通信设备行业市场行情监测及发展趋向研判报告》 2025年1-7月，计算机、通信和其他电子设备制造业企业数（以下数据涉及的企业，均为规模以上工业 企业，从2011年起，规模以上工业企业起点标准由原来的年主营业务收入500万元提高到年主 ...

上市公司：中国长城（000066），浪潮信息（000977），新大陆（000997），魅视科技（001229），智 微智能（001339），纳思达（002180），证通电子（002197），大华股份（002236），电科网安 （002268），中威电子（300270），智迪科技（301503），中润光学（688307），萤石网络 （688475），三未信安（688489） 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国通信设备行业市场行情监测及发展趋向研判报告》 根据国家统计局数据可知：2025年4月全国计算机、通信和其他电子设备制造业出口货值为4735.1亿 元，同比下降2.7%；2025年1-4月全国计算机、通信和其他电子设备制造业累计出口货值为19116.6亿 元，累计同比增长4.5%。 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 2019年-2025年1 ...

投资评级与目标价格 - 报告对汉朔科技维持"增持"评级 [1][6][13] - 目标价格为65.97元 [1][6][13] 核心观点与业绩表现 - 2025年上半年业绩短期承压，营收19.74亿元同比-6.73%，归母净利润2.22亿元同比-41.68% [13] - 单Q2营收9.93亿元同比-13.10%，归母净利润0.72亿元同比-65.90% [13] - 毛利率31.59%同比-5.66个百分点，主因新增客户市场竞争导致电子价签终端毛利率下降 [13] - 北美市场开拓和客户储备情况良好，关税政策明确后需求节奏有望改善 [13] 财务预测与估值 - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为49.53/59.49/70.46亿元（原预测53.90/64.15/75.67亿元） [13] - 预计归母净利润分别为7.53/9.20/11.49亿元（原预测8.98/11.25/13.71亿元） [13] - 预计EPS分别为1.78/2.18/2.72元（原预测2.13/2.66/3.25元） [13] - 基于2025年动态PE 37倍给予目标价 [13] - 当前市盈率30.80倍（2025E），目标价对应上涨空间约20% [4][13] 行业与市场动态 - 2025H1全球电子价签模组出货量2.48亿片，同比增长56% [13] - 北美市场快速增长，受美国沃尔玛大规模应用示范效应驱动 [13] - 欧洲市场渗透率持续提升，西欧地区向服装、家装领域延伸 [13] - 西欧地区存量电子价签有望进入大规模替换周期 [13] 业务发展新方向 - 公司构建数字门店解决方案产品组合，包括AI相机、巡检机器人和智能购物车 [13] - 通过视觉算法与数据分析提供商品识别、货架缺货检测功能 [13] - 实现门店货架与库存全数字化管理，形成新增长点 [13] 财务数据摘要 - 2024年营业总收入44.86亿元（+18.8%），归母净利润7.10亿元（+4.8%） [4] - 预计2025年营业总收入49.53亿元（+10.4%），归母净利润7.53亿元（+6.0%） [4][13] - 净资产收益率26.2%（2024A），预计2027年提升至18.0% [4] - 当前市净率5.9倍，每股净资产9.24元 [8]

行业出口数据 - 2025年5月全国计算机、通信和其他电子设备制造业出口货值为4916.8亿元，同比下降0.9% [1] - 2025年1-5月全国计算机、通信和其他电子设备制造业累计出口货值为24037.8亿元，累计同比增长3.3% [1] 相关上市公司 - 涉及计算机、通信和其他电子设备制造业的上市公司包括中国长城（000066）、浪潮信息（000977）、新大陆（000997）、魅视科技（001229）、智微智能（001339）、纳思达（002180）、证通电子（002197）、大华股份（002236）、电科网安（002268）、中威电子（300270）、智迪科技（301503）、中润光学（688307）、萤石网络（688475）、三未信安（688489） [1] 数据来源 - 数据来源于国家统计局 [2] - 相关报告由智研咨询整理发布 