报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要介绍中欧基金邓欣雨及其管理的中欧鼎利、中欧增强回报基金 邓欣雨在固收+投资中运用基本面量化方法 中欧鼎利是中高波二级债基，采用量化景气成长策略，收益高、波动高、性价比优 中欧增强回报是低波动绝对收益产品，注重安全边际，核心指标居行业前列 两只基金投资者赚钱效应随持有时间拉长提升 [3][12][44] 根据相关目录分别进行总结 中欧基金邓欣雨：基本面量化的固收+践行者 - 邓欣雨履历丰富，现任中欧基金固收投决会委员等职，管理多只固收+产品，规模达87.68亿元，中欧鼎利、中欧增强回报任职以来业绩分别超7%和2% [7][8] - 其投资框架中固收+的“加”部分用基本面量化方法，准备多个策略，还有基于宏观判断的大类资产配置框架 [9][11] 中欧鼎利：景气成长策略的中高波二级债基 - 定位中高波二级债基，采用量化景气成长策略，有三层嵌套，从量化方法论、量化基本面、景气收益三方面构建 [12] - 该策略判断上市公司景气度从财务健康度、盈利持续性、成长动能三个财报维度进行 [14] - 与量化其他风格产品对比，成长风格波动大但收益高，2025年表现突出，中欧鼎利稳定以景气成长风格运作有稀缺性 [30][31] - 中欧鼎利收益风险性价比高，2025年以来收益11.41%、年化波动率8.44%，夏普比占优 投资者持有赚钱效应随时间拉长提升，持有1、2、3个月收益率均值分别为2.16%、4.50%、6.88%，胜率皆为100% [32][33] - 最新投资组合股票仓位16.29%、转债仓位13.14%，行业配置倾向电子等成长板块，转债投资以电子等行业为主，偏股转债仓位高 [37] 中欧增强回报：低波动绝对收益产品 - 定位于低波绝对收益产品，力争在2%回撤目标下创造绝对回报，权益资产强调安全边际，用估值刻画 [44][45] - 2025年以来以2.26%年化波动率创造3.53%累计收益，多项核心指标居行业前列，体现基金经理综合管理能力 [45][46] - 投资者赚钱效应随持有时间拉长提升，持有1、2、3个月收益率均值分别为0.49%、1.08%、1.54%，持有2、3个月胜率为100% [47]

2025年第三季度财务业绩 - 第三季度实现营收14.97亿元，同比增长9.08% [1] - 第三季度归母净利润6.33亿元，同比增长34.51% [1] - 业绩维持营收与净利润双增态势 [1] 平台化战略与传奇IP生态 - 传奇盒子平台汇聚超千款传奇游戏，提供交易、社区、直播等全链路服务 [2] - 传奇市场泛用户群体超1.5亿，拥有约350-400亿元市场空间 [2] - 传奇盒子日活跃用户实现快速增长，并吸引三九互娱、贪玩游戏等厂商入驻品牌专区 [3] - 平台定位从“聚合生态”起步，未来计划打造为“多经典IP生态平台” [2][3] 新产品与IP储备 - 《热血江湖：归来》已开启公测，产品储备涵盖多款正版授权IP改编游戏 [4] - 储备IP包括《三国：天下归心》、《盗墓笔记：启程》、《斗罗大陆：诛邪传说》、《纳萨力克：崛起》等 [4] - 知名IP授权手游包括《BLEACH 千年血战篇》、《奥特曼》、“拳皇”、“射雕三部曲”等 [4] AI技术产品进展 - AI游戏开发平台《SOON》已进入项目应用阶段，利用多模态大模型提升研发效率 [4] - 《SOON》平台已收获比高集团、横店资本等战略投资，预计2026年正式商业化 [4] - AI情感交互产品《EVE》与AI潮玩品牌《暖星谷梦游记》已进入预上线阶段，预计2025年内上线 [4] 海外业务拓展 - 2023年至2025年上半年，公司境外收入分别为1.17亿元、3.75亿元、2.02亿元 [5] - 境外收入占营收比重从2023年的2.71%增至2025年上半年的7.82% [5] - 《怪物联萌》、《MU Immortal》、《派对不兽控》等产品在日韩、港澳台及东南亚市场表现优异 [5] 股东回报与公司信心 - 大股东及管理层履行“五年不减持，分红用于增持”承诺，2025年首次增持金额达4168.12万元 [6] - 自2019年至今累计回购金额超8亿元，其中2025年9月回购895.28万股，金额约2亿元 [6] - 上市以来已实施九次现金分红，累计分红总额达12.12亿元 [6]

北京商报讯（记者 卢扬 实习记者 华卓玛）10月29日，恺英网络发布的2025年三季度报告显示，今年三 季度营收14.97亿元，同比增长9.08%；归属于上市公司股东的净利润6.33亿元，同比增长34.51%。 ...

