文章核心观点 - 锂电产业链因下游需求强劲而呈现供不应求态势，产品价格上涨，企业满产满销，并通过签订长期大额订单锁定上游产能以巩固优势 [3][4] - 储能与新能源汽车需求爆发是核心驱动力，行业正通过技术迭代提升产品性能，并向高端化、全球化方向发展，以重塑全球产业竞争格局 [3][5][9][10] 锂电产业链供需与价格现状 - 多家锂电池厂商宣布或酝酿涨价，德加能源自12月16日起产品售价上调15%，孚能科技表示部分产品已涨价，认为价格上涨是行业趋势 [3] - 产业链多个环节满产满销，鹏辉能源、多氟多、天际股份、当升材料、龙净环保等公司均表示产品供不应求 [4] - 原材料价格大幅上涨，12月10日电池级碳酸锂现货均价为9.275万元/吨，较一个多月前上涨23%，六氟磷酸锂现货均价突破18万元/吨，刷新年内高位 [4] - 产能紧张，大容量储能电芯交货期已排到明年上半年 [4] 下游需求驱动因素 - 全球动力电池需求快速增长，今年前三季度全球动力电池装车量达811.7GWh，同比增长34.7% [5] - 储能市场需求增速更快，2025年前三季度全球储能电池出货量达428GWh，同比增长90.7% [5] - 需求增长主要源于全球风光新能源装机量攀升对电网稳定性的要求，以及AI数据中心扩张带来的巨大电力需求，光储系统作为高效绿色供电方案产生大量新增需求 [5] 产业链“锁量”竞争与大额订单 - 下游企业为锁定供应签订长期大额订单，例如海博思创与宁德时代签署10年协议，其中2026至2028年采购量不低于200GWh [6] - 海外市场订单亮眼，宁德时代在日本累计布局储能项目规模达3.4GWh，亿纬锂能与瑞典企业签约推动北欧1.48GWh储能项目 [6] - 大额订单向产业链中上游传导，涉及正极、电解液、铜箔、设备及矿产资源等多个环节，合同金额巨大 [7] - 部分订单规模已超出企业当前产能峰值，行业普遍加速扩张以应对需求 [7] 企业扩产与技术升级 - 多家企业宣布扩产计划，富临精工拟投40亿元建设年产35万吨磷酸铁锂项目，龙蟠科技拟定增募资20亿元，诺德股份规划2030年全球总产能扩至30万吨/年 [8] - 技术迭代驱动行业提质，宁德时代已开始量产第五代磷酸铁锂产品，在能量密度和循环寿命上实现新突破 [9] - 高压实磷酸铁锂产品（压实密度≥2.6g/cm³）成为提质增效核心，头部企业第四代高压实产品出货占比已超30%，预计2026年将提升至50% [9] - 多元技术路径并行驱动降本增效，如协鑫的物理法正极材料工艺、龙蟠科技的“一次烧结工艺”、富临精工的草酸亚铁工艺等 [10] 产业全球化与高端化发展 - 头部企业通过技术输出与产能出海进行全球化布局，如湖南裕能布局西班牙产能，龙蟠科技印尼基地即将满产 [10] - 高端产品（如德方纳米第五代高性能磷酸铁锂材料）单吨溢价可观，有助于破解行业“低端过剩、高端偏紧”的结构性矛盾 [9] - 在技术驱动下，锂电产业正从规模竞争转向价值竞争，迈向高质量发展新阶段 [10]

盘面上，海南十五五规划出台加快完善自由贸易港政策制度体系，海南板块爆发，神农种业、海马汽车 及罗牛山(000735)等多股涨停；免税概念走高，中百集团(000759)涨停；据报万科今日将讨论债券展期 事宜，房地产板块午后拉升，万科A、财信发展(000838)等多股涨停；贵金属、共享经济、商业百货及 教育等板块涨幅居前。另外，培育钻石板块下挫，惠丰钻石跌逾6%；电源设备板块走低，海博思创跌 逾8%；乳业股集体走弱，皇氏集团(002329)领跌；AIPC、银行及消费电子等板块跌幅居前。(格隆汇) | 上证指数 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | | 3900.50 13316.42 1389.80 | | | -9.03 -0.23% +39.06 +0.29% -11.93 -0.85% | | | 科创50 创业板指 | 万得全A | | 1346.70 | 3209.00 6288.29 | | -0.40 -0.03% -0.60 -0.02% +7.58 +0.12% | | | 沪深300 中证500 中证A500 | | | 4591.83 7155.99 5532.59 | | ...

