报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [2][5] 报告的核心观点 - 公司发布2025年一季报，营收和归母净利润同比大幅增长，成本稳步下降，能繁储备充足，有望穿越周期实现盈利，维持2025 - 2027年盈利预测不变，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 截至2025年4月30日，当前股价20.04元，一年最高最低37.14/15.48元，总市值102.22亿元，流通市值102.22亿元，总股本5.10亿股，流通股本5.10亿股，近3个月换手率289.76% [2] 财务情况 - 2025Q1营收16.45亿元（同比+73.45%），归母净利润1.30亿元（同比+193.91%），预计2025 - 2027年归母净利润分别为9.18/14.11/23.83亿元，对应EPS分别为1.80/2.77/4.67元，当前股价对应PE为11.1/7.2/4.3倍 [5] - 2023 - 2027E营业收入分别为40.41/60.78/81.03/106.88/138.95亿元，YOY分别为1.8%/50.4%/33.3%/31.9%/30.0%；归母净利润分别为 - 6.45/5.19/9.18/14.11/23.83亿元，YOY分别为 - 508.2%/180.4%/77.0%/53.7%/68.9% [9] 生猪养殖业务 - 2025Q1生猪养殖营收15.2亿元，生猪出栏83.3万头（同比+62.40%），其中商品猪出栏81.7万头（同比+63.31%） [6] - 2025Q1完全成本13.38元/公斤，2025M1 - M3生猪完全成本分别为13.5/13.26/13.46元/公斤，2025全年完全成本目标13元/公斤以内 [6] - 截至2025年3月末，能繁存栏17.6万头，PSY达29，后备存栏10万头，预计2025年底能繁存栏23万头以上，2025年400万头生猪出栏有望高兑现贡献利润 [6] 皮革业务 - 2025Q1皮革业务营收0.54亿元（同比+280%），亏损0.21亿元，稳健经营推动减亏 [7] 资金状况 - 截至2025年3月末，资产负债率62.88%（同比+0.69pct），账面货币资金6.15亿元（同比+57.49%），资金充裕持续扩张 [7]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [2][5] 报告的核心观点 - 公司发布2025年一季报，营收和归母净利润同比大幅增长，成本稳步下降，能繁储备充足，有望穿越周期实现盈利，维持2025 - 2027年盈利预测不变，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 2025年4月30日，当前股价20.04元，一年最高最低37.14/15.48元，总市值102.22亿元，流通市值102.22亿元，总股本5.10亿股，流通股本5.10亿股，近3个月换手率289.76% [2] 财务情况 - 2025Q1营收16.45亿元（同比+73.45%），归母净利润1.30亿元（同比+193.91%） [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为9.18/14.11/23.83亿元，对应EPS分别为1.80/2.77/4.67元，当前股价对应PE为11.1/7.2/4.3倍 [5] - 2023 - 2027E营业收入分别为40.41/60.78/81.03/106.88/138.95亿元，同比增长1.8%/50.4%/33.3%/31.9%/30.0% [9] - 2023 - 2027E归母净利润分别为 - 6.45/5.19/9.18/14.11/23.83亿元，同比增长 - 508.2%/180.4%/77.0%/53.7%/68.9% [9] 生猪养殖业务 - 2025Q1生猪养殖营收15.2亿元，生猪出栏83.3万头（同比+62.40%），商品猪出栏81.7万头（同比+63.31%） [6] - 2025Q1完全成本13.38元/公斤，2025M1 - M3分别为13.5/13.26/13.46元/公斤，2025全年目标13元/公斤以内 [6] - 截至2025年3月末，能繁存栏17.6万头，PSY达29，后备存栏10万头，预计2025年底能繁存栏23万头以上，2025年400万头生猪出栏有望高兑现 [6] 皮革业务 - 2025Q1皮革业务营收0.54亿元（同比+280%），亏损0.21亿元，稳健经营推动减亏 [7] 资金与负债情况 - 截至2025年3月末，资产负债率62.88%（同比+0.69pct），账面货币资金6.15亿元（同比+57.49%），资金充裕可持续扩张 [7]

牧原股份此前曾在业绩预告中表示，公司一季度业绩大增的主要原因是生猪出栏量、生猪销售均价较去年同期上升，且生猪养殖成本较去年同期下降。 其中，营收达到200亿的有3家，营收同比增长的有9家，正邦科技（002157）以108.22%的同比增幅领跑全场；归母净利润超过20亿的有2家，牧原股份 （002714）以44.91亿元稳居榜首；归母净利润实现同比增长的有8家，且除了东瑞股份（001201）增速为93.31%外，其余公司增速均超100%，神农集团 （605296）更是以6510.85%的增速成为当之无愧的"黑马"。 | 证券代码 | 证券简称 | 营业收入 | 营业收入同比变化 | 归母净 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | (亿元) | (%) | | | 002714. SZ | 牧原股份 | 360. 61 | 37. 26 | 44 | | 300498. SZ | 温氏股份 | 243. 18 | 11. 34 | 20 | | 000876. SZ | 新希望 | 244. 17 | 2. 13 | 4. | | 605296. SH | 神农集团 | 1 ...

