科创人工智能ETF华夏(589010)市场表现 - ETF最新价1.475元，下跌0.47%，成交额约8419万元，交投保持活跃 [1] - 持仓股结构分化明显，10只上涨，20只下跌，萤石网络、澜起科技相对坚挺，星环科技、海天瑞声领跌逾2% [1] - ETF技术上维持短期横盘格局，在前期支撑区间内震荡，短线等待方向突破 [1] 人工智能行业技术动态 - 巨量引擎介绍其“全链路治理+以AI治AI”的广告安全防线策略，第三季度前置拦截84万余个涉AI广告违规素材 [1] - 巨量引擎自研多模态大模型可实现90%的素材在10分钟内完成审核，审核效率对比传统时代提升75% [1] 人工智能产业政策环境 - 数据首次在会计意义上被确认为“可辨认无形资产”或“存货”，具备入账、摊销、减值、质押的全部条件，自2024年1月1日起施行 [2] - “数据二十条”提出“公共数据政府指导定价、二级市场协商定价”的两级价格体系，明确政府掌握的原始数据作为全社会数据定价之“锚” [2] - 公共数据运营收益纳入财政，用于反哺数据治理和公共服务，形成“政府授权-企业开发-市场定价-财政分成”的完整价值链 [2] 科创人工智能ETF产品特征 - ETF紧密跟踪上证科创板人工智能指数，覆盖全产业链优质企业 [3] - 产品兼具高研发投入与政策红利支持，20%涨跌幅与中小盘弹性有助于捕捉AI产业“奇点时刻” [3]

投资评级与目标价 - 投资评级维持为“买入” [1] - 目标价为人民币88.55元 [1] 核心业绩表现 - 2025年前三季度营收51.48亿元，同比增长39.34% [1] - 2025年前三季度归母净利润2.29亿元，同比增长50.72% [1] - 2025年第三季度单季营收18.48亿元，同比增长42.87% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润0.71亿元，同比增长48.26% [1] - 2025年第三季度扣非净利润0.64亿元，同比增长64.76% [1] - 公司在手订单饱满，截至25Q3末合同负债达8.90亿元，较年初增长52.92% [2] 盈利能力与费用分析 - 前三季度综合毛利率为31.72%，同比下降4.74个百分点 [2] - 毛利率下降主要因毛利率较低的智能物联网业务收入占比提升 [2] - 前三季度销售费用率为3.42%，同比下降0.70个百分点 [2] - 前三季度管理费用率为8.11%，同比下降1.25个百分点 [2] - 前三季度研发费用率为16.75%，同比下降4.48个百分点 [2] - 研发费用率下降得益于规模效应及运营效率提升 [2] - 前三季度经营性现金流为4.01亿元，同比下降13.70% [2] AIoT业务驱动增长 - 2025年上半年智能物联网业务收入同比增长136.14% [3] - 高增长部分源于并表T2Mobile带来的硬件收入增加 [3] - 推测25Q3智能物联网业务营收有望延续高增长态势 [3] - 公司持续推出AI眼镜、AIPC等新品，软硬一体化平台优势持续兑现 [3] - 工业机器人业务已进入商业化落地阶段，发布多款AMR产品并在汽车、锂电等行业及海外地区实现批量落地 [3] 汽车业务战略布局 - 公司通过“AIOS+AI Box”双引擎战略引领“AI定义汽车”新时代 [4] - 2025年4月发布面向中央计算的AI原生整车操作系统“滴水 OS1.0 Evo”，打通座舱、智驾、舱驾融合 [4] - 2025年9月在德国IAA展会联合吉利、英伟达发布AI Box产品，提供高达200 TOPS的AI算力 [4] - AI Box产品率先实现70亿参数大模型在车端实时运行 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润为5.36亿元/6.47亿元/8.38亿元 [5] - 预计公司2025-2027年EPS为1.17元/1.40元/1.82元 [5] - 基于可比公司2025年PE均值76倍，给予公司2025年PE 76倍估值 [5] - 截至2025年10月28日，公司收盘价为70.93元，市值为326.56亿元 [8]

