文章核心观点 - 福寿园董秘祝启铭荣获格隆汇“年度卓越董秘”奖项，这既是对其个人专业能力的高度认可，也反映出公司在行业转型期坚守公司治理本质、持续优化投资者关系的坚实实力 [1] - 奖项的权威性源于格隆汇的平台公信力及其“定量数据+专家评审”的严谨评选机制，使该奖项成为衡量董秘专业能力的行业标杆之一 [5] - 董秘的角色不仅是行政事务，更是公司治理的“守护者”、投资者关系的“沟通者”和股东价值的“传递者”，祝启铭的获奖是对其在这些维度卓越贡献的认可 [6] - 福寿园稳健的经营基本面与优化的治理结构，为董秘发挥专业能力提供了坚实基础，而董秘的出色表现又提升了公司资本市场认可度，形成了“公司实力—董秘专业—市场信任”的正向循环 [7][8] - 此次获奖将成为福寿园进一步提升治理水平、释放业务与资本协同效能、彰显长期投资价值的新起点 [9] 奖项与评选 - 2025年12月22日，格隆汇“金格奖”年度卓越公司评选榜单揭晓，福寿园董秘祝启铭等8位董秘荣获“年度卓越董秘”称号 [2] - 获奖董秘来自港股、A股、美股三大市场的中国上市公司，包括爱尔眼科、福寿园、海信家电等公司的代表 [2] - 格隆汇成立于2014年，是覆盖港、美、A三大市场的领先全球投资研究平台，其“金格奖”已连续举办6年，是境内外资本市场权威且有影响力的评选 [5] - 评选采用“定量数据+专家评审”双维度体系：定量考核信息披露、股权管理等硬性指标；定性由资深分析师、机构投资者等组成评审团，评估公司治理、股东价值维护等软性能力 [5] 公司基本面与治理 - 福寿园是殡葬及生命科技服务龙头，在2025年行业调整期中展现出强劲的经营韧性 [7] - 公司凭借“高现金、低负债”的财务结构，筑牢了风险抵御能力 [7] - 即便在中期业绩承压的背景下，公司仍坚持宣派1.62亿港元股息，以实际行动回馈股东信任 [7] - 2025年12月，福寿园设立联席总裁制度，金磊屹先生与马剑亭先生获委任为联席总裁 [7] - 金磊屹拥有逾20年公墓运营与管理经验，主导业务拓展与数字化转型，负责公司战略规划、市场拓展 [7] - 自2020年起担任CFO的马剑亭，负责统筹财务管控、供应链管理与品牌建设 [7] - 金磊屹、马剑亭与董秘祝启铭三人经验丰富、专业互补，形成“业务+财务+资本”的协同效应，推动公司管理架构向年轻化、专业化、集体化方向持续升级 [7]

核心观点 - 报告维持医疗服务行业“买入”评级 认为在医药板块总体回调背景下 医疗服务板块估值回落使得其价值凸显 建议关注高成长及预期改善两大方向[8] 市场表现与估值 - 上周申万一级行业医药生物指数下跌0.14% 跑赢沪深300指数0.14个百分点 在31个一级行业中涨幅排名第22位[2] - 申万医药生物二级子行业中 医药商业Ⅱ上涨4.94% 医疗器械Ⅱ上涨1.16% 医疗服务Ⅱ上涨0.55% 中药Ⅱ上涨0.17% 生物制品Ⅱ下跌0.67% 化学制药Ⅱ下跌1.74%[2] - 医疗服务板块个股表现分化 涨幅居前的有美年健康(+24.1%)、百花医药(+8.8%)、迪安诊断(+8.1%) 跌幅居前的有南华生物(-6.5%)、美迪西(-5.2%) 从个股涨跌幅看CXO相关公司回调较大[4] - 截至上周末 申万医疗服务板块PE(TTM)为32.03倍 近一年PE最大值为41.13倍 最小值为28.46倍 当前PB(LF)为3.23倍 近一年PB最大值为4.00倍 最小值为2.48倍 板块PE较前一周提升0.29倍 PB提升0.03倍[5] 行业事件与政策分析 - 搭载修订版《生物安全法案》的美国2026财年《国防授权法案》已在参议院获得通过 