市场表现 - 中证大数据产业指数上涨1 09% 成分股航天宏图上涨5 33% 中科星图上涨3 49% 石基信息上涨3 40% 奇安信 盛视科技等个股跟涨 [1] - 数据ETF（516000）上涨0 96% 最新价报0 94元 近1周累计上涨0 76% 领涨同类ETF [1] - 数据ETF盘中换手率1 21% 成交额508 82万元 近1周日均成交2382 12万元 [1] - 数据ETF最新资金净流出187 33万元 近4个交易日内合计资金净流入1164 29万元 [1] 行业趋势 - 天风证券研报指出 Q2及下半年核心逻辑围绕"阿里链生态+国产替代+AI应用扩散" 阿里链生态体系有望成为中国B端Agent落地的"链主" [1] - 国产算力与信创板块受益于政策支持自主可控与技术迭代 景气度有望持续上行 [1] - AI应用与SaaS将加速向金融IT 智能车等垂类行业扩散 [1] ETF及成分股 - 数据ETF（516000）及其联接基金紧密跟踪中证大数据产业指数 成分股聚焦DeepSeek AI算力 鸿蒙产业链等热门概念板块 [2] - 成分股覆盖科大讯飞 中科曙光 浪潮信息 恒生电子等热门个股 [2]

可转债周报 20250511 关注弱资质转债风险 2025 年 05 月 11 日 ➢ 转债周度专题 当前转债整体价格及估值已基本修复至关税事件冲击以前。历史来看，自 4 月中下旬开始随着年报逐渐披露，弱资质转债下跌风险逐步攀升，易进一步引发 低信用评级转债整体下调风险，当前仍需关注弱资质转债信用风险。 2024 年 4 月"国九条"出台，对上市公司分红及退市规则等有所调整，今 年开始新规正式实施。分红不达标风险警示方面，结合财务数据来看，当前主板、 科创/创业板转债主体均不存在分红不达标被实施风险警示、退市风险，且转债 主体三年累计分红占归母净利比均值今年显著提升。 退市风险中，财务类退市指标看，2024 年财务数据显示转债主体利润、营 收指标亦均高于新规下退市标准，无直接退市风险，但部分转债主体 2024 年业 绩明显偏弱，未来年度若业绩进一步恶化或面临一定退市风险。 2024 年年报审计意见为非标准无保留意见转债一共 4 只，相比 2023 年的 11 只明显减少。当前 10 只转债最新信用评级被下调/评级展望为负面（2024 同 期为 21 只）。 当前转债整体潜在信用、退市风险或较 2024 年有所 ...

自然资源数智变革方向 - 自然资源数智变革需以理论创新引领技术赋能，理论创新应走在技术赋能之前，涉及广义价值理论、国土空间系统认知、城市科学认知等[3] - 同济大学团队构建国土空间规划理论体系，包含24个知识单元和328个知识点，并通过大数据与人工智能实现从"经验规划"到"数据驱动"的转变[4] - 自然资源部"一张图"建设面临全国产环境适配、系统场景化改造、人工智能叠加等挑战，需政产学研用结合推动融合创新[4] 地方数智治理实践 - 上海提出"量子城市"构想，构建"1+5+3+N"超大城市空间治理大模型架构，目标2030年实现时空智能产业国际领先[6] - 武汉通过"四个聚焦"提升治理水平，整合人口、资源、环境等大数据，开发耕地保护、防洪排涝等动态应用场景[7] - 深圳推动8大AI试点场景建设，整合时空数字底座与物联感知系统，打造全域国土空间智能体[8] 企业技术支撑 - 中国联通构建天空地监测体系，实现生态数据自动采集与智能分析[11] - 华为提出时空智能体架构，腾讯从连接、数据、AI、安全四维度提供技术支持[11] - 阿里云开发多模态大模型应用，如智能问答和数据助手，北京数慧时空聚焦用途管制智能审批[11][12] 浙江海洋强省建设 - 2021-2024年保障项目用海50.53万亩，支持10余个国家重大项目落地[13] - 推进海域使用权立体分层设权，编制技术规范实现海域立体化管理[16] - 2024年完成首宗海域使用权全流程网上交易，优化养殖用海管理政策[15]