市场表现 - A股三大指数10月29日集体高开，PCB概念涨幅居前 [1] - 科创板人工智能ETF（588930）盘中一度上涨0.30%，随后回调下跌，成交额超6000万元 [1] - 指数成分股中，澜起科技上涨超过3%，寒武纪-U、萤石网络、中科星图等个股跟涨 [1] 行业动态与催化剂 - 北京时间10月29日凌晨英伟达举办GTC大会，CEO黄仁勋展望AI产业 [1] - 英伟达公布多项进展，包括芯片出货、产能扩张迅猛，与诺基亚等合作布局6G网络 [1] - 英伟达展示NVQLink技术，推出BlueField-4，并宣布在自动驾驶、AI网络安全等多领域合作及新平台发布 [1] 公司业绩 - PCB概念股生益电子前三季度营收为68.29亿元，同比增长114.79% [2] - 生益电子前三季度净利润为11.15亿元，同比增长497.61% [2] - 生益科技、沪电股份三季报也显示第三季度净利润同比大幅增长 [2] 机构观点 - 大同证券指出AI需求持续强劲，在算力需求旺盛带动下，AI算力硬件业绩有望继续高增长 [2] - 大同证券继续看好AI核心算力硬件及半导体自主可控受益产业链 [2] - 华金证券持续看好人工智能推动半导体超级周期，建议关注从设计、制造到封装测试以及上游设备材料端的半导体全产业链 [2]

社保基金科创板持股概况 - 三季度末社保基金共现身20只科创板个股前十大流通股东榜，合计持股量6829.52万股，期末持股市值合计42.37亿元 [1] - 持股变动显示新进9只个股，增持4只，减持5只，2只个股持股量保持不变 [1] - 从持股行业分布看主要集中在电子、计算机、电力设备行业分别有5只、4只、3只个股上榜 [2] 重点持股公司分析 - 社保基金持股比例最高的是海泰新光持股量占流通股比例为4.20%其次是南微医学社保基金持股比例为3.34% [2] - 持股数量最多的是萤石网络共持有793.40万股三友医疗、南微医学紧随其后持股量分别为791.45万股、626.92万股 [2] - 持股市值居前的有南微医学、乐鑫科技、柏楚电子持股市值分别为6.29亿元、5.98亿元、5.42亿元 [2] 持股公司业绩表现 - 社保基金持有个股中前三季净利润同比增长的有15只 [2] - 三友医疗前三季实现净利润6198.13万元同比增幅为623.19%神工股份、新相微净利润分别增长158.93%、138.88% [2] 市场表现 - 获社保基金持有的科创板股10月以来平均下跌3.32% [3] - 普源精电累计涨幅6.18%表现最好迈得医疗、影石创新分别上涨4.89%、4.22% [3] - 乐鑫科技累计下跌13.80%跌幅最大 [3]

社保基金科创板持股概况 - 三季度末社保基金共现身20只科创板个股前十大流通股东榜，合计持股量6829.52万股，期末持股市值合计42.37亿元 [1] - 持股变动显示新进9只个股，增持4只，减持5只，2只个股持股量保持不变 [1] - 新进股中三友医疗、东威科技、乐鑫科技等持股量居前 [1] 重点持股公司分析 - 从持股比例看社保基金持有海泰新光比例最高占流通股4.20%，其次是南微医学持股比例3.34% [2] - 持股数量方面萤石网络被社保基金持有793.40万股居首，三友医疗791.45万股、南微医学626.92万股紧随其后 [2] - 持股市值居前的有南微医学6.29亿元、乐鑫科技5.98亿元、柏楚电子5.42亿元 [2] 公司股东集中度与业绩表现 - 萤石网络、南微医学、中望软件、卓易信息等4只个股有2家社保基金集中现身 [1] - 社保基金持有个股中前三季净利润同比增长的有15只，三友医疗净利润同比增幅最高达623.19% [2] - 神工股份、新相微净利润同比增幅分别达158.93%和138.88% [2] 行业分布与市场表现 - 社保基金持股主要集中在电子行业5只、计算机行业4只、电力设备行业3只 [2] - 获社保基金持有的科创板股10月以来平均下跌3.32% [3] - 个股表现分化普源精电累计上涨6.18%表现最好，乐鑫科技累计下跌13.80%跌幅最大 [3] 个股详细持股数据 - 萤石网络获2家社保基金持股793.40万股环比增82.90%占流通股1.94%持股市值2.69亿元 [3] - 南微医学获2家社保基金持股626.92万股环比降31.70%占流通股3.34%持股市值6.29亿元 [3] - 中望软件获2家社保基金持股380.87万股持股量不变占流通股2.25%持股市值2.89亿元 [3]

