日经GO Switch 2供应短缺状况或于明年春季缓解 原创 阅读全文 ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 白糖趋势强度为0，处于中性状态 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 原糖价格16.15美分/磅，同比-0.1；主流现货价格6040元/吨，同比-10；期货主力价格5747元/吨，同比-7 [1] - 91价差158元/吨，同比2；15价差45元/吨，同比-2；主流现货基差293元/吨，同比-3 [1] 宏观及行业新闻 - 巴基斯坦批准进口50万吨食糖；巴西中南部MIX同比大幅提高；印度季风降水高于LPA [1] - 巴西6月出口336万吨，同比增加5%；中国5月进口食糖35万吨 [1] 国内市场 - CAOC预计24/25榨季国内食糖产量1116万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨；预计25/26榨季产量1120万吨，消费量1590万吨，进口量500万吨 [2] - 截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7% [2] - 截至5月底，24/25榨季中国进口食糖210万吨（-104万吨） [2] 国际市场 - ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨 (前值短缺488万吨) [2] - 截至6月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降14个百分点，累计产糖940万吨（-161万吨），累计MIX同比提高2.12个百分点 [2] - 截至5月15日，24/25榨季印度产糖2574万吨（-580万吨）；泰国累计产糖1008万吨（+127万吨） [2]

天然气供应前景 - 东海岸天然气供应短期前景持续恶化 [1] - 中期展望保持不变 预计从2028年开始东海岸将出现结构性短缺 [1] - 结构性短缺的缓解取决于新天然气供应上线 [1]

铜市场动态 - LME三个月期铜6月24日上涨1.5美元至每吨9,669美元 涨幅0.02% 盘中触及9,760.5美元 为6月11日以来最高价 [1][2] - 铜价上涨受美元走软支撑 因以色列与伊朗达成停火协议引发市场风险偏好回升 [1][3] - LME铜库存自2月中旬以来减少65%至94,675吨 为2023年8月以来最低 部分因交易商将铜转移至COMEX套利 [3] - 现货铜对三个月期铜升水从280美元回落至151美元/吨 但LME系统供应仍紧张 [3] - ICSG数据显示4月全球精炼铜供应短缺3.8万吨 扭转3月过剩1.2万吨局面 1-4月累计过剩23.3万吨 [3] 其他基本金属表现 - LME三个月期铝下跌0.37%至2,579美元/吨 受停火协议导致油价下跌及霍尔木兹海峡航运风险消除影响 [4] - 三个月期铅上涨0.8%至2,019美元/吨 创3月31日以来新高 受库存流出支撑 [2][4] - 三个月期锌微跌0.2%至2,681.5美元/吨 库存流出与仓单增加形成多空博弈 [2][4] - 三个月期镍上涨0.78%至14,920美元/吨 三个月期锡下跌1.14%至32,319美元/吨 [2] 市场驱动因素 - 美元指数走弱提升以美元计价金属的吸引力 [1][3] - 美联储主席鲍威尔关于关税政策通胀影响的表态部分抵消美元走弱对铜价的支撑 [3] - 中东地缘政治缓和降低能源价格及运输中断风险 直接影响铝等能源密集型金属 [4] - LME与COMEX跨市场套利活动持续影响铜库存分布 [3]

美联储政策与住房市场 - 美联储无法解决长期美国住房供应短缺问题 [1] - 住房租赁通胀呈现持续下降趋势 [1]

铂金价格表现 - 铂金价格突破1300美元大关，创下近五年新高，年内涨幅高达44% [1] - 黄金价格年内累计上涨近30%，但目前在3400美元/盎司下方盘整 [1] - 白银价格触及十三年高点36美元上方 [4] 市场驱动因素 - 投资者正在寻找美元对冲工具，白银和铂金成为黄金之外的热点 [3] - 全球货币贬值交易延续，出现"黄金疲劳"现象，投资者向价值链下游寻找机会 [3] - 铂金市场处于结构性赤字状态，2025年预计短缺量高达96.6万盎司，高于此前预估的84.8万盎司 [5] - 现有地上库存仅能支撑三个月需求，预计赤字将持续到2029年 [5] 供需动态 - 汽车需求占全球铂金消费量的80% [5] - 中国铂金珠宝需求呈现强劲增长，一季度铂金珠宝制造同比增长26% [6] - 黄金珠宝向铂金的1%转换能增加70万盎司需求，使赤字预测几乎翻倍至160万盎司 [6] - 中国一季度黄金珠宝销量同比下降32% [6] 不同市场观点 - 铂金价格上涨导致实物支持的ETF资金流入进一步消耗市场浮动库存，可能推高价格平衡点 [5] - 若剔除投资需求，2024年铂金市场实际盈余2.6万盎司，2025年预计盈余32.9万盎司 [8] - 全球铂金库存量巨大，基本面表明铂金供应过剩 [9]

