行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但针对不同细分领域提出了具体的投资分析意见 [5] - 核心观点认为，电力行业受益于机制电价政策推进、增值税政策调整及降息周期，各电源类型存在结构性机会；天然气行业则因进口成本下降和顺价改革，城燃公司盈利能力有望回升 [5] 电力行业要点 - 新疆机制电价竞价结果接近上限：光伏项目机制电量规模36亿千瓦时，机制电价0.235元/千瓦时；风电项目机制电量规模185亿千瓦时，机制电价0.252元/千瓦时，竞价区间为0.150-0.262元/千瓦时，执行期10年，机制电量比例50% [8] - 甘肃机制电价竞价结果贴近下限：机制电价水平为0.1954元/千瓦时，竞价区间为0.1954-0.2447元/千瓦时 [8] - 陆上风电增值税即征即退50%政策自2025年11月1日起废止，但海上风电该项优惠政策保留至2027年底 [9] - 核电增值税政策调整：2025年10月31日前投产机组按原政策执行，2025年11月1日后核准的新机组不再享受15个年度的增值税先征后退优惠 [9] - 投资分析意见重点关注水电（推荐国投电力、川投能源、长江电力）、绿电（建议关注新天绿色能源、福能股份等）、核电（建议关注中国核电、中国广核）、火电（推荐华电国际、建投能源）及电源装备（推荐东方电气、哈尔滨电气） [5][11] 燃气行业要点 - 截至10月17日，美国Henry Hub现货价格周度环比下跌2.90%至$2.82/mmBtu，荷兰TTF现货价格周度环比下跌2.70%至€31.75/MWh，英国NBP现货价格周度下跌3.17%至79.40 pence/therm [12] - 东北亚LNG现货价格周度环比上涨1.82%至$11.20/mmBtu，中国LNG全国出厂价周度环比下跌0.45%至4013元/吨 [12] - 截至10月12日当周，中国LNG综合进口价格大幅下跌至2852元/吨，创2021年7月以来新低，主要因长协部分挂钩的原油价格降至年内低点 [12] - 投资分析意见建议关注港股城燃企业（推荐昆仑能源、新奥能源等）和天然气产业链一体化贸易商（推荐新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气） [5][29] 其他行业动态 - 安徽省开展2025-2026年新能源增量项目机制电价竞价，竞价上限0.3844元/千瓦时，下限0.2元/千瓦时，执行期限12年 [34][37] - 国家发展改革委发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，按年下达可再生能源电力及非电消费最低比重目标 [38]

核心观点 - 报告提出关注火电低位配置价值和充电桩、光伏等基础设施的投资机会 [2][4] - 火电企业建投能源2025年前三季度业绩表现亮眼，归母净利润同比大幅增长232% [2] - 国家政策推动充电设施建设目标明确，并鼓励可再生能源消费和电力市场化 [2][4] 行业核心数据 - 2025年8月电网代购电价同比下降2%，环比上升1.3% [1][3] - 截至2025年10月17日，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为748元/吨，周环比上升39元/吨 [1][3] - 2025年1-7月全社会用电量5.86万亿千瓦时，同比增长4.5% [1][3] - 2025年1-7月累计发电量5.47万亿千瓦时，同比增长1.3%，其中火电、水电分别下降1.3%、4.5%，核电、风电、光伏分别增长10.8%、10.4%、22.7% [1][3] - 2025年上半年新增装机容量中，风电和光伏同比大幅增长99%和107% [3] 政策动态 - 国家发改委发布《电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案（2025—2027年）》，目标到2027年底建成2800万个充电设施 [2] - 国家发改委发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法（征求意见稿）》，鼓励通过多种方式提高可再生能源消费比重 [2] 投资建议 - 火电领域推荐关注京津冀地区相关公司，如建投能源、京能电力、大唐发电 [4] - 充电桩设备领域建议关注特锐德、盛弘股份等公司 [4] - 