境内ETF市场整体表现 - 截至11月23日，今年以来境内ETF新成立328只，合计发行规模突破2500亿元，创历史新高 [1] - 今年以来ETF发行规模较2024年全年实现翻倍增长，新成立数量也接近翻倍 [1] 债券型ETF发展 - 科创债ETF和基准做市信用债ETF是今年推出的债券型ETF新品，发行规模分别为697.73亿元和217.10亿元 [1] - 分别有24家和8家公募机构参与布局科创债ETF和基准做市信用债ETF [1] 权益类ETF布局重点 - “双创”、港股科技、红利、现金流等主题指数以及宽基指数是公募机构重点布局方向 [2] - 跟踪中证A500、科创综指、中证现金流指数的ETF均有10家以上公募机构布局 [2] - 易方达基金、华夏基金于11月布局了全市场首批巴西主题ETF [2] 热门主题ETF规模增长 - 跟踪科创AI、自由现金流、恒生科技、港股通创新药指数的ETF新增规模均在50亿元以上 [2] - 跟踪创业板人工智能、恒生港股通科技主题、恒生港股通创新药、恒生港股通中国科技指数的ETF新增规模均在30亿元以上 [2] - 宽基ETF新品规模缩水，跟踪科创综指、中证A500的ETF规模分别减少超130亿元、70亿元 [2] 基金管理人马太效应 - 易方达基金、富国基金、华夏基金、鹏华基金今年新成立ETF数量均在20只以上，发行规模分别为188.28亿元、159.94亿元、155.81亿元、125.34亿元 [3] - 南方基金、天弘基金、汇添富基金、博时基金、嘉实基金新成立ETF数量均在10只以上，发行规模均突破百亿元 [3] 公募机构差异化探索 - 永赢基金旗下ETF产品数量由年初的4只增至14只，新布局产品覆盖家居家电、红利低波等多个主题，其中卫星通信、通用航空主题ETF均为全市场首发 [4] - 创金合信基金、长城基金、鑫元基金等中小公募机构今年陆续开始试水ETF业务，成立公司首只ETF产品 [5] - 兴证全球基金和交银施罗德基金等主动权益“大厂”也有ETF布局动向，均有ETF产品获批待发行 [5] ETF监管流程优化 - 证监会优化ETF注册及上市审核流程，取消了ETF注册环节提交证券交易所无异议函的要求 [6] - 对于跟踪成熟指数的ETF产品，基金管理人可直接向证监会申请注册 [6] “硬科技”主题ETF加速 - 11月21日上报的多只“硬科技”主题ETF当日迅速获批，包括上证科创板芯片设计主题ETF、上证科创板芯片ETF、中证科创创业人工智能ETF等 [6] - 新一批“硬科技”指数基金扩容有利于引导更多资金进入人工智能等创新领域，为培育新质生产力提供资本支持 [7]

