美国劳工部昨晚公布数据，美国11月非农就业人口增加6.4万人，高于市场预期的5万人，但制造业就业人数已降至2022年3月以来最低水平；但失业率却意 外升至4.6%，创下2021年9月以来的新高，不过失业率的上行同步伴随劳动参与率的上行；10月非农就业大幅减少10.5万人；8月和9月也合计下修3.3万人； 11月平均时薪同比增长3.5%，为2021年5月以来最低增速，实际薪资增长正在减速。尽管数据整体偏弱，但市场对美联储降息路径仍存分歧，导致黄金价格 短期波动幅度加大，中长期避险属性与抗通胀价值仍获资金青睐。 高盛预测，到2026年底，黄金价格将达到每盎司4900美元。如果家庭或机构投资者继续增加黄金持有量以分散风险，尤其是在宏观经济不确定性高企的背景 下，资金流入可能会"大幅推高"金价。截至2025年12月17日 13:51，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)强势上涨2.87%，成分股山金国际(000975)上涨 5.70%，江西铜业股份(00358)上涨5.31%，湖南白银(002716)上涨4.81%，豫光金铅(600531)，白银有色(601212)等个股跟涨。黄金股票ETF基金(159322) ...

东兴证券预测，2024至2027年间全球白银供应年均复合增长率仅为1.2%，受矿端生产成本上升和供给 弹性下降制约；而需求端在光伏、新能源汽车和环氧乙烷催化剂等工业领域的消耗持续增长，同期需求 CAGR预计达2.9%。供需失衡将导致全球白银缺口从2025年起逐年扩大，预计2025—2027年分别达到 5347、6223和6791吨。结构性短缺叠加流动性溢价提升，支撑白银定价重心持续上移，行业有望维持高 景气周期。 有色金属ETF(512400)紧密跟踪中证申万有色金属指数，中证申万有色金属指数从沪深市场申万有色金 属及非金属材料行业中选取50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场有色金属行业上市公司证 券的整体表现。指数前十大权重股分别为紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋 锂业、山东黄金、中金黄金、天齐锂业、赤峰黄金。 2025年白银市场迎来历史性行情，截至12月中旬，伦敦现货白银价格一度突破64美元/盎司，COMEX白 银期货最高触及64.74美元/盎司，年内累计涨幅超120%，远超同期黄金约60%的涨幅，创下历史新高。 这场"白银狂潮"由供需失衡、宏观环境与资金涌入多重因素共振驱动 ...

贵金属市场行情 - 周三亚市午后盘，贵金属期货价格大幅上涨，铂主力合约日内涨幅扩大至6.00%，报522.70元/克 [1] - 现货铂金价格上涨超过3%，达到1909.15美元/盎司 [1] - 沪银主力合约日内涨幅超过5.00%，报15512元/千克 [1] - 沪金主力合约上涨0.56%，报981.12元/克 [1] - 现货黄金价格向上触及4340美元/盎司，日内上涨0.88% [1] - 现货白银价格强劲上涨，首次站上66美元/盎司，日内连破两道关口，涨幅达到4.00%，报66.27美元/盎司 [1] - 纽约期银日内大涨5.00%，报66.49美元/盎司 [1] A股贵金属板块表现 - A股贵金属板块午后持续拉升，山金国际（000975）股价上涨超过5% [1] - 湖南白银（002716）股价上涨超过4% [1] - 赤峰黄金（600988）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）股价均上涨超过3% [1] 市场驱动因素分析 - 美元指数周二盘中一度跌至两个多月低点，基准10年期美债收益率亦同步下滑 [2] - 在低利率预期环境下，无息资产黄金的吸引力得到增强，目前交易员仍预计2026年将有两次25个基点的降息 [2] - 地缘政治紧张局势为金价提供了支撑，美国总统特朗普周二下令全面封锁所有进出委内瑞拉的受制裁油轮，并将委内瑞拉政权认定为外国恐怖组织 [2] - 俄乌冲突持续，俄罗斯方面表示暂无停火意愿，并坚决反对北约军队在乌克兰部署 [2] 投资者关注焦点 - 投资者正密切关注即将公布的美国通胀数据，包括周四的11月消费者物价指数（CPI）以及周五发布的个人消费支出（PCE）物价指数，以寻找未来货币政策路径的更多线索 [2]

