纪要涉及的行业和公司 - 行业：家电行业、汽车零部件行业 - 公司：海信家电、格力、美的、海尔、大金、卡萨帝、小米、日立、约克、科龙、容声、Funcom 纪要提到的核心观点和论据 经营表现与市场趋势 - 二季度经营状况改善，内销利润有支撑，高端品牌 COLMO 和新风空调表现良好，大宗原材料成本稳定；外销美国订单恢复正常，欧洲有库存压力但增速高于行业平均，新兴市场一季度增速超 20%，预计二季度及全年保持快速增长 [2] - 618 期间线上价格竞争激烈，低端机型主导价格竞争，高端品牌表现良好，国补资金到位情况预计二季度改善 [3] - 高线城市家电需求疲软，受国补政策透支影响严重，线上渠道价格竞争激烈，各品牌采取多品牌策略或推出流量机型应对，长期产品质量和耐用性是关键 [4] - 海外市场拓展趋势明确，自主品牌份额提升是关键，海外利润率预计每年改善 0.5 个百分点，公司经营质量有望改善至微利，但汽车零部件行业压力较大 [4] 市场策略与布局 - 美国市场按正常节奏出货，欧洲市场增速预期中个位数以上，新兴市场如东盟、中东非、南美洲增速不会放缓，因市场空间大且外资品牌份额可争取 [5] - 布局数据中心制冷系统，海外通过轻商渠道拓展产品类型，国内多联机制造能力领先，水机业务自研技术处于行业前列，长沙中央空调水机基地年底投产助力业务发展 [6] - 调整中央空调战略重心，日立定位高端市场争夺大金份额，海信在公建和新基建领域拓展，一季度海信增长 8%，日立降幅收窄 [7] - 618 期间优化销售结构，利用国补政策支持，推进高端化战略，迭代细分品类新产品，科龙推出商用和中央空调产品应对竞争 [2][10][11] 盈利预期与影响因素 - 今年希望经营质量进一步改善至微利，利润率预计零点几个百分点，收入基于订单结构优化略有增长，但汽车零部件行业压力大压缩增长和利润空间 [15] - 欧洲地区短期库存压力对盈利端改善趋势影响有限，通过规模效应和销售结构改善，利润率预计持续改善 [17] 其他重要但可能被忽略的内容 - 代工利润率较高，不比国内低甚至更高，自主品牌建设投入期长，需研究当地消费者偏好实现本地化，青岛海尔、海信自主品牌影响力逐步积累，每年海外利润率改善 0.5 个百分点左右 [9] - 世俱杯在美国举办，公司借助该 IP 强化国内营销，618 期间推出体育营销属性产品，五六月份结合天气和消费场景重点投入资源提升内销表现 [11] - 小米加入使线上渠道价格竞争激烈，各品牌采取多品牌策略或推出流量机型应对，推动了一些技术创新，中央空调领域小米新品安装属性强、价格敏感度低，需长时间建设相关能力和渠道 [13] - 公司主要经营方向不变，集团董事会变更引入外部资源助力目标实现，与美的战略合作可能拓宽纵向整合 [14][15] - 东南亚及东盟区市场成长性快的驱动力是当地需求增长、普及度提升和公司抢占份额，中长期增长潜力大且有确定性 [16] - 海外新兴市场虽面临 Beta 风险，但公司自身属性 Alpha 能支撑增长，因外资品牌占据大部分份额，市场空间大 [18]