个人养老金制度整体进展 - 制度实施三周年，框架基本完善，人群覆盖初具规模，产品体系不断丰富 [1] - 全国个人养老金账户开户人数达7279万人，制度从36个先行试点城市推广至全国 [3] - 个人养老金产品总数达1245只，较2025年二季度末增加185只，涵盖储蓄、保险、基金、理财四类产品 [4] 个人养老金基金产品表现 - 个人养老金基金Y份额管理规模达151.11亿元，较2024年底增长65% [4] - 指数基金Y份额规模增速亮眼，较2024年底有超7倍的增长 [4] - 97%以上的个人养老金基金产品成立以来实现正收益 [1][4] - 养老Y份额持有人户数达166.24万户，较2022年末的38.76万户大幅增长 [5] - 截至2025年三季度末，7家公募机构旗下养老基金Y份额管理规模均突破10亿元 [5] 公募基金公司投研体系进阶 - 投研体系向工业化、流程化与多策略演进，追求长期稳健回报 [1][7] - 中欧基金将投资流程细分为设计、生产、组装、检测“四大车间” [7] - 兴证全球基金通过“多资产、多策略”平滑组合波动，挖掘相对收益和绝对收益机会 [7] - 华夏基金投资策略强调“升维”，从以固收为主转向“多资产和多策略”，实现阿尔法+贝塔双轮驱动 [7] 公募基金公司产品布局创新 - 产品从单一的养老目标FOF扩展至涵盖FOF与指数基金的多元货架 [1][7] - 指数基金被纳入个人养老金目录，产品供给迎来大扩容 [8] - 华夏基金搭建风格梯度清晰的产品线，提供跟踪“双创”指数、中证500等宽基指数的ETF联接Y份额 [8] - 华泰柏瑞基金布局追踪红利低波、沪深300、中证A500等多元指数的Y份额基金 [8] - 建信基金、交银施罗德基金推动以中证500、创业板50、红利低波类指数为标的的指数基金入选 [8] 公募基金公司服务与投教升级 - 营销与投教从单向宣传转向高频、多元的长期陪伴，精准触达年轻群体 [8] - 建信基金推出“以终为始”的FOF配置方案和“步步为赢”的指数产品投资方案 [8] - 中欧基金开展养老投教主题月，线上打造养老专区，线下走进年轻亲子场景沟通 [8] - 华夏基金探索养老投顾服务，线上构建“养老Y星球”投教阵地，线下举办高峰论坛 [9] - 天弘基金提出以“识别个人风险承受能力”为核心的养老长期投资理念，开展分层分类投教 [9] 行业发展挑战与未来方向 - 制度面临“开户热、缴费冷、投资少”的现实瓶颈，累计缴纳额可能在几百亿量级 [2][10] - 行业期待通过拓宽税优覆盖面、提升账户便捷性、丰富产品供给等顶层设计优化破局 [2][11] - 基金公司建议提高或动态调整缴费上限，探索差异化税优政策及TEE税收优惠模式 [11] - 建议引入“一键开户、一键缴存、默认投资机制”以优化参与体验 [12] - 呼吁丰富产品供给，如扩充养老FOF投资范围至衍生品、REITs，并优化产品纳入与退出机制 [12] - 行业将致力于构建服务全生命周期的产品矩阵和投教生态圈，推动制度行稳致远 [12][13]

个人养老金制度三年成果 - 个人养老金制度实施三年，框架基本完善，人群覆盖初具规模，产品体系不断丰富 [1] - 全国个人养老金账户开户人数达7279万人，制度从36个先行试点城市推广至全国 [2] - 纳入个人养老金目录的产品总数达1245只，较2025年二季度末增加185只，涵盖储蓄、保险、基金、理财四类产品 [3] 个人养老金基金产品表现 - 个人养老金基金Y份额管理规模达151.11亿元，较2024年底增长65% [4] - 指数基金Y份额规模增速亮眼，较2024年底有超7倍的增长 [4] - 97%以上的个人养老金基金产品成立以来实现正收益 [1][4] - 养老Y份额持有人户数达166.24万户，较2022年末的38.76万户大幅增长 [4] 基金公司投研体系升级 - 投研体系向工业化、流程化与多策略演进，以支撑长期稳健回报 [4][5] - 中欧基金将投资流程细分为设计、生产、组装、检测“四大车间” [5] - 兴证全球基金采用“多资产、多策略”方式平滑组合波动 [5] - 华夏基金强调“升维”，从以固收为主转向“多资产和多策略” [5] 基金公司产品布局拓展 - 产品从单一的养老目标FOF扩展至涵盖FOF与指数基金的多元货架 [5] - 指数基金被纳入个人养老金目录，产品供给迎来大扩容 [6] - 华夏基金、华泰柏瑞基金等公司布局了覆盖宽基、红利低波等多元指数的Y份额基金 [6] 基金公司服务与投教创新 - 营销与投教活动从单向宣传转向高频、多元的长期陪伴，精准触达年轻群体 [6] - 中欧基金开展养老投教主题月，线上打造养老专区，线下走进年轻亲子场景 [6] - 华夏基金探索一站式养老金融解决方案，线上构建“养老Y星球”投教阵地 [7] - 天弘基金开展分层分类投教，针对学生、在职人员、临退休人群提供不同内容 [7] 行业发展挑战与瓶颈 - 制度面临“开户热、缴费冷、投资少”的现实瓶颈，实际缴费人数和资金规模远低于潜在空间 [2][8] - 累计缴纳额可能还在几百亿量级，税收递延政策对中低收入人群吸引力有限 [8] - 产品同质化、投资者选品难、跨机构服务协同不畅等问题成为制度深化发展的障碍 [8] 未来发展方向与建议 - 行业期待通过拓宽税优覆盖面、提升账户便捷性等顶层设计优化来破局 [2][8] - 建议提高缴费上限、探索差异化税优政策、引入TEE税收优惠模式 [8] - 建议引入“一键开户、一键缴存、默认投资机制”以优化参与体验 [8] - 产品端呼吁推广“标杆品种”，优化纳入与退出机制，扩充投资范围至衍生品、REITs等 [9] - 基金公司致力于构建服务全生命周期的产品矩阵和养老投教生态圈 [9]

