港股市场整体表现 - 恒生指数收盘跌0.34%或87.04点，报25858.89点，全日成交额1462.04亿港元，全月累跌0.18% [1] - 恒生国企指数跌0.38%，报9130.18点，全月累跌0.42% [1] - 恒生科技指数涨0.02%，报5599.11点，全月累跌5.23% [1] - 光大证券认为当前指数仍有较大上涨空间，但政策指引下牛市持续时间比涨幅更重要，短期市场缺乏强力催化，或以震荡蓄势为主 [1] 蓝筹股表现 - 泡泡玛特涨2.84%，报224.8港元，成交额33.38亿港元，贡献恒指7.21点，旗下IP Labubu亮相梅西百货感恩节大游行引发关注 [2] - 金沙中国涨2.61%，报21.2港元，贡献恒指2.03点 [2] - 银河娱乐涨1.36%，报40.24港元，贡献恒指1.87点 [2] - 药明康德跌3.8%，报101.2港元，拖累恒指2.76点 [2] - 阿里健康跌3.3%，报5.57港元，拖累恒指1.97点 [2] 热门板块 - 科技股涨跌不一，腾讯平收，阿里巴巴涨0.6%，百度涨近1% [3] - 黄金股多数走高，珠峰黄金涨12.56%，中国白银集团涨5.97%，中国黄金国际涨5.17%，灵宝黄金涨4.6% [3] - 机器人概念股表现活跃，优必选涨3.76%，越疆涨9.75%，速腾聚创涨4.93%，三花智控涨2.35% [4] - 博彩股普遍上扬，美高梅中国涨2.93%，金沙中国涨2.61%，新濠国际发展涨1.83%，银河娱乐涨1.36% [5] - CRO概念股跌幅居前，药明康德跌近4% [3] 板块驱动因素 - 美联储12月降息25个基点概率为86.9%，金价突破4200美元关口，驱动黄金股上涨 [4] - 优必选中标江西九江市人形机器人项目，金额1.43亿元，Walker系列人形机器人2025年订单总金额达13亿元 [5] - 越疆科技与绿源集团签署协议，推动5000台机器狗应用于智慧门店升级计划 [5] - 摩根大通指出澳门本月前23天博彩总收入156亿澳门元，日均6.78亿澳门元，较去年11月增长超10%，预计第四季按年增长13% [6] 热门异动股 - 海伟股份首挂破发，跌22.97%，报11港元，IPO每股定价14.28港元，发行3545.6万股，净筹资约4.52亿港元 [7] - 广汽集团涨16.62%，报4.14港元，与京东、宁德时代推出埃安UT super并交付，全固态电池中试产线建成投产 [8] - 拨康视云涨14.05%，报8.28港元，核心产品CBT-009获日本及欧洲专利，涉及青少年近视治疗 [9] - 天岳先进涨5.95%，报57港元，碳化硅材料在AR眼镜等新兴应用领域呈现高成长预期 [10] - 东岳集团涨4.71%，报10.89港元，PVDF主流市场价格由11月初4.9万元/吨上涨至5.2万元/吨，磷酸铁锂用PVDF均价报6.0万元/吨 [11]