光伏资产和充电桩资产价值重估机会，建议关注南网能源、朗新集团等公司 [4] - 绿电领域因化债推进和国补欠款问题有望解决，建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源等公司 [4] - 水电领域推荐长江电力，核电领域推荐中国核电、中国广核等公司 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 电力行业方面，新疆与甘肃的新能源机制电价竞价结果呈现分化，反映出运营商可通过主动报价策略优化利润；风电核电增值税政策调整，陆上风电优惠取消而海上风电保留，新核准核电机组不再享受增值税先征即退，但对在建机组短期利润影响有限 [5][9][10] - 天然气行业方面，全球气价窄幅震荡，中国LNG综合进口价格创2021年7月以来新低，主要因长协部分挂钩的原油价格下降；供需宽松格局下，四季度进口成本或维持低位 [5][13][16] - 投资建议聚焦水电、绿电、核电、火电、城燃及环保等高股息或成本改善板块，并关注电源装备、氢能等主题机会 [5][12][31] 电力行业总结 - 新疆机制电价竞价结果：光伏规模36亿千瓦时、电价0.235元/千瓦时；风电规模185亿千瓦时、电价0.252元/千瓦时，均接近竞价上限（0.150~0.262元/千瓦时）[5][9] - 甘肃机制电价竞价结果为0.1954元/千瓦时，贴近竞价下限（0.1954~0.2447元/千瓦时），与新疆形成鲜明对比 [5][9] - 陆上风电增值税即征即退50%政策自2025年11月1日起废止，海上风电优惠政策保留至2027年底 [5][10] - 核电增值税调整：2025年10月31日前投产机组政策不变，新核准机组不再享受15年先征后退优惠；在建机组因进项税抵扣，短期利润不受影响 [5][10] - 水电受益于秋汛来水偏丰及降息，绿电环境价值释放，核电核准加速（2025年已核准10台），火电因煤价下跌盈利改善 [5][12] 燃气行业总结 - 截至10月17日，美国Henry Hub现货价格2.82美元/mmBtu，周环比跌2.90%；欧洲TTF现货价格31.75欧元/MWh，周环比跌2.70%；东北亚LNG现货价格11.20美元/mmBtu，周环比涨1.82% [5][13] - 中国LNG综合进口价格截至10月12日当周为2852元/吨，创2021年中以来新低，周环比跌28.28%，主因长协部分成本下降 [5][13] - 美国天然气库存增至37210亿立方英尺，较五年均值高4.3%；欧洲库存水平为五年均值的91.3%，供需整体均衡 [16][20] - 投资主线包括港股城燃企业（如昆仑能源、新奥能源）和天然气贸易商（如新奥股份），受益于成本回落及需求回升 [5][31] 其他行业动态 - 安徽省发布2025-2026年新能源增量项目机制电价竞价通知，竞价上限0.3844元/千瓦时，下限0.2元/千瓦时，执行期12年 [39][41] - 国家发改委明确可再生能源消费最低比重目标，涵盖电力与非电利用种类，强化消纳责任 [42] - 多家公司公布发电数据：长江电力前三季度发电量2351.26亿千瓦时；三峡能源第三季度发电量174.40亿千瓦时，同比增5.78%；中国广核前三季度上网电量1721.79亿千瓦时，同比增3.17% [43]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 核心观点聚焦于火电板块的低估配置价值以及充电桩、光伏等资产的出海投资机会 [1][4] - 建投能源2025年三季度业绩表现亮眼，归母净利润同比大幅增长，凸显火电低位配置价值 [4] - 国家发改委发布充电设施服务能力三年倍增行动方案，明确到2027年底建成2800万个充电设施的目标，为充电桩基础设施及行业出海带来投资机会 [4] - 可再生能源消费最低比重目标及消纳责任权重制度实施办法征求意见稿发布，推动绿电直连、绿证交易等发展 [4] 行情回顾 - 本周（2025/10/13-2025/10/17）SW公用事业指数下降0.69%，跑赢创业板 [9] - 细分板块中，水电板块表现最佳，上涨1.69%，光伏发电板块跌幅最大，下跌5.09% [9] - 个股方面，建投能源周度涨幅达16.7%，月度涨幅达27.6%，位列涨幅前列 [9][13] 电力板块跟踪 用电量 - 2025年1-7月全社会用电量5.86万亿千瓦时，同比增长4.5%，增速较上半年提升0.8个百分点 [4][14] - 