会议安排 - 2025年4月10日审议通过召开2024年年度股东大会议案[8] - 4月12日刊登召开2024年年度股东大会通知[9] - 2025年5月9日下午15:00召开2024年年度股东大会[10] 参会情况 - 现场4名股东及代理人，代表股份633,323,539股，占比80.4220%[13] - 网络157名股东，代表股份18,470,411股，占比2.3454%[13] - 合计161名股东，代表股份651,793,950股，占比82.7674%[13] 议案表决 - 审议11项议案，均获通过，结果合法有效[15][21] - 多议案同意股数占出席股东有效表决权99.9%以上[18][19]

股东大会信息 - 2025年5月9日在杭州滨江区召开股东大会[2] - 出席股东和代理人161人，所持表决权占比82.7674%[2] 议案表决情况 - 2024年年度报告等多议案同意比例超99%[4][5][6][7] - 2025年度日常关联交易预计议案同意比例99.9031%[7] - 未来三年股东分红回报规划同意比例99.9767%[7] 特殊计票与回避 - 部分议案对中小投资者单独计票[14] - 议案10关联股东回避表决[14]

人工智能主题指数表现 - 中证人工智能主题指数(930713)下跌1.97%，成分股中拓维信息领涨1.45%，萤石网络领跌6.40% [1] - AI人工智能ETF(512930)下跌2.01%至1.32元，近2周累计上涨7.00% [1] - 该ETF最新规模达19.52亿元创近1月新高，连续3天获杠杆资金净买入，最高单日净买入488.18万元，融资余额8903.93万元 [1] 消费电子主题指数表现 - 中证消费电子主题指数(931494)下跌2.23%，成分股中芯原股份领跌5.82% [4] - 消费电子ETF(561600)下跌2.49%至0.78元，近2周累计上涨4.56% [4] - 该ETF近1月份额增长1000万份，新增份额位居可比基金第二，近1月日均成交1706.79万元排名第一 [4] 线上消费主题指数表现 - 中证沪港深线上消费主题指数(931481)下跌1.45%，成分股中名创优品领涨3.30%，东华软件领跌5.89% [6] - 线上消费ETF基金(159793)下跌1.43%至0.9元，近2周累计上涨5.57% [6] - 该ETF近1月日均成交118.23万元，盘中换手率0.65% [6] 政策与行业动态 - 国务院国资委发布30项央企人工智能高质量数据集成果，成立三大行业数据产业共同体推动数据共享 [8] - 国资委将深化"AI+"专项行动，建设数据要素基础设施并探索交易商业模式 [8] - 分析师预测苹果2026-2027年将推出可折叠iPhone机型，2027年发售第二代产品 [8] 指数成分与权重 - 中证人工智能指数前十大权重股合计占比50.64%，寒武纪权重最高达7.00% [9][11] - 中证消费电子指数前十大权重股合计占比53.78%，立讯精密权重最高达9.46% [12][14] - 沪港深线上消费指数前十大权重股合计占比56.94%，阿里巴巴-W权重最高达14.37% [15][17] 市场观点 - 银河证券认为国内科技产业崛起叠加业绩改善，技术进步将持续催生投资热潮 [9] - AI人工智能ETF跟踪的指数覆盖人工智能基础资源、技术及应用支持的50家上市公司 [9]

报告核心观点 - 美联储 5 月议息会议维持利率不变，市场不确定性加剧，未来两个月需关注贸易谈判和经济数据 [4] - TMT 板块拥挤度偏高，5 月市场或继续高切低 [5] - 煤炭价格调整接近尾声，建议关注相关优质企业 [7][11][14] - 传媒行业 25Q1 业绩显著回暖，游戏、影视院线表现突出 [22][24] - 两轮车行业有望形成双寡头格局，建议关注九号公司 [22][25] - 多家公司业绩有不同表现，部分公司给出盈利预测和投资建议 [26][27][29] 宏观 - 美联储 5 月议息会议维持利率不变，强调不确定性加剧，维持观望态度 [4] - 会议后市场降息预期略微下调，6 月降息概率约 20%，7 月约 80%，全年降息 3 次概率达 100% [4] - 现阶段美联储面临“滞”与“胀”的双重目标矛盾，海外市场短期有流动性危机，中长期关注经济是否衰退 [4] 金融工程 - 2025 年基于景气度 - 趋势 - 拥挤度框架的行业轮动模型表现不错，ETF 组合相对中证 800 超额 4.5% [5] - 趋势模型显示部分顺周期行业处于“强趋势 - 