可转债发行 - 公司发行1008.80万张可转换公司债券，募集资金100880万元，净额99137.42万元[5][56] - 可转债于2022年12月22日在上海证券交易所挂牌交易，期限至2028年11月27日[6][11][12] - 票面利率第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.1%、第四年1.50%、第五年2.5%、第六年3%[13] - 转股期限从2023年6月2日起至2028年11月27日，初始转股价格88.91元/股，当前40.94元/股[16][19] 业绩数据 - 2024年营业收入157527.13万元，较2023年减少13.39%[52][53] - 2024年归属于上市公司股东的净利润 -139288.90万元，2023年为 -37420.57万元[53] - 2024年归属于上市公司股东的净资产87625.68万元，较2023年减少61.63%[53] - 2024年总资产477309.69万元，较2023年减少26.31%[53] - 2024年基本每股收益 -5.33元/股，2023年为 -1.63元/股[54] - 2024年加权平均净资产收益率 -87.57%，较2023年减少72.69个百分点[54] - 2024年研发投入占比22.97%，较2023年增加1.94个百分点[54] - 2024年新签订单同比下滑约18%[79] 募集资金使用 - 截至2024年12月31日，累计使用可转债募集资金52257.09万元，本年度使用11888.82万元[57] - 截至2024年12月31日，募集资金专户余额2720.10万元，使用闲置资金补充流动资金45000.00万元[57][58] - 交互式全息智慧地球项目承诺投资70880.00万元，累计投入22172.51万元，进度31.28%，预计2026年5月达预定状态，本年度效益3492.11万元[64] - 补充流动资金项目承诺投资30000.00万元，累计投入30000.63万元，进度100.00%[64] - 2024年利用闲置资金买理财5600.00万元，赎回5600.00万元，收益52.08万元[65] 其他 - 公司主体及“宏图转债”信用等级由A - 调降至BBB+[39][89] - 公司是卫星运营与行业应用龙头，发射“女娲星座”系列卫星[49] - 2024年末流动比率为1.40、速动比率为0.99，较去年同期下降[74] - 2024年11月28日支付“宏图转债”第二年利息[77][82] - 2024年7月6日军采网暂停公司采购资格，截至报告出具日未恢复[88] - 2024年末受限固定资产账面价值为60675.49万元[88] - 2024年度未签约存货计提跌价准备92506.83万元，占上年末净资产40.10%[89] - 公司将可转债募投项目10000万元调整至研发投入[71][89] - 公司将可转债募投项目达预定可使用状态时间由2025年5月调至2026年5月[71][90]

业绩总结 - 2024年公司营业收入157,527.13万元，较2023年减少13.39%[17] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为 -139,288.90万元，2023年为 -37,420.57万元[17] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -145,287.77万元，2023年为 -45,375.83万元[17] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为 -22,217.33万元，较2023年净流出收窄[17][18] - 2024年归属于上市公司股东的净资产为87,625.68万元，较2023年减少61.63%[17] - 2024年总资产为477,309.69万元，较2023年减少26.31%[17] - 2024年基本每股收益为 -5.33元/股，2023年为 -1.63元/股[17] - 2024年加权平均净资产收益率为 -87.57%，较2023年减少72.69个百分点[17] - 2024年研发投入占营业收入的比例为22.97%，较2023年增加1.94个百分点[17] - 报告期内公司研发投入较去年同期减少5.42%[26] 未来展望 - 2023 - 2024年成功发射12颗高分辨率商业雷达卫星，预计2025年发射不少于8颗[21] 新产品和新技术研发 - 报告期内公司新增获得专利134个，软件著作权155个[28] 市场扩张和并购 无 其他新策略 - 公司以募集资金直接投入募投项目118,888,172.35元[29] - 利用闲置募集资金累计购买银行理财产品56,000,000.00元，截至2024年12月31日已全部赎回，取得投资收益520,832.55元[29] - 