公司战略与业务拓展 - 科大讯飞在山东省新成立全资子公司山东沂讯信息科技有限公司 [1] - 新公司注册资本为5000万元人民币 [1] - 新公司经营范围涵盖人工智能公共服务平台技术咨询服务、人工智能基础软件开发及集成电路设计 [1] 股权结构与投资布局 - 山东沂讯信息科技有限公司由科大讯飞全资持股 [1]

文章核心观点 - 具身智能赛道在技术爆发与资本狂热下存在潜在泡沫，行业需跨越“场景闭环缺失、技术门槛误判、估值严重透支”三大鸿沟才能实现真正破局 [3] - 尽管存在泡沫，但产业底层逻辑坚实，发展具身智能是AI向物理世界进军的必然趋势，也是大国竞争的战略桥头堡 [5][11][14] - 企业破局需根据自身生态位选择“大脑优先”、“身体优先”或“垂直智能体”路径，并遵循“划定战场、认清现实、找准坐标”的务实生存法则 [15][16][17] 行业现状与潜在泡沫 - **市场狂热与规模激增**：全球工业机器人年装机量约60万台，中国占比超50% 国产化成果显著 中国机器人相关企业数量在五年内从30多万家猛增至近100万家 [3][5] - **浪潮引爆点**：2022年，特斯拉、Figure及英伟达等巨头将AI与机器人融合，重新点燃“具身智能”概念 市场想象空间达百亿台套级别 [5] - **资本狂热与估值透支**：近两年融资规模超百亿人民币 资本试图用3年时间吃掉产业需要10年发展的7倍增长 硬件产业周期长，成为行业头部需7-8年，上市需12-15年，当前估值存在严重透支 [6][9] - **繁荣下的隐忧**：政策驱动下投资蜂拥，加剧区域产业同质化与市场非理性繁荣 若业务闭环无法达到40%以上，企业将面临巨大生存风险 [9] 具身智能的产业逻辑与战略必然性 - **坚实的底层需求**：劳动力短缺与小批量、多品种制造需求长期存在，为“AI+机器人”提供不变的市场底座 [11] - **关键技术正在收敛**：例如灵巧手通过多模态感知能识别物体属性 特定工艺的数据积累已能支持泛化应用 [11] - **国家战略桥头堡**：在国家“十五五”蓝图中，具身智能与人工智能、生物科技、量子计算并列，是必须攻占的战略高地 发展具身智能关乎大国竞争与复兴，目标是未来世界500强中30%-40%为中国企业 [14] - **内核本质跃迁**：与传统机器人“感知-决策-执行”的线性流程不同，具身智能实现了向“交互进化”的根本跃迁，智能在动态交互中实时涌现并持续学习 [15] 不同市场参与者的破局路径 - **“大脑优先”颠覆路径**：以特斯拉、Figure为代表，追求全方位技术颠覆，需要极强的能源、资金与人力支撑，是巨头的游戏 [15] - **“身体优先”升级路径**：以汇川、埃斯顿等传统机器人企业为核心，依托现有客户、海量数据与成熟制造体系，将智能模块嵌入传统优势产品，走稳健进化之路 [15] - **“垂直智能体”务实路径**：新势力创业公司的理性选择，从新物种、新材料或特定新场景切入，打造“技术+场景”深度结合的专精模式 [16] - **中国的独特优势**：拥有全球最大的工程师储备、活跃的大模型开源生态、丰富的市场应用数据以及相对充裕的能源支撑 [16] 企业生存与发展法则 - **法则一：划定战场，智能定界**：明确具体场景、工艺要求和容错边界，反向定义和改造环境与硬件 将无限的通用智能问题收敛到有限的垂直领域，例如在数据孤岛的制造领域构建“小世界模型” [19] - **法则二：认清现实，区分场景**：工业与消费场景存在“次元壁” 工业场景要求极高的可靠性与精确性，消费场景容错率高且数据易得 创业者必须透彻理解场景难度与商业闭环 [20] - **法则三：找准坐标，平衡逻辑**：向上融入国家逻辑，瞄准白名单赛道与国家战略方向，争取成为国家认可头部 向下扎根市场逻辑，深度融入优势地方产业，确保持续现金流并锻造稀缺性核心技术门槛 [21] 未来机会与落地节奏 - **关键技术瓶颈与价值兑现**：未来创业与投资机会围绕关键技术突破与真实场景价值兑现展开 [23] - **潜在创业方向**：2026年可能的孵化方向包括场景为王的渠道应用、具身智能的“Wintel”基础平台、端侧芯片、固态电池、多模态融合操作智能及遥操作对齐技术等 [23] - **当前落地节奏**：物流、配送、商超及工业检测等流程化场景已率先起跑 复合协作机器人、汽车制造应用正快速放量 面向家庭的服务机器人及人形机器人则在等待技术成熟与成本拐点 [25] - **核心依赖模块**：所有场景的实现依赖于“大脑”与“小脑”、端侧芯片、以及传感器与灵巧手这三大核心模块的持续进化与深度融合 [25]

公司战略与业务布局 - 科大讯飞在山东省新成立一家全资子公司，名为山东沂讯信息科技有限公司 [1] - 新公司注册资本为5000万元人民币，法定代表人为柳升华 [1] - 公司经营范围明确聚焦于人工智能与集成电路领域，具体包括人工智能公共服务平台技术咨询服务、集成电路设计、人工智能基础软件开发等 [1] 股权结构与控制关系 - 通过股权穿透显示，山东沂讯信息科技有限公司由科大讯飞100%全资持股 [1]

行业回顾与市场表现 - 截至12月16日，2025年申万计算机指数累计上涨17.07%，略低于沪深300指数(+17.72%)和中证1000指数(+23.88%)，在31个申万一级行业中排名第14位 [2] - 板块波动显著高于市场平均水平，体现出高弹性特征 [2] - 100亿–200亿市值的中盘股平均涨幅达40.64%，显著领先其他市值区间，非国有性质企业上涨比例和幅度均优于央企控股公司，反映出中小盘与主题投资风格占优 [2] - 板块估值方面，PS(TTM)为3.40倍(近三年70.78%分位)，PE(TTM)为52.11倍(近五年76.34%分位)，处于历史中位偏高水平 [2] - 机构持仓比例约2.16%，超配比例为-2.52%，仍处低位，但下行趋势已企稳，具备配置回升潜力 [2] 行业投资框架与核心主线 - 计算机行业的投资应围绕“基本面、性价比、吸引力”三维框架展开 [1][3] - 人工智能作为科技周期的核心主线，在政策支持、技术演进与需求释放的三重驱动下，形成了“多维共振” [1][3] - 基本面方面，“十五五”规划将“科技自立自强”列为关键目标，为AI、“新质生产力”、信创等领域提供了有力支持 [1][3] 人工智能发展驱动力 - 政策端：“十五五”规划明确支持AI、“新质生产力”、信创等方向 [3] - 技术端：全球AI发展重心正从训练向推理迁移，Gartner 2025年技术成熟度曲线显示，边缘AI有望2年内成熟，AI Agent、多模态AI、具身智能等将在2–5年进入生产阶段 [3] - 国产大模型如Kimi、DeepSeek、Qwen3等在能力上已跻身第二梯队，且普遍采取开源策略，推动技术平权 [3] - 算力侧：华为昇腾芯片未来三年将密集迭代，寒武纪、海光、摩尔线程等国产厂商加速上市与适配，生态日趋完善 [3] - 需求端：全球Token调用量激增，OpenAI、Anthropic等头部模型企业收入高速增长，云厂商AI相关收入同比增速超20% [4] - 国内智算中心资源需求预计从2024年的2016MW增至2027年的9480MW，年复合增长率达67.5% [4] 行业性价比与吸引力分析 - 