豆包3D模型1.0技术发布 - 火山引擎于10月23日发布豆包3D模型1.0，实现从单张图像到高质量仿真级3D模型的端到端生成 [1][2] - 该模型基于创新Diffusion Transformer架构，通过大规模数据训练完成，可生成包含精细几何、真实纹理和基于物理渲染材质的完整3D模型，性能达到SOTA水准 [2] - 未来团队计划引入多模态大语言模型以提升3D生成的质量和鲁棒性，并推动其在世界模拟器中的大规模应用 [1][2] 3D生成技术行业趋势 - 3D生成技术正加速向数字孪生、具身智能及虚拟现实等前沿领域渗透，行业处于从“手工建模”到“智能生成”的关键转型期 [1][3] - 高效、高质量的自动化3D内容生成能力已成为推动产业数字化升级与规模化应用的核心驱动力 [1][3] 神州泰岳产品获奖 - 神州泰岳自主研发的安全运行管理中心软件Ultra-SOMC V3.0于2025年10月21日荣获中国软件行业协会颁发的“2025年度优秀软件产品”称号 [2] - 该软件目前已在通信、能源等重点行业落地应用，为头部客户提供安全运营支撑，并持续在更多行业场景中推广 [2] 投资建议关注方向 - 建议关注在3D生成领域具备算法突破与工程化能力的平台型企业及解决方案提供商 [3] - AI技术赋能方向：游戏产业加速融合AI技术实现降本增效，建议关注恺英网络、巨人网络、心动公司、姚记科技、完美世界、腾讯控股 [3] - IP价值释放方向：优质IP的商业化运营持续深化，建议关注奥飞娱乐 [4] - 影视行业复苏方向：内容供给改善带动行业回暖，建议关注华策影视、慈文传媒、万达电影、上海电影 [4]

财务业绩概览 - 前三季度营业收入为40.75亿元人民币，同比增长3.75% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为15.83亿元人民币，同比增长23.7% [1] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为15.2亿元人民币，同比增长18.65% [1]

板块整体表现 - 游戏板块在10月29日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.53%，显著跑赢大盘指数，其中上证指数上涨0.7%，深证成指上涨1.95% [1] - 从资金面看，当日游戏板块获得主力资金净流入4.51亿元，但游资资金净流出3.59亿元，散户资金净流出9137.5万元，显示机构资金是推动板块上涨的主要力量 [2] 领涨个股表现 - 吉比特当日领涨游戏板块，收盘价为503.95元，涨幅达到10.00%，成交量为2.42万手，成交额为12.00亿元 [1] - 三七互娱涨幅为7.29%，收盘价21.18元，成交量为125.42万手，成交额达26.42亿元，是当日成交最活跃的个股之一 [1] - 恺英网络和完美世界分别上涨4.78%和3.72%，收盘价分别为24.99元和17.57元，成交额分别为10.92亿元和6.81亿元 [1] 个股资金流向 - 吉比特获得主力资金净流入1.82亿元，主力净占比高达15.18%，但同时游资净流出1.82亿元，显示资金分歧明显 [3] - 完美世界和昆仑万维分别获得主力资金净流入1.11亿元和1.08亿元，主力净占比分别为16.28%和4.08% [3] - 恺英网络和三七互娱的主力资金净流入分别为8806.89万元和8439.69万元，主力净占比分别为8.07%和3.19% [3] 下跌个股情况 - 顺网科技当日跌幅最大，下跌5.80%，收盘价23.55元，成交额10.86亿元 [2] - 名臣健康和富春股份分别下跌3.02%和1.37%，收盘价分别为17.35元和6.49元 [2] - 部分个股如浙数文化、宝通科技等小幅上涨，涨幅分别为0.37%和0.43% [2]

财务业绩表现 - 2025年前三季度营收约15.09亿元，同比增加8.04% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约3.24亿元，同比大幅增加52.59% [1] - 基本每股收益0.48元，同比增加50% [1] - 公司已连续11个季度实现盈利 [1] 业务结构优化与增长驱动力 - 利润增长得益于网吧市场回暖及热门游戏火热，电竞服务市场逐步复苏 [1] - 重点发力广告等高毛利业务，调整增值业务中的低毛利部分，优化业务结构提高利润 [1] - 网络广告与增值业务增长核心受益于游戏行业景气周期及端游市场持续向好 [2] - ChinaJoy展会业务稳健经营，第二十二届展会以13.5万平方米展区、41.03万人次观众、799家参展企业刷新纪录 [2] 技术研发与战略布局 - 公司长期专注于电竞服务领域技术研发，保持高强度研发投入和高水平产出 [1] - 通过网维大师迭代集成AI能力，优化"秒进游戏"等用户体验 [2] - 基于边缘算力网络构建多层次服务体系，支撑云电竞、AI训练与推理等多元化业务生态 [2] - 已落地300余个算力云边缘机房，为超过70万终端提供服务，为未来AI算力服务储备基础设施 [3] 战略合作与未来方向 - 公司与恺英网络旗下闲趣互娱合作，在"996盒子"内构建传奇、传世品类PC游戏生态社区，体现向价值挖掘的转型思路 [2] - 公司将算力及AI相关业务作为长期战略规划重点，虽暂未形成规模化收益 [3] - 经营思路从"规模优先"转向"质量至上"，积累充沛经营现金流为未来战略投入做准备 [3] - 通过ChinaJoy巩固行业地位并挖掘存量价值，同时布局边缘算力网络以应对AI应用浪潮 [3]

