石油股普遍活跃，截至发稿，中海油服（601808）(02883)涨4.19%，报7.71港元；中海油(00883)涨 2.67%，报21.5港元；中石油(00857)涨1.73%，报8.25港元；中石化(00386)涨0.65%，报4.65港元。 此前，石油输出国组织（欧佩克）决定，8个成员国将在2026年第一季度暂停增加石油产量，以应对潜 在供应过剩。1月4日，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯联合酋长国、科威特、哈萨克斯坦、阿尔 及利亚和阿曼的代表举行线上会议，避开讨论影响该产油国集团多个成员国的政治危机，最终决定维持 石油产量不变。 消息面上，市场担忧中东地区紧张局势可能影响石油供应，同时密切关注俄罗斯石油供应中断的风险， 这些因素推动国际油价周一上涨。截至收盘，纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格收于每桶 59.50美元，涨幅为0.64%。3月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶63.87美元，涨幅为0.84%。 ...

石油股市场表现 - 截至发稿，中海油服股价上涨4.19%至7.71港元，中海油股价上涨2.67%至21.5港元，中石油股价上涨1.73%至8.25港元，中石化股价上涨0.65%至4.65港元 [1] 油价驱动因素 - 市场担忧中东地区紧张局势可能影响石油供应，同时密切关注俄罗斯石油供应中断的风险，推动国际油价上涨 [1] - 纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格收于每桶59.50美元，涨幅为0.64% [1] - 伦敦布伦特原油期货3月合约收于每桶63.87美元，涨幅为0.84% [1] 主要产油国产量政策 - 石油输出国组织（欧佩克）决定，8个成员国将在2026年第一季度暂停增加石油产量，以应对潜在供应过剩 [1] - 沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯联合酋长国、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼的代表于1月4日举行线上会议，最终决定维持石油产量不变 [1]

市场表现与产品动态 - 1月13日内险股早盘普遍走高，港股通红利低波ETF基金（159118）高开后震荡上行，涨幅超过1% [1] - 该ETF成分股中恒基地产、中国财险、环球医疗、中国海洋石油等股票领涨 [1] 投资策略与市场环境 - 国信证券指出，经济增速下行使得能持续提供高成长性的公司难寻，投资者更倾向于寻找确定性更高的资产，这有利于红利策略 [1] - 红利策略具有“类债券”属性，在低利率期间其性价比相对较高 [1] - 当前利率水平保持较低，是配置红利类策略的好时机 [1] 产品结构与特点 - 港股通红利低波ETF基金（159118）紧密跟踪标普港股通低波红利指数（港币） [1] - 该基金成分股偏向大盘价值风格，前三大行业分别为房地产、公用事业和银行 [1] - 前十大成份股涵盖了多行业高股息标的 [1] - 该基金助力投资者以低费率（管理费+托管费仅0.2%）、高效率（T+0交易）一键布局港股、红利和低波策略 [1]

港股市场表现 - 1月13日港股三大主要指数均上涨超过1% [1] - 香港大盘30ETF场内价格盘中涨幅超过2.1%，当前上涨1.93% [1] - 成份股中比亚迪股份和阿里巴巴上涨超过4%，中国人寿和中国平安上涨超过3%，中国海洋石油、理想汽车、吉利汽车上涨超过2% [1] 行业驱动因素 - AI应用领域出现涨停潮，GEO成为行业热点，原因包括稀宇科技（MiniMax）、智谱华章等AI大模型公司登陆资本市场，以及摩尔线程、沐曦股份等国产AI硬件公司借助资本市场快速发展 [2] - 红利方面，开年以来多家银行密集推出“资产提升活动”，用户达标可获得积分、微信立减金等权益 [2] - 1月2日离岸人民币兑美元汇率盘中升破6.97，创2023年5月以来新高，市场预期美联储或采取更深幅度降息，美元指数可能下行，有望吸引海外资金流入港股 [2] 布局港股的核心观点 - 全球降息趋势下资本市场流动性增加，叠加人民币升值提升资产回报率，人民币资产（A股和港股）将受青睐 [3] - 2023年港股通资金是港股主要增量资金，净流入金额和成交占比均创历史新高，显示内地资金关注港股，叠加外资机构倾向投资港股，市场流动性有较大改善 [3] - 港股给予垄断性或全球龙头公司的估值在逐步提高，例如宁德时代曾达到25%以上溢价率，AI公司MiniMax上市翻倍，豪威集团港股上市首日上涨16% [3] - 港股存在结构性分化，2025年恒生指数上涨28%，其中科技类贡献业绩较多，高股息类贡献估值较多，同时仍有一批企业处于底部区间 [3] 配置策略与工具 - 广发证券建议采用哑铃策略，以港股稳定价值类资产作为长期底仓配置，并关注港股景气成长类资产的产业逻辑 [3] - 香港大盘30ETF及其联接基金是全市场首只自带“科技+红利”哑铃策略的产品，一基覆盖30只港股通中资大盘股 [4] - 该ETF重仓股既包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，也包括建设银行、中国平安等稳健高股息股，并支持“T+0”日内回转交易 [4] 指数与成份股特征 - 香港大盘30ETF被动跟踪恒生中国（香港上市）30指数，该指数基日为2000年1月3日，发布于2003年1月20日 [5] - 指数前五大成份股及比重为：阿里巴巴-W（16.73%）、腾讯控股（15.15%）、建设银行（8.18%）、小米集团-W（6.90%）、美团-W（5.22%） [5] - 相较于恒生指数，恒生中国（香港上市）30指数略偏向科技成长，这或是其近5年收益跑赢恒生指数的主要原因之一 [5]