即将生效 该法案核心目的是通过限制联邦采购合同 禁止美国联邦机构与外国“受关注的生物技术公司”签订合同[6] - 本次法案采取了较为温和、更具操作性的折中方案 取消了针对药明康德等特定中国企业的直接点名 并设计了较长时间的缓冲期 预计对国内生物医药产业的即时冲击将趋于缓和[7] 投资建议与关注方向 - 建议关注高成长方向 包括医药外包服务中的ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO等方向 涉及公司如药明康德、皓元医药、药明生物[8] - 建议关注预期改善方向 包括盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室 以及消费医疗中的眼科及口腔等方向 涉及公司如爱尔眼科、迪安诊断[8] - 基于美国生物法案冲击趋缓 建议关注CXO相关公司药明康德、药明生物等[7]

行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[7] 报告核心观点 - 复宏汉霖H药（斯鲁利单抗）用于可手术胃癌围手术期治疗的上市注册申请获受理并被纳入优先审评 这是全球首个针对该适应症申报上市的PD-1单抗 标志着肿瘤免疫治疗从晚期向早期治愈性治疗场景拓展的关键突破[7] - 该事件的核心在于其“首创性”和对治疗范式的革新 基于III期研究ASTRUM-006的积极数据 该方案开创了术后“免化疗”的辅助治疗新模式 在提升病理完全缓解率、降低复发风险的同时 有望改善患者生活质量[7] - 若成功获批 该药物将开辟一个全新的重磅市场 并验证中国创新药企在前沿治疗领域的全球竞争力[7] - 该进展有望提振整个肿瘤创新药板块的估值中枢 并外溢至A股相关产业链 利好CXO企业及拥有相关管线的A股龙头药企[7] 相关事件与数据总结 - 事件：2025年12月12日 复宏汉霖宣布其PD-1抑制剂H药用于可手术胃癌围手术期治疗的上市注册申请获国家药监局受理 并被纳入优先审评程序 审评时限将大幅缩短至130个工作日[7] - 市场空间：肿瘤免疫治疗的市场空间正从晚期向更广阔的早期治疗市场延伸 根据行业报告 全球肿瘤免疫检查点抑制剂市场在2025-2031期间年复合增长率为8.0%[7] - 疾病负担：胃癌是中国高发癌种 2022年新发约35.9万例 存在巨大的未满足临床需求[7] - 近期行业表现：近1个月行业绝对收益为0.49% 相对沪深300收益为-3.06%；近3个月绝对收益为-7.88% 相对收益为-9.84%；近12个月绝对收益为9.5% 相对收益为-7.91%[3] 投资建议与关注标的 - 投资建议：建议沿“前沿突破龙头”和“肿瘤创新核心资产”两条主线进行布局[7] - 建议关注标的：恒瑞医药、药明康德、科伦药业等[7]

行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[5] 报告核心观点 - 报告核心观点：药明巨诺核心管理层变更是为把握CAR-T疗法支付端破局性机遇 新任“商业化专家”与“技术专家”的强强联合旨在系统性解决高价创新药“入院难、支付难”痛点 推动产品商业化放量[5][7] - 更宏大的投资逻辑在于行业层面 首版国家商保创新药目录设立标志着“医保保基本、商保补高值”的多层次支付体系正式落地 为单次治疗费用超百万的CAR-T疗法开辟全新支付通道 市场主要矛盾正从“技术验证”转向“支付能力与市场准入”[7] - 行业正从研发驱动迈向“研发与商业化”双轮驱动的新阶段 