性价比方面：板块内部结构分化显著，信创、部分产业数字化细分领域估值处于近三年50%以下分位，具备性价比，而国产算力等业绩兑现较快的子行业有望持续消化高估值 [4] - 当前机构持仓仍处低位，叠加2026年AI应用成熟度提升，预计资金将逐步向应用侧倾斜，交易拥挤度适中，减仓风险较低 [4] - 吸引力方面：2026年催化主要来自两方面，一是AI海外进展的映射效应(如GPT、Gemini新版本、Agent平台竞争)，二是低空经济、量子计算、脑机接口、空天信息化等符合“新质生产力”导向的未来产业 [4] - 全球流动性有望宽松(美联储或继续降息)，国内财政与货币政策协同发力，风险偏好呈波动上升态势，利好成长板块 [4] 投资策略与关注方向 - 主线上全球在AI算力上持续投入，同时应用价值逐步释放 [5] - AI算力侧关注国产AI芯片(海光信息、寒武纪、沐曦股份、摩尔线程等)、AI服务器(中科曙光、浪潮信息、华勤技术等)、液冷温控(曙光数创、英维克等)及智算服务(紫光股份、商汤、华为产业链等) [5] - AI应用侧重点布局AI Agent与端侧智能，AI Agent正从Copilot向自主决策演进，在金融、coding、营销等高人力成本行业具有显著降本增效潜力，端侧智能受益于豆包手机等新品催化，AI眼镜、陪伴机器人等硬件加速放量，推荐金山办公、同花顺、中科创达、科大讯飞等公司 [5] - 2027年为央国企信创全面替代截止年份，信创景气有望回升，2026年招投标或将提速，信创产业规模预计2025年达2.34万亿元，增速创新高 [5] - 信创领域建议关注中国软件、太极股份、金山办公等生态龙头、核心技术攻坚领域(EDA/CAD/CAE：华大九天、中望软件、索辰科技等；CPU/GPU：海光信息、寒武纪等)以及华为生态伙伴 [5] - 跟踪新兴/未来产业结构性机会，例如量子科技仍处早期，但国盾量子、科大国创等先发企业有望受益长期发展 [5] - 低空经济政策密集落地，基础设施(空管系统、航路网)是发展前提，关注莱斯信息、新晨科技等企业 [6] - 脑机接口下游应用投融资占比超70%，医疗场景2030年市场规模或达400亿美元，关注三博脑科、熵基科技等布局企业 [6]

市场表现与资金动向 - 截至上午10:00，国证机器人产业指数上涨0.46%，成分股中领益智造涨3.16%、南网科技涨2.36%、兆威机电涨2.33%，奥普光电跌1.77%、汇川技术跌0.81%、鼎智科技跌0.67% [1] - 跟踪该指数的机器人ETF易方达（159530）资金连续两日净流入，合计超2.6亿元，近10日净流入超5亿元，近20日净流入超9.2亿元 [1] - 该ETF最新基金规模达127.04亿元，是跟踪国证机器人指数的ETF中唯一规模破百亿元的产品 [1] 行业动态与市场观点 - 全国首个开放式机器人租赁平台“擎天租”在上海发布，平台已覆盖全国50个核心城市、超600家服务商，提供多品牌、多型号机器人租赁，租金价格从200元到超万元不等 [3] - 该平台预计到2026年租赁服务将覆盖全国超200个城市，用户可通过小程序、商城等渠道下单，标志着机器人租赁服务从零散化走向生态化 [3] - 摩根士丹利报告认为，2026年人形机器人市场热度将持续，但需警惕炒作与规模化实用价值间的巨大差距 [3] - 行业面临技术开发难度和初创企业洗牌的回调风险，中美差距正加速扩大，中国依托制造业优势巩固领先，而美国政策支持短期难以扭转趋势 [3] 指数与产品特征 - 国证机器人产业指数特点鲜明：人形机器人相关公司权重显著高于同类指数，指数人形机器人含量居首 [4] - 指数聚焦高成长龙头，前十大权重股占比约40%，涵盖汇川技术、科大讯飞、石头科技等细分领域龙头，技术壁垒高、市场竞争力强 [4] - 机器人ETF易方达（159530）通过跟踪国证机器人产业指数，为投资者提供一键布局机器人全产业链的高效工具 [5] - 该ETF场外也有基金份额，包括联接A（020972）和联接C（020973） [6]

