纪要涉及的行业或公司 * 行业：空调制造行业、铜铝加工行业[1] * 公司：金田股份[1] 核心观点与论据 **1 铝代铜趋势的驱动因素与挑战** * 核心驱动因素是铜价高企带来的显著成本优势，一台1.5匹空调使用铝材可比铜材节省300元以上[2][6] * 主要技术瓶颈在于铝材的耐腐蚀性、焊接性和能效比[2][3] * 消费者可能认为铝代铜是偷工减料，需要行业共同推动以避免品牌损失[2][6] **2 铝管应用现状与未来渗透率预期** * 当前空调行业铝管使用量极低，2025年占比不足5%，全国产量估计不到万吨，而铜管产量高达200万吨[2][8] * 未来3-5年，预计至少有1/3至1/2的铜管将被铝管替代[2][16] * 铝管渗透率提高取决于下游产线改造速度，一旦主要厂商如美的、海尔等开始切换，渗透率可能迅速提高[2][9] **3 技术路线与产品应用** * 内螺纹圆形铝合金替代内螺纹圆形纯铜是家用空调领域的主流技术路线，对现有结构设计影响小[2][12] * 微通道技术（平行流扁平翅片）在汽车空调领域已成熟且广泛应用，但在家用空调领域应用受限[2][12][19] * 铝代铜预计将首先在中低档空调中应用，如1.5匹及以下、价格在1500元或2000元以下的机型[11] **4 生产线切换的影响与周期** * 铜管生产线切换至铝管通常需要12至16个月[2][10] * 切换后，相同设备条件下的产能将减少40%至50%，这与单台空调用铝量减少40%至50%的比例相符[2][10] * 产线切换成本较高且不可逆[2][7] **5 不同市场推进速度** * 商用市场和海外市场在推动铝材应用方面进展速度快于国内家用市场[2][14] * 日韩主流厂商（如三星、LG、大金）目前仍以铜为主，但已在进行样品验证和小批量测试[2][14] 其他重要内容 **金田股份的具体举措** * 公司计划在广东基地建设一条国际先进水平的全自动化内螺纹铝管生产线[2][5] * 公司也准备将部分现有铜管生产线转为生产内螺纹铝管[5] * 公司计划在2026年年底推出第一条1万吨的新产线[17] **技术障碍的解决进展** * 铝材的耐腐蚀性和焊接问题等关键技术障碍已基本得到解决[15][20] * 铝管换热效率虽略低于铜管，但通过冷凝器设计优化等手段可提高能效比，业内普遍认为这不是重大障碍[21] **认证与行业动态** * 空调厂商认证周期，海外厂商较长，国内厂商较短，但预计不会成为主要障碍[22] * 同行业者目前均未进行铝管的大批量生产，下游市场切换进程可能从原计划的3-5年加快到2-3年，但未来6-12个月内完成全面切换不太可能[17]

中国家电企业在巴西市场的战略转型与竞争格局 - 中国家电企业在巴西市场正经历从“规模扩张”向“价值竞争”的阶段性跃迁，从传统消费品制造商向绿色能源转型参与者角色延展 [2] - 2024年前三季度，中国家电对拉美出口96.7亿美元，同比增长33.5%，其中对巴西增长52%以上，产业正从商品输出转向技术、标准和价值共创输出 [2] - 巴西市场被业内普遍视为“全球最具挑战的家电市场之一”，税制复杂、认证严苛、渠道分散 [2][13] 巴西家电市场的结构性机遇 - 巴西家用空调普及率仅约23%，远低于全球平均的40%水平，市场增长空间巨大 [2][4] - 巴西电价高企且波动频繁，使得冰箱、洗衣机等大家电的能效成为消费者购买决策的核心考量 [4] - 一级能效空调在巴西零售市场的份额已从2020年的35%上升至2024年的58%，结构性需求变化为在节能技术有布局的中国企业提供机遇 [4] 中国企业的战略升维与价值主张升级 - 在2025年圣保罗制冷展上，格力、TCL、海信、美的等中国品牌系统性地呈现技术解决方案，展台成为绿色技术创新成果集中展示区 [4] - 企业参展目的从形象展示转向新品发布、技术培训、渠道洽谈和战略签约，显示从“市场参与者”向“行业引领者”的角色转变 [5] - 在COP30上，格力围绕五大场景提出系统性能源替代方案，标志中国品牌价值主张从“性价比”到“技术价值”再到“社会价值”的升级 [5] - 中国品牌在巴西的集体发力，不仅是贸易出口的延伸，更是深耕产业链与本地投资的体现 [5] 主要中国品牌的差异化竞争战略 **海信：后发快进者的双轮驱动** - 采取“电视与空调双轮驱动”战略，自2022年推出空调产品，首年销售额即达约10亿雷亚尔 [7] - 2023年进入电视市场，凭借全球世界杯赞助品牌资产和技术储备，快速推出13款型号，计划2025年将电视型号扩充至30款，年销量突破百万台 [7] - 设定到2027年实现30亿雷亚尔规模，在核心品类跻身行业前列，并采取“本地生产+品牌营销”策略优化成本结构 [7][8] **TCL：从电视领导者到生态构建者** - 作为最早进入巴西的中国消费电子品牌之一，在电视领域市场份额稳居前三，战略核心在于构建“电视+空调+智能家居”的生态协同 [9] - 2025年，TCL空调在巴西实现了超过40%的综合增长率，完成了从家用、轻商到重商（VRF多联机）的全系列布局 [10] - 自2016年起，通过签约巴西球星、赞助国家足球队和顶级体育赛事，使品牌与巴西国民体育热情深度绑定，实施系统本土化营销 [10] **格力：制造先行与技术深耕** - 作为首批在巴西建立生产基地的中国家电企业之一，通过马瑙斯自贸区工厂实现从“出口贸易”到“本地制造”的根本转变，有效规避高达30%以上的进口关税 [11] - 2024年，格力巴西实现营收同比增长38%、销量增长21%，在家用空调市场保持领先 [11] - 针对本地需求进行创新，例如开发G-Truck专用驻车空调，可在发动机熄火后持续制冷8小时，每年为司机节省燃油费用约5200雷亚尔 [11] **美的：全产业链布局与系统竞争力** - 通过马瑙斯、卡诺阿斯和包索三大生产基地，构建了中国家电品牌在巴西最完整的制造体系 [11] - 2024年投产的包索工厂投资约6亿雷亚尔，年产能达130万台，被称为“过去十年来家电行业最大投资项目” [11] - 目标“四年内成为巴西冰箱行业领导品牌之一”，并将威灵电机等核心零部件引入本地生产，深化本地产业嵌入 [12] 巴西市场面临的主要挑战 **复杂的宏观环境** - 巴西税制被称为“世界最复杂之一”，由联邦、州、市三级数十种税种叠加构成，合规成本极高 [13] - 巴西雷亚尔对美元汇率年波动率常常超过10%-15%，汇率剧烈波动直接冲击企业成本预测和利润水平 [13] - 巴西有独立而严格的产品认证体系，新产品从研发到上市通常需要比其他市场多出3-6个月的准备期 [14] **分散的渠道与高企的服务成本** - 巴西零售业态极为分散，除了全国性连锁，仍有成千上万的中小型区域性电器店，渠道管理和维护成本高企 [14] - 电商渠道面临物流最后一公里成本高、安装服务协调难等问题，空调等“半成品”家电的售后服务网络覆盖和质量是制约品牌突破的关键瓶颈 [14] **多维度竞争与本土化适应** - 巴西市场聚集了三星、LG、伊莱克斯、惠而浦等全球顶尖品牌以及Brastemp、Philco等本土品牌，竞争是全方位的 [15] - 中国企业需要持续提升对当地社会的适应能力，包括针对热带气候的产品改良，以及对本地消费习惯、文化情感的深刻理解与融入 [15] 未来竞争决胜关键 - 未来竞争将围绕“本地化深度”展开，包括研发、供应链、人才和社会价值的本地化 [16] - 需要将全球技术实力与深度本地化运营相结合，将商业成功与社会贡献相统一，才能赢得市场与尊重 [16]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [5] - 核心观点：公司深耕电源领域，看好AIDC浪潮下高功率服务器电源需求释放对公司盈利能力的带动作用，公司业绩有望持续增长 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.26亿元、4.64亿元、8.04亿元，对应市盈率分别为69.4倍、48.8倍、28.1倍 [5] - 