上周加拿大总理卡尼突然表态要和中国方面会晤谈判，尽快解决关税问题，这已经是他多次"摇摆"之后 做出的选择了。自从卡尼跟随美国对中国增加钢铁关税、拒不取消去年电动汽车关税以来，中国和加拿 大的关系一度受到严重冲击。但上次和中方会晤结束之后，卡尼表态"八年来首次建立最高层级的双边 关系，并取得了一些突破性进展"，但他又说"关税问题没有办法很快解决"，给加拿大国内释放的信号 并不好。 彭博社11月4日报道称，澳大利亚将向中国运送五年来的第一批油菜籽，这也代表着中加实现会晤之 后，中国仍然维持"原本决定不变"，开始向其他国家采购了。原本中国一直采购的是加拿大油菜，卡尼 今年的几次"反复横跳"让中国方面失去了耐心。澳大利亚是在国际上唯一有能力平替加拿大市场的国 家，他们早就盯上了这个空子，希望能占领中国市场。这次的采购被加拿大媒体认为信号不好，即便是 未来解决，可能加拿大油菜生意也要受到很大损失。 加拿大油菜籽产业的遭遇，为全球贸易合作敲响警钟。其盲目追随单边主义、将经贸问题政治化的做 法，最终导致"拆东墙补西墙"的恶果——既未能解决自身对美市场依赖的核心问题，又失去了中国这一 关键贸易伙伴。这次卡尼"临阵抱佛脚"没有 ...

更悲剧的是，美方在谈判的过程中并未真正吸取过去的教训。回顾中美交锋的历史，我们看到每当美国做出积极承诺时，往往会因各种原因迅速反 复。这种反复，已经让双方的信任降至冰点。而今，贝森特居然要求中国"不要出尔反尔"，这一逻辑简直是将责任完全推卸给了对方，试图以此来 掩盖美国自身的不稳定性。这种言辞不仅缺乏说服力，更暴露出美方在经贸领域的底气不足。、 在全球经济的复杂棋局中，中美两国的博弈犹如一场充满悬念的战争，时而剑拔弩张，时而意气相投。最近，中美双方通过一轮高层磋商，似乎达 成了一些共识，中国宣布恢复购买美国大豆，暂停对稀土的管制。这一系列的举动，像是一股清风拂过，让特朗普政府终于可以松一口气。然而， 从表面看似乎是和谐的背后，却隐藏着更深层次的紧张与矛盾。 首先，令人关注的消息是，中国同意购买1200万吨美国大豆，并已经下单了四船美豆，计划在年底前陆续装运。美国农业部长罗林斯对此表示庆 祝，认为这一决定将缓解美国农民的困境。但究其根本，是否真的能一劳永逸地解决问题呢？在这场涉及千亿的贸易纠纷中，表面上的"友好"背后 却隐藏着多重因素。 美国财长贝森特在这场谈判中显得尤为微妙。他一方面在媒体面前表现出对中国市场 ...

欧盟，还是欧盟，总也放不下要我们这边全面恢复稀土供应的执念。 也许，在欧洲人心里，美国行，欧洲也能行，美国不行，欧洲更能行。 美国没有办法要我们解除稀土管制措施，欧盟则想方设法要我们解除这个限制。 外媒最近漏出风声，说欧盟被我们的关键原材料出口管制弄得急了，外交路子走不通，开始关起门来琢 磨"阴招"了。 其中最搞笑的，是一项被他们官员称为"实物"关税的规定。 什么叫"实物"关税？说白了，就是耍无赖。他们想规定，部分中国企业在向欧盟出口特定商品时，不能 光收钱，还得"上贡"——把一部分关键原材料，直接送到欧盟的仓库里存起来。 这脑回路，是不是很清奇，就像中国某个企业卖东西给欧洲某国，客户收了我们的货，再另外要求我们 必须再提供一部分稀土给他们，这是赠送的。 这算什么，鼓励中方企业为了出口而破坏自己家的规矩？做梦哪？ 而且，这帮出主意的官员，还只敢匿名放风，连名字都不敢露。 为什么？因为心里虚啊！ 这边憋着坏水，那边自己人先吵翻了天。 这个所谓的"大招"，在欧盟内部根本就通不过。负责贸易的欧盟委员会还在吵吵，其他方案还包括针对 中国依赖的商品搞出口限制。 他们就怕贸易争端升级，彻底把中国惹毛了，那德国那些依赖中国 ...