龙头企业有望率先受益于市场扩容[7] 事件与公司管理层变动 - 事件：2025年12月12日 药明巨诺宣布核心管理层及董事会架构调整 原首席执行官刘敏辞任[5] - 任命在肿瘤商业化领域拥有超过二十年经验的田丰为新任行政总裁及执行董事 自2025年12月29日起生效[5] - 拥有深厚CAR-T技术背景的非执行董事刘诚博士获委任为董事会主席[5] - 管理层变动的核心看点在于“商业化专家”与“技术专家”的强强联合 以应对行业支付环境的根本性转变[7] - 新任行政总裁田丰曾历任恒瑞医药、长春金赛药业等企业高管 成功主导过多款创新肿瘤药物的上市、准入及医保谈判[7] - 新任董事会主席刘诚博士是全球CAR-T领域顶尖的科学家和发明家 其领导能确保公司在激烈的技术竞争中保持前瞻性[7] 行业支付环境与市场机遇 - 药明巨诺核心CAR-T产品“倍诺达®”（瑞基奥仑赛注射液）作为五款国产CAR-T疗法之一 已成功纳入首版国家《商业健康保险创新药品目录》[5] - 首版国家商保创新药目录的设立 为我国“医保保基本、商保补高值”的多层次支付体系正式落地 为CAR-T这类单次治疗费用超百万的突破性疗法开辟了全新的支付通道[7] - 市场的主要矛盾正从“技术验证”转向“支付能力与市场准入”[7] - 药明巨诺管理层在此刻进行针对性强化 旨在抓住政策窗口期 通过与保险公司深化合作、优化成本等一系列组合拳 攻克商业化落地的最后壁垒[7] - 公司自主研发的慢病毒载体可使核心原材料成本下降超90%[7] 投资建议 - 鉴于CAR-T疗法支付瓶颈突破带来的行业性机遇 可关注A股市场中在细胞治疗产业链上具备核心卡位和先发优势的公司[7] - 建议关注：药明康德、复星医药、开能健康、佐力药业、华东医药、新开源等[7]

药明康德股东减持与实控人套现 - 公司上市以来股东累计套现金额达400亿元 [1] - 公司实际控制人方面大举套现规模达百亿元 引发市场警惕 [1] 北斗院IPO与募资必要性 - 公司正在进行第二次A股上市冲刺 [1] - 在上市前有17家机构突击入股 [1] - 公司账上持有4.59亿元现金 但计划募集7亿元资金 其必要性受到市场质疑 [1] 康师傅业务表现与领导层变动 - 魏应州家族缔造的快消巨头康师傅总市值达686亿元 [1] - 公司两大主营业务出现下滑 [1] - 魏宏丞接任公司领导职务 面临挑战 [1] 三六零财务表现与市场反应 - 公司否认财务造假指控 但市值在两个交易日内蒸发65亿元 [1] - 公司近四年累计亏损39亿元 [1] - 公司在亏损期间仍进行分红 总额达21亿元 引发市场质疑 [1] 沐曦股份上市表现与股东收益 - 公司股票上市首日股价上涨近7倍 [1] - 投资者葛卫东重仓押注12.5亿元 据此计算其浮动盈利达211亿元 [1] 同仁堂产品风波与市值对比 - 公司卷入磷虾油产品造假风波 陷入信任危机 [1] - 公司当前市值450亿元 不及云南白药市值的一半 [1] 纳百川客户依赖与财务状况 - 公司业务高度依赖大客户“宁王” [1] - 公司毛利率连续四年下降 [1] - 公司经营现金流为负 账上货币资金仅1.88亿元 [1] 东莞银行IPO进程与公司治理 - 公司等待A股上市已达17年 至今无果 [1] - 公司近两年被处罚款累计1332万元 [1] - 公司董监高薪酬上涨225万元 [1] 林清轩营销投入与合规问题 - 公司在三年半时间内营销投入高达11亿元 [1] - 同期公司营销投入是研发投入的12倍 [1] - 公司因多次虚假宣传被处罚 [1] 信邦制药法律风险与市场表现 - 公司涉及单位行贿罪被起诉 [1] - 公司股价出现两个跌停板 [1] - 公司业绩表现萎靡 [1] 紫金矿业扩张与财务杠杆 - 陈景河在32年间通过全球收购缔造矿业帝国 [1] - 紫金矿业有息负债规模达1696亿元 [1] 天风证券涉嫌违规与业绩 - 公司或涉及当代集团违规占用资金问题被立案调查 [1] - 公司前三季度盈利1.53亿元 [1] 碧桂园交付进展与债务重组 - 公司前11个月累计交付房屋14万套 [1] - 公司境内外债务重组落地 有望化解债务超过900亿元 [1] 广州农商行资产处置与减值 - 公司三年内剥离了481亿元债权以减轻压力 [1] - 公司上半年贷款减值损失达31亿元 [1]

市场开盘表现 - 恒生指数开盘上涨0.29% [1] - 恒生科技指数开盘上涨0.14% [1] 公司股价异动 - 快手股价下跌超过3% [1] - 药明康德股价上涨超过1% [1] - 紫金矿业股价上涨超过1% [1]

市场整体表现 - 截至午盘，A股三大指数集体上涨，沪指涨0.34%，深成指涨0.65%，创业板指涨0.78% [3] - 沪深两市半日成交额达1.24万亿元，较上个交易日放量523亿元 [4] - 全市场超3300只个股下跌，呈现指数上涨但个股普跌的分化格局 [4] - 富时中国A50指数期货盘中涨超1% [7] - 港股恒生指数高开0.29%，恒生科技指数涨0.14% [18] 行业与板块动态 - **锂电池产业链爆发**：板块走强，多氟多、天际股份等个股涨停 [5] - **半导体产业链延续强势**：光刻机概念股直线拉升，同飞股份涨超15%，珂玛科技涨超13% [13]；光刻机板块半日涨2.80%，光刻胶板块涨2.07% [4] - **贵金属板块走强**：板块半日涨2.58%，山东黄金盘中涨超6%，招金黄金、赤峰黄金等跟涨 [4][8] - **能源金属与小金属板块普遍走强**：能源金属板块涨2.38%，小金属板块涨2.32%，金属钴板块涨1.85% [4] - **海南自贸区概念持续活跃**：海南板块延续强势，海汽集团、海南瑞泽3连板，海峡股份涨停 [13]；海南自贸区概念半日涨2.06%，海南板块涨1.83% [4] - **电源设备板块震荡回升**：海博思创涨超4%，消息面上国家发改委等两部门提出到2030年光热发电总装机规模力争达到1500万千瓦左右 [13] - **保险股短线走高**：新华保险、中国平安双双涨超1% [11] - **福建板块局部异动**：海峡创新直线拉升涨超10%，厦门港务等跟涨，据悉福建平潭新一轮封关运作已进入攻坚阶段 [9] - **商业航天概念股调整**：盘中跳水，航天机电跌超7% [10] - **乳业、光伏、网络安全等题材开盘活跃** [16] 商品与期货市场 - **碳酸锂期货大涨**：主力合约日内涨幅达4.00%，报118460元/吨 [10] - **钯金期货大幅上涨**：广期所钯主力合约涨幅扩大至7%，报541.25元/克 [21] - **铂、钯期货波动**：广期所铂、钯期货主力合约均打开涨停板 [14] - **现货白银创新高**：触及每盎司69.56美元的历史高位 [20] 汇率与资金面 - 人民币对美元中间价报7.0523，较前一交易日调升49个基点 [19] - 央行公开市场开展593亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有1353亿元逆回购到期 [18] 个股异动 - **交建股份、祥源文旅大幅低开**：分别低开5.90%和3.78%，因两家公司同步公告实际控制人俞发祥因涉嫌犯罪被采取刑事强制措施 [16] - **港股快手跌逾3%**：公司遭到黑灰产攻击，已报警 [18] - 港股药明康德、美团、网易、中芯国际等走强 [18]

