报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [7] 报告的核心观点 - 本周农林牧渔板块+0.05%，各子板块涨跌不一，动保板块表现较好 [14][17] - 生猪养殖因气温升高消费增幅受限，猪价或震荡偏弱；家禽养殖白羽肉鸡久稳小跌，分割品强硬挺价；种植板块降雨致使春播延后，玉米价格走高；水产板块价格持稳 [2][20][28][38][42] - 养殖板块建议关注温氏股份、牧原股份等；后周期板块饲料关注邦基科技、海大集团等，动保关注科前生物、中牧股份等；种植种业板块关注北大荒、苏垦农发等 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 板块总体分析 - 最新交易周（2025 年 5 月 12 日 - 2025 年 5 月 16 日），农林牧渔行业+0.05%，同期沪深 300、深证成指、上证指数变动分别为+1.12%、+0.52%、+0.76%，本周农林牧渔行业在申万一级行业中排名第 20 [14] 子板块和个股分析 - 农业细分子板块中动保板块表现喜人，涨幅靠前的有路斯股份(+20.80%)、驱动力(+18.61%)等，跌幅靠前的是天邦食品(-5.17%)、荃银高科(-4.30%)等 [17] 本周各行业行情回顾 生猪养殖 - 价格端：本周生猪均价 14.77 元/kg，周环比 - 0.27%，两周环比 - 0.07%；仔猪价格 630 元/头，周环比 - 2.63%，两周环比 - 1.47%；本周猪肉批发价格 20.84 元/kg，周环比 + 0.07% [2][20] - 供给端：本周生猪日均屠宰量为 16.91 万头，周环比变动 - 2.49% [2][20] - 周观点：周内全国均价震荡偏弱，终端需求平淡，屠企走货难，下压价格，供应端未明显加快，屠企竞价谨慎，价格波动小；短期气温升高拖累消费，供给有增量空间，供给端议价话语权或下降，行情偏弱运行 [2][20] 家禽养殖 - 价格端：本周白羽肉鸡均价为 7.40 元/公斤，周环比 - 0.67%，两周环比 - 0.54%；肉鸡苗价格为 2.85 元/羽，周环比 - 2.06%，两周环比 - 0.87%；2025 年第 16 周父母代鸡苗价格为 39.76 元/套，周环比 - 1.39%，两周环比 - 2.52% [28] - 周观点：本周种蛋价格弱势，鸡苗价格先稳后落，白羽肉鸡价格稳后小跌，鸡源增量但企业库存压力大，分割品议价成交 [28] 种植板块 - 蔬菜：本周菌菇类价格指数 140.06，周环比 - 2.91%；本周叶菜类价格指数 79.21，周环比 - 8.22% [38] - 玉米：本周玉米现货均价为 2373.26 元/吨，周环比 + 1.71% [41] - 小麦：本周国内小麦均价 2426.69 元/吨，周环比 + 0.16% [41] - 大豆：本周国产大豆均价 3881.01 元/吨，周环比 + 0.15% [41] - 糖价：本周国内糖价均价为 6071.00 元/吨，周环比 - 0.20% [41] 水产板块 - 鲤鱼本周大宗价均价为 18.00 元/公斤，周环比 0.00%，同比 - 5.26% [42] - 鲫鱼本周大宗价均价为 25.00 元/公斤，周环比 0.00%，同比 - 16.67% [42] - 鲈鱼本周大宗价均价为 44.00 元/公斤，周环比 0.00%，同比 - 8.33% [42] - 草鱼本周大宗价均价为 19.00 元/公斤，周环比 0.00%，同比 + 5.56% [42] - 梭子蟹本周大宗价均价为 200.00 元/公斤，周环比 0.00%，同比 0.00% [42] - 对虾本周大宗价均价为 280.00 元/公斤，周环比 0.00%，同比 - 6.67% [42] - 人工甲鱼本周大宗价均价为 60.00 元/公斤，周环比 