投资评级与核心观点 - 报告对纳芯微（2676 HK）的IPO申购建议为“谨慎申购” [1][4] - 核心观点认为，仿真芯片市场具备广阔的长期发展前景，当前处于相对快速发展期，公司港股发行估值相当于2024年8.7倍PS，在行业中处于中部位置，估值相对合理 [4] 公司业务与市场地位 - 公司采用fabless模式运营，专注于芯片研发和设计，产品围绕汽车电子、泛能源及消费电子等应用领域 [2] - 公司的传感器产品、信号链芯片和电源管理芯片三大品类构成了从感知、信号处理到系统供电及功率驱动的完整系统链路 [2] - 以2024年仿真芯片收入计，公司在中国模拟芯片市场的所有模拟芯片公司中位列第14名（市场份额0.9%），在中国模拟芯片公司中位列第五名 [2] 行业前景与市场数据 - 2024年中国仿真芯片市场规模为人民币1,953亿元，其中IDM模式占76.4%（约人民币1,492亿元），fabless模式占23.6%（约人民币461亿元） [3] - 预期至2029年，fabless公司的市场占有率将达27.4%（对应人民币915亿元） [3] - 新能源汽车、智能设备和人工智能（AI）将是发展最快的细分市场，电源管理芯片市场有望于2029年扩大至人民币2,234亿元，2025年至2029年的复合年增长率为12.1% [3] 公司财务表现 - 公司于2022年、2023年及2024年的收入分别为人民币1,670.4百万元、人民币1,310.9百万元、人民币1,960.3百万元 [3] - 同期净利润/净亏损分别为人民币250.57百万元、人民币-305.33百万元、人民币-402.88百万元 [3] 招股详情与估值比较 - 招股价格为每股116港元，集资额为20.964亿港元，每手100股，入场费11,716.99港元 [1] - 预计上市日期为2025年12月8日 [1] - 行业可比公司2024年PS估值：中芯国际(0981 HK)为8.77倍，华虹半导体(1347 HK)为8.10倍，天岳先进(2631 HK)为13.66倍，赛晶科技(0580 HK)为1.92倍 [6]

公司股价表现 - 天岳先进午后股价涨超7%，截至发稿时上涨5.95%，报57港元，成交额达2.23亿港元 [1] 行业动态与产品发布 - 阿里巴巴于11月27日正式发布AI智能硬件新品夸克AI眼镜S1 [1] - Meta今年已发布包括Oakley MetaVanguard、Meta Ray-BanDisplay等多款AI眼镜 [1] - Google正加速推进AI眼镜项目，计划于2026年第四季度正式发布 [1] 公司技术地位与产能 - 天岳先进作为碳化硅半导体材料行业领军企业，已实现全系列12英寸碳化硅衬底的技术攻关，将行业带入12英寸时代 [1] - 五矿证券预计2027年SiC衬底供需将呈紧平衡状态 [1] - 若AR眼镜渗透率、AI散热材料进展超预期，将可能出现产能供应紧张 [1] 材料应用前景 - 碳化硅材料在AR眼镜等新兴应用领域呈现出高成长预期 [1]

公司股价表现 - 天岳先进午后股价涨超7%，截至发稿涨幅为5.95%，报57港元，成交额为2.23亿港元 [1] 行业动态与市场预期 - 阿里巴巴于11月27日发布AI智能硬件新品夸克AI眼镜S1 [1] - Meta今年已发布包括Oakley MetaVanguard、Meta Ray-BanDisplay等多款AI眼镜 [1] - Google正加速推进AI眼镜项目，计划于2026年第四季度正式发布 [1] - 碳化硅材料在AR眼镜等新兴应用领域呈现出高成长预期 [1] 公司技术进展与行业地位 - 天岳先进作为碳化硅半导体材料行业领军企业，已实现全系列12英寸碳化硅衬底的技术攻关，将行业带入12英寸时代 [1] 行业供需前景 - 五矿证券预计，按照当前产能，2027年SiC衬底供需将呈紧平衡状态 [1] - 若AR眼镜渗透率、AI散热材料进展超预期，将可能出现产能供应紧张 [1]

市场整体表现 - 上午市场多个热点板块上涨，包括海南本地股、能源金属、商业航天、军工电子、AI手机等 [1] - 10:00左右半导体产业链直线拉升，带动A股三大股指快速拉升并短时间内集体翻红 [1] - 大消费板块如乳业、免税店随后拉升 [3] - 截至上午收盘，上证指数上涨0.21%，深证成指上涨0.72%，创业板指上涨0.71% [3] 商业航天板块 - 商业航天板块上午上涨，板块指数达1877.35，涨幅1.41% [4][5] - 成分股中，乾照光电涨停，涨幅20.01%，流通市值175亿；亚光科技上涨11.06%，流通市值73.3亿 [5] - 板块近期催化因素包括：国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，明确五方面22项重点举措 [7] - 工信部组织开展卫星物联网业务商用试验，以支持商业航天、低空经济等新兴产业 [7] - 市场对北京蓝箭航天“朱雀三号”运载火箭近期首飞抱有较高预期 [7] - 商业航天企业密集启动IPO，蓝箭航天和江苏天兵航天科技股份有限公司相继启动上市辅导 [8] - 我国商业航天市场规模从2015年约0.38万亿元增长至2024年2.3万亿元，年均复合增长率约22%，预计2030年有望接近10万亿元 [8] 半导体产业链 - 半导体产业链上午上涨，涉及第三代半导体、存储芯片、先进封装等板块 [9] - 成分股中，希狄微上涨15.15%，流通市值71.6亿；微导纳米上涨13.41%；晶合集成上涨8.68%，流通市值372亿 [11] - 科技股将迎来增量资金，首批7只科创创业人工智能ETF于今日开启首发，部分基金设有募集上限，如华泰柏瑞中证科创创业人工智能ETF上限50亿元 [12] - 广发上证科创板芯片设计主题ETF也于今日开启首发，跟踪科创板芯片设计主题 [12]