分产业看，第一产业用电量同比增长10.8%，第三产业增长7.8%，第二产业增长2.8%，城乡居民用电增长4.1% [4][14] 发电量 - 2025年1-7月累计发电量5.47万亿千瓦时，同比增长1.3%，增速较上半年提升0.5个百分点 [4][22] - 分电源看，火电发电量同比下降1.3%，水电下降4.5%，核电增长10.8%，风电增长10.4%，光伏增长22.7% [4][22] 电价 - 2025年8月电网代购电价（算术平均数）为388元/兆瓦时，同比下降2%，环比上升1.3% [4][39] 火电 - 截至2025/10/17，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为748元/吨，周环比上升39元/吨，同比下降10.95% [4][44][45] - 2025年上半年火电新增装机容量2578万千瓦，同比增长41.3% [4][47] 水电 - 截至2025/10/17，三峡水库站水位170.55米，蓄水水位正常；入库流量16000立方米/秒，同比上升48.15%；出库流量14600立方米/秒，同比上升102.78% [4][53] - 2025年上半年水电新增装机容量393万千瓦，同比下降21.2% [4][59] 核电 - 2024年核电行业核准11台机组，2019年至2024年累计核准46台，行业呈现“安全积极有序发展”趋势 [4][69][71] - 截至2025年6月30日，核电累计装机容量0.61亿千瓦，同比增长4.9% [4][73] 绿电（风电、光伏） - 2025年1-6月，风电新增装机容量5139万千瓦，同比增长99%；光伏新增装机容量21221万千瓦，同比增长107% [4][78] - 截至2025年6月30日，风电累计装机容量5.7亿千瓦，同比增长23%；光伏累计装机容量11亿千瓦，同比增长54% [4][78] 投资建议 - 火电板块推荐关注京津冀区域投资机会，建议关注建投能源、京能电力、大唐发电 [4] - 充电桩设备领域建议关注特锐德、盛弘股份 [4] - 光伏资产、充电桩资产价值重估机会，建议关注南网能源、朗新集团 [4] - 绿电板块建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源、龙净环保 [4] - 水电板块重点推荐长江电力，核电板块重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H [4]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 工程机械行业9月挖掘机内销及出口均实现较快增长 2025年1-9月国内销量89,877台同比增长21[2]5% 出口量84,162台同比增长14[2]6% 其中9月国内销量9,249台同比增长21[2]5% 出口量10,609台同比增长29%[2] 内销增长主要受高标准农田建设、城市更新、二手设备出口及更新替代等因素驱动 出口增长主要因大型矿机需求旺盛及内资企业市占率提升[2] 预计工程机械行业三季报业绩继续向好 中长期内需受益于存量设备更新周期向上及积极政策托底 出口受益于内资龙头海外竞争力持续提升及全球市场空间广阔 建议继续关注工程机械投资机会[2] - 光伏行业上周整体保持平稳 各环节价格变化较少 市场传闻主管部门或将发布加强光伏产能调控文件及多晶硅收储平台公司成立在即 带动板块上行后随辟谣回落[2] 建议关注三季报业绩有所改善的环节及公司 包括前期受益于反内卷预期改善较多的硅料环节 以及受益于新技术革新提高效益的设备及组件环节[2] - 汽车行业10月第二周全国乘用车市场日均零售8[2]5万辆 同比增长7% 环比上月同期增长38% 10月为传统旺季 叠加国补资金额度相对紧缺、地方补贴收紧及年末车购税优惠政策即将到期等因素催化 预计将提升消费者购车热情 持续看好乘用车销量增长 建议关注具备品牌、新车周期及规模效应的整车厂商[2] 市场行情回顾 - 上周机械设备行业指数涨跌幅-2[7]24% 在31个申万一级行业中排名第25位 电力设备行业指数涨跌幅-0[7]33% 排名第12位 汽车行业指数涨跌幅-2[7]53% 排名第27位 同期沪深300指数涨跌幅-2[7]22% - 上周机械设备、电力设备及汽车行业中表现靠前的细分方向为光伏设备上涨4[9]73% 电网设备上涨1[9]53% 工程机械上涨1[9]13% 