公司2026年市盈率低于可比公司均值，是给予“买入”评级的原因之一 [5] 公司业务与市场地位 - 公司主营服务器电源和电源适配器，未来增长点主要在于高功率服务器电源业务 [5] - 公司高功率服务器电源产品已处于国内领先水平，比肩国际高端水平，是市场上少数能够实现高功率服务器电源规模销售的电源供应商 [5] - 公司已为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，并与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作 [5] - 根据MTC数据，公司是2024年全球第十二大电源厂商，销售额约为5.21亿美元 [17] 行业趋势与市场机遇 - AIDC、算力基础设施建设浪潮下，全球服务器市场需求持续扩容，高功率、高效率服务器电源成为核心配套方向 [5] - 根据中商产业研究院测算，2025年中国服务器市场规模有望达2823.5亿元 [5] - 智能时代AIDC单机柜功率或将突破100kW，数据中心高功率机架占比提升 [24] - 2025年全球服务器出货量有望达1630万台 [28] 有别于大众的认知与增长逻辑 - 市场可能低估了公司进入北美供应链的业绩弹性 [5] - 核心逻辑在于北美AI算力基建与能源配套需求处于上行周期，高功率电源产品格局较好，台达一家独大，客户有分散采购的需求 [5] - 公司依托越南、墨西哥全球化产能布局，可匹配北美客户本地化供应、快速响应及成本控制需求，有望推进从技术适配到小批量交付的进程 [5] - 后续伴随高功率电源向5.5KW+迭代与客户资源优势，北美业务有望实现订单规模化增长，逐步升级为核心增长引擎 [5] 财务预测与关键业务假设 - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为48.17亿元、60.82亿元、74.48亿元，同比增长率分别为26.8%、26.3%、22.5% [4] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为21.3%、24.0%、26.6% [4] - 预计公司2025-2027年净资产收益率分别为13.0%、15.6%、21.3% [4] - **服务器电源业务**：预计2025-2027年收入增速为55%、45%、33%，毛利率分别为24%、29%、33% [5] - **电源适配器业务**：预计2025-2027年收入增速为5%、5%、5%，毛利率分别为18.3%、17%、16% [5] - **其他电源业务**：预计2025-2027年收入增速为20%、20%、20% [5] 业绩催化剂 - 国内市场份额持续提升，新订单落地加速 [5] - 海外大客户合作实现实质性突破 [5] - 2026年高端芯片供应限制解除，头部云厂商资本开支节奏有望加快，带动上游高功率服务器电源订单释放 [5] 季度业绩趋势与跟踪指标 - 受国内GPU供应短缺影响，公司2025年第四季度服务器电源业务营收或出现放缓 [32] - 2026年H200限售解除后，头部云厂商算力建设需求有望释放，预计公司服务器电源出货量将提升，业绩迎来改善 [32] - 2026年有望推进北美市场小批量供样，2027年存在规模化出货的可能性 [32] - 公司跟踪的核心指标包括：海外云厂商合作进展、海外产品单价及毛利率 [32] 可比公司估值 - 截至2025年12月19日，可比公司中恒电气、麦格米特、英维克2026年预测市盈率平均值约为59.85倍 [33] - 公司2026年预测市盈率为48.76倍，低于可比公司平均值 [33]