市场表现 - 12月10日，其他电源设备板块整体下跌0.91%，表现弱于上证指数（下跌0.23%）但弱于深证成指（上涨0.29%）[1] - 板块内个股海博思创领跌[1] 资金流向 - 当日其他电源设备板块主力资金呈现净流出，净流出额为6.52亿元[2] - 游资资金净流入865.67万元[2] - 散户资金净流入6.43亿元[2]

市场整体表现 - 12月10日，三大指数涨跌不一，上证指数跌0.23%，深证成指涨0.29%，创业板指跌0.02%，科创50下跌0.03% [2] - 两市超过2300只股票上涨，成交额约1.78万亿元 [2] 海南板块 - 海南板块走强，成为当日最亮眼板块 [2] - 康芝药业涨超15%，欣龙控股、海马汽车涨停（涨10%），海南海药、京粮控股、海南矿业大涨 [2] - 驱动因素：中共海南省委发布关于制定“十五五”规划的建议，提出加快完善自由贸易港政策制度体系，提升优化以“零关税、低税率、简税制”“五自由便利一安全有序流动”为主要特征的政策制度体系 [2] 零售板块 - 零售板块走强，中百集团、永辉超市、中央商场、茂业商业涨停（涨10%），杭州解百跟涨 [2] - 驱动因素：国家统计局数据显示，2025年11月全国居民消费价格同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高 [3] - 商务部表示将加快推进消费新业态新模式新场景试点和国际化消费环境建设，指导各地打造一批带动面广、显示度高的消费新场景，包括服务消费、数字消费、绿色消费、“人工智能+消费”等领域 [3] 贵金属板块 - 贵金属板块活跃，湖南白银、晓程科技、西部黄金、山东黄金均上涨 [4] - 市场普遍预期美联储将在12月11日宣布降息25个基点 [4] - 分析观点认为，美元信用弱化及美联储降息有望持续，黄金等贵金属货币属性及金融属性持续计价，同时弱美元提供工业金属向上驱动 [4] - 中长期看，美国财政问题持续，美元信用弱化趋势未见拐点，海外主要经济体政治风险抬升，避险属性发酵，仍看高金价中枢 [4] 房地产板块 - 房地产板块异军突起，万科A、南都物业、华夏幸福涨停（涨10%），保利发展涨5.2%，中国武夷上涨 [4] - 12月10日，万科首个展期债券“22万科MTN004”的债权人大会召开，讨论债券展期事宜，会议共有三个议案，较此前市场预期版本新增两个议案，有利于各方达成统一共识 [4] - 分析人士指出，万科A强势封于涨停，同时万科系债券表现活跃，市场对于财政贴息支持楼市企稳预期浓厚 [5] 下跌板块 - 消费电子、光伏、电源设备等板块走弱，海博思创大跌超8%，工业富联、科泰电源、阿特斯、阳光电源下挫 [5] - 锂电池、部分半导体、通信概念股走弱，中科曙光跌停（跌10%），利元亨、宁德时代、璞泰来下挫 [5]

市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一，沪指跌0.23%报3900.50点，深证成指涨0.29%报13316.42点，创业板指跌0.02%报3209.00点 [1] - 全市场成交额1.79万亿元，较前一交易日缩量1260亿元 [1] - 超2800只个股下跌 [1] 行业与板块表现 - 海南板块爆发，多股涨停，催化剂为海南十五五规划出台加快完善自由贸易港政策制度体系 [1] - 免税概念走高，中百集团涨停 [1] - 房地产板块午后拉升，万科A、财信发展等多股涨停，据报万科今日将讨论债券展期事宜 [1] - 贵金属、共享经济、商业百货及教育等板块涨幅居前 [1] - 培育钻石板块下挫，惠丰钻石跌逾6% [1] - 电源设备板块走低，海博思创跌逾8% [1] - 乳业股集体走弱，皇氏集团领跌 [1] - AIPC、银行及消费电子等板块跌幅居前 [1] - 根据涨幅榜，教育、房地产、摩托车、林木、零售、工程机械等行业近期表现强势，5日涨幅分别为+3.81%、+3.30%、+2.659%、+2.21%、+2.26%、+2.069% [2] 