指数表现与成分股动态 - 截至2025年12月24日09:52，中证沪港深线上消费主题指数下跌0.51% [1] - 成分股涨跌互现，浙数文化领涨1.84%，万润科技上涨1.41%，中国电影上涨0.92% [1] - 巨人网络领跌4.47%，恺英网络下跌3.87%，心动公司下跌2.39% [1] - 线上消费ETF基金最新报价为1.01元 [1] 政策与行业趋势 - 政策提出需抢抓市场拓展空间，加强行业运行结构性、趋势性分析，并加大滚动监测力度 [1] - 政策建议探索运用大数据模型和行业模型，以精准捕捉潜在市场需求 [1] - 政策旨在创新提升商品和服务品质，培育壮大文旅、数字、健康等消费新场景，以形成新的增长点 [1] 机构研究观点与投资方向 - 新兴消费品的蓬勃发展反映了新世代年轻人的新兴消费观念 [2] - 在美护方面，建议关注基于较高专业性与创新性的优质国货品牌 [2] - 在黄金珠宝方面，建议关注更受年轻消费者欢迎的古法黄金赛道头部品牌 [2] - 在潮玩方面，建议关注具备IP创造及拥有丰富成功运营经验的公司 [2] - 在现制茶饮方面，建议关注品牌力强且业务覆盖区域广的头部茶饮品牌 [2] 指数构成与权重 - 中证沪港深线上消费主题指数从内地与香港市场选取50只主营业务涉及线上购物、数字娱乐、在线教育及远程医疗等领域的上市公司证券 [2] - 截至2025年11月28日，指数前十大权重股合计占比55.21% [3] - 前十大权重股包括阿里巴巴-W、腾讯控股、美团-W、快手-W、京东健康、巨人网络、哔哩哔哩-W、科大讯飞、昆仑万维、恺英网络 [3]

行业活动与成果 - 第十届中国设计智造大展在浙江杭州举办 由浙江省经济和信息化厅指导 中国美术学院等主办 展览呈现设计智造在新产业 新模式和新动能中的作用[1] - 展览遴选了第十届中国设计智造大奖的200余件优秀获奖作品[1] 产品与技术创新 - 展品融合前沿科技与生活需求 包括触摸即可发光的骑行风衣 集启蒙 辅导 陪伴功能于一体的下棋机器人 以及融合创新交互技术的AI吉他[1] - 这些设计让观众感受到智慧生活近在咫尺[1] 项目历史与规模 - 2025年是中国设计智造大奖创立10周年[1] - 10年来 大奖累计参赛作品超过6.5万件 覆盖全球87个国家和地区[1] - 参赛者包括谷歌 微软 三星 宝马 华为 科大讯飞等6000余家智造企业 以及全球800余所高校及科研院所[1] - 多个项目已走向产业化[1]

活动概况 - 2025年12月19日，全国区块链和分布式记账技术标准化技术委员会、微众银行与深圳市金融区块链发展促进会在深圳前海联合主办“2025区块链国家标准周暨飞梭链FISCO BCOS开源八周年嘉年华” [1] - 大会汇聚产、学、研、用各界代表，回顾中国区块链产业八年发展历程，展示以飞梭链为核心的开源生态成果 [3] 技术发展与标准化 - 工信部电子标准院强调标准化是促进区块链技术创新和产业应用的关键支撑，呼吁坚持开源引领、深化与实体经济融合 [4] - 会上发布《2025飞梭链产业应用发展报告》，该报告围绕飞梭链孵化的超600个产业数字化应用，甄选出220余项标杆案例，全面总结其八年技术演进与生态模式 [4] - 飞梭链生态已汇聚超5000家机构、10万开发者，孕育超600个标杆案例，成为国产联盟链的“事实标准” [4] 产业应用与生态成果 - 