医疗ETF市场表现 - 2025年12月23日，全市场最大医疗ETF（512170）持续水下震荡，盘中再失年线，当日收盘报0.345，跌幅0.58%（下跌0.002）[1] - 该ETF场内出现高频溢价，或有资金继续在年线附近吸筹，前一日（12月22日）单日获得超过9888万元净申购[1] - 当日交易数据显示，该ETF开盘价0.347，最高价0.347，最低价0.344，成交总额2.41亿元，换手率0.95%，IOPV（基金份额参考净值）为0.3445，溢价率0.15%[2] 医疗板块成分股表现 - 医疗板块表现不振，AI医疗概念股卫宁健康跌幅超过2%，领跌板块[1] - 多只龙头成分股齐跌，包括联影医疗、爱尔眼科、爱美客等均下跌超过1%[1] - 中证医疗指数前十大权重股包括药明康德、迈瑞医疗、联影医疗、爱尔眼科、泰格医药、康龙化成、新产业、爱美客、鱼跃医疗、乐普医疗[3] 医疗器械行业观点 - 中泰证券指出，医疗器械行业政策扰动逐步出清，国内需求恢复、出海逻辑正在兑现[2] - 高值耗材和医疗设备已率先走出行业拐点，而IVD（体外诊断）和低值耗材领域有望出现边际改善[2] - 招商证券表示，2026年医疗器械板块应关注院内需求改善带来的库存优化以及出口放量等趋势[3] - 设备端招投标数据持续转好，有望推动渠道库存改善[3] - 高值耗材集采持续扩面，在进口产品市占率高的赛道，国产公司有望借助集采实现放量，并且品牌出海空间巨大[3] - IVD集采进程加速，有助于国产头部公司提高市场份额[3] 相关ETF产品对比 - 医疗ETF（512170）是全市场规模最大的医药医疗类ETF，规模达253亿元，其场外联接基金为012323（C类）和162412（A类）[5] - 该ETF是两融标的且为ETF通标的，其跟踪的中证医疗指数中CXO（医药研发外包）相关成分股权重超过25%[5] - 文中对比了其他医药主题ETF，例如港股通创新药ETF（520880）主要投资100%创新药，无CXO含量，支持T+0交易且为两融标的[5] - 港股通医疗ETF华宝（159137）重仓京东健康等稀缺医疗龙头，CXO含量超过37%，支持T+0交易[5] - 药ETF（562050）是全市场唯一跟踪中证制药指数的ETF，投资方向为创新药与中药，无CXO含量[5]

市场表现与资金动向 - 12月23日，医疗板块表现不振，全市场最大医疗ETF（512170）持续水下震荡，盘中再度失守年线 [1][6] - 医疗ETF（512170）出现场内高频溢价，或有资金在年线附近继续吸筹 [1][6] - 医疗ETF（512170）在12月22日单日获得超过9888万元净申购 [1][6] - 成份股方面，AI医疗概念股卫宁健康下跌超过2%居首，龙头股如联影医疗、爱尔眼科、爱美客等均下跌超过1% [1][6] 机构观点与行业展望 - 中泰证券指出，医疗器械行业政策扰动正逐步出清，国内需求恢复、出海逻辑正在兑现 [3][8] - 中泰证券认为，高值耗材和医疗设备已率先走出行业拐点，IVD（体外诊断）和低值耗材有望迎来边际改善 [3][8] - 招商证券表示，2026年医疗器械板块需关注院内需求改善带来的库存优化以及出口放量等趋势 [3][8] - 招商证券指出，设备端招投标数据持续转好，有望推动渠道库存改善 [3][8] - 招商证券认为，高值耗材集采持续扩面，在进口企业市占率高的赛道，国产企业有望借助集采实现放量，并且品牌出海空间大 [3][8] - 招商证券指出，IVD集采将加速国产头部公司提高市场份额 [3][8] 相关金融产品信息 - 医疗ETF（512170）及其联接基金（联接A：162412，联接C：012323）被动跟踪中证医疗指数 [3][8] - 中证医疗指数前十大权重股包括：药明康德、迈瑞医疗、联影医疗、爱尔眼科、泰格医药、康龙化成、新产业、爱美客、鱼跃医疗、乐普医疗 [3][8] - 文章介绍了多种投资医药板块的ETF产品，构成“全家桶”选择 [4][9] - 针对港股医药投资，选项包括：港股通创新药ETF（520880），其特点是100%投资创新药，龙头占比大，港股高弹性，无CXO成分，交易优势为T+0和两融标的；以及港股通医疗ETF华宝（159137），其重仓京东健康等稀缺医疗龙头，CXO含量超过37%，交易优势为T+0 [4][9] - 针对A股医药投资，选项包括：创新药+中药的ETF（562050），其为全市场唯一品种，无CXO成分；以及医疗ETF（512170），其规模达253亿元，为全市场最大，CXO含量超过25%，交易优势为两融标的和ETF通 [4][9] - 部分ETF产品提供场外联接基金，例如医疗ETF（512170）的场外联接C基金代码为012323 [3][4][9]

市场指数与成分股表现 - 截至2025年12月23日09:57，上证180指数上涨0.13% [1] - 指数成分股中，寒武纪上涨4.27%，山东黄金上涨4.25%，工业富联上涨4.11%，沪硅产业上涨2.70%，海光信息上涨2.69% [1] - 上证180ETF指数基金最新报价为1.21元 [1] 2026年市场资金前景研判 - 多家知名机构研判，2026年A股与港股市场有望迎来内外资共同驱动的“增量资金潮” [1] - 摩根大通预计，2026年来自家庭、私募基金、ETF的增量资金将流入中国股市 [1] - 据长江证券测算，2026年A股市场潜在的增量资金空间约为6万亿元至9.6万亿元 [1] - 景顺投资中国内地及香港首席投资总监马磊表示，2026年全球或将进入降息周期，这会推动资金向新兴市场轮动，中国股市规模庞大且企业基本面持续改善，有望充分受益 [1] - 有外资私募负责人表示，养老金、主权财富基金、大学捐赠基金等国际长线资金对中国市场的态度正发生明显转变，已将中国市场视为未来不可忽略的投资机会 [1] 当前市场环境与投资策略 - 东莞证券指出，随着美联储12月延续降息以及国内中央经济工作会议政策陆续落地，市场中期的政策方向与流动性预期已趋于明朗 [2] - 短期来看，内外因素对A股的扰动可能已接近尾声 [2] - 当前至明年一季度，市场流动性环境预计保持宽松，在低利率与优质资产稀缺的背景下，居民“存款搬家”的趋势仍有望持续 [2] - 前期市场的回调，正为投资者提供了较好的布局窗口，可积极把握即将到来的春季行情机会 [2] - 板块选择方面，建议重点关注红利、TMT、消费等板块 [2] 上证180指数及ETF概况 - 上证180ETF指数基金紧密跟踪上证180指数 [2] - 上证180指数从沪市证券中选取市值规模较大、流动性较好的180只证券作为样本，反映上海证券市场核心上市公司证券整体表现 [2] - 数据显示，截至2025年11月28日，上证180指数前十大权重股分别为贵州茅台、紫金矿业、恒瑞医药、中国平安、寒武纪、药明康德、招商银行、工业富联、中芯国际、长江电力 [2] - 前十大权重股合计占比26.13% [2] - 上证180ETF指数基金场外联接基金包括平安上证180ETF联接A、C、E [3]