主要指数详情 - 上证指数报3900.50点，跌9.03点，跌幅0.23% [1] - 深证成指报13316.42点，涨39.06点，涨幅0.29% [1] - 创业板指报3209.00点，跌0.60点，跌幅0.02% [1] - 科创50报1346.70点，跌0.40点，跌幅0.03% [1] - 沪深300报4591.83点，跌6.40点，跌幅0.14% [1] - 中证500报7155.99点，涨34.67点，涨幅0.49% [1] - 中证1000报7408.24点，涨27.66点，涨幅0.37% [1] - 中证2000报3134.49点，涨5.53点，涨幅0.18% [1]

核心观点 报告认为，储能行业需求逻辑正从政策驱动转向价值驱动，全球需求天花板打开，预计2025/2026年全球大储新增装机将分别达到244GWh和432GWh，同比增长56%和77% [50]。风电行业国内业态改善，陆上风机价格自2024年底企稳回升，盈利进入修复通道，海上风电（海风）与海外市场（出海）构成“双海”高景气核心主线 [6]。 储能：需求逻辑重塑，全球天花板打开 国内市场：盈利模式改善，需求预期向上 - **装机与招标高增**：2025年1-10月，国内新型储能新增装机34.9GW/89.3GWh，同比增长90%/91% [11]。同期储能招标达101.6GW/315.5GWh，同比增长118%/156%，其中独立储能招标占比在2025年10月达到92% [11]。 - **收益机制完善驱动经济性反转**：新能源全面入市导致电价“鸭型曲线”趋势明显，峰谷价差预期持续拉大 [15]。多省出台容量电价政策，如内蒙古、甘肃标准分别为0.35元/kWh（2025年）和330元/kW/年，为储能收益提供托底 [15][18]。以甘肃100MW/400MWh独立储能项目为例，在特定假设下，测算全投资IRR为8.5%，资本金IRR达14.8% [20]。 美国市场：短期抢装与长期空间打开 - **装机增长与抢装预期**：2025年1-10月美国大储新增装机11.3GW/34.3GWh，同比增长24% [23]。受OBBB法案补贴变化及2026年关税上调预期影响，抢装需求旺盛，支撑2026年需求延续 [23]。 - **AIDC（人工智能数据中心）打开长期空间**：AIDC爆发式增长带来巨大电力需求，风光配储因成本优势（LCOE为44-131美元/MWh）和建设周期短成为优选电源 [31]。测算显示，2025-2030年美国AIDC建设将带来452-678GWh的新增储能需求，年均75-113GWh [30]。 欧洲与大洋洲市场：储备项目庞大，收益模式成熟 - **欧洲储备规模宏大**：截至2025年第三季度，英国大储待建项目达60.7GW，其中独立储能占比91% [37]。德国大储并网申请激增，已批准系统容量超78GW，预计到2026年底装机达6GW [37]。 - **澳大利亚收益可观**：截至2025年第三季度，澳大利亚国家电力市场电网级储能累计装机3.4GW/6GWh，储备量达26.1GW [39]。储能收益模式成熟，2025年10月收入达8.6万澳元/MW/年，2025年6月因极端价格事件，收益曾达40万美元/MW/年 [39]。 新兴市场：多点开花，项目体量大 - **印度招标加速**：2025年独立储能新增招标34.5GWh，较2024年全年增长238%，累计招标达46.6GWh [48]。 - **智利引领拉美市场**：截至2025年10月，智利大储累计装机1.4GW/6.0GWh，Pipeline项目容量达32.7GW [48]。 产业链投资建议 - **系统集成**：直面下游客户，预期最先受益，建议关注出海进展快的龙头，如海博思创、阳光电源、阿特斯 [6]。2025年1-10月中国企业新增储能出海订单达267GWh，同比增长146% [55]。 - **PCS（变流器）**：市场格局较优，出海稀缺性明显，建议关注上能电气、盛弘股份、科华数据等独立三方标的 [6][57]。 - **温控**：行业洗牌后格局重塑，集中度提升，CR3从2020年的50%提升至2024年的64% [64]，建议关注英维克、同飞股份等龙头 [6]。 - **户储与工商储**：欧洲市场复苏，新兴市场崛起，工商储需求呈高增态势，预计2030年全球出货达100GWh，年复合增长率41% [67]，建议关注德业股份、艾罗能源、固德威等 [6]。 风电：国内业态改善，双海构筑核心主线 国内需求：海陆并进，海风预期高增 - **装机与招标保持高景气**：2025年1-10月国内风电新增装机70.0GW，同比增长53% [76]。2025年1-11月陆风机组中标量113GW，海风机组中标量9GW，在2024年高基数下表现良好 [70]。 - **“十五五”海风预期翻倍**：预计2025年国内风电新增装机118GW，其中海风8GW，实现翻倍增长 [76]。展望“十五五”，国内海风年均新增装机预期达15GW以上，较“十四五”翻倍 [76]。 整机环节：价格回升，盈利修复 - **陆上风机价格企稳回升**：2025年1-11月，陆风机组（含塔筒/不含塔筒）中标均价为1960/1481元/kW，较2024年同期分别提升8%/4%，较2024年最低点提升29%/32% [101]。不同功率机型2025年上半年最低中标价较2024年提升23%-50% [101]。 - **盈利进入修复通道**：2025年上半年，金风科技、明阳智能、运达股份的风机制造业务毛利率同比分别提升2.3、4.0、2.2个百分点 [104]。考虑到涨价订单主要在2026年集中交付，预期2026年盈利改善更加明显 [104]。 出海机遇：空间广阔，构成重要增量 - **出口刚起步，未来空间大**：2024年国内风机出口量达5.2GW，占海外新增装机比例提升至14% [111]。假设国内风机在海外市场占有率提升至20%-60%，对应2025-2030年年均出口量可达14.6-43.7GW，较2024年有181%-742%的提升空间 [111]。 - **出口订单高增**：2024年国内整机商出口订单达28.1GW，同比增长204%；2025年1-11月订单量达27.9GW，已接近2024年全年 [111]。 齿轮箱环节：通胀逻辑，格局优盈利强 - **市场空间大**：预计到2026年，全球风电主齿轮箱市场需求达2.5万台，对应市场空间404亿元，同比增长17% [120]。增长逻辑在于单台功率提升带来的价值量增加，以及双馈/半直驱技术路线占比提升 [118]。 - **竞争格局优，盈利能力强**：全球市场CR4超70%，国内市场南高齿市占率约50%，德力佳约16% [127]。风电齿轮箱业务毛利率在22%-25%左右，优于大部分风电零部件 [127]。建议关注德力佳、威力传动、广大特材等 [6]。 海风产业链：塔桩与海缆 - **塔桩：国内格局优化，龙头出海破局**：国内海风放量预期下，拥有优质码头资源的企业格局有望集中 [132]。欧洲本土产能严重不足，国内龙头如大金重工已跻身欧洲市场前列，获得大量订单 [135]。建议关注大金重工、海力风电、润邦股份、天顺风能等 [6]。 - **海缆：超高电压等级产品放量，格局集中**：国内超高电压等级、高价值海缆放量明显，行业格局高度集中，龙头公司充分受益 [6]。

行业核心观点 - 中国大型储能行业正经历从“政策驱动”向“市场化驱动”的关键转折，商业模式逐步清晰、应用场景趋于多元，行业进入规模化、高质量发展的新阶段 [2] 市场景气度与供需 - **招标与装机高增**：2025年1-10月国内新型储能招标规模达205.30GWh，同比增长45%，央国企集采规模同比增长61% [4] - **优质电芯供给紧缺**：供给侧头部电芯企业产能利用率接近满产，供需偏紧态势或将延续至2026年第二季度 [4] 商业模式演变 - **“136号文”前的强制配储阶段**：储能价值主要体现为帮助新能源项目“获取路条”，利用率低下。