港股市场表现 - 1月13日港股三大主要指数均上涨超过1% [1] - 香港大盘30ETF场内价格盘中涨幅超过2.1%，当前上涨1.93% [1] - 成份股中比亚迪股份和阿里巴巴上涨超过4%，中国人寿和中国平安上涨超过3%，中国海洋石油、理想汽车、吉利汽车上涨超过2% [1] 行业与市场驱动因素 - AI应用成为行业焦点，出现涨停潮，GEO成为AI行业热点 [2] - 稀宇科技（MiniMax）、智谱华章等AI大模型公司登陆资本市场，叠加摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯等国产AI硬件公司借助资本市场推动业务发展 [2] - 开年以来多家银行密集推出“资产提升活动”，用户达标可获得积分、微信立减金等权益 [2] - 1月2日离岸人民币兑美元汇率盘中升破6.97，创2023年5月以来新高 [2] - 市场预期美联储或采取更深幅度降息，未来美元指数或进一步下行，港股有望吸引海外配置资金流入 [2] 布局港股的核心观点 - 全球降息趋势下，资本市场流动性增加，结合人民币升值提升资产回报率，人民币资产（A股和港股）将受青睐 [3] - 2023年港股通资金是港股主要增量资金，净流入金额和成交占比均创历史新高，内地资金关注港股，叠加外资机构倾向投资港股，市场流动性有较大改善 [3] - 港股给予垄断性或全球龙头股的估值在逐步提高，例如宁德时代溢价率超过25%，AI大模型公司MiniMax上市翻倍，豪威集团港股上市首日上涨16% [3] - 港股存在结构性分化，2025年恒生指数上涨28%，其中科技类贡献业绩，高股息类贡献估值，同时仍有一批企业处于底部区间 [3] 配置策略与工具 - 广发证券建议采用哑铃策略，以港股稳定价值类资产作为底仓长期配置，港股景气成长类资产的产业逻辑坚实，震荡中孕育机会 [4] - 香港大盘30ETF及其联接基金是全市场首只自带“科技+红利”哑铃策略的产品，一基荟萃30只港股通中资大盘股 [4] - 该ETF重仓股既包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，也囊括建设银行、中国平安等稳健高股息股，支持“T+0”日内回转交易 [4] - 相较于恒生指数，恒生中国（香港上市）30指数略偏向科技成长，这或是香港大盘30ETF标的指数近5年收益跑赢恒生指数的主要原因之一 [5] 指数成份股示例 - 香港大盘30ETF标的指数成份股包括阿里巴巴、腾讯控股、建设银行、小米集团、美团、中国移动、工商银行、中国平安、比亚迪股份、中国银行等 [5]

