投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年第四季度（Q4）毛利率大幅改善，业绩环比显著增长，归母净利润同比增长35% [1] - 2026年1-4月新签订单额达43.2亿元，已超过2025年全年总额，下游需求景气大幅提升，预计将带动2026年业绩增长显著提速 [3][4] - 报告基于新签订单高增长及毛利率改善，上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为4.16亿元、5.40亿元、6.37亿元，同比增长103%、30%、18% [4] 2025年财务表现总结 - **整体业绩**：2025年实现营业总收入41亿元，同比下降21%；归母净利润2.1亿元，同比下降3% [1] - **季度表现**：Q4业绩表现突出，实现归母净利润0.72亿元，同比增长35%，环比大幅改善；Q1/Q2/Q3/Q4归母净利润分别为0.44亿元、0.39亿元、0.49亿元、0.72亿元 [1] - **业务结构**：半导体及泛半导体业务是核心，实现营收28.7亿元，占总营收69%；电子相关产业（含半导体、新型显示、其他电子）合计营收占比达91% [1] - **区域表现**：境外营收大幅增长，实现3.6亿元，同比增长101%，营收占比从3.39%提升至8.66% [1] 盈利能力分析 - **毛利率提升**：2025年综合毛利率为11.9%，同比增加1.9个百分点；Q4单季毛利率达15.2%，同比大幅增加5.5个百分点 [1][2] - **分业务毛利率**：半导体业务毛利率同比增加1.1个百分点，新型显示业务毛利率同比增加5.6个百分点 [2] - **净利率改善**：2025年归母净利率为5%，同比增加0.92个百分点；Q4单季净利率达8.4%，同比增加4.6个百分点 [2] - **改善动因**：毛利率提升主要得益于项目管控加强及高毛利率的海外项目收入占比提升（境外毛利率15%，同比增4.25个百分点）；资产减值损失同比少计提0.38亿元 [2] 订单与增长驱动 - **新签订单高增长**：2025年新签订单额37.6亿元，同比下降31%；但2026年1-4月新签订单额达43.2亿元，已超2025年全年，其中半导体及泛半导体订单占比80% [3] - **在手订单充裕**：截至2025年末在手订单24.5亿元，加上2026年1-4月新签，合计订单达68亿元，是2025年营收的1.6倍 [3] - **增长动力**：下游算力国产替代加速，带动境内龙头（如长鑫、长存）资本开支扩张；公司项目执行周期较短（6-12个月），充裕订单有望快速转化为收入 [3] - **海外拓展**：2025年大力拓展东南亚市场，承接富士康、天马微电子等项目，海外新签订单4亿元；计划深化东南亚布局并依托模块化产品突破北美等远海市场 [3] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为78.67亿元、90.60亿元、98.88亿元，同比增长90.3%、15.2%、9.1% [4][5] - **EPS预测**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.79元、1.02元、1.21元 [4][5] - **估值水平**：基于2026年4月21日收盘价23.99元，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为30.4倍、23.5倍、19.9倍；市净率（P/B）分别为3.9倍、3.5倍、3.1倍 [4][5][6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告核心观点 - 公司2025年第四季度毛利率大幅改善，业绩增长显著提速，2026年1-4月新签订单已超2025年全年总额，叠加竞争格局优化与海外市场拓展，预计2026年业绩将实现高速增长 [1][3][4] 2025年业绩回顾 - **整体业绩**：2025年实现营业总收入41亿元，同比下降21%；归母净利润2.1亿元，同比下降3% [1] - **季度表现**：第四季度（Q4）实现归母净利润0.72亿元，同比增长35%，环比显著改善；Q1/Q2/Q3归母净利润分别为0.44/0.39/0.49亿元 [1] - **业务构成**：半导体及泛半导体业务营收28.7亿元，占总营收69%；电子相关产业（含半导体、新型显示、其他电子）合计营收占比达91% [1] - **区域表现**：境内营收37.8亿元，同比下降25%；境外营收3.6亿元，同比大幅增长101%，营收占比由3.39%提升至8.66% [1] 盈利能力分析 - **毛利率提升**：2025年综合毛利率为11.9%，同比增长1.9个百分点；其中第四季度单季毛利率达15.2%，同比大幅提升5.5个百分点 [1][2] - **分业务毛利率**：半导体业务毛利率同比增长1.1个百分点，新型显示业务毛利率同比增长5.6个百分点 [2] - **净利率上行**：2025年归母净利率为5%，同比增长0.92个百分点；第四季度单季净利率达8.4%，同比增长4.6个百分点 [2] - **费用与减值**：期间费用率为4.49%，同比增长1.3个百分点；资产减值损失为0.23亿元，同比少计提0.38亿元 [2] - **现金流**：全年经营活动现金流净流入0.8亿元，同比少流入1.4亿元；第四季度单季净流入7.64亿元，同比增加0.15亿元 [2] 增长驱动与未来展望 - **新签订单强劲**：2025年全年新签订单额37.6亿元；2026年1-4月新签订单额达43.2亿元，已超2025年全年总额，其中半导体及泛半导体订单占比80% [3] - **在手订单充沛**：截至2025年末在手订单24.5亿元，加总2026年1-4月签单后合计达68亿元，是2025年营收的1.6倍 [3] - **下游需求景气**：算力国产替代加速带动境内龙头（如长鑫、长存）资本开支显著扩张，是订单大增主因 [3] - **海外市场拓展**：2025年大力拓展东南亚市场，承接富士康、力鼎光电、天马微电子、秦淮数据等项目，海外新签4亿元订单；计划深化东南亚布局并依托模块化产品突破北美等远海市场 [3] - **业绩预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.16亿元、5.40亿元、6.37亿元，同比增长103%、30%、18%；对应EPS分别为0.79元/股、1.02元/股、1.21元/股 [4][5] - **估值水平**：当前股价对应2026-2028年PE分别为30.4倍、23.5倍、19.9倍 [4][5] 财务预测摘要 - **营业收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为78.67亿元、90.60亿元、98.88亿元，同比增长90.3%、15.2%、9.1% [5] - **盈利能力预测**：预计2026-2028年毛利率分别为12.3%、12.6%、12.9%；净利率分别为5.3%、6.0%、6.4% [5][10] - **回报率预测**：预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为12.7%、14.8%、15.6% [5][10]

核心观点 - 报告核心观点认为，PPI同比降幅继续收窄，通胀态势良好，节后市场交易热度有望回归，但A股总体趋势预计仍将维持震荡，市场焦点将转向对两会增量政策的期待，行业配置上建议关注节后资金回补带来的主题性再配置机会 [1][3][32] 市场回顾 - 近5个交易日（2月6日-2月12日），重要指数普遍收涨，其中上证综指收涨1.43%，创业板指收涨2.08%，沪深300收涨1.05%，中证500收涨3.41% [2][4] - 市场成交显著缩量，统计区间内两市成交10.63万亿元，日均成交额降至2.13万亿元，较前五个交易日的日均成交额减少3990.01亿元 [2][10] - 行业方面，申万一级行业涨多跌少，综合、有色金属、建筑材料行业涨幅居前，而食品饮料、美容护理、商贸零售行业跌幅居前 [2][21] 通胀数据 - 1月CPI同比和环比均上涨0.2%，同比增速边际回落主要受春节错月高基数和国际油价下行影响 [2][27] - 1月PPI同比下降1.4%，环比上涨0.4%，同比降幅收窄得益于重点领域“反内卷”效果显现改善供需结构，以及国际有色金属价格上涨的带动 [2][27] - 展望未来，预计2月CPI同比增速将边际回升，而“反内卷”政策及国际输入性因素将支撑2月PPI同比降幅延续收窄态势 [27] 货币政策 - 央行第四季度货币政策执行报告延续了2025年12月中央经济工作会议的基调，强调“继续实施好适度宽松的货币政策”，并把促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量 [3][30] - 结构层面，政策强调对“扩大内需”、“科技创新”、“中小微企业”等重点领域的支持，具体手段侧重于“再贷款+财政贴息”及担保等增信方式协同发力 [3][30] - 预计短期总量层面降准降息落地的概率不大，未来增量政策的出台需关注扩内需、稳价格的阶段性压力 [3][30] 市场策略与行业配置 - 策略方面，近期指数延续震荡整固，节前成交萎缩、两融流出导致交易热度回落，但预计节后这一趋势将改变，交易热度将逐步回归 [3][32] - 总体A股趋势预计仍将维持震荡特征，市场即将进入两会政策等待阶段，焦点将转向对增量政策的期待 [3][32] - 行业配置上，考虑到节前资金离场导致风格收敛，节后资金仓位回补将推动题材再度活跃，建议重点关注主题性机会的再配置 [3][32] - 具体关注方向包括：1) 在国内外云厂商AI资本开支持续扩张、算力国产替代进程有望加快以及应用端增量催化可期的背景下，TMT板块和机器人领域的投资机会；2) 在海外光伏扩产计划叠加国家电网4万亿投资催化下，电力设备行业的投资机会 [3][32]

市场回顾与表现 - 近5个交易日（1月16日-1月22日），上证综指收涨0.24%，创业板指收跌1.17%，沪深300收跌0.58%，中证500收涨2.00% [1] - 市场成交显著缩量，统计区间内两市成交13.80万亿元，日均成交额降至2.76万亿元，较前五个交易日日均成交额减少6834.69亿元 [1] - 申万一级行业涨多跌少，建筑材料、石油石化、基础化工行业涨幅居前，而传媒、计算机、银行行业跌幅居前 [1] 宏观经济数据 - 2025年固定资产投资同比下降3.8%，较2025年1-11月增速回落1.2个百分点，投资三项继续走弱 [1] - 2025年12月社会消费品零售总额同比增速进一步放缓，主要受政策退坡和高基数影响 [1] - 2025年全年经济增速呈现前高后低，全年目标顺利完成 [1] - 展望2026年年初，出口端在结构优化、产品竞争优势及经贸环境改善支撑下将继续成为经济支撑项 [1] 政策动态与方向 - 发改委表示将研究制定出台2026—2030年扩大内需战略实施方案，做强国内大循环是宏观政策重要发力点 [2] - 在“反内卷”领域，将完善产能退出机制，加强产能调控、畅通落后低效产能退出渠道，并强调需持续用力整治“内卷式”竞争 [2] - 财政部表示2026年财政政策总量将增加以确保必要支出强度，结构上将向提振消费、“投资于人”、民生保障等方面倾斜 [2] 市场策略与行业观点 - 近期市场震荡调整，ETF呈现持续净流出，两融一度出现连续两日流出，主题投资博弈范围和幅度有所缩窄 [3] - 市场总体交投热情仍在，情绪退潮不会一蹴而就，预计市场将延续震荡整理，在慢牛预期下情绪可能出现反复 [3] - 可关注TMT板块及机器人领域，因国内外云厂商AI资本开支持续扩张、算力国产替代进程有望加快以及应用端增量催化可期 [3] - 可关注有色金属行业，因部分品种价格上行形成支撑 [3] - 可继续关注银行、保险的配置机会，因管理层持续推动中长期资金入市叠加低利率环境以及公募基金持仓向业绩基准回归 [3]

市场回顾 - 近5个交易日（12月5日-12月11日）重要指数涨跌不一，上证综指微幅收跌0.06%，创业板指收涨3.14% [1][5] - 风格层面，沪深300收涨0.12%，中证500收涨1.00% [1][5] - 两市统计区间内成交9.30万亿元，日均成交额达到1.86万亿元，较前五个交易日的日均成交额增加2059.80亿元 [1][5] - 申万一级行业跌多涨少，通信、综合、国防军工行业涨幅居前，而煤炭、石油石化、钢铁行业跌幅居前 [1][5] 宏观经济数据 - 11月出口同比增长5.9%，较10月显著回升，主要受基数走低、外需平稳、假期扰动消退等多重因素影响 [1][5] - 11月对美出口同比降幅扩大，而对日、韩、欧盟出口则出现大幅回升，显示出口结构优化持续加深 [1][5] - 11月CPI同比上涨0.7%、环比下降0.1%，推动CPI同比增速回升的主要因素为食品项，鲜菜价格大幅上行 [1][5] - 11月PPI同比下降2.2%、环比上涨0.1%，PPI同比降幅的扩大主要受基数走高影响 [1][5] 政策动态 - 中共中央政治局召开会议分析研究2026年经济工作，宏观政策延续“更加积极有为”基调 [2][6] - 财政政策和货币政策继续强调“更加积极”和“适度宽松” [2][6] - 