行业技术应用与市场规模 - 主流智能电视普遍采用自动内容识别技术，该技术作为一种广告追踪技术，会收集用户观看的所有内容数据并发送至中央数据库[3] - 制造商利用ACR收集的数据分析用户观看习惯，以投放高度定向的广告[3] - 根据市场研究公司eMarketer的数据，2022年广告主在智能电视广告上的支出估计为186亿美元，且这一数字预计将持续增长[4] 技术工作原理与数据采集强度 - ACR技术的工作原理类似于持续在后台运行的实时Shazam服务，通过截取连续屏幕截图并与庞大的媒体内容和广告数据库进行交叉比对，来识别屏幕上显示的内容[5] - 根据The Markup的报告，ACR每小时可捕获和识别多达7200张图像，即大约每秒两张图像[6] - 该技术通过将观众的个人信息与其偏好的内容相关联，为营销人员和内容分发商提供有价值的洞察，这些个人信息包括电子邮件地址、IP地址甚至物理住址[6] 数据应用与商业价值 - 通过了解观众观看和参与的内容，营销人员可以决定内容推荐，以创建定制的广告投放[7] - 该技术还可追踪最终促成购买的广告[7] 潜在风险与用户感知 - 敏感信息存在被滥用的潜在风险，可能导致安全风险或在极端情况下导致身份盗窃[8] - 由于ACR在后台隐秘运行，许多用户并未意识到其存在[9] - 对许多用户而言，ACR带来的切实好处很少，而实时分享观看习惯和偏好则使其暴露于潜在的隐私风险之中[18] 用户控制选项与操作复杂性 - 选择退出ACR使用是复杂且有时具有挑战性的，在电视设置中进行导航可能需要数十次点击才能更好地保护隐私[9] - 关闭数据收集功能需要耐心，但可以按照指南操作[10] - 虽然关闭ACR的步骤能显著减少数据收集，但也可能限制电视的某些智能功能，且软件更新后设置有时会恢复为默认状态，建议定期检查[16] 主要品牌设备设置指南 - 三星电视：需通过遥控器主页按钮进入设置，在“常规”->“系统”->“附加设置”中关闭“Live Plus”选项[11][13] - LG电视：在“附加设置”中可选择“广告”并开启“限制广告追踪”，还可在“主屏幕设置”中关闭“主屏幕促销”和“内容推荐”[13] - 索尼电视：可禁用广告个性化，对于某些Bravia型号，可完全禁用内置于固件中的第三方应用“Samba Services Manager”，若使用Android TV，还应关闭Chromecast的数据收集[14] - Hisense电视：在“设置”->“系统”->“隐私”中，找到类似“智能电视体验”或“观看信息服务”的选项并将其关闭，同时关闭“广告追踪”和“内容推荐”相关选项[15] - TCL电视及其他Roku电视：在“设置”->“隐私”中，关闭“智能电视体验”下的“使用电视输入信息”，并在“广告”设置中限制广告追踪和关闭个性化广告，还可调整麦克风权限[20]

核心观点 - K Wave Media宣布获得美国证券交易委员会对Anson Funds转售登记声明的批准 此举将增强公司财务灵活性并重启其比特币国库计划 同时公司即将完成对Rabbit Walk的收购 预计将显著提升收入并扩大客户群 公司正通过战略收购、平台开发和数字资产积累来加速增长 [1][2][5] 监管与资本战略进展 - 公司已获得美国证券交易委员会对Anson Funds转售登记声明的批准 为额外的融资机会打开了大门 [2] - 此次批准是加强公司财务灵活性的关键一步 并恢复了因持续超过43天的政府停摆而延迟数月的比特币国库计划的势头 [2] - 管理层相信这一成就将加速增长计划并提升股东价值 [2] 战略收购与财务影响 - 公司于2025年9月2日宣布上市后首次收购 获得了视觉特效、AI广告和3D内容工作室Rabbit Walk的多数股权 [3] - 收购Rabbit Walk预计在未来12个月内将使其收入增长25–30% 即约2000万美元 [3] - 此次收购为K Wave Media带来了三星、LG、TCL和海信等世界级科技公司作为新客户 [3] - 收购增强了公司的创意组合 扩大了内容分发范围 并通过基于绩效的股票发行机制加强了财务纪律 [3] - 该交易预计在未来几周内完成 前提是相关的转售登记声明获得美国证券交易委员会批准 [3] 业务发展与平台建设 - K-IP STO平台正在开发中 旨在将韩国内容知识产权的收益权代币化 让全球粉丝和投资者参与制作并分享利润 [7] - 目前已有总计44家领先的知识产权持有者与公司签署了谅解备忘录 将在该平台于2026年第二季度推出后使用 [7] - 随着Anson Funds登记声明获得美国证券交易委员会批准 公司准备恢复其比特币积累 作为其数字国库战略的一部分 [7] - Galaxy Digital近期对K Wave Media的投资 突显了机构对其将文化内容与数字金融相结合的愿景的信心 [7] 管理层战略展望 - 首席执行官Ted Kim表示 获得美国证券交易委员会批准将有助于启动额外的融资机会 [5] - 结合对Rabbit Walk的收购以及更多令人兴奋的并购机会 公司正在为加速整体增长、K-IP STO平台的全球推广以及积累更多比特币奠定更坚实的基础 [5]

政府与监管机构行动 - 韩国财政部警告外汇波动性加剧 并表示将在必要时迅速采取措施[1] - 韩国政府放松了外汇规定 以提振在岸美元流动性[1] - 韩国总统府政策室长与七大公司举行紧急会议 讨论外汇相关问题[1] - 预计总统府将与出口商讨论相关措施 鼓励企业将持有的美元兑换为韩元[1] - 韩国国家养老金服务机构已出售美元以支撑韩元[1] 市场与汇率动态 - 韩元兑美元近期下跌 正接近重要心理关口1500[1] - 1500这一关口仅在1997年全球金融危机和亚洲货币危机期间才被跌破[1] 行业与公司动态 - 参与紧急会议的七大公司包括三星电子、SK、现代汽车、LG、乐天、韩华和现代集团[1] - 韩国券商已决定停止新的海外股票营销[1]

韩国政府应对韩元贬值与外汇市场波动 - 韩国财政部警告外汇波动性加剧 并表示将在必要时迅速采取措施[1] - 韩国政府放松了外汇规定 以提振在岸美元流动性[1] 韩国当局与主要企业集团的紧急应对措施 - 韩国总统府政策室长与七大公司举行紧急会议 讨论外汇相关问题[1] - 会议涉及的公司包括三星电子、SK、现代汽车、LG、乐天、韩华和现代集团[1] - 预计总统府将与出口商讨论相关措施 鼓励企业将持有的美元兑换为韩元[1] 韩元汇率现状与市场干预行动 - 韩元兑美元近期下跌 正接近重要心理关口1500[1] - 韩元兑美元汇率仅在1997年全球金融危机和亚洲货币危机期间才跌破1500关口[1] - 韩国国家养老金服务机构已出售美元以支撑韩元[1] - 韩国券商已决定停止新的海外股票营销[1]

涉及的行业与公司 * **行业**：锂离子电池（锂电池）产业链，涵盖上游原材料、中游材料与电池制造、下游动力与储能应用[1] * **公司**： * **电池制造商**：宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能、瑞浦兰钧（瑞普）、LG新能源、松下、SK On、三星SDI[2][10] * **材料供应商**： * 正极：万华化学、邦普（宁德时代子公司）、华友钴业（友山科技）[16] * 负极：璞泰来、尚太科技[16] * 电解液/六氟磷酸锂：相关公司未具名[2][15] * 隔膜：相关公司未具名[15] * 铜箔：诺德股份[18] * 结构件：科达利[19] * 其他：天奈科技（挡电计产品）[20]、当升科技（三元材料）[20] 核心观点与论据 1. 需求展望：全面乐观，储能与动力双轮驱动 * **储能需求极其乐观**：预计2026年储能电池需求将超过1,000 GWh，同比增长超过60%[2][11]，储能是行业增长的主要增量来源[22] * **动力电池需求强劲**：预计2026年全球动力电池增速超过20%[2]，具有持续性[2]，到2030年市场空间将达到5-6 TWh，显著高于2024-2025年的2 TWh[1][2] * **全球需求汇总**：预计2026年全球动力与储能总需求合计增速约20%[2]，总规模将达到2,600-2,700 GWh，其中储能贡献约400 GWh增量，动力贡献200多GWh增量[8][9] * **单车带电量提升**：预计2026年单车带电量将提升约10%[1][6]，主要因插电/增程车型为满足购置税补贴的100公里续航要求需增加带电量，以及新型大增程车型（平均带电量60多度）的推出[6] 2. 