本年度使用部分暂时闲置募集资金临时补充流动资金450,000,000.00元，收回上年度临时补充流动资金450,000,000.00元[29] - 2024年公司使用不超过1.5亿元进行现金管理，购买期限不超12个月的投资产品[35] - 公司将“交互式全息智慧地球产业数字化转型项目”1亿元无人机生产设备及材料投入调整至项目研发投入[37] 其他重要信息 - 国信证券负责航天宏图2024年度持续督导工作并出具报告[1,2] - 2024年度航天宏图在持续督导期间未发生须保荐机构公开发表声明的违法违规情形[4] - 2024年度航天宏图在持续督导期间未发生违法违规或违背承诺等事项[5] - 2024年度航天宏图及其控股股东、实际控制人等未发生受处罚、处分或被出具监管关注函事项[5] - 2024年度航天宏图及其控股股东、实际控制人不存在未履行承诺的情况[5] - 2024年度航天宏图不存在应及时向上海证券交易所报告的市场传闻相关情况[6] - 2024年度航天宏图未发生需督促说明并限期改正的情况[6] - 2024年度航天宏图不存在需进行专项现场核查的情形[6] - 本持续督导期间，除特定问题外，保荐机构及代表人未发现公司其他重大问题[7] - 公司目前面临业绩大幅下滑或亏损的风险[8] - 自2024年7月6日起公司被军队采购网暂停采购资格，影响公司特种领域业务及利润[9] - 截至2024年12月31日，公司本年度使用募集资金118,888,172.35元，募集资金累计项目支出为1,778,941,252.16元[30] - 募集资金专户余额应为543,598,522.50元，与实际余额27,201,000.14元的差异为516,397,522.36元[31] - 截至2024年12月31日，尚未使用的可转债募集资金存放专项账户余额总计27,201,000.14元[32] - 本报告期内，公司不存在募集资金投资项目先期投入及置换情况[33] - 截至2024年12月31日，公司使用闲置募集资金暂时补充流动资金的金额为4.5亿元[34] - 截至2024年12月31日，公司利用闲置募集资金购买的银行理财产品全部赎回[36] - 截至2024年底，“交互式全息智慧地球产业数字化转型项目”投入进度为31.28%，推进进度较规划放缓，项目达预定可使用状态时间由2025年5月调至2026年5月[37] - 北京航星盈创科技中心（有限合伙）年初与期末持股数均为1943.7706万股，本期未增减变动[39] - 公司控股股东、实际控制人等直接持股合计年初为5627.8905万股，年末为5628.3905万股，年度内增加5000股[40] - 王宇翔在东台航星盈创科技中心（有限合伙）认缴出资额16.20万元，认缴出资比例13.64%[41] - 廖通逵在东台航星盈创科技中心（有限合伙）认缴出资额10.04万元，认缴出资比例8.45%[41] - 闫建忠在东台航星盈创科技中心（有限合伙）认缴出资额2.24万元，认缴出资比例1.89%[41]

市场表现 - 中证大数据产业指数下跌0.52% 成分股中科星图领涨5.34% *ST东通上涨2.49% 航天宏图上涨2.22% 润泽科技领跌3.72% 税友股份下跌3.56% 深信服下跌2.72% [1] - 数据ETF(516000)下跌0.52% 最新报价0.95元 近2周累计上涨5.16% [1] - 数据ETF盘中换手8.28% 成交3472.39万元 近1周日均成交2018.74万元 [1] - 数据ETF近1年份额增长2.35亿份 新增份额位居可比基金1/3 [1] - 数据ETF近3年净值上涨38.01% 居可比基金第一 指数股票型基金排名107/1746 居于前6.13% [1] 收益能力 - 数据ETF自成立以来最高单月回报31.45% 最长连涨月数4个月 最大连涨涨幅42.38% 上涨月份平均收益率8.34% 年盈利百分比66.67% [1] - 数据ETF近1年超越基准年化收益2.71% 排名可比基金1/3 [1] - 数据ETF近1年夏普比率1.05 排名可比基金1/3 同等风险下收益最高 [2] 行业分析 - 2024年计算机行业整体收入稳健增长 归母净利润和扣非净利润承压 各板块业绩分化 服务器 AI等方向表现优异 [2] - 2025Q1行业整体营收稳步增长 盈利能力大幅改善 拐点有望逐步显现 [2] - 建议把握AI主线机遇 重点看好AI Agent及算力主线方向 如管理/办公软件 教育IT 服务器 云厂商等板块 [2] - 建议兼顾信创 低空经济 机器人等结构性机遇 如工业软件 基础软件等板块 [2] 产品特点 - 数据ETF(516000)及其联接基金紧密跟踪中证大数据产业指数 成分股聚焦数据要素 数据安全 东数西算等热门概念板块 [2] - 覆盖科大讯飞 中科曙光 浪潮信息 恒生电子等热门个股 [2] - DeepSeek概念崛起后 数据产业是全市场最为受益的方向之一 [2]

