上证农业主题指数表现 - 上证农业主题指数5月28日下跌0.55%，报1480.77点，成交额45.44亿元 [1] - 近一个月上涨0.74%，近三个月上涨5.47%，年至今上涨1.31% [1] - 指数基日为2011年6月30日，基点为1000点 [1] 指数样本构成 - 从沪市选取50只涉及农产品、农用机械、化肥与农药、畜禽药物等领域的上市公司证券 [1] - 十大权重股为梅花生物（14.91%）、北大荒（7.22%）、生物股份（5.69%）、海南橡胶（5.53%）、扬农化工（5.05%）、广信股份（4.56%）、星湖科技（4.3%）、苏垦农发（3.78%）、巨星农牧（3.56%）、天马科技（3.4%） [1] 市场板块与行业分布 - 上海证券交易所占比100.00% [2] - 主要消费占比84.89%、原材料占比12.32%、工业占比2.79% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次，时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除，公司发生收购、合并、分拆等情形参照细则处理 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 4月上市猪企出栏价涨量减，出栏体重增加，短期供给压力增大，产能僵持进入低波动期，建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况 [4][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 量：环比小降，同比大增 - 25年4月19家上市公司共出栏生猪1671.5万头，环比降2.4%，同比增26.3%，17家披露销售收入的公司4月合计收入283.73亿元，与三月基本持平，1 - 4月合计收入1051.24亿元 [14][15][16] 价格：窄幅波动，中枢稍有上移 - 4月全国生猪出栏均价14.71元/公斤，环比涨1.04%，15家上市公司商品猪出栏均价环比涨1.91%至14.98元/公斤，5月28日全国生猪均价跌至14.35元/公斤，为年内最低位 [19] 体重：历史同期高位 - 4月9家上市猪企出栏均重123.67公斤，较3月增0.9公斤，月环比增幅0.75%，同比增幅0.51%，处于历史同期高位 [21] 投资建议 - 4月产能小幅波动，市场主动淘汰母猪产能意愿弱，25年猪价或窄幅波动，产能去化进程暂缓，建议关注成本优势突出的标的，如牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份等 [23][24]

| 股东名称 | 四川巨星企业集团有限公司 | | --- | --- | | 本次解质股份 | 110,000 股 | | 占所持股份比例 | 0.07% | | 占公司总股本比例 | 0.02% | | 解质时间 | 2025 年 5 月 27 日 | | 持股数量 | 150,967,538 股 | | 持股比例 | 29.60% | | 剩余被质押股份数量 | 97,600,000 股 | | 剩余被质押股份数量占其所持股份比例 | 64.65% | | 剩余被质押股份数量占公司总股本比例 | 19.13% | 一、本次股份解除质押情况 本次解除质押股份暂无后续质押计划。未来如有变化，公司将根据实际情况 及时履行信息披露义务。 | 证券代码：603477 | 证券简称：巨星农牧 | 公告编号：2025-049 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113648 | 债券简称：巨星转债 | | 乐山巨星农牧股份有限公司 关于控股股东部分股份解除质押暨延期购回的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担 ...

指数表现 - 中证畜牧养殖指数(930707)下跌0 55% 成分股中巨星农牧领涨1 41% 瑞普生物领跌3 28% [1] - 养殖ETF(516760)下跌0 63% 最新报价0 63元 [2] 成分股与权重 - 中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比69 38% 包括海大集团、牧原股份、温氏股份等头部企业 [3] 行业动态 - 牧原股份推进海外业务 计划输出生猪养殖整体解决方案 包括疾病防控经验和技术优势 [2] - 全球首艘自航式养殖工船"湾区伶仃"号下水 标志深远海养殖进入科技化阶段 [2] 市场观点 - 方正证券预计短期生猪价格震荡 下半年或呈现供需紧平衡格局 对猪价及猪企盈利持乐观态度 [2] 指数构成 - 中证畜牧养殖指数覆盖畜禽饲料、药物及养殖业务上市公司 反映行业整体表现 [2]