市场与销量预测：中国稳健，海外分化 * **中国新能源汽车市场**： * 预计2026年总销量超过1,900万辆，同比增长15%[1][5] * 本土销量预期增长不到10%[1][4]，出口预计同比增长50%以上[1][5]，是重要增长动力 * 2025年1-10月出口同比增长90%，全年预计240-250万辆[5] * **海外市场**： * **欧洲**：预计2026年销量增长超30%，总销量达500万辆以上[1][8] * **新兴市场**（如韩国、泰国、巴西、印度等）：预计2026年销量增长50%左右[1][8]，电动化率不足6%，未来空间巨大[8] * **美国**：因补贴退出影响，2026年销量可能持平或略降[1][8]，但长期电动化率不足10%，空间仍大[8] 3. 竞争格局：龙头稳固，份额变化 * **全球电池格局**：宁德时代全球份额稳固在38%左右，比亚迪接近18%[2][10]，日韩企业份额下降[10] * **区域市场**： * 欧洲：宁德时代份额从37%-38%显著提升至45%-46%，可能进一步超过50%[10] * 美国：宁德时代份额因贸易壁垒下降，但通过技术授权与合作有望恢复[10] * **储能领域**：2025年宁德时代因产能限制市占率略降，但随着新产能（如山东120GWh）释放，份额将强势回归[2][10] 4. 供给、价格与盈利：供需趋紧，盈利修复 * **供需关系转变**：自2025年10月起，锂电产业链供需关系发生本质变化，价格上涨趋势明确[1][3] * **紧缺环节**： * **碳酸锂**：供应紧张，预计2027年更为明显[1][3]，库存低、新供给有限，价格有望涨至15万元/吨左右（当前约10万元/吨）[20] * **材料**：高端铁锂正极、六氟磷酸锂紧缺程度较高[1][3]，六氟磷酸锂散单价格已达18万元/吨，大客户价12万元/吨，预计2026年均价约15万元/吨[15] * **储能电芯**：供给紧张，头部及二线厂商基本满产，紧缺状况可能持续到2026年下半年[12] * **盈利修复**： * **电池环节**：龙头电芯厂商（如宁德时代）盈利稳健，单瓦时利润维持在9分左右；二线电池企业因价格上涨，单瓦时利润预期提升1-2分[14] * **材料环节**：盈利将逐步修复至合理水平[2][15]，但不会一次性涨价过多以免削弱扩产意愿[2][15] * **具体案例**：隔膜小客户已涨价20%-40%[15]；铝箔龙头订单提价3,000元/吨[16]；铜箔加工费预计涨幅可能达2,000-3,000元/吨[18] 5. 扩产与资本开支：相对有序，聚焦储能 * 行业资本开支在2025年增加，宁德时代率先加大投入，二线企业于三四季度开始扩大资本开支[14] * 扩产相对有序，新增产能主要集中在储能端[14] * 部分环节因盈利或重资产属性扩产意愿低，如铜箔[16][17] 6. 新技术与细分领域 * **固态电池**：2026-2027年将逐步实现量产[3]，投资机会将更加收敛，需关注终端应用进展及核心供应链[21] * **商用车/重卡**：2025年重卡销量预计18-20万辆，同比增长150%，渗透率仅25%左右，有较大提升空间[5]，电池需求增长预期高[7] * **美国市场影响**：2026年对中国储能企业影响有限，因缓冲期存在；但到2027年，中国企业在海外实体的持股比例需降至25%以下以避免被视为敏感实体[13] 其他重要内容 * **政策影响**：2026年购置税减半优惠可能导致车价上涨约5,000元，对销量有一定影响；以旧换新国补政策幅度预计下降20%-30%[4] * **估值与业绩**： * 碳酸锂价格从10万元涨至15万元时，相关公司估值可从约20倍市盈率降至10倍以下[20] * 诺德股份若单吨利润增加2,000-3,000元，2026年利润可达5-6亿元，对应约20倍市盈率[18] * 科达利（不考虑机器人业务）预计2026年业绩增长30%以上，估值18-19倍[19] * 天奈科技单壁管产品放量，预计2026年利润可达7亿元以上，估值约30倍[20] * **行业情绪与节奏**：预计2026年一季度“淡季不淡”、二季度“旺季不旺”的担忧将在春节后排产明确后消除，2025年12月份六氟磷酸锂等公司的业绩贡献将推动板块情绪回暖[22]