| 证券代码：603477 | 证券简称：巨星农牧 | 公告编号：2025-041 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113648 | 债券简称：巨星转债 | | 乐山巨星农牧股份有限公司 关于回购股份事项前十大股东和前十大无限售条件 股东持股情况的公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 乐山巨星农牧股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 23 日召开 了第四届董事会第二十五次会议，会议审议并通过了《关于以集中竞价交易方式 回购股份方案的议案》，具体内容详见公司于 2025 年 4 月 24 日通过指定信息披 露媒体披露的《乐山巨星农牧股份有限公司关于以集中竞价方式回购股份的方案》 （公告编号：2025-033）。 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》等相关规定，现将董事会公告回购股份决议前一个交易日（即 2025 年 4 月 23 日）登记在册的公司前十大股东和前十大无限售条件股东的名称 及持股数量、比例情况 ...

1Q25 业绩符合我们预期 巨星农牧公布1Q25 业绩：1Q25 营收同比+73.4%至16.45 亿元，归母净利同比+2.68 亿元至1.3 亿元， 1Q25 商品猪成本持续下降，出栏量、销售均价较同期增加，支撑利润上行。公司业绩符合我们预期。 发展趋势 1Q25 公司生猪销量同比快速增长，以商品猪销售为主。1）收入端，1Q25生猪销售收入15.22 亿元，公 司收入增长因商品猪出栏量价均同比增长。 维持2025/26 年净利润预测4.7/8.6 亿元。当前股价对应25/26 年23/13 倍P/E，维持跑赢行业评级。维持 目标价23 元，对应2025/26 年25/14 倍P/E，对应9%上行空间。 风险 非瘟等动物疫病风险；公司出栏低于预期风险；饲料成本上涨风险。 出栏重回扩张通道，较低成本构建高质量发展基础。1）降本增效：公司制定2025 年商品猪完全成本目 标13 元/千克以内，我们判断随公司产能爬坡，叠加技术创新及管理优化，成本控制目标具备达成基 础。2）资金稳健：轻资产养殖模式叠加低成本优势，资金状况有望保持稳健。公司坚持多种形式的、 轻资产为主的高质量种场发展模式，以及高质量寄养为主的育肥发展 ...

财务表现 - 2025年第一季度营收16.45亿元，同比增长73.45% [1] - 归母净利润1.30亿元，同比扭亏为盈 [1] - 销售毛利率17.51%，同比提升15.17个百分点 [1] - 销售净利率7.96%，同比提升22.48个百分点 [1] 费用情况 - 销售费用0.08亿元，同比下降9.15% [1] - 管理费用0.66亿元，同比下降18.43% [1] - 研发费用0.10亿元，同比下降8.53% [1] - 财务费用0.52亿元，同比上升7.87% [1] 生猪业务 - 2025年第一季度销售生猪83.30万头，同比增长63% [2] - 商品猪销售81.66万头，均价15.00元/公斤 [2] - 受益于猪价回升及成本下降，板块实现较好盈利 [2] 未来展望 - 预计2025年全年出栏目标有望达成 [2] - 2025-2027年营收预计分别为72.67/89.36/108.63亿元，同比增速19.55%/22.98%/21.57% [2] - 2025-2027年归母净利润预计分别为4.81/7.82/11.12亿元，同比增速-7.33%/+62.76%/+42.18% [2] - 2025-2027年EPS预计分别为0.94/1.53/2.18元/股 [2]

报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][8][62] 报告的核心观点 - 生猪板块震荡，禽板块基本面改善，动保板块有望估值修复，宠物板块仍处于快速发展阶段 [8][62] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 生猪 - 4月24日生猪均价14.96元/公斤，周环比0.13元/公斤；15公斤仔猪价格649元/头，周环比-10元/头；50公斤二元母猪价格为1634元/头，周环比价格不变；前三等级白条均价19.29元/公斤，周环比0.1元/公斤；商品猪出栏体重128.94公斤，周环比0.37公斤 [14] - 