财务业绩概览 - 公司2025年第三季度营业收入为14.97亿元，同比增长9.08% [1] - 公司2025年第三季度净利润为6.33亿元，同比增长34.51% [1] - 公司2025年前三季度累计营业收入为40.75亿元，同比增长3.75% [1] 盈利能力指标 - 公司2025年前三季度累计净利润为15.83亿元，同比增长23.70% [1] - 公司2025年前三季度基本每股收益为0.74元 [1]

会议信息 - 公司2025年10月24日发第五届董事会十五次会议通知，29日召开[1] - 会议应出席董事9名，实际出席9名[1] 审议事项 - 审议通过《2025年第三季度报告》，9票同意[1][2] - 审议通过《关于制定<信息披露暂缓与豁免管理制度>的议案》，9票同意[2]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为14.97亿元人民币，同比增长9.08%[5] - 年初至报告期末营业收入为40.75亿元人民币，同比增长3.75%[5] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为6.33亿元人民币，同比增长34.51%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为15.83亿元人民币，同比增长23.70%[5] - 营业收入增长3.8%至40.75亿元，对比上年同期39.28亿元[19] - 净利润增长23.7%至15.83亿元，对比上年同期12.80亿元[20] - 营业利润增长23.1%至16.34亿元，对比上年同期13.27亿元[20] - 基本每股收益为0.74元，稀释每股收益为0.74元[21] 成本和费用 - 研发费用增长9.3%至4.36亿元，对比上年同期3.99亿元[19][20] - 销售费用下降7.6%至12.75亿元，对比上年同期13.80亿元[19] 资产项目变动 - 公司货币资金期末余额为36.20亿元，较期初32.69亿元增长10.73%[16] - 公司交易性金融资产期末余额为60,246,821.91元，较期初30,082,500.00元增长100.27%[16] - 公司应收账款期末余额为12.54亿元，较期初9.02亿元增长38.99%[16] - 公司预付款项期末余额为5.00亿元，较期初4.18亿元增长19.64%[16] - 公司应收款项融资期末余额为3.61亿元，较期初2.64亿元增长36.78%[16] - 公司存货期末余额为34,412,734.87元，较期初24,661,236.04元增长39.54%[16] - 长期股权投资大幅增长116.4%至10.94亿元，对比期初5.06亿元[17] - 其他权益工具投资大幅增长586.3%至38.98亿元，对比期初5.68亿元[17] - 其他权益工具投资大幅增至38.98亿元人民币，较上年度末增长586.45%[9] 投资收益和其他收益 - 投资收益为1738.7万元人民币，同比大幅增长797.11%[10] - 其他收益为6162.87万元人民币，同比增长552.83%，主要因政府补助增加[10] 现金流表现 - 经营活动产生的现金流量净额为13.17亿元人民币，同比增长6.8%[23] - 销售商品、提供劳务收到的现金为40.52亿元人民币[22] - 投资活动产生的现金流量净额为负75.41亿元人民币[23] - 投资支付的现金为7.42亿元人民币[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为负3.94亿元人民币[23] - 期末现金及现金等价物余额为34.15亿元人民币[23] - 支付给职工及为职工支付的现金为5.65亿元人民币[22] 股东权益和负债 - 递延所得税负债激增至8.20亿元人民币，较上年度末增长3097.76%[9] - 归属于母公司所有者权益增长56.0%至102.15亿元，对比期初65.48亿元[18] - 加权平均净资产收益率为20.78%，同比下降1.16个百分点[5] - 其他综合收益税后净额大幅改善，本期为24.52亿元，对比上年同期负12.65亿元[20] - 综合收益总额为40.35亿元人民币，同比增长249.8%[21] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为40.36亿元人民币[21] 资产和资本结构 - 公司总资产达到131.68亿元人民币，较上年度末增长64.06%[5] - 资产总计增长64.0%至131.68亿元，对比期初80.26亿元[17][18] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为61,349户[11] - 第一大股东金锋持股比例为14.99%，持股数量为320,319,849股[11] - 第二大股东绍兴市安嵊企业管理合伙企业持股比例为5.26%，持股数量为112,477,078股[11] 重大投资活动 - 公司子公司以27,204万元竞得土地使用权，本期计提相同金额计入无形资产成本[13][14]