要求“发挥存量政策和增量政策集成效应”，意味着增量政策还将获进一步部署 [2][6] - 2026年经济工作将围绕建设强大国内市场、培育壮大新动能等8个方面进行 [2][6] 市场策略与展望 - A股市场延续震荡特征，政治局会议内容相对积极，联储降息确认海外流动性宽松过程 [3][7] - 市场将在政策推动和流动性预期下重归强势，但年末时点临近令部分资金延缓配置步伐 [3][7] - 投资者应保持耐心，围绕政策和科技等主线细化布局，等待情绪回暖 [3][7] 行业投资机会 - 在国内外云厂商AI资本开支持续扩张、算力国产替代进程有望加快以及应用端增量催化可期背景下，关注TMT板块、机器人领域的投资机会 [3][7] - 在全球储能需求高景气及固态电池产业化持续推进下，关注电力设备、有色金属行业的投资机会 [3][7] - 在政策端聚焦调结构、“反内卷”等领域下，关注社会服务、资源品的政策博弈性机会 [3][7] - 继续关注低利率环境叠加公募基金持仓向业绩基准回归下，银行行业的配置机会 [3][7]

核心观点 - 报告认为A股市场将延续震荡特征 但政治局会议传递积极政策基调 叠加美联储降息确认海外流动性宽松 市场将在政策与流动性预期下重归强势 投资者需保持耐心 围绕政策与科技主线布局 等待情绪回暖 [1][36] 市场回顾 - 近5个交易日（12月5日-12月11日） 主要指数涨跌不一 上证综指微跌0.06% 创业板指上涨3.14% 沪深300上涨0.12% 中证500上涨1.00% [1][3] - 市场成交量有所放量 统计区间内两市成交9.30万亿元 日均成交额达1.86万亿元 较前五个交易日日均成交额增加2059.80亿元 [1][11] - 行业表现跌多涨少 申万一级行业中通信、综合、国防军工涨幅居前 煤炭、石油石化、钢铁行业跌幅居前 [1][21] 宏观经济数据 - **出口数据**：11月出口同比增长5.9% 较10月显著回升 主要受基数走低、外需平稳、假期扰动消退等因素影响 对美出口同比降幅扩大 对日、韩、欧盟出口则大幅回升 显示出口结构优化持续加深 [1][26] - **通胀数据**：11月CPI同比上涨0.7% 环比下降0.1% 同比回升主要受食品项推动 鲜菜价格大幅上行 PPI同比下降2.2% 环比上涨0.1% 同比降幅扩大主要受基数走高影响 [1][28] 政策与海外动态 - **国内政策**：中共中央政治局会议分析研究2026年经济工作 宏观政策延续“更加积极有为”基调 财政政策“更加积极” 货币政策“适度宽松” 会议要求发挥存量与增量政策集成效应 意味着增量政策将获进一步部署 2026年经济工作将围绕建设强大国内市场、培育壮大新动能等8个方面展开 [1][34] - **美联储议息**：美联储12月议息会议将联邦基金利率降低25个基点至3.50%-3.75% 符合预期 鲍威尔表态偏鸽 对通胀持续性担忧缓解 点阵图显示2026年和2027年利率预期中值分别为3.4%和3.1% 与9月持平 会议同时上调2026年GDP增速预期至2.3% 下调PCE通胀预期至2.4% [35] 行业配置策略 - **科技与高端制造**：在国内外云厂商AI资本开支持续扩张、算力国产替代进程有望加快以及应用端增量催化可期背景下 关注TMT板块及机器人领域的投资机会 [1][36] - **新能源与新材料**：在全球储能需求高景气及固态电池产业化持续推进下 关注电力设备、有色金属行业的投资机会 [1][36] - **政策博弈机会**：在政策端聚焦调结构、“反内卷”等领域下 关注社会服务、资源品的政策博弈性机会 [1][36] - **低估值修复**：继续关注低利率环境叠加公募基金持仓向业绩基准回归下 银行行业的配置机会 [1][36]

中证A500指数表现 - 指数于2025年12月5日收盘报5513.75点，本周上涨1.34% [2] - 本周日均成交额为5419.02亿元，单日成交额环比下降3.69% [5] 成分股表现 - **涨幅前十成分股**：航天发展（+52.26%）、杰瑞股份（+26.40%）、天孚通信（+25.79%）、江西铜业（+15.74%）、航天电子（+15.68%）、北京君正（+15.15%）、云铝股份（+14.62%）、铜陵有色（+14.51%）、西部矿业（+14.14%）、华润微（+13.76%）[3] - **跌幅前十成分股**：蓝色光标（-13.98%）、湖南裕能（-10.59%）、多氟多（-10.39%）、中公教育（-9.02%）、三六零（-8.88%）、雅化集团（-8.46%）、万科A（-7.99%）、容百科技（-7.94%）、捷成股份（-7.73%）、江特电机（-7.54%）[3] 