跨国药企在中国的市场调整 - 国家药监局注销80个药品注册证书，其中超过55%的产品来自外资药企或中外合资企业，均为企业主动申请注销[1] - 近年来已有161种进口药未在中国完成再注册，形成原研药“退场与回归”并存的格局[1] - 原研药退出被视为短期战略调整，中国医疗市场预计从2014年的1.4万亿美元扩容至2030年的2.1万亿美元，未来五年新增市场空间达7000亿美元[1][8] 药品退市的具体原因分析 - 药品退市原因包括原料供应短缺、市场业绩下滑及集采政策下的竞争压力，例如西安杨森的复方角菜酸酯栓因全球范围内无可持续供应原料而停止生产[2] - 赛诺菲注销其GLP-1受体激动剂利司那肽注射液，该产品销售额从2021年的3500万元人民币跌落至2022-2024年期间的大几十万元人民币[2][3] - GSK注销的吸入用硫酸沙丁胺醇溶液在第四批国家集采中已有4家本土企业中标，最低中标价仅11.4元/盒（5支装）[3] 集采政策对市场格局的影响 - 勃林格殷格翰注销所有二甲双胍恩格列净片批文，该复方降糖药已被纳入第十一批集采目录，2024年销售规模在5亿元人民币之上[3] - 国内近17万个药品批文中95%以上为仿制药，三甲医院进口原研抗癌药市场份额从2021年的68%降至2024年的34%[6] - 集采协议量占医疗机构报量的60%-80%，理论上为原研药保留20%-30%的入院空间，但实际入院难度因DRG/DIP控费等因素增加[6] 原研药的回归策略与市场定位 - 原研药通过政策通道优化重新回归，如依洛硫酸酯酶α药物通过“港澳药械通”政策于2024年底重新进入内地市场[4] - 勃林格殷格翰的盐酸氨溴索原研药“沐舒坦”将于2025年12月重返中国市场，并推出新一代配方[5] - 原研药“以退为进”的策略旨在规避与低价仿制药竞争损害品牌价值，并利用已建立的品牌壁垒在适当时机回归[5] 跨国药企的业绩分化与创新药机遇 - 2025年上半年诺华在中国区销售额达22亿美元，同比增长8%，而默沙东中国区收入同比下降70%至10.75亿美元[8] - 专利期内原研药2020年至2024年年均复合增速达39%，高于国内企业水平[8] - 创新药占整体药品市场规模比例预计从2024年的34%提升至2030年的59%，未来五年年化增速预计达20%[9] 医药行业的合作与交易趋势 - 中国对外合作交易量呈上升趋势，2023年达117宗，远超2022年的87宗，2025年交易量有望超越2024年水平[10] - 2025年上半年中美合作交易量已与2024年全年持平，其中61%的交易是与美国公司达成[10] - 全球处于研发阶段的药物有1/3来自中国，成为跨国药企在专利到期后引进药物的关键市场[9]

科技创新与产业发展 - 四中全会公报提出"十五五"时期将加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力，并设定了科技自立自强水平大幅提高、建设现代化产业体系等目标[2] - 中国正通过人工智能、量子技术和新能源系统等尖端技术领域的突破培育新质生产力，预计将使世界受益[2] - 中国企业的工业机器人产品受到玛莎拉蒂、宝马和大众等国际知名汽车制造商的青睐[2] - 南港乙烯项目推动石化产业智能化、数据化并实现100%绿电，深圳众擎机器人的人形机器人可完成高难度动作，山西锦波生物应用自研"AI胶原智脑系统"驱动研发生产[3] - 从新能源汽车到生物医药，"中国制造"不断挺进产业价值链顶端，"中国智造"持续释放巨大需求与投资机会[3] - 德国不来梅大学经济学教授认为中国在多数新兴应用领域的全球优势不断扩大，其技术和产品将帮助更多亚洲、非洲和拉美等地区国家实现跨越式发展[3] 对外开放与市场机遇 - 