橡胶期货市场动态 - 橡胶期货价格集体上扬 反映市场对供应短缺的担忧 [1] - 泰国强降雨预警可能进一步威胁橡胶供应 主产区面临减产风险 [1] 供需关系分析 - 供应端受极端天气影响 短期产能受限 加剧市场紧张情绪 [1] - 需求端波动明显 下游产业采购节奏变化影响价格弹性 [1] 行业前景展望 - 当前市场聚焦于泰国主产区的天气变化 气象因素成为短期价格主导变量 [1] - 供需矛盾可能持续发酵 需关注后续产能恢复与库存消耗速度 [1]

悉尼高端房产市场交易动态 - 悉尼Concord一处豪华双拼别墅以393万澳元成交 买家为本地小房换大房者 成交价比底价390万澳元高出3万澳元 [5][7] - Killara一栋五居室家庭住宅以471万澳元售出 成交价比430万澳元底价高出41万澳元 吸引5位注册竞拍者中3人激烈竞争 [1] - Concord另一处双拼别墅4A Tremere St于2024年11月以405万澳元售出 两栋房产合计创下该城区双拼别墅最高售价纪录 [8] 房产交易细节与竞争情况 - Killara房产起拍价400万澳元 竞价幅度从10万澳元逐步降至1万澳元 现场约50人围观 [1][3] - Concord房产起拍价370万澳元(低于指导价380万澳元) 竞拍者以5万澳元幅度加价至390万澳元后 幅度缩小至5000澳元 [5][7] - 两处房产均吸引建筑商群体关注 Concord交易中竞拍者围绕壁炉出价形成特殊场景 [5] 房产核心价值驱动因素 - Killara房产因双砖实心结构、近车站(步行至Killara公园)的地理优势受买家青睐 [3] - Concord双拼别墅配备地下车库、酒窖、健身房和影音室 朝北朝向对价格产生正向影响 [5][8] - 开发商保留双拼别墅结构的投资回报率高于拆除重建独立住宅 [10] 市场整体环境数据 - 悉尼当周共1012套房产参与拍卖 Domain Group初步清盘率达69.4% 反映市场情绪回暖 [10] - 经纪人指出近期房源供应短缺推高房价 Concord地块2022年交易价为392万澳元 两年内涨幅显著 [3][8][10]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪锌期货早报-2025年6月17日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 指标体系 沪锌: 1、基本面：外媒5月21日消息:世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据报 告显示, 2025年3月，全球锌板产量为108.74万吨,消费量为113.35万吨， 供应短缺4.6万吨。1-3月,全球锌板产量为328.31万吨,消费量为338.48万 吨,供应短缺10.16万吨。3月,全球锌矿产量为100.78万吨。1-3月，全球锌 矿产量为296.11万吨；偏多。 2、基差：现货22020，基差+180；偏多。 3、库存：6月16日LME锌库存较上日减少775吨至130225吨，6月16日上期所 锌库存仓单较上日增加994吨至9966吨；中性。 4、盘面：昨日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之 ...