指数投资市场增长 - 截至11月23日，今年以来境内ETF新成立328只，合计发行规模突破2500亿元，创历史新高 [1] - 发行规模较2024年全年实现翻倍增长，新成立数量也接近翻倍 [1] - 债券型ETF新品中，科创债ETF发行规模697.73亿元，基准做市信用债ETF发行规模217.10亿元 [1] 产品类型与主题布局 - 权益类ETF中，“双创”、港股科技等主题指数以及宽基、红利、现金流等配置型指数是布局重点 [2] - 跟踪中证A500、科创综指、中证现金流指数的ETF均有10家以上公募机构布局 [2] - 热门行业主题ETF规模增长显著，如跟踪科创AI、自由现金流、恒生科技指数的ETF新增规模均在50亿元以上 [2] - 宽基ETF新品规模缩水，跟踪科创综指、中证A500的ETF规模分别减少超130亿元、70亿元 [2] 基金管理人动态 - 易方达基金、富国基金、华夏基金、鹏华基金今年新成立ETF数量均在20只以上，发行规模分别为188.28亿元、159.94亿元、155.81亿元、125.34亿元 [3] - 部分中小公募机构开始试水ETF业务，永赢基金旗下ETF产品数量由年初4只增至14只 [4] - 主动权益“大厂”如兴证全球基金、交银施罗德基金也布局ETF新品 [4] 监管与审批环境 - 证监会优化ETF注册及上市审核流程，取消ETF注册环节提交证券交易所无异议函的要求 [4] - 对于跟踪成熟指数的ETF产品，基金管理人可直接向证监会申请注册 [4] - 11月21日上报的多只“硬科技”主题ETF当日迅速获批，包括上证科创板芯片设计主题ETF等 [5]

基金产品获批情况 - 11月21日16只科技主题产品集中获批，其中部分产品上报当日即获批 [1] - 获批产品包括首批7家基金公司旗下的科创创业人工智能ETF、3家基金公司旗下的科创板芯片ETF、4家基金公司旗下的科创板芯片设计主题ETF以及2只主动权益类基金 [2][3] - 部分头部基金公司如易方达同时推出多只新品，包括中证科创创业人工智能ETF、上证科创板芯片设计主题ETF和上证科创板芯片ETF [4] 指数构成与成分股 - 中证科创创业人工智能指数从科创板和创业板选取50只人工智能相关上市公司证券作为样本 [2] - 指数前三大权重股为中际旭创(权重22.29%)、新易盛(权重16.09%)和寒武纪(权重12.42%) [3] - 指数成分股主要覆盖通信服务、信息技术等行业 [3] 增量资金规模 - 16只科技主题基金将至少带来30亿元增量资金，因仅1只为发起式基金，其余成立门槛为2亿元 [5] - 11月以来权益类基金发行回暖，已成立73只权益类基金，平均发行规模约6亿元，其中11只发行规模超10亿元 [5] - 部分科技主题基金遭抢购，如易方达科技先锋混合基金有效认购申请超募集上限20亿元，确认比例仅88.2% [5] 市场资金流向 - 尽管市场震荡，人工智能主题ETF资金持续流入，11月以来近一周净申购额超过75亿元 [8] - 11月以来多只权益类基金发行火热并启动比例配售，头部基金公司渠道能力较强 [5][7] - 当前仍有建信科技智选股票基金、兴业中证科技优势成长50策略ETF等多只科技主题基金正在发行 [7] 机构观点与行业前景 - 机构认为AI产业尚处早期发展阶段，随着大模型进步，未来几年有望看到AI应用规模增长 [8] - 美国科技公司利润率较好，美股信息技术指数盈利指标维持高位，成熟商业模式可托底AI投入 [9] - AI行业估值和涨幅未到极端、资本开支有支撑、应用端落地可期，短期回调更多是消化估值 [9] - 未来2-3年是验证"AI能否改变世界"的重要观察期，科技是中长期确定的投资方向 [8][9]