科创人工智能ETF市场表现 - 科创人工智能ETF（589520）场内价格早盘一度上涨超过1.5%，现涨0.32%，场内频现溢价区间，显示买盘资金更为强势 [1] - 成份股中，威胜信息上涨超过3%，道通科技、澜起科技、萤石网络、复旦微电上涨超过2%，金山办公、虹软科技等个股跟涨 [1] 成份股三季度业绩 - 威胜信息前三季度营收净利双增，持续深化全球布局 [3] - 道通科技前三季度实现扣非净利润7.18亿元，同比增长61.81% [3] - 寒武纪营业总收入46.07亿元，同比增长2,386.38%，归属母公司股东的净利润16.05亿元，同比增长321.49% [4] - 奥比中光营业总收入7.14亿元，同比增长103.50%，归属母公司股东的净利润1.08亿元，同比增长279.12% [4] - 虹软科技营业总收入6.28亿元，同比增长9.39%，归属母公司股东的净利润1.42亿元，同比增长60.51% [4] - 萤石网络营业总收入42.93亿元，同比增长8.33%，归属母公司股东的净利润4.22亿元，同比增长12.68% [4] - 威尔伯息营业总收入21.12亿元，同比增长8.80%，归属母公司股东的净利润4.74亿元，同比增长12.24% [4] - 新点软件营业总收入10.53亿元，同比下降16.32%，归属母公司股东的净利润-1.07亿元，同比下降667.73% [4] 人工智能行业趋势 - 人工智能产业加速发展，已成为市场主旋律，海外领先AI企业和互联网巨头显著加快商业化进程 [4] - AI技术开始重塑传统互联网的搜索、社交、电商等领域，边界逐渐模糊 [4] - 各大科技公司在巩固既有业务护城河的同时，积极拓展AI时代的新场景和新触点，力图建立与用户更深度、更长时的连接 [4] - AI行业天花板高，其产出是可乘数放大的"智能"，由"算力-模型-应用-数据"飞轮驱动，平台Token调用量呈指数级增长 [5] - 对比通信流量的"加法式"增长与物理边界，AI的可拓展空间显著更大，AI在各行业重构流程并催生新价值链与新市场 [5] 科创人工智能ETF投资亮点 - 政策驱动AI发展，端云融合是AI发展的核心趋势，成份股均为细分环节收入最大或卡位最好的公司，受益于端侧芯片/软件AI化进程提速 [6] - 科技摩擦背景下，人工智能作为核心技术，实现自主可控至关重要，标的指数重点布局国产AI产业链、具备较强国产替代特点 [7] - ETF能够低门槛布局科创板个股，20%涨跌幅限制在行情爆发时效率更高，前十大重仓股权重占比超七成，第一大重仓行业半导体占比超一半，集中度高，具备较强进攻性 [7] - 截至2025年9月底，科创人工智能指数前十大重仓股权重占比71.90%，半导体行业权重占比52.6% [7]

市场表现 - 10月27日三大指数集体高开，上证科创板人工智能指数涨0.72% [1] - 指数成分股中虹软科技、奥比中光-UW涨幅超过3%，威胜信息、萤石网络、天准科技、中科星图、澜起科技等跟涨 [1] - 科创板人工智能ETF（588930）涨0.67%，成交额超3300万元，盘初交投活跃 [1] 指数构成 - 上证科创板人工智能指数（950180.CSI）从科创板选取30只市值较大的上市公司证券作为样本 [1] - 样本公司业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持 [1] - 指数旨在反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现 [1] 市场观点 - 调查显示科技板块最受A股市场青睐，看好比例由32%增长至64%，环比提升32个百分点 [1] - 全球科技产业需求呈趋势性增长，中国凭借工程师红利、庞大用户群体与制造优势深度参与全球科技产业变革 [2] - 中国在高端制造与成本控制方面的综合优势进一步凸显 [2] - 多赛道技术突破、硬件迭代与场景化应用共同构成的产业闭环将持续强化科技成长板块的产业逻辑 [2] - 科技成长板块的主线地位得到巩固，支撑市场风格中长期向成长板块聚焦 [2]