四中全会提出扩大高水平对外开放，稳步扩大制度型开放，拓展国际循环，与世界各国共享机遇[4] - "十四五"时期中国新增和扩大开放口岸40个，形成水陆空立体化口岸开放布局，货物进口国际市场份额稳定在10%以上，并实现制造业领域外资准入限制"清零"[5] - 中国通过进博会、消博会、链博会、服贸会等国际公共平台让全球优质资源高效流动，使全球好物与中国市场深度交融[5] - 马来西亚智库认为中国在新能源、数字经济、绿色金融、人工智能和智慧城市建设等领域的发展需求将为各国提供更多机遇[5] - 中欧数字协会主席指出中国未来5年不仅会继续对投资保持开放，也将引领数字贸易、跨境数据流动与绿色金融等全球治理领域的规则制定[6] - 黎巴嫩丝绸之路研究院院长认为中国将继续推进制度型开放，助力提升贸易投资自由化便利化水平，并在可持续发展项目融资、医疗健康等领域扩大合作[6] 投资合作与全球影响 - 四中全会提出推动贸易创新发展，拓展双向投资合作空间，高质量共建"一带一路"[7] - 法国药企赛诺菲在北京启动投资10亿欧元、总建筑面积近6万平方米的胰岛素原料药生产基地项目，创下该企业在华最大单笔投资纪录[7] - 西班牙经济学家指出中国政策连续性为发展提供持久动力保障，其五年规划是系统性设计的体现[7] - 四中全会指出中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的基本趋势没有变，超大规模市场优势、完整产业体系优势、丰富人才资源优势更加彰显[8] - 吉尔吉斯斯坦前驻华大使认为"十五五"规划将保障中国经济稳定发展，并继续为全球发展、创新及合作作出重要贡献[8] - 喀麦隆教授相信中国将坚持高质量发展和以人民为中心的发展理念，以更科学的规划推进科技进步与社会发展[9]

科技创新与产业发展 - 中国将推动高质量发展，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力 [1][2] - 中国加快培育新质生产力，将通过人工智能、量子技术和新能源系统等尖端技术领域的突破让世界受益 [2] - 埃夫特智能机器人股份有限公司的工业机器人应用广泛，受到玛莎拉蒂、宝马和大众等国际知名汽车制造商的青睐 [2] - 南港乙烯项目推动石化产业智能化、数据化，实现100%绿电 [3] - 深圳众擎机器人的人形机器人能够完成前空翻特技 [3] - 山西锦波生物应用自研"AI胶原智脑系统"驱动重组人源化胶原蛋白研发生产 [3] - 中国在多数新兴应用领域的全球优势不断扩大，技术和产品将帮助更多亚洲、非洲和拉美等地区国家实现跨越式发展 [3] - 中国将在扩大可再生能源应用以及提高能源效率等方面为世界作出更大贡献 [3] 市场开放与投资机遇 - 中国扩大高水平对外开放，稳步扩大制度型开放，拓展国际循环 [5] - 中国全球第二大进口市场地位稳固，货物进口国际市场份额稳定在10%以上 [5] - 中国持续缩减外资准入负面清单，制造业领域外资准入限制实现"清零" [5] - 通过进博会、消博会、链博会、服贸会等国际公共平台让全球优质资源高效流动 [5] - 新能源、数字经济、绿色金融、人工智能和智慧城市建设等领域的发展需求将为各国提供更多机遇 [6] - 中国将引领数字贸易、跨境数据流动与绿色金融等全球治理领域的规则制定 [6] - 中国在吸引投资和为外国企业拓展市场方面成果显著，将在可持续发展项目融资、医疗健康等领域扩大合作 [6] 国际合作与重点项目 - 法国药企赛诺菲在北京启动投资10亿欧元、总建筑面积近6万平方米的胰岛素原料药生产基地项目，创下该企业在华最大单笔投资纪录 [7] - 赛诺菲对中国经济长期发展前景充满信心，愿继续深耕中国市场，加大在华研发投入和生产布局 [7] - 中国推动贸易创新发展，拓展双向投资合作空间，高质量共建"一带一路" [7] - 中国拥有超大规模市场优势、完整产业体系优势、丰富人才资源优势 [8]