公司与供应商的重大合同变动 - 福特公司取消了与LG公司签订的一份电动汽车电池合同 [1] - 该合同价值高达9.6万亿韩元 [1] - 按汇率换算，合同价值约为65.2亿美元 [1]

事件概述 - 2025年11月24日，美国国际贸易委员会（ITC）对特定液晶器件启动337调查（案号337-TA-1462）[1][9] - 被告包括中国惠科、TCL、海信、创维，韩国LG，美国西屋电气等数十家中外产业链核心企业[1][10] - 调查范围覆盖“特定液晶器件、组件及其下游产品”，包括LCD面板、背光模组、电视、显示器、车载屏幕等[2][11] - 起诉方为三家专利运营实体：美国BH Innovations LLC、爱尔兰Longitude Licensing Limited和138 East LCD Advancements Ltd，主张侵犯其两项美国专利，并要求ITC发布有限排除令和禁止令[2][11] 调查影响与特点 - 若认定侵权，相关产品将被彻底排除出美国市场，且已在美国市场的库存也将被禁止销售[3][12] - 337调查以“杀伤力大、裁决快”为特点，ITC通常在12至16个月内作出最终裁决，速度快于地方法院诉讼[3][12] - 对于高度依赖北美市场的中国显示企业，此调查构成一场倒计时的“市场蒸发”危机[3][12] 产业背景与博弈动机 - 全球LCD产能中，中国占比已超过70%，欧美品牌供应链深度依赖中国面板[8][16] - 美国在传统LCD制造领域缺位，但在知识产权和高端材料领域构筑壁垒[8][16] - 2024年以来，美国针对中国显示产业发起的“337调查”案件显著激增，呈现官企联动特征[6][15] - 此次调查是美国系统性压制中国高技术产业（如半导体、光伏、新能源电池）的一部分，显示产业已成为科技博弈核心战场之一[8][16] 历史套路与策略分析 - 此前，美国玻璃巨头康宁曾对中国企业发起337调查，但在中国公司（如彩虹股份）积极应诉后，上演了“五次撤诉”的连环戏码[4][13] - 康宁在诉讼中节节退守，从2025年1月至11月逐步撤回了多项专利的核心权利要求及全部指控[4][13] - 康宁发起诉讼时，其多项核心专利已临近到期日，根据ITC规则，若专利在救济措施生效前失效，调查便失去实质意义[4][13] - 这暴露了一种经典商业策略：凭借庞大专利储备，在对手产业突破关键节点发起诉讼，通过漫长法律程序消耗对手资源、制造市场不确定性，最后以“撤诉”收场，达到迟滞竞争对手发展、产生寒蝉效应、清理市场的目的[5][14] 行业现状与挑战 - 中国显示产业应对系统性围猎时，暴露出单个企业各自为战、被动防守的严峻短板[7][17] - 反观美国，政府机构、行业协会、跨国企业形成联动，将337调查等工具作为产业链博弈的“标准操作”[7][17] - 在基板玻璃等关键领域，全球前三厂商市场占有率仍超过90%，中国本土企业市场占有率不足10%[8][18] - 产业链的“冗余性”和自主可控水平亟待提升[8][18] 破局方向与未来展望 - 破局之道在于两面出击：企业需更成熟运用国际规则，积极联合应诉，变被动为主动；行业必须形成合力，加速向OLED、Mini/Micro LED等新一代显示技术升级[9][18] - 需在上游核心材料、装备领域筑牢自主根基，以跳出对手的专利包围圈[9][18] - 中国显示产业必须完成从“量的竞争”到“质的抗衡”、从“点状突破”到“体系安全”的转变[7][17] - 当中国面板产能已占全球七成，博弈的主动权正在悄然易手，系统性的围猎终将倒逼出系统性的突破[9][18]