来自产学研各界的代表展示了飞梭链在数据流通、边境贸易、电子签章等多元场景中的创新应用 [5] - 科大讯飞、中国铁塔、广电运通、深圳信息职业技术大学等机构分享了区块链在驱动可信数字基础设施升级、赋能实体经济方面的成熟能力 [5] - 大会现场颁发了“八周年生态卓越贡献奖”，并为2025年度认证合作伙伴及社区MVP授牌 [5] 区域互联与跨境协作 - 微众银行跨境科技团队与国家（深圳·前海）新型互联网交换中心介绍了“深圳-新加坡数据跨境验证平台”的实践，为安全高效的国际数据流动提供了中国范式 [7] - 在技术方面，飞梭链已全面兼容国内外主流软硬件，具备灵活的全球化部署能力 [7] - 面对全球Web3.0趋势，行业专家分享了金融机构的合规实践与前瞻思考，并强调了标准共建对区域协同创新的支撑作用 [7] - 金链盟分别与香港Web3.0标准化协会、CCF开源发展技术委员会签署战略合作协议，将在Web3.0趋势下共同推动标准共建与开源协同 [7] 生态影响与持续进化 - 大会现场设置生态伙伴展位，并打造互动体验区，通过多元形式促进生态交流 [8] - 历经八年开源发展，微众银行在区块链领域的技术生态已实现从底层技术开源到产业标准共建，从场景落地到跨境协作的全面进化 [8]

公司品牌理念与战略定位 - 公司发布“适者大成”品牌理念 旨在落实立德树人根本任务 构建全员全过程全方位育人体系 培养能主动适应变化的时代人才 [3] - 公司作为应用型民办高校 锚定地方性、应用型、开放式的特色发展路径 致力于为粤港澳大湾区输送高素质应用型人才 [1] - 公司提出“三园融合”发展模式 将校园空间分为教育园、科技园、产业园三大区域 推动产教融合与协同育人 [11] 党建工作与思政教育 - 公司党建工作在省级考核中已连续4年获评“好” 并获批多项国家级和省级党建荣誉 包括“全国党建工作样板支部”1个等 [5] - 公司以高标准建成1700多平方米的党建馆 打造校园红色地标 [5] - 公司近三年主持各类思政项目57项 构建了立体化思政育人体系 并举办全省高校马克思主义学院教师集体备课会 [5] - 公司推动思政课堂与社会课堂融合 打造“大思政课”品牌 引导学生将个人成长融入国家重大战略 [8] 学科建设与专业布局 - 公司学科布局立足粤港澳大湾区重点产业升级需求 构建“产业导向、工学为主、多科协调、交叉融合”的9个特色专业集群 [9] - 在传统优势方面 公司以省重点学科“体育学”为支撑 建有高标准毽球、攀岩基地 教学成果与赛事成绩在民办高校中名列前茅 [9] - 在新兴产业领域 公司与华为、科大讯飞、优必选、中电云等行业龙头共建现代产业学院 将前沿技术与真实项目引入教学 [9] 产教融合与校企合作成果 - 公司与优必选共建的智能机器人产业学院 其学生团队在2025中国机器人大赛暨RoboCup机器人世界杯中国赛中斩获2D机器人（乒乓球机器人）赛项全国总冠军 [10] - 公司毽球队依托与科大讯飞联合研发的“翎析智鉴”毽球智能教学平台 在意大利世界杯比赛中夺得女子团体与女单两枚金牌 [9] 未来发展规划 - 公司基于出台的“AI八新行动”方案 将继续把人工智能赋能教育教学作为关键工作 出台师生人工智能素养提升框架等文件 并推进人工智能大模型在教育教学管理中的应用 [11] - 立足建校25周年 公司将推动“适者大成”理念向大学治理纵深延伸 为教育强国建设贡献力量 [11]