萤石网络 (688475) 核心观点与业绩表现 - 2025年前三季度实现营收42.93亿元，同比增长8.33%，归母净利润4.22亿元，同比增长12.68% [5] - 2025年第三季度实现营收14.65亿元，同比增长6.25%，归母净利润1.20亿元，同比增长28.73%，业绩基本符合预期 [5] - 前三季度毛利率同比提升0.75个百分点至43.63%，销售净利率同比提升0.38个百分点至9.84% [7] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额达5.10亿元，相比去年同期的1.31亿元显著增长 [7] 萤石网络业务拓展与战略布局 - 境外业务拓展因地制宜，从单一摄像头品类迈向多品类布局，如推广门铃、猫眼等智能入户产品 [5] - 依托本地化营销团队，建立线下多元渠道，并持续推进线上跨境电商和本地电商布局 [5] - 10月亮相迪拜GITEX GLOBAL 2025展会，展示4G电池摄像机、全系AI智能门锁、智能可视别墅门铃等新品 [5] - 智能锁产品持续升级，上半年发布基于蓝海大模型的智能锁Y5000FVX，9月发布三屏双摄AI智能锁Y5000FVX Ultra [6] 萤石网络云平台与服务能力 - 2025年7月，萤石云上线企业AI对话智能体，为企业提供向量知识库，帮助开发者打造硬件AI智能体 [6] - 2025年9月，萤石云开放平台亮相阿里云栖大会，推出覆盖零售、养老、彩票站、宠物服务等多行业的AI解决方案 [6] - 物联网云平台收入包括设备接入及运维支持服务、云增值及开放平台服务、广告推广服务等 [6] 扬杰科技 (300373) 核心观点与业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入53.48亿元，同比增长20.89%，归母净利润9.74亿元，同比增长45.51% [9] - 2025年第三季度实现营业收入18.93亿元，同比增长21.47%，归母净利润3.72亿元，同比增长52.40%，创季度新高 [9] - 前三季度综合毛利率为35.04%，同比提升4.02个百分点，第三季度综合毛利率为37.32%，同比提升3.73个百分点 [9] 扬杰科技业务驱动与战略合作 - 业绩增长得益于下游工业市场复苏显著，汽车电子、AI、储能等领域强劲增长，汽车电子营收占比不断提升 [10] - 通过精益生产理念优化生产全流程，实现产品结构优化和成本管控，带动毛利率逐季攀升 [10] - 9月15日与星宇股份签订战略合作协议，整合汽车视觉系统与半导体技术优势，深化车规半导体全产业链合作 [10] 扬杰科技收购与海外拓展 - 2025年9月12日公告，以22.18亿元现金收购贝特电子全部股份，拓展保护元器件业务 [11] - 贝特电子主营业务为电力电子保护元器件，2024年营收8.37亿元，承诺2025-2027年度合计净利润不低于5.55亿元 [11] - 前三季度外销比例持续回升，得益于海外市场去库周期结束带来的需求释放 [12] - 越南工厂一期已实现满产满销，二期工厂已通线，助力海外市场增长 [12] 财经要闻与政策动态 - 国务院国资委召开中央企业"十五五"规划工作座谈会，强调要科学谋划规划，聚焦增强核心功能与竞争力 [15] - 二十届四中全会公报指出我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的基本趋势没有变 [15] - 中美将于10月24日至27日在马来西亚举行经贸磋商 [16] A股市场与技术面分析 - 上交易日上证指数上涨8点，涨幅0.22%，收于3922点，深成指和创业板指分别上涨0.22%和0.09% [17] - 尾盘一小时大单资金净流入超45亿元，但全天大单资金仍净流出166亿元，量能进一步缩小 [17] - 30分钟线KDJ、MACD金叉共振成立，分钟线指标有向好迹象，若日线MACD金叉成立，指数短线或仍有震荡盘升动能 [17] 行业板块与资金流向 - 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占64%，收红个股占比56%，板块个股活跃度有所提高 [18] - 煤炭开采加工板块大涨3.99%涨幅居首，能源金属、影视院线、文化传媒、其他社会服务、证券等板块活跃居前 [19] - 能源金属、煤炭开采加工、影视院线、软件开发等板块大单资金净流入居前 [19]