2023年新能源配储平均等效利用系数仅为6.1% [6][7] - **“136号文”后的市场化阶段**：独立储能可通过“峰谷价差套利+容量市场+辅助服务”发挥真实价值，商业模式走向主动价值创造 [4][9] - **经济性改善**：对全国七省区的独立储能经济性测算显示，蒙西、新疆、河北南网资本金内部收益率可达10%以上，山西、山东、甘肃在6.5%以上 [4] 收益来源分析 - **峰谷价差套利**：随着电力现货市场建设推进，午间谷底加深和晚高峰顶拉升明显，峰谷价差套利成为储能核心收益来源 [11] - **容量补偿机制**：多省出台容量补偿政策以替代过去的容量租赁收入，补偿标准各异，如甘肃和宁夏分别为330元/千瓦·年和165元/千瓦·年 [15] - **辅助服务市场**：辅助服务市场正由单一的调峰调频向多品种、市场化方向加速演进，独立储能目前主要参与调频服务，未来可拓展至备用、爬坡等市场 [18][20] 项目经济性测算 - **典型模型参数**：以甘肃100MW/400MWh项目为例，单位EPC成本0.9元/Wh，首年收益包括峰谷价差套利3560万元、容量补偿2200万元及调频辅助服务190.08万元 [23] - **各省收益率对比**：蒙西独立储能电站资本金内部收益率最高可达37.3%，新疆、河北南网亦超10%，山西为7.2%，甘肃、宁夏分别为6.6%和-1.6% [23][24] - **敏感性分析**：容量补偿水平和年限对项目收益率影响巨大。例如，甘肃容量补偿年限从2年延至4年，资本金内部收益率可从6.63%提升至10.62% [24][27] 应用场景拓展 - **发电侧主动配储**：新能源全面入市导致其度电收益下降，配置储能可通过能量时移提高项目收益。测算显示，配置100%、1小时储能可使光伏项目资本金内部收益率从2.5%提升至8.9% [30][34] - **用户侧多元化发展**： - **工商业储能**：2025年1-8月新增备案项目规模24.53GW/56.82GWh，容量同比增长165.36%，项目呈现大型化趋势 [35] - **零碳园区**：储能是解决风光间歇性、支撑零碳目标落地的核心，相关试点快速推进 [36] - **绿电直连**：数据中心等用户采用“绿电直连+储能”方案，既能满足绿电占比要求，又能优化用能成本 [38] - **虚拟电厂**：政策设定2027年、2030年分别实现2000万千瓦、5000万千瓦调节能力的目标，储能作为灵活性资源应用将增长 [40] 投资主体变化 - **早期格局**：投资主体以新能源企业与央国企为主，社会资本因融资成本高（民企年化利率6%-7.5%）参与度低 [41] - **当前多元化**：商业模式成熟、融资环境改善以及央国企审慎态度为社会资本创造了进入机遇 [42] - **专业化基金趋势**：参考海外，以专业化基金的形式投资和运营储能电站有望成为大势所趋，国内已出现多只储能产业基金 [42] 市场空间展望 - **短期抢装空间**：在容量电价政策预期下，初步测算由发电侧电费下降可支持的2026-2027年独立储能理论装机空间约为158GW/634GWh [5][43] - **长期需求驱动**：“十五五”期间，随着风光发电量占比提升，储能的商业化配置需求总量预计在1.5-1.7TWh（含抽水蓄能），复合增速20%以上 [5][49] - **电源侧增量空间**：若集中式光伏大省配储比例由当前水平提升至50%、100%，可额外增加216GW/453GWh、461GW/989GWh的配储市场空间 [50]