0.00%，同比 0.00% [42] 本周行业事件 - 成功构建融合表达 ASFVp30 蛋白的乳酸杆菌，为 ASFV 新型疫苗研发提供思路 [53] - 即日起允许符合要求的法国猪源性蛋白饲料进口 [54] - 5 月 15 日 CBOT 大豆期货从 10 个月高点暴跌，豆油封跌停板 [54] 本周重要公司公告 - 益生股份 2025 年 04 月白羽肉鸡苗等销售数量和收入有不同变动 [55] - 仙坛股份 2025 年 4 月鸡肉产品销售收入和销售数量有变动 [55] - 巨星农牧 2025 年 4 月新增担保金额合计 17,342.75 万元 [55] - 亚盛集团增持计划实施完毕，累计增持股份 48,800,000 股 [55] - 民和股份计划开展 1 亿元售后回租融资租赁业务 [55] - 天马科技 2025 年 4 月鳗鱼出池情况及 1 - 4 月累计出池情况 [55] - 华资实业控股股东质押股份 48,493,200 股 [55] - 欧福蛋业 135,188,506 股股票 5 月 22 日解除限售 [55]

市场表现 - 粮食ETF(159698SZ)上涨046%，关联指数国证粮食(399365SZ)上涨015% [1] - 成分股表现分化：荃银高科上涨208%，雪榕生物上涨417%，承德露露上涨431%，海大集团上涨068%，华绿生物上涨301% [1] 行业基本面 - 全国春灌面积达36亿亩，5230处大中型灌区灌溉25亿亩，山西河南等受旱区域供水超17亿立方米 [1] - 全球面临严重粮食不安全人口达295亿，较2023年增加1370万，为连续第六年增长 [1] 券商观点 - 食品饮料行业结构性复苏，乳制品和调味品板块需求温和修复，利好承德露露等食品加工企业 [2] - 头部农业企业通过海外产能布局及锁价能力对冲原材料波动风险，逻辑适用于海大集团等龙头 [2] 关联标的 - ETF产品：粮食ETF（159698）及联接基金（A类021086，C类021087，I类022848） [2] - 成分股涵盖大北农、隆平高科、北大荒、荃银高科、海大集团等种业及农业企业 [4]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 25/26产季数据首次发布，2026年美国牛肉市场供给加速调减 [1] - 全球大豆上半年丰产预估维持，底部看好大周期布局 [1] - 美国农业部预计美国牛价2025至2026年景气上行，看好海内外肉牛景气共振 [5] - 看好玉米底部修复，种植链或迎机遇 [8] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - USDA月报数据分析：25/26产季全球期末库销比同比调减1.18pcts至21.80%，中国期末库销比同比调减5.97pcts至56.75% [11][16] - 价格展望：国内玉米有望维持温和修复趋势，全球供需平衡表25/26年度边际收缩 [11][19] 大豆 - USDA月报数据分析：25/26产季全球产量调增595万吨至4.2682亿吨、压榨量调增，库销比调减0.70pcts至29.32% [11][31] - 价格展望：2025上半年预计价格维持震荡，长期景气趋势向上 [11][34] 小麦 - USDA月报数据分析：25/26产季全球产量调增881万吨至8.0852亿吨、消费量环比调增，期末库销比同比调减0.11pcts至32.89% [11][43] - 价格展望：全球及国内供需仍较为宽松，价格预计维持底部、或随玉米向上修复 [11][46] 白糖 - 农业部月报数据分析：广西前期干旱预计限制新季产量增幅，国内2025/26食糖预计小幅增产5万吨 [11][3][51] - 价格展望：短期供需宽松，价格缺乏向上驱动 [11][53] 棉花 - USDA月报数据分析：新季全球产量下降，需求增加，期末库销比预计下降0.81pcts至66.38%，中国期末库存消费比下降0.25pcts至101.42% [11][60] - 价格展望：短期需求承压，价格预计偏弱震荡 [11][63] 牛肉 - USDA月报数据分析：2026年美国牛肉预估同比减产4.84%至25207百万磅，市场供应加速调减 [11][71] - 美国价格展望：预计2026Q1美国牛肉产量同比加速下滑，2025Q1 - 2026Q1单季小公牛价格分别同比变动+13.3%、+15.2%、+14.1%、+15.9%、+8.3% [11][81] - 国内数据分析：牛肉价格淡季不淡，2025年国内牛周期有望迎来拐点，价格后续或维持筑底上行走势 [11][86] 猪肉 - USDA月报数据分析：2026年美国猪肉预估消费增长略高于供应0.12%，产量调增1.33%至28384百万磅 [11][101] - 美国价格展望：2026Q1美国猪肉价格预计同比略减，2025Q1 - 2026Q1单季猪肉价格分别同比变动+15.7%、+1.0%、+8.1%、-4.6%、-2.5% [11][103] - 国内农业部数据分析：Q1末能繁存栏环比微降，预计2025年养殖端或依然有盈利 [11][107] 肉禽 - USDA月报数据分析：2026年美国肉鸡产量增加5.82亿磅至475.85亿磅，火鸡产量增加1.78亿磅至50.40亿磅 [11][120] - 国内禽业协会数据分析：短期处于需求淡季，鸡苗、毛鸡价格预计震荡运行 [11][121] 鸡蛋 - USDA月报数据分析：2026年美国鸡蛋预估同比增产6%至9320百万打 [11][131] - 美国价格展望：预计下半年供应或逐步恢复 [11] - 国内数据分析：在产蛋鸡存栏预计逐月增加，2025年整体蛋价压力较大 [11][8]

公司业绩情况 - 2024年度公司实现营业收入47.09亿元，归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，种业收入和销量稳步上升 [2] - 2025年一季度归母净利润同比下降87.62%，扣非净利润为负 [5] - 水稻种子销售收入增长5.67%，玉米种子销售收入增长20.43% [3] - 订单粮食、青贮饲料业务2024年营收增长44.22% [6] 业绩影响因素及应对措施 营收上涨但净利下降原因 - 2024年度国内审定品种增加、同质化程度高、竞争加剧，种子业务整体毛利率下降 - 加大科研投入，经营管理费用同比增加 - 基于谨慎性原则计提应收款项信用减值准备、存货跌价准备等 [1] 提升种子业务毛利率措施 - 优化产品结构，聚焦差异化优势品种，推动品种升级迭代 - 强化成本管控，提升生产效率 - 加强知识产权保护力度与维权打假工作 - 持续强化品牌管理，增强客户粘性 [2] 应对一季度业绩不利局面举措 - 加强研发创新，优化产品结构，打造高附加值品种 - 全链条成本管控，提高市场竞争力 - 实施差异化市场策略，提升服务水平 - 加强品牌化与知识产权保护 - 加大海外走出去力度，拓展海外发展空间 [5] 公司业务发展规划 盈利增长点 - 2025年狠抓科研自主创新与科企合作，加快选育满足市场多样性需求的品种 - 完善良种基地布局，确保产能满足公司发展需求 - 加大市场营销力度，布局种业下游产业链业务，拓展海外业务 - 巩固优势区域，深挖营销公司潜力，培育销售增长新区域，实现渠道增量 [3] 核心种子业务目标及策略 - 水稻种子：南方研究院推进晚稻品种试验，北方研究院开展常规粳稻和杂交水稻新品种选育；加大长江上游及华南区域开发力度，拓展新增长点；布局海外水稻市场，愿景是成为全球杂交水稻产业创新的引领者 - 玉米种子：产业覆盖国内主产区，助力产业发展；在生物育种领域开展研发与合作，储备资源；力争十四五末，销售收入进入全国前三强 [4] 海外市场拓展规划 - 紧跟“一带一路”倡议，巩固在东南亚、南亚、非洲等市场优势，拓展中亚市场，建设海外研发基地 - 加快开展海外本土化育种，培育适合海外区域市场需求的品种 - 开展海外制种，降低生产成本及风险 - 开展海外农场建设、农业技术服务等项目 [4] 产业链整合计划 - 加强与科研机构、高校合作，提高自主创新能力，加快优良品种选育进程 - 完善种子生产加工体系，建立稳定制种基地，确保种子产量和质量 - 加强市场营销和服务网络建设，了解客户需求，提供优质售后服务，提高品牌知名度和客户忠诚度 - 并购或与同行业其他种业公司合作，实现资源共享、优势互补，扩大企业规模和市场份额 [5] 销售网络优化计划 - 搭建线上销售平台，拓宽销售范围 - 与农业合作社、种植大户建立长期合作关系，提供定制化种子供应方案 - 在各地区设立示范田，组织农户现场观摩，增强购买信心 - 为农户提供种植技术培训、田间管理指导等增值服务 [6] 订单粮食、青贮饲料业务规划 - 发挥产业带动优势，坚持以种业为核心，围绕产业振兴、乡村振兴，实施“品种 + 品牌 + 资本”经营模式，推进种粮一体化发展 - 稳步推进业务，带动各类种子销售，提升公司在市场及产业链企业中的品牌影响力 [6] 其他事项 年报保留意见说明及处理 - 公司认为审计意见中涉及的销售酒粮业务应收款项账面价值准确，净额法确认收入和按账龄计提坏账准备合理；存货账面价值准确，按种子库龄计提存货跌价准备合理 - 针对销售酒粮业务应收款项积极追讨，力争未来2年左右收回账款 - 针对玉米种子库存，采取控制货源、市场秩序维护、维权打假、多渠道宣传等措施，保障未来2年左右全部实现销售 [2] 转基因玉米研发情况 - 有序推进生物育种产业化应用，与大北农、中国农科院、先正达等合作，加快转基因玉米研发布局 - “一种创制广谱抗病转基因玉米的方法”获国家专利授权，系国内首个广谱抗病玉米专利，通过该专利选育的品种对多种真菌性病害具有广谱抗性 - 已审定或初审转基因玉米新品种5个 [5][6] 行业情况 - 受粮价低迷、种子库存较高、竞争加剧等因素影响，种业企业利润空间被挤压，行业盈利水平下降，公司与行业趋势一致 [4] - 近年来支持种业发展的政策体系、法律法规制度体系日益完善，我国种业在多方面取得长足进步，企业扶优扶强效果明显，创新进入活跃期，特色作物种业发展快，生物育种产业化加快推进，生产基地建设提质升级，市场环境进一步净化，但自主创新能力还不能完全适应现代化农业强国建设需要，未来将朝着更高质量、更具创新力的方向持续迈进 [4][5]

转基因概念板块表现 - 截至5月15日收盘，转基因概念上涨1.23%，位居概念板块涨幅第9 [1] - 板块内11股上涨，秋乐种业、神农种业、科前生物涨幅居前，分别上涨6.81%、3.50%、3.46% [1] - 跌幅居前的有托普云农、芭田股份、荃银高科等，分别下跌1.21%、1.05%、0.65% [1] 资金流动情况 - 转基因概念板块获主力资金净流入0.68亿元 [2] - 6股获主力资金净流入，神农种业净流入5681.73万元居首，金城医药、农发种业、隆平高科分别净流入4961.66万元、1539.14万元、366.08万元 [2] - 农发种业、金城医药、神农种业主力资金净流入率居前，分别为11.08%、6.54%、6.00% [3] 个股资金明细 - 万向德农、敦煌种业分别获主力资金净流入353.27万元、90.44万元 [3] - 登海种业、丰乐种业、科前生物主力资金净流出74.03万元、119.63万元、330.20万元 [3][4] - 托普云农、华邦健康、荃银高科、大北农主力资金净流出较大，分别为676.03万元、764.11万元、970.91万元、2324.20万元 [4]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 