报告核心观点 - 看好海大集团投资机会，推荐温氏股份等生猪养殖股、圣农发展、乖宝宠物、中宠股份；看好AI算力国产替代投资机会，推荐海光信息、浪潮信息；科技金融政策举措利好科技进步与金融市场发展 [4][6][9] 农业行业 市场表现 - 本周（5月19日 - 5月25日）沪深300指数涨跌幅为 - 0.18%，农林牧渔板块涨跌幅为 - 0.36%，板块排名第15，子行业中其他种植业、其他农产品加工、动物保健、生猪养殖及粮油加工表现位居前五 [4] 价格与利润情况 - 截至5月23日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为14.05/15.39/14.25元/公斤，环比上周分别 - 2.09%/+0.65%/-3.72%；平均猪肉价格为20.95元/公斤，环比上周上涨0.05%；仔猪平均批发价格28.00元/公斤，环比上周持平；二元母猪平均价格为32.53元/公斤，环比上周持平；自繁自养利润为48.21元/头，外购仔猪养殖利润为 - 16.06元/头 [4] - 截至5月23日，白羽肉鸡周度价格为7.36元/公斤，环比下跌0.54%；肉鸡苗价格为2.85元/羽，环比上周持平；养殖利润为0.01元/羽；鸡蛋价格为7.20元/公斤，环比下跌6.01% [4] 投资机会 - 随着上游原料价格下行筑底和下游养殖端趋于改善，饲料行业景气度有望见底回升，海大集团经营基本面有望迎来上行期，海外饲料业务有望成业绩潜在增长点 [4] - 生猪养殖行业本轮盈利时间持续性或超市场悲观预期，后续有望迎来预期修正和估值修复，推荐温氏股份等生猪养殖股 [4] - 2025年肉鸡行业业绩驱动因素或新增需求回升变量，圣农发展处于业绩和PB估值底部区域，具备配置价值 [4] - 2025年是宠物主粮品牌决胜关键一年，应关注品牌利润端，推荐乖宝宠物、中宠股份 [4] 计算机行业 算力需求与采购 - 互联网和智算中心两大下游AI算力需求持续，国产化采购快速推进；互联网大厂持续投入模型训练与推理，加速国产AI芯片采购；智算中心政策明确国产建设目标，项目招投标数量增加，国产化率有望加速提升 [6] 芯片情况 - 国产AI芯片第一梯队厂商加速追赶英伟达，华为昇腾部分产品可对标，寒武纪等新一代主力产品有望替代；国产芯片厂商解决供应链问题，突破CUDA生态壁垒，国产化替代空间大 [6] 服务器情况 - 国内互联网厂商对AI服务器需求旺盛，预计到2028年中国加速服务器市场规模达253亿美元，2024 - 2028年均复合增速超20%；H20推动浪潮信息等业绩增长，昇腾系厂商份额提升，本土ODM厂商切入市场 [6] 投资策略 - 看好新一代产品性能有望大幅提升的第一梯队芯片厂商，推荐海光信息，关注寒武纪等；看好H20放量对传统服务器领军业绩拉动，推荐浪潮信息，关注华勤技术等，看好昇腾芯片份额提升投资机会，关注四川长虹等 [6] 非银行金融行业 政策举措 - 科技部等七部门发布支持科技金融政策举措，涉及多领域，覆盖科技企业全生命周期，有利于构建科技金融政策框架与服务体系 [9] 市场情况 - 2025年5月9日债券市场“科技板”推出，5月9日至25日26家金融机构发行科技债33张，合计规模1774亿元，占比25.74%；13家证券公司发行规模174亿元，占比6.43% [9] - 上周主要指数下跌，A股成交金额5.87万亿元，日均成交额1.17万亿元，环比减少7.34%；两融余额1.80万亿元，环比降低0.28%；中债相关指数及国债收益率有变动 [9]

四川省畜牧业高质量发展政策 - 四川省农业农村厅起草《关于促进畜牧业高质量发展的十条措施（征求意见稿）》，聚焦行业高质量发展 [1] - 2024年全省生猪出栏6149 6万头 [1] - 政策涵盖生产激励 养殖场降本增效 动物疫病防控 龙头企业培育 品牌建设 消费市场拓展等方面 [1] - 支持规模养殖场设施设备改造升级 推进畜禽养殖机械化 自动化 智能化 [1] - 培育壮大畜牧业龙头企业 带动产业提质增效 支持生猪屠宰企业兼并重组 做大做强肉类精深加工 [1] - 培育"川字号"畜禽产品区域公共品牌 企业品牌和产品品牌 [1] 龙头企业动态与数智化转型 - 四川省拥有新希望 巨星农牧 高金实业等知名畜牧企业 [2] - 新希望推进数智化发展 将AI 物联网技术与养殖场景深度融合 打造"智慧养殖生态圈" [2] - 新希望展示"基于AIoT的NH通道盘估系统解决方案"和"生猪活体肌内脂肪含量检测系统"等智能化设备 [2] - 巨星农牧积极推进养殖技术研究基地建设和数字智能化建设 [3] 行业发展趋势分析 - 畜牧业向智能化 集约化方向发展 科技手段提升生产水平 实现降本增效 [3] - 优势产能集中 政策技术扶持增强龙头企业影响力 推动兼并重组 淘汰落后产能 [3] - 养殖技术和生物安全防控水平提高 行业大周期逐渐消失 猪价预计在成本线之上低位徘徊 [3] - 行业集中度持续提升 规模化养殖 供应链整合 低成本高效和差异化成为发展方向 [3]