国金证券指出，能源金属（锂/钴/镍）：刚果配额制，钴价维持高位；储能需求超预期使锂价迎来年度 拐点；镍系破晓前夕的蛰伏，或迎供给侧利好。铜：金融属性+商品属性双向正向催化，电力消费+战 略自主对铜的需求及库存提出更高的要求，矿端供应不足长期难解。铝：供给紧约束进入平台期，需求 强释放进入启动期，低库存下铝价有望跳出过去三年的区间震荡，进入需求催化的主升浪。战略金属作 为2025年的主线，未来几年继续看好，各品种将轮番演绎。重点关注：黄金/白银、战略金属（稀土磁 材/钨/锡/锑/锗/锆/镓）。 有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数，国证有色金属行业指数参照国证行业分类标准，选取归 属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映了沪深北交易所有色金属行业上市公 司的整体收益表现，向市场提供细分行业的指数化投资标的。 截至2025年12月17日 13:32，国证有色金属行业指数(399395)强势上涨2.52%，成分股国城矿业(000688) 上涨8.51%，中钨高新(000657)上涨7.33%，中矿资源(002738)上涨7.18%，兴业银锡(000426)，华峰铝业 (601702)等个股 ...

每经AI快讯，12月17日，午后贵金属概念震荡拉升，兴业银锡、盛达资源双双涨超6%，山金国际、湖 南白银、赤峰黄金、中金黄金涨幅靠前。 （文章来源：每日经济新闻） ...

每经AI快讯，贵金属板块午后持续拉升，山金国际涨超5%，湖南白银、赤峰黄金、中金黄金、山东黄 金跟涨。 （文章来源：每日经济新闻） ...

美国劳工统计局公布数据显示，美国11月非农就业人口增加6.4万人，高于市场预期的5万人；但失业率却意外升至4.6%，创下2021年9月以来的新高，美联 储降息预期上行。"家里有矿，年内涨超有色"的矿业ETF（561330）涨超2%，截至写稿年内涨幅近90%。 就业数据提振降息预期，提振矿业产业链 美国劳工统计局（BLS）公布的数据显示，11月非农就业人数增加6.4万人，好于预期，经济学家此前预计非农将增加4.5万人。而10月为减少10.5万人。9月 失业率为4.4%，11月升至4.6%，高于预期的4.5%。由于此前政府停摆导致无法事后补采数据，BLS未能发布10月失业率。 数据来源：ifind，银河证券 高盛预计美联储明年可能会比市场此前假设的更加愿意进一步降息。高盛全球银行与市场部首席策略官兼金融风险主管Josh Schiffrin表示，接下来的几份就 业报告将是决定美联储是否恢复宽松政策的关键因素，市场将特别关注失业率，而不是总体非农就业人数的增长。 展望未来，高盛预计宽松周期将延伸至2026年，联邦基金目标利率可能降至3%或更低。这一展望反映了其观点：通胀将继续温和，同时劳动力市场闲置度 增加，从而为美 ...