行业现状 - 数字地球行业市场规模在2023年达到616.5亿元，年复合增长率超过40%，显示出强劲增长势头 [1] - 行业呈现多元化竞争格局，中科星图、航天宏图、世纪空间等企业凭借技术优势占据重要地位 [2] - 数字地球技术已广泛应用于政府决策、城市规划、环境保护、灾害预警等领域 [2][5] 政策驱动 - 中国政府出台《国家民用空间基础设施中长期发展规划(2015-2025年)》等政策支持行业发展 [3] - "数字中国"战略推动数字地球作为数字经济重要组成部分的战略地位提升 [3] - 政府将加大对行业的投入力度，支持企业技术创新和产品研发 [3] 技术创新 - 卫星遥感技术、地理信息系统技术、人工智能技术取得重大突破，提升数据获取和处理能力 [4] - 高分系列卫星提供丰富数据源，机器学习算法提高数据处理效率和准确性 [4] - 5G和物联网技术为实时数据传输和设备连接管理带来新机遇 [4] 市场需求 - 应用场景涵盖政府决策、城市规划、环境保护、农业监测、智慧旅游等多个领域 [5] - 政府决策方面提供地球信息资源支持科学决策，如应对气候变化和环境保护 [5] - 城市规划方面提供三维模型和模拟方案，提高规划科学性和合理性 [5] 市场规模预测 - 未来五年行业年均复合增长率达26.4%，2030年市场规模预计达到4269.87亿元 [8] - 行业有望突破万亿元大关，成为推动经济社会高质量发展的新引擎 [6][8] 行业特点 - 行业市场化程度高，利润水平及变动趋势显著 [9] - 具有周期性和区域性特征 [9] - 进入行业的主要障碍包括技术壁垒和资金需求 [9] 竞争格局 - 行业集中度较高，竞争程度激烈 [13] - 中科星图等领先企业在财务指标、销售收入、市场占有率方面表现突出 [14] - 品牌竞争成为重要竞争维度 [13] 财务状况 - 行业销售规模、利润规模、资产规模持续增长 [14] - 盈利能力指标如销售毛利率、成本费用利润率表现良好 [14] - 营运能力指标如应收账款周转率、流动资产周转率保持健康水平 [14] 区域市场 - 行业区域集中度明显，华东、华南等地区市场容量较大 [12] - 2020-2024年不同地区市场容量和品牌占有率存在差异 [12] - 区域效益指标分布不均衡，企业数集中在经济发达地区 [12] 全球市场 - 全球数字地球市场规模及增长率持续上升，2020-2031年保持增长趋势 [11] - 欧洲、北美、日本等地区市场需求量稳步增加 [11] - 中国市场规模增速领先全球，成为重要增长引擎 [11]

数据资产入表整体情况 - 2024年是数据资产入表元年，共有92家上市公司在年报中披露数据资产入表情况，入表总额达24.95亿元 [1] - 数据资产入表公司数量从一季报17家、半年报40家、三季报55家增至年报92家，入表总额从一季报0.79亿元增至年报24.95亿元 [2] - 中国移动、云中马、中国联通、中国电信4家公司数据资产入表金额过亿元，分别为6.16亿元、4.15亿元、3.79亿元和3.71亿元 [2] 行业分布特点 - 计算机、通信行业领跑数据资产入表，食品饮料等传统行业公司开始尝试 [1] - 数据资产入表公司广泛分布在23个行业，计算机、交通运输、通信、传媒、医药生物行业表现更为活跃 [2] 会计处理方式 - 无形资产成为主要入表科目，超过60家公司将数据资产计入"无形资产"，总额超过13亿元，占比约60% [3] - 20多家公司将数据资产计入"开发支出"，少数公司计入"存货" [3] - 多数企业数据资源的摊销年限集中在3年至5年 [3] 对企业的影响 - 数据资产入表能优化财务报表，影响公司资产规模与净利润，如国源科技营业利润较上年同期增加283.91万元，增长33.87% [3] - 