股价表现与资金流向 - 10月24日盘中股价上涨2.02%，报31.32元/股，总市值246.65亿元 [1] - 当日成交金额6337.51万元，换手率0.50% [1] - 主力资金净流入21.09万元，特大单买入108.23万元（占比1.71%），大单净流出87.14万元 [1] - 今年以来股价累计上涨4.96%，但近5日、20日、60日分别下跌0.41%、7.47%、8.66% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-9月实现营业收入42.93亿元，同比增长8.33% [2] - 2025年1-9月归母净利润为4.22亿元，同比增长12.68% [2] - 主营业务收入构成为：智能家居摄像机54.75%，物联网云平台19.63%，智能入户15.43%，配件产品6.36%，智能服务机器人2.12% [1] - A股上市后累计派发现金分红7.26亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为1.45万户，较上期增加26.23% [2] - 人均流通股为28,196股，较上期减少20.78% [2] - 十大流通股东中，易方达上证科创板50ETF（持股569.20万股）、华夏上证科创板50成份ETF（持股556.61万股）、富国新兴产业股票A/B（持股380.56万股）均出现减持 [3] 行业与业务定位 - 公司所属申万行业为计算机-计算机设备-安防设备 [2] - 业务涉及提供以视觉交互为主的智能生活解决方案和物联网设备开放式云平台服务 [1] - 所属概念板块包括AIAgent、DeepSeek概念、人工智能、大数据等 [2]

宏观及策略研究 - 近5个交易日（10月17日-10月23日）上证综指收涨0.16%，创业板指收涨0.81%，沪深300收跌0.26%，中证500收跌1.22%，两市日均成交额1.77万亿元，较前五个交易日减少5178.44亿元 [3] - 1-9月固定资产投资同比下降0.5%，其中基建投资同比增长1.1%，制造业投资同比增长4.0%，房地产投资同比下降13.9% [3] - 1-9月社会消费品零售总额同比增长4.5%，三季度GDP当季同比增长4.8%，前三季度GDP累计同比增速达5.2% [4] - 市场处于区间震荡过程，四季度关注增量政策落地情况，结构性行情有望围绕政策与科技主线展开 [4] - 短期可关注红利板块防御性机会，以及TMT板块、电力设备行业、有色金属行业的投资机会 [5] 乖宝宠物公司研究 - 报告研究的具体公司2025年前三季度实现营收47.37亿元，同比增长29.03%，归母净利润5.13亿元，同比增长9.05% [7] - 报告研究的具体公司前三季度毛利率为42.83%，同比提升0.85个百分点，净利率为10.84%，同比下降2.01个百分点，期间费用率28.76%，同比提升2.91个百分点，其中销售费用率21.82%，同比提升2.90个百分点 [8] - 第三季度报告研究的具体公司营收15.17亿元，同比增长21.85%，归母净利润1.35亿元，同比下降16.65%，受美国对泰国19%关税及自有品牌费用投入增加影响利润 [8] - 报告研究的具体公司麦富迪品牌国内市占率从2015年2.4%提升至2024年6.2%，弗列加特品牌在2025年618大促中位列天猫多个品类榜首，双十一开门红前4小时两大品牌均进入天猫宠物品牌成交榜TOP10 [8] - 中性情景下，预测报告研究的具体公司2025-2027年EPS分别为1.77/2.18/2.63元，对应2025年PE估值为48.38倍，维持"增持"评级 [9] 计算机行业研究 - 行业要闻包括广东省发布AI赋能制造业行动方案，力争2027年相关投资超200亿元，以及OpenAI发布AI浏览器ChatGPT Atlas [13] - 10月16日至10月22日，申万计算机行业下跌2.96%，三级子行业中安防设备表现相对较好，上涨0.12% [13] - AI算力需求端因大厂资本开支高增及算力国产化共识形成而旺盛，供给端因先进制程突破而有望形成自主可控产业链 [13] - 行业已进入三季报披露期，建议关注企业三季度业绩及AI技术落地进展，头部企业因具备AI技术落地能力与场景适配优势而值得关注 [13] - 给予计算机行业"看好"评级，建议关注AI在千行百业落地的投资机会 [13]