经济要闻 - 财政部、工信部发布意见，强调在政府采购中严格落实内外资企业平等对待，保障符合本国产品标准的外资企业产品平等参与[1] - 人大常委会对外贸易法修订草案二审稿支持发展数字贸易、绿色贸易，并增加促进跨境金融服务体系建设、推动数字证书和电子签名国际互认的规定[1] - 中国央行于12月22日开展673亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，同日有1309亿元逆回购到期[1] - 审计署报告2024年度审计整改情况，已整改“两重”和“两新”相关问题涉及资金103.35亿元，完善制度25项[1] - 商务部就安世半导体问题回应，呼吁协商解决内部纠纷，并指出问题根源是荷兰政府不当行政干预[1] - 中国人民银行发布通知，自2026年1月1日起实施一次性信用修复政策，符合条件的逾期信息将不在个人信用报告中展示[1] - 日本计划于2028年5月对私人购买的电动车（包括电动汽车和插电式混合动力汽车）加征新税，采用“车重越重、税额越高”的阶梯机制[1] - 美国总统特朗普可能在明年1月第一周任命新的美联储主席[1] - 德国11月进口物价指数同比下降1.9%，预期为下降2.2%[1] - 泰国央行货币政策委员会一致决定将政策利率下调25个基点至1.25%，以应对经济持续放缓，这是自2024年10月以来的第五次降息，累计降幅达125个基点[1] 重要公司资讯 - 三花智控预计2025年度净利润为38.74亿元-46.49亿元，同比增长25.00%-50.00%[2] - 伟思医疗拟以总价1.19亿元出售位于南京市的房屋及部分固定资产，预计该交易对公司2026年度归属于上市公司股东的净利润影响金额约为1000万元，对2025年当期营收及净利润无影响[2][4] - 宁波华翔子公司华翔启源与深圳市大寰机器人科技有限公司签订战略合作协议，双方将在通用人形机器人灵巧手的研发、制造和销售等领域加强合作，合作期限为两年[4] - 通宇通信控股子公司中洪通宇拟通过增资扩股引入投资者武汉武创院投资有限公司，后者拟以现金方式增资1000万元，增资后中洪通宇注册资本由2亿元增加至2.1亿元，通宇通讯持股比例由90%变更为85.7143%，增资旨在增强资本实力以满足卫星通信产品研发及运营资金需求[4] - 亿纬锂能于12月22日举行“亿纬钠能总部和金源机器人 AI 中心”项目动工仪式[4] 东兴证券研究所金股推荐 - 东兴证券研究所推荐的十二月金股包括：北京利尔、牧原股份、甘源食品、金银河、中科海讯、江苏银行、浙江仙通、福昕软件、威胜信息、日联科技[3] 计算机行业2026年策略 - **行业回顾**：截至12月16日，2025年申万计算机指数累计上涨17.07%，略低于沪深300（+17.72%）和中证1000（+23.88%），在31个申万一级行业中排名第14位，板块波动显著，体现出高弹性特征[5]。一季度受DeepSeek-R1模型开源催化，AI商业化预期升温；4至8月在AI Agent、稳定币、国产替代等主题轮动下震荡回升；八月后部分国产算力企业业绩获得验证[5]。从结构看，100亿-200亿市值的中盘股平均涨幅达40.64%，显著领先其他市值区间；非国有企业上涨比例和幅度均优于央企控股公司[5]。板块PS（TTM）为3.40倍（近三年70.78%分位），PE（TTM）为52.11倍（近五年76.34%分位），处于历史中位偏高水平[5]。机构持仓比例约2.16%，超配比例为-2.52%，仍处低位但下行趋势已企稳[5] - **行业展望**：人工智能是科技周期核心主线，在政策支持、技术演进与需求释放三重驱动下形成“多维共振”[6]。政策端“十五五”规划明确将“科技自立自强”列为关键目标[6]。技术端全球AI发展重心正从训练向推理迁移，边缘AI有望2年内成熟，AI Agent、多模态AI、具身智能等将在2-5年进入生产阶段[6]。