数据显示，截至2025年11月28日，国证有色金属行业指数(399395)前十大权重股分别为紫金矿业 (601899)、洛阳钼业(603993)、北方稀土(600111)、华友钴业(603799)、中国铝业(601600)、赣锋锂业 (002460)、中金黄金(600489)、山东黄金(600547)、天齐锂业(002466)、云铝股份(000807)，前十大权重 股合计占比52.34%。 有色ETF基金(159880)，场外联接(A：021296；C：021297；I：022886)。 华泰证券认为，26年基本面定价下的碳酸锂价格区间或在8-9万元/吨。而由于预期27年全球锂资源供需 关系或走向短缺，短缺预期或推升价格在26年下半年提前启动，有望再次突破10万元/吨。考虑下游对 于碳酸锂价格的敏感程度相对较低，若27年出现持续短缺去库情况，碳酸锂价格上行空间或进一步打 开，有望上涨至12万元/吨。 有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数，国证有色金属行业指数参照国证行业分类标准，选取归 属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映了沪深北交易所有色金属行业上市公 司的整体收益表现，向市场 ...

华安证券认为，能源金属领域正迎来产能深度整合阶段，海外供给端减产信息频现，整个行业或将持续 出现减产或停产信号，碳酸锂行业已开启产能整合进程，锂价有望触底回升。 有色金属ETF(512400)紧密跟踪中证申万有色金属指数，中证申万有色金属指数从沪深市场申万有色金 属及非金属材料行业中选取50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场有色金属行业上市公司证 券的整体表现。指数前十大权重股分别为紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋 锂业、山东黄金、中金黄金、天齐锂业、赤峰黄金。 截至2025年12月17日 10:30，有色金属ETF(512400)上涨1.75%，成交2.47亿元。跟踪指数中证申万有色 金属指数强势上涨1.85%，成分股国城矿业上涨8.98%，盛新锂能上涨7.49%，中矿资源上涨6.07%，天 齐锂业，永兴材料等个股跟涨。 有色商品接力上涨，铂价年内近乎翻倍。2025年年底，有色金属市场延续强势表现，多品种价格接力上 涨，其中铂价成为领涨明星，截至12月中旬年内涨幅已达98.67%，近乎翻倍，创下近年价格新高。这 轮行情背后，是供给端持续收缩与需求端多元增长形成的紧平衡格局，叠加 ...