为企业进行数字化转型，探索数据交易、共享、增值服务提供基础，如中国联通通过行业数据库和模型入表支撑数据产品服务收入 [3] 规范化挑战 - 并非所有数据资源都能够成为资产，数据资产判定最为严格，上市公司普遍面临鉴别困难 [4] - 一些上市公司尽管具备数据资产基础，但在入表时较为谨慎，如应流股份、福石控股等公司在年报中披露的数据资产金额为零 [5] - 福石控股子公司持有的数据资源评估价值为1492.53万元，但基于谨慎性原则尚未进行资本化 [5] 政策背景 - 2024年《企业数据资源相关会计处理暂行规定》正式实施，明确数据资源的确认范围与会计处理适用准则 [2] - 财政部发布的《数据资产全过程管理试点方案》提出围绕数据资产台账编制、登记、授权运营等重点环节试点探索 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为 24.98 元 [1][8] 报告的核心观点 - 2024 年航天宏图业绩不佳，营收下滑、净利润亏损，主因特种领域采购资格暂停致存货跌价减值损失，随着下游需求复苏，2025 年营收有望回暖 [1] - 2024 年主营业务收入下滑受下游需求节奏波动影响，公司积极沟通将部分项目纳入 2025 年化债清单，2025 年营收有望随下游需求企稳而回暖 [2] - 2025Q1 公司营收承压但研发投入高，有望推动产品线升级，奠定中长期增长基础 [3] - 公司预计 2025 年发射卫星搭建自主数据源体系，有望实现商业闭环，开启云服务第二增长曲线 [4] - 考虑下游客户采购需求波动，下调 2025 - 2026 年归母净利润预测，预计 2027 年归母净利润为 3.44 亿元，给予 2025E 50.0x PE，下调目标价 [5] 各部分总结 财务数据 - 2024 年营收 15.75 亿元（yoy - 13.39%），归母净利 - 13.93 亿元（同比增亏），扣非净利 - 14.53 亿元（同比增亏），Q4 营收 2.30 亿元（yoy - 0.81%，qoq - 54.10%），归母净利 - 11.71 亿元（同比增亏） [1] - 2025Q1 营收 1.24 亿元（yoy - 44.10%），归母净利 - 1.15 亿元（同比减亏），扣非净利 - 1.15 亿元（同比减亏），研发费用率 55.92%，同比 + 23.71pct [3] - 下调 2025 - 2026 年归母净利润(22.4%，24.6%)至 1.32 亿元、2.52 亿元，预计 2027 年归母净利润为 3.44 亿元，对应 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.50、0.96、1.32 元 [5] 业务情况 - 2024 年数据分析应用服务业务收入 9.35 亿元，同比 - 10.77%，毛利率 30.76%，同比 - 4.90pct；系统设计开发业务收入 6.31 亿元，同比 - 16.04%，毛利率 9.22%，同比 - 25.63pct [2] 卫星发射计划 - 2023 年和 2024 年已发射 12 颗高分辨率商业雷达卫星，预计 2025 年发射不少于 8 颗，实现多种成像能力，赋能传统行业数字化转型 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|1,819|1,575|2,094|2,766|3,630| |+/-%|(25.98)|(13.39)|32.94|32.08|31.24| |归属母公司净利润 (人民币百万)|(374.21)|(1,393)|131.84|251.53|344.09| |+/-%|(241.72)|(272.23)|109.47|90.78|36.80| |EPS (人民币，最新摊薄)|(1.43)|(5.33)|0.50|0.96|1.32| |ROE (%)|(16.31)|(116.20)|9.91|15.90|17.86| |PE (倍)|(11.38)|(3.06)|32.30|16.93|12.38| |PB (倍)|1.87|4.86|4.22|3.38|2.66| |EV EBITDA (倍)|(31.71)|(4.97)|23.61|13.61|14.54|[7] 可比公司估值 |证券简称|证券代码|收盘价（元）|市值(亿元）|2024 EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |中科星图|688568 CH|49.58|269.4|0.65|1.10|1.50|45.1|33.1| |超图软件|300036 CH|13.73|67.7|-0.35|0.29|0.44|47.3|31.2| |拓尔思|300229 CH|17.81|155.6|-0.11|0.31|0.39|57.5|45.7| |平均||| | | | |50.0|36.6|[18] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） 详细数据见文档[24]