科技创新与新质生产力 - 中国加快培育新质生产力，将通过人工智能、量子技术和新能源系统等尖端技术领域的突破让世界受益 [2] - 中国在多数新兴应用领域的全球优势不断扩大，下一个五年来自中国的技术和产品将帮助更多亚洲、非洲和拉美等地区国家实现跨越式发展 [3] - 埃夫特智能机器人股份有限公司的工业机器人应用广泛，受到玛莎拉蒂、宝马和大众等国际知名汽车制造商的青睐 [2] - 在深圳众擎机器人展厅里，人形机器人能够丝滑完成前空翻特技 [3] - 在山西锦波生物功能蛋白孵化中心，应用自研"AI胶原智脑系统"驱动重组人源化胶原蛋白研发生产 [3] - 四中全会提出加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力，抢占科技发展制高点 [2][3] 产业升级与智能制造 - 越来越多的"中国智造"融入全球产业发展，众多跨国企业通过产业链合作等方式与中国"双向奔赴" [3] - 从新能源汽车到生物医药，"中国制造"不断挺进产业价值链顶端，"中国智造"持续释放巨大需求与投资机会 [3] - 在天津经济技术开发区，南港乙烯项目正推动石化产业智能化、数据化，让100%绿电成为现实 [3] - 科技创新与产业创新深度融合，推动全球产业链在质量、效率和动力上不断迈上新水平 [3] 高水平对外开放 - 中国扩大高水平对外开放，稳步扩大制度型开放，维护多边贸易体制，拓展国际循环 [5] - "十四五"时期中国新增和扩大开放口岸40个，基本形成水陆空立体化、东中西全方位口岸开放布局 [5] - 中国全球第二大进口市场地位稳固，货物进口国际市场份额稳定在10%以上 [5] - 中国持续缩减外资准入负面清单，制造业领域外资准入限制实现"清零" [5] - 通过进博会、消博会、链博会、服贸会等国际公共平台让全球优质资源高效流动，让"全球好物"与中国市场深度交融 [5] 市场机遇与投资合作 - 中国正把自身超大规模市场打造成为世界共享、各方共赢的大市场 [5] - 新能源、数字经济、绿色金融、人工智能和智慧城市建设等领域的发展需求将为各国提供更多机遇 [6] - 法国药企赛诺菲在北京正式启动投资10亿欧元、总建筑面积近6万平方米的胰岛素原料药生产基地项目，创下该企业在华最大单笔投资纪录 [7] - 中国在吸引投资和为外国企业拓展市场方面成果显著，将在可持续发展项目融资、医疗健康等领域扩大同世界各国合作 [6] - 中国将引领数字贸易、跨境数据流动与绿色金融等全球治理领域的规则制定 [6]

公司产品进展 - 度普利尤单抗注射液（达必妥®）连续七年亮相进博会，适应症从特应性皮炎拓展至覆盖呼吸和皮肤两大治疗领域的七大适应症，成为“六边形战士”[1][3] - 该产品在华获批的慢阻肺病新适应症，在全球同步申报情况下，中国获批先于美国FDA且审批用时最短，刷新“中国速度”[3] - 公司计划在第八届进博会上展示度普利尤单抗管线内最新适应症[3] 市场认知与教育 - 通过进博会平台，公众及医疗专业人士对特应性皮炎等疾病的认知在一年内发生显著变化，从陌生到能够清楚表达并按图索骥[2] - 进博会推动了中国免疫炎症诊疗观念和疾病认知的提升，帮助患者更好地管理疾病[2] 公司在华战略与投入 - 赛诺菲自1982年进入中国，拥有从研发、生产制造到商业运营的端到端价值链，包括三家生产基地和四大研发基地[4] - 公司已成功引进六十余款创新药物和疫苗，覆盖中国前十大致死性疾病中的七种[4] - 中国是公司的全球第二大市场，公司正以更快的创新速度和更聚焦的资源投入打造基于全球战略的“中国方案”[4] 合作与生态建设 - 在第七届进博会上，公司与上药控股、凯辉基金、天境生物等合作伙伴达成重要合作，助力中法医药生态价值链建设[4] - 2025年4月，公司与凯辉基金合作成立规模约二十亿元的“赛诺菲凯辉医药创新基金”，专注投资中国已进入临床阶段的创新药管线[4]