2025年2月末能繁殖母猪存栏4066万头，环比上升0.1%，同比上升0.6%；2月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为2177万头，同比增加3.5% [14] - 猪价微幅调整，短期有望震荡下行，2025年猪价中长期偏弱运行；2024年5月以来生猪产能持续增长，今年生猪供给增加确定性高；基本面供强需弱，2025年现货价格将向成本线看齐；预计今年行业有望观察到产能去化时点；持续重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧，神农集团，建议关注德康农牧 [5][14] 家禽 - 4月12日白羽鸡父母代鸡苗综合售价40元/套，周环比-2元/套；4月26日白羽鸡商品代鸡苗3.1元/只，周环比不变；毛鸡主产区价格3.75元/斤，周环比不变；鸡肉综合售价8911元/吨，周环比-29元/吨 [28] - 产业链盈利分化，4月12日祖代场约21元/套（周环比-2元/套）；4月26日父母代场约0.5元/羽（周环比不变）；4月26日养殖户约-2.4元/只（周环比不变）；4月26日屠宰厂约-622元/吨（周环比-29元/吨） [28] - 海外祖代鸡引种受阻，2025年3月祖代雏鸡更新9.42万套；受海外禽流感影响，2024年12月-2025年2月进口品种未引种，3月从法国引进哈伯德祖代，2025年1-3月祖代雏鸡更新14.85万套；优质种源缺失，后续或将迎来价格改善，持续重点推荐圣农发展、益生股份，建议关注禾丰股份、民和股份、仙坛股份、春雪食品、益客食品等；黄鸡行业景气度上行，2025年产能或稳定在低位，行业稳定盈利，持续重点推荐立华股份、温氏股份 [29] 动保 - 去年5月底以来生猪养殖行业持续盈利，养殖企业盈利大幅改善，动保企业业绩改善晚于养殖企业；2025Q1，瑞普生物营业收入和归母净利润同比+20.00%和+28.45%；普莱柯营业收入及归母净利润同比+18.32%及93.75%；受上游厂家停产、停报影响泰乐及系列品种市场货源持续趋紧，产品价格持续走高，2025年4月23日，泰乐菌素原料药报价提升至300元/千克，泰万菌素原料药报价上涨至435元/千克；价格持续上涨或将推动相关原料药及制剂企业业绩修复 [7][39] - 龙头企业外延扩张加速，破局行业“内卷”困境；2024年11月-12月，瑞普生物先后收购中瑞华普15%的股份以及中瑞供应链56.31%的股份；公司不断整合实控人旗下宠物医疗资产至上市公司体内，加速完善宠物业务布局，打造中长期增长点；建议关注有外延扩张预期的瑞普生物，估值较低、业绩修复的企业如科前生物，产品矩阵完善的企业如生物股份、中牧股份，以及受益于泰乐菌素原料药涨价的回盛生物 [7][39] 种植 - 2025年4月25日全国玉米现货价为2220元/吨，周环比+0.5%，月环比+1.1%，同比+0.4%；全国小麦现货均价为2440元/吨，周环比+0.5%，月环比+0.6%，同比-7.8%；全国豆粕现货均价为3580元/吨，周环比+2.2%，月环比+10.8%，同比+6.1%；全国猪粮比价为6.72 [44] - 2025年3月进口谷物及谷物粉157万吨，同比-73.5%；其中进口玉米8万吨，同比-95.3%，进口小麦19万吨，同比-89.3%，进口大麦85万吨，同比-50.6%，进口高粱10万吨，同比-82.1% [44] - 转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司；建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [44] 饲料 - 2025年4月25日育肥猪配合饲料价格为3.35元/公斤，月环比-10元/吨，同比-180元/吨；肉鸡配合料价格为3.45元/公斤，月环比+50元/吨，同比-300元/吨；蛋鸡配合料价格为2.74元/公斤，月环比-20元/吨，同比+20元/吨 [47] - 2025年1—2月，全国工业饲料产量4920万吨，同比增长9.6%；其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料分别同比增长9.8%、9.2%、5.6%；饲料产品出厂价格同比明显下降，与上年12月份相比，配合饲料出厂价格小幅下降，浓缩饲料出厂价格有所提高；饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为47.2%，比上年12月份增长1.2个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.3%，与上年12月份基本持平 [47] - 饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团，关注禾丰股份 [49] 宠物 - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%；宠物犬消费市场规模为1557亿元，同比增长4.6%；宠物猫消费市场规模为1445亿元，同比增长10.7%；2024年宠物犬猫数量1.24亿只，宠物猫的数量是7153万只，宠物犬的数量是5258万只，犬猫数量均有所上涨；单只犬的年消费是2961元，同比上升3%，单只猫的年消费则是2020元，同比上升8% [52] - 2025年3月宠物品牌电商保持高增速，头部品牌增速高于宠物食品市场整体增速，宠物行业品牌集中度不断提升；2025年3月，乖宝宠物品牌麦富迪同比+37%，弗列加特同比+80%；中宠股份品牌顽皮同比+29%，领先Toptrees同比+59%，ZEAL同比+6.4%；佩蒂股份品牌爵宴同比+37%；2025Q1，乖宝宠物品牌麦富迪同比+36%，弗列加特同比+140%；中宠股份品牌顽皮同比+13%，领先Toptrees同比+60%，ZEAL同比+8.9%；佩蒂股份品牌爵宴同比+73%；2025年3月，天猫宠物食品品类同比+48%，京东同比+7.7%，抖音同比-1.6%，三平台合计同比+23%；2025Q1，天猫宠物食品品类同比+26%，京东同比+0.8%，抖音同比+22%，三平台合计同比+18% [52][56] - 国内宠物仍处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物 [56] 大宗农副产品 肉类 - 4月25日自繁自育盈利100.16元/头，月环比93.26%；外购仔猪盈利53.62元/头，同比-38.45%；仔猪成本37.08元/头，月环比3.44%，同比-2.74%；白羽肉鸡7.47元/千克，月环比-0.13%，同比-4.60%；肉鸡苗2.85元/羽，月环比-4.36%，同比-7.17%；海参110.00元/千克，月环比22.22%，同比0.00% [63] 大宗农副产品 - 4月25日农产品批发价格总指数118.11，月环比-0.98%，同比-1.60%；菜篮子批发价格指数118.99，月环比-1.14%，同比-1.49%；4月27日寿光蔬菜价格指数94.38，月环比-12.12%，同比-26.63%；DCE玉米2336元/吨，月环比3.27%，同比-3.55%；DCE大豆4237元/吨，月环比9.29%，同比-8.96%；CZCE白糖5974元/吨，月环比-2.03%，同比-3.52%；CZCE棉花12990元/吨，月环比-4.73%，同比-17.81% [61] 重点关注公司及盈利预测 |重点公司|股票代码|2025/04/25股价|2024 EPS|2025E EPS|2026E EPS|2024 PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |牧原股份|002714.SZ|40.03|3.30|3.04|2.99|11.65|13.17|13.39|买入| |温氏股份|300498.SZ|16.89|1.39|1.43|1.25|11.86|11.81|13.51|买入| |巨星农牧|603477.SH|21.18|1.02|1.81|1.75|17.42|11.70|12.10|买入| |圣农发展|002299.SZ|16.60|0.59|0.87|1.27|24.65|19.08|13.07|买入| |益生股份|002458.SZ|9.37|0.46|0.64|0.76|20.89|14.64|12.33|买入| |立华股份|300761.SZ|19.51|1.84|1.85|2.15|10.59|10.55|9.07|买入| |海大集团|002311.SZ|53.39|2.71|2.99|3.61|18.10|17.86|14.79|买入| |瑞普生物|300119.SZ|19.16|0.65|1.07|1.21|28.12|17.91|15.83|买入| |中宠股份|002891.SZ|54.20|1.34|1.52|1.88|26.64|35.66|28.83|买入| |佩蒂股份|300673.SZ|14.62|0.75|0.72|0.92|23.64|20.31|15.89|买入| |乖宝宠物|301498.SZ|113.69|1.56|1.82|2.43|50.21|62.47|46.79|买入| [9][65]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级同样为强于大市 [5] 报告的核心观点 - 短期压栏和二育支撑猪价，但中期供应过剩与需求淡季的矛盾凸显，行业或再次面临“量增价跌”压力，压栏引发集中抛售，可能加速产能去化，生猪板块估值处于相对低位，价值凸显 [4] 根据相关目录分别进行总结 增重利润驱动行业压栏，多因素决定压栏幅度 - 短期情绪、需求等因素干扰使行业出现压栏、二次育肥等投机行为，导致行业生猪出栏均重波动 [12] - 出栏均重中枢与猪价正相关，年内呈季节性波动，猪价上行或高位时出栏均重上升或高位震荡，猪价下行时出栏均重回落，二、四季度出栏均重偏大，一、三季度偏小 [15] - 增重利润决定临界出栏均重，季节性等需求因素产生扰动，生猪价格及单位育肥成本决定临界出栏均重，散户根据当日边际收益决定是否出栏，集团场实际压栏空间较小，行业真实合理出栏体重略低于临界出栏均重水平 [21][22] - 若压栏边际收益为 0 或为负时，压栏猪只或将集中释放，如 2021 年 6 月和 10 月、2023 年 6 月，猪价与出栏均重坐标突破临界出栏均重曲线，行业集中抛售大肥，猪价下跌 [25][32] - 气温及原材料价格影响边际增重成本，饲养温度和原材料价格影响生猪饲养料肉比，进而影响增重成本 [36] - 需求变化影响标猪肥猪价差，二三季度肥猪折价，一、四季度肥猪溢价，受消费习惯和季节性因素影响 [43] 增重利润持续减少，标肥价差或季节性倒挂，库存即将释放 - 供应阶段性缺口&库存需求驱动春节后猪价偏强，供应端集团场年前超卖，大猪缺口带动行业压栏，需求端分割入库增加，二育资金进场托底猪价 [46] - 库存持续累计，标肥价差逐步缩窄，出栏压力增长，标猪供应稳步增长，肥猪持续累积，猪肉需求呈季节性减少，肥猪价格优势或不存在 [61][65] - 后续猪价供强需弱趋势越演越烈，库存释放点临近，气温转热和肥猪折价或导致增重利润快速消失，库存抛售或导致猪价负反馈 [68] 投资建议 - 重视生猪板块低估值、预期差，产能长期有望波动去化，多股估值处在历史相对底部区间，头均市值有显著上涨空间 [71][73] - 养殖龙头首推温氏股份、牧原股份，其次建议关注新希望；弹性标的建议关注神农集团、德康农牧、华统股份、巨星农牧、天康生物、唐人神、新五丰等 [73]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 2025Q2生猪出栏或同环比增长，叠加出栏均重高位、二育持续进场，猪价或承压，豆粕涨价使养殖成本提升，去产能逻辑有望强化 [2][34] - 海外禽流感疫情蔓延，白鸡上游产能或收缩，加征美鸡关税及餐饮消费复苏或提振鸡肉价格 [3][40] - 种业监管加强规范市场秩序，提升行业门槛，生物育种产业化进程有望加速 [3][48] - 加征美豆关税及海关政策收紧使豆粕价格短期偏强，二季度巴西大豆到港后价格预计回调 [3][49] 根据相关目录分别进行总结 生猪养殖 - 上周猪价震荡运行，4月24日全国生猪均价14.92元/公斤，周环比+0.01元/公斤；4月11 - 20日二次育肥销量占比9.73%，较前十天+4.38pct，目前二次育肥仍进场但积极性减弱 [2][12] - 上周屠企宰量低位回升，样本屠企日均宰杀量13.96万头，周环比+2.16%；冻品库存率小幅下滑，上周达17.02%，周环比-0.11pct [2][16] - 肥标价差持续收窄，175/200公斤生猪与标猪价差0.23/0.79元/斤，周环比-0.01/-0.05元/斤；生猪出栏均重回升，上周128.94kg，周环比+0.37kg [2][24] - 上周仔猪价格回调，4月22日8省份规模场7kg仔猪价格均价543.57元/头，周环比-0.46%；母猪价格持平，4月24日50kg二元母猪市场均价1634元/头 [30] 白羽肉鸡 - 五一备货接近尾声，白鸡价格小幅回调，4月25日肉鸡价格7.47元/公斤，周环比-0.03元/公斤；鸡苗价格2.85元/羽，周环比-0.12元/羽 [3][36] - 海外禽流感疫情蔓延，美国、新西兰引种中断，白鸡上游产能或收缩；加征美鸡关税及餐饮消费复苏或提振鸡肉价格 [3][40] 种业&农产品 - 农业农村部开展种业监管执法工作，聚焦知识产权保护和种源质量提升，生物育种产业化进程有望加速 [3][48] - 4月11日中国提高美豆进口关税，叠加海关政策收紧，豆粕价格短期偏强，4月25日现货价3580.00元/吨，周环比+78.00元/吨；二季度巴西大豆到港后价格预计回调 [3][49] 行情回顾 - 截止2025年4月25日过去一周，农林牧渔板块下跌0.16%，在申万一级行业中排名第26 [54] - 农业子板块涨跌幅依次为动物保健Ⅱ（+5.42%）、饲料（+2.64%）、农产品加工（-0.28%）、养殖业（-1.22%）、渔业（-1.31%）、种植业（-2.13%） [54] - 中宠股份（+15.47%）、乖宝宠物（+15.30%）等涨幅排名前五；康农种业（-16.87%）、欧福蛋业（-14.46%）等跌幅排名前五 [54]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 本周猪价下跌，市场供需博弈，五一假期临近预计短期进入供需双旺阶段；一季度能繁母猪产能回落，生猪供给先去库后补库且均重抬升，头均利润缩窄；各板块有不同表现和投资机会 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 3月农业农村部生猪专题数据解读 - 能繁母猪：一季度产能继续回落，3月底存栏量4039万头，季度环比 -1.0%，低于产能调控绿色区间上限 [2][13] - 生猪供给：一季度先去库后补库，均重环比大幅抬升，25Q1出栏总量19476万头，同比 +0.11%，环比 +6.86%，猪肉产量1602万吨，同比 +1.20%，环比 +9.28% [2][14] - 利润：3月头均利润维持回落，商品猪出栏均价降至15.2元/公斤，环比 -3.6%，同比 +2.4%；仔猪销售均价为37.24元/公斤，环比 +2.8%，同比 +16%；规模场肥猪头均利润降至84元/头，散户肥猪头均利润54元/头 [2][18] 本周行情回顾 行业表现 - 农林牧渔板块跑输大盘，本周上证综指周上涨0.56%，沪深300指数周上涨0.38%，申万农林牧渔指数周下跌0.16%，跑输上证综指0.72个百分点，跑输沪深300指数0.54个百分点 [26] - 农林牧渔子板块中，动物保健/饲料/农产品加工/畜禽养殖/渔业/种植业涨跌幅分别为5.42%/2.64%/-0.28%/-1.22%/-1.31%/-2.13% [26] 个股表现 - 本周农林牧渔板块市值70亿元以上个股中，涨幅前五为万辰集团（22.23%）、中宠股份（15.47%）、乖宝宠物（15.30%）、瑞普生物（15.01%）和科前生物（5.93%） [29] - 跌幅前五为安德利（-3.99%）、罗牛山（-3.73%）、荃银高科（-3.60%）、中粮科技（-3.50%）以及立华股份（-3.08%） [29] 重点数据追踪 生猪——库存拐点渐近 - 本周猪价下跌，4月25日全国外三元生猪均价为14.95元/kg，周环比 -0.13%，15公斤仔猪均价36.96元/公斤，周环比下跌0.4% [1][35] - 本周商品猪出栏均重为128.94kg，周环比增加0.37kg，全国冻品库容率为14.73%，环比下降0.15pct [1][35] 白羽肉鸡——回归低波动稳定状态 - 本周毛鸡和鸡苗价格下跌，截至4月25日，白羽肉毛鸡价格为7.47元/公斤，周环比下跌0.40%，鸡苗价格2.85元/羽，环比下跌4.04% [44] 黄羽肉鸡——供应宽松 - 黄鸡价格下跌，截至4月13日，中速鸡价格为6.06元/斤，环比 -4.42% [53] 饲料板块 - 本周玉米、小麦、豆粕现货价格均上涨，截至4月25日，玉米现货均价为2281.37元/吨，环比上涨0.59%；豆粕现货均价3968.57元/吨，环比上涨16.89%；小麦现货均价为2439.61元/吨，环比上涨0.50% [58] 大宗农产品 - 天然橡胶价格上涨，截至4月25日，国内天然橡胶期货价格为14770元/吨，环比上涨0.99% [72] 投资建议 - 生猪养殖板块：预期交易充分背景下安全边际较大，25H1商品猪出栏压力大，上半年可能开启去产能交易，重点推荐牧原股份、神农集团，建议关注温氏股份、巨星农牧 [3][78] - 后周期板块：生猪存栏量回升将提振饲料、动保需求，估值修复板块将开启上行，建议关注海大集团 [3][78] - 种植链：中美关税摩擦使大宗农产品受关注，粮价走强背景下投资机会凸显，建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业 [3][78] - 宠物板块：宠食行业是优质赛道，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [3][81]