行业趋势 - 2025年一季度中国房地产市场总体运行平稳，市场"止跌回稳"取得一定成效 [2] - "好房子"首次被写入政府工作报告，政策推动房屋回归"健康、舒适、智慧"的居住需求 [2][9] - 行业向绿色化、智能化转型，优质稳定的供应商成为房企提升市场竞争力的关键要素 [2][9] 公司荣誉与资质 - 公司连续16年获选"房企TOP500首选供应商"，印证了产品实力和供应链高标准 [2] - 公司入选中国房地产业协会供应链大数据中心优质企业库"高品质5A供应商"，在稳健、绿色、创新、服务、诚信层面表现突出 [1][4] - 公司同时获得房建供应链TOP500空调类、精装住宅高标配套类、新风系统类首选供应商荣誉 [1] 产品与技术 - 公司推出的中央空气系统集空调、地暖、新风智联一体设备、智能控制、服务于一体，实现全生命周期空气服务升级 [5] - 公司即将推出可定制空气系统，整合空调、除湿、加湿、净化、含氧量调节等12项功能模块，满足个性化需求 [7] - 公司自1995年进入中国，2004年率先将中央空调多联机系统引入家用住宅领域，深度参与中国空调文化发展 [5] 服务体系 - Daikin Care全生命周期IoT服务覆盖400万中国家庭，包含空气IoT大数据模型、200位真人管家、3000位售后工程师 [8] - 服务体系从用户首次接触延续至消费全生命周期，形成开发商信赖的核心优势 [8][9] 战略与愿景 - 公司发布全新空气战略，推动空气迈入"分域而适，因人而宜"的可定制时代 [7] - 公司通过参与国家标准制定、普及空气物联网技术，助力建筑节能减排和"双碳"目标 [11] - 未来将持续以技术创新助力中国"好房子"高质量发展，推动社会可持续发展 [11]

公司基本信息 - 证券代码为 301399，证券简称为英特科技 [1] - 2025 年 5 月 21 日下午 15:00 - 17:00 通过全景网“投资者关系互动平台”召开 2024 年度网上业绩说明会 [2] - 接待人员包括董事长、总经理方真健等 [2] 行业趋势与公司战略 - 公司秉持审慎开放态度，关注行业发展趋势及政策导向，研究行业趋势、评估投资标的、权衡风险收益，以提升主营业务竞争力和长期价值增长 [2] - 随着全球对节能减排和气候变化重视，热泵符合未来能源发展方向，行业集中度提升推动产业升级，公司作为领先企业将受益于绿色转型趋势 [3] 产品应用与业务布局 - 蒸发式冷凝器可应用于轨道交通领域，为客户提供服务与解决方案 [3] - 板式换热器可应用于热泵采暖、制冷空调、汽车油冷、储能、数据中心等领域 [4] - 产品暂无应用于新能源汽车热管理领域和氢能源领域 [5][6] - 2024 年投资布局风机产业，完善产业链布局 [8] 市场拓展与合作 - 境外业务收入毛利率达 37.63%，高于境内业务，公司将加大海外市场调研，优化供应链管理，提升境外收入占比 [4] - 与国内海尔、美的等，美系麦克维尔等，日系大金等大型知名厂商建立长期稳定合作关系，积极开拓新应用领域以降低客户集中度 [5][6][8][9] - 将在欧洲热泵相关产业积极对接，加大研发投入应对国际贸易壁垒和技术标准差异 [5] 财务状况与成本控制 - 2024 年营收 5.25 亿元，同比下降 7.40%，净利润 5943.26 万元，同比下降 41.25%，主要因国内市场竞争加剧、产品销售价格下降、原材料成本上升致毛利率下降 [8] - 2024 年毛利率 23.20%，较上年下降，公司将通过原材料锁价策略、客户价格联动机制和推进智能制造控制成本波动 [8] - 2024 年度存货周转率 5.97 次，较上年提升 2.59%，无库存积压风险 [5] - 报告期内期间费用较上年无明显变动，2025 年将从产品设计、生产工艺、内部管理等方面控制运营成本 [4] 技术研发与标准制定 - R290 板式换热器项目按计划推进，旨在拓展新冷媒领域应用，提高产品竞争力 [4] - 液冷散热器采用高换热系数铝基材料和多种技术，平衡成本控制与性能提升 [6] - 报告期内拥有专利 152 项，其中发明专利 20 项，负责或参与多项国家标准和行业标准制定 [7] 其他事项 - 公司开展数字化工厂建设，将建设业内领先的数字化车间提升运营效率 [8] - 新投资项目“年产 1000 套蒸发式冷凝器成套设备生产基地建设项目”为数据中心市场产品增加产能 [9]