港股市场整体表现 - 1月13日港股三大主要指数均上涨超过1% [1][8] - 香港大盘30ETF（520560）场内价格盘中涨幅超过2.1%，当日上涨1.93% [1][8] - 主要成分股表现强劲：比亚迪股份和阿里巴巴上涨超过4%，中国人寿和中国平安上涨超过3%，中国海洋石油、理想汽车、吉利汽车上涨超过2%，中国石油股份、腾讯控股、快手等个股跟涨 [1][8] 科技板块动态 - AI应用领域出现涨停潮，GEO成为行业热点 [2][9] - AI大模型公司如稀宇科技（MiniMax）、智谱华章登陆资本市场，国产AI硬件公司如摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯借助资本市场推动业务发展，使AI应用成为焦点 [2][9] - 恒生中国（香港上市）30指数相较于恒生指数更偏向科技成长，这可能是其近5年收益跑赢恒指的原因之一 [5][12] 红利板块与市场环境 - 开年以来，多家国有大行和城商行密集推出“资产提升活动”，以积分、微信立减金等权益吸引用户 [2][9] - 1月2日离岸人民币兑美元汇率升破6.97，创2023年5月以来新高 [2][9] - 市场预期美联储可能采取更深幅度降息，美元指数或进一步下行，有望吸引海外配置资金流入港股 [2][9] 布局港股的逻辑 - 全球降息趋势下资本市场流动性增加，叠加人民币升值提升资产回报率，使人民币资产（A股和港股）受青睐 [3][10] - 去年港股通资金净流入金额和成交占比均创历史新高，成为港股主要增量资金，外资也倾向于配置港股，市场流动性改善 [3][10] - 港股对垄断性或全球龙头公司的估值正在提升，例如宁德时代曾出现25%以上溢价率，AI公司MiniMax上市翻倍，豪威集团上市首日上涨16% [3][10] - 港股存在结构性分化，2025年恒生指数上涨28%，其中科技类贡献业绩，高股息类贡献估值，同时仍有一批企业处于底部区间 [3][10] 投资策略与工具 - 广发证券建议采用哑铃策略，以港股稳定价值类资产作为长期底仓，并关注景气成长类资产的产业机会 [3][10] - 香港大盘30ETF（520560）及其联接基金（A类501301，C类006355）是全市场首只采用“科技+红利”哑铃策略的产品，聚焦30只港股通中资大盘股 [4][11] - 该ETF重仓股兼具高弹性科技股（如阿里巴巴、腾讯控股）和稳健高股息股（如建设银行、中国平安），并支持T+0交易 [4][11] - 前十大成分股及权重为：阿里巴巴-W（16.73%）、腾讯控股（15.15%）、建设银行（8.18%）、小米集团-W（6.90%）、美团-W（5.22%）、中国移动（5.02%）、工商银行（4.92%）、中国平安（3.52%）、比亚迪股份（3.32%）、中国银行（3.08%） [5][12]

文章核心观点 - 中国海油旗下“深海一号”超深水大气田实现重要生产里程碑，其2025年油气总产量已突破450万吨油当量，并展示了公司在超深水油气开发与生产运维领域的技术实力和高效运营能力 [1] 气田生产里程碑与产能 - “深海一号”完成投产以来第100船原油外输，2025年油气总产量突破450万吨油当量 [1] - 气田当前每天产出1500万立方米天然气和超过1600吨凝析油 [1] - 部分凝析油存储于平台四根立柱的储油舱中，达到一定量后通过穿梭油轮进行外输 [1] 气田资源与技术特征 - “深海一号”是我国迄今为止自主开发的作业水深最深、地层温压最高、勘探开发难度最大、天然气产能最大的海上气田 [1] - 气田最大作业水深超1500米，地层最高温度达到138摄氏度，天然气探明地质储量超1500亿立方米 [1] - 气田分两期开发建设，两期项目的核心装置“深海一号”能源站和“四星连珠”平台群均具备基本的深海油气加工处理能力，能在海上就地完成天然气和原油的分离和外输 [1] 运营效率与技术进步 - 现场作业团队通过持续改造生产设备设施、应用多年海上气田生产管理经验优化工艺流程，以最大限度释放深水气田生产潜能 [1] - 作业团队已自主建立起一套完整的超深水气田生产运维技术体系 [1] - 该技术体系推动“深海一号”能源站原油外输作业用时缩短至8小时以内 [1]

南向资金近期持股变动 - 1月12日南向资金增持中国海洋石油801.8万股 [1] - 近5个交易日中有4天获增持累计净增持4760.15万股 [1] - 近20个交易日中有11天遭减持累计净减持2968.7万股 [1] - 截至目前南向资金持有中国海洋石油102.5亿股占公司已发行普通股的21.56% [1] 公司业务概况 - 公司是一家主要从事原油和天然气勘探、开发、生产及销售的中国公司 [1] - 公司通过三个分部开展业务勘探及生产分部从事上游石油业务包括常规油气、页岩油气、油砂和其他非常规油气业务 [1] - 贸易业务分部从事原油贸易业务包括产品分成合同下销售及第三方原油贸易 [1] - 公司业务分部从事总部管理、资金管理以及研究开发等业务 [1] - 公司主要在国内及海外市场开展业务 [1]

行业观点 - 委内瑞拉局势的最新发展为全球原油市场增添不确定因素，对油价构成下行压力 [1] - 油价在2025年第四季已按季下降8% [1] - 将2026年油价预测由每桶70美元下调至每桶65美元 [1] 公司财务预测调整 - 将相关企业的2025至27财年每股盈测下调1%至12% [1] 公司投资排序 - 在中国主要石油股中，投资顺序依次为中国石油股份(00857)、中国海洋石油(00883)，最后为中国石油化工股份(00386) [1]