行业投资评级 - 电子行业评级：增持 [1] 核心观点 - 阿里巴巴于2025年11月27日发布夸克AI眼镜S1，标志着阿里正式布局AI智能硬件赛道 [4] - 夸克AI眼镜S1功能全面，涵盖导航、支付、识价、AI语音/图像问答、翻译、录音纪要等 [4] - 产品采用高通AR1旗舰芯片与恒玄BES2800芯片的双芯设计，Micro LED单色光引擎峰值亮度达300万nit，并采用可换电池设计以解决续航问题 [4] - 报告认为AI端侧智能硬件赛道获巨头纷纷布局，相关供应链值得重视 [4] 产品与供应链分析 - 艾为电子为夸克AI眼镜提供了负载开关、呼吸灯驱动芯片、音频PA芯片、电源保护芯片及Cap SoC等多款芯片 [5] - 南芯科技提供了均衡限流IC，并在充电仓与眼镜盒中部署了SC89601D充电芯片与SC8329同步升压转换器，构建全链路高效供电体系 [5] - 阿里联合高通、立讯精密、博士眼镜、至格科技等企业成立夸克AI眼镜产业生态联盟 [5] 行业竞争格局 - 理想汽车宣布将于2025年12月3日发布理想AI眼镜，旨在将AI能力更全面覆盖汽车用户生活 [5] - 三星正开发包括AI眼镜在内的多种形态产品，作为其XR路线图的一部分 [6] - 今年以来Meta已发布Oakley MetaVanguard、Meta Ray-BanDisplay等多款AI眼镜 [6] - 报告列举AI智能眼镜相关公司包括：歌尔股份、天键股份、龙旗科技、恒玄科技、艾为电子、南芯科技、天岳先进、中科蓝讯等 [6]

半导体行业股票表现 - 天岳先进股价涨幅超过9% [1] - 京仪装备股价涨幅超过7% [1] - 神工股份股价涨幅超过7% [1] - 晶合集成股价上涨 [1] - 拓荆科技股价上涨 [1] - 微导纳米股价上涨 [1]

板块市场表现 - 11月28日早盘半导体设备板块异动拉升，热门半导体设备ETF盘中直线拉涨1.79%，成交额突破1.07亿元，放量明显 [1] - 成份股方面，京仪装备大涨9.53%，拓荆科技涨超7%，天岳先进、上海新阳涨超6%，芯源微、中科飞测涨超5%，沪硅产业、中微公司、北方华创等强势跟涨 [1] - 半导体设备ETF跟踪的中证半导指数年内涨幅达47%，区间最大上涨超80%，在主流半导体指数中弹性突出 [6] 存储市场周期与需求 - 存储芯片价格持续上行，DDR4和DDR5现货平均价截至10月31日较上月底环比分别上涨75.93%和101.77%，较年初分别上涨430.08%和230.80% [3] - NAND产品中，256GB和512GB SSD行业市场价较上月底环比分别上涨29.73%和33.33%，较年初分别上涨57.89%和60.31% [3] - AI驱动DRAM/NAND需求大幅提升，原厂减产去库并转向DDR5、HBM等高端产品，挤占旧制程产能，导致全球存储超级周期出现 [3] - 中国大陆先进存储具备全球竞争力，海外扩产意愿低，未来有望成为全球存储产能核心增量，假设远期产能占比50%，大陆存储扩产空间超十倍 [3] 半导体设备进口与销售 - 2025年9月中国半导体制造设备进口额为57.57亿美元，同比增长35.20%，10月进口额为38.55亿美元，同比增长25.90% [4] - 受益于AI、新能源汽车等需求推动，2025年9月全球及中国半导体销售额分别同比增长25.13%和14.94%，前9个月中国半导体销售额累计实现1498.8亿美元 [4] 指数结构与行业分布 - 中证半导指数聚焦中微公司、北方华创、寒武纪、中芯国际、海光信息等芯片产业链上/中游公司，前五大权重占比约57%，前十大成份股占比超78% [7] - 行业分布上，该指数侧重半导体设备、材料、集成电路设计等上/中游环节，合计占比超90%，均为国产替代的关键环节 [7]