港股市场表现及驱动因素 - 中国有色矿业预估前三季度公司拥有人分占利润同比增长约13% [1] - 天工国际在钛合金、核聚变材料等稀缺核心材料赛道成长空间广阔 [1] - 百度集团自动驾驶服务萝卜快跑落地瑞士 核心估值逻辑转向AI加持 [1] - 美图公司9月三大核心APP收入同比创新高 海外节日旺季迎催化 [1] - 赤峰黄金第三季度归母净利润9.51亿元 同比增长140.98% [1] - 普拉达三季度零售销售大致符合预期 核心品牌中国市场环比改善 [1] - 广汽集团前三季度亏损约43.12亿元 同比盈转亏 [1] - 小米集团预计11月18日公布第三季度业绩 花旗称可能略低于预期 [1] - 奥克斯电气批准股息派付计划 公司内销保持稳健 [2] - 华润建材科技三季度水泥销量降幅略小于行业 水泥主业承压 [2] 美股市场表现及驱动因素 - 英特尔第三季度营收136.5亿美元 同比增长2.8% [3] - 百度自动驾驶出租车部门将于12月在瑞士启动驾驶测试 [3] - 小马智行推出第300辆联合制造的ARCFOX Alpha T5无人驾驶出租车 [3] - 哔哩哔哩游戏《逃离鸭科夫》上线一周销量突破100万份 [3] - 赛诺菲第三季度利润增幅超预期 主要受皮肤病和哮喘药物Dupixent需求增长推动 [3] - 纽曼矿业季度收益高于预期 主要原因为公司控制了成本 [3] - 福特汽车第三季度营收505亿美元 同比增长9.3% 创历史新高 [3] - 谷歌TPU芯片获AI公司Anthropic大幅扩展使用 将用于训练新一代Claude模型 [4] - 文远知行与优步在沙特首都利雅得开放Robotaxi公众运营服务 [4] - Teladoc Health获多家华尔街大行更新评级 目标价介于9美元至12美元 [4]

美联储政策转向 - 美联储政策核心从对抗通胀转向优先保增长，市场一致预期10月及12月将降息，可能开启连续降息周期[1] - 政策调整源于通胀压力减弱和就业市场出现疲软迹象的主动风险管理，而非经济恐慌[1] 医药行业影响与表现 - 美联储降息通过降低融资成本与改善全球流动性，直接利好创新药及CXO企业，融资环境改善能激活研发投入并提升估值[3] - 罗氏2025年前九个月集团销售额按固定汇率计算同比增长7%至459亿瑞士法郎，制药部门销售额飙升9%[4] - 罗氏关键创新药物Phesgo、Vabysmo、Ocrevus等驱动增长，公司上调全年指引，预计核心每股收益实现高单位数至低双位数增长[4] - 赛诺菲维持2025年全年指引，预计销售额实现高个位数增长，业务每股收益呈现低双位数增长[4] 化工行业影响与表现 - 美联储降息可能触发化工行业补库存周期，刺激资本开支与扩产投资，并通过提升风险偏好和下游需求带动复苏[3] - 陶氏化学2025年第三季度净销售额99.73亿美元，同比下降8%，环比下降1%，所有运营部门均出现下滑[5] - 陶氏化学GAAP净利润1.24亿美元，运营EBIT为1.8亿美元，同比下降4.61亿美元，主要受价格和股权收益下降影响[5] 中国企业竞争力 - 中国CXO领域已建立难以撼动的全球竞争力，成为支撑全球医药创新的重要基地[5] - 中国创新药企业凭借优质研发成果在国际合作中赢得更优厚条件，竞争力实现质的飞跃[5] - 传统原料药、化学制药等板块需通过技术升级、产业链协同和向高端化转型应对全球竞争[5] 行业未来趋势 - 全球医药化工产业竞争力将更依赖于技术创新、全球化运营能力和细分领域的差异化优势[6] - 行业集中度提升，资源进一步向头部创新企业集中，"强者恒强"的结构性分化趋势将持续深化[6]