产品获批与资金流入 - 11月21日，16只科技主题产品集中获批，其中部分产品上报当日即获批 [1] - 获批产品包括首批科创创业人工智能ETF、科创板芯片ETF、科创板芯片设计主题ETF以及主动权益类基金 [2][3] - 除一只发起式基金外，其余15只产品成立门槛为2亿元，预计将至少带来30亿元增量资金 [5] - 11月以来权益类基金发行回暖，已成立73只，平均发行规模约6亿元，其中11只规模超10亿元 [6] 市场热度与机构布局 - 部分科技主题基金遭投资者抢购并启动比例配售，例如易方达科技先锋混合基金有效认购申请确认比例为88.2% [6] - 多家头部基金公司同时推出多只新品，例如易方达旗下有三只科技主题ETF集中获批 [4] - 11月以来，人工智能主题ETF近一周净申购额超过75亿元，显示资金在市场震荡中持续流入 [9] 指数构成与行业分布 - 中证科创创业人工智能指数从科创板和创业板选取50只人工智能相关上市公司证券作为样本 [2] - 指数前三大权重股为中际旭创（22.29%）、新易盛（16.09%）和寒武纪（12.42%），主要集中在通信服务和信息技术行业 [3] 机构观点与后市展望 - 机构认为AI产业仍处于早期发展阶段，随着大模型进步，未来几年有望看到AI应用规模增长 [9] - 美国科技巨头成熟的商业模式和稳定盈利收入能为AI投入托底，AI主线大概率尚未走完 [9] - 未来2-3年是验证"AI能否改变世界"的重要观察期，科技板块中长期仍是确定的投资方向 [9][10]

基金获批概况 - 11月21日，16只硬科技主题基金同日获批，涉及易方达基金、广发基金、景顺长城基金、摩根资产管理、华宝基金、天弘基金等多家基金管理人 [1] - 获批产品包括首批7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF、4只科创板芯片设计主题ETF，以及2只科技主题主动权益类基金 [1] - 部分产品于11月21日当天受理并获批，有望不久后发售 [2][3] 产品结构与基金管理人 - 易方达基金旗下有3只产品获批，分别是易方达中证科创创业人工智能ETF、易方达上证科创板芯片ETF和易方达上证科创板芯片设计主题ETF [3] - 广发基金旗下有2只产品获批，分别是广发上证科创板芯片ETF和广发上证科创板芯片设计主题ETF [3] - 部分基金公司有多只产品同时获批 [3] 市场影响与意义 - 新基金获批体现了监管层对于硬科技板块的力挺，有利于引导更多资金进入人工智能等创新领域，为培育新质生产力提供资本支持 [3] - 满足了更多资金参与前沿硬科技品种的指数化投资需求，为长期看好中国科技产业的投资者提供风格清晰稳定、分散化投资、交易便捷、投资门槛较低的工具 [3] - 集中获批的产品涵盖科创创业人工智能、科创板芯片等科技前沿领域，标志着资本市场支持科技创新、服务实体经济的力度持续深化 [5] 行业公司产品布局 - 易方达基金已推出科创板50ETF、人工智能ETF、科创成长50ETF、易方达上证科创板芯片指数基金等产品，覆盖宽基、行业主题、风格因子等不同类型 [6] - 广发基金已布局6只聚焦科创板指数的产品，覆盖科创50、科创100、科创200等主流宽基指数，以及科创成长、科创板人工智能等热门主题指数 [6] - 在规模与流动性方面，广发基金科创50ETF龙头和人工智能ETF科创等产品在同类中位居前列 [6] - 业绩表现上，广发基金旗下科创100增强ETF今年以来涨幅为43.21%，显著跑赢科创100指数37.83%的同期涨幅 [6]