低拥挤”区域，TMT 板块拥挤度偏高，5 月市场或高切低 [5] - 景气模型显示近期建材、非银等处于“高景气 - 强趋势”象限，市场或继续高切低 [5] 煤炭 “五宗最”之换个角度看财报 - “现金王”方面，截至 2025Q1 末，账面净现金排行前 5 是中国神华、陕西煤业等；“账面净现金/2024 归母净利”排行前 5 是晋控煤业、潞安环能等 [7] - “负债低”方面，截至 2025Q1 末，煤炭工业规模以上企业资产负债率为 60.3%，多数样本煤企低于行业整体 [7] - “家底厚”方面，2023 年末至 2025Q1 末，“专项储备”净增额前五有中国神华、陕西煤业等；“预计负债”净增额前五有陕西煤业、中煤能源等 [9] - “潜力大”方面，以“经营性净现金流 - 净利润 - 折旧摊销 - 财务费用”与“净利润”比值为标准，昊华能源、伊泰 B 股等位于前列 [10] - “分红王”方面，近 3 年累计现金分红绝对额前五有中国神华、陕西煤业等；静态股息率前五有伊泰 B 股、冀中能源等 [10] - 投资建议关注煤炭央企、困境反转企业、绩优企业、弹性企业及有增量企业 [11] 24 年报&25Q1 季报综述 - 动力煤价格跌回 21 年初水平，25Q1 港口 Q5500 现货均价 733 元/吨，同比下跌 174 元/吨；焦煤价格跌回 17 年中，25Q1 柳林低硫主焦煤均价 1316 元/吨，同比下跌 982 元/吨 [14][15] - 2025 年初至 4 月 30 日，中信煤炭指数下跌 14.42%，跑输沪深 300 指数 10.25 个百分点，样本煤企 1 家上涨 25 家下跌 [16] - 25Q1 煤炭工业规模以上企业利润总额 803.8 亿元，同比 -47.7%；样本煤企利润总额全部下滑，部分企业表现优于行业平均 [17] - 煤企通过补量、提质、降本对冲价格下行，2024 年样本煤企合计生产原煤 11.9 亿吨，同比增加 1.8% [18] - 投资建议关注煤炭央企、困境反转企业、绩优企业、弹性企业及有增量企业 [19][20] 传媒 - 2024 年传媒板块业绩承压，25Q1 业绩同比显著回暖，游戏、影视院线等表现突出 [22][24] - 博纳影业主投影片表现不及预期，剧集业务显著增长，预计 2025 - 2027 年归母净利润 -7.8/1.5/3.0 亿元，维持“买入”评级 [26][27] 家用电器 - 两轮车行业有望形成双寡头格局，渠道、产能和品牌是核心竞争要素，未来盈利能力提升主要来自格局红利 [22] - 2025 年国内电动两轮车保有量超 4.2 亿辆，需求以更新为主，建议关注九号公司 [23][25] 家电&计算机 - 萤石网络海外持续开拓，2024 年智能家居产品/物联网云平台分别实现收入 43.47/10.52 亿元，同比 +9.76%/+22.87% [27] - 盈利能力短期下滑，预计 2025 - 2027 年归母净利润 6.75/8.21/9.55 亿元，同比增长 33.9%/21.7%/16.2%，维持“买入”评级 [28][29] 建筑装饰 - 深圳瑞捷营收降幅收窄，业绩待修复，客群结构优化，预计 2025 - 2027 年归母净利润 0.42/0.63/0.77 亿，维持“买入”评级 [31] 电力设备 - 阳光电源光储龙头地位稳固，2024 年营收 778.57 亿元，同增 7.76%；25Q1 营收 190.36 亿元，同增 50.92%，维持“增持”评级 [31] - 海兴电力 25Q1 单季归母净利润短期承压，预计 2025 - 2027 年归母净利润 11.24/13.01/14.90 亿元，维持“买入”评级 [46][47] 机械设备 - 青鸟消防消防产品新国标实施，龙头份额有望提升，下调盈利预测，维持“买入”评级 [32][34] 医药生物 - 前沿生物同比大幅减亏，2024 年营收 12,947.29 万元，同比增加 13.32%，打造多维度营收矩阵 [35] - 新华医疗 2024 年经营稳健，海外拓展推进，预计 2025 - 2027 年营收分别为 107.71、115.61、124.19 亿元 [36][37] - 安杰思业绩稳健增长，海外本土化布局深化，预计 2025 - 2027 年营收分别为 7.92、9.99、12.57 亿元 [38][40] - 维力医疗业绩稳健增长，去库存结束和本土化布局驱动外销增长，预计 2025 - 2027 年营收分别为 17.51、20.52、24.14 亿元 [42][43] 计算机 - 卡莱特年报业绩符合预期，阶段性承压，预计 2025E/26E/27E 分别实现收入 4.50/3.62/3.27 亿元，维持“增持”评级 [44]