市场资金流向 - 上周资金面平淡，交易型资金中融资余额稳定在1.8万亿附近，行业ETF净流出收窄，短线资金对业绩预期改善、成长方向关注度回升 [1] - 配置型外资转向净流入，被动配置型外资是主力，主动配置型外资净流出收窄，4月初亚洲配置型外资持有A股仓位创2024年以来新高，全球配置型基金仓位相对稳定 [1] - 逆势资金流入态势放缓，宽基ETF转向净流出，产业资本转向净减持，但回购资金积极入市，回购预案规模处2016年以来相对高位 [1] 行业供需与价格 - 4月第四周生产端表现分化，工业上游开工率上行，铁路货运、下游开工率多数收敛，建筑业表现偏弱，地产热度下行，外需前景不确定，运价分化，关税预期对价格扰动大 [2] - 深海油气开发经济性提升驱动海上油气开发投资上行，预计2025年海上油气开支达1594亿美元，同比+28%，24 - 26CAGR达21.88%，2025年FPSO市场有望量价齐升 [7] 公司事件复盘 - 2025年3月28日中航产融公告协商转场外兑付，4月23日相关债券复牌，截至4月2日存续债券总规模273亿元及7亿美元，提出场外兑付或因多种因素，短期偿债风险可控 [3] 行业投资机会 - 2025年4月28日葡西法大范围停电或强化欧洲电网升级投资需求，看好我国电力设备出海企业及直流电网相关企业投资机会 [4] - 预计未来2 - 4周是中美关税降级潜在“窗口期”，通过分析2018 - 19年中美关税豁免情况推演本次关税矛盾爆发时点和“降级”路径 [6] 重点公司业绩与评级 食品饮料行业 - 首次覆盖卫龙美味给予“买入”评级，目标价19.96港元，卫龙品牌优势明显，有望享受魔芋赛道红利 [9] - 新宝股份24年营收168.21亿元，归母净利10.53亿元，25Q1营业总收入同比+10.36%，归母净利同比+43.02%，维持“买入”评级 [10] - 口子窖24年营收60.1亿，归母净利16.6亿，25Q1营收18.1亿，归母净利6.1亿，维持“增持”评级 [21] - 味知香24年收入6.7亿，归母净利0.9亿，25Q1收入1.7亿，归母净利0.2亿，维持“增持”评级 [27] - 海天味业25Q1收入83.2亿，归母净利22.0亿，业绩超预期，维持“增持”评级 [45] - 立高食品24年收入38.4亿，归母净利2.7亿，25Q1收入10.5亿，归母净利0.9亿，利润超预期，维持“买入”评级 [57] 电子与计算机行业 - 绿联科技1Q25营收18.24亿元，归母净利润1.50亿元，维持“买入”评级 [14] - 比亚迪电子1Q25营收369亿元，归母净利6.2亿元，下调目标价至40.30港币，维持“买入”评级 [15] - 中科创达25年Q1营收14.69亿元，归母净利9257万元，维持“买入”评级 [17] - 卓胜微1Q25营收7.56亿元，归母净亏损0.47亿元，预计25年下半年扭亏，维持“买入”评级 [20] 金融行业 - 杭州银行2025年1 - 3月归母净利润、营业收入分别同比+17.3%、+2.2%，维持“增持”评级 [13] - 中金公司25Q1营收57.21亿元，归母净利20.42亿元，维持“买入”评级 [24] - 宁波银行25Q1归母净利润、营收、PPOP同比+5.8%、+5.6%、+9.7%，维持“买入”评级 [47] - 招商证券1Q25收入47.13亿元，归母净利润23.08亿元，维持“买入”评级 [52] 能源与电力设备行业 - 国电南瑞2024年营收574.17亿元，归母净利润76.10亿元，维持“买入”评级 [17] - 欣旺达25Q1收入122.89亿元，归母净利润3.86亿元，维持“买入”评级 [28] - 中集集团25Q1营收360.26亿元，归母净利5.44亿元，维持“买入”评级 [35] - 