市场表现 - 沪深300指数本周涨跌幅为-0.18%，农林牧渔板块涨跌幅为-0.36%，板块排名第15，子行业中其他种植业、其他农产品加工、动物保健、生猪养殖及粮油加工表现位居前五 [1] - 四川/广东/河南外三元生猪均价分别为14.05/15.39/14.25元/公斤，环比上周分别-2.09%/+0.65%/-3.72% [1] - 平均猪肉价格为20.95元/公斤，环比上周上涨0.05%，仔猪平均批发价格28.00元/公斤，二元母猪平均价格为32.53元/公斤，环比上周均持平 [1] - 自繁自养利润为48.21元/头，外购仔猪养殖利润为-16.06元/头 [1] - 白羽肉鸡周度价格为7.36元/公斤，环比下跌0.54%，肉鸡苗价格为2.85元/羽，养殖利润为0.01元/羽 [1] - 鸡蛋价格为7.20元/公斤，环比下跌6.01% [1] 生猪养殖行业 - 生猪养殖行业从2024Q2开始进入盈利周期，但行业整体降负债仍有较长路程要走 [2] - 当前市场对于生猪产能回升对盈利周期影响的预期或过度悲观，可能忽略原料成本下行筑底和2025年宏观需求潜在回升的正面影响 [2] - 生猪养殖行业本轮盈利时间的持续性或超出市场悲观预期，后续或有望迎来预期修正和估值修复 [2] - 推荐温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、新希望等生猪养殖股 [2] 饲料行业 - 随着上游原料价格下行筑底和下游养殖端改善，饲料行业景气度有望见底回升 [2] - 海大集团经营基本面有望迎来上行期，海外饲料业务或成为业绩潜在增长点 [2] 肉鸡行业 - 在原料成本维持低位和2025年宏观政策发力情景下，肉鸡行业业绩驱动因素或新增需求回升这一变量 [3] - 圣农发展当前处于业绩周期和PB估值周期底部区域，具备较好配置价值 [3] 宠物食品行业 - 2025年或是宠物主粮品牌决胜关键一年，需重点关注品牌利润端情况 [3] - 推荐全渠道销售表现领先的国产宠物食品龙头乖宝宠物，以及自主品牌业务盈利向上的中宠股份 [3]

农林牧渔 农业行业周报 同步大市-A(维持) 资料来源：最闻 | 首选股票 | | 评级 | | --- | --- | --- | | 002311.SZ | 海大集团 | 买入-A | | 002299.SZ | 圣农发展 | 买入-B | | 300498.SZ | 温氏股份 | 买入-B | | 301498.SZ | 乖宝宠物 | 增持-A | | 002891.SZ | 中宠股份 | 增持-A | | 002567.SZ | 唐人神 | 增持-B | | 605296.SH | 神农集团 | 增持-B | | 603477.SH | 巨星农牧 | 增持-B | | 000876.SZ | 新希望 | 增持-B | 相关报告： 见底回升，看好海大集团的配置时机- 【 山 证 农 业 】 农 业 行 业 周 报 （2025.04.14-2025.04.20） 2025.4.23 【山证农林牧渔】水产饲料需求或有望 见底回升，看好海大集团的配置时机- 【 山 证 农 业 】 农 业 行 业 周 报 （2025.04.07-2025.04.13） 2025.4.17 分析师： 陈振志 执业登记编码：S07 ...