财务表现 - 公司2024年实现营业总收入54.42亿元，同比增长12.41%，归母净利润5.04亿元，同比-10.52% [1] - 2024Q4单季营业总收入14.79亿元，同比增长11.05%，归母净利润1.29亿元，同比-20.03% [1] - 2025Q1单季营业总收入13.80亿元，同比增长11.59%，归母净利润1.38亿元，同比增长10.42% [1] - 2024年公司净利率9.26%，同比-2.37pct，2024Q4净利率8.73%，同比-3.40pct，2025Q1净利率10.00%，同比-0.12pct [3] 业务分拆 - 2024年智能家居产品收入43.47亿元，同比+9.76%，毛利率34.02%，同比-1.36pct，物联网云平台收入10.52亿元，同比+22.87%，毛利率76.19%，同比+0.1pct [2] - 智能家居产品中，智能家居摄像机收入29.48亿元，同比-1.38%，毛利率37.19%，同比-0.97pct，智能入户收入7.48亿元，同比+47.87%，毛利率42.53%，同比+8.99pct [2] - 配件产品收入3.84亿元，同比+43.73%，毛利率4.89%，同比-13.34pct，智能服务机器人收入1.66亿元，同比+265.12%，毛利率14.58%，同比-0.53pct [2] - 2024年境内收入34.87亿元，同比+5.54%，境外收入19.12亿元，同比+26.42% [2] 战略布局 - 公司加快智能产品布局，拓展智能家居摄像机、智能锁、清洁机器人、智能穿戴等新品类市场 [2] - 推进国内全域新零售矩阵建设，拓展国际电商与线下渠道 [2] - 生态体系升级为"2+5+N"架构，由物联网云平台演进为"AI+萤石物联云"双核驱动，打造五大AI交互产品线与多类生态接入的智能家居体系 [2] 盈利能力 - 2024年公司毛利率42.08%，同比-0.77pct，2024Q4毛利率39.95%，同比-1.38pct，2025Q1毛利率42.55%，同比-0.18pct [3] - 2024Q4销售费率16.61%，同比+1.95pct，管理费率2.44%，同比-0.68pct，研发费率13.18%，同比-0.74pct，财务费率0.54%，同比+2.00pct [3] - 2025Q1销售费率14.28%，同比-0.58pct，管理费率3.06%，同比-0.35pct，研发费率14.75%，同比-2.02pct，财务费率-1.64%，同比+1.99pct [3] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润6.75/8.21/9.55亿元，同比增长33.9%/21.7%/16.2%，对应PE为42/34/30倍 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为智能家居领域领军企业，未来将持续受益于智能生态升级与优化，预计2025 - 2027年归母净利润为6.75/8.21/9.55亿元，同比增长33.9%/21.7%/16.2%，对应PE为42/34/30倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营业总收入54.42亿元，同比增长12.41%；归母净利润5.04亿元，同比 - 10.52%；2024Q4单季营业总收入14.79亿元，同比增长11.05%，归母净利润1.29亿元，同比 - 20.03%；2025Q1单季营业总收入13.80亿元，同比增长11.59%，归母净利润1.38亿元，同比增长10.42% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入为63.56/73.86/85.68亿元，增长率分别为16.8%/16.2%/16.0%；归母净利润为6.75/8.21/9.55亿元，同比增长33.9%/21.7%/16.2% [4][5] 产品与市场 - 2024年智能家居产品/物联网云平台收入43.47/10.52亿元，同比+9.76%/+22.87%，毛利率34.02%/76.19%，同比 - 1.36pct/+0.1pct [2] - 智能家居产品中，智能家居摄像机/智能入户/配件产品/智能服务机器人/其他智能家居产品收入分别为29.48/7.48/3.84/1.66/1.01亿元，同比 - 1.38%/+47.87%/+43.73%/+265.12%/-33.74%，毛利率分别为37.19%/42.53%/4.89%/14.58%/21.03%，同比 - 0.97pct/+8.99pct/-13.34pct/-0.53pct/-2.02pct [2] - 2024年公司加快智能产品布局，拓展新品类市场，推进国内全域新零售矩阵建设，拓展国际电商与线下渠道，生态体系升级为“2 + 5 + N”架构 [2] - 2024年境内/境外收入34.87/19.12亿元，分别同比+5.54%/+26.42% [2] 盈利能力 - 2024年毛利率42.08%，同比 - 0.77pct，2024Q4毛利率39.95%，同比 - 1.38pct，2025Q1毛利率42.55%，同比 - 0.18pct [3] - 2024Q4销售/管理/研发/财务费率为16.61%/2.44%/13.18%/0.54%，分别同比变动+1.95pct/-0.68pct/-0.74pct/+2.00pct；2025Q1销售/管理/研发/财务费率为14.28%/3.06%/14.75%/-1.64%，同比 - 0.58pct/-0.35pct/-2.02pct/+1.99pct [3] - 2024年净利率9.26%，同比 - 2.37pct，2024Q4净利率同比 - 3.40pct至8.73%，2025Q1净利率同比 - 0.12pct至10.00% [3] 其他信息 - 行业为计算机设备 [6] - 2025年05月07日收盘价35.89元，总市值282.6338亿元，总股本7.875亿股，自由流通股占比52.00%，30日日均成交量346万股 [6]

央行政策与市场反应 - 央行宣布降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点 [1] - 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款 [1] - 降准降息和科技创新再贷款对科技成长股形成利好，人工智能科技主线有望爆发 [1] - A股市场有望高开，万得全A指数现涨0.74%，人工智能题材股全面爆发 [1] - 科创板人工智能指数成份股中，有方科技、天准科技涨超5%，萤石网络、云从科技-UW、芯海科技、当虹科技涨超2%，中邮科技、金山办公涨超1% [1] 科创板人工智能ETF表现 - 科创板人工智能ETF（588930）过去20个交易日超7000万元，市场热度较高 [1] - 科创板人工智能ETF（588930）跟踪的科创板人工智能指数布局30只科创板人工智能龙头 [1] - 覆盖AI产业链上游算力芯片、中游大模型云计算、下游机器人等各类创新应用 [1] - 聚焦电子、计算机、机械设备、家电、通信五大行业 [1] - 前五大成份股合计权重47%，或具有较高的AI主题纯度和更高的弹性 [1] AI板块投资价值 - AI板块的投资价值在于其基础设施的不断完善和用户基础的持续扩大 [2] - 在AI营销领域，技术进步使企业能够更精准地进行市场定位和用户画像分析，提高广告投放效率和转化率 [2] - 在AI玩具领域，智能化的玩具提供更丰富的互动体验，帮助儿童在玩乐中学习新知识 [2] - 在AI情感陪伴方面，智能机器人和虚拟助手能够为用户提供情感支持，缓解孤独感，在老龄化社会背景下前景广阔 [2] - 在AI影视领域，AI技术可以帮助内容创作者进行剧本创作、角色设计和特效制作，缩短制作周期，降低制作成本 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞；AI硬件关注萤石网络、虹软科技等；AI相关C端应用关注金山办公、万兴科技等 [2] - 阿里Qwen3系列模型开源发布，部署成本大幅下降，阿里通义成全球最大开源模型族群；本周DeepSeek - Prover - V2发布，专注形式化定理证明 [4][11] - 短期特朗普关税政策对计算机公司基本面影响小，国产替代/自主可控板块有望受益；计算机海外收入占比约10%，征税对软件影响不大；少数公司已规避风险；关税落地后国内或出台稳增长政策；但计算机板块估值体系或受海外市场影响 [4][11] - 2025年不同细分行业景气度有差异，AI产业链、智能驾驶等部分行业景气度高位维持或向上，数据要素等行业景气度较好且能维持，信创等行业景气度拐点向上，安防等行业景气度低位可能回暖，建筑地产IT等行业景气度偏弱 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 