德勤认为，可持续发展的重要性也正在上升。在影响企业战略的重大因素排名中，可持续发展今年排在 第八位，而未来三年其排名预计将跃升至第三。59%的受访首席执行官计划在今年增加对可持续发展的 投资，而去年这一比例仅为29%。不过，各公司在这笔资金的使用规划上存在分歧：一些公司专注于能 源转型、基础设施建设和合规性，另一些则聚焦于面向客户的创新和以品牌提升推动增长。 中国在可持续发展领域处于领先地位，在太阳能、风能和电池等清洁技术供应链上占据优势。其他国家 和地区也在不断推进，包括76%的拉美地区企业领导者认为可持续发展对其资本战略至关重要，他们认 识到可持续发展有助于吸引资金并满足客户期望；而在东南亚和东北亚，分别有69%和68%的受访者持 相同观点。 调研显示，52%的APEC首席执行官计划在未来一年扩大供应链或提升其多元化程度，其中有大量受访 者通过建立区域枢纽、寻找替代供应商，以及运用数字化工具提升对供应商绩效与物流的洞察力，来构 建战略韧性。仅有17%的受访者打算维持现有供应链不变。 同时，技术仍然是运营韧性的基石。53%的APEC企业领导者将在今年优先考虑AI和自动化技术。新数 据中心计算能力的需求激增， ...

供应链紧张加剧 - 10月份德国电子和光学产品制造商中报告出现材料供应瓶颈的公司比例升至10.4%，较7月份的7.0%和4月份的3.8%持续显著上升 [1] - 稀土元素贸易管制收紧是导致供应瓶颈加剧的主要原因，稀土是生产半导体、传感器等先进元件的必需材料 [1] - 在整个德国制造业中，报告供应问题的公司比例为5.5%，远低于电子和光学产品行业 [1] 对汽车产业的潜在冲击 - 德国汽车巨头大众集团警告，最新的供应链问题可能导致其生产陷入停滞 [1] - 尽管芯片短缺目前尚未影响大众生产，但公司无法排除短期内对生产造成影响的可能性 [1] - 现代汽车已使用数千种半导体，即便单一芯片短缺也可能造成严重影响，突显供应链复杂性 [2] 欧洲汽车产业的结构性挑战 - 欧洲本土供应商传统上依托内燃机技术成功，但在向电动汽车转型中举步维艰 [2] - 电动汽车关键零部件如磁体、芯片和电池的供应商主要集中在欧洲以外的其他地区 [2] - 作为欧洲最大汽车生产国，德国面临的供应链差距威胁远超生产线，甚至可能影响其自身繁荣 [2] 供应链多元化的努力与局限 - 在2021年疫情期间经历芯片供应短缺后，汽车制造商曾誓言要实现采购多元化 [2] - 汽车制造商过去几年已采取措施实现供应链多元化，但相关风险无法完全降至零 [2] - 欧洲政策制定者正试图通过供应链多元化和提高稀土国内产量来减少对关键原材料的依赖，但这需要时间 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并净销售额为5.44亿美元 同比增长7.9% [4] - 调整后营业利润率为20.5% 较去年同期第三季度提升340个基点 [6] - 调整后稀释每股收益为2.62美元 同比增长34% [6] - 第三季度经营现金流为1200万美元 自由现金流为200万美元 [7] - 调整后毛利率为44.4% 较去年同期第三季度提升390个基点 [15] - 调整后销售及行政管理费用占净销售额比例为23.9% 同比上升50个基点 [16] - 净债务为4.01亿美元 净杠杆率为0.92倍调整后EBITDA [18] - 总流动性为6.54亿美元 较2024年底的6.42亿美元有所增加 [18] - 预计第四季度毛利率将低于第三季度 [20] - 重申2025年全年指引 预计净销售额增长7%-9% 调整后稀释每股收益为8.60-8.90美元 同比增长21%-25% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 轻型车业务第三季度净销售额同比增长9% 营业利润率提升470个基点 [7][8] - 重型车业务第三季度净销售额同比增长6% 营业利润率同比持平 [10] - 特种车辆业务第三季度净销售额同比相对持平 [12] - 轻型车业务销售点数据同比增长中个位数 [7] - 重型车业务增长由新业务线销量驱动 [10] - 特种车辆业务营业利润率受到第一季度中国工厂主动减产影响 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 