炬华科技25年Q1营收4.33亿元，归母净利1.75亿元，维持“增持”评级 [36] - 上能电气24年收入47.73亿元，归母净利4.19亿元，25Q1收入8.31亿元，归母净利0.88亿元，维持“买入”评级 [67] - TCL中环24年营收284.19亿元，归母净利 - 98.18亿元，25Q1营收61.01亿元，归母净利 - 19.06亿元，预计25年业绩逐季环比改善，维持“买入”评级 [69] 房地产与建筑建材行业 - 宏川智慧24年营收14.5亿元，归母净利1.6亿元，1Q25营收3.2亿元，归母净利2095万元，维持“增持”评级 [11] - 坚朗五金25年Q1营收12.06亿元，归母净利 - 4061.43万元，维持“买入”评级 [32] - 航天宏图2024年营收15.75亿元，归母净利 - 13.93亿元，预计25年营收回暖，维持“买入”评级 [30] - 中国建筑25Q1营收5553亿，归母净利150亿，新签合同12702亿，维持“买入”评级 [55] - 亚玛顿24年收入28.9亿，归母净利 - 1.3亿，25Q1收入5.6亿，归母净利0.05亿，维持“增持”评级 [23] - 柏诚股份2024年营收52亿，归母净利2.12亿，24Q4/25Q1营收14.1/10.4亿，归母净利5357/4420万，维持“买入”评级 [52] 石油与化工行业 - 中国石油化工股份Q1营业收入7354亿元，归母净利133亿元，维持“增持”评级 [23] - 新和成25年Q1营收54.4亿元，归母净利18.8亿元，维持“增持”评级 [32] - 华特气体25年Q1营收3.4亿元，归母净利4440万元，维持“增持”评级 [40] - 兴发集团25年Q1营业总收入72亿元，归母净利3.1亿元，维持“增持”评级 [56] - 巨化股份25年Q1营业总收入58亿元，归母净利8.1亿元，维持“买入”评级 [65] - 麦加芯彩25Q1营业收入4.24亿元，归母净利润0.50亿元，维持“增持”评级 [66] - 扬农化工25年Q1营收32.4亿元，归母净利4.35亿元，维持“增持”评级 [69] 有色金属与钢铁行业 - 宝钢股份2024年营收3221.16亿元，归母净利73.62亿元，2025Q1营收728.80亿元，归母净利24.34亿元，维持“买入”评级 [22] - 东睦股份2024年营收51.43亿元，归母净利3.97亿元，25Q1营收14.59亿元，归母净利1.12亿元，维持“增持”评级 [46] - 恒邦股份2025年Q1营收189.59亿元，归母净利1.56亿元，维持“增持”评级 [59] - 武进不锈2024年营收26.52亿元，归母净利1.26亿元，2025Q1营收4.83亿元，归母净利0.30亿元，维持“增持”评级 [61] 医药行业 - 三诺生物1Q25收入10.42亿元，归母净利0.72亿元，预计后续季度利润同比增速改善，维持“买入”评级 [19] - 药明康德1Q25营收96.55亿元，归母净利36.72亿元，预期25 - 26年收入增长提速，维持“买入”评级 [49] - 一心堂2024年收入180.00亿元，归母净利润1.14亿元，1Q25收入47.67亿元，归母净利润1.60亿元，维持“买入”评级 [58] - 哈药股份2024年营收161.8亿元，归母净利6.3亿元，1Q25营收41.7亿元，归母净利2.1亿元，维持“买入”评级 [62] - 华兰股份1Q25收入1.46亿元，归母净利0.18亿元，预计2025年重回增长轨道，维持“买入”评级 [71] 机械行业 - 柯力传感2024年收入12.95亿元，归母净利润2.61亿元，25Q1营业收入3.16亿元，归母净利润0.76亿元，维持“买入”评级 [25] - 海信家电2025Q1营收248.38亿，归母净利11.27亿元，维持“增持”评级 [25] - 怡合达2024年收入25.04亿元，归母净利润4.04亿元，25Q1营业收入6.2亿元，归母净利润1.22亿元，维持“买入”评级 [65] 农林牧渔行业 - 圣农发展2025Q1营收41.15亿元，归母净利1.48亿元，维持“买入”评级 [59] 其他行业 - 招商积余25Q1营收44.6亿元，归母净利润2.2亿元，维持“买入”评级 [42] - 城建发展25Q1营收66.1亿元，归母净利润0.4亿元，维持“买入”评级 [44] - 利安隆25Q1收入15亿元，归母净利润1亿元，维持“增持”评级 [62]