相关ETF基金表现 - 本周40只中证A500基金全线收涨，除两只基金外，其余均涨超1% [6] - A500增强ETF易方达成为本周涨幅唯一超过2%的产品 [6] - 截至12月4日，相关基金总规模为1954.68亿元，已跌破2000亿元 [6] - **规模前三的基金**：华泰柏瑞A500ETF（262.17亿元）、易方达A500ETF（227.49亿元）、国泰基金中证A500ETF（222.06亿元）[4][6] 机构市场观点 - 渤海证券认为，当前A股进入震荡等待阶段，业绩真空期题材催化是重要线索，市场等待重要会议后的增量政策以展开反弹 [8] - **行业关注方向**： - TMT板块及机器人领域：基于AI资本开支扩张、算力国产替代加快及应用端催化 [8] - 电力设备及有色金属行业：基于全球储能高景气及固态电池产业化推进 [8] - 社会服务及资源品：基于政策聚焦调结构、“反内卷”带来的博弈性机会 [8] - 银行业：基于低利率环境及公募基金持仓向业绩基准回归 [8]

核心观点 - A股市场进入震荡等待阶段 市场在国内外重要会议临近前表现谨慎 成交量有所缩量 未来行情发展依赖于增量政策能否超预期及题材催化 建议围绕政策和科技主线提前布局[4] 市场回顾 - 近5个交易日（11月28日-12月4日） 重要指数多数收涨 上证综指微幅收涨0.01% 创业板指收涨1.19% 沪深300收涨0.69% 中证500收涨0.89%[2] - 成交量方面有所缩量 两市统计区间内成交8.27万亿元 日均成交额降至1.65万亿元 较前五个交易日的日均成交额减少1453.27亿元[2] - 行业方面 申万一级行业涨跌参半 有色金属、通信、国防军工行业涨幅居前 而传媒、美容护理、计算机行业跌幅居前[2] 政策方面 - 中央金融办副主任王江在《人民日报》发表文章《加快建设金融强国》 强调加快建设金融强国是推动高质量发展的必然要求[3] - 文章明确了落实“十五五”主要任务的七个方向 包括完善中央银行制度、做好“五篇大文章”、促进资本市场健康稳定发展等[3] - 在资本市场发展方面 一是明确将提高资本市场的包容性、适应性 二是要求健全投资和融资相协调的资本市场功能[3] - 投资端将着重于建设内在稳定性长效机制 如培育长期投资的市场生态、完善中长期资金的考核评价[3] - 融资端则将加大对国家产业导向、突破关键核心技术企业的股债融资支持力度 全面提升资本市场服务新质生产力的效率和能级[3] - “十五五”时期 资本市场作为强化对重大战略、重点领域和薄弱环节金融支持的重要一环 对其稳定发展的诉求在抬升[3] 策略方面 - A股进入震荡等待阶段 业绩真空期 题材的催化将是行情发展的重要线索[4] - 考虑到重要会议临近 市场也进入到对增量政策的等待阶段 未来政策如能超出预期 行情将顺势展开反弹[4] - 短期需保持耐心 围绕政策和科技等主线提前布局 等待情绪的回暖[4] - 行业方面关注以下投资机会：在国内外云厂商AI资本开支持续扩张、算力国产替代进程有望加快以及应用端增量催化可期背景下 TMT板块、机器人领域的投资机会[4] - 全球储能需求高景气及固态电池产业化持续推进下 电力设备、有色金属行业的投资机会[4] - 政策端将聚焦调结构、“反内卷”等领域下 社会服务、资源品的政策博弈性机会[4] - 继续关注低利率环境叠加公募基金持仓向业绩基准回归下 银行行业的配置机会[4]

核心数据表现 - 1-10月规模以上工业企业利润总额累计同比增速为1.9%，较1-9月回落1.3个百分点[1] - 10月单月工业企业利润同比下降5.5%，较9月大幅回落27.1个百分点[1] - 10月规模以上工业增加值同比增长4.9%，较9月回落1.6个百分点[1] - 1-10月工业企业营业收入累计同比增速为1.8%，较1-9月回落0.6个百分点[1] - 1-10月工业企业营收利润率为5.25%，同比下降0.8%[1] 行业与企业分化 - 41个工业大类行业中，1-10月利润总额累计正增长的行业有17个，较1-9月减少4个[1] - 有色金属矿采选业、铁路船舶航空航天设备制造业、废弃资源综合利用业、有色金属冶炼和压延加工业利润增长较高[1] - 国有企业利润累计同比增速改善，而私营企业、股份制企业及外资企业利润增速回落但仍为正增长[1] 前景展望与风险 - 价格端（PPI）企稳有望在“反内卷”政策下延续，对利润形成支撑[2][4] - 外部环境阶段性稳定，出口韧性有望对工业生产的“量”端形成支撑[2] - 存在“反内卷”政策推进不及预期及外部环境不确定性两大风险[5]