轻型车市场宏观趋势保持积极 车辆行驶里程同比增加 [8] - 重型车市场卡车和货运市场仍难以预测拐点 [10] - 特种车辆市场面临消费者情绪疲软和高利率压力 [12] - 全地形车和多功能地形车骑行率保持强劲 [13] - 原始设备制造商评论机器库存开始正常化 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于将中国供应链占比降至30%-40%的目标 [15] - 长期目标为重型车业务实现中双位数营业利润率 特种车辆业务实现高双位数营业利润率 [10][13] - 专注于创新战略 为当前和下一代车辆开发新产品 [13] - 供应链多元化努力对利润率改善做出贡献 [15] - 在特种车辆业务中加倍投入非自由支配维修部件 [49] - 公司拥有健康的资产负债表和流动性 杠杆率低于1倍 [46] - 与First Brands的产品类别重叠不大 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税和贸易动态的不确定性持续存在 [8] - 通胀定价已开始触及终端用户 [8] - 非自由支配维修部件在各种经济周期中历来表现良好 [8] - 预计随着经济稳定和利率下降 特种车辆用户将增加支出 [13] - 公司有能力在当前关税环境或任何潜在变化中保持竞争力 [90] - 公司对轻型车业务的未来增长充满信心 [34] 其他重要信息 - 推出针对2013-2024年特定Ram卡车车型的电子助力转向齿条 为首个售后市场部件 [9] - 重型车业务推出重新设计的网站和改进的电子商务平台 [11] - 特种车辆业务推出用于Polaris XD 1500车型的四英寸长行程套件 [14] - 公司在第三季度维持股票回购暂停 [17] - 特种车辆业务非自由支配与自由支配产品组合目前约为50/50 [84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 是否看到与价格弹性相关的消费者行为变化 - 回答指出公司产品组合主要为非自由支配部件 历史上表现出价格无弹性 在以往通胀时期表现良好 [25][26] 问题: 未来几个季度的利润率展望 - 回答确认第三季度利润率强劲 但预计第四季度因关税成本影响将出现压缩 长期目标为高双位数营业利润率 [29] 问题: 轻型车业务增长轨迹 - 回答认为第三季度表现稳健 销售点数据坚实 新产品持续驱动增长 宏观环境良好 [34][36] 问题: 价格增加传递给终端用户的动态 - 回答说明公司采用多层面方法 包括供应链多元化 供应商谈判和生产力倡议 然后与客户战略性地实施涨价 [38][39] 问题: 与First Brands的比较和潜在机会 - 回答指出公司财务状况健康 与First Brands重叠不大 准备在需要时帮助客户 [46] 问题: 特种车辆业务附件率变化 - 回答指出低配置车型对公司有利 专注于非自由支配部件 骑手热情仍然高涨 [49] 问题: 销售点数据增长构成 - 回答确认销售点数据以美元计 出于竞争原因不披露单位增长 [56] 问题: 供应链多元化进展和利润率收益 - 回答指出目前中国占比约30%-40% 美国占30% 其余为世界其他地区 供应链更加稳健 [60][61] 问题: 各业务板块市场份额 - 回答指出在轻型车业务持续获得份额 重型车和特种车辆业务市场份额较小但市场总量大 有增长空间 [65][66] 问题: 并购策略和渠道 - 回答概述不同板块的并购策略 轻型车关注技术收购和地域扩张 特种车辆关注品牌和产品组合收购 重型车关注渠道渗透 目前可操作目标因关税情况有所放缓 [68][69] 问题: 客户赞助的保理条款变化 - 回答指出条款明确 未见变化迹象 [78] 问题: 电子助力转向产品开发周期 - 回答指出此类涉及安全和复杂电子部件的产品开发周期远长于纯机械部件 [80] 问题: 特种车辆业务地域扩张进展 - 回答指出已增加大量西部新经销商关系 目前重点是在这些经销商内提升钱包份额 [86] 问题: 关税风险暴露变化 - 回答指出自上一季度以来有变化 但公司当前供应链布局能应对任何潜在关税变化 [90]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并净销售额为5.44亿美元，同比增长7.9% [4] - 