巨星转债基本情况 - 公司于2022年4月25日公开发行面值总额10亿元的可转换公司债券，每张面值100元，发行数量1,000万张，期限6年，票面利率第一年0.40%至第六年3.00%阶梯递增 [2] - 可转债于2022年5月17日在上海证券交易所挂牌交易，债券简称"巨星转债"，代码"113648" [3] - 初始转股价格为25.24元/股，2023年因利润分配方案调整为25.21元/股，自2023年8月8日生效 [4] 转股价格修正条款触发情况 - 修正条款规定：连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价80%时，董事会有权提出修正方案，需股东大会三分之二表决通过且关联股东回避 [5][6] - 2025年4月28日至5月26日期间，已有10个交易日收盘价低于调整后转股价25.21元/股的80%（即20.168元/股），若未来13个交易日内再有5个交易日满足条件将触发修正条款 [6] - 触发当日需召开董事会决定是否修正，并在次一交易日开市前披露决议 [7] 后续行动 - 公司将根据《募集说明书》约定，在触发条款当日召开董事会审议是否修正转股价，并及时履行信息披露义务 [8]

报告行业投资评级 - 强于大市，维持 [2] 报告的核心观点 - 上周市场调整，农业板块弱势下跌，农林牧渔（申万）行业指数跌0.36%，在申万31个一级行业中涨幅排第15位，子板块中动物疫苗板块调整小，肉鸡养殖、种子板块等调整多 [4][12][13] - 2025年猪价或窄幅波动，产能去化慢，成本博弈是竞争重点，建议关注成本优势突出标的，如牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份等 [5][6][19] - 白羽鸡苗价暂稳，引种不确定性是风险和机遇，海外引种受阻给国产育种企业带来机会 [7][27] - 种植产业链中，白糖窄幅震荡，大豆小幅上行，棉花小幅上涨，玉米窄幅震荡 [30] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 - 上周市场调整，农业板块弱势下跌，农林牧渔（申万）行业指数跌0.36%，沪深300、上证综指分别下跌0.18%、0.57%，农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅排名第15位 [12] - 农业子板块中，在宠物上涨带动下，动物疫苗板块调整较小，肉鸡养殖、种子板块等调整较多 [13] 养殖产业链追踪 生猪 - 价格方面，截至5月23日，全国生猪均价14.46元/公斤，较上周降1.12%，15KG仔猪跌破600元/头，5月中旬以来猪价缓慢下跌，天气转热消费转淡、肥猪需求减少，供应端压力增加，出栏体重处历史同期高位 [16] - 盈利方面，截至5月23日当周，自繁自养生猪头均盈利48元左右，较上周降32元/头，外购仔猪头均亏损16元，近期猪价下滑，行业盈利收窄 [17] - 存栏方面，钢联农产品、涌益资讯公布4月能繁存栏环比分别为0.41%（前值+0.09%）、+0.96%（前值+0.1%），第三方口径下4月能繁数据再度增长，市场主动淘汰母猪产能意愿弱 [17] - 2025年猪价或窄幅波动，产能去化慢，饲料成本下降、疾病防控改善使养殖成本下降，企业抵御周期波动能力增强，当前猪价下养殖端有微利，产能去化暂缓，下半年主动去产能压力或来自原材料价格上涨和不确定性因素扰动 [18] - 成本博弈是今年竞争重点，建议首选成本优势突出标的，再结合估值，关注牧原股份、温氏股份等龙头，以及巨星农牧、华统股份等中小企业 [19] 白羽鸡 - 苗价窄幅震荡，截至5月23日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格3.00元/羽，与上周持平，平均单羽盈利0.1元，肉毛鸡价格3.68元/斤，较上周微涨0.03元/斤，天气转热前养殖场补栏正常，养殖端对高苗价接受度低 [27] - 引种担忧有所缓解，2025年1 - 4月祖代雏鸡更新25.49万套，同比降25万套，2024年12月 - 2025年2月进口品种未引种，3 - 4月从法国引进祖代，当前祖代、父母代存栏高位，2025年产业链上下游供给充足，海外引种受阻给国产育种企业带来机会 [27] 种植产业链追踪 - 白糖窄幅震荡，截至2025年5月23日，柳州白砂糖价格6160元/吨，较上周跌15元/吨 [30] - 大豆小幅上行，截至2025年5月23日，巴西大豆到岸完税价3731元/吨，较上周涨2.1% [30] - 棉花小幅上涨，截至2025年5月23日，棉花价格14582元/吨，较上周涨62元/吨 [30] - 玉米窄幅震荡，截至2025年5月23日，全国玉米均价2335元/吨，较上周小幅上涨1元/吨 [30]