公司上市与业务概况 - 果下科技于12月3日通过港交所聆讯，公司成立仅六年[1] - 公司业务核心为储能系统，单一生产基地位于江苏无锡，截至2024年上半年末，储能系统年产能为907.8 MWh，上半年产能利用率为116.7%[1] - 公司创始人冯立正为90后，35岁，曾就职于沃特玛，目前通过投资平台控制公司29.23%股份，董监高团队中有多名其江南大学校友[6] 营收结构重大调整 - 公司营收结构发生显著变化，核心收入来源从欧洲户用储能市场转变为中国大储市场[1] - 大型储能系统营收占比从2022年的12.2%增长至2023年的35.6%，2024年进一步跃升至76.6%，2024年上半年微降至74.2%[2] - 户用储能系统营收占比则从2022年的72.1%快速降至2024年的20.3%[2] - 公司解释此调整为对市场机遇及政策发展的动态响应，2023年起中国推出多项支持储能发展的利好政策，公司因此提升产能及资源配置以扩大本地交付规模[4] 盈利能力与毛利率变化 - 公司毛利率持续下滑，从2022年的25.1%跌至2024年的15.1%，2024年上半年进一步下滑为12.5%[1][4] - 产品结构调整是毛利率下滑的原因之一，大型储能毛利率普遍低于户储与工商业储能，主要因大储项目招标规模大、价格竞争激烈[4] - 2024年上半年，公司大型储能系统毛利率为10.2%，户用储能系统毛利率为18.8%，工商业储能系统毛利率为32.8%[5] - 高增长的大储业务虽然增厚了收入，但在短期内拖累了公司的盈利能力[4][5] 研发投入与行业对比 - 2022至2024年，公司研发开支分别为380万元、1680万元、3160万元，占同年总收入的比重分别为2.7%、5.3%及3.1%[7] - 2024年上半年，公司研发开支为1670万元，占同期总收入的2.4%[7] - 2024年上半年，A股储能板块56家上市公司研发费用占营业收入比重的中位数为5.23%，高于果下科技的2.4%[8] - 同行业可比公司阳光电源2024年上半年研发费用占比为4.68%，比亚迪为7.97%，海博思创为3.04%[8] 供应链与战略合作 - 公司面临电芯价格波动风险，在大型储能项目中推行“客户自供电芯”模式以降低风险[7] - 公司与中创新航进行战略合作，以加强户用储能系统产品供应链稳定性[7] - 中创新航通过其投资平台凯博鸿成于2024年3月与2025年3月两度向果下科技增资，合计耗资9000万元，获得公司6.22%的股权[7] 市场战略与未来方向 - 公司表示将继续专注于中国及海外市场的并行发展，海外市场主要在受贸易战关税及限制影响较小的欧洲和非洲[5] - 公司将人工智能能力作为优势之一，声称AI技术在推动业务方面发挥核心作用，并将提升人工智能研发能力列为募资用途之一[7]

公司上市与基本信息 - 果下科技于12月3日通过港交所聆讯，距离再次提交招股书约一个月[1] - 公司成立于2019年，至今仅六年[1] - 创始人冯立正现年35岁，曾就职于已破产的明星电池企业沃特玛[7] - 公司董监高团队中多人（如CEO张晰等）与冯立正同为江南大学校友[1][8] 业务结构与市场重心转移 - 公司业务核心为储能系统，该业务贡献九成以上收入[2] - 营收结构发生显著变化：核心收入来源从欧洲户用储能市场转变为中国大型储能市场[2] - 大型储能系统营收占比从2022年的12.2%跃升至2024年的76.6%，2024年上半年微降至74.2%[2] - 户用储能系统营收占比从2022年的72.1%快速降至2024年的20.3%[2] - 公司将此调整解释为对市场机遇及政策发展的动态响应，特别是2023年起中国多项支持政策推动了国内需求快速增长[4] 财务表现与盈利能力 - 公司整体毛利率持续下滑：从2022年的25.1%降至2023年的26.7%，再降至2024年的15.1%，2024年上半年进一步下滑至12.5%[1][5] - 大型储能业务毛利率普遍低于户储，是拉低公司整体盈利能力的主因[1][5] - 2024年上半年，公司大型储能系统业务毛利率为10.2%，户用储能系统业务毛利率为18.8%[6] - 作为对比，国内大储市场优势企业海博思创去年毛利率约为18.50%，而主要面向海外户储的艾罗能源去年毛利率达38.12%[5] 生产与运营 - 公司单一生产基地位于江苏无锡[2] - 截至2024年上半年末，储能系统年产能为907.8 MWh，上半年产能利用率为116.7%[2] - 在大型储能项目中推行“客户自供电芯”模式，以降低电芯价格波动风险[8] - 与中创新航进行战略合作，以加强户用储能系统产品供应链稳定性[8] 