调整后营业利润率为20.5%，较去年同期提升340个基点 [6] - 调整后稀释每股收益为2.62美元，同比增长34% [6] - 营业现金流为1200万美元，自由现金流为200万美元，较去年同期有所下降但较第二季度略有改善 [7] - 调整后毛利率为44.4%，较去年同期提升390个基点 [15] - 调整后销售、一般及行政费用占净销售额比例为23.9%，同比上升50个基点 [16] - 净债务为4.01亿美元，净杠杆率为0.92倍调整后EBITDA [18] - 总流动性为6.54亿美元，高于2024年底的6.42亿美元 [18] - 预计第四季度毛利率将低于第三季度，因关税影响将体现在销售成本中 [20] - 重申2025年全年指引：净销售额增长7%至9%，调整后稀释每股收益为8.60至8.90美元，增长21%至25% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 轻型车业务第三季度净销售额同比增长9%，营业利润率提升470个基点 [7][8] - 重型车业务第三季度净销售额同比增长6%，营业利润率同比持平 [10] - 特种车辆业务第三季度净销售额同比相对持平，营业利润率受到第一季度中国工厂减产影响 [12] - 轻型车业务POS同比增长中个位数，与净销售额增长趋势更趋一致 [7] - 重型车业务增长由定价行动和新业务线销量驱动，但部分被较低的生产效率所抵消 [10] - 特种车辆业务面临消费者情绪疲软和高利率压力 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 轻型车市场宏观趋势保持积极，车辆行驶里程同比增加 [8] - 重型车市场卡车和货运市场状况仍具挑战性，难以预测拐点 [10] - 特种车辆市场UTV和ATV使用率保持强劲，但消费者情绪受关税和高利率影响 [12][13] - 原始设备制造商评论称特种车辆机器库存开始正常化，预计将为终端市场带来稳定性 [13] - 公司认为其产品组合在轻型车市场具有非必需消费品特性，历史上在各种经济周期中表现良好 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进供应商多元化计划，目标是在2025年底前将中国整体供应占比降至30%至40% [15] - 公司专注于通过成本举措和分销中心生产率改善来推动长期盈利能力 [29] - 重型车业务长期目标是实现中双位数营业利润率，特种车辆业务目标实现高双位数利润率 [10][13] - 公司利用强劲的资产负债表作为竞争优势，为战略增长计划提供资金 [18] - 公司认为其供应链多元化程度和稳健性远高于六七年前，能够应对贸易相关挑战 [60] - 公司认为其产品组合与竞争对手存在差异，重叠部分不构成实质性影响 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第三季度业绩表示满意，并预计将继续为股东带来强劲的同比增长 [7] - 尽管市场存在与关税和贸易动态相关的不确定性，但公司对推动长期增长的能力保持信心 [8] - 公司预计随着经济稳定和利率进一步下降，特种车辆骑手将增加车辆支出 [13] - 公司预计自由现金流将在未来几个季度反弹 [17] - 公司维持暂停股票回购，但将继续监控市场状况并机会主义地回购股票以回报股东 [17] - 公司认为当前关税环境是可控的，其供应链布局与售后市场任何竞争对手一样具有竞争力 [90] 其他重要信息 - 轻型车业务推出了针对2013至2024年特定Ram卡车车型的电子助力转向齿条，这是售后市场首款全新制造的零件 [9] - 重型车业务推出了重新设计的网站和改进的电子商务平台，旨在提升客户体验 [11] - 特种车辆业务推出了用于Polaris XD 1500车型的四英寸长行程套件，专注于公用事业应用 [14] - 公司强调其资产负债表健康，没有参与任何表外融资，仅参与最大客户赞助的保理计划 [46] - 公司特种车辆业务中非必需维修零件与纯配件业务各占约50%，自收购以来非必需部分占比显著提升 [84] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于价格弹性和消费者行为变化的观察 [25] - 