2025年秋冬流感季概况与趋势 - 2025年秋冬流感季来临，报告的毒株主要为甲型H3N2，不同于去年的甲型H1N1，大众对今年流行毒株的免疫力预计更低 [1][3] - 有医生表示近期流感患者明显增多，感染群体主要集中于小学生，预计今年流感强度或将与新冠疫情前持平 [1][3] - 监测数据显示，2025年第42周南方省份流感样病例就诊百分比为3.8%，高于2022年和2024年同期水平（3.2%和3.3%），北方省份为2.7%，低于2022年、2023年和2024年同期水平（2.8%、3.6%和3.4%）[2] - 日本今年10月即进入流感季，比往年早一个多月，英国、德国、意大利流感病例也开始明显增加，专家预计今年流感季可能更早且感染人数更多 [3] 疫苗接种情况与市场反应 - 接种疫苗被视为最有效的预防手段，国内部分地区已涌现接种潮，社区医院出现“有号无苗”的情况，接种品种以国产疫苗为主 [1][5] - 具体接种价格显示，华兰疫苗四价疫苗价格为124元/支，南京市国产四价裂解流感疫苗为88元+20元接种费，亚单位流感疫苗为319元+20元接种费 [5][6] - 各地接种情况不均，深圳、南京部分社区医院预约紧张或缺苗，而成都市多数社区医院则有大量剩余疫苗可预约 [5][6] 疫苗生产与竞争格局 - 国产流感疫苗批签发量占据主导，年初至今国产疫苗批签发量达322批，远大于赛诺菲巴斯德的22批，其中国药集团、北京科兴、华兰生物批签发量位列前三，分别为89批、83批和54批 [7] - 海外厂商赛诺菲在暂停对华供应近10个月后于今年6月重返中国市场，但国内企业人士表示中国流感疫苗市场需求很大，并不将其视为主要竞争对手 [1][8] - 国内疫苗企业如金迪克表示生产销售按原计划进行，并预计三价疫苗或在明年获批上市 [8][10] 疫苗价格走势与市场分化 - 三价疫苗政府采购价持续走低，出现单价5.5元/支的“地板价”，而自费的四价疫苗价格在今年保持稳定 [1][9] - 具体中标价格显示，上海生物制品研究所三价疫苗中标价低至5.5元/支，四价疫苗中标价多为88元/支或128元/支，2025年四价疫苗中标价处于2024年降价后的低位区间 [9] - 行业观点认为，未来流感市场将逐渐分化，三价疫苗覆盖大多数毒株满足普通需求，四价或更高价疫苗面向高端消费人群 [10] - 企业方面表示，流感疫苗自费部分价格今年比较稳定，但政府采购的免疫规划疫苗价格有一定变化，不过该部分在公司疫苗销量中占比不高 [10]

2025年秋冬流感季概况 - 2025年秋冬流感季来临，报告的毒株主要为甲型H3N2，不同于去年的甲型H1N1，大众对该毒株的免疫力预计会更低 [1][4] - 近期流感患者就诊量明显增多，感染群体主要集中于小学生，预计今年流感强度或将与新冠疫情前持平 [1][4] - 南方省份哨点医院报告的流感样病例就诊百分比为3.8%，高于2022年和2024年同期水平，北方省份为2.7%，低于2022年、2023年和2024年同期水平 [3] - 日本、英国、德国、意大利等国的流感季开始时间早于往年，专家预计今年流感季可能更早且感染人数更多 [4] 疫苗接种市场动态 - 接种疫苗是最有效的预防手段，国内部分地区已涌现接种潮，社区医院出现有号无苗的情况，接种品种以国产疫苗为主 [1][6] - 深圳某社区医院华兰疫苗四价疫苗价格为124元/支，南京社区医院国产四价裂解流感疫苗为88元+20元接种费，亚单位流感疫苗为319元+20元接种费 [6][8] - 成都某社区医院华兰四价疫苗3岁以上儿童为118元/针，3岁以下为158元/针，但预约平台显示大量社区医院有剩余疫苗可约 [9] 行业竞争格局 - 海外厂商赛诺菲在暂停供应近10个月后于今年6月重返中国市场，但其批签发量仅为22批，远低于国产疫苗总批签发量322批 [10] - 国产厂商中国药检网站信息显示，国药集团、北京科兴、华兰生物批签发量分别以89批、83批和54批位列前三 [10] - 国内疫苗企业认为中国流感疫苗市场需求很大，是一个增量市场，并不将赛诺菲视为竞争对手 [2][11] 疫苗价格趋势 - 三价疫苗政府采购价持续走低，出现单价5.5元/支的地板价，上海生物制品研究所在不同项目中以5.5元/支和9.4元/支中标 [2][12] - 自费四价疫苗价格在去年降价后今年趋向稳定，上海生物制品研究所中标价为88元/支，华兰疫苗和赛诺菲巴斯德均为128元/支 [12] - 华兰生物表示流感疫苗自费部分价格今年比较稳定，维持在上年降价后的水平，政府采购的免疫规划疫苗价格有一定变化 [13] 市场未来展望 - 行业专家认为未来流感疫苗市场会逐渐分化，三价疫苗覆盖大多数毒株满足普通需求，四价或更高价疫苗面向高端消费人群 [13] - 金迪克公司三价流感疫苗或在明年获批上市，其认为低价可能从量上增加接种意愿 [13] - 随着三价疫苗中标量增加，即使价格下降，企业依然可通过规模效应实现盈利，疫苗主要成本在于需要可控温度的运输过程 [14]

2025年秋冬流感季概况 - 2025年秋冬流感季来临，报告的毒株主要为甲型H3N2，不同于去年的甲型H1N1，大众对该毒株的免疫力预计更低 [1][3] - 近期流感患者就诊量明显增多，尤其集中于小学生群体，临床医生预计今年流感强度可能与疫情前持平 [1][3] - 南方省份哨点医院报告的流感样病例就诊百分比（ILI%）为3.8%，高于2022年和2024年同期水平（3.2%和3.3%），但低于2023年同期水平（5.3%）[2] - 日本、英国、德国、意大利等国家流感季开始时间早于往年，专家预测今年流感季可能更早且感染人数更多 [3] 疫苗接种情况与需求 - 接种疫苗被视为最有效的预防手段，部分地区已出现接种潮，社区医院出现“有号无苗”现象，接种品种以国产疫苗为主 [1][5] - 深圳某社区医院华兰疫苗四价疫苗价格为124元/支，南京市江北区社区医院国产四价裂解流感疫苗为88元+20元接种费，亚单位流感疫苗为319元+20元接种费 [5][7] - 成都某社区医院华兰四价流感疫苗3岁以上儿童为118元/针，3岁以下为158元/针，但预约小程序显示大量剩余疫苗可约 [9] - 部分地区如南京江北区社区医院成人流感疫苗缺苗，需等待系统更新供应情况，而儿童可选择国产四价疫苗和鼻喷疫苗 [7] 疫苗市场竞争格局 - 国产流感疫苗批签发量达322批，远高于赛诺菲巴斯德的22批，其中国药集团、北京科兴、华兰生物分别以89批、83批和54批位列前三 [9] - 赛诺菲在暂停对华供应近10个月后于今年6月重返中国市场，但国内疫苗企业认为中国流感疫苗市场需求很大，并不将其视为主要竞争对手 [2][10] - 社区医院接种以国产疫苗为主，赛诺菲巴斯德疫苗在部分社康中心无苗可约，但公司表示供应充足，问题源于各地进货情况和预约系统限制 [10] 疫苗价格趋势 - 三价疫苗政府采购价持续走低，上海生物制品研究所以5.5元/支中标北京项目，复星雅立峰以8元/支中标深圳项目，呈现“地板价” [11] - 四价自费疫苗价格今年保持稳定，如上海生物制品研究所中标价为88元/支，华兰疫苗和赛诺菲巴斯德均为128元/支，处于2024年降价后的低位区间 [11][12] - 华兰生物表示自费部分四价疫苗价格今年稳定，政府采购的免疫规划疫苗价格低于成本价，但在公司销量中占比不高 [12] 行业展望与企业策略 - 行业专家认为未来流感疫苗市场将逐渐分化，三价疫苗覆盖大多数毒株满足普通需求，四价或更高价疫苗面向高端消费人群 [12] - 金迪克证券部透露公司三价流感疫苗或在明年获批上市，若国家政策支持且宣传加强，低价可能带动接种量增长 [12] - 疫苗生产成本主要集中于研发和运输环节，尤其是运输需可控温度，但随着三价疫苗中标量增加，企业仍可实现盈利 [13]