新作库存低于预期，利多大豆和玉米，在全球极端天气频发、地缘格局震荡导致粮价波动幅度加剧，而我国进口量又持续增加的背景下，掌握种源才能支撑国家粮食安全，国内转基因商业化乘风而来，可关注相关优质种子企业[1][6] 根据相关目录分别进行总结 玉米——海外新作玉米供需双增，库销比仍处于低位 - 2024/25年度全球玉米旧作产量12.21亿吨，巴西、阿根廷产量分别为1.3亿吨、5000万吨，美玉米因出口增加期末库存下调127万吨[1][12] - 2025/26年度全球（除中国外）玉米预估产量9.7亿吨，同比增4.7%，美国产量超预期增加2422万吨，阿根廷及乌克兰玉米扩种，其它国家共计调增1948万吨[1][12] - 海外玉米消费量预计增长2.1%，达创纪录的9.5亿吨[1][12] - 全球（除中国外）2025/26年度玉米结转期末库存预估为9568万吨，同比增加7.4%；库销比为10%，仍处于低位[1][12] 大豆——美豆新季期末库存超预期下调 - 2024/25年度全球大豆旧作产量4.21亿吨，巴西、阿根廷产量分别为1.69亿吨、4900万吨，美豆因出口增加期末库存下调64万吨[2][18] - 2025/26年度全球（除中国外）新季大豆产量预估为4.1亿吨，同比增1.4%，巴西大豆产量预计创纪录达1.75亿吨，阿根廷因转种玉米产量微降至4850万吨[3][18] - 美豆新作期末库存从前期预估的3.5亿蒲式耳大幅下调至2.95亿蒲式耳，库销比降至6.68%，种植面积缩减导致产量预估降低，压榨量增长，进口量大幅下调[3][18] - 全球大豆出口预计增加4%至1.9亿吨，南美主要出口国出口增850万吨，远超美豆出口降幅[3][18] - 全球（除中国外）2025/26年度大豆结转期末库存预估为8047万吨，同比增加1.6%；库销比为27.6%，较上一年度下降0.4pct[3][19] 小麦——全球供需格局略有放宽 - 2024/25年度全球小麦旧作产量8.0亿吨，欧盟、俄罗斯产量分别为1.22亿吨、8160万吨[4][28] - 2025/26年度全球（除中国外）小麦产量预估为6.67亿吨，同比增长1.0%，处于历史高位，欧盟地区产量预估为1.36亿吨，同比增长11.4%[4][28] - 贸易方面，欧盟出口量将增加750万吨，达到3400万吨，俄罗斯预计仍将是2025/26年度全球最大的小麦出口国，出口量为4500万吨，高于2024/25年度的4350万吨[5][28] - 全球（除中国外）2025/26年度小麦结转期末库存为1.42亿吨，同比增长2.5%；库销比增加0.4pct至21.6%[5][28] 投资建议 - 关注科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】，建议关注【康农种业】、【登海种业】、【丰乐种业】[6][36]

板块表现 - 种植业与林业板块走高 [1] - 众兴菌业涨停 [1] - 博闻科技此前封板 [1] - 神农种业、雪榕生物、华绿生物、荃银高科、新赛股份等跟涨 [1]

报告行业投资评级 - 首次覆盖农林牧渔行业，给予“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 本周（2025/5/6 - 5/9）农林牧渔板块跑输大盘1.02个百分点，申万农林牧渔指数收于2,619.30，周上涨0.99%，在31个申万一级行业中周涨跌幅排名第27位 [1][14] - 从农林牧渔子板块来看，本周渔业板块上涨3.87%表现最佳，种植业、动物保健、农产品加工、饲料板块分别上涨3.19%、2.84%、2.41%、0.75%，养殖业板块下跌0.19% [1][16] - 生猪养殖方面，猪价震荡偏弱，养殖保持盈利，截止2025年5月9日，全国生猪均价14.82元/公斤，较4月30日下跌0.13%，较2024年同期下跌0.74%；自繁自养利润为84.33元/头，周环比下降0.71元/头，外购仔猪养殖利润为58.46元/头，周环比增加9.92元/头 [1] - 肉禽方面，苗价稳中上涨，肉鸡价格震荡偏弱，截止2025年5月9日，肉鸡苗均价2.91元/羽，周环比上涨0.34%，白羽肉鸡价格7.45元/公斤，周环比下跌0.40% [2] - 农产品方面，小麦、稻、玉米价格偏强，豆粕价格回落，截止2025年5月9日，全国小麦现货均价2460.67元/吨，较4月30日上涨0.19%；全国粳稻现货均价2864.00元/吨，较4月30日上涨0.21%；全国玉米现货均价2292.86元/吨，较4月30日上涨1.78%；全国豆粕现货均价3300.00元/吨，较4月30日下跌5.08% [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情复盘 1.1 板块行情 - 本周（2025/5/6 - 5/9）农林牧渔板块跑输大盘1.02个百分点，申万农林牧渔指数收于2,619.30，周上涨0.99%，跑输沪深300指数1.02个百分点，在31个申万一级行业中周涨跌幅排名第27位 [14] - 从农林牧渔子板块来看，本周渔业板块上涨3.87%表现最佳，种植业、动物保健、农产品加工、饲料板块分别上涨3.19%、2.84%、2.41%、0.75%，养殖业板块下跌0.19% [16] 1.2 个股表现 - 本周（2025/5/6 - 5/9）涨跌幅位居前5名的个股分别是安德利（29.87%）、一致魔芋（17.63%）、秋乐种业（15.88%）、*ST贤丰（15.49%）、*ST佳沃（13.47%） [18] - 本周涨跌幅位居后5名的个股分别是景谷林业（-2.54%）、神农集团（-2.26%）、双塔食品（-2.26%）、乖宝宠物（-2.06%）、圣农发展（-1.62%） [18] 2. 行业重点数据 2.1 生猪养殖 - 猪价震荡偏弱，养殖保持盈利，截止2025年5月9日，全国生猪均价14.82元/公斤，较4月30日下跌0.13%，较2024年同期下跌0.74%；自繁自养利润为84.33元/头，周环比下降0.71元/头，外购仔猪养殖利润为58.46元/头，周环比增加9.92元/头 [1] 2.2 肉禽 - 苗价稳中上涨，肉鸡价格震荡偏弱，截止2025年5月9日，肉鸡苗均价2.91元/羽，周环比上涨0.34%，白羽肉鸡价格7.45元/公斤，周环比下跌0.40% [2] 2.3 农产品 - 小麦、稻、玉米价格偏强，豆粕价格回落，截止2025年5月9日，全国小麦现货均价2460.67元/吨，较4月30日上涨0.19%；全国粳稻现货均价2864.00元/吨，较4月30日上涨0.21%；全国玉米现货均价2292.86元/吨，较4月30日上涨1.78%；全国豆粕现货均价3300.00元/吨，较4月30日下跌5.08% [2] 3. 重点公司公告 - 牧原股份2025年4月份销售商品猪657.3万头，同比变动51.80%（其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售商品猪185.5万头）；商品猪销售均价14.66元/公斤，同比变动 - 0.95%；商品猪销售收入125.95亿元，同比变动53.42%；销售仔猪148.0万头，销售种猪5.8万头 [35][36] - 圣农发展2025年4月实现销售收入15.33亿元，较去年同期增长0.68%，较上月环比增长0.07%；家禽饲养加工板块鸡肉销售收入为11.63亿元，较去年同期变动 - 0.01%，较上月环比变动1.37%；深加工肉制品板块销售收入为6.20亿元，较去年同期增长3.13%，较上月环比变动 - 5.91%；4月份家禽饲养加工板块鸡肉销售数量为11.84万吨，较去年同期增长3.01%，较上月环比变动 - 4.07%；深加工肉制品板块产品销售数量为3.19万吨，较去年同期增长18.22%，较上月环比变动 - 5.00%；2025年1 - 4月，公司各板块销量稳健增长，其中生食产品累计销量增长3%，深加工产品累计销量增长约8%，深加工产品占比持续提升 [37]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年5月13日农林牧渔行业产能环比增加，5月猪价或稳定微涨，各子板块有不同表现，养殖、后周期、种植种业板块有相应投资建议 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 板块总体分析 - 最新交易周（2025年5月6日 - 2025年5月9日），农林牧渔行业+0.99%，同期沪深300、深证成指、上证指数变动分别为+2.00%、+2.29%、+1.92%，本周农林牧渔行业在申万一级行业中排名第27 [12] 子板块和个股分析 - 农业细分子板块中多数板块上涨，涨幅靠前的有安德利(+29.87%)、秋乐种业(+15.88%)等，跌幅靠前的是万辰集团(-7.13%)、深粮B(-2.75%)等 [15] 本周行情回顾 生猪养殖 - 价格端：本周生猪均价14.81元/kg，周环比+0.14%，两周环比 - 0.50%；仔猪价格647元/头，周环比 - 0.31%，两周环比 - 0.15%；本周猪肉批发价格20.82元/kg，周环比+0.15% [1][19] - 供给端：本周生猪日均屠宰量为17.34万头，周环比变动+1.89% [1][19] - 周观点：4月能繁母猪存栏量环比+0.96%，同比+5.21%，部分中型规模母猪场布局扩产，5月出栏计划较4月实际完成微增1.22%，出栏压力增加不明显，加上二育入场托底，月度价格重心大概率上移，但终端需求无明显改善，价格稳步小涨为主 [1][19] 家禽养殖 - 价格端：本周白羽肉鸡均价为7.45元/公斤，周环比 - 0.40%，两周环比 - 0.13%；肉鸡苗价格为2.91元/羽，周环比+0.34%，两周环比+1.05%；2025年第16周父母代鸡苗价格为39.76元/套，周环比 - 1.39%，两周环比 - 2.52% [27] - 周观点：本周种蛋价格下行调整，市场两极分化，合同蛋成交尚可，市场蛋滞销；鸡苗价格基本稳定，商品苗供应量小幅增量，养殖端补栏情绪稍有提升；白羽肉鸡价格整体高位持稳，毛鸡价格供需双弱；分割品价格整体持稳，近两日小幅下探 [2][27] 种植板块 - 蔬菜：本周菌菇类价格指数154.23，周环比+0.44%；本周叶菜类价格指数91.56，周环比 - 1.70% [38] - 玉米：本周玉米现货均价为2352.45元/吨，周环比+2.91% [40] - 小麦：本周国内小麦均价2426.69元/吨，周环比+0.16% [40] - 大豆：本周国产大豆均价3881.01元/吨，周环比+0.15% [40] - 糖价：本周国内糖价均价为6071.00元/吨，周环比 - 0.20% [40] 水产板块 - 鲤鱼本周大宗价均价为18.00元/公斤，周环比0.00%，同比0.00%；鲫鱼本周大宗价均价为25.00元/公斤，周环比0.00%，同比 - 3.85%；鲈鱼本周大宗价均价为44.00元/公斤，周环比0.00%，同比 - 12.00%；草鱼本周大宗价均价为19.00元/公斤，周环比0.00%，同比+5.56%；梭子蟹本周大宗价均价为200.00元/公斤，周环比0.00%，同比+11.11%；对虾本周大宗价均价为280.00元/公斤，周环比0.00%，同比 - 6.67%；人工甲鱼本周大宗价均价为60.00元/公斤，周环比0.00%，同比0.00% [2][41] 本周行业事件 - 基因编辑猪获FDA绿灯，对99%以上蓝耳病毒有免疫力，标志着CRISPR技术在食物链中的首次重大商业应用 [51] - 5月份难现二育抛压和降重出栏，供应压力或继续后置，5月生猪均价或继续横盘震荡，整体于14.5 - 15元/公斤区间内波动 [51] - 5月8日CBOT大豆期货收高，受助于豆油期货上涨，市场寄望贸易紧张局势缓解 [52] 本周重要公司公告 - 隆平高科同意子公司为子公司提供担保额度50亿元人民币（或等值外币） [53] - 新希望2025年4月销售生猪159.6万头，环比变动2.92%，同比变动8.12%，收入22.78亿元等 [53] - 正虹科技2025年4月销售生猪1.12万头，销售收入979.64万元等 [53] - 牧原股份2025年4月销售商品猪657.3万头，同比变动51.80%等 [53] - 巨星农牧2025年4月销售生猪32.86万头，生猪销售收入5.88亿元 [53] - 东瑞股份2025年4月销售生猪17.05万头，销售收入2.23亿元等 [53] - 天邦食品预重整期间延长至2025年11月9日 [53] - 湘佳股份2025年4月份销售活禽443.67万只，销售收入8,070.27万元等 [53] - 晓鸣股份2025年4月销售鸡产品2,487.88万羽，销售收入11,010.99万元 [53] 投资建议 - 养殖板块：生猪养殖关注【温氏股份】、【牧原股份】、【神农集团】；白羽鸡板块关注【圣农发展】、【益生股份】、【民和股份】、【仙坛股份】 [3] - 后周期板块：饲料板块关注【邦基科技】、【海大集团】；动保板块关注【科前生物】、【中牧股份】、【生物股份】、【普莱柯】、【金河生物】 [3] - 种植种业板块：关注【北大荒】、【苏垦农发】、【大北农】、【隆平高科】、【荃银高科】 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粮价开启稳步上行，长期增量扩面趋势有望延续，全球市场24/25种植季玉米减产，供需预计偏紧平衡，国内市场中短期玉米库存压力缓解、进口调控、替代品供需趋紧、下游养殖利润回暖等因素利好玉米价格上行和种植面积扩张 [4] - 投资建议把握三条主线，分别是种植、种子、农化，关注北大荒、苏垦农发、隆平高科、荃银高科、秋乐种业、康农种业等企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - 全球供需平衡表维持偏紧 - 24/25种植季全球玉米产不足需，供应端下滑源于美玉米减产，全球种植面积长期向上，近10年总种植面积增长超10%，巴西贡献重要边际增量，近年来扩张节奏放缓 [6][13] - 海外结构上美国产量下降致供需缺口扩大，巴西产量维持上行，25/26新季美玉米种植面积预计同比+5%，美大豆种植面积预计同比 - 4% [9] 国内玉米：长期增量扩面，供需结构紧平衡 - 国内供需长期延续紧平衡趋势，短期库存压力缓解，价格进入上行通道，后市供需受新季玉米种植、小麦替代规模、进口谷物、下游养殖端产能和需求变化等因素影响 [17] - 25年2月开始玉米和小麦价格结束跌势，玉米价格走出底部，核心驱动是24年底以来玉米加速去库存，库存周期见底后出现阶段性供需错配 [21] - 短期北方、南方港口库存较往年同期偏高但峰值已过，替代品小麦供需偏紧，饲用替代有限，24/25季国内小麦进口大幅缩减，供需偏紧格局持续 [24][27][33] - 25年一季度国内粮食进口量同比下降超40%，主要是玉米和小麦，进口减量有助于改善国内市场预期，推动粮价企稳回升，提高农民种粮积极性 [37] - 饲用消费占玉米总消费量的2/3，2024年二季度以来生猪养殖业景气回升，25Q1行业生猪存栏量同比+2.2%，25年下游养殖端玉米需求良好，长期来看国内人均动物蛋白消费量增长，玉米饲用消费量预计维持缓步上行趋势 [41] - 2018年对美关税反制对玉米价格影响不大，2024年进口玉米占我国玉米总供应量的4.4%，美国玉米占比下降，对美玉米加征关税对国内供给和价格影响较小，预计25年国内玉米价格维持缓步上行趋势 [46]