公司不评论特定客户的言论，但指出其产品组合主要集中于非必需维修零件，历史上表现出价格无弹性 [25][26] - 公司参考了2018-2019年以及2022-2023年的通胀时期，其产品组合因非必需特性而表现良好 [26] 问题: 关于未来几个季度利润率前景的叙事是否仍然成立 [27][28] - 第三季度利润率表现强劲，营业利润率超过20%，但预计第四季度将出现压缩，因关税影响将体现在销售成本中 [29] - 公司预计成本举措和整个业务的生产率改善将逐步显现，长期仍视业务为高双位数营业利润率业务 [29] 问题: 轻型车业务增长轨迹的驱动因素 [33] - 公司将9%的销售额增长视为非常稳健的季度，POS表现强劲，新产品继续推动增长 [34] - 宏观经济环境依然良好，车辆年龄（约12.8年）和行驶里程持续增加，非必需产品组合有利于未来增长 [34] - 第一季度因基数效应增长较高，但全年来看轻型车业务增长较为一致 [36] 问题: 价格增加在供应链中传递的动态 [37] - 公司不评论客户如何反应，但其处理方式是多方位的，包括供应链多元化、与供应商谈判以及内部生产率举措 [38] - 公司战略性地与客户实施价格上涨，但无法评论客户端的后续行动 [39] 问题: 与First Brands的比较以及潜在机会 [44][46] - 公司不认为自身与First Brands具有可比性，并强调其健康的资产负债表和低杠杆率 [46] - 公司与First Brands存在部分品类重叠，但不构成实质性影响，公司已准备好根据需要帮助客户 [46] 问题: 特种车辆市场新车与原厂配件关注度变化对售后市场附件率的影响 [48] - 配置较少的车型对公司有利，随着价格点上升，预计未来将出现更多入门级车型，这对公司是积极动态 [49] - 特种车辆市场骑手热情依然高涨，但 discretionary 部分受到更多影响，公司正加倍投入非必需维修零件 [49] 问题: POS增长的计算方式（美元 vs 数量）以及价格与销量贡献的分解 [56] - POS增长以美元计，公司出于竞争原因不披露单位增长，以免客户推算出价格涨幅 [56] - POS增长在第三季度非常稳健，特别是与第二季度相比，非必需产品组合在通胀时期表现良好 [56] 问题: 供应链多元化地图和成本效益 [59][61] - 目前供应链占比约为中国30%-40%，美国30%，其余为世界其他地区，未来中国占比可能进一步降低 [60] - 供应链转移带来的边际效益是考虑因素之一，但竞争力、质量、交货时间等也是重要考量 [61] - 公司对其在当前环境下的竞争力感到满意 [61] 问题: 各业务板块的市场份额表现 [64] - 在轻型车市场，公司相信其份额持续增长，因其增长持续超越历史3%-4%的整体市场增长率 [65] - 在重型车市场，公司份额较小，但市场总规模大，认为有巨大发展空间 [65] - 在特种车辆市场，尽管销售额持平，但相信其表现优于整体市场，并在获取份额 [66] 问题: 并购策略和渠道现状 [67][69] - 在不同板块有不同并购策略：轻型车侧重技术收购和地域扩张，特种车辆侧重品牌和产品组合收购，重型车侧重渠道渗透 [68] - 并购渠道看起来强劲，但可操作目标数量因关税形势而有所放缓，预计关税影响明朗后活动将增加 [69] - 公司资产负债表强劲，有充足资金执行并购计划 [70] 问题: 客户赞助保理条款是否会因First Brands情况而变化 [78] - 条款明确，目前没有迹象表明条款会发生任何变化 [78] 问题: 电子助力转向产品从构思到上市的开发周期 [79][80] - 该类产品开发周期远长于纯机械部件，涉及安全性和复杂电子元件，开发时间相当长 [80] - 公司约18至24个月前已为其他车型推出类似产品 [80] 问题: 特种车辆业务非必需与 discretionary 产品的当前组合及自收购以来的变化 [84] - 目前比例约为各占50%，自收购以来非必需部分占比已显著提升 [84] 问题: 特种车辆业务在地域扩张方面的进展，特别是在密西西比河以西地区 [85] - 公司已增加大量西部新经销商关系，当前重点是提升在这些经销商中的份额 [86] 问题: 关税暴露的地理分布自上次更新以来是否有重大变化 [90] - 自上一季度以来确实有变化，但形势非常不稳定，公司认为当前定位良好，能够应对现行或潜在的关税变化 [90] - 公司认为其供应链布局与售后市场任何竞争对手一样具有竞争力，当前环境是可控的 [90]