行业背景与市场状况 - 全国多地最高气温超40℃ 打破或打平5月高温记录 炎热天气加速空调换新需求集中释放 [1] - 中国现有空调存量市场预估为6.3亿台 超六成用户使用老旧空调存在高能耗、安全隐患及健康威胁 市场进入存量换新高峰 [3] - 消费者需求从基础制冷制热向舒适节能、静音运行、智能交互、除菌健康等多元体验升级 从单一产品换新向全屋空气解决方案升级 [3] 公司战略与活动部署 - 苏宁易购联合美的、格力、海尔、海信、日立、大金、长虹等头部空调品牌启动"史上最大力度万人空巷抢空调"活动 [1] - 活动提供万台空调999元抢、客厅中央空调2999元抢及万台老空调免费清洗服务 全国超万家门店参与 [1] - 公司通过"价格、新品、服务、场景"四维度升级解决方案 满足用户换新、换好、换优需求 [3] - 活动已持续13年 公司定位为"618空调焕新第一主场" 推动消费从"以旧换新"向"汰旧换优"转变 [8] 产品与价格策略 - 消费者可享受国补（单台至高2000元）、厂补、苏宁补三重补贴 加码补贴最高达50% 叠加支付优惠后到手价不止5折 [5] - 新一级能效1.5匹空调低至999元 客厅中央空调低至2999元 [5] - 多款黑科技新品集中亮相 包括接入AI的智能空调、增氧新风空调、嵌入式厨房空调及高温制冷产品 [6] 服务与体验升级 - 提供夏季空调免费检测、免费拆旧送新、十项免费安装、整机十年包修、压缩机十年保修等全生命周期服务保障 [6] - 定制"健康呼吸生态圈" 实现从卖单品到卖方案的服务提质 提供基于空间、需求、人群场景的个性化空气解决方案 [6] - 头部品牌代表确认苏宁易购门店为前沿技术和高端产品体验第一主场 承诺投入产品、技术及服务资源 [8]

中国经济高质量发展与外资企业机遇 - 中国经济开局良好，"高质量发展"和"新质生产力"成为全国两会后的关注焦点，各地加速推进产业升级和创新驱动发展 [1] - 外资企业持续加码"投资中国"，大金空调作为早期进入中国的跨国企业，通过30年深耕打造"四位一体"经营产业链，成为外企发展范本 [1] 大金空调的"四位一体"本土化战略 - 大金在中国实施集研发、生产、销售、服务于一体的"四位一体"本土化经营产业链，因地制宜满足中国市场需求 [2] - 公司在中国已建立3家研发中心、22家生产基地，拥有近2万名员工，形成完整的本地化生产体系 [3][4] - 2025年4月大金惠州工厂开业，进一步提升粤港澳大湾区产业链水平 [3] 技术创新与产品升级 - 大金从空调单品转向整体解决方案，推出"空气定制"理念，涵盖温控、健康、舒适、个性化需求 [5] - 技术领域首创家用多联机，产品领域从商用嵌入式空调扩展到集成空调、新风、地暖、智控的中央空气系统 [5] - 公司与清华大学等高校合作设立研发中心，全球53个研发中心形成协同网络，保障产品全球统一品质 [6] 服务模式创新 - 大金推出DAIKIN CARE全生命周期服务，颠覆"服务即售后"传统认知 [5] - 通过IoT数据专家、空气管家和3000多名工程师团队，提供售前咨询、售中安装、售后主动关怀的全流程服务 [7] - 高温季节推出酷暑关怀服务，主动监测室外机散热情况并提供解决方案 [7] 中国市场发展与未来展望 - 中国14亿人口的消费需求升级为跨国企业提供广阔空间，大金深度参与中国空调文化构建 [10] - 公司将继续作为空气价值提供者，推动暖通行业高质量发展，提供定制化空气环境解决方案 [10]