纪要涉及的行业和公司 行业为油运和原油行业 纪要提到的核心观点和论据 - **冲突对市场的影响**：以色列和伊朗冲突导致油运和原油市场显著波动，6月13日布伦特原油价格上涨约13%至每桶73 - 75美元，中东到远东TD3C航线运价涨幅约25%，黄金价格突破3400美元，涨幅主要由市场情绪推动，实际货盘交易量未显著增加，未来走势取决于事件发展及下周情况[1][2] - **能源设施攻击影响**：以色列提前攻击伊朗能源设施使冲突烈度急剧上升，可能影响原油交易码头、油田和油井，改变传统战争规则，若伊朗或也门攻击以色列LNG设施将引发市场波动[1][4] - **霍尔木兹海峡重要性**：是全球能源运输生命线，日均2000万桶原油通过，占全球消耗量20%和海运量40%，LNG运输占比20%，成品油和化学品运输占比超20%，封锁将严重影响全球能源供应，导致国际能源价格剧烈波动[1][5][6] - **伊朗在海峡情况**：拥有地缘优势，控制海峡关键位置，部署军事力量覆盖超100海里范围，具备短时间封锁能力，但长期封锁可能性较低，因美国可能迅速恢复航道畅通，封锁会严重损害自身经济，石油出口占政府收入65%和GDP的8%，替代港口处理能力有限[1][3][8] - **伊朗策略**：可能采取渐进式施压策略，如扣押或攻击美以关联船只，推高航运保险成本并制造市场恐慌，避免全面对抗[3][11] - **冲突对全球能源市场影响推演** - **全面战争**：小概率事件，若发生伊朗将封锁霍尔木兹海峡，使全球40%或30%以上油轮运输瘫痪，油价飙升至150美元以上，VLCC运价涨幅80% - 100%，战争保险费率翻倍，依赖波斯湾能源国家将面临严重能源短缺[12][13] - **间歇性封锁**：伊朗通过局部水雷袭扰等进行间歇式封闭，对市场刺激较小，短期内油价可能冲高至100美元，战争风险保费跳涨或翻番[14] - **长期绞杀**：大概率事件，伊朗与胡塞武装协同袭扰，VLCC绕行增加燃油消耗和运输成本，油价锚定在80美元左右，供应链裂痕不可逆但相对较少[14] - **历史冲突影响** - **两伊战争**：实施“油轮战”，攻击600余艘油轮，全球原油产量下降10%，中东地区GDP下降20%左右，催生沙特东西输油管道建设，VLCC运价推升100% - 150%[15] - **海湾战争**：油价从20美元暴涨至40美元，VLCC运价飙升400%，国际社会加速构建战略石油储备系统[15] - **伊核危机**：凸显霍尔木兹海峡关键地位，推动全球战略石油储备体系发展[15] - **替代路径情况**：沙特东西输油管道等替代路径运力有限，难以完全弥补霍尔木兹海峡封锁带来的缺口，有效替代路径不存在[19] - **库存与产能应对能力**：2025年以来全球库存增加，但美国库存下降，OPEC + 增产空间受霍尔木兹海峡封锁影响，全世界战略储备维持本国70 - 80天左右，对冲能力有限[20] - **高油价获利方**：主要是俄罗斯和美国，俄罗斯是直接受益者，美国长期可夺取全球石油定价权[22] - **双海峡危机影响**：导致全球供应链成本短时间内飙升50%以上，可能引发美以联军军事干预，全面战争将使全世界供应链遭受严重危机[23] - **冲突对能源市场影响**：以色列与伊朗在波斯湾对峙将造成能源自我强化的死亡螺旋，对世界能源市场产生巨大冲击[24] - **霍尔木兹海峡封锁可能性**：封锁概率较低，即使发生也不会持续太长时间，美欧合作及亚洲国家需求迫切，美国第五舰队可护航打通海峡[25] - **伊朗回击情况**：伊朗正在进行导弹攻击但不可持续，可能攻击美国军事基地，冲突激烈时可能转换攻击方式[26] - **伊朗原油出口趋势**：在当前冲突背景下，伊朗原油出口将在相当长时间内下降，预计未来出口量压缩至40 - 50万桶水平[27] - **油运市场情况**：2025年以来油运市场抛弃传统供需关系，当前影响原油运输市场的是有效运力，未来油轮运输市场最大刺激点在于平衡被打破，VLCC领域具有较强支撑[28][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2012年伊核谈判破裂后，布伦特原油价格从98美元飙升至110美元，美国WTI原油价格升至101美元，沙特通过东西输油管道提升运输量部分抵消供应缺口[16] - 2019年胡塞武装攻击沙特盖布炼油厂，导致沙特单日原油产量下降50%，全球短时间内出现5%的原油供应缺口，布伦特原油价格单日内上涨19.5%，沙特加速推进东西输油管道扩能并在红海建设储油装置[17] - 红海危机推高汽车运输船日租金，绕航增加成本，展示出霍尔木兹海峡冲突对全球供应链的严重影响，其风险缺口远大于红海[18]