贸易协议核心内容 - 美国总统特朗普与马来西亚、泰国、柬埔寨和越南签署涵盖关税政策、供应链多元化、劳工保护及环境合作的贸易与关键矿产协议[1] - 协议规定美国将维持对马来西亚、泰国和柬埔寨出口产品的19%关税税率，以及对越南出口产品的20%税率[1] - 美国对马来西亚1711个关税项目给予豁免，相关产品总出口额约达52亿美元，占马来西亚对美出口总额的12%[1] 协议具体条款与条件 - 马来西亚和柬埔寨被要求削减对美国汽车和农产品的关税和监管规定，并进口更多美国商品包括波音飞机，以换取美国关税豁免[2] - 马来西亚承诺在未来10年向美国投资700亿美元[2] - 越南和泰国同意削减几乎全部美国商品的进口关税，并同意购买波音飞机和美国农产品[2] 关键矿产合作 - 美国与马来西亚、泰国签署关键矿产合作协议，马来西亚承诺不禁止向美国出口关键矿产或实施配额[2] - 与泰国签署的协议旨在促进关键矿产对美出口[2] 协议性质与行业影响 - 东南亚媒体认为协议比美国此前方案宽松稳定，但彭博社分析称协议相当灵活，在法律约束力上存在局限性[1][3] - 政治风险咨询公司专家指出这些都不是具有法律约束力的协议，未来可能面临相当大的不确定性[3] - 协议大部分内容与和中国的竞争有关，包括出口管制、经济制裁以及获取关键矿产资源[3] 区域经贸背景 - 中国仍是东盟最大的贸易伙伴，2024年中国与东盟的双向贸易总额达9823亿美元[3] - 专家分析中国与东南亚国家经贸合作深入，产业链结合紧密，东南亚国家不愿意在中美之间选边站[3]

核心观点 - 美国总统与马来西亚、柬埔寨、泰国、越南签署一系列贸易和关键矿产合作协议，旨在深化经贸绑定以实现供应链多元化并解决贸易不平衡问题 [1] 关键矿产合作 - 与泰国、马来西亚签署关键矿产合作协议，核心聚焦供应链多元化建设 [3] - 马来西亚承诺不会禁止或对向美国出口关键矿产及稀土元素实施配额限制，该国拥有约1610万吨稀土矿藏 [4] 关税与市场准入 - 美国对马来西亚、柬埔寨、泰国出口产品维持19%基础关税税率，部分商品关税降至零 [5] - 美国对越南输美产品征收20%关税，越南承诺大幅增加美国产品采购以缩小1230亿美元的对美贸易顺差 [5] - 泰国取消约99%商品的关税壁垒，并放宽美国投资电信行业的外资所有权限制 [5] - 马来西亚获得航空航天设备、医药产品及棕榈油等大宗商品的关税豁免，同时简化美国化妆品和药品的准入要求 [5] - 泰国、马来西亚、越南三国将接受符合美国机动车安全和排放标准的车辆进口 [5] 务实合作与贸易订单 - 泰国承诺每年从美国采购80架飞机，总价值188亿美元 [6] - 泰国每年购买价值约54亿美元的液化天然气、原油等能源产品 [6] - 泰国每年采购价值26亿美元的饲料玉米、豆粕等农产品 [6] - 泰美双方推进多项商业合作，拓展经贸合作维度 [7] - 马来西亚简化美国相关产品准入要求，为拓展特色贸易领域创造条件 [7]

全球大豆贸易格局变化 - 巴西大豆价格显著上涨，每吨涨价70美元，其单价比美国大豆高出66美元，导致中国买家暂缓采购 [2] - 中国对新一收获季的美国大豆几乎零采购，为1999年以来首次出现，同时原有中国订单减少180万吨，部分转向未知目的地 [3] - 中国对大豆的需求并未消失，但采购渠道和策略发生变化，中方利用稀土、芯片和粮食作为谈判筹码对美国进行压价 [3] 中国大豆进口战略调整 - 中国可能根据中美APEC会议的会晤情况，决定是否在2025年12月至2026年1月期间恢复采购美国大豆 [6] - 阿根廷作为全球主要大豆出口国，成为中国除美国和巴西之外的重要补充选项，有助于分散供应风险 [6] - 在选择采购比例时，中国会综合考量阿根廷大豆的价格、运输周期和库存需求，因其价格一般低于巴西但物流距离较远 [6] 供应链多元化战略意义 - 大豆关联到整个食品链和产业链，确保国内供应稳定对农业、食品安全和社会稳定至关重要 [7] - 构建美国、巴西、阿根廷三条采购线路组合是一种战略安全网，使中国在单一线路中断或涨价时能灵活调整 [7] - 粮食安全是与外交博弈紧密相连的战略问题，主动布局全球供应链使中国在谈判桌上更从容 [9]