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 智能入户与云服务业务双轮驱动增长 AI技术赋能提升产品毛利率 [1][3] - 蓝海大模型2 0升级增强感知理解记忆能力 应用于入户安防和老人看护场景 [3] - 境内通过货架+内容电商双轮驱动精准投放 境外拓展连锁KA分销渠道及本地化电商 [3] 财务表现 收入表现 - 2025H1营业收入28 27亿元 同比增长9 45% [3] - 2023A-2027E营业收入预测：4840百万元 5442百万元 6181百万元 7065百万元 8085百万元 年复合增长率约14% [1] - 智能家居摄像机收入15 48亿元 同比增长7 22% 占总收入54 75% [3] - 智能入户收入4 36亿元 同比增长32 99% 占总收入15 43% [3] - 云服务收入5 55亿元 同比增长12 20% 占总收入19 63% [3] 利润表现 - 2025H1归母净利润3 02亿元 同比增长7 38% [3] - 2025H1扣非归母净利润2 98亿元 同比增长7 69% [3] - 2023A-2027E归母净利润预测：563百万元 504百万元 615百万元 754百万元 906百万元 [1] - 智能家居摄像机毛利率39 07% 同比下降0 34个百分点 [3] - 智能入户毛利率46 30% 同比上升4 84个百分点 [3] - 云服务毛利率72 09% [3] 费用结构 - 销售费用率15 71% 同比上升1 07个百分点 [3] - 管理费用率3 32% 同比上升0 02个百分点 [3] - 研发费用率14 95% 同比下降1 40个百分点 [3] 盈利能力指标 - 2024A-2027E毛利率预测：42 1% 42 3% 42 8% 43 5% [5] - 2024A-2027E净利率预测：9 3% 10 0% 10 7% 11 2% [5] - 2024A-2027E净资产收益率预测：9% 10% 12% 12% [1] 估值指标 - 基于2025年09月08日收盘价33 66元 [3] - 2024A-2027E市盈率：52 6倍 43 1倍 35 1倍 29 3倍 [1] - 2024A-2027E市净率：4 8倍 4 5倍 4 0倍 3 6倍 [1] 业务发展 产品创新 - 推出自研萤石启明AI人脸视频锁Y5000FVX 基于蓝海大模型并集成个性化AI智能体 [3] - 智能服务机器人收入0 60亿元 同比增长9 36% 毛利率20 05% [3] 技术升级 - 对核心平台EZVIZHomePlay OS进行架构升级 围绕场景化智能体 萤石设备开放及萤石APP开放三大维度展开 [3] - 蓝海大模型2 0通过多维融合 模态扩展 专项记忆三重路径增强能力 [3] 渠道建设 - 持续完善境内外渠道建设 构建线上线下全域零售渠道矩阵 [3]

建筑材料板块市场表现 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅为-2.79%，同期沪深300指数涨跌幅为-0.81%，万得全A指数涨跌幅为-1.37%，超额收益分别为-1.98%和-1.41% [1][2] 大宗建材基本面与高频数据 - 全国高标水泥市场价格为342.7元/吨，较上周下跌1.7元/吨，较2024年同期下跌40.0元/吨 [1][3] - 水泥价格持平的地区包括泛京津冀地区、两广地区、华北地区、东北地区和西北地区，价格上涨的地区为西南地区（+12.0元/吨），价格下跌的地区包括长三角地区（-20.0元/吨）、长江流域地区（-11.4元/吨）、华东地区（-11.4元/吨）和中南地区（-1.7元/吨） [3] - 全国样本企业平均水泥库位为64.1%，较上周上升0.4个百分点，较2024年同期下降1.7个百分点 [3] - 全国样本企业平均水泥出货率为45.7%，较上周微升0.1个百分点，较2024年同期下降5.3个百分点 [3] - 全国浮法白玻原片平均价格为1193.0元/吨，较上周上涨3.3元/吨，较2024年同期下跌147.2元/吨 [1][3] - 全国13省样本企业原片库存为5604万重箱，较上周增加50万重箱，较2024年同期减少692万重箱 [3] - 国内无碱粗纱市场价格延续稳定走势，2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3100-3700元/吨，全国企业报价均价维持3521.25元/吨，较上一周均价持平，同比下跌4.25% [4] - 