宏观及策略研究：2025年11月经济数据点评 - 核心观点：11月经济数据显示需求有待企稳，生产稳定但消费放缓，投资有望止跌回稳 [4] - 工业生产：11月规上工业增加值同比增长4.8%，低于预期的5.0%和前值4.9%，环比增速符合往年同期平均水平，出口交货值同比降幅收窄对生产形成支撑，高技术制造业增速高于整体，预计全年工业生产增速维持在5.8%附近 [4] - 消费市场：11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，远低于预期的2.9%和前值2.9%，几乎所有分项增速回落，其中汽车消费拖累整体增速近2个百分点，服务消费表现优于商品消费，预计全年社零增速在3.7%附近 [5] - 固定资产投资：1-11月固定资产投资累计同比增速为-2.6%，低于预期的-2.3%和前值-1.7% [4] - 制造业投资：单月同比增速连续五个月负增长，下游行业投资下降幅度更大，预计全年增速在2.0%附近 [5] - 基建投资：单月同比降幅收窄，财政资金拨付加快，预计全年增速在1.0%附近，年末至明年初有望保持修复态势 [6] - 房地产投资：11月单月同比降幅进一步走扩至-30.3%，新开工和竣工面积增速下滑，销售面积和销售额累计同比增速双双回落，房企资金来源同比降幅走扩，投资仍在寻底过程中 [6] 固定收益研究：信用债周报 - 核心观点：本期信用债发行利率上行，收益率多数下行，供给不足和旺盛的配置需求将推动信用债延续修复行情，全面走熊的条件不充分，长远看收益率仍在下行通道 [8] - 一级市场：本期交易商协会公布的发行指导利率全部上行，幅度为1 BP至4 BP，信用债发行规模环比增长，净融资额环比增加 [8] - 二级市场：本期信用债成交金额环比增长，收益率多数下行，信用利差多数走阔，多数品种利差处于历史低位 [8] - 配置策略：绝对收益角度，票息策略可适度乐观，交易思路保持乐观，择券关注利率债趋势和个券票息价值，相对收益角度，可通过信用下沉及拉长久期实现票息策略 [8] - 地产债：随着稳楼市政策显效，市场朝止跌回稳方向迈进，销售复苏进程将影响债券估值，可重点发掘新增融资和销售回暖表现突出的企业，配置重点为业绩优异的央企、国企及有强力担保的优质民企债券 [9] - 城投债：在严监管下城投违约可能性很低，仍可作为重点配置品种，可关注“实体类”融资平台改革转型机会，配置策略可优先考虑中短端信用下沉 [10] 基金研究：公募基金周报 - 核心观点：中证A500ETF总规模突破2100亿元，通信、国防军工板块表现突出 [11] - 市场回顾：上周（12月8日至12日）权益市场主要指数多数上涨，创业板指上涨2.74%，申万一级行业中通信、国防军工、电子、机械设备和电气设备涨幅居前 [12] - 基金表现：本期偏股型基金平均上涨0.83%，正收益占比57.63%，固收+基金平均上涨0.06%，纯债型基金平均上涨0.07%，养老目标FOF平均上涨0.10%，QDII基金平均下跌0.59% [12] - 基金仓位：主动权益基金上周加仓综合、社会服务和农林牧渔，减仓电子、纺织服饰和国防军工，截至12月12日整体仓位为80.33%，较上期下降0.46个百分点 [13] - ETF市场：上周ETF市场整体资金净流入128.27亿元，跨境型ETF净流入规模最大，为106.42亿元，整体ETF市场日均成交额达4396.83亿元，日均换手率达7.18%，科创债、恒生科技、中证A500、上证科创板50成份指数为主要资金流入品种 [13] - 基金发行：上周新发行基金38只，新成立基金23只，新基金募集182.18亿元，较前期减少183.71亿元 [13] 行业研究：金属行业周报 - 核心观点：美联储降息25基点，国内重要会议召开，报告维持对钢铁和有色金属行业的“看好”评级 [3][18] - 钢铁行业：淡季深入需求或继续走弱，钢价承压，但稳增长政策实施有望改善竞争格局并提升盈利，船舶用钢和建筑用钢需求有望提振，“设备更新”和“低碳转型”是发展热点，建议关注设备先进、在高附加值领域领先、环保水平领先的相关标的 [15][16] - 铜：宏观氛围偏暖，2026年铜矿供应预期紧张，短期铜价或高位震荡，供给端受海外矿山事故影响预期收紧，国内冶炼加工“反内卷”预期改善格局，需求端受电力电网、新能源汽车、AI服务器等领域提振，建议关注铜矿资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的 [15][16] - 铝：氧化铝供给过剩格局难缓解，价格将维持低位，电解铝企业利润表现较好，供给刚性较强，需求受新能源汽车和高压电网带动，“反内卷”政策有望改善氧化铝行业供给格局，建议关注资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的 [15][17] - 黄金：市场关注美国货币政策，短期国债购买计划或推动更宽松预期，金价预计震荡偏强，长期看央行购金、美元地位弱化、“逆全球化”趋势将持续提升黄金吸引力 [15][17] - 锂：碳酸锂行业呈现阶段性供需偏紧，库存去化但后续或放缓，短期价格或高位震荡，需关注宁德枧下窝锂矿复产情况 [15] - 稀土：年底采购需求放缓，短期价格或偏弱震荡，我国稀土出口管制再升级提升其战略地位，行业估值或重估，人形机器人和新能源等领域发展提供新需求动能 [15][17] - 钴：刚果（金）2026-2027年钴出口配额未增长，未来全球钴供给受约束，需求受新能源汽车和消费电子带动，供需有望维持偏紧状态 [18] - 公司评级：维持对洛阳钼业、中金黄金、华友钴业、紫金矿业、中国铝业的“增持”评级 [18]