国产大模型如Kimi、DeepSeek、Qwen3等在能力上已跻身第二梯队，且普遍采取开源策略[6]。算力侧，华为昇腾芯片未来三年将密集迭代，寒武纪、海光、摩尔线程等国产厂商加速上市与适配[6]。需求端全球Token调用量激增，头部模型企业收入高速增长，云厂商AI相关收入同比增速超20%[6]。国内智算中心资源需求预计从2024年的2016MW增至2027年的9480MW，CAGR达67.5%[6]。性价比方面，信创、部分产业数字化细分领域估值处于近三年50%以下分位，具备性价比[6]。机构持仓仍处低位，预计2026年资金将逐步向AI应用侧倾斜[6]。吸引力方面，2026年催化主要来自AI海外进展的映射效应以及低空经济、量子计算、脑机接口、空天信息化等符合“新质生产力”导向的未来产业[6]。全球流动性有望宽松，国内财政与货币政策协同发力，风险偏好呈波动上升态势，利好成长板块[6] - **投资策略**：主线上关注AI算力与AI应用[7]。AI算力侧关注国产AI芯片（海光信息、寒武纪、沐曦股份、摩尔线程等）、AI服务器（中科曙光、浪潮信息、华勤技术等）、液冷温控（曙光数创、英维克等）及智算服务（紫光股份、商汤、华为产业链等）[7]。AI应用侧重点布局AI Agent与端侧智能，推荐金山办公、同花顺、中科创达、科大讯飞等公司[7]。同时，2027年为央国企信创全面替代截止年，信创景气有望回升，2026年招投标或将提速[7]。信创产业规模预计2025年达2.34万亿元，增速创新高[7]。建议关注中国软件、太极股份、金山办公等生态龙头、核心技术攻坚领域（EDA/CAD/CAE：华大九天、中望软件、索辰科技等；CPU/GPU：海光信息、寒武纪等）以及华为生态伙伴[7]。此外，跟踪新兴/未来产业结构性机会，如量子科技（国盾量子、科大国创等）、低空经济（关注莱斯信息、新晨科技等基础设施企业）、脑机接口（医疗场景2030年市场规模或达400亿美元，关注三博脑科、熵基科技等）[8] 快递行业2025年11月数据点评 - **事件**：2025年11月全国快递服务企业业务完成量180.6亿件，同比增长5.0%，同比增速较10月进一步下探[10] - **件量分析**：11月同城件业务量同比下降4.8%，异地件业务量增长5.8%[11]。7月以来反内卷趋势逐渐成型，件量“挤水分”导致增速持续下降；今年双十一热度下降进一步导致10-11月件量增速降至10%以下[11]。预计目前行业增速已经处于低谷，随着双十一影响的消退，后续增速有望回升[11] - **公司表现**：11月三家通达系上市公司件量同比增速逆势回升，圆通由10月的12.8%提升至13.6%，韵达由-5.1%升至-4.2%，申通件量增速跳升至14.7%（主要系并表丹鸟物流）[11]。顺丰件量增速9月以来逐步下降，主要系去年同期基数快速提升[11] - **价格分析**：11月行业单票价格同比降幅扩大至8.3%，主要系去年同期基数较高[11]。双11件量不及预期对快递企业经营形成压力，短期产能过剩导致旺季提价动能不足[11]。通达系方面，申通、圆通与韵达11月单票收入环比分别提升10.6%、0.4%和2.4%，申通大幅提升主要系并表丹鸟物流[12]。不考虑该因素，从圆通和韵达表现看，11月通达系单票收入提升幅度不及7-10月[12]。行业反内卷对行业单价形成了较强的支撑作用[12] - **投资建议**：双十一较为稳定的价格表现说明在反内卷大环境下，行业能够承受短期需求不及预期的负面影响[12]。反内卷的力度和持续性或超出市场预期，目前行业处在与21年下半年类似的上行周期前段，盈利能力有望持续恢复[12]。建议重点关注服务品质领先的龙头中通和圆通，以及经营数据改善较明显的申通[12]