半导体板块市场表现 - 2025年11月28日早盘半导体板块走强，上证科创板芯片指数上涨1.22% [1] - 成分股晶合集成上涨11.32%，拓荆科技上涨6.55%，天岳先进上涨6.13%，芯源微、中科飞测等个股跟涨 [1] 行业长期成长逻辑 - 在科技自立自强战略和“十五五”规划发展新质生产力背景下，人工智能产业正从算力基础设施建设向应用闭环加速迈进 [1] - 中国半导体行业协会预测，2030年前中国芯片设计产业规模有望突破万亿元 [1] 人工智能与国产化投资主线 - 人工智能仍为2026年科技行业创新主线，算力、存力、设备、先进封装等多环节有望受益 [1] - 关注AI带来的半导体硬件增量机遇，以及外部限制下算力、存储、设备等环节的国产化替代进程 [1] 上证科创板芯片指数构成 - 指数聚焦科创板芯片板块，截至2025年10月31日，前十大权重股为海光信息、寒武纪、澜起科技、中芯国际、中微公司、芯原股份、华虹公司、拓荆科技、佰维存储、沪硅产业 [1] - 前十大权重股合计占比60.55% [1] 相关投资工具 - 科创芯片ETF（588200）跟踪上证科创板芯片指数，是布局科创板芯片板块的便利工具 [2] - 场外投资者可通过科创芯片ETF联接基金（017470）关注国产芯片投资机遇 [3]

指数及ETF表现 - 截至2025年11月28日10:33，上证科创板芯片指数上涨1.06% [3] - 指数成分股晶合集成上涨8.85%，中科飞测上涨5.63%，天岳先进上涨5.62%，拓荆科技和芯源微等个股跟涨 [3] - 科创芯片ETF博时(588990)上涨1.04%，报2.33元，近3月累计上涨6.48% [3] - 科创芯片ETF博时盘中换手率为3.32%，成交额2247.49万元，近1月日均成交额为7079.98万元 [3] - 科创芯片ETF博时最新资金净流出935.84万元，但近19个交易日内合计资金净流入2082.58万元 [4] 行业前景与驱动力 - 2025年全球晶圆代工营收预计达1990亿美元，同比增长25% [3] - 2026年全球晶圆代工营收预计突破2300亿美元，同比增长17%，受益于AI应用扩大 [3] - 2030年全球晶圆代工营收有望增至3900亿美元 [3] - AI驱动的数据爆炸性增长是存储行业新一轮周期的核心驱动力，数据存储单位从KB向TB乃至EB跃迁 [4] - 存储器市场处于需求、产能与库存三类周期嵌套的关键节点，新兴技术推动产品升级持续催生存储需求 [4] - 全球AI算力投入大幅增长，存储结构性缺货局面持续 [4] 技术与产品动态 - 禾赛发布基于RISC-V架构的激光雷达专用高性能智能主控芯片费米C500，并发布“光子隔离”安全技术及256线安全激光雷达ATX焕新版 [3] 指数构成 - 上证科创板芯片指数选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、制造、封装和测试的科创板上市公司证券作为样本 [4] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股包括海光信息、寒武纪、澜起科技、中芯国际等，合计权重为60.55% [5]