大阪世博会经济影响 - 大阪世博会开幕四周内普通观众达241.95万人次，门票销售接近目标一半[2] - 官方预估世博会总入场人数2820万人次，经济效益近3万亿日元[2] - 大阪府内酒店预订数达去年同期两倍，希尔顿、Candeo等连锁酒店新开旗舰店抢抓游客[5] 中国馆展示内容 - 中国馆以"共同构建人与自然生命共同体"为主题，分三大篇章展示文化传承与科技创新[7] - 展馆亮点包括嫦娥五号、嫦娥六号采集的月壤，以及AI大模型、数字化《耕织图》等[7][9] - 深圳企业展示3D体征监测仪等科技设备，已获国内医疗器械认证[11][12] 热门展馆与技术亮点 - 日本馆采用可回收CLT木材建造，实现材料循环利用[13] - 美国馆、法国馆等热门场馆需排队1-2小时，日本馆采用预约制[6][13] - 主建筑"大屋根"直径700米，采用榫卯工艺和太阳能板，体现可持续设计[16] 游客体验与科技应用 - 大阪世博App提供实时排队信息，但外国游客使用存在难度[15] - 夜间表演"夜之虹"融合水幕、激光、AI算法，水源来自雨水回收系统[17] - 观众满意度达79.7%，截至5月13日售出1137.6万张门票[15] 企业合作与市场动态 - 三得利推出大阪世博限定绿茶产品，反映日本即饮茶市场趋势[19] - 腾讯等深圳科技企业展示智能设备，吸引日本及西方游客当场下单[11]

德国新建筑能源法(GEG)的核心内容 - GEG法案由默克尔政府于2020年起草 2023年4月通过 2024年1月生效 目标是2030年前减少65%温室气体排放 2045年实现碳中和 [5] - 法案核心要求:2024年起新建住房供暖系统需达到65%以上可再生能源使用率 现有住房更换暖气也需逐步替换为环保系统 [5] - 满足标准的解决方案包括独立家庭热泵系统和接入区域供热网络 [7] - 法案配套BEG补贴政策 提供热泵购置安装费用30%-70%的补贴 最高21,000欧元封顶 并允许部分成本转嫁给租客 [7] GEG法案对德国热泵行业的影响 - 2020-2023年德国家庭热泵市场从几乎为零猛增至73亿欧元 2023年新装机突破35万台 成为欧洲最大热泵市场 [9] - 德国最大供热设备商Viessmann以120亿欧元(17倍EBITDA)将热泵业务出售给美国Carrier集团 [9] - 2024年因政策不确定性 热泵销量同比下跌46% [11] - 中国热泵产品和零部件已占欧洲市场约20% 但品牌知名度不足 硬件价值仅占零售价1/5左右 [17] 中国企业在德国热泵市场的表现 - 格力在德国年销量近2万台 全欧洲约10万台出货量 [14] - 美的通过收购意大利品牌Clivet开展家用水泵业务 海尔依赖经销商渠道 [14] - 海信发布新一代空气热泵产品Hi-Therma ATW R290系列 主打低温环境性能 [17][19] - 2024年法兰克福ISH展出现30多家中国热泵企业 包括首次参展的新品牌 [20] - 有初创企业聚焦家庭能源管理软件系统 避开硬件竞争 [20] 德国热泵市场未来展望 - BEG补贴项目2025年继续生效 预算12.2亿欧元 [12] - 市场预计2024年2-3季度将迎来新一轮安装高峰 [13] - 德国消费者对热泵认可度提升 长期能源改革方向不变 [12] - 德国热泵市场主要被欧洲本土品牌占据 日韩品牌也在扩大份额 [13]

公司战略与市场定位 - 公司发布全新"空气定制"战略，标志着行业从单一温度调节迈向满足健康、舒适、个性化需求的阶段[1][2] - 公司在中国市场深耕近30年，参与构建本地空调文化，家用中央空调为中国首发产品并形成独特市场特征[1] - 公司全球布局125个生产基地，中国作为供应链核心环节，拥有完整产业链和本地化销售体系[1] 技术创新与研发能力 - 公司推出整合12大功能模块的定制系统，涵盖空调、除湿、净化、香氛等，通过IoT大数据实现差异化需求适配[2] - 系统搭载多项前沿技术包括睿控算力智控、魔力三管+VRT、Tide-pass潮汐分流冷媒等，突破传统功能边界[2] - 全球53个研发中心形成协同网络，中国三大研发中心与158所高校开展产学研合作[2] 全球化与本地化布局 - 公司针对全球175个国家市场差异实施技术本地化开发，如中国流行家用中央空调、欧洲依赖温水供暖、美国采用全空气系统[1] - 中国研发团队已实现独立创新，深圳、苏州、上海研发中心确保技术与市场需求高效对接[1] - 公司采用"本土深耕+全球联动"模式，总部TIC统筹全球研发资源[2] 品牌愿景与发展方向 - 公司将企业愿景升级为"用空气创造答案"，构建空气与健康、可持续发展的深层连接[3] - 公司以百年技术积淀为基础，提出"技术有温度，创新有担当"的发展蓝图[3] - 从1982年首创VRV多联机系统到2004年开创家用中央空调文化，持续引领行业变革[2]