电子纱G75主流报价8300-9200元/吨，较上一周均价基本持平，7628电子布报价维持3.6-4.2元/米 [4] 行业观点与投资建议 - 美国非农就业数据低于预期，国内在反内卷政策推动下部分产品价格启动，PPI表现或超预期，叠加十五五规划和年底经济工作会议，需求面情绪乐观 [4] - 随着水泥、玻璃涨价逐渐落地，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、天山股份和旗滨集团 [4][5] - 消费建材零售端调整见效，下半年增速拐点有望出现，推荐箭牌卫浴、东鹏控股、欧派家居、奥普科技、北新建材、伟星新材、东方雨虹和坚朗五金 [5] - 关注低估值的港股建筑央企 [5] - 流动性充裕背景下，关注主业产品具备科技属性的公司，如中材科技、宏和科技、上海港湾、鸿路钢构和萤石网络 [6] - 美国贸易壁垒稳定，美国市场敞口风险可控，受益于美欧财政扩张的板块包括圣晖集成、亚翔集成、中国巨石和长海股份 [6] - 美元降息趋势下，非美国家经济建设加速，推荐上海港湾、科达制造、中材国际、中国交建和米奥会展 [6] - 地产链出清近尾声，供给格局改善，长期估值处于低位，零售型公司业务亮点显现，如三棵树和箭牌家居 [6] - 城市更新和好房子政策推进，零售品类触底回升，关注三棵树、箭牌家居、公牛集团、北新建材、伟星新材、欧派家居、兔宝宝、奥普科技、欧普照明和江河集团 [6] 玻纤行业分析 - 中期粗纱盈利有望改善，行业盈利仍处低位，新增产能投产和出口需求受冲击导致库存积累，但行业稳价共识强化，供需平衡改善 [7] - 普通电子布下游景气度提升，行业盈利低位，新增供给有限，供给趋紧推动价格回升 [7] - 落后产能出清和成本下降推动新应用拓展，风电、新能源车和光伏组件边框等领域用量增长，行业容量持续增长 [7] - AI应用下电子玻纤布产品升级趋势明确，Low-Dk、Low-CTE等高端产品渗透率提升，需求潜力和价值量增长 [7] - 特种玻纤配方和工艺壁垒高，供给瓶颈短期难打破，保持高盈利，国内龙头企业技术进步，高端产品测试验证和产能扩大 [7][8] - 三四季度有望由验证步入量产扩大窗口期 [8] - 玻纤行业新增供给压力消化，价格竞争缓和，粗纱价格企稳改善，电子布价格回升，龙头企业开拓低介电等新兴产品 [8] - 推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、宏和科技和国际复材 [8] 水泥行业分析 - 九月初水泥需求环比改善不明显，全国重点地区水泥平均出货率微升0.1个百分点，价格震荡下行 [9] - 行业供给自律共识强化，全年盈利中枢有望好于去年，供需再平衡时间好于去年，旺季价格有反弹空间 [9] - 板块市净率估值处于历史底部，产业政策落地推动盈利修复和估值回升，产能产量管控政策落实，僵尸产能退出 [9] - 水泥行业纳入全国碳市场，碳排放约束加速过剩产能出清和行业整合 [9] - 龙头企业综合竞争优势凸显，受益于行业格局优化，估值修复，推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥和冀东水泥，建议关注天山股份和塔牌集团 [9] 玻璃行业分析 - 短期行业供需僵持，浮法玻璃价格弱势震荡，中期供给侧出清持续，反内卷政策导向下产业政策或行业自律措施影响过剩产能退出 [10] - 供给收缩幅度和需求韧性决定价格反弹持续性和空间 [10] - 浮法玻璃龙头享有硅砂等资源成本优势，享受超额利润，受益于行业产能出清，光伏玻璃等多元业务贡献盈利弹性 [10] - 推荐旗滨集团，建议关注南玻A [10] 装修建材行业分析 - 关税和贸易摩擦升级等外部不确定性增加，扩内需预期增强，政策促内需和消费，地产政策"稳楼市"和"止跌回稳" [10][11] - 24年两新政策对家居建材消费拉动明显，25年以旧换新政策加码，家居建材消费需求持续释放 [11] - 一线城市二手房成交持续增长，国补落地和消费者信心回暖，家居建材需求景气改善，板块龙头公司估值修复 [11] - 行业底部修复特征明显，国补对装修消费有拉动效果，政策扩大品类范围，龙头企业准备充分 [11] - 龙头公司探索新模式或延伸产业链，包括渠道和品类融合、效率提升和定价权加强 [11] - 投资建议包括扩张增长意愿强的龙头企业如北新建材，受益国补政策、渠道&品类融合优势明显的细分龙头如欧派家居、箭牌家居、东鹏控股和慕思股份，竞争格局优、业绩增长稳健、股息率较高的细分龙头如兔宝宝、奥普科技和伟星新材 [11]