表现靠后的细分方向为自动化设备下跌5[9]41% 汽车零部件下跌4[9]04% 电机下跌3[9]94% - 机械设备行业涨幅前五个股为*ST新元上涨17[13]85% 和泰机电上涨16[13]53% 山推股份上涨11[13]55% 山东墨龙上涨10[13]97% 开创电气上涨10[13]79% 电力设备涨幅前五个股为四方股份上涨20[13]52% 石大胜华上涨18[13]01% 和顺电气上涨17[13]38% 天际股份上涨15[13]99% 骄成超声上涨15[13]87% 汽车涨幅前五个股为海马汽车上涨19[13]20% ST美晨上涨16[13]82% 富特科技上涨12[13]98% 征和工业上涨12[13]51% 美力科技上涨12[13]12% - 机械设备行业跌幅前五个股为绿岛风下跌20[14]57% 伟创电气下跌17[14]89% 新益昌下跌17[14]82% 安培龙下跌17[14]39% 华依科技下跌17[14]05% 电力设备跌幅前五个股为威力传动下跌18[14]31% 新宏泰下跌16[14]92% 百利电气下跌16[14]54% 洛凯股份下跌16[14]53% 聚和材料下跌16[14]38% 汽车跌幅前五个股为宁波华翔下跌20[15]10% 新泉股份下跌19[15]62% 金固股份下跌19[15]53% 天普股份下跌19[15]00% 纽泰格下跌17[15]90% 行业要闻及重点公司公告 - 小鹏汽车董事长CEO何小鹏表示 小鹏上月已发布全新一代机器人 并计划为其引入全新AI系统"VLT" 该系统可接收视觉与语言输入 直接输出并生成任务系统[15] - 长安汽车董事长朱华荣表示 未来五年长安汽车将加速AI大模型等技术开发应用 2028年量产下线人形机器人 2030年推出航线飞行汽车产品并商业化运作[15] - 智元机器人发布精灵G2人形机器人 具备高性能运动关节、高精度力矩传感器、多模态语音交互等技能 目前已获数亿元订单[15] - 国家税务总局数据显示 今年前三季度全国企业设备更新加快推进 工业企业采购机械设备类金额同比增长9[15]4% 其中高技术制造业采购机械设备类金额同比增长14% 全国企业采购数字化设备金额同比增长18[15]6% 船舶制造行业采购数字化设备同比增长17[15]3% 计算机行业采购数字化设备同比增长22[15]7% - 上海市印发《上海市智能终端产业高质量发展行动方案（2026-2027年）》 提出到2027年智能终端产业总体规模突破3000亿元 打造3家以上具有全球影响力的消费级终端品牌 培育2家领军企业 实现人工智能计算机、人工智能手机、人工智能新终端规模各达到千万台以上[16] - 兆丰股份与纽鼐机器人签署战略合作框架协议 正式开启人形机器人领域全方位合作[18] - 华东数控2025年第三季度实现营业收入8,553[18]02万元 同比增长2[18]73% 归母净利润953[18]63万元 同比增长169[18]75% 前三季度归母净利润2,312[18]18万元 同比增长151[18]78% - 高测股份已成功推出适用于人形机器人灵巧手及其他部位的复合金属腱绳 并已形成小批量订单 现有多家机器人相关客户试用 并与国内头部企业开展深入研发合作[18] - 夏厦精密拟投资4,900万元参与设立机器人创业投资基金 占认缴出资总额49% 投资基金主要投资人形机器人关键零部件以及工业机器人、服务机器人、特种机器人等具身智能整机[20] - 三峡能源2025年第三季度总发电量174[20]40亿千瓦时 同比增长5[20]78% 其中风电发电量96[20]23亿千瓦时 同比增长4[20]85% 太阳能发电量76[20]51亿千瓦时 同比增长12[20]93% 前三季度累计总发电量567[20]54亿千瓦时 同比增长7[20]89% - 国轩高科在全固态电池技术领域实现关键突破 全固态金石电池目前处于中试量产阶段 并已启动2GWh量产线的设计工作[20] - 耐普矿机预计2025年前三季度归母净利润6,100万元—6,600万元 同比下降49[20]32%—45[20]16% 报告期内公司全球布局建设生产基地资本开支较大 产生固定资产折旧7,170[20]82万元 较去年同期增加1,473[20]45万元[20]

清洁能源走廊发电成就 - 长江干流六座大型水电站（乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝）构成世界最大清洁能源走廊 [2] - 该清洁能源走廊累计发电量突破4万亿千瓦时 [2] - 通过“六库联调”技术累计增发电量超过1680亿千瓦时 [2] 核心设施信息 - 白鹤滩水电站位于四川宁南县与云南巧家县交界处的金沙江上 [2]