计算机行业观点 - 阿里Qwen3系列模型开源，旗舰模型表现佳，部署成本低；阿里通义模型下载量大、衍生模型多；DeepSeek - Prover - V2发布，融合数学推理 [4][11] - 互联网大厂凭基座模型和算力优势，通过MaaS嵌入应用或云平台易规模化变现；垂类企业有望深耕场景化Agent [4][11] - 特朗普关税政策对计算机公司基本面影响小，国产替代/自主可控板块受益；计算机海外收入占比约10%，征税对软件影响不大；少数公司已规避风险；关税落地后国内或出台稳增长政策；但计算机板块估值体系或受海外市场影响 [4][11] 细分板块观点 - AI产业链算力高景气维持，应用加速向上；智能驾驶中激光雷达加速向上，智慧交通稳健向上；软件外包、金融IT、工业软件、华为产业链、低空经济、量子计算、数据要素、EDA、出海等稳健向上；信创、军工IT、政务IT拐点向上；安防、网安、医疗IT拐点向上；建筑地产IT底部企稳 [10][12] 本周行情回顾 - 2025年4月28日至5月3日，计算机行业指数（申万）上涨2.47%，跑赢沪深300指数2.90pcts，在31个申万一级行业指数中涨跌幅排名第二 [16] - 本周计算机板块涨幅前五公司为创意信息、万国数据 - SW、凌志软件、金蝶国际、新致软件；跌幅前五公司为东方通、ST赛为、佳缘科技、数字人、普联软件 [20] - 2025年4月28日至5月3日三市股票日均成交额为11,038.70亿元，同比上升30.0%，环比下降3.7%；截至4月24日，两融余额为1.8万亿元，同比上升17.8%，环比下降0.3% [21] 重点事件前瞻 - 本月将召开VR/AR、AI及Google开发者等主题会议，包括2025中国上海VR/AR产业博览会、Google I/O开发者大会、2025工业互联网大会、2025全球人工智能技术大会等；雷神AI智能眼镜预计5月30日开启预售 [29][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞、AI硬件相关的萤石网络和虹软科技、能带动C端应用月活量和付费率提升的金山办公和万兴科技等公司 [2] - 阿里Qwen3系列模型开源发布，部署成本大幅下降，阿里通义已成为全球最大的开源模型族群；DeepSeek - Prover - V2发布，专注形式化定理证明；互联网大厂和垂类企业在商业模式上各有优势 [4][11] - 特朗普关税政策对计算机公司基本面影响较小，国产替代/自主可控板块有望受益，计算机海外收入占比约10%，征税对软件影响不大，少数公司已做规避，且国内可能出台稳增长政策；但计算机板块估值体系会受海外市场影响；信创等方向将受追捧 [4][11] - 2025年不同细分行业景气度不同，AI产业链、智能驾驶等部分行业景气度高位维持或向上，数据要素等行业景气度较好且能维持，信创等行业景气度拐点向上，安防等行业景气度低位可能回暖，建筑地产IT等行业景气度偏弱 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 计算机行业观点 - 阿里Qwen3系列模型开源，旗舰模型表现佳，部署成本低，阿里通义开源模型成果显著；DeepSeek - Prover - V2专注数学定理证明 [4][11] - 互联网大厂凭基座模型和算力优势通过MaaS变现，垂类企业有望深耕场景化Agent [4][11] - 特朗普关税政策对计算机公司基本面影响小，国产替代/自主可控板块受益，海外收入占比约10%，征税对软件影响不大，少数公司已规避，国内或出台稳增长政策，但板块估值受海外市场影响，信创等方向受关注 [4][11] 细分板块观点 - AI产业链算力高景气维持，应用加速向上；智能驾驶中激光雷达加速向上，智慧交通稳健向上；软件外包、金融IT、工业软件、华为产业链、低空经济、量子计算、数据要素、EDA、出海等稳健向上；信创、军工IT、政务IT拐点向上；安防、网安、医疗IT拐点向上；建筑地产IT底部企稳 [10][12] - 工业AI中台单项目颗粒度达千万级，渗透率处于0到1阶段；垂类Agent应用在多领域有进展 [13][15] - AI算力方面巨头支出增长，相关上市公司订单和收入向好，但部分公司有顾虑；AI应用有望持续繁荣，互联网大厂和垂类企业商业模式有别 [13] - 激光雷达板块禾赛虽受减持和做空影响，但基本面未变，重申看好该板块，推荐速腾聚创，关注禾赛 [12][13] - 金融IT中炒股软件业绩有保障，景气度稳健向上；银行IT预算有望提升；资本市场IT改造有望提速 [14] - 工业软件工业AI落地拐点将至，看好工业AI中台和垂类Agent环节，技术演进和成本因素推动发展 [14] - 安防创新业务和出口良好，国内大B需求改善，未来有增长潜力，收入增速改善和人员优化带来利润弹性 [19] - 医疗IT中AI赋能满足医院需求，医渡科技等厂商值得关注，医脉通营收和利润有望高增速 [19] 本周行情回顾 - 2025年4月28日至5月3日，计算机行业指数（申万）上涨2.47%，跑赢沪深300指数2.90pcts，在31个申万一级行业指数中涨跌幅排名第二 [16] - 本周计算机板块涨幅前五公司为创意信息、万国数据 - SW等，跌幅前五公司为东方通、ST赛为等 [20] - 2025年4月28日至5月3日三市股票日均成交额为11,038.70亿元，同比上升30.0%，环比下降3.7%；截至4月24日，两融余额为1.8万亿元，同比上升17.8%，环比下降0.3% [21] 重点事件前瞻 - 本月将有VR/AR、AI及Google开发者等主题会议召开，包括中国上海VR/AR产业博览会、Google I/O开发者大会、工业互联网大会、全球人工智能技术大会等，雷神AI智能眼镜预计5月30日开启预售 [29][30]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 宠物食品企业业绩高增，国产替代趋势利好自主品牌表现亮眼的国货龙头，宠物食品是宠物行业最大细分市场，是饲养宠物刚性需求，贯穿宠物整个生命周期，当前国货龙头品牌保持超额成长，外资品牌增长式微，关税不确定强加速国产替代趋势，或将释放中高端市场空间，自有品牌较强企业有望受益[1] - 体验式消费涌现，宠物新零售热度增长，随着育儿式养宠趋势凸显，宠物食品逐渐走向精细化、人性化，养宠人群愈加关注消费体验，具有“产品 + 服务”模式的企业有望迎来增长[2] 根据相关目录分别进行总结 宠物食品企业业绩情况 - 乖宝宠物持续深化自主品牌战略布局，主力品牌麦富迪蝉联 5 年天猫综合排名第一，24 年双 11 全网销售额同比增长 150%，高端品牌弗列加特 24 年双 11 斩获天猫猫粮品类销售冠军，全网销售额同比增长 190%；24 年营收 52.45 亿元，同比 +21.22%，归母净利润 6.25 亿元，同比 +45.68%，自有品牌业务收入 35.45 亿元，同比增长 29.14%；25 年 Q1 营收 14.80 亿元，同比 +34.82%，归母净利润 2.04 亿元，同比 +37.68% [1] - 中宠股份打造三大核心自主品牌矩阵，在多维度稳健发展；24 年营收 44.65 亿元，同比 +19.15%，归母净利润 3.94 亿元，同比 +68.89%；25 年 Q1 营收 11.01 亿元，同比 +25.41%，归母净利润 0.91 亿元，同比 +62.13% [1] - 佩蒂股份经营持续向好，24 年营收 16.59 亿元，同比 +17.56%，归母净利润达 1.82 亿元，同比大幅 +1742.81%，创历史新高，宠物零食为收入贡献助力，畜皮咬胶和植物咬胶合计营收达 11.13 亿元，占公司营收比重的 67.03%，24 年自主品牌业务收入规模增长 33%，其中爵宴品牌增长 52% [1] 宠物新零售情况 - 重庆首家宠物鲜食餐厅“宠小鲜”入驻两江新区，食材选用当日人类可食用肉类蔬菜，工艺锁鲜、提鲜、增鲜，打造媲美人类食品标准的宠物餐食，符合 AAFCO 标准，除定制鲜食外，还结合社交等元素推出多元化消费体验 [2] - 宠胖胖开设重庆首店，经营面积达 2300 平方米，是重庆最大的室内宠物综合业态之一，“新零售 + 新体验”为消费者提供一站式人宠互动乐园 [2] 投资建议 - 关注渠道端布局突出的全品类宠物产品供应商天元宠物；布局宠物智能化及人宠互动领域的依依股份、源飞宠物；与星宠王国签署合作协议，内外销共振向上的中宠股份；构建犬猫数字生命库，自有品牌表现亮眼的宠物食品龙头乖宝宠物；宠物食品自主品牌高增，24 年业绩扭亏的佩蒂股份 [3] - 关注推出宠物移动看护摄像机的萤石网络、推出宠物智能检测等产品“皮克方”的贝仕达克 [3] - 关注专注于兽药领域，完善宠物大健康布局的瑞普生物 [3] - 关注通过子公司千宠家涉足宠物赛道的大千生态 [3] - 关注布局宠物保健品需求增长的百合股份 [3] - 关注提出打造陪伴机器宠物的科大讯飞；发行 AI 情感陪伴机器人的汤姆猫 [3] - 关注跨界布局宠物赛道的小米集团、海尔智家、伊利股份、贝因美、联合利华、阿里巴巴、名创优品 [3]