产品获批与指数概况 - 11月21日16只硬科技产品获批，天弘上证科创板芯片设计主题ETF在列 [1] - 科创芯片设计指数选取科创板内芯片设计领域上市公司证券作为样本，反映该领域整体表现 [1] - 指数专注产业链“大脑”设计环节，成份股聚焦设计龙头股，数字芯片设计占比80.2%，模拟芯片设计占比15.5% [1] - 指数前十大成分股包含寒武纪-U、海光信息等 [1] 指数业绩表现 - 年初至今科创芯片设计指数累计上涨45%，跑赢沪深300指数30个百分点，且高于中证全指半导体和国证芯片指数（29%） [1] - 2025年前三季度指数营收同比增长34.27%，归母净利润同比增长186.68%，两项增速均位居半导体行业指数第一 [1][3] - 四季度以来该指数累计回调超过18% [1][3] 行业背景与投资工具 - 业绩增长反映国产芯片设计企业在AI算力、存储等高景气赛道的渗透与商业化落地能力 [1][3] - 天弘相关ETF在指数回调后获批，为投资者提供投资硬科技上市企业的工具 [1][3]

行业产品布局现状 - 市场上已成立32只中证A500 ETF，华泰柏瑞中证A500 ETF规模为256.97亿元，部分产品规模已不足1亿元 [1] - 监管机构提出基金管理人应结合自身实际深入研判市场，避免跟风布局、扎堆申报，防止出现募集发行不及预期和持续运作不稳健等问题 [1] - 行业观点认为ETF面临同质化发展难题，建议基于公司发展战略采取差异化竞争策略进行前瞻性布局，而非跟风热门产品 [1] ETF产品命名规范 - 沪深交易所发布新规，要求ETF基金扩位简称按“投资标的核心要素+ETF”结构命名并包含基金管理人简称，增强型ETF则需包含“增强”字样 [2] - 存量ETF基金需在2026年3月31日前完成更名，增加管理人简称以保障业务平稳运行 [2] - 行业已积极响应新规，大成基金将深证成长40 ETF场内简称从“深成长龙头ETF”变更为“深成长ETF大成”，天弘基金、易方达基金、广发基金等多家管理人已提前修改旗下产品简称 [2] 规范命名的影响与进展 - 规范命名旨在使基金简称与实际投资标的相符、含义清晰，有效解决投资者识别难题，并推动行业标准化、规范化发展 [3] - 易方达基金旗下已有近70只ETF简称中加入管理人名称，此举有助于提升产品辨识度和投资者的筛选、决策效率 [3]

◎记者 赵明超 事实上，今年以来监管部门持续推动ETF发展。今年1月，证监会发布的《促进资本市场指数化投资高 质量发展行动方案》提出，建立股票ETF快速注册机制，原则上自受理之日起5个工作日内完成注册。 对成熟宽基指数产品实施ETF及其联接基金统筹注册安排。持续完善ETF注册逆周期调节机制。 此外，对于具有创新要素产品、复杂产品、新指数产品化等少数情形，《通报》表示：交易所将适时启 动产品开发评估机制，结合市场容量、市场影响、产品运作稳健性等，就现阶段是否适合开发相关ETF 产品进行评估；基金管理人可结合自身业务准备情况、既往ETF运作情况等积极参与评估论证。 避免盲目扎堆布局 今年以来，ETF新品推出速度明显加快，产品阵营大幅扩容。Choice数据显示，截至11月21日，今年以 来共成立了328只ETF，发行规模合计达2533.32亿元。新成立的ETF无论是数量还是规模，均创年度历 史新高。相比之下，2024年共新成立167只ETF，发行规模合计为1212.49亿元。 然而，快速发展的背后隐忧浮现。从新发ETF情况来看，每当有创新产品推出时，常常有多家基金管理 人扎堆布局，竞争十分激烈。但是ETF显著的头部 ...