核心发电成就 - 世界最大清洁能源走廊累计发电量突破4万亿千瓦时 [1] - 2024年前三季度发电量达2351亿千瓦时 [1] - 单日发电量超10亿千瓦时天数达89天，最大日发电量达16亿千瓦时 [1] 运营与技术效能 - 在用电高峰期间实现110台机组全开运行，最大出力超过7000万千瓦 [3] - 通过“六库联调”技术调度六座电站协同运行，多年累计增发电量超过1680亿千瓦时 [3] 基础设施规模 - 清洁能源走廊由六座大型电站构成，跨越1800公里 [5] - 总装机容量达7169.5万千瓦，年均发电量约3000亿千瓦时 [5] - 该走廊对推动全国电网互联互通和保障国家能源安全发挥积极作用 [5]

世界最大清洁能源走廊总体成就 - 由乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡和葛洲坝六座电站构成，跨越1800公里 [1][6] - 总装机容量达7169.5万千瓦，年均发电量约3000亿千瓦时 [6] - 多年累计发电量突破4万亿千瓦时 [1] 近期运营表现 - 今年前三季度发电量达2351亿千瓦时 [4] - 单日发电量超10亿千瓦时天数达89天，最大日发电量达16亿千瓦时 [4] - 在迎峰度夏期间实现110台机组全开运行，最大出力超过7000万千瓦 [3] 技术调度与效率 - 通过“六库联调”技术调度六座电站协同运行，实现水资源高效利用 [3] - “六库联调”技术使多年累计增发电量超过1680亿千瓦时 [3] - 在用电高峰时期有力支撑了电网安全稳定运行 [4] 行业影响与战略意义 - 该绿色走廊在推动全国电网互联互通中发挥积极作用 [6] - 项目对保障国家能源安全具有重要作用 [6]

核心观点 - 世界最大清洁能源走廊累计发电量突破4万亿千瓦时 [1] 设施规模 - 清洁能源走廊由乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡和葛洲坝六座大型电站构成 [1] - 该绿色走廊跨越1800公里 [1] - 总装机容量达7169.5万千瓦 [1] 发电能力 - 年均发电量约3000亿千瓦时 [1] 行业影响 - 该走廊在推动全国电网互联互通中发挥积极作用 [1] - 该走廊在保障国家能源安全中发挥积极作用 [1]

三峡集团清洁能源走廊 - 世界最大清洁能源走廊多年累计发电量突破4万亿千瓦时 [1] - 2024年前三季度发电量达2351亿千瓦时，可满足全国普通百姓约62天用电量 [1] - 走廊由六座大型电站构成，总装机容量7169.5万千瓦，年均发电量约3000亿千瓦时 [3] - 跨越1800公里，推动电网互联互通并保障国家能源安全 [3] 青海光热发电项目 - 全球单机规模最大的350兆瓦塔式光热发电项目于10月16日开工建设 [4][5] - 项目采用自主研发技术，镜场反射面积达330万平方米，为国内最大 [7] - 计划于2027年9月底前全容量并网，将提升电力系统调峰调频能力 [7] - 青海电网总装机7728.52万千瓦，清洁能源与新能源装机占比分别为93.46%和72.25%，均居全国第一 [7] 全国电力供应与需求 - 2024年7月、8月全社会用电量接连超1万亿千瓦时，连续刷新纪录 [10] - 1万亿千瓦时相当于日本或东盟国家全年用电量，较2015年7月数据翻倍 [10] - 电力供给稳定性为制造业和人工智能等新兴产业提供关键支撑 [12] - 全社会用电量中每3度电有1度为绿电，算力中心八成用电来自可再生能源 [17] 中国可再生能源体系 - 中国构建全球最大、发展最快的可再生能源体系 [15] - 每分钟风机发电近190万度，节约标准煤570吨 [17] - 每日新增光伏装机超100万千瓦，每月可再生能源发电2900亿度，相当于英国年发电量 [17] - 青海开展绿色算电协同试点，百亩光伏电力点对点供给数据中心 [19] 未来能源发展规划 - “十五五”期间将在沙漠、戈壁、荒漠地区建设千万千瓦级“新能源+储能”基地 [21] - 海上风电向深远海拓展，进入大规模开发阶段 [21] - 中国核聚变装置BEST项目预计两年后建成，2030年通过核聚变点亮第一盏灯 [21] - 中国的清洁能源技术和工程能力将为全球能源转型提供“中国方案” [21]