报告行业投资评级 - 震荡偏多 [5] 报告的核心观点 - 1月CP丙、丁烷价格超预期走强，但国内需求僵持，燃烧需求基本维持，年度环比走弱，化工需求虽维持高开工，但利润深度亏损，难言需求向好，短期PG价格预计维持区间震荡运行，需关注地缘局势变化对PG价格的影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 能化产品收盘价格监控 - 报告展示了美元兑人民币汇率、美元指数、沪金等多种能化产品的现值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅和周价格走势等信息 [3] LPG行情回顾 - 本期液化气期货主力合约趋势上行，波动区间为4100 - 4250元/吨；1月CP高开利多消息仍存，元旦节后部分下游用户补货，国内市场多数上行且华南涨至五千以上，业者信心较强，盘面走势较强；国际液化气价格走势较强，国内外现货支撑下，LPG期货走势强于原油，但需求面未改善；基差方面，截至本周四，华东268元/吨，华南656元/吨，山东201元/吨，最低可交割品定标地为山东地区；截至本周四，大连商品交易所液化气总仓单量为6248手 [6] LPG影响因素分析 - **供给**：上周液化气商品量总量下降，华东以及东北部分企业资源自用，陕西个别企业外放量增加 [5] - **需求**：冬季取暖需求维持，液化气燃烧需求逐步好转；PDH装置高负荷运行，但利润亏损加剧，且有装置降幅消息传出，预期开工率逐步下滑，丙烷化工需求回落；MTBE利润亏损，海外烯烃调油需求放缓，国内出口窗口关闭，多数订单已执行完毕，炼厂高开工难以维持，抑制民用气价格走势 [5] - **库存**：上周LPG厂内库存和港口库存情况，炼厂因进口成本高位和节后下游补货，出货平稳，库存下降；港口本期到船有限，除华南、福建到船提升外其他均下降，进口资源补充不足，码头以消化库存为主 [5] - **基差、持仓**：周均基差华东、华南、山东有具体数值，液化气总仓单量增加，最低可交割地为山东地区 [5] - **化工下游**：给出PDH、MTBE、烷基化的开工率以及PDH制丙烯、MTBE异构、烷基化山东的利润情况 [5] - **估值**：PG - SC比价和PG主次月差有具体数值，四季度气价坚挺，原油回归偏空走势，油气裂解价差有转弱趋势 [5] - **其他**：中国2025年12月CPI同比增速创近三年来最快，美国12月ADP就业数据显示劳动力需求仍偏弱；国务院国资委批准中国石化与中国航油实施重组；伊朗实施全国性网络管制；特朗普抓捕马杜罗并商议委内瑞拉石油投资计划；特朗普政府相关事件引发市场对地缘政治的恐慌 [5] LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览 - 报告列出LPG不同合约的期货价格、环比上周、环比上月情况，以及月间价差、跨月价差的现值、环比上周、环比上月情况，并对各价差进行打分 [11] 炼厂装置检修计划 - 列出中国主营炼厂、地方炼厂、液化气工厂、PDH装置的检修计划，包括检修装置、检修产能、起始时间、结束时间等信息 [12][13][14] 价格相关图表分析 - 包含中东现货价格（CP丙烷、丁烷价格及贴水）、MB丙烷和丁烷价格、FEI丙烷和丁烷价格、丙 - 丁烷价差、不同丙烷和丁烷比价、裂解装置替换料价差、LPG不同地区市场价及价差、基差变动对比、月间及跨月价差、盘面及现货跨品种价差等图表 [15][27][30][32][40][64][82][93][99] 美国丙烷/丙烯基本面 - 展示美国丙烷/丙烯的表观消费量、库存、产量、出口、消费量（分商业、工业、住宅部门）等数据及相关图表 [106][107][113] LPG产销及库存情况 - 包括LPG商品量分布、月度产量、自用量、外放量、消费量、主要地区产销率、仓单及交割、进口出口数量、周度到港量、港口库存、港口库容率、炼厂库存、炼厂库容率等情况及相关图表 [126][131][140][147][155][170][179] 深加工利润情况 - 涉及烷烃深加工（PDH制丙烯、PP、PP粉利润，PDH开工率，MTO制丙烯利润，石脑油制丙烯利润）、烯烃深加工（MTBE、烷基化油利润及开工率）等情况及相关图表 [191][201][207] 国贸期货能源化工研究中心介绍 - 团队现有成员6人，专业背景覆盖多学科领域，在能化板块有多年产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多次在主流期货媒体发表文章，团队成员获多项交易所优秀/高级分析师等奖项 [214]