宏观及策略研究核心观点 - 市场进入业绩真空期，行情发展将更多依赖政策和题材催化 [3] - 若后续有增量性利好出现，将有利于政策主线与科技主线再度展开 [3] 市场回顾 - 近5个交易日（10月24日-10月30日），上证综指收涨1.64%，创业板指收涨6.56% [2] - 沪深300指数收涨2.25%，中证500指数收涨3.40% [2] - 两市成交额显著放量，统计区间内成交11.14万亿元，日均成交额达2.23万亿元，较前五个交易日日均成交额增加4557.05亿元 [2] - 申万一级行业涨多跌少，电力设备、电子、有色金属行业涨幅居前，银行、食品饮料、房地产行业跌幅居前 [2] 政策动态 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》全文发布 [2] - 建设现代化产业体系方面，传统行业优化提升聚焦产业链自主可控、数智化转型等；新兴产业培育壮大重点提及新能源、新材料、航空航天、低空经济等；未来产业重点提及量子科技、生物制造等 [2] - 科技自立自强方面，将采取超常规措施全链条推动集成电路等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [2] - 资本市场方面，要求健全投资和融资相协调的资本市场功能，将启动实施深化创业板改革以支持新兴领域和未来产业企业融资，并择机推出再融资储架发行制度 [3] 行业投资机会 - 人工智能+行动推进、国内云厂商加大资本开支及算力国产替代进程加快背景下的TMT板块投资机会 [4] - 海外储能需求高景气及固态电池产业化持续推进下的电力设备行业投资机会 [4] - 美联储降息周期叠加资源安全重要性抬升下的有色金属行业投资机会 [4] 中金黄金公司业绩 - 2025年前三季度实现营业收入539.76亿元，同比增长17.23% [6] - 2025年前三季度归母净利润36.79亿元，同比增长39.18% [6] - 2025年前三季度扣非后归母净利润42.14亿元，同比增长60.92% [6] 中金黄金经营表现 - 黄金产品量价齐升，2025年前三季度生产矿产金13.75吨，同比增长5.40%；冶炼金27.87吨，同比增长0.23% [7] - 2025年前三季度伦敦现货黄金收盘均价同比增长39.49%，上海黄金交易所Au9999黄金收盘均价同比增长39.02% [7] - 公司积极降本增效，2025年前三季度销售毛利率同比增加2.04个百分点至17.44%，销售净利率同比增加1.65个百分点至8.71% [7] - 销售费用率、管理费用率和财务费用率同比分别减少0.03、0.19和0.14个百分点 [7] 中金黄金盈利预测 - 下调2025/2026/2027年归母净利润预测至46.65/57.56/68.82亿元 [8] - 2025-2027年EPS分别为0.96/1.19/1.42元/股，对应2025年PE为23.17X [8] - 维持公司"增持"评级 [8] 计算机行业要闻与行情 - "十五五"聚焦科技自立自强，全面实施"人工智能+"行动 [10] - 英伟达发布Vera Rubin超级芯片，性能提升超3倍；推出NVQLink实现量子处理器与GPU超级计算机互联 [10] - 10月23日至10月29日，申万计算机行业上涨4.05%，跑赢沪深300指数3.38%的涨幅 [11] - 申万计算三级子行业大部分上涨，横向通用软件上涨6.39%，其他计算机设备上涨4.64%，垂直应用软件上涨3.85%，IT服务Ⅲ上涨3.45%，安防设备上涨1.65% [11] 计算机行业公司业绩 - 宏景科技前三季度归母净利润同比增长448.91% [11] - 指南针前三季度归母净利润同比增长205.48% [13] - 岩山科技前三季度归母净利润同比增长331.09% [13] 计算机行业投资策略 - 科技自立自强水平大幅提高被置于"十五五"时期经济社会发展主要目标的次位 [11] - "十五五"规划建议稿明确"人工智能"行动要贯穿科研、制造、治理、服务全链条，发挥引领及全方位赋能千行百业作用 [11] - 计算机行业景气度特别是AI应用领域景气度仍有上行空间，建议关注具备AI技术落地能力与场景适配优势的头部企业 [11] - 维持计算机行业"看好"评级 [11]