文章核心观点 在“两山”理论提出20周年背景下，“绿色”成为中国经济未来发展底色，需加快发展绿色低碳产业构建产业服务新生态体系；ESG对推动绿色发展理念落地生根至关重要，要解决评价标准等问题；苏州工业园区可通过健全政策支持体系、谋划发展目标、打造合作共赢模式，建成绿色产业生态创新集聚区 [1][3][4][12] “绿色”是中国经济未来发展底色 - 生态文明建设核心是尊重、顺应和保护自然，“两山”理论体现中国古代朴素生态自然观，为构建绿色导向产业服务新生态体系提供指引 [3] - “两山”理论内涵发展，从“绿水青山就是金山银山”到“冰天雪地也是金山银山”，本质都是走绿色发展道路 [3] - 2025年《政府工作报告》给出绿色低碳发展解题之策，在“两山”理论指引下，“绿色”将成中国经济未来发展底色，需构建绿色导向产业服务新生态体系 [4] 以ESG推动绿色发展理念落地生根 - 中国出台促进绿色低碳产业发展政策，为产业转型和企业掘金绿色消费市场提供战略机遇期，ESG发挥重要作用 [7] - ESG强调企业“义利兼顾”，全方位衡量企业价值，使企业履行社会责任表现更可量化、可比较 [7] - 企业需将ESG理念融入日常经营和发展战略，要有科学完善评价体系和政策支持，苏州工业园区在ESG发展方面起示范作用 [8] - 中国ESG发展尚处起步阶段，需“政府—市场—社会”三方协力推进评价标准体系建设 [8] 以政策保障构建绿色产业链新生态 - 苏州工业园区要健全绿色产业政策支持体系，形成产业政策闭环，其出台的“政策套餐”为绿色产业链发展提供动力 [9] - 要科学谋划绿色产业发展目标，借鉴新兴产业经验培育绿色低碳产业，强化科技创新与产业创新对接 [10] - 要打造产业链合作共赢发展模式，苏州工业园区ESG产业初具规模，构建该模式有助于整合资源、协同发展和提升竞争力 [11]

公司股价与估值 - 4月7日收盘价19.58元，单日跌幅达19.98% [1] - 滚动市盈率35.67倍，静态市盈率24.70倍，市净率1.91倍 [1][2] - 总市值24.98亿元，低于行业平均值52.34亿元和中值37.94亿元 [1][2] 行业对比 - 通用设备行业平均市盈率59.28倍，中值33.75倍 [1] - 公司市盈率在行业中排名第129位 [1] - 行业平均市净率3.83倍，中值2.53倍，均高于公司1.91倍的水平 [2] 机构持仓情况 - 截至2024年三季报，22家基金持有公司股票 [1] - 合计持股数量3.69万股，持股市值0.01亿元 [1] 主营业务与客户 - 主营高效换热器研发生产，产品包括壳管式/同轴套管式/降膜式换热器及分配器等配件 [1] - 客户覆盖国内外知名厂商：海尔/美的/格力等国内品牌，麦克维尔/约克/大金等国际品牌 [1] - 获评"战略合作供应商"、"优秀合作伙伴"等称号，被中国节能协会评为优秀零部件供应商 [1] 财务表现 - 2024年三季报营收3.55亿元，同比下降12.63% [2] - 净利润4213.97万元，同比下滑42.48% [2] - 销售毛利率23.57% [2]