研发投入 - 公司研发投入占比低于行业水平：2022至2024年研发开支占总收入比重分别为2.7%、5.3%及3.1%，2024年上半年为2.4%[9] - 2024年上半年，A股储能板块56家上市公司研发费用占营业收入比重的中位数为5.23%，高于果下科技[9] - 同业公司如阳光电源（4.68%）、比亚迪（7.97%）的研发费用占比也高于果下科技[9] - 公司将提升人工智能研发能力列为募资用途之一，并声称AI技术在其业务中发挥核心作用[8] 股东与战略 - 创始人冯立正通过投资平台海南虚鼎控制公司29.23%股份[7] - 中创新航通过其投资平台凯博鸿成于2024年3月与2025年3月两度向公司增资，合计耗资9000万元，获得公司6.22%股权[8] - 中创新航同时是公司的主要供应商与客户[8] - 公司表示将继续专注于中国及海外市场并行发展，海外市场主要聚焦于受贸易战影响较小的欧洲和非洲[6]

行业核心动态 - 头部储能企业合作模式升级，从单纯电芯供货转向基于长期信任、技术共生与产业链深度融合的战略协同 [3] - 行业正联合头部企业编撰《2025电力市场与数智化储能调研报告》，将于2025年1月8日发布 [2] 近期重大订单与合作 - 海辰储能与中车株洲所签署5年120GWh储能产品战略合作，涵盖314Ah、587Ah、1175Ah等系列电池 [3][4] - 宁德时代与海博思创签订十年长约，其中第一个三年（2026-2028年）累计采购额不低于200GWh电芯产品 [3][11] - 海辰储能与智光电气建立2025-2026年度战略采购合作，预计采购总量15GWh [11] - 亿纬锂能子公司亿纬动力与海博思创建立2025-2027年度战略采购合作，预计采购总量50GWh [11] 合作特点与趋势 - **合作时限长**：企业间合作期限从2年、3年、5年到10年不等，呈现长期绑定趋势 [10] - **合作内容深入**：合作不限于电池供应，覆盖从电芯、模组到系统集成乃至终端场景应用的全链条解决方案，并涉及共同开发、设立产业基金、联合投资及运营服务 [12] - **聚焦大容量电芯**：合作主要围绕大容量电芯，头部厂商凭借率先实现规模化量产的能力锁定订单 [12] - **推动技术应用**：合作旨在通过技术创新与规模化应用，推动大容量储能在更多场景落地，例如基于500Ah+电芯实现6.XMWh超大容量集成系统的深度合作 [12][13] 头部企业战略与市场影响 - **系统集成商锁定供应链**：面对电芯结构性短缺与价格波动，头部系统集成商将供应链安全置于战略核心，通过与头部电芯厂商深度绑定保障供应稳定、价格优势及项目交付确定性 [13] - **定义未来产品标准**：深度绑定合作有助于双方抢占“大容量、高集成”系统先机，共同定义下一代产品标准与市场格局 [13] - **马太效应显现**：“头部系统集成商+头部电芯厂商”的深度绑定重塑竞争范式，通过整合技术、产能与市场渠道形成协同壁垒，可能导致市场集中度进一步提升 [14] - **竞争逻辑转变**：行业竞争正从短期、零散的“产品供应”转向长期、共生的“系统定义”，供应链长期稳定、产业生态深度协同及共同定义未来技术路线的能力成为决定市场格局的核心要素 [14] 具体产品与项目进展 - 海辰储能∞Cell 587Ah电芯于2024年发布，2025年8月实现量产并率先规模化落地，已成功赋能中车株洲所新一代6.25MWh电池舱批量交付，应用于西北地区总规模超GWh的项目 [7] - 海辰储能∞Cell 1175Ah电池于2024年发布，2025年6月量产下线，同年10月完成首批6.25MWh 4h长时储能系统的全球交付 [8] - 中车株洲所近期接连斩获大型项目订单，包括河南信阳70MWh储能设备、中国绿发若羌500MW/2GWh等项目 [7] - 宁德时代与海博思创成立研发中心，专项进行500Ah以上电芯的适配测试 [13] - 